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2022年08月08日发布

本周核心观点：扫地机近况跟踪

头部厂商价格下探，期待Q4需求复苏

7月扫地机市场需求较为疲软，行业均价环比下降。根据奥维云网数据，扫地机行业7月线上销额3.4亿元，同比-24%；出货量12万，同比-37%；均价2806元，同比+22%，自3月以来首次均价跌破3000元，环比6月均价下降13%。云鲸降价后份额提升，科沃斯份额下滑。分公司来看，科沃斯/小米/石头科技/云鲸7月销额分别-47%/-15%/+64%/-28%。格局方面，科沃斯/小米/石头科技/

云鲸分别占据32%/11%/20%/20%的市场份额。其中，云鲸自2月起产品均价持续下行，带动市占率从2月的11.5%提升至7月的20%。由于行业头部之间竞争加剧，科沃斯市占率有所下滑。

头部厂商价格下探，期待Q4需求复苏。近期科沃斯T10OMNI从“618”价4599元大幅降至3999元，X1Turbo从“618“价4699元降至4599元，石头G10从“618“价3799元降至3499元。我们的观点如下：首先，石头科沃斯近期降价的产品均非最畅销的产品，7月T10OMNI占科沃斯线上销售的21%，G10占科沃斯线上销售的19%，如果降价不扩散到更多核心机型，预计对毛利率影响幅度不会很大，且降价后如果能带动销量提升，费用的摊销和成本的下降都能一定程度进行对冲。

其次，市场担忧头部厂商价格竞争会进一步加剧，以及扩散到更多核心机型。但我们认为目前头部厂商处于动态博弈中，在做出进一步价格竞争的战略时会考虑到友商的应对策略，如果降价对份额有较大提升，友商跟进概率很大，进而可能演绎为头部厂商损失盈利而未能抢占更多份额的可能。因此，尚不能论断头部价格竞争或进一步扩散，有待持续跟踪。

最后，头部厂商降价对于中小企业冲击更大，头部集中效应有望进一步加强，且在价格下探下有望刺激需求回暖，四季度销量的复苏值得期待。

投资建议：

从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）品牌出海下中长期成长空间进一步被打开、以投影仪、扫地机为代表优质赛道，建议关注极米科技、石头科技。2）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。3）稳增长主线下地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、火星人。

风险提示：主要原材料价格波动的风险、需求不及预期、市场竞争加剧风险