2022年09月05日发布 本周专题：本土运动品牌公司22H1具备经营韧性，看好消费复苏后边际恢复 2022年上半年，安踏体育、李宁、特步国际、361度在疫情压力和上年同期高基数情况下，营收端展现较强的经营韧性，收入增速显著优于服装社零大盘，同时在耐克、阿迪达斯国际运动品牌大中华区表现疲弱情况下，本土运动品牌公司竞争格局继续改善。盈利能力方面，由于品牌加深零售折扣以及原材料价格上涨影响，毛利率有所承压。费用管控方面，安踏体育、361度品牌营销推广投放增加，李宁、特步国际保持较为稳定的费用率水平，综合影响下，各品牌公司业绩增速普遍不及营收增速。展望后续，根据各品牌公司公开业绩说明会，7-8月零售终端流水已现环比改善态势，且8月增速较7月更优，中长期看，欧睿国际预计2021-2026年我国运动服饰市场规模CAGR为12.3%，仍为景气度最高的服装细分品类，在消费者健康意识提升、国货产品功能性、科技感加强、我国政府积极推动体育产业发展情况下，运动服饰需求有望在消费复苏后获得恢复。同时，叠加国际运动品牌对大中华区销售表现预期谨慎，我国运动服饰品牌有望继续提升市场份额。 行业动态：亚瑟士Asics2022上半财年业绩；宜家中国2023财年启动会；Lululemon2022财年2季度业绩 1）亚瑟士Asics2022上半财年销售额同比增长7.4%，营业利润受到冲击下滑4.8%至191亿日元。其中，大中华区销售额同比增长3.4%，达到近290亿日元（约合人民币14.5亿元），尽管上海出台了严格的疫情管控措施，但按当地货币汇率计算，Asics功能跑鞋系列销售额仍然同比增长了10%以上，按日元汇率计算同比增长26%以上。Asics预计2022财年销售额为4600亿日元（之前：4200亿日元），营业利润为270亿日元（之前：230亿日元）。 2）宜家中国于上海举行2023财年启动会，分享过去三年在“未来+”本土发展战略指引下所取得的商业转型成就，并发布针对中国市场的长期本土化品牌定位“家因你而生”（Make Home Happen）。第一，2021年线上销售超70%增长，2023财年计划投资53亿元拓展渠道和数字领域，持续巩固并拓展渠道和数字化领域。第二，千元以内商品占比80%，百元以内商品占比40%，未来在性价比、物超所值这块，公司还会继续地努力。第三，2023财年，宜家中国将在“家因你而生”的主题下聚焦全屋收纳以及舒适睡眠，陆续推出超过2500款家居产品与解决方案，包括一系列极具本土特色的产品。 3）lululemon公布了（截至7月31日的）2022财年第二季度的财务报告：净销售额同比增长29%至19亿美元，其中北美业务净销售额增长28%，国际业务净销售额增长35%，中国大陆市场发展稳健，净销售额同比增长逾30%，三年复合年增长率接近70%。lululemon在产品创新、客人体验和市场拓展三大战略支柱方面均取得了出色表现。公司表示在中国大陆市场仍处于增长的早期阶段，与在其他市场一样，正在通过D2C模式发展品牌并吸引新客人。第二季度中国大陆市场共新开8家门店，其中包括福州和海口的城市首店；lululemon于7月开通了京东旗舰店，通过打造数字业务的新渠道吸引更多新客人。预计集团2022财年净销售额在78.65亿~79.40亿美元，三年复合年增长率为26%。 行情回顾（2022.08.29-2022.09.02） 本周纺织服饰和家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌0.48%，SW轻工制造板块上涨1.58%，沪深300下跌2.04%，SW纺织服饰板块跑赢大盘1.56pct，SW轻工制造板块跑赢大盘3.62pct。各子板块中，SW纺织制造上涨1.98%，SW服装家纺下跌1.35%，SW饰品下跌2.54%。SW家居用品上涨2.77%。截至9月2日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.96倍，为近十年的24.04%分位；SW服装家纺的PE为13.88倍，为近十年的4.27%分位；SW饰品的PE为17.48倍，为近十年的14.89%分位，SW家居用品的PE为25.72倍，为近十年的21.80%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，本周申洲国际公布2022H1业绩，今年上半年，公司自身产能和客户订单需求均实现继续增长，销售量规模继续扩大，业绩端压力主要来自宁波产能利用率下滑及防疫支出增加。展望下半年，公司收入端有望实现双位数增长，盈利水平同比与环比预计将实现提升。继续关注运动鞋服制造龙头申洲国际、华利集团。品牌服饰方面，继续看好运动服饰在疫后的恢复确定性和珠宝首饰在下半年旺季的恢复弹性，建议关注安踏体育、李宁、波司登、稳健医疗、周大生。 