2022年08月08日发布 周度观点：本周郑州出台百亿地产纾困基金，中国华融官宣纾困阳光城母公司，预计在政治局会议“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”指导下，地方政府或将发挥更大作用以实现保交楼；同时7月以来长沙等多地加强预售金监管，保证资金“留在项目”以保障项目竣工交付。随着后续政策持续发力，预期稳定下房地产或将继续温和修复，板块有望迎来政策宽松与销售复苏推动的基本面兑现行情。开发板块建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、天健集团等。多元化方面，随着房地产温和复苏，物管成长性及独立性担忧有望缓解，龙头物企估值有望修复，建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注地产产业链投资机会。 政策环境监测：1）郑州出台地产纾困基金，中国华融官宣纾困阳光城母公司；2）长沙：发布加强商品房预售资金监管新规。 市场运行监测：1）成交环比回落，有望温和修复。本周（7.30-8.5）新房成交3.6万套，环比降6.7%；二手房成交1.2万套，环比降26.5%。8月（截至5日）新房日均成交同比降16.4%，较7月缩窄22.9pct，后续政策推动下成交有望温和修复。2）改善型需求占比环比上升。2022年6月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比升0.1pct至82%。3）库存环比微降，短期稳中趋降。16城取证库存10308万平，环比降0.3%。后续随着销售去化陆续改善，库存或稳中趋降。4）土地成交回落、溢价率上升，一二线占比提高。上周百城土地供应建面4657.2万平、成交建面3528.4万平，环比升70.3%、降19.4%；成交溢价率3.7%，环比升1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比8.3%、26.3%、65.4%，环比分别升3.9pct、升1.3pct、降5.1pct。 资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行55亿元，环比增加12亿元；海外债发行0.3亿美元，环比减少0.7亿美元；重点房企发行利率为1.9%-4.5%，可比发行利率均较前次有升有降。2）地产股：本周房地产板块跌4.5%，跑输沪深300（-0.32%）；当前地产板块PE（TTM）10.99倍，估值处于近五年73.7%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为新城控股、滨江集团、浦东金桥；南向资金净流入前三房企为金科服务、碧桂园、旭辉控股集团。 风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超出预期风险。

2022年08月08日发布 投资要点： 行情回顾。截至2022年8月5日，申万有色金属行业本周下跌0.62%，跑输沪深300指数0.30个百分点，在申万31个行业中排名第7名；申万有色金属行业本月下跌0.62%，跑输沪深300指数0.30个百分点，在申万31个行业中排名第7名； 申万有色金属板块年初至今下跌4.54%， 跑赢沪深300指数11.31个百分点，在申万31个行业中排名第5名。 截至2022年8月5日，本周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨2.98%，能源金属板块上涨1.67%，金属新材料板块上涨下跌0.45%，工业金属板块下跌2.02%，小金属板块下跌7.84%。 有色金属行业周观点。工业金属。铜方面，近期铜价持续受到美联储货币政策收紧的影响，在全球经济增速放缓，下游需求未见发力，叠加铜矿供应端逐步恢复的影响下，预计铜价仍存在一定回落空间。铝方面，供过于求担忧犹在，截至8月4日，全国电解铝库存为67.80万吨，较上周四增加0.7万吨。下游需求偏弱，铝锭铝棒继续累库，中短期铝价存在一定下行压力。贵金属。本周美联储官员发表鹰派讲话，旧金山联储行长表示对抗通胀之路还远未结束；另外，芝加哥联储主席表示若通胀没有改善，加息50个基点将是9月会议的合理评估。8月5日，美国劳工部报告称，美国7月季调后非农就业人口增加52.8万人，就业数据良好支撑美联储持续加息，预计金价将持续承压。截至8月5日，COMEX黄金价格收于1791.20美元/盎司，较上周末提升9.4美元。能源金属。本周截至8月5日，电池级碳酸锂价格收于47.25万元/吨，工业级碳酸锂价格收于45.70万元/吨，氢氧化锂价格收于46.50万元/吨，均呈现逐步提升态势。Pilbara于8月2日举办了第八次锂精矿拍卖，最终成交价为6350美元/吨(5.5%品位，FOB黑德兰港)，较7月13日成交价上涨2.6%。锂板块下游新能源领域持续景气，需求快速增长，锂电产业未来发展稳定性较高。建议关注天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）。稀土磁材。截至8月5日，稀土价格指数收于305.5点，较上周末减少15.7点。整体稀土磁材板块景气度不减，持续看好板块的成长性和稳定性。建议关注北方稀土（600111）、广晟有色（600259）、横店东磁（002056）。 风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及小金属价格下跌；有色金属下游需求不及预期；企业在建项目建设进程不及预期；行业供需格局改变致使行业竞争加剧；俄乌局势不确定性对工业金属价格带来的波动影响等。

