2022年08月04日发布 电池升级事关全局，降损提效马不停蹄，多技术并行或将开启。 1）技术迭代频繁是光伏全产业链的突出特点，究其根本动力都在于降低度电成本，提升这种能源形式的经济性和竞争力，电池转换效率则可发挥全局性的关键作用，也是未来进一步降本的关键，随终端发电系统场景的多元化发展和成熟存量产业配套的日渐庞大，多种技术并行或成未来趋势。 2）从光伏发电的原理来看，对于主流的晶硅电池，衬底硅片的特性是效率与成本的一项核心决定因素，P/N导电型则是硅片最基本的特性，当前来看，无论是长期占据主导地位的P型硅片还是快速发展的N型硅片，在与各类电池技术搭配时尚且各有千秋。 3）更深入地探寻如何提升电池转换效率，由于材料本身特性决定了理论上限，而实际情况下诸多因素导致了能量损失，最终就表现为效率的降低，因此各种提效手段的本质都在于减少光电转换过程中的电学或光学损失，电池技术仍在明确的核心方向上不断发展。 N型向左：TOPCon重兵先至，HJT如箭待弦。 1）N型TOPCon电池为钝化接触技术的新兴代表，不仅具有很高的理论转换效率，还具备与现有技术产线较高兼容性的突出优势，因此产业内的新老企业都在大力投入积极研发，近几年发展十分迅速。 2）今年以来，一体化组件龙头陆续开启10GW级别的N型TOPCon产能建设，领先的新兴企业同样快步跟进，标志着N型技术大规模产业化的来临，这也与组件端和系统端逐渐表现出的经济性竞争力密不可分，未来随规模产能的扩张、生产工艺的成熟、项目发电表现不断实证、以及核心技术难点的进一步突破，新产能及存量改造放量还有望提速。 3）HJT电池基于异质结特性，结合薄膜电池优势，为历史悠久的钝化接触技术，理论转换效率同样接近晶硅电池极限，发电量增益更为突出，长期以来主要受制于成本问题，但降本方向多元路线清晰，一旦突破则有望带来颠覆式产业升级，吸引了大量新兴企业大力投入，业内龙头同样重点关注，目前已有企业在GW级量产阶段加速推进，市场弹性空间可期。 P型向右：结构创新或开启新升级方向，背接触电池有望异军突起。 结构上的创新为电池技术带来进一步升级空间，也可能成为P型技术发展的下一个关键方向，以IBC电池为代表的背接触电池体现出可观潜力： 1）IBC电池完全移除正面栅线，最大化光照利用，单面发电能力极为突出，背面设计灵活，可达到更高组件封装密度，但复杂的生产工艺也推高了成本，2）当前全球分布式光伏发展蓬勃，场景条件限制和个性化趋势明显，背接触电池特点则与之高度契合，结合国内外龙头公司引领突破，有望从小众走向大众，3）背接触结构拓展性强，可与钝化接触技术结合运用，将转换效率提升至新水平，为电池技术升级提供进一步创新思路。 投资建议主流PERC电池的效率瓶颈已越发明显，以TOPCon、BC为代表的新一代规模化量产技术也在年内展现出良好势头，预期将带来转换效率的又一次跨越，在经济性持续增强下产业化有望加速实现。我们认为电池技术的顺利升级有望加速光伏对传统能源的替代，进一步打开产业整体的成长空间，维持行业“推荐”评级。同时在技术快速迭代的主要进程中，能取得相对领先地位的电池和组件企业，不仅可以享受新产品带来的超额溢价红利，也将在市场份额的竞争中占据主动，在此轮产业变革中受益，可关注几类企业：1）前期大力研发突破、掌握新技术制高点的龙头先行者，重点关注隆基绿能、晶科能源、天合光能、爱旭股份，2）技术积淀深厚、紧跟技术进展、综合实力强劲的头部紧随者，重点关注晶澳科技、通威股份、东方日升，3）重点押注技术变革、取得核心成果、逐步崭露头角的新兴电池组件企业，包括中来股份、钧达股份、聆达股份、金刚玻璃、爱康科技、海泰新能等，4）产业链中与新电池技术密切相关的上下游环节及设备辅材类企业，包括TCL中环、连城数控、苏州固锝、帝科股份等。 风险提示新技术进展不及预期、下游需求景气度变化、供应链瓶颈、国内外相关政策影响、重点关注公司业绩不及预期等。