家居用品板块，家居用品公司今年上半年零售端收入基本实现正增长，大宗业务由于地产市场弱市和竞争加剧拖累整体收入表现，其中头部企业如定制家居龙头欧派家居、软体家居龙头顾家家居展现较行业更优的增速，行业内分化依旧持续。建议继续关注综合实力领先、抗风险能力强的家居龙头企业欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模成长空间较大、品类融合持续推进的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示： 地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。

2022年09月05日发布 本周主要观点及投资建议 多地疫情散发，中秋节周边本地出游趋势显现。携程中秋预测报告显示，近一周内中秋周边游订单环比增长267%。今年中秋周边游热门目的地集中在长三角和珠三角城市，长三角近一周中秋周边游订单环比增长352%。近期囤酒店的用户明显增加，近一周中秋酒店预订量环比上周增长69%；本地、周边酒店占比达51%。假日经济带动下，高品质、高星级的度假型酒店在传统假日经常一房难求。携程中秋预测数据显示，今年中秋节高星酒店订单占总量的51%，截止目前中秋高星酒店人均消费同比去年实现双位数增长。高品质、高消费的“酒店沉浸式度假”依然引领中秋旅游消费市场。 投资建议：短期来看，受八月多地疫情反复影响，今年暑期旅游市场整体表现略不及预期。目前海南疫情趋于平稳收尾阶段，成都、广东等地病例仍处于爬坡期，展望即将到来的中秋国庆，疫情仍是影响消费者出行最大因素。中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2）增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 市场回顾 整体：沪深300下跌2.04%，报收4023.61点，社会服务行业指数下跌0.9%，跑赢沪深300指数1.14个百分点，在申万31个一级行业中排名第14。 子板快：上周社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+3.87%）、自然景区（+1.21%）、旅游综合（+0.90%）、人工景区（-3.01%）、酒店（-5.22%）。 个股：上周全聚德以9.08%领涨，锦江酒店以9.40%领跌。 行业动态 1）疫情以来最差暑运，民航客运量只有2019年的一半水平； 2）中国主题乐园波动复苏，国际与本土IP齐探韧性发展； 3）第九版健康申明卡8月31日启用，10日内入境航班量同比增长超1倍。 重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。

2022年09月05日发布 行业周观点 本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第27位，下跌3.91%，走势弱于市场整体走势。上证综指和创业板指分别下跌1.54%、4.06%，申万化工板块跑输上证综指2.37个百分点，跑赢创业板指0.15个百分点。 碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXON MOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试。按照规划，万华将在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。建议关注卫星化学（轻烃化工），万华化学（MDI）。 国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、万润股份（信息及显示材料、分子筛）、中自科技（尾气处理）等。 电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近50万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、天赐材料（电解液）、永太科技（氟化工）等。 生猪价格回暖推动维生素下游需求改善，建议关注欧洲供给变化和需求改善带来的景气度回升。供应面，欧洲和中国是全球重要的维生素供应基地，其中，欧洲维生素产能占全球产能约45%。短期看，欧洲方面，“北溪-1”天然气管道停机检修导致天然气价格上升叠加高温极端天气影响，中国方面，国内多个维生素厂商集中停产检修，7月开工率大幅下滑，多重因素导致目前全球维生素供应短缺，目前厂商库存不断消化，处于低位；中长期看，俄乌战争不断发酵将对欧洲天然气价格造成影响，欧洲天然气价格“易上难下”，全球维生素将在很长一段时间内维持供给偏紧的状态。