2022年08月11日发布 事件 根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年7月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机17939台。其中国内销量9250台，出口8689台。 投资要点 2022年7月挖机销量增速转正，增长3.4%，较6月提升14pct；出口增长73% 2022年7月挖掘机销量17939台，同比增长3.4%，较6月提升14pct。其中国内销售9250台，同比下降25%，降幅较6月收窄10pct；出口8689台，同比增长73%，增幅较6月提升15pct。 2022年1-7月挖掘机销量161033台，同比下降33%，其中国内市场销售100374台，同比下降51%；出口销量60659台，同比增长72%。预计2022年挖机销量29万台，同比下降15%。其中国内销售18.7万台，同比下降31%，出口销售10.3万台，同比增长50%。 2022年7月小挖销量占比上升9pct，小挖恢复较好，大挖次之，中挖恢复较慢 2022年7月国内市场小挖销量为5944台，同比下降13%，销量占比64%，同比上升9pct；中挖销量为2066台，同比下滑42%，销量占比22%，同比下降7pct；大挖销量1240台，同比下滑36%，销量占比13%，同比下降2pct。 2022年1-7月国内小挖市场复苏相对较好，与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。小挖销量为66138台，同比下降46%，销量占比66%，同比上升6.5pct；中挖销量为22655台，同比下滑63%，销量占比23%，同比下降5.8pct；大挖销量11585台，同比下滑51%，销量占比12%，同比下降0.7pct。 2022年下半年稳增长预期增强，基建拉动效应有望释放，Q3需求边际有望改善 2022M6我国房屋新开工面积累计同比下滑34.4%，目前部分地方政府购房约束条件放宽，地产行业有望得到改善；基建发力明显，2022M6全国基础设施建设投资累计同比增长9.3%，基建拉动效应下半年有望释放，形成一定支撑，Q3需求边际有望改善，随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄。若8月挖掘机销量为2万台水平，则同比增长约10%左右。 挖掘机7月出口持续高增长，若今年出口增长50%，可对冲国内销量31%下滑 1-7月出口60659台，同比增长72%。挖掘机出口销量过去5年CAGR达到56%，2021年全年出口实现6.8万台，同比增长97%，呈现加速趋势。 如果对2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设（-15%），若挖掘机出口能维持50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量31%的下滑。 三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头 工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。 投资建议 持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、华铁应急、杭叉集团；持续看好浙江鼎力、建设机械、安徽合力、中铁工业。 风险提示 基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。

