2022年08月08日发布 板块涨跌幅跟踪：近一周板块行情（0801-0805）：近一周上证综指下跌0.81%，深证成指上涨0.02%，创业板指上涨0.49%。SW酒店板块下跌3.23%，港股标的华住集团上涨3.04%。 行业周度数据追踪：需求超21年同期，整体入住率超68%。7月24日-7月30日，国内酒店客房总供给2068万间夜（同比+2.0%），总需求1413万间夜（同比+11.9%），供需差为655万间夜（同比-14.3%）。环比来看，需求环比+6.2%，供需差环比-11.1%。 中高端酒店入住率为65.4%（同比+6.4pct），ADR为438元（同比+0.4%），RevPAR为286元（同比+11.3%）；中低端酒店入住率72.2%（同比+5.5pct），ADR为222元（同比-5.1%），RevPAR为160元（同比+2.6%）。 7月PMI位于扩张区间，住宿业持续修复。7月份中国非制造业商务活动指数为53.8%，环比下降0.9个百分点，为年内次高点。其中前期受疫情影响较大的住宿业、文体娱乐业和景区服务业商务活动指数均连续上升。酒店业商务需求维持修复态势，旅游需求在暑期快速释放，预计酒店经营数据将持续改善。 投资建议：酒店行业头部公司拓店能力强、品牌溢价高，长期将充分享有门店高速扩张和价格提升带来的成长属性，短期建议关注防疫政策放松和暑期行情下的商旅需求恢复情况。建议关注国内市占率高的头部酒店标的：锦江酒店（600754.SH）、华住集团（1179.HK）、首旅酒店（600258.SH）；以及布局度假酒店的成长性标的：君亭酒店（301073.SZ）。 风险提示：疫情反复风险，拓店速度不及预期，行业竞争加剧。

2022年08月08日发布 市场回顾 本周（8.1-8.5），沪深300指数下跌0.32%，中小板指数上涨0.51%，创业板指数上涨0.49%，计算机（中信）板块上涨2.54%。板块个股涨幅前五名分别为：多伦科技，左江科技，卓易信息，达华智能，海量数据；跌幅前五名分别为：汉王科技，*ST索菱，传艺科技，国网信通，依米康。 行业要闻 小鹏汽车与阿里云合建自动驾驶智算中心“扶摇” CINNOResearch：2025年中国乘用车摄像头搭载量将增长至超1亿颗 蔚来：安徽高速换电网络正式打通，沿途布局18座换电站 36氪：武汉发放中国首批自动驾驶全无人商业化牌照，百度独家获批 公司动态 盛视科技：公司收到海口秀英港对外开放口岸升级改造和“二线口岸”查验设施设备改造项目设计,采购,施工总承包招标中标通知书，中标价146,820,000.00元 赛意信息：公司控股股东,实际控制人张成康、刘伟超、刘国华、欧阳湘英、曹金续签一致行动协议 普联软件：公司以2,160万元现金收购北京世圭谷100%股权，北京世圭谷已取得新的营业执照. 任子行：公司本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过31,167.06万元（含本数），募集资金净额拟投入工业互联网安全防护产品项目、5G网络安全研发中心项目 本周观点 我们连续三周周报强调信创，本周信创表现火热。近期政策和基本面提速，国产的基础软硬件和工业软件厂商有望迎来持续催化。同时加快全面注册制等新一轮资本市场改革信号明确，我国资本市场改革有望迎来科创板后的又一里程碑。大“信创”产业链建议重点关注信创产业及鲲鹏产业链核心标的金山办公、纳思达、中国软件、海量数据、海光信息（拟IPO）、中科曙光、龙芯中科、中国长城、东方通、中望软件、达梦数据（拟IPO）、创意信息、神州数码、拓维信息、神州信息等；而另一方面，证券IT方面，建议关注恒生电子、金证股份、顶点软件、东方财富、同花顺、指南针。 风险提示： 国产化政策落地不及预期；行业竞争加剧；原材料紧张风险

2022年08月08日发布 核心观点：中国华融与阳光城母公司签署《纾困重组框架协议》，郑州房地产纾困基金规模暂定100亿元，有望催化竣工落地，玻璃、建筑胶、涂料、管材、石膏板、五金等竣工品种率先受益；沙河玻璃产销率加快提升，是一个重要变量，推荐【旗滨集团】；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】；光电建材重点推荐BIPV、光伏玻璃、光伏胶、TCO玻璃、碲化镉薄膜电池、钙钛矿电池、电子胶、负极胶。 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、苏博特、洛阳玻璃、中国电建、中材科技、中复神鹰、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份、鸿路钢构 （1）玻璃角度：浮法玻璃提价，库存环比下降。