需求面，维生素最大的下游应用是动物饲料，整体约占70%，下游生猪价格回升，已由年初16.31元/公斤上涨至22.08元/公斤，上涨约35.38%，企业扭亏为盈，预计下半年饲料需求回暖，有望带动维生素等需求同步提升，预计下半年维生素板块利润将得到改善。建议关注新和成（营养品）、浙江医药（维生素）、安迪苏（蛋氨酸）、金达威（营养品）。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。 我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 原油供给上涨，油价小幅下跌。截至8月31日当周，WTI原油价格为89.55美元/桶，较上周末下跌5.63%，较上月均价下跌21.53%，较年初价格上涨17.71%；布伦特原油价格为96.49美元/桶，较上周末下跌4.67%，较上月均价下跌17.88%，较年初上涨22.17%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅前三为液氯（+32.31%）、软泡聚醚（+11.24%）、三聚磷酸钠（+10.12%）。①液氯：本周耗氯下游需求逐步向好，导致价格上升；②软泡聚醚：本周软泡聚醚需求端利好，导致价格上涨。③三聚磷酸钠：本周三聚磷酸钠市场开工不足，现货供应紧张，导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为PVA（-7.21%）、石脑油（-6.53%）、磷酸（-4.97%）。①PVA：本周高温和限电影响持续，下游整体开工较差，需求端低迷，导致价格下跌。②石脑油：本周石脑油供给增多，导致价格下降。③磷酸：本周磷酸供给增多，需求端仍低迷，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：顺酐法BDO（+83.26%）、己二酸（+70.82%）、黄磷（+41.01%）、环氧丙烷（+20.02%）、PET（+13.61%）。 周价差跌幅前五：涤纶短纤（-1324.00%）、热法磷酸（-291.61%）、电石法PVC（-96.91%）、醋酸乙烯（-21.41%）、磷肥MAP（-19.84%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有96家企业产能状况受到影响，较上周统计减少26家，其中统计新增停车检修15家，重启41家。本周新增检修主要集中在乙二醇生产，占比27%。预计9月中上旬共有11家企业重启生产，其中生产乙二醇占比36%。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油价格下跌、天然气价格回升。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油供给上涨，价格大幅下滑。WTI原油价格为89.55美元/桶，较上周末下跌5.63%，较上月均价下跌21.53%，较年初价格上涨17.71%；布伦特原油价格为96.49美元/桶，较上周末下跌4.67%，较上月均价下跌17.88%，较年初上涨22.17%。供给方面：8月OPEC石油产量为2958万桶/日，为2020年4月以来的最高水平，较7月增加69万桶/日。OPEC及盟友组成的OPEC+联盟，正在逐步降低2020年因新冠疫情而实施的减产的力度，但许多产油国难以完全实现产量目标。 天然气：需求增加，国内价格小幅回涨。本周百川盈孚LNG均值6528元/吨，较上周6898元/吨下调370元/吨跌幅5.36%。供应方面：前期检修液厂逐步恢复生产，加之川渝地区限电政策结束，区域内液厂陆续开机，但考虑到目前仍有多家液厂处于常规检修中，故场内资源投放量无明显变化，整体市场供给量与需求量大致平衡。海气方面：近期多地疫情反复，下游需求有所缩减。但出于成本端考虑，预计价格下调幅度有限，整体市场仍然保持高位盘整。需求面：前期低价液经济优势仍在，激发了多地下游的补库需求，对市场形成支撑作用。 油服：油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益。据贝克休斯公司统计，截至截至9月2日当周，美国石油和天然气钻机运营数量为总数760台，比一周前减少5台。其中石油钻机一周内减少9台，至596台;天然气钻机数量增加6台，为164台。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维稳，一铵价格持续下跌，磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：市场需求平稳，价格保持稳定。