2022年08月08日发布 行业新闻 1.《财富》世界500强：大众力压丰田中国车企占据7席 中国经济网8月5日讯（记者张懿）近日，2022年《财富》世界500强排行榜正式发布。据中国经济网记者梳理，共有23家整车企业上榜，中国汽车企业占据7席。其中，上汽集团以1209亿美元的营业收入排名第68位，在此次上榜的中国整车企业中继续领跑；比亚迪首次入围榜单，排名第436位。 据财富中文网统计，今年《财富》世界500强排行榜企业的营业收入总和约为37.8万亿美元，比上年大幅上涨19.2%，相当于当年全球GDP的五分之二，接近中国和美国GDP之和。进入排行榜的门槛（最低销售收入）也从240亿美元跃升至286亿美元。同时，上榜的汽车及零部件企业总营收增长16%，总利润大涨242%。 聚焦汽车整车企业，从营收来看，大众公司以2958.2亿美元位列榜首，在《财富》世界500强中排名第8，超越丰田汽车（第13位），夺回“全球最大汽车生产商”的头衔。从总利润来看，梅赛德斯-奔驰集团（第38位）成为最赚钱车企，以272亿美元利润“傲视群雄”。此外，特斯拉第二次登上榜单，今年排名跃升150位至第242位。在过去的一年，特斯拉营收涨幅达到71%。 值得一提的是，比亚迪今年首次入围《财富》世界500强，营收327.6亿美元，利润4.7亿美元。就在榜单发布的当天，比亚迪公布了7月销量成绩单。官方数据显示，比亚迪汽车7月新能源汽车销量162530辆，同比增长183.1%，本年累计销量80.39万辆，同比增长292.0%。 2.阿维塔携手bp共建高压快充网络，年内覆盖多个一线城市 8月5日，阿维塔科技官方宣布，其已与bp签署长期战略合作协议，共同推进高压快充网络的建设。 根据协议，双方计划至2023年底在全国范围内19个城市共建超过100个标准化高压快充站，单场站功率达到480kW，单枪最大功率可达240kW，真正实现“充电10分钟，续航200公里”。 今年3月，阿维塔科技新增集中式快速充电站业务，在补能领域强化布局。此次阿维塔科技与bp合作共建协议的签署，标志着阿维塔科技高压快充业务将正式落地。最快到今年年底，北上广等一线城市用户就将享受到这一高效补能模式带来的全新体验。 3.特斯拉上海工厂今年累计已交付32.3万辆汽车 8月4日消息，据乘联会中国汽车最新公布的销量数据，截至7月，2022年特斯拉上海超级工厂已累计向全球用户交付32.3万辆汽车，其中国内市场交付20.6万辆。今年上半年，特斯拉全球交付量达到56.5万辆，上海工厂共生产了近30万辆汽车。另据特斯拉消息，2022年上半年，特斯拉中国车主已使用特斯拉充电网络累计行驶超过28亿公里，同比增长61%，相当于绕地球7万余圈，实现二氧化碳减排量超过65万吨。 根据乘联会预估，7月全国新能源狭义乘用车批发销量约56.1万辆，市场保持强势良好态势，销量基本持平于6月的57万辆，同比增长约120%。其中，特斯拉预估批发销量为3万辆。 4.美国总统拜登下周将签署芯片补贴法案 据外媒报道，8月3日，美国白宫宣布，美国总统乔·拜登（JoeBiden）将于8月9日签署一项法案，以补贴美国半导体行业。 报道称，此项法案意在缓解已持续很久的芯片短缺，而此前芯片短缺已经影响了汽车等多个行业。据悉，由于受芯片短缺影响，成千上万的乘用车和卡车停在美国密歇根州东南部等待安装芯片。 此项法案是对美国行业政策罕见的一次尝试，计划提供520亿美元的政府补贴，并对芯片工厂投资提供约240亿美元的税收抵免。该法案授权在10年内拨款2000亿美元，促进美国的相关科学研究，而国会仍然需要通过单独的拨款法案来为这些投资提供资金。8月2日，拜登曾表示，“法案将强化我们在美国本土制造半导体的能力。” 一些美国议员对政府芯片补贴的规模表示担忧。此前，美国商务部表示，其将限制政府对半导体制造业的补贴规模，不允许企业利用补贴“增加利润”。 美国国会进步派党团主席PramilaJayapal表示，该组织此前担心芯片企业会使用补贴回购股票或者支付股息，但是在与商务部长GinaRaimondo进行长时间的谈判之后，选择支持这项法案。 5.上汽氢燃料电池汽车投入商业化运营 8月4日，在“国家燃料电池汽车示范应用·上海市第一批车辆集中发车仪式”上，上汽大通MAXUSMIFA氢燃料电池MPV、上汽红岩氢燃料电池重卡、上汽轻卡燃料电池冷链物流车共计410辆上汽燃料电池车（氢动力汽车）将正式投入商业化运营。 2021年，上汽旗下捷氢科技推出全球领先的捷氢启源M4H燃料电池电堆，完全自主设计开发，44个一级零部件全部实现国产化，自主化程度和国产化率均达到100%。 上汽目前实现了多品种燃料电池车商业化落地，已推出轿车、MPV、轻客、大客车、轻卡、重卡等多款产品，在全国10余个城市实现商业化运营，总里程达到数百万公里。 上汽集团计划在2025年前，推出至少十款燃料电池整车产品，上汽捷氢科技达到百亿级市值，建立起千人以上燃料电池研发运营团队，形成万辆级燃料电池整车产销规模。