本周重点监测省份厂家库存总量7226万重量箱，较上周下降199万重量箱，降幅2.68%，库存天数约36天，较上周缩减0.38天。本周冷修1条800T/D线。沙河玻璃产销加快、提价函出现，是一个重要变量，重点推荐【旗滨集团】【金晶科技】。 （2）继续推荐【硅宝科技】：短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。 （3）基建链：水泥、沥青的数据改善均指向基建回暖。沥青装置开工率连续7周回暖后，本周回落2.5pct，较8周前+11pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比转降为负4.1pct。6月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6月累计+7.1%。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，水泥价格环比上行，长三角水泥库存连续8周回落至61.7%，华东、华南出货有所改善。一方面，7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，关注【青松建化】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现，区域角度关注【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【中国电建】【鸿路钢构】。④防水重点标的【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【东宏股份】【中国联塑】。 （4）地产链：我们认为竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。此外，30大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们建议重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次V形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （5）新建材：美国firstsolar提出扩产规划，有望催化碲化镉、TCO玻璃的市场空间、增强光伏建材产业链信心，重点推荐【金晶科技】【洛阳玻璃】，关注【北玻股份】。光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅29.03%。工业胶、碳纤维高景气延续，中硼硅药玻需求趋势向上，重点关注【山东药玻】，政策推动减隔震空间打开，节能门窗与汽车轻量化材料空间广阔，重点关注【豪美新材】（金属团队联合覆盖）。 （6）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，同时看好碳碳热场对石墨热场的替代性，受益标的【中复神鹰】【中材科技】，关注【金博股份】（电新团队覆盖）。玻纤方面，6月出口增速回落明显，Q2业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。

2022年08月08日发布 投资要点 市场回顾 汽车板块下跌4.36%，同期沪深300指数下跌0.32%，汽车行业相对沪深300指数落后4.04个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万31个板块中位列第29位，在所有板块排名中位于落后位置。新能源汽车指数下跌3.47%，子板块中，本周乘用车/商用载货车/商用载客车/汽车零部件/汽车服务涨跌分别为-2.75%/-2.09%/-6.16%/-5.32%/-5.31%。 市场热点 比亚迪7月新能源车销量再创新高，战略上加速新能源出海 比亚迪8月新能源乘用车销量162214，环比+21.3%，再创新高。比亚迪宣布与欧洲领先经销商HedinMobility合作，为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。在瑞典市场，HedinMobility集团将在多个城市开设线下门店。在德国市场，比亚迪将与HedinMobility集团联袂合作，甄选本地多个优质经销商，覆盖德国多个区域。 