需求方面：需求较少，整体价格维稳运行。下游仅有少量拿货，多数矿企仍维持原有订单。由于价格博弈以及原矿成本等因素，磷矿石市场处于僵持状态。库存方面：部分企业库存基本已空，也有部分矿企正常开采，少量出货，留为库存。 一铵：市场需求较弱，价格小幅下滑。供应方面：开工和产量较上周相比均有小幅上涨，主要原因是西南四川地区恢复用电，企业装置恢复生产，整体开工率小幅上涨。需求方面：本周复合肥开工率32.7%，较上周上涨1.06%。市场偏弱盘整运行，当前前期进行高价原料储备的生产企业受成本的牵制。 磷酸氢钙：市场需求一般，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计43285吨，环比下降2.40%，开工率44.22%，与上周相比下降了1.09%。本周国内21家主流生产单位，1家装置恢复开工，1家装置暂停生产，目前在生产单位有16家。需求方面：本周磷酸氢钙市场企业新单交投量较为一般，部分企业排单较紧张，接新单空间有限，部分企业反馈下游总体仍以按需采购为主。库存方面：据百川盈孚跟踪统计，目前国内21家主流生产单位库存合计约36200吨，环比下降4.86% 3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI价格小幅下滑、TDI价格维持稳定，建议关注万华化学 聚合MDI：下游需求偏弱，价格继续下调。供应面，浙江某精馏装置于8月3日进入检修，预计8月底恢复重启，西南某工厂负荷下滑，其他工厂负荷亦是尚未开足，整体供应量小幅波动；海外装置：万华化学位于匈牙利的子公司宝思德化学装置于7月15日开始陆续停产检修，该装置停车计划预计持续至9月上旬；美国某装置不可抗力已解除，其他装置正常运行，海外整体供应量维稳。需求面：终端需求释放有限，下游家电企业开工负荷不高，多消化现有库存为主，对原料消耗能力有限。需求端：在政策持续提振下，汽车市场继续保持稳定增长，但受限电影响，区域部分零部件生产受到影响，从而牵制了下游车企的生产，其他行业亦是表现一般，因而需求端对原料支撑不足。 纯MDI：下游需求一般，价格小幅下滑。原料面，国内纯苯市场行情跌后回涨。需求面：下游氨纶行业开工维持5-6成左右，且成品库存仍较充足，因而对原料消耗能力缓慢；下游TPU负荷4-5成，终端需求跟进不足，场内新单成交乏力，因而对原料刚需采买为主；下游鞋底原液负荷3-4成，工厂长约订单出货为主，终端仍未有放量迹象。 TDI：市场供应收紧，市场价格上涨。供应方面：烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，万华福建单套5万吨低负荷运行；甘肃银光10万吨装置

2022年09月05日发布 核心观点: 市场行情回顾：上周机械设备指数下跌3.59%，沪深300指数下跌2.04%，创业板指下跌4.06%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第23位。剔除负值后，机械行业估值水平29.7（整体法）。上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、检测服务、轨道交通设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏设备、油气开发设备、航运装备。 周关注：中报板块业绩分化，关注智能机器人新变革下核心零部件投资机会 2022H1机械板块整体承压，业绩下滑，单二季度环比改善。受国内外宏观经济下行压力，以及全国疫情反弹对制造业供需两端和供应链的负面影响，2022年上半年533家上市机械设备公司合计实现营业收入8772亿元，同比下降5.08%；实现净利润635亿元，同比下降19.61%。二季度机械设备招标交付季节性好转，且上游大宗商品价格从高位回落，机械行业整体业绩环比提升，营收和净利润环比分别增长17.96%和39.95%。2022H1机械行业整体毛利率为21.87%，同比下降1.09pct；净利率为7.23%，同比下降1.31pct；Q2与Q1相比盈利水平有所改善，毛利率和净利率环比分别提升0.33pct和1.22pct。 细分子行业中，锂电设备、光伏设备、半导体设备、油服装备和煤机矿机表现突出，实现营收和净利润双增长。2022年上半年机械行业营业收入增幅前五的行业为锂电设备（+76%）、光伏设备（+73%）、半导体设备（+48%）、油服装备（+20%）和煤机矿机（+12%），归母净利润增幅前五的行业为半导体设备（+77%）、锂电设备（+66%）、光伏设备（61%）、煤机矿机（+34%）和油服装备（+25%）。 