2022年08月08日发布 核心推荐组合：隆基绿能、科华数据、君禾股份、天合光能、星云股份、中环股份、宁德时代、晶科能源、璞泰来、亿纬锂能 光伏：《工业领域碳达峰实施方案》正式发布，强化电气化转型目标+加速推动氢能下游应用。政策催化将至，有望加速分布式光伏装机。8月1日，工信部、发改委、生态环境部联合印发《工业领域碳达峰实施方案》，方案提出加快推动工业电气化改造，明确在铸造、玻璃等行业推广电锅炉、电窑炉。此外，在氢能方面，提出推进氢能制储输运销用全链条发展，鼓励有条件的地区利用可再生能源制氢，并研究实施氢冶金行动计划，进一步拓展氢能下游应用场景。8月3日，国家能源局南方监管局发布《广东、广西、海南省（区）分布式光伏发电项目并网指引（征求意见稿）》，政策核心意义在于明确分布式并网条件，拓展线上、线下渠道，简化并网流程，同时允许“自发自用、余电上网”模式变更为“全额上网”模式，保障供用电关系无法履行下的项目收益，并明确公共电网改造由电网承担。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；大硅片双良节能、中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 风电：中广核1GW海上风机采购启动，国内已启动海风平价项目近24GW。根据风芒能源新闻，8月5日，中广核阳江帆石一海上风电场1GW风电机组设备（含塔筒）启动招标，要求风机交付时间为2023年，且在2023年7月30日前完成全部风机交货。根据风芒能源的统计，叠加上海、广西已启动的竞配项目，目前国内启动的平价海风项目接近24GW，考虑到今年预期海风并网量约6GW，剩余项目将主要在2023年实现并网，明年海风装机有望迎来大幅增长。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：国内主要车企7月销量：比亚迪销量持续领跑，造车新势力两级分化，“蔚小理”增速下滑，哪吒、零跑、赛力斯实现小幅增长；欧洲7国新能源汽车7月销量普遍走弱；比亚迪7月销量16.3万台，环比+21%，持续创历史新高；广汽埃安销量2.5万辆，环比+4%；小鹏销量1.2万辆，环比-25%；理想销量1.0万辆，环比-20%；蔚来销量1.0万辆，环比-22%；哪吒销量1.4万辆，环比+7%；零跑销量1.2万辆，环比+7%；赛力斯销量0.8万辆，环比+2%。其中哪吒首次实现造车新势力交付量第一，零跑排第二。2022年7月，欧洲7国新能源汽车实现销量12.1万台，同比-5%，环比-29.3%；2022年1-7月欧洲7国新能源汽车实现销量98.9万台，同比+3.8%。欧洲7国新能源汽车市场增速较弱，主要是①各国补贴退坡政策颁布，对购买新能源汽车有一定抑制作用。②特斯拉德国工厂产线升级叠加上海工厂产能紧张，新能源汽车供应不足。②俄乌战争对供应链的影响，使得汽车产业链受到冲击，零部件短缺。推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、君禾股份、长远锂科、丰元股份、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气等。 风险提示：新能源装机不及预期，宏观经济不及预期。

2022年08月08日发布 本周聚焦：RNAi全球研发梳理 2022年8月3日，Alnylam Pharmaceuticals公司宣布，RNAi疗法Patisiran在治疗伴有心肌病的转甲状腺素蛋白介导的淀粉样变性（ATTR-CM）患者3期临床试验中达到主要终点。本次披露研究的适应症覆盖了全球潜在患者人群20-30万的野生型ATTR，长效RNAi疗法在较大适应症中看到了明确的发展潜力。 本周周报，我们聚焦RNAi疗法，以24张图表盘点RNAi发展历史、技术要点，解析Patisiran本次研究数据，并梳理海内外RNAi重点公司的研发布局和技术平台。 从疾病领域看，目前发展较为成熟的产品多针对罕见病，代谢疾病、病毒感染、眼科、癌症等疾病领域已有积极布局。RNAi正逐渐从罕见病向专科病、常见病延伸，靶向部位也从肝脏逐渐拓展至中枢神经系统、皮肤、肿瘤组织等； 从发展模式看，由于RNAi刚刚走过低潮期，曾经抽身的综合药企近年来均积极与初创公司展开产品和技术合作，快速重建相关平台。具备独立递送技术的行业龙头倍受青睐； 从市场格局看，RNAi行业集中度较高，海外龙头Alnylam持有5款上市产品，独占当前市场，研发较为成熟的产品集中于几家头部公司；国内同样呈现寡头竞争，管线数目、产品设计、平台技术均与国际前沿尚存差距。 医药板块创新药个股行情回顾： 本周沪深医药创新药板块涨跌幅排名前5百济神州-U、泽璟制药-U、迪哲医药-U、恒瑞医药、贝达药业。后5的为南新制药、舒泰神、科兴制药、艾迪药业、三生国健。 本周港股医药创新药板块涨跌幅排名前5荣昌生物-B、百济神州、信达生物、康方生物-B、金斯瑞生物科技。后5的为圣诺医药-B、开拓药业-B、德琪医药-B、三叶草生物-B、腾盛博药-B。 本周新发IPO概览：诺诚健华——A+H两地上市，肿瘤自免双线发展 创新药行业中长期观点： 近几年，政策刺激下资本涌入，国内迎来创新大风口。我国的创新市场有较强的政策属性，2017年10月8日，两办联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，开启了第一波创新浪潮。叠加药品注册管理办法修订、药品谈判、医保动态调整机制等出台，从政策顶层设计彻底解决了历史上由于研发资源有限、审评不规范&进度慢、招标效率低、入院难度高、医保对接难等造成的创新动力不足的问题。在纲领性政策刺激之下，叠加近年科创板、注册制等推动，创新药赛道资本蜂拥，创新药企业融资加速，也引领了我国创新药投资进入大风口时代。