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内销复苏、旺季可期

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概述

2021年04月20日发布

总览:低基数下3月家电同比高增,量价回升趋势明显。据奥维,家电3月全品类线上销额同比+37%,线下销额同比+89%。

白电:出货端内销仍弱于2019同期,预计旺季弹性将加大,后续表现可期。

空调出货端:2021年3月空调内外销相较2020年同期分别同比+90%/-7%;较2019年同期相比分别-16%/+6%。渠道改革下压货转零售后,空调行业内销淡季表现弱于同期,但预计旺季将释放更大弹性。从份额表现看:格力、海尔表现较好。

零售端:均价上涨持续,推动行业景气上行。①规模:空冰洗3月线上销额同比增速分别为+123%/+36%/+45%;线下分别为+147%/+73%/+73%;②均价:原材料涨价下行业提价动力强,空冰洗3月线上均价同比+23%/+14%/+16%;③格局:龙头份额基本稳定。

厨电:集成灶高增持续。规模:3月烟机、灶具、集成灶线上+47%/+31%/+96%;线下分别为+137%/+103%/+259%,集成灶持续展现高成长性。均价:烟机、灶具、集成灶线上线下均价均提升。格局:份额持续向龙头集中,集成灶中火星人份额持续亮眼。

小家电:厨小线上回落,扫地机增速亮眼。2020年高基数影响下,部分新兴厨小品类线上增速承压,传统厨小品类表现相对稳健;由此带动美的、九阳等品牌线上份额表现向好。清洁电器中扫地机仍延续高景气,销额3月线上线下同比分别为+32.8%、+57.9%。

投资建议:过去两年行业在价格战+疫情影响下进入低谷,但当前低库存叠加均价回升下,行业量价复苏趋势已显。对于龙头公司而言,渠道改革后预计后续旺季将有更大弹性,且格力等更有股权激励落地等治理改善看点。

持续推荐三大白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家,及优选具科技/成长属性,景气向好的细分品类,推荐石头科技、科沃斯、极米科技、火星人、奥佳华。

风险提示:原材料价格持续上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧

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