2022年08月11日发布 行业观点 碳纤维性能优异，拥有广泛的应用领域。 碳纤维在力学性能方面，具有高强度、高模量，兼有碳材料的强抗拉力和纤维的柔软可加工性；在物理性能方面，具有耐高低温、导热、导电、摩擦系数小和各向异性；在化学性能方面，具有耐腐蚀性，优异的性能使得碳纤维可广泛应用于航空航天、风电叶片、碳碳复材、压力容器、体育休闲、汽车工业等领域。 新能源推动碳纤维需求高增长，航空航天等领域空间广阔。 2021 年全球碳纤维需求量达 11.8 万吨，其中国内需求 6.24 万吨， 近年来随着新能源行业的发展， 碳纤维在风电叶片、碳碳复材、压力容器等领域的增长迅速。 产业趋势方面， 风电叶片逐步从内陆转向海上，大功率风电机组开始推广使用，推动叶片轻量化发展； 光伏硅片大尺寸进程下，碳碳复材逐步取代传统石墨； 氢燃料电池汽车在 2022 年步入爆发元年， 压力容器需求跟随提升。2021 年风电、光伏、燃料电池领域的碳纤维国内需求增速分别为 13%、133%、 50%，我们预计未来四年三大领域的 GAGR 也将分别达到 19%、18%、 22%， 2025 年需求量将达到 4.59 万吨、 1.37 万吨、 0.66 万吨。 在附加值很高的航空航天领域，商用飞机、国产大飞机、无人机以及军机需求的提升，将为碳纤维提供广阔空间，此外，轨交渗透率的提升和汽车轻量化方向也有望成为未来碳纤维需求新的增长点。 中国碳纤维产能快速扩张，大丝束成为重要方向。 2021 年全球碳纤维运行产能达 20.76 万吨，其中中国大陆运行产能达 6.34 万吨，位居第一，较2020 年增长 74%。 今明两年国内碳纤维仍处于投产高峰期，我们统计2022-2023 年国内待投项目的名义产能分别为 4.28 万吨和 3.55 万吨（不考虑投产节奏），产能的大幅投放将缓解去年由疫情和进口扰动带来的供需缺口，今年下半年以来，国内碳纤维价格也出现下滑趋势，预计未来国内供需矛盾将进一步缓解。在产业方向上，近年来我国逐步突破大丝束原丝和碳纤维制备技术， 成功将低成本大丝束转入规模化量产，我们统计 2021 年-2023年， 国内大丝束的新增名义产能分别占国内当前新增名义产能的 58%、93%、 61%，大丝束已成为我国碳纤维发展的重要方向，从而在与大丝束相关的风电叶片、压力容器、轨道交通、汽车轻量化等领域有望实现国产替代。 投资建议 随着产业结构的升级，新材料需求不断增加， 为我国碳纤维行业提供了肥沃的土壤； 大丝束技术的突破，为我国实现低成本碳纤维工业化提供了路径；行业将进一步集中，技术优势将带来规模优势和一体化优势。我们建议重点关注吉林化纤（ 供应链配套完善，大丝束产能快速扩张）、中复神鹰（ 高性能碳纤维龙头企业，布局航空航天与新能源领域）、 光威复材（ 全产业链布局，军品民品双轮驱动）、 中简科技（ 聚焦小丝束高端产品，供应航天军工）。 风险提示 市场竞争加剧风险； 风电市场开拓不及预期；航空航天等高端领域发展不及预期；新技术开发冲击风险；原材料价格大幅上涨风险； 成本下降不及预期风险。

2022年08月11日发布 4680产业化加速，预镀镍国产替代正当时，看好东方电热成为国产替代第一人 考虑到圆柱电池占比提升+预镀镍渗透率提升，我们预计预镀镍钢带需求迎来高增期。 4680产业趋势驱动圆柱电池占比提升。自特斯拉20年提出4680大圆柱以来，产业链车企、电池厂纷纷跟进，车企典型系宝马，电池厂典型系松下、LG、三星、宁德时代、亿纬锂能、比克等。 预镀镍替代后镀镍是产业趋势。圆柱锂电池钢壳为了防止被正极材料等氧化，常常镀镍处理，根据镀镍环节所处顺序的不同，可分为预镀镍钢壳（先镀镍再冲壳）和后镀镍钢（先冲壳再镀镍）。预镀镍较后镀镍钢壳镀层更均匀，可以大大提升冲压后电池壳的一致性（主要表现在电压）、耐腐蚀性、气密性等关键指标。 预镀镍需求高增下，供给端仅日韩少数厂家有量产能力，且扩产保守，或为国内企业带来替代良机。