在良好的政策环境与资本推动下，国内创新崛起加速。国产创新药陆续进入收获期，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。 不可忽视的是，政策给予“泛泛创新”的时间窗口越来越短，医保控费趋严、赛道日益拥挤，我们已经慢慢进入到“精选优质创新”的时刻。我国目前创新药研发同质化现象较为严重，靶向药物同质化现象最为严重。创新药上市即重磅炸弹的时代慢慢过去，政策给予“泛泛创新”的时间窗口期越来越短。我们认为，我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。单抗热门靶点未来同质化竞争将持续白热化，同质化产品将逐渐失去竞争力，新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。

2022年08月08日发布 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1798.84点，下跌3.38%，跑输沪深300指数3.07pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。 重点领域分析： 钢材产量回升，库存继续去化。本周全国高炉产能利用率小幅回落，电炉产能利用率继续上行，钢材产量在连续七周下降后首次环比回升，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为79.6%，环比-0.3pct，同比-6.1pct；71家电弧炉产能利用率为50.2%，环比+1.7pct，同比-9.3pct；国内五大品种钢材周产量为897.1万吨，环比+1.6%，同比-10.9%；随着盈利水平好转，钢企生产积极性明显提升，废钢价格偏弱背景下电炉开工率上行，但在原料再度走强挤压利润以及政策压减的背景下，后续供给持续回升概率不大；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为1273.3万吨，环比-3.7%，同比-15.6%，周钢厂库存为475.8万吨，环比-7.5%，同比-26.7%，钢材总库存连续第六周下降，周环比回落4.7%，当前钢厂与社会库存均延续淡季降库状态，主因为产量低位与终端需求恢复；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为984.1万吨，环比-1.2%，同比-0.2%，其中螺纹钢表观消费周环比环比+0.4%，同比+4.4%，本周钢材消费略有回落，持平去年同期水平，值得注意的是螺纹消费量农历年后首次同比转正，继续印证建筑业需求韧性，关注后续地产施工端回升、基建投资高增带来实物需求的兑现程度；本周建材日均成交量降至16.1万吨，环比-6.3%，现货交易情绪指标与表观消费同步趋弱；本周钢材与铁矿价格触底反弹，主流钢材长流程即期毛利与原料滞后三周毛利同步走强，电炉利润高位运行； 钢厂盈利比例回升，地产政策利好需求释放。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为41.99%，环比回升22.9pct；本周北上深楼市继续释放利好信号：据北京住建委，老年家庭购买试点项目并满足一定条件后给予支持政策；据第一财经，上海二手房贷款"三价就低"政策出现松动；同时深圳第二次集中供地热度不减。预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时政策端继续稳楼市，钢材需求在政策导向下逐步回暖，行业供需改善拐点或已出现； 不锈钢加工标的估值优势突出，管材持续受益与油气景气及基建高增预期。近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。短期钢材市场延续淡季去库趋势，螺纹消费量同比转正，钢材需求韧性愈发显著，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

2022年08月08日发布 通胀削减法案推进，新能源车产业链受益。2009年，美国国会设立了200,000辆的补贴退坡门槛，时至今日，特斯拉、通用等车企纷纷触及20万辆补贴门槛。2021年7月28日民主党参议员JoeManchin和参议院多数党领袖ChuckSchumer联合发布“2022年降低通胀法案”，该法案将在未来十年投资3690亿美元于能源和气候变化项目，继拜登的3B法案后再次提出取消20万辆补贴上限。相较3B法案，该方案精简了覆盖范围，降低了单车补贴金额，大幅减少了政府财政压力。 新能源汽车免税政策延续，市场企稳，比亚迪领军地位明显。7月29日国务院常务会议召开，会议提出延续免征新能源汽车购置税政策，当月我国新能源车销量约为56.1万辆，几乎与6月份的57万辆持平，供求两端尚未出现突出性增长点。竞争格局方面，比亚迪继续扩大领先地位，单月销量16.2万辆，环比增长21.4%，占据将近三成市场份额。特斯拉、上汽通用五菱、吉利等车企处于二线，蔚来、理想、小鹏等造车新势力销量略微过万，暂时未能撼动传统车企的市场地位。 风电光伏政策持续利好，上游供应紧张难抵投资建设火热。本周光伏产业链仍处于供应紧张，单晶硅片、组件价格持续堆高，玻璃、胶膜价格略有上调。