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2022年05月29日发布

投资要点

节前京沪疫情表现平稳，政策管控趋缓。端午节前全国本土新增病例下降至两位数，疫情较为稳定。至2022年5月28日北京已连续六天实现新冠肺炎病例数下降，昨日社会面病例实现清零，8个区已稳定实现社会面清零，本轮疫情已得到有效控制。部分疫情重点区域正逐步推动疫后复工复产，北京市提出5月29日起分区分级动态实施社会面防控措施，房山区、顺义区由居家办公调整为正常上班，部分区域恢复正常交通，除管控区外购物商场恢复正常营业；上海市提出6月1日以后加快全面复工复产，全市高二、高三学生自6月6日起返校复学，崇明区政务服务窗口全面恢复开放；吉林省解除跨省、跨区域流动限制，生产生活秩序逐步恢复。

伴随疫情逐步可控，端午假期文旅数据有望回暖。1）端午假期跨省游预计回暖，热度有望超清明假期。据携程数据显示，5月13日至19日，通过携程预订端午跨省游的交易额环比前一周增长超20%，同口径下，省内团队游环比增长近40%。与清明相比，端午假期的跨省团队游已经提前半个月恢复至清明假期的55%以上，预计端午假期的跨省团队游整体交易额将超过清明。用户结构来看，跨省游用户年轻人仍为主力。据携程数据显示，由于临近年轻人毕业季及暑假，端午假期前的半个月内18-24岁的大学生群体的机票预订占比提升超过30%。酒店预订方面，高星酒店预售增速显著，酒店套餐迎来近3月最高峰。5月8日-5月23日，通过携程直播、携程特价专区等渠道售卖的高星酒店预售产品预订量较2021年同期增长近20%，截至5月20日，携程平台上的酒店套餐预订交易额较上月同期增长1倍以上。2）端午假期省内游露营产品持续领跑，节前热度高于五一。携程数据显示，受疫情影响，省内露营产品高达90%，非省内订单占比与五一期间基本持平，较清明假期上涨约4%。同样是距离假期半个月，端午露营产品相较五一假期高出一倍以上，人均消费价格相较五一/清明持平，约700元。

投资建议：当前，疫情防控形势与政策为制约我国服务消费的核心变量。严格落实常态化防控措施，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响乃我国防疫政策主旋律。伴随防疫、检测手段多样化、我国医疗救治能力和疫苗接种率的提升、新冠特效药出炉等因素，我们认为未来疫情形势仍将稳中向好，在行业景气持续提升背景下，我们看好中期复苏带来的边际改善和业绩具有较大向上弹性的优质服务消费板块，如餐饮、酒店、景区、OTA、出境游等。居民服务消费需求恢复潜力较大，在行业景气有望逐步提升背景下，我们可静待复苏带来的边际改善与业绩向上弹性。建议坚守优质赛道中的龙头个股，推荐九毛九、锦江酒店，首旅酒店、宋城演艺、天目湖，建议关注百胜中国-S、华住集团-S。

风险提示：疫情持续蔓延、宏观经济波动、政策变化、行业竞争激烈、业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度低于市场预期的风险。