ISO 26262-2 Management of functional safety

26262-3 Concept phase

《数据资产管理实践白皮书》（5.0）是大数据技术标准推进委员会、中国信通院云计算与大 数据研究所自 2017 年以来发布的第五版白皮书。基于多年理论研究和案例分析，本白皮书将以政 府机构和企事业单位作为研究主体（侧重企业），以数据资产赋能业务发展作为核心逻辑，阐述 数据资产管理的概念内涵、演进历程、发展现状，重点讨论数据资产管理的活动职能、保障措施、 实践步骤等，并对数据资产管理进行总结与展望。

C-NCAP实验方法

C-NCAP管理规则2021

2021年我国电子铜箔行业经营总况 2021年我国电子铜箔的进出口情况 2021年我国电子电路铜箔的经营情况 2021年我国锂电池铜箔的经营情况 2021年我国电子铜箔行业项目投资情况 2021年我国电子铜箔行业运营的特点 我国电子铜箔行业发展趋势的分析和建议

2022年08月03日发布 投资要点 2021年年底以来，地产松绑信号频出，房地产板块11月后在政策利好预期的推动下走出反弹行情。2021年11月至今（2022/7/28），地产板块累计上涨2.38%，较沪深300的超额收益达15.98%。政策面放松的同时，地产基本面各项数据仍不容乐观。考虑到房地产对于“稳增长”和“防风险”的重要性，我们认为下半年地产政策仍存在较高的改善空间，房地产板块有望继续修复。 2021年地产调控由紧转松，2022年政策宽松空间进一步打开：在房地产销售和投资持续疲软，房企信用风险集中爆发，经济下行压力加大等背景下，2021年9月底，央行例会首提“两维护”，地产调控开始边际转向，此后政策托底信号频出。2022年，政策宽松基调进一步确认，各地“因城施策”调控提速扩容，地产放松从三四线城市扩大至强二线、一线且“松绑”力度持续加码，宽松空间进一步打开。 政策面持续宽松之下，地产基本面仍承压：今年以来，尽管地产政策明显转暖且支持力度持续加大，但疫情反复影响线下看房和政府供地节奏、开发商暴雷影响期房交付信心、房价下跌加重购房观望情绪、经济下行压力加大削弱收入预期，多因素共振下地产基本面压力仍然较大：2022年上半年销售规模持续大幅下滑；房地产开发投资累计同比增速时隔两年首次由正转负后连续3个月录得负增长；百城土地成交建面和土地总价同比持续下滑；房企到位资金累计同比增速连续5个月负增长。高频数据显示，今年6月以来房地产销售初现回暖迹象，但复苏基础不牢固，整体压力不容忽视。 “稳增长”诉求加强，更大力度的地产宽松可期：房地产对经济金融稳定、就业稳定、财政收支平衡有重要影响。今年以来，国际环境更趋复杂严峻、国内疫情冲击超预期，经济下行压力进一步加大，“稳增长”诉求更加强烈。此外，疫情反复下，地方政府抗疫纾困支出增加，土地出让收入低迷让地方财政“雪上加霜”；房企债务违约事件和业主集中停贷事件，不仅影响楼市信心，甚至可能外溢引发更大范围金融风险。因而，从紧迫性和必要性上来看，更大力度的房地产托底政策亟待出台。 地产宽松政策路径展望：自2016年《政府工作报告》首次提出“因城施策”以来，房地产政策地方调控积累了大量“工具”，需求端包括降首付比例、降房贷利率、放宽公积金政策、放松限售限购、发放人才补贴或购房补贴等，供给端则包括土地政策和融资政策。 政策改善预期下，地产板块存在结构性机会，建议把握两大投资主线：参考2008年和2014年两轮地产周期，可以看到房地产板块走势与政策信号高度相关，政策拐点出现后板块随即迎来修复。“稳增长”诉求日趋强烈下，我们认为房地产政策改善预期仍然强劲，一线城市也有望加速跟进，直至基本面出现明显改善，地产板块估值仍将继续修复。配置方向上，我们建议把握两条投资主线：1）财务稳健+逆势拿地，龙头房企“强者恒强”。短期来看，龙头房企经营稳健，地产宽松政策支持下业绩韧性显著高于行业整体。长期来看，行业加速出清下，资金实力和运营能力凸显的龙头房企有望获得更多资源整合机会，进一步提升市场份额。2）物管走向独立市场化运营，板块估值修复加速。地产供给侧深度调整下，物管对于关联方依赖将持续减弱，独立市场化运营进程将加速。地产“最坏的时刻”或已过去，看好物管板块估值修复， 风险提示：政策发力不及预期；房地产销售不及预期；融资环境改善不及预期；疫情反复。