但与此同时，政策引导下投资建设火热，8月1日，工业和信息化部，国家发展改革委，生态环境部印发工业领域碳达峰实施方案，提倡“光伏+储能”等自备电厂、自备电源建设；新疆公布第二批市场化风光项目清单，项目总规模为40.63GW；首航高科拟投资100-110亿元建设“200MW光热+800MW风电+520MW光伏”项目。 7月制造业PMI略低于荣枯线，规模化投资创造特高压、蓄能产业机遇。7月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.0%、53.8%和52.5%。国家电网于8月3日公布重大项目建设计划，到年底前，预计再完成近3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项，届时在建项目总投资将创历史新高，达到1.3万亿元。 新能源汽车投资策略：建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等。3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等。4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 新能源发电投资策略：重点关注光伏板块，建议以下几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，估值处于周期底部的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：中环股份、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光能源、德业股份。 工控及电力设备投资策略：围绕下半年的大规模投资对特高压、抽水蓄能产业链的带动作用，适应能源转型配套能源储调的发展趋势。1）特高压关注：中国西电、特变电工、保变电气与许继电气等；2）抽水蓄能关注：中国电建、中国能建及发电集团旗下标的。 风险提示：美国法案未通过风险、原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险

2022年08月08日发布 家居：强现实延续、弱预期改善，重视底部布局机会。7月受地产恢复不及预期、断贷等因素影响，家居板块估值再临低点，当前强现实延续、弱预期改善，重视底部布局机会。家居龙头业绩逐步复苏，软体复苏更为明显，根据我们渠道调研，预计7月喜临门自主品牌普遍实现20%以上增长，顾家内销普遍实现15%以上增长，顾家开启“816全民顾家日”，推出“2万元搞定一个家”、“49800元全屋理想家”、“79800元全屋梦想家”、“89800元全屋乐享家”等套餐及爆款单品，套系化销售持续带动客单值增长，预计8月订单表现有望再提速，且目前原材料价格高位回落，提价效应有望显现。本轮家居龙头集中度提升逻辑极强，推荐软体&定制融合订单比例提升空间巨大，成长平台化&零售基因突出的顾家家居，卡位流量入口&率先推动产业整合的欧派家居、处于产品&渠道拓展红利期的喜临门，关注慕思股份、敏华控股、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、王力安防等。 造纸：仍处底部，静待需求改善。1）大宗纸：仍处底部，静待需求改善。浆价方面，8月供应商报价延续高位、但部分浆厂价格已显松动，三季度中国整体木浆进口增量有限，预计伴随国际纸浆生产运输限制减弱，此外Arauco156万吨浆厂将在2022Q3末投产、UPM210万吨浆厂将于2023Q1投产，全球商品浆供应紧张局势有望缓解，2022Q4浆价向下概率较大；浆纸方面，8月规模型纸厂延续挺价，出版订单收尾、需求回落，预计价格仍高位震荡；箱板瓦楞纸方面，8月规模纸厂轮停检修、市场供给减少，下游需求延续弱势，供需矛盾仍存，预计纸价底部企稳。关注成长明确，林浆纸一体化的太阳纸业，建议关注山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。2）特种纸：浆价回落可期，贡献利润弹性。根据我们测算，若木浆价格下降10%、仙鹤、五洲、华旺净利润可增厚约25%、54.6%、16.6%。装饰原纸方面，2021年行业CR3高达67.4%，其中齐峰/夏王/华旺市占率分别为29.1%/21.4%/16.8%。此外，装饰纸下游为极其分散的浸渍装饰纸生产企业，装饰纸(浸渍后)占终端家居制造商原材料采购比例仅约10%(原纸占比预计低于5%)，下游客户价格敏感性较低。因此，可满足下游客户定制化需求的装饰原纸企业在产业链内拥有较强议价能力；夏王/华旺在中高端领域市场份额分别高达39%/22%。展望未来，装饰原纸结构升级趋势显著，掌握优质产品&服务的公司有望持续抢占市场份额。持续推荐产品布局多元&优化、成长路径清晰的仙鹤股份，重点关注华旺科技、五洲特纸。 新型烟草：思摩尔国际产能审批额度充裕，国内格局趋于清晰。截止8月3日，思摩尔旗下共三家子公司已成功获得烟草专卖企业生产许可证。在未来配额制大背景下，受益于公司自身产能审批额度充裕&下游客户审批额度领先，预计产能审批额度充裕，思摩尔龙头地位夯实。当前公司估值未充分反馈国内业务，静待新国标产品面世、市场动销反馈，我们预计经历短期下滑后有望恢复稳健增长，国内估值趋于清晰。维持推荐全球雾化科技龙头思摩尔国际。 出口：保温杯受益于户外需求景气，国内代工龙头增速靓丽。受疫情影响，户外休闲运动/露营成功风靡全球，保温杯具有保温、保冷等特点，且兼具时尚属性，成为户外运动刚需装备。