受益于动力电池需求高增+4680带动圆柱占比提升+预镀镍渗透率提升，未来几年预镀镍需求处于高增状态，但预镀镍多年被日韩垄断，日韩企业扩产积极性不高。东方电热在技术、产品、客户端进展较为领先，有望实现预镀镍国产替代。 技术：公司自2014年开始布局锂电池预镀镍钢基带产品，经过数年技术积淀，公司已在高速连续预镀镍的生产设备、电镀液配方、扩散退火温度参数以及钢带平整技术等方面取得了技术突破，成为了国内少数可以批量生产锂电池预镀镍钢基带的公司。 产品：公司预镀镍多项指标（力学性能、合金层厚度）已相当接近日本新日铁。 客户：已与金杨签订8万吨框架协议，金杨下游主要系亿纬锂能、力神、比克、LG。 东方电热基本面：家电电加热器领军者，兼并收购进入新能源行业（光伏、电动车） 公司初创于1992年，2011年于创业板上市，经过多年发展，目前业务涵盖家用电器、光通信材料和新能源业务。 早期专注于民用电加热器领域，于2006年进军高端工业电加热器领域。 收购瑞吉格泰，依托自研进入多晶硅还原炉市场。2013年公司收购瑞吉格泰公司，借助其平台顺利进入油气分离和海工装备领域。2016年成功研发多晶硅还原炉技术，迅速获江苏中能、新疆协鑫等多家行业龙头认可，进一步切入多晶硅还原炉市场。 2016年收购江苏九天，江苏九天主营光通信和预镀镍。江苏九天光通信产品用到电镀铬技术，后来随着和客户的接触，2014年开始研发预镀镍技术。 东方电热其他业绩增长点：多晶硅还原炉+新能源车电热器处于业绩高增期 多晶硅还原炉：公司主要供应多晶硅冷氢化用电加热器和多晶硅还原炉，截止目前，公司已披露的在手未交付订单总金额达15.14亿元，鉴于设备类业务前一年订单往往于下一年交付，公司充沛的在手订单将为明年业绩增长提供充分支持。 新能源车电加热器：公司新能源车用电加热器主要客户包括比亚迪、江淮、零跑等，受益于电动汽车销量激增，公司正加速扩产新能源车电加热器。随着募投项目一期工程的即将建成，年底理论产能有望达到200万套，2023年募投项目（年产能350万套）一期产能会快速释放。 投资建议：建议关注预镀镍国产替代领军人【东方电热】 在4680带动圆柱电池占比提升下，看好预镀镍国产化，建议关注在技术、产品、客户端领先的【东方电热】，此外公司的硅料还原炉业务和新能源车电加热业务有望受益于光伏和新能源车高景气度迎来业绩高增期。 风险提示：新能源车销量不及预期、大圆柱电池放量不及预期、预镀镍产品客户进展不及预期。

2022年08月11日发布 商品房量价：7月份30大中城市商品房成交面积环比减少30.05%，同比减少33.73%。百城新建住宅平均价格同比上涨0.52%，涨幅较上月回落0.36个百分点。 房企土地购置：6月份房企土地成交价款及土地购置面积同比分别减少65.13%、52.81%，土地平均购置价格同比下跌26.10%。房企新土地项目投资明显放缓。 政策：7月份银保监会就“停贷”事件作出回应，中央政治局会议首次提出“保交楼”、再次强调支持刚性及改善性住房需求。全国多个城市出台房地产放松政策，主要包括放宽公积金贷款、放宽购房条件、提供购房补贴、缓解房企压力等。 重点房企：7月份百强房企销售操盘金额环比降低28.6%，同比降低39.7%；云南城投、蓝光发展、阳光城对外提供担保，担保余额占净资产比例较高；天誉置业触发所有境外债务交叉违约，提出清盘呈请；富力地产境外全资子公司10只美元债豁免违约及展期获通过；华南城出售物业资产。 债券发行与到期：7月份房地产行业共发行债券1011.69亿元，通过债市净融资-181.08亿元。2020年9月至2022年7月国内房地产行业债券存量规模压降了3870.49亿元。 信用事件与利差：7月份有1只债券违约、15只债券展期，无主体和债券的信用级别调整情况。7月末兴业房地产行业债券信用利差（中位数）较上月末下降了9.69BP。 总结与展望：7月份商品房销售市场复苏承压，土地市场持续低迷，债券发行市场回暖。行业债券信用利差有所收窄，但仍需防范部分高负债且下半年债务集中到期的中小规模房企风险。未来更多“保交楼”、支持刚性及改善性需求的政策急需落地，从供需两侧帮助市场恢复信心，促进房企销售回款以缓解部分流动性压力。