8家新势力7月新能源销量合计9.5万辆，环比-5.7%，淡季不淡 小鹏/理想/蔚来//哪吒/零跑/埃安/极氪/问界7月销量分别为11524/10422/10052/14037/12044/25033/5022/7228辆，合计9.5万辆，环比-5.7%。哪吒汽车首次问鼎新势力月销top1，成最大黑马（环比+7%），零跑汽车同样表现不俗，销量12044辆（环比+7%）。 周观点：淡季不淡，旺季在即，坚定看多！β转α聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！ 汽车板块在4月中下旬达到“预期+销量+业绩”三重底，告别至暗时刻后行业进入复苏三部曲，供给的恢复需求的复苏基本面的复苏。站在当前时点，我们仍然坚定看多板块，7月销量虽受季节性等因素影响但行业景气没有走弱淡季不淡，8月起重磅新车相继上市交付，9月进入行业旺季，行业景气将持续强化，Q3销量增速为年内最高。铝、铜等大宗3月以来价格持续下跌，均创下近一年新低，下半年产销恢复+成本下降下板块基本面将迎来确定性复苏，从行业景气到行业基本面都是确定性复苏，支撑行情向上，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！ 【一体化压铸】从0到1的千亿大赛道，22年产业化进程开始加速。重点推荐制造环节龙头文灿股份，建议关注广东鸿图以及材料环节的立中集团。 【乘用车座椅国产化】不破不立，乘用车座椅产业链迎来历史性国产化机遇。重点推荐继峰股份、上海沿浦。 【座舱智能化】多点开花，全面升级，看好仍处于爆发初期，渗透率&ASP均具备较大提升空间的玻璃、声学、车灯三大细分领域以及具备平台化潜力的座舱Tier1。重点推荐玻璃龙头福耀玻璃，建议关注具备平台化潜力的华阳集团，以及声学龙头上声电子。 【驾驶智能化】下半场胜负手，22年开始军备竞赛升级，搭载大算力SOC芯片以及激光雷达的智重磅智能新车陆续上市，应用层算法走向自研，城市NGP功能相继落地，L3智能化加速，看好核心执行机构线控底盘，重点推荐具备整合整个线控底盘能力的伯特利、拓普集团。 投资策略及重点推荐 整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，国产新势力和头部自主在纯电+混动+智能化三重驱动下开启崛起大周期：1）纯电：供给进一步丰富，新平台新车型爆款率大幅提升；2）自主迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。 零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能双击的增量产业趋势，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、乘用车座椅国产化、驾驶智能化、座舱智能化。 乘用车：重点推荐比亚迪/吉利；建议关注长安/长城/理想/小鹏/蔚来。 零部件：重点推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、上海沿浦（座椅骨架国产化）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测），重点关注华阳集团（HUD）、爱柯迪(轻量化)、上声电子等。 风险提示 疫情反复、汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨

2022年08月08日发布 Tesla Bot是一款可以执行重复性任务的人形机器人，其本质是替代人类进行危险、无聊、重复的工作，有望解决人工不断短缺的问题。TeslaBot名为Optimus（擎天柱），身高172cm，体重57公斤，拥有和人类一模一样的形态，行动速度最高可达8公里/小时，最多可提45磅重的物品，是特斯拉今年最重要的产品。此前特斯拉CEO马斯克在推特上预告，将在2022年9月30日的特斯拉人工智能日上发布原型机。TeslaBot预计23年初开放预定，年底开始交付，我们预计中性情况下2023-2025年交付量为5、25、50万台。 上游核心零部件成本占比高，对应市场空间大。传统的工业机器人中，上游零部件合计占比约70%（减速器35%/伺服25%/控制器10%）。人形机器人核心零部件与现有的工业机器人类似，但考虑使用场景更为复杂，对自由度、动作精度、传感性能的要求更高，我们预计人形机器人中动力系统及AI系统的比重或将增加，预计人形机器人主要成本构成为：动力系统（能源电池、传动、减速器、控制器等）占比约35%；智能AI系统（传感器、芯片等）占比约30%；结构单元（碳纤维等）占比约20%；其他部分（线束、面罩玻璃、接插件等）占比约15%。