我国作为保温杯生产大国，2022H1不锈钢保温器皿出口金额为7.26亿美元，同比增长高达52.4%。嘉益股份作为行业龙头，2017-2021年不锈钢真空保温器皿收入从2.85亿元变化为5.42亿元（2021年同比增长高达67.9%），增长靓丽主要系主要市场景气&客户资源优质，前五大客户占比常年维持在80%以上，主要涵盖美国PMI（供应星巴克，拥有Stanley、aladdin两大品牌）、日本Takeya（供应Lululemon)、S’well公司、ETS等国际知名不锈钢真空保温器皿品牌商，其中PMI获得星巴克北美门店主要杯壶类产品开发管理的7年经营权。关注嘉益股份、久祺股份、浙江自然、梦百合、共创草坪、乐歌股份、恒林股份、永艺股份等。 包装：纸包装步入传统旺季，金属包装成本下行有望释放盈利。1）纸包装：纸价同比下降、成本压力趋缓，需求端消费电子即将迎来传统旺季，烟酒等消费复苏趋势显现，推荐成长稳健，短期利润修复、中期利润率拐点有望验证的裕同科技，关注劲嘉股份。2）金属包装：原材料价格进入下行通道，根据我们测算，若原材料价格-5%，预计宝钢包装/昇兴股份/奥瑞金/嘉美包装净利率将分别提升3.42/3.15/3.08/2.32pct。此外罐化率提升驱动需求稳健上行，格局优化提振龙头议价权，建议关注奥瑞金。 消费：景气复苏，把握长期价值。6月电商物流综合指数环比+2.7%，动销好转趋势显现；社零总额同比+3.1%，增速环比+9.8pct，预计2022H2有望持续修复。1）疫后需求复苏，龙头把握产品&渠道变革，市占率稳定向上，长期布局价值显现，推荐晨光股份、百亚股份；2）浆价回落有望贡献利润弹性的中顺洁柔（浆价下降10%，净利率预计提升3.52pct）；3）高景气赛道，近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，明月镜片离焦镜具备高性价比且产品线更为丰富，有望贡献增长亮点。 风险提示：疫情反复，地产超预期下滑，关税豁免预期落空。

2022年08月08日发布 本周行业重要趋势： 中广核1000MW海上风电项目机组采购启动招标！ 8月5日，中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备（含塔筒）采购项目启动招标，共三个标段，规模共计1000MW。本期项目风机招标分为三个标段，第一标段300MW，第二标段400MW，第三标段300MW。 工信部：上半年全国锂离子电池产量超过280GWh同比增长150% 上半年，在碳达峰碳中和目标引领和下游旺盛需求带动下，我国锂离子电池产业实现高速增长。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，上半年全国锂离子电池产量超过280GWh，同比增长150%，全行业收入突破4800亿元。其中，储能电池产量达到32GWh。 中国移动5G无线主设备集采：华为、爱立信、中兴等中标 从中国移动官网获悉，中国移动发布公告称，启动2022年至2023年5G无线主设备（2.6GHz/4.9GHz）单一来源采购，华为、爱立信、中兴、大唐移动、上海诺基亚贝尔5家中标。 本周投资观点： 本周市场波动较大，随着A股公司中报陆续披露，我们建议短期重点关注Q2业绩增长快&有催化&低位低估值标的，中长期围绕高景气赛道布局。例如，海风海缆、储能、智能汽车模组/激光雷达/传感器/连接器/结构件等优质个股。 重点关注方向：通信+海风/储能/新能源、物联网/智能网联汽车、光通信、云计算等细分领域。中长期看，持续关注业绩成长性强的高景气细分赛道。 一、5G网络： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光纤光缆：重点推荐：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海洋+光纤光缆双重驱动），建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升）、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束增量空间）； 3、光模块&光器件：中际旭创（全球数通光模块龙头）、天孚通信（光器件龙头，激光雷达等新品类重点突破）、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技； 二、5G应用端（汽车智能化等）： 1、物联网/智能网联汽车：重点推荐：创维数字（智能座舱+元宇宙VR，家电联合覆盖）、瑞玛精密（新能源汽车结构件）、拓邦股份（智能控制器+储能）、移远通信、广和通、威胜信息（机械联合覆盖）、美格智能、有方科技、四方光电（机械联合覆盖）、汉威科技（机械联合覆盖）；建议关注：移为通信、华工科技（车载传感放量）、映翰通、意华股份（汽车连接器+光伏）、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（混合办公,完善产品矩阵）；建议关注：会畅通讯、星网锐捷、梦网科技（富媒体短信龙头）等； 三、通信+能源： 1、海风海缆：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）； 2、IDC：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破）、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC）、数据港等； 四、运营商： 低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通； 五、军工通信&北斗：通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航； 六、数字人民币：随着数字人民币的持续推广，未来规模化应用可期，建议关注：楚天龙、东信和平等。 风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，下游应用推广速度不及预期，贸易战不确定风险。