2022年08月11日发布 上周行情 上周，沪深300上涨1.05%，申万机械设备板块上涨3.43%，跑赢大盘2.37个百分点，在申万所有一级行业中位于第9位，子行业中表现较好的为制冷空调设备、磨具磨料、仪器仪表。 估值方面，截至2022年8月10日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.79倍，相对沪深300的估值溢价率为156%。 个股方面，涨幅居前的为三超新材（58.05%）、文一科技（40.43%）、正帆科技（40.12%），跌幅居前的为常润股份（-16.75%）、大连重工（-16.38%）、达意隆（-14.08%）。 行业新闻 1)7月挖掘机销量约为1.79万台，同比+3.42%。 2)7月装载机销量为8158台，同比-6.9%。 3)中国机械工业联合会：机械工业营业收入同比增长5.44%。 公司新闻 1)山科智能发布关于中标NB-IoT户用远传水表项目的公告。 2)鞍重股份拟向全资子公司宜春友锂增资23,000万元。 3)中科微至发布关于项目合作暨关联交易的公告。 本周行业策略与个股推荐 工程机械方面，根据中国工程机械工业协会的数据，2022年7月挖掘机销量约为1.79万台，同比+3.42%。分市场来看，国内9250台，同比-24.9%，降幅持续收窄；出口8689台，同比+72.8%，继续保持高增速。我们认为，年初以来我国工程机械行业面临疫情冲击、原材料价格上涨以及排放升级等多重因素影响，4月后随着高基数压力减弱以及稳增长政策不断加码，挖机销量降幅呈现收窄趋势，并在7月实现销量同比转正，我们看好下半年工程机械需求逐步复苏，在此预期下，我们建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。 光伏设备方面，两会政府工作报告对碳达峰表述由2021年“扎实做好”转变为“有序推进”，提出能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。这将有效缓解能耗双控对我国经济增长的制约，加速清洁能源代替传统能源转型，建议关注捷佳伟创（300724）、帝尔激光（300776）。 风险提示：疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险。

2022年08月11日发布 主要观点： 未来战场的信息化程度不断提高，装备信息化趋势势不可挡。现代战争加速向信息化战争演变，与此同时，伴随着一系列新概念武器的出现，智能化战争已初现端倪。随着人工智能技术的快速发展，不断加速其在军事领域的应用，具有巨大的战略价值。未来战争装备形态正沿着“能量电力化和信息智能化”的道路加速发展，智能化战争成为继冷兵器战争、热兵器战争、机械化战争、信息化战争之后的第五代战争形态。 十四五新周期开启，国防信息化景气度高涨。截至2021年，我军基本实现了机械化，但是信息化程度有待提升，与发达国家相比仍有差距。近些年中国周边地缘政治形势严峻，迫切要求国防信息化加速发展，随着“十四五”规划的不断推进，三/四代机等一系列重点型号武器的快速装备，我国的信息化程度将会不断加深，相关产业迎来快速发展期。 军用电子信息核心部件的自主安全不断取得突破。随着国内军工研究院所和军工企业技术实力的不断提升，我国军品的国产化程度不断提高，市场需求不断提升，国防安全进一步得到保障。