理工酷

2022年08月08日发布

核心观点

三亚疫情：新型毒株引疫情反弹，扰动暑期复苏进程。三亚等地突发疫情，截至8月6日三亚已累计新增确诊病例615例，无症状感染者213例。现阶段三亚市疫情形势仍较为严峻，自6日凌晨6时起，三亚全市已实行临时性全域静态管理，导致约8万游客滞留三亚。

当前三亚疫情仍处于快速上升阶段。当前疫情仍处于快速发展期，日新增病例较多、扩散较快，影响范围较大，且感染源毒株BA.5.1.3为国内首次检测出的新型毒株，传染性有所增强，免疫逃逸能力提升，但整体致病性没有增强。

国内疫情反复影响消费信心，免税消费短期承压。三亚市6月份行程卡摘星后客流显著回升，7月迎来旅游暑期热第一批游客，但8月检出阳性病例后扰乱暑期旺季的升温节奏，新变异病毒的传染性较强，也对后续疫情发展带来一定不确定性，对消费者的出行消费信心带来一定冲击。此外根据疫情防控工作需要，8月4日起三亚海旅免税城、国药中服三亚店等关闭线下门店，cdf三亚国际免税城于8月5日起临时闭店，线上商城仍24小时营业。预计疫情防控短期将对三亚客流和海南免税消费形成一定影响。

疫情跟踪：上周（7月31日-8月6日）国内本土新冠新增病例合计2964例，环比减少14.68%。截至8月6日，国内现有累计确诊数量2009例，环比增加16.06%。全球（除中国）范围内新冠新增确诊病例689.9万例，环比下降0.17%。截至8月6日累计现有确诊病例5.76亿例，环比微增1.07%。7月31日-8月6日，国内日均新增接种疫苗79.3万剂次。截至8月5日，全国累计新冠疫苗接种量达34.26亿剂次，环比增加0.08%。

行情回顾：上周（8月1日-8月5日）申万社服行业指数跌幅-2.12%，在申万一级31个行业中排名14。同期沪深300指数下跌0.32%，社服行业跑输沪深300指数1.80pcts。社服细分板块中，专业服务板块涨幅0.66%，其他板块表现较弱。截至8月5日，沪深300PE-TTM为12.06X，估值水平位于过去2年历史分位6%，社服行业PE-TTM为94.99X，位于历史分位63%。

投资建议：我们认为当前本轮疫情仍处在可控范围内，短期市场对于消费复苏的信心或受到疫情反复冲击，伴随着疫情发展得到有效控制，免税消费在Q3及下半年业绩的恢复仍可期。中国中免（601888）作为行业龙头抗风险能力强、规模效应显著，市场份额提升趋势不改，业绩具有明确向上提升空间，短期疫情扰动压制估值，进一步凸显龙头性价比，建议持续关注。

风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。