2022年08月08日发布 本周行情回顾： 中信煤炭指数3117.97点，下降3.66%，跑输沪深300指数3.35pct，位列中信板块涨跌幅榜第24位。 重点领域分析： 动力煤：日耗创年内新高，非电煤需求稍有释放。本周非电需求稍有起色，煤价继续走弱，但跌幅收窄，截至本周五，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1140元/吨，周环比下跌10元/吨左右。产地方面，主产地大部分煤矿生产正常，个别煤矿因为工作面问题暂停生产，整体供应小幅收紧；各产地煤价走势分化，榆林地区化工冶金采购需求增加，中小煤矿拉煤车有所增加，价格稳中偏强；而晋蒙地区多以保供为主，电厂采购需求不强，叠加发运港口倒挂等影响，煤矿拉煤车较少，价格弱势运行。港口方面，因近期港口价格走弱，观望情绪渐浓，叠加台风扰动，调出量开始下降。而增产保供政策持续，大秦线运量维持高位，叠加近期国家层面针对电煤铁路运力保障的调控力度有所加强，促使周内港口煤炭调入有所增量。总体来看，北港库存高位震荡，环比有小幅增加。下游方面，本周受三伏天影响，南方大范围高温酷热天气延续，居民用煤用电需求高企，推动电厂日耗高速增长、创年内新高；而电厂补库持续进行，电厂库存高位震荡。整体而言，近期全国范围内高温天气频现，部分南方地区更是突破40℃，居民空调用电负荷快速攀升，电厂日耗维持年内高位水平，终端采购需求释放。随着港口现货价格跌至限价区间，叠加大宗商品市场整体止跌回升，市场情绪得到修复，终端采购需求释放，现货价格进入限价区间后如期止跌，后续重点观察非电需求恢复及政策情况。 焦煤：焦钢利润修复，市场情绪回暖。本周，随着焦钢企业利润修复，下游焦企对原料煤适量采购，贸易商进场采购，煤矿出货好转，部分矿点价格小幅上调100-200元/吨，线上竞拍流拍现象减少。截至本周五，京唐港山西主焦报收2350元/吨，周环比持平。产地方面，近期随着中间贸易商进场采购，且焦钢企业需求提升，煤矿出货情况整体尚可，煤矿累库情况有所好转，部分开工有所回升。进口蒙煤方面，主要通关口岸日通关车辆回升至500车以上，且终端需求询货增多，部分贸易商报价存有探涨预期；蒙5原煤主流报价上涨至1500元/吨左右。据sxcoal数据，8.1-8.4甘其毛都口岸日均通关529车，周环比增加48车。需求端，部分焦企对焦炭价格提涨，焦企利润稍有修复，开工有所回升，对原料煤开始适量采购，且贸易商进场采购，煤矿出货好转。后市来看，由于前期钢厂炉料端的快速下跌，目前钢厂即期利润已转正，部分钢厂复产计划已排上日程，有望带动焦炭价格回暖，后续焦钢双方均有望加大原料采购力度。外加近期期货盘面暴涨，盘面升水蒙煤，部分期限贸易商亦有望入场采购，焦煤现货价格有望回暖，但持续性及高度需观测下游需求恢复情况。当前焦煤核心矛盾在于“钢材需求&钢厂利润”，未来重点关注能否出现以下传到路径：地产销售回暖带动拿地、新开工→钢材需求明显改善→钢价上涨→钢厂利润扩张→主动补库带动焦煤价格上涨。 焦炭：成材需求好转，首轮提涨范围扩大。本周，市场稳中偏强运行，焦炭首轮提涨范围扩大，山西、河北个别焦企提涨200元/吨。供应端，部分焦企对焦炭价格提涨，焦企利润稍有修复，叠加近期市场情绪升温，部分焦企已落实小幅提产；部分贸易商入市采购、分流货源，钢厂开始陆续复产，助力焦企出货顺畅，库存压力减轻。需求端，终端成材需求好转，钢材价格有所企稳，在前期原料价格让利下钢厂盈利状况有所好转，钢厂高炉陆续复产，厂内焦炭库存多处中等偏低水平，加之部分贸易商进场分流货源，部分钢厂到货不畅，存在不同程度掉库的情况，钢厂催货现象增加，需求开始小幅回升。综合来看，随着成材需求好转，钢厂陆续复产，但部分钢厂已接近危险库存，补库需求较为强烈，推动焦炭需求边际走强，且部分焦企仍处于亏损状态，后市看涨情绪较强，首轮提涨有望落地。 投资策略。考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。强烈推荐煤炭转型先锋华阳股份。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。焦煤首推山西焦煤、潞安环能、平煤股份。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。