国家高度重视自主安全，在研发投入等方面提供有力支持，军用电子信息核心部件的自主安全将不断取得突破。 上游军工电子元器件是国防信息化建设的基础支撑，新型武器装备进入批产突破期，关键核心技术突破、国产替代主题持续及下游需求显著增长将推动新型电子元器件产品放量。预计2022年我国军工电子行业市场规模预计将达到3842亿元，2021-2025年年均复合增长率将达到9.33%。 投资建议： 军工电子作为国防信息化的重要支撑，受益于国防信息化升级、装备更新换代以及国产化率提升等成长逻辑，成为军工板块中最强方向之一。军工元器件是信息化建设的重要一环，是一切电子装备，电子信息系统和控制系统的基础，其性能直接影响武器装备的功能和可靠性，是制胜未来的关键变量。从细分领域看，（1）容阻感建议关注中国电子信息产业集团旗下的军工电子平台型龙头振华科技（000733.SZ）、军用MLCC双雄火炬电子（603678.SH）和鸿远电子（603267.SH）、钽电容领先企业宏达电子（300726.SZ）；（2）军用连接器建议关注龙头中航光电（002169.SZ）、航天电器（002025.SZ）；（3）特种芯片和电源模块国产化潜力大，建议关注特种集成电路龙头紫光国微（002049.SZ）、复旦微电（688385.SH）、特种电源模块龙头新雷能（300593.SZ）；（4）当前全球有源相控阵雷达市场规模相对机械雷达较小，预计有源相控阵雷达渗透率将进一步提升，核心部件T/R组件相关供应商有望受益，建议关注铖昌科技（001270.SZ）、雷电微力（301050.SZ）、臻镭科技（688270.SH）；（5）资产证券化主线，建议关注中国电子科技集团的改革。 风险提示： 军用元器件价格下降；高端元器件国产化不及预期的风险；竞争格局恶化风险；国企改革推进不及预期的风险；国际经贸关系不确定性较大。

2022年08月11日发布 核心观点 专注运动细分赛道的垂类电商平台。在2021年，Keep平台平均月活跃用户数达3,436万人，平台用户锻炼次数达17亿次，在线上健身平台中占据绝对领先地位。Keep以线上健身内容吸引用户，并利用平台提供的智能健身设备与配套运动产品完善用户的平台健身体验，覆盖用户整个健身生命周期。 线上健身市场渗透加速。根据灼识咨询数据，2021年我国健身市场规模达到7,866亿元，且2021-2026年将以13.5%的年复合增速增长至14,793亿元。而其中线上健身市场占比不断提升，预计将2026年将提升至61%，成为健身市场的主要构成。随着我国人均可支配收入的持续提升、健身意识增强以及政策支持，灼识咨询预测到2026年，我国健身人群将达到4.2亿人，渗透率（健身人群/总人口）达到29.3%。 健身商品变现，内容吸引用户留存。健身相关商品销售为Keep主要变现手段。Keep提供智能单车、手环、跑步机等智能健身设备，并通过将其数据与平台对接，达到持续优化用户体验的效果。此外，Keep还提供运动服饰与装备、健康食品等配套产品，进一步完善用户健身体验的完整性。内容侧，Keep为用户提供包括录播课、直播课、个性化健身计划等丰富多样的线上健身内容吸引用户留存与订阅。 风险提示：新竞争者进入风险、投入获客不及预期、未来可能持续亏损。