根据特斯拉公告人形机细节，预计TeslaBot量产后将带动核心零部件市场规模增加，根据敏感性测算，在乐观、中性、悲观三种假设下，我们预计2025年，减速机增量规模分别为451/361/226亿元；驱动电机增量规模分别为338/254/169亿元；电机控制器增量规模分别为158/118/79亿元；空心杯电机增量规模分别为68/51/34亿元。 国产替代有望先行，市场空间广阔。我们认为成本突破是人形机器人产业化的关键要素，复盘特斯拉新能源车的国产供应链导入的影响来看，机器人降本的重要途径同样在于上游零部件的国产替代，中国领先的上游零部件供应商有望实现突破。 投资建议：Tesla Bot产业化有望推动人形机器人产业整体发展，相关供应链有望受益，重点推荐：【三花智控】（热管理）、【鸣志电器】（空心杯电机）；同时，受益于中国工程师红利，具备全球竞争力的工业控制领先企业有望提速，建议关注：【汇川技术】、【伟创电气】、【雷赛智能】等。 风险提示：宏观经济波动风险；原材料供货紧张及价格波动风险；行业竞争加剧风险。

2022年08月08日发布 电子烟产业链各环节许可证有序发放，稳步过渡 8月3日思摩尔国际发布公告，继7月20日思摩尔国际公告的全资子公司深圳韦普莱思之后，另外2家全资子公司深圳麦克韦尔科技，以及深圳市麦克兄弟科技，收到烟草专卖局颁发的烟草专卖生产企业许可证，有效期限自2022年7月25日至2023年7月31日，截至目前公司持有3张牌照。 根据蓝洞新消费统计，截止2022年8月6日，已有超过200家企业获得了电子烟生产许可证，5.5万商户获得电子烟零售许可证，其中： （1）品牌端：12家电子烟品牌已获持牌许可，累计烟弹配额超过5.6亿颗，思摩尔下游客户悦刻/雪加/柚子/魔笛烟弹配额名列前四，分别为3.29亿颗/7730万颗/7400万颗/3300万颗，合计占比约90%。2021年悦刻在国内市场共销售了5.06亿颗烟弹、1950万根电子烟杆，获批配额占去年销售65%，在出货量上对悦刻有一定控制，且后续集合店店态预计也将对悦刻的份额进行一定的摊薄。电子烟整体格局仍将优化，未获许可证的中小品牌和通配烟弹产品将逐渐出清，利好已通过审核的龙头品牌。 （2）生产端：超过190家生产企业获得电子烟生产许可证，其中思摩尔共有3个子公司获批，进度符合预期。除思摩尔外，比亚迪电子、劲嘉股份、中国波顿、华宝股份等企业也获得了电子烟的生产许可。 （3）零售端：约5.5万商户确定获得电子烟零售许可证，7月电子烟店主调查显示，已有约90%的店主拿证，约3%的店主申请了还未拿到，约7%的店主10月后第二批办理申请，且拿到牌照后门店开始转型为集合店，陈列多种品牌。 国内一次性产品陈列率高增，性价比是主要吸引力 电子烟管理办法执行后，拿到营业执照的经销商需要进行非排他经营（即从以前的单一品牌专卖店，变成集合店形式），7月集合店品牌陈列统计调查显示目前店主店内产品陈列情况：悦刻以87%比例高居榜首，柚子52%位列次席，一次性电子烟产品以40%排名第三，魔笛37%排名第四，徕米18%排名第五，小野17%排名第六。一次性电子烟陈列率高增，主要系大口数、性价比较高、售后问题少，对换弹式产品形成一定的冲击。 新国标产品处于送审、品鉴阶段，全国统一交易平台正式上线 继7月31日柚子公告宣布自8月起正式停产所有非国标类产品之后，小野也发布公告表示将从8月20日起在国内停产非国标产品。据了解，新国标产品口味由烟草提取物+101种合规范围内的香精香料组成，具有较大的想象空间；目前思摩尔新国标样品已完成研发，处于送审状态，悦刻、JVE非我、COEE可逸等电子烟品牌陆续推出“国标新口味”的品鉴会，反响较好。考虑到9月30日时间节点已经临近，8-9月渠道对于新国标产品试销的反馈将成为判断后续国内电子烟市场能否平稳着陆的重要依据。 海外：英美烟草22H1 Vuse份额持续提升，一次性产品下半年将大力铺货 英美烟草22H1新型烟草产品（NGP）营收12.80亿英镑（+45.0%）、收入占比提升至10%，用户数量达2040万人（较21H1增加430万人）。其中雾化产品Vuse实现收入5.89亿英镑（+48%），销量2.94亿支（+19%），单价提升（+24.37%），在各核心市场市占率达34.7%（+1.2pct），在换弹式产品（剔除一次性产品）中市占率达49.8%（+6.7pct）。22年5月英美烟草在英国推出的一次性产品VuseGO，市场份额已升至第三名并快速接近第二名，公司表示下半年该产品将在欧洲市场进行大面积铺货。 投资建议 持续看好思摩尔国际，从国内电子烟生产经营牌照颁发情况来看，思摩尔生产牌照获批进度符合预期，下游国内电子烟品牌客户也已获批，国标新产品处于报审阶段；海外大客户Vuse上半年销售高增趋势延续，22H2一次性产品+JUUL被拒PMTA有望带来订单弹性。 风险提示 国内新型烟草政策趋严、研发进度不及预期、审批进度不及预期