2022年08月08日发布 核心观点 否极泰来，计算机板块有望筑底回升。计算机行业指数本周上涨2.47%，在申万31个一级行业中排名第2位，主要系“自主可控”情绪发酵下带动信创、工业软件等子版块的大幅上涨。尽管计算机板块开年今年以来受制于盈利端EPS的短期承压，行业整体表现欠佳，但当前计算机估值水平已位于历史底部，剩余流动性充裕在系统性层面提供了安全边际，备底部反转的先决条件。计算机板块的市盈率水平和社融增速高度相关，随着稳增长政策作用显现，经济回升势头巩固带动社融增速逐步回升，板块有望迎来估值和业绩的戴维斯双击。即使今年来行业尚未出现板块性的Beta机会，但细分龙头相对收益表现依旧亮眼。我们在行业维度继续建议重点关注产业趋势持续加速的智能汽车板块、自主可控需求紧迫的硬科技板块、以及赛道长坡厚雪的工业智能化板块。 硬科技自主可控刻不容缓，国产崛起加速替代。2022年以来，全球地缘政治冲突频发，制裁政策密集出台。在当前逆全球化趋势进一步强化的背景下，加速实现以信息技术为首的支柱产业的“自主可控”是大势所趋。EDA作为芯片设计、生产等提供自动化辅助设计能力的底层支柱，是芯片行业卡脖子的关键环节，国内EDA市场规模到2025年或达到185亿元，国产化替代空间广阔；国产CPU和基础工具软件充分受益于信创国产化的趋势加速，有望从八大关键行业逐步拓宽至消费级市场；电子测试仪器是电子+通信新科技研发必备工具，下游应用领域角逐科技前沿将驱动电测仪器设备迭代发展；建议关注：海光信息、中科曙光、华大九天、普源精电、概伦电子、金山办公、广立微、龙芯中科、普源精电、坤恒顺维、鼎阳科技等。 汽车智能化产业变革，十年黄金赛道东风已来。全球智能驾驶正在早期“0到1”的渗透阶段，这一阶段下硬件发展往往快于软件应用，未来十年L3及以上渗透率有望提升至40%。顺应智能驾驶浪潮发展，芯片厂商的旗舰款芯片出货已普遍突破100TOPS，智驾芯片算力发展速度快于智能驾驶的应用侧，软件及硬件端均处于高度景气周期；建议关注：德赛西威、菱电电控、中科创达、均胜电子、经纬恒润等。 工业智能长坡厚雪，国产突围方兴未艾。高端装备制造业是我国实现“智能制造2025”，全面迈向工业4.0的核心抓手。随着我国新能源、半导体、汽车、航空航天等高端制造业占比提升，生产端企业对工业智能化水平提出了更高的要求。与此同时，我国人口红利逐渐衰减、叠加疫情等外部因素持续扰动，促使制造业企业加速向“黑灯工厂”生产模式转型。因此，借助机器视觉、高端工业软件等智能化工具实现提质、降本、增效，已成为制造业的共性需求，中国作为制造大国和人工智能强国正在弯道超车；建议关注：天准科技、中控技术、奥普特、凌云光、中望软件、盈建科等。 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险，政策落地不及预期风险，下游扩产不及预期风险，新冠疫情扰动风险。

2022年08月08日发布 投资要点： 行情回顾。截至2022年8月5日，中信基础化工行业本周下跌0.13%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，在中信30个行业中排名第7。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是橡胶助剂（+12.55%）、电子化学品（+8.57%）、合成树脂（+4.71%）、涤纶（+4.28%）和有机硅（+3.30%）；跌幅前五的板块依次是无机盐（-7.62%）、钛白粉（-5.08%）、纯碱（-3.67%）、氮肥（-3.58%）、其它化学原料（-3.36%）。 化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是三氯乙烯（+7.64%）、二氯甲烷（+6.52%）、制冷剂R134a（+5.00%）、DMC（+4.41%）、电石（+3.93%），价格跌幅前五的产品是盐酸（-50.00%）、纯苯（-12.56%）、苯乙烯（-10.81%）、硝酸（-10.71%）、MEG（-8.08%）。 基础化工行业周观点：近日，广东省发改委发布《广东省塑料污染治理行动方案（2022-2025年）》，《行动方案》提出全省党政机关、事业单位、国有企业等单位要发挥引领示范作用，优先采购符合行业标准的可降解塑料制品，带头使用可降解塑料制品或者非塑制品；推动生物降解塑料产业有序发展，聚焦重点用膜地区推广应用全生物降解地膜和标准地膜。广东省作为全国塑料制品产量第一大省，此次出台塑料污染治理行动方案，利好可降解塑料行业的发展，可关注彤程新材（603650）、金丹科技（300829）。 光伏是今年国内增长确定性最强的方向之一，建议关注光伏上游部分化工材料的投资机会。首先，当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）；其次，光伏玻璃新增产能多，有望拉动上游纯碱需求，建议关注天然碱龙头远兴能源（000683）。从需求修复角度，在稳增长背景下，汽车消费刺激政策已相继出台，下半年汽车产销量有望明显改善，带动轮胎行业配套需求修复；同时近期原材料价格、海运费下行，利好轮胎行业出口，看好轮胎行业下半年的表现，建议关注玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）和森麒麟（002984）。从成本优势角度，欧洲天然气价格维持高位，导致欧洲部分化工品成本高涨，而国内相关产品具有相对成本优势，利好国内外价差大的化工品种出口，建议关注MDI龙头万华化学（600309）。从盈利改善角度，国际原油价格相比前期高点明显回调，偏下游的改性塑料行业盈利能力有望逐步修复，建议关注改性塑料龙头企业金发科技（600143）。 风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。