2022年08月11日发布 核心观点 整体上，新材料板块中电池化学品行业的基金持仓占比处于领先位置。2022年第二季度，电池化学品（申万Ⅲ级）的基金持仓占比为72.15%，较2022年第一季度上涨2.04pct。从年度同比数据来看，电池化学品行业基金持仓市值占比呈上升趋势，从2019Q2的26.17%持续上涨至2022Q2的72.15%，提高45.97pct。从基金持股数量占流通股比例来看，2022Q2合成树脂、膜材料、改性塑料行业基金持股数量占流通股比例有所上升，分别同比上升1.88pct、0.33pct、0.14pct。 存量方面，恩捷股份是2022Q2公募基金的主要持仓对象。从持仓市值的角度来看，公募基金整体对恩捷股份的总持仓市值最高，其持仓市值达266.69亿元。其次为万华化学、璞泰来、天赐材料、德方纳米等，持仓市值分别为164.08亿元、129.13亿元、128.67亿元、102.37亿元。从持仓量占流通股比例的角度来看，公募基金整体对德方纳米的持仓比重最重，持仓量占流通股比例达17.67%。其次为星源材质、斯迪克、万润股份、恩捷股份等，持仓量占流通股比例分别为16.06%、14.92%、14.53%、14.35%。 变量方面，二季度基金对联泓新科、恒逸石化等有所加仓。从基金持股占流通股比例变动的角度来看，2022年二季度基金对联泓新科加仓较多，基金持股占整体流通股比例约为7.22%，环比增加6.80pct。从基金持股量变动的角度来看，2022年二季度基金对恒逸石化加仓较多，基金持股量为948.95万股，环比增加3504.07%。从基金持股市值变动的角度来看，2022年二季度基金对恒逸石化加仓较多，恒逸石化的公募基金持仓市值约为1.00亿元，环比增加4356.33%。 个股方面，三孚新科市场关注度有望提高。公司深耕表面工程化学品，坚持发展绿色电镀，积极布局电子化学品，2021年公司电子化学品、通用电镀化学品营业收入分别占比66.8%、31.4%。公司于2021年5月在科创板上市，上市后汇添富科创板2年定期开放混合型证券投资基金持股占流通股比例达8.54%。汇添富于2022Q1退出。2022年二季度公司公布对皓悦新科其余股权的收购和资源整合将进一步壮大公司电子化学品业务的实力。在PCB电子化学品国产替代趋势下，公司未来市场空间广阔，有望在资本市场迎来新机遇。其他个股，如凯美特气、恒逸石化、天赐材料均有较好表现。其中2022年二季度基金在凯美特气中的持仓占流通A股比为2.71%，环比上升0.58pct；基金在恒逸石化中的持仓占比约为0.26%，较一季度有小幅上升；基金在天赐材料的持仓比例为10.82%，虽有小幅下降，但受益于行业景气上行，2022年上半年公司业绩有大幅增长，预计归母净利润同比增长262.75%-288.85%。 投资建议 新材料行业中基金持仓多、景气上行以及盈利能力增强的龙头企业或将受益，如：三孚新科、凯美特气、恒逸石化、天赐材料等。 风险提示 国内外新冠疫情反复、下游需求增长不及预期、原材料价格异常波动。

2022年08月11日发布 奥维云网月度清洁电器数据出炉 清洁行业维度：奥维云网月度数据出炉。或受 618 大促需求前置影响，7 月表现略显平淡。7 月清洁电器线上销售额同比-5.8%，其中销量-14.7%，均价+10.5%；线下销售额同比+0.9%，其中销量-12.1%，均价+15.4%。扫地机：均价提升幅度有所趋缓。线上销额-24%，量-37%，均价 2805 元（同比+22%，环比 6 月-13%），均价涨幅有所放缓；线下销额+17%，量-29%，均价 4452 元（同比+69%，环比 6 月-5%）。洗地机：综合表现优异。线上销额+55%，量+76%，价-12%；线下销额+22%，量+20%，价+2%。 扫地机：石头保持高增态势。7 月线上扫地机品牌格局中科沃斯（32.2%）、云鲸（19.9%）、石头（19.5%）、小米（10.8%）、追觅（6.4%）位居行业销售额前五，其中石头：7 月销额份额同比+10.5pct，对应销额同比增长65%；线下科沃斯占据主导地位，销售额占比 81.2%（同比-2.9pct）。7 月线上销售额畅销榜单来看前五均为自清洁产品，科沃斯 X1 OMNI（销额占比：12.9%）和石头 G10S（11.4%）两款全能基站表现较好，纯自清洁云鲸 J2（12.7%）、J1（7.3%）及科沃斯 T10 TURBO（6.8%）亦跻身前列。 