达闼发布人形机器人，核心零部件企业受益智能机器人新变革。9月2日，达闼在2022世界人工智能大会上发布了最新版旗舰人形服务机器人CloudGinger2.0，同时预发了双足人形机器人“七仙女”小紫。Ginger2.0全身柔性关节达到41个，单手抓取负重可以达到5公斤，具有多模态智能交互和自主学习能力；具备视觉和激光定位导航能力，可实现精准定位、自主行走；同时还可通过视觉和语音感知人类情绪。双足人形机器人“小紫”身高168cm，重65kg，全身拥有超过60个智能柔性关节，单腿转动惯量比为4615Nm/g㎡，全身扭矩综合为1750Nm，动作响应时间短于10ms，可以和人类一样双足行走。国内外企业陆续发布人形机器人，智能机器人行业迎来新变革，电机、机器视觉、减速机等产业链相关核心零部件企业率先受益。 投资建议：长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备（新型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。

2022年09月05日发布 事件：据爱择调研，由于 8 月份云南主力电站来水偏枯接近 5 成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业已经接到通知，或于下周开始压 20-30%的负荷，具体情况将持续跟进。8 月，受持续高温影响，四川 120 万吨电解铝产能一度减产 84 万吨，8 月底随着高温天气缓解，限电结束，广元地区已开始复产。 高温限电+降水稀少影响四川、云南电解铝产能：四川和云南作为水力发电大省，电力供给对水力发电依赖严重。据 SMM，四川方面，省内电解铝 6 月底运行产能 107 万吨，今年进入 8 月后，受持续高温影响，电解铝厂从限产转成减产，至 8 月 26 日累计减产规模已达 84 万吨。据SMM 随着高温天气缓解，四川限电逐渐解除。中孚实业 8 月 29 日公告广元林丰、广元中孚停产的电解铝产能已于 8 月 28 日开始有序复产。云南方面，据 SMM 省内电解铝运行产能 520 万吨/年，电力若短缺亦会对供给端产生一定影响。 供应缩量+成本曲线抬升：受限电及降水量影响，除了四川、云南电解铝运行产能受到缩量影响外，更重要的是云南电力交易系统价格会受电力紧张影响上调。根据昆明电力交易中心的数据，今年电力交易系统最高价格为枯水期的 1 月 0.268 元，较 8 月 0.15 高出 0.118 元。电力成本上涨将会抬升约 500 多万吨电解铝生产成本，对电解铝价格形成较强支撑。 宏观压制铝价后下游开启采购，低库存支撑下电解铝价格有望获得支撑：2022 年 3 月以来，国内疫情叠加美联储加息压制铝价不断走低，铝盈利水平接近零点，据 wind， 吨铝利润自高位 5228.55 元回落至 102.97元。据 SMM 及海关进出口数据，下游（出口＋地产）需求边际好转。2022 年 6 月，建筑铝型材开工率环比上涨 1 个百分点至 41%。2022 年7 月，中国电解铝出口量触底回升，实现出口量 7589 吨，环比增长14.59%。 同时四川关停 100 万吨产能后需求领先供应复苏，市场加大采购，电解铝吨利有望修复。 继续推荐拥有新疆煤电成本优势的神火股份、天山铝业。神火股份：神火新疆 80 万吨电解铝/年生产及成本优势稳定，年内或持续受益于煤铝双板块的业绩弹性。天山铝业：120 万吨电解铝产能/年全部位于新疆，产量稳定并能完全受益于价格弹性，同时公司快速切入电池箔领域，估值有望显著提升。 风险提示： 供应释放超预期，需求复苏不及预期，宏观经济大幅波动。

2022年09月05日发布 板块表现： 本周社服行业涨跌幅为-0.90%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第14位。年初至今社服行业涨跌幅为-16.50%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第20位。 重点公告&事件： （1）香港撤销内地或澳门经机场抵港人士“检测待行”要求；（2）三亚疫情整体呈现下降趋势，仍在低位波动；（3）2022年暑运执行航班量60.8万架次，恢复至2019年同期的65%。 核心观点： 免税：三亚疫情低位波动，看好Q4旺季复苏。8.29日-9.2日，三亚新增病例数已维持在低双位数波动，整体疫情有望于国庆前得到控制。后续伴随Q4旺季开启，参考海南免税在Q1、6-7月恢复情况，预计销售有望实现快速复苏。中长期看，我们认为中国免税行业的底层发展逻辑仍存，推荐龙头中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控） 餐饮：重点关注刚需品类和一线品牌下沉市场的开店进展。