2022年08月03日发布 机器人市场：整体供给紧张，板块回暖势头初显。目前国内机器人供需关系较为紧张，国内工业机器人产业链纷纷涨价，反映出工业机器人处于供不应求状态。进入2022年，我国工业机器人行业仍然呈现良好的增长韧性。Q1国内机器人市场规模同比增长21.4%，而后由于疫情原因，Q2的产量同比下降13.0%。但在二季度末尾，机器人产量已经开始回升势头，2022年6月已经恢复了同比正向增长的趋势，我们预计到Q3景气度有望重新回升。 特斯拉Bot引发热潮，行业技术变革蓄势待发。在2022年CyberRodeo活动上，主持人安德森预估特斯拉Bot价格将定在2.5万美元，首次将机器人的售价带到消费级别的水准，有望推动人形机器人的大规模商业推广，由于人形机器人的自由度要远高于传统机器人，或将带来产业链变革，我们预计2025年特斯拉Bot在服务机器人和工业机器人领域的渗透率中性估计分别达到15%、3%，对应市场567.28、261.22亿元。 产业链的投资机会分析： 1）传统机器臂产业链：重点推荐国茂股份；建议关注双环传动、汇川技术、鸣志电器、绿的谐波、禾川科技、中大力德等，长期维度受益于FA机器人以及服务机器人的双重利好； 2）自动化：我们建议重视FA自动化核心标的，建议关注埃斯顿、凯尔达、埃夫特、新时达等，标的有望受益于目前机器人市场的供需不平衡（我们预期供应链问题在今年内难以缓解）； 3）传感器、激光惯导等：关注国内深耕的公司，重点推荐奥普特、汉威科技、华依科技等； 4）人工智能：我们建议重视国内上市公司中的：重点推荐柏楚电子、亿嘉和等，有类似特斯拉人工智能技术路径标的。 （注：汉威科技为机械、通信联合覆盖，柏楚电子为机械、计算机联合覆盖） 风险提示：原材料价格波动；下游行业景气度下降；供应链受国际经济形势影响

2022年08月03日发布 埃安、哪吒、零跑居前三，蔚小理历史累计交付量达20万台大关。2022年8月1日，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、极氪、广汽埃安和AITO共8家主机厂公布了7月份的终端交付数据。小鹏汽车7月交付11524辆，环比-24.66%，同比+43.33%，其中P7交付6397辆、P5交付3608辆、G3/G3i交付1519辆，高单价、高毛利车型占比持续提升。2022年累计交付80507辆，同比+107.61%。蔚来汽车7月交付10052辆，环比-22.44%，同比+26.74%。2022年累计交付60879辆，同比+22.03%。理想汽车7月交付10422辆，环比-19.98%，同比+21.34%。2022年累计交付70825辆，同比+82.81%。哪吒汽车7月交付14037辆，环比+6.69%，同比+133.52%，2022年累计交付77168辆，同比+184.6%。零跑7月交付12044辆，环比+6.97%，同比+177%，2022年累计交付64038辆，同比+267%。极氪7月交付5022辆，环比+16.74%，2022年累计交付24032辆，自2021年10月交付以来，累计交付30039辆。广汽埃安7月交付25033辆，环比+3.83%，同比+138%，2022年累计交付125284辆，同比+118%。AITO7月交付7228辆，环比+2.95%，自2022年3月交付以来累计交付26348辆。 整体来看，2022年7月8家合计交付95362辆，同比+109.22%，环比-5.7%。交付方面，广汽埃安以25033辆的交付量拔得头筹，其次是哪吒和零跑。新势力“三剑客”蔚小理的交付量本月均破万，并且三家的历史累计交付量均已达到或将达到20万台大关。自交付以来，蔚来累计交付突破22万台，小鹏累计交付近22万台，理想累计交付近20万台，第20万台车已于8月1日在常州基地下线。增速方面，哪吒、零跑、广汽埃安、AITO和极氪7月环比均实现正增长，其中极氪001历史累计交付破3万，刷新中国自主品牌30万以上首款纯电车型的最快交付记录。 我们认为，在上半年收官后，7月各家表现并未出现大幅下滑，7月为汽车行业传统意义上的产销淡季，考虑到季节性因素的影响，各家表现良好，淡季不淡。 新车发布及交付周期已至，订单需求旺盛，下半年销量有望超预期。自6月起，各家新势力车企陆续进入新车周期。蔚来ES7于6月15日发布，计划于8月28日交付，ET5计划于9月交付；理想L9于6月21日发布，计划于8月底前交付；AITO旗下的问界M7于7月4日发布，力争8月陆续实现交付；7月31日哪吒S全系发布；小鹏G9将于8月开启预定，9月正式上市；极氪的第二款产品定名为ZEEKR009，为中大型纯电MPV，亦有望于年内发布。需求端，公司目前在手订单充足，理想L9的确认定购订单数超3万，公司管理层表示9月交付可过万；极氪001的7月大定订单再次破万；蔚来ET7的订单数量也在持续攀升。同时，各家也在加紧布局零售及服务网络，截至7月31日，理想汽车在全国的零售中心已达到259家，覆盖118个城市，售后维修中心及授权钣喷中心达311家，覆盖226个城市；AITO在全国已拥有201个赛力斯用户中心，覆盖172个城市，拥有554个华为体验中心，覆盖168个城市。我们认为，7月供给端和需求端整体表现良好，为22H2良好开局。后续随着新车型的上市交付，配合零部件供应情况进一步改善，产能有望加速释放助推销量提升。8月开始进入旺季，新能源汽车交付有望创历史新高。 投资建议：建议关注智电整车受益的标的公司，A股推荐【比亚迪、长安汽车、广汽集团、长城汽车】，港股建议关注【吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车】。 风险提示：公司新车交付量不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、疫情形势不及预期影响车辆生产销售、新产品推出不及预期。