2022年08月08日发布 投资要点 Chiplet：延续摩尔定律—先进制程替代之路！ 随着先进制程迭代到7nm、5nm、3nm，摩尔定律逐渐趋缓，先进制程的开发成本及难度提升。后摩尔时代的SoC架构存在灵活性低、成本高、上市周期长等缺陷，Chiplet方案明显改善了SoC存在的问题。Chiplet方案是目前先进制程的重要替代解决方案，通过Chiplet方案中国大陆或将可以弥补目前芯片制造方面先进制程技术落后的缺陷，为国内半导体产业链带来新机遇。 巨头布局：华为/AMD/Apple—产品案例视角！ 国际巨头华为、AMD、英特尔积极积极布局Chiplet并推出相关产品。华为于2019年推出了基于Chiplet技术的7nm鲲鹏920处理器，典型主频下SPECintBenchmark评分超过930，超出业界标杆25%。AMD今年3月推出了基于台积电3DChiplet封装技术的第三代服务器处理芯片。苹果推出采用台积电CoWos-S桥接工艺的M1Ultra芯片，两枚M1Max晶粒的内部互连，实现性能飞跃。 产业革新：先进封装+IP复用—供应链之关键！ 国际厂商Intel、TSMC、Samsung等多家公司均创建了自己的Chiplet生态系统，积极抢占Chiplet先进封装市场。长电科技于6月加入UCIe产业联盟，去年年推出了XDFOI™全系列极高密度扇出型封装解决方案。通富微电与AMD密切合作，现已具备Chiplet先进封装技术大规模生产能力。Chiplet模式下IP重复利用有助于IP供应商实现向Chiplet供应商转变，向硬件进军。 潜在受益公司 先进封测：通富微电、长电科技等； 设计IP公司：芯原股份等； 封测设备：华峰测控、长川科技、新益昌、和林微纳等； 封装载板：兴森科技等。 风险提示 先进封装进展不及预期；科技领域制裁加剧。

2022年08月08日发布 本周观点 新能源汽车：国内新能源车企7月销量同比预计翻倍，欧洲需求短期疲软。(1)国内：考虑到淡季来临，主力企业中的个别企业因减产因素带来的减量，乘联会预估7月新能源乘用车厂家批发销量基本持平于6月的57万辆，同比增长约120%；7月29日国务院常务会议提出延续免征新能源汽车购置税政策。(2)欧洲：7月以来欧洲经济出现衰退，销售淡季、供应链尚未完全恢复、消费疲软等多重因素叠加，导致7月欧洲电动车销量出现下滑。 光伏：8月硅料供给环比增加，硅片薄片化推动行业降本。8月国内硅料供给产量环比增加，紧张程度有望逐步缓解。硅片薄片化进程持续推进，行业整体P型厚度由160μm切换至155μm，加速推动行业将降本。大尺寸电池片供给仍然偏紧，议价能力较强。组件价格已逐步触碰终端可接受价格上限，硅料价格有望加速见顶，行业再平衡发生后行业出货有望提速。 风电：成本端+交付端双端改善，零部件将迎盈利拐点。大型化进程加速，2022年整机厂商部分订单重新议价，主机厂商经济性增强；下半年全国风电并网建设有望较上半年提速，带动整体需求增长，抢装有望带来部分上游零部件供需错配，零部件企业盈利能力改善；7月风电原材料价格持续回落，在保供稳价情形下零部件企业有望迎盈利拐点。 电网设备：国网加速特高压核准和落地，年内将再开工建设“四交四直”特高压工程。8月3日，国家电网公司重大项目建设项目公布，计划下半年陆续开工建设金上—湖北、陇东—山东等“四交四直”8项特高压工程，总投资超过1500亿元。同时，加快推进大同—天津南交流以及陕西—安徽、陕西—河南等“一交五直”6项特高压工程前期工作，总投资约1100亿元。 投资建议 新能源汽车：建议关注1)一条主线：全球竞争力的核心标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、天赐材料、新宙邦、宏发股份、卧龙电驱等。2)两条支线：供给紧张的负极龙头：璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份等。受益储能爆发的：德方纳米、永福股份、星云股份。 光伏：建议关注1)低估值补涨的：TCL中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科技。