洗地机：添可龙头优势持续，线下份额明显提升；追觅品牌崭露头角。线上添可销额份额 49%，对应销额同比增长 7%；线下添可销额份额 59%（同比+10pct），对应销额同比增长约 48%，表现较为优异。此外追觅品牌有所放量，线上渠道追觅销售额份额超 13%，环比 6 月（9.3%）有所提振。从畅销机型来看，7 月线上洗地机市场热销产品中添可芙万 2.0（LED 版）和芙万 3.0（LCD 版）分别以 17.5%和 16.2%的销额份额跻身产品榜单前两位。抖音渠道数据跟踪 抖音渠道：追觅有所放量，M13 新品预售加持有望明显贡献。7 月抖音渠道清洁电器类目中追觅表现较为优异，成交额达 0.35 亿元，且新品 M13 洗地机正在预售，截至 7 月底预计预定数量达 4425 件，若后续全部成交，有望贡献 0.22 亿元。另外添可（0.27 亿元）和科沃斯（0.25 亿元）品牌成交额亦相对居前。 投资建议 我国清洁电器渗透率仍有充足提升空间，扫地机与洗地机仍是重要细分赛道，未来有望保持健康发展。7 月扫地机线上承压，且均价同比提升幅度有所放缓，线下实现双位数增长，行业内基站升级趋势明显；洗地机综合表现优，线上线下渠道均实现较快增长。品牌方面，扫地机领域石头品牌延续高增态势，科沃斯受抖音线下渠道分流影响奥维口径表现略显弱势，洗地机领域添可品牌份额线下份额提升明显。抖音渠道方面，追觅表现亮眼，科沃斯系品牌稳步放量。建议积极关注清洁电器龙头石头科技、科沃斯。 风险提示 清洁电器渗透率不及预期；行业竞争明显加剧；新品表现不及预期；原材料及组件价格大幅上涨风险；疫情反复风险；宏观经济下行风险。

2022年08月11日发布 【每日一问】 根据对5家闽系暴雷房企财务指标的分析，我们发现闽系暴雷房企暴雷前在周转速度、盈利能力、现金流情况、杠杆水平、偿债能力这五方面的财务指标上具有共性。因此，可作为闽系房企暴雷信号，我们可以用来观察剩余未暴雷的闽系民营房企的风险。 从周转速度看，闽系暴雷房企周转速度普遍明显下降，尚未暴雷的4家房企的周转速度总体高于已暴雷的房企，4家尚未暴雷的房企中，三个指标都在21H1出现大幅下降且达到暴雷阙值的有金辉。从盈利能力看，暴雷房企归母净利润在暴雷前都出现了较大幅度的下降。从经营性现金流看，正荣、泰禾、禹洲出现连续2-3年的经营性现金流净流出，说明企业自身造血能力较弱，未暴雷的4家闽系房企经营性现金流普遍较为紧张，其中中骏经营性现金流最为紧张，出现3年以上净流出。从杠杆水平看，阳光城、禹州、正荣表内财务杠杆和经营杠杆水平、表外负债水平，均处于较高水平，剩余4家尚未暴雷的房企中普遍经营杠杆水平都较低。从财务杠杆水平来看，金辉历年来财务杠杆水平都较高，其次是中骏和宝龙，虽然有些年份财务杠杆略高于85%，但杠杆水平保持平稳。旭辉的财务杠杆水平较为健康，始终保持在60%左右。从表外负债来看，占比增长且大于20%可作为暴雷的信号，剩余4家尚未暴雷的房企中，中骏的表外负债占比持续增加且维持在25%的水平。从偿债能力看，暴雷房企净利润对利息的覆盖倍数明显下降且处于较低水平，偿债能力普遍较弱。 因此，我们认为以下财务指标可作为暴雷的信号：1）资产周转率大幅下降且<0.16；2）存货周转率大幅下降且<0.15；3）预售账款周转率大幅下降且<0.5；4）归母净利润大幅下降且跌幅>50%；5）经营性现金流3年以上净流出；6）财务杠杆水平超过85%；7）经营杠杆水平超过50%；8）表外负债占综合负债比例持续提高且高于20%；9）净利润对利息覆盖倍数明显下降且<0.3。 【今日收评】 从大盘表现来看，今日（8月11日）申万房地产板块上涨1.46%，相对沪深300收益率为-0.58%；恒生地产板块上涨1.22%，相对恒生指数收益率为-1.18%。