2022年08月03日发布 本周研究聚焦：高增的空气源热泵行业 热泵是加热器和空调的更节能高效的替代方案，在日本率先完成普及。 热泵通过传递热量而不是产生热量来调节温度，传递的热量远远大于用于为系统供电的电量。由于热泵捕获环境中已经存在的热量，因此系统本身不会燃烧任何燃料，更不会排放二氧化碳，是节能高效的解决方案。 热泵产业链：以空气源热泵的热水+采暖+烘干功能为主要应用。 热泵主要分为三种类型：空气源、水源和地源，分别从室外空气、水或地面收集热量，并将其集中在室内使用，其中最常见的热泵类型是空气源热泵，空气源热泵下又细分热水、采暖、烘干等。 空气源热泵市场规模：压力下保持增长，外销渠道有望迎来新增长点。 2021年，空气源热泵整体行业受到了多方面的压力，包括国家限电限产、原材料供应短缺但终端渠道价格未能跟随性调整、整体行业“煤改电”红利逐渐褪去/户水煤改电的规模在逐渐收缩、疫情对于整体工程项目进度的影响，但我国空气源热泵行业市场规模达到248.2亿元，同比增长22.87%，仍然保持了较高速度的增长。 在2021年，内销外销市场同比分别为+17.20%和+100.5%，外销实现翻倍增长；同时，外销占比环比+7.9pct，增幅较明显。内销市场，分品类看，空气源热泵内销市场以采暖产品为主，在2021年占比为49.05%，近一半。同时，热水市场增幅较大，家用热水和商用热水销额同比分别为+11.8%和+20.5%。外销市场，基于REPowerEU提议（计划在2030年之前停止依赖俄罗斯化石燃料），在欧洲市场空气源热泵数量有望在十年内实现双位数增长。欧洲市场规模的增量使得以出口欧洲为主的国内空气源热泵行业外销市场有望迎来新的增长点。 空气源热泵市场竞争格局：大型家电企业稳居空气源热泵市场三大阵营之首，行业洗牌下或迎来进一步扩张空间 根据产业在线数据显示，2020年在中国空气源热泵行业销售额排名前四的是海尔智家、美的集团、格力电器和芬妮科技，大型家电企业占空气源热泵市场前三。企业头部总体格局稳固，TOP5企业的市场占比在2021年出现了提升，同比+4.4pct。2021年在芯片短缺和原材料涨价、限产限电等多重因素夹击之下，空气源热泵中小企业面临着退市高潮，市场增量和小企业退出后的市场空缺，为头部企业带来了进一步的扩张空间，可能迎来重要的发展窗口 投资建议：我们认为，2C家电方面我们仍看好白电的投资机会（需求改善+成本向下），推荐【海尔智家】、【美的集团】、【格力电器】、【海信家电】、【老板电器】等。2B家电方面，推荐家电新曲线标的，推荐【盾安环境】、【三花智控】，建议关注【德昌股份】、【佛山照明】、【东方电热】、【星帅尔】等。 风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。