2)受益原材料供给瓶颈的辅材：禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份。3)全球竞争力的组件企业：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。4)其他：金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器等。 风电：建议关注1)受益国产替代：新强联、恒润股份；2)盈利改善的全球竞争力零部件龙头：金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工；3)成长确定性海风：东方电缆、中天科技。4)大型化领先的风机厂商：金风科技、明阳智能、运达股份等。 电网设备：建议关注1)特高压：国电南瑞、许继电气、特变电工；2)配网智能化：亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新；3)受益电表替换周期的：海兴电力、炬华科技等。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险。

2022年08月08日发布 本周，海南三亚市、浙江义乌等地出现疫情反复，短期会扰动影响相关地区暑运航空等出行市场，对航司8月份经营产生一定影响。但同时，上海全市疫情风险区清零、国际定期客运航线熔断措施优化、国内新冠口服药价格获批等系列事件传递出积极信号，新冠对出行的影响效应将逐步递减，航空市场修复长期趋势已经形成。建议持续动态参与航空出行板块困境反转机会。 核心观点： ①国内疫情呈现多地散发态势，航空出行市场修复受到扰动。本周海南三亚市实施静态管控措施，疫情短期会扰动影响相关地区暑运航空等出行市场：在需求方面，很多游客将被迫取消行程，在供给方面，航司在大量取消相关地区航班，预计将对航司8月份经营业绩产生一定影响。此外，新疆、内蒙古、浙江等地疫情反复，也会抑制出行需求的释放，国内暑运旺季面临扰动下压风险。②上海全市疫情风险区清零、国际定期客运航线熔断措施优化、国内新冠口服药价格获批等系列事件传递积极信号，航空市场修复长期趋势已经形成。2022年8月国内航班日均执飞起降12443架次，同比+47.03%。 行业高频动态数据跟踪： ①航空物流：8月航空货运班次环比降15%，国际客改货航班微降。②航运港口：BDI指数跌至六月内新低，成品油运价格持续上涨。③快递物流：“快递重镇”义乌市发生疫情，单日受影响的业务量占义乌快递量比例为10%。④即时物流：传统“七夕”助力“浪漫经济”，即时配送物流订单迎高峰。⑤航空出行：2022暑运高峰到来，8月国内航班单日执飞架次同比增47%。⑥公路铁路：7月中国公路物流运价指数为103.2点，同比增长3.2%。⑦交通新业态：华为推出首款打车应用"Petal出行"，进军网约车市场。 投资建议： 动态参与航空出行板块困境反转机会。近期新冠防控方案优化，国际线航班有序增加，民航反弹趋势强劲。建议近期关注国内航空市场恢复预期增强带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。建议继续关注国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009.SH）,关注低成本航司春秋航空（601021.SH）、支线龙头华夏航空（002928.SH）。 建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。全球地缘政治格局发生深刻变化，产业布局与供应链演绎变革，未来中国与一带一路国家贸易有望持续增加。因此，中蒙俄、中非、中国与东盟等区域的跨境物流需求有望稳步增加。长期来看，要积极关注中国与一带一路国家开展跨境物流机会。重点推荐开展跨境矿石物流业务的嘉友国际（603871.SH），建议关注布局东南亚且深耕高景气制造业赛道的供应链服务商的海晨股份（300873.SZ）。 风险提示： 新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、交通运输政策变化等产生的风险。