申万房地产板块中，央企、地方国企与民企涨幅均值分别为1.51%、1.70%、1.13%。行业跑输大盘，主要是因为没有明显催化剂，市场信心仍然不足。央行发布的2022年第二季度货币政策执行报告中再次强调不将房地产作为短期刺激经济的手段，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求。 从个股表现来看，主流A股房企今日涨跌幅均值为2.01%，排名前三是滨江集团、中南建设、招商蛇口，涨幅分别为3.46%、3.04%、2.72%。其中中南建设昨晚发布公告，其控股股东中南控股与地方AMC江苏资产签约合作，共设20亿元基金，用于项目存量债务重组、现有项目续建等。主流内房股今日涨跌幅均值为0.27%，排名前三是龙湖集团、碧桂园、中国金茂，涨幅分别为5.74%、2.15%、0.62%，其中龙湖集团昨日傍晚召开投资者会议澄清，公司无商票违约和拒付记录，并表示预计下半年会提前偿还明年的银团贷款。

2022年08月11日发布 欧美在19世纪末20世纪初就已经开始布局氢能产业，在技术水平、管理策略和商业模式上相对成熟。本文将围绕欧美及其企业氢能产发展情况，分析其发展特点，在国家和行业、企业等层面总结相关发展经验，并对比各国氢能发展规划情况 美国氢能产业发展情况 美国将氢能产业发展作为长期战略储备，制定了较为全面的技术发展路线，能源部氢计划为氢能产业的发展搭建了清晰的部门架构，推动社会利益相关方在竞争性机制下开展合作，此外LPO的创新能源贷款为项目提供债务资本。美国氢能企业PlugPower通过金融手段拓宽发展版图，形成规模效应，降低生产成本 欧盟氢能产业发展情况 欧盟目前主要将氢能作为重点行业降碳减排和保护国家能源安全的关键手段，成员国投入大额资金发展氢能，大多确立了2030年电解制氢的目标，并在交通领域制定较为明确的发展规划。其中德国采取自上而下的氢能发展路径，为氢能产业发展提供充足的资金支持并聚焦于核心技术研发突破。德国企业西门子能源通过市场前沿的创新技术和商业模式，及开放包容的合作体系，为氢能产业发展提供创新性服务 氢能规划各国情况对比 各国根据国家资源禀赋和发展情况制定国家氢能发展战略，主要使用绿氢和蓝氢，重点发展交通领域应用

2022年08月11日发布 物联网时代的到来，极大推动了中国智能传感器相关的研发技术的发展以及产业应用场景的拓展。 市场现状：受益于各国政策推动，全球智能传感器行业市场规模保持稳步提升。2021年全球智能传感器市场规模达到2,607.7亿元，其中，中国智能传感器市场规模达到1,057.6亿元，预计2021至2026年中国智能传感器市场规模呈稳定小幅提升。结合中国智能传感器市场规模占全球市场比例情况，以及2021年中国智能传感器市场因疫情控制情况较好而增速回升等相关因素测算，预计2026年中国智能传感器市场规模增长至1,610.9亿元，年复合增长率为8.8% 产业链：中国智能传感器各产业链环节中，技术端与应用终端议价能力较强，行业上游组件供应稳定，中游竞争者众多，行业竞争日益激烈，仅能提供制造方案的厂商逐渐丧失优势，下游应用市场需求大，例如汽车电子、消费电子、通信电子、工业电子等，行业发展机会在于应用场景的进一步挖掘 发展趋势：当今社会各式新兴技术与科学广泛渗透，智能传感器作为物品与网络的桥梁，处于物联网整个构架体系的核心地位，行业未来发展呈现微型化、数字化、智能化和集成化，在各个领域中有着广阔的应用前景 竞争格局：智能传感器各细分赛道中，已初步形成优势明显的企业，例如华工科技、大立科技、威尔泰、歌尔股份等，其余的市场参与者主要以中小型制造类企业为主。同时，中国智能传感器行业相关企业出现区域产业集群，并逐渐形成了以上海、北京、深圳、广州、苏州、成都等中心城市为主的区域空间布局