2022年08月03日发布 行业新闻 2.1地平线与MAXIEYE达成战略合作，联合部署高阶行泊一体 8月2日，地平线与智驾科技MAXIEYE宣布达成战略合作。双方将以地平线高性能、开放易用、工具链完善的车规级AI芯片征程5，以及MAXIEYE领先的自动驾驶软件算法能力、AI+汽车强工程化落地能力、丰富的量产经验为合力点，加速L2++功能为代表的下一代智能驾驶方案量产落地。 具体而言，在高阶智能驾驶领域，搭载征程5芯片的MAXIPILOT®高阶平台将部署MAXIEYE自研的MAXI-NET深度学习网络以及BEV感知融合架构，具备高精度、高可靠性、时序预测属性等技术特征，以及低接管率、高舒适度的系统极致驾乘体验优势，预计于2023年完成开发并达到量产落地水平。 2.2比亚迪宣布进入德国、瑞典市场，加速新能源乘用车出海 8月1日晚，比亚迪宣布与欧洲行业领先的经销商集团HedinMobility合作，为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。在瑞典市场，作为比亚迪的乘用车分销及经销商合作伙伴，HedinMobility集团将在多个城市开设线下门店。在德国市场，比亚迪将与HedinMobility集团联袂合作，甄选本地多个优质经销商，覆盖德国多个区域。 今年10月，瑞典和德国的多家先锋店将正式开业，更多门店也将陆续在多个城市上线。届时，消费者可以近距离体验比亚迪的新能源汽车产品，首批车辆预计在今年第四季度交付。 比亚迪表示，在瑞典和德国市场的不断深入将对比亚迪欧洲新能源业务版图具有战略意义和深远影响。 2.3蔚来7月交付破万，同比增长26.7% 8月第一天，多家车企发布最新销量数据。其中，蔚来7月交付10052辆，同比增长26.7%，这是今年内第二次月销破万。不过相较6月的12961辆，环比下滑22.45%。 蔚来今年1-7月累计销量60897辆，同比增长22%。自交付起到今年7月，蔚来已经累计交付超22万辆。 从蔚来透露的信息来看，蔚来7月销量原本有机会更进一步的。日前2022年蔚来合作伙伴日大会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌在说到ET7交付进度表示，原计划7月ET7交付量会比上一个月（6月4000多辆）再上一个台阶，但因为压铸件供应不足，导致少生产几千台车。这意味着，如果压铸件供应充足，蔚来ET7有望成为销量新增长点。 2.4小马智行与曹操出行合作，推动Robotaxi规模化落地 8月2日，小马智行宣布与曹操出行达成合作，整合双方优势资源，将小马智行自动驾驶出行服务引入更大规模出行平台，推动Robotaxi在城市出行场景的规模化落地应用。 8月3日起，北京地区的用户可通过曹操出行App及小程序首页“自动驾驶”专属入口，享受由小马智行提供的Robotaxi服务（PonyPilot+）。下单呼叫前，乘客需选择乘坐人数、出发地和目的地，乘坐和支付流程与普通网约车服务并无差别。 该自动驾驶出行服务覆盖北京高级别自动驾驶示范区（北京亦庄）60平方公里核心区，支持全天候和长时段的服务，涵盖250个自动驾驶上下客站点，可以满足大多数出行需求。 据悉，为加快自动驾驶技术的商业化进程，小马智行双线并举，一方面积极自建自动驾驶出行技术平台PonyPilot+，从0到1沉淀服务经验，与此同时也积极推进与第三方领先出行平台的合作，实现Robotaxi在更多城市里的规模化应用，并与曹操出行、如祺出行、T3出行等合作伙伴取得突破性进展。 从实际落地情况来看，去年11月，小马智行获得北京市智能网联汽车政策先行区首批“自动驾驶出行服务商业化试点许可”，今年6月，小马智行取得广州出租车及物流车示范运营资格，同时在北京和广州两大一线城市实现自动驾驶出行服务付费的突破，截至7月，小马智行已向公众提供了90万次自动驾驶出行服务。