2022年08月08日发布 近期地方积极推进保交楼政策，全国性AMC首度参与纾困出险房企。在银保监会、政治局会议多次提及“保交楼”后，本周多地积极推进。8月5日，全国性AMC中国华融发布消息称，已与阳光龙净集团（实控阳光城，去年三季度陷入流动性危机）签署《纾困重组框架协议》，并召开纾困战略合作会议。证券时报报道郑州市已经下发《郑州市房地产纾困基金设立运作方案》，规模暂定100亿元。除郑州外，本周长沙、绍兴东莞等多城发布保交楼相关政策，多数为加强预售资金监管。 我们认为在中央地方高度重视保交楼的背景下，停工停贷对市场情绪的负面冲击将逐步减弱。但从政策面看，上半年地方放松效果尚未完全显现，同时核心一二线城市放松较为克制，对整体购房能力的提升、购房信心的提振略显不足，我们认为下半年政策放松仍需加码，尤其是一二线核心城市的限购限贷政策。 行情回顾：本周中信房地产指数累计变动幅度为-4.1%，落后大盘3.78个百分点，在29个中信行业板块排名中位列第27名。本周上涨个股共17支，较上周减少78支，下跌股数为118支。（若无特殊说明，报告中本周指7.30-8.6当周）。 新房：本周30个城市新房成交面积为309.5万平方米，环比下降10.5%，同比下降17.4%，其中样本一线城市的新房成交面积为72.9万方，环比4.0%，同比-2.5%；样本二线城市为173.0万方，环比-14.9%，同比-18.4%；样本三线城市为63.7万方，环比-12.1%，同比-27.5%。从今年累计31周新房成交面积同比看，样本30城共计9246.0万方，同比下降-36.0%；一线城市为1856.7万方，同比-29.2%；二线城市为5382.8万方，同比-33.0%；三线城市为2006.5万方，同比-47.0%。 二手房：本周我们跟踪的11个重点城市二手房成交面积合计125.4万方，环比下降13.6%，同比增长23.2%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为31.6万方，环比-6.4%；样本二线城市为77.8万方，环比-15.5%；样本三线城市为15.9万方，环比-17.4%。年初至今累计二手房成交面积为3355.7万方，同比变动为-23.5%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为886.5万方，同比-38.9%；样本二线城市为2052.0万方，同比-12.9%；样本三线城市为417.3万方，同比-12.9%。 信用债：发行量整体持平，发债利率涨跌不一。根据Wind行业房地产指标统计，本周（8.01-8.07）共发行房企信用债16只，环比增加3只；发行规模共计102.91亿元，环比减少0.94亿元，总偿还量126.76亿元，环比减少16.21亿元，净融资额为-23.85亿元，环比增加15.28亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA（44.7%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（42.8%）为主要构成。债券期限方面，本周以3-5年（33.0%）的债券为主。 投资建议：房地产多点爆发的问题需要系统性的解决方案。与2008/2014年不同，本轮周期供需两端均存在很多阻塞，需要政策多点开花。下半年到年底，有望见到第二波强力放松政策的加持，地产和物业均有绝对收益的空间，维持地产开发板块“增持”评级。建议关注：A股—滨江集团、保利发展、华发股份、万科A、金地集团、招商蛇口、建发股份；H股—绿城中国、华润置地、中国海外发展、越秀地产、中国海外宏洋、中国金茂；物业—A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。

2022年08月08日发布 主要观点： 本周上证综指跌幅0.81%，钢铁板块跌幅为3.90%；子板块中普钢板块跌幅为4.29%，特材板块跌幅为0.60%。 钢材市场：受益于供需结构调整，本周钢材价格继续上涨，钢厂利润回升，厂库社库环比下降。 供应端释放有限：周初部分区域出台环保政策对长流程生产做出限制，压减粗钢产量，钢厂复产节奏放缓；周内工信部开展工业节能监察工作，一定程度上压制了产量的回升。供应端产量有限释放将继续对价格起到阶段性偏强支撑作用。 需求端延续改善：地产带来的需求问题尚未从根本解决，制造业景气度继续下滑，但基建项目加快推动，建筑业生产活动加快，需求端有望保持平稳增长。 成本端价格分化：两焦价格下降导致焦企利润进一步收窄，生产积极性不高，钢厂和焦企博弈下两焦价格后续或稳定运行，焦煤供应持续偏紧。铁矿石价格下跌，废钢价格上涨。 高频数据： 1）钢材价格：Myspic综合钢价指数+1.55%，其中长材、扁平板分别+1.66%、+1.40%。螺纹钢价格为4,140.00元/吨，环比+2.22%；热轧板卷价格4,060.00元/吨，环比+1.00%。原材料成本：铁矿石价格为779元/吨，环比-0.51%；焦炭价格为2510元/吨，环比+0.00%；焦煤价格为2050元/吨，环比+0.00%。盈利：螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-211.17元/吨、274.43元/吨、-451.17元/吨。 2）产量：冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为80.98(-3.57%)/299.96(-1.35%)/126.35(+6.84%)/144.25(-0.12%)/245.59(+5.69%)万吨。开工率：高炉开工率72.70%，环比+1.52pct；电炉开工率56.41%，环比+6.01pct；高炉产能利用率79.60%，环比+0.38pct；电炉产能利用率50.16%，环比+3.36pct。库存：总社库1273.27万吨，环比-3.65%；总厂库475.76万吨，环比-7.52%；螺纹社库603.03万吨，环比-6.05%；螺纹厂库216.32万吨，环比-11.33%。 特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。 投资建议 制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。 风险提示 新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。

2022年08月08日发布 本周关注：智立方、苏试试验、C北路、长川科技 本周核心观点：当前新能源、汽车行业景气度较高，带动设备需求旺盛。疫情期间压制的扩产需求有望批量释放，设备厂商有望收获批量订单。技术变革进行时，新技术、新工艺带来的设备需求不容忽视。 参考1996-2008年为造船订单上行周期（12年），2009-2020年为下行周期（12年），1轮周期合计约24年，在上一波周期中我们发现：1）新签船舶订单到交付时间短则2年，长则5年，本轮船舶新签订单从2020年11月开始同比快速增长，因此预计交付量将于2022年底或2023年开始加速；2）新船价格与船舶手持订单走势一致，上一轮新船价格顶点出现在08年10月，当时中国手持船舶订单约2.2亿dwt，这一轮价格底部出现在2020年11月，新船价格指数为125，当时中国手持船舶订单约0.71亿dwt，仅为上一轮高点的1/3；3）上一轮造船周期中，在手订单相对于船队运力比例峰值在09年的59.7%，1996年在12.4%，2021年是本轮的底部，仅为8.3%。 需求端集装箱率先发力，换船周期或已临近。从2021年全球海运结构来看，干散货占比约45%，油气占近30%，集装箱占16%多：1)集装箱：疫情扰乱全球供应，2020Q4起量价齐升。2020年三季度开始，我国出口集装箱运价指数（CCFI）开始出现急速拉升进而带动新船订单的快速提升（2021年新增订单576艘，2020年新增仅为122艘），新船价格指数来看也在2020年底开始走高，目前底部上涨约37%，本轮集装箱的需求主要因为全球疫情发生后，使得全球物流供应不畅，主要港拥堵导致海运价格急速上行，全球船舶运营效率降低，推动了新船订单的需求上行。此外，船东利润修复，对新船采购的意愿提升；2）油船：俄乌冲突影响，长距离运输或常态化。预计2022-2023年全球石油需求相对稳定，但俄乌冲突可能导致全球油运航线拉长，较为乐观的情境是，印度将来自俄罗斯的原油进口量增加到每月4500万桶，即150万桶/日；中国增加到每月2500万桶，即83万桶/日，这将使全球原油轮需求增长5.6%；与此同时，欧洲进口商将逐步减少俄罗斯成品油进口，这可能会推动成品油轮运输需求增长近4.2%。新一轮换船周期或已临近：我们估算，船舶的目前更换周期约为25年，意味着，1996-2011年的造船上行周期的新增船已于2021年进入换船周期，且2023年开始执行的船舶排放管理新规可能刺激换船需求提前释放。此外，对于非更新需求假设参考最近10年全球贸易额复合增速（约3%），假设未来维持3%的复合增速，计算得出：2025/2030/2035年三大船型交付量分别是2021年的1.31/1.69/3.21倍。 投资建议：基于上述分析，我们认为三大船型集装箱造船需求已率先复苏，油船目前虽需求偏弱但在俄乌冲突的刺激下可能出现全球运距的拉长，对油船需求有部分拉动；同时考虑到2021年换船周期或已开启，建议关注造船行业相关公司，中国船舶、亚星锚链等。 风险提示：行业需求低于预期风险、碳减排政策执行力度低于预期风险。