伴随城市化进程发展，中长期居民餐饮服务外包仍是大势所趋，高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注处于IPO阶段的中式快餐品牌乡村基、老乡鸡、杨国福。此外建议关注强势能品牌在下沉市场的开店进展，推荐九毛九，建议关注海伦司、奈雪的茶。 酒店：海外酒店复苏延续，国内等待政策企稳。受益于出行管控放松各头部酒店业绩均明显复苏。映射至国内，我们认为短期主要矛盾仍在出行政策，中长期看国内酒店行业供需、竞争格局清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍将是疫后行业复苏最大受益者，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。 旅游消费：关注智能健身镜赛道，供需推动下国内智能健身镜渗透率有望实现从0到1突破，建议关注头部智能健身镜品牌ODM供应商康冠科技。此外，建议关注疫后增量空间较大的天目湖、露营装备龙头牧高笛、海外演艺灯光设备龙头浩洋股份。 风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。

2022年09月05日发布 【首个省级电力现货市场储能支持政策出台】9月2日消息，山东省发展改革委、山东省能源局、国家能源局山东监管办公室联合印发《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》。山东省也成为全国首个出台电力现货市场储能支持政策的省份。 推动新型储能市场化发展方面，主要包括4项措施：一是支持示范项目作为独立储能参与电力现货市场，获得电能量收益；二是允许示范项目容量在全省范围内租赁使用，获得容量租赁收益；三是对参与电力现货市场的示范项目按2倍标准给予容量补偿，获得容量补偿收益；四是支持参与调频、爬坡、黑启动等辅助服务，获得辅助服务收益。 鼓励新型储能规模化发展方面，明确提出3项具体措施：一是通过优先并网、优先消纳政策，引导新能源项目积极配置新型储能设施；二是支持新建新型储能项目转为独立储能项目，鼓励发展大型独立储能电站；三是给予优惠电价政策，促进储能多元化发展。 【内蒙优惠电价取消】9月1日，内蒙古自治区发展和改革委员会官网发布取消优惠电价政策的通知，将取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。此次电价优惠取消或将推高锂电负极石墨化成本。据SMM测算，负极石墨化成本一吨约上涨1400元左右。 【锂电：多地供应链扰动致碳酸锂价格上行】根据SMM，本周碳酸锂价格小幅上行。本周供应随四川限电恢复，供应端开工有所上升，但近期成都疫情，部分企业受疫情影响生产受阻，叠加青海地区疫情影响物流运输受阻，整体现货仍偏紧，碳酸锂成交价格涨势明显。本周硫酸钴价格有所上行。本周回收料系数继续上行，回收端钴盐成本上行；海外价格上行，带动中间品钴盐成本上行。本周三元材料价格维稳。本周磷酸铁锂方面，近期锂盐价格持续上行，而磷酸铁端虽价格持稳，但适逢近期多家跨界磷铁大厂产能释放，供应增量，下游对磷酸铁压价意味渐浓，上下游双方博弈日渐激烈。而铁锂端受锂盐走高，及下游需求高位带动，近期部分企业报价小幅上行，后市铁锂价格或将稳中上行为主。本周负极和隔膜价格持平。电解液方面，预计六氟磷酸锂受碳酸锂成本支撑，未来价格将进一步上行。电解液受六氟磷酸锂价格上涨带动，从而价格小幅上涨。重点推荐：宁德时代、恩捷股份、德方纳米、凯盛新材，华友钴业，建议积极关注：派能科技、璞泰来、天赐材料。 【光伏产业链：硅料价格继续上涨，组件价格成交分散】PVInfoLink数据，8月31日，【硅料】多晶硅致密料主流报价30.3万元/吨，均价较上周上涨0.7%。四川方向的工业电力供应自8月27日陆续恢复正常，区域内相关光伏企业均处于积极复产过程中，对于硅料9月新增硅料供应量具有正向作用，但是8月因电力限制而引起的时间和产量损失不容小觑。【硅片】单晶硅片182mm主流报价7.520元/pc，均价较上周持平。单晶硅片210mm主流报价9.910元/pc，均价较上周持平。供应方面，硅片有效产量在8月受突发电力供应限制的明显制约，预计将在9月实现环比增长，但是增幅仍然有限，因为硅料供应问题仍将影响拉晶环节的稼动率水平，另外国内疫情近期反复，个别地区疫情管控程度升级，间接影响对应产区的物料供应和排产节奏。【电池片】182mm的单晶PERC电池片主流报价为1.295元/W，均价较上周持平。210mm的单晶PERC电池片主流报价为1.280元/W，均价较上周持平。展望后势，预期主流电池片价格在组件端压力传导与硅片供给逐渐过剩下，或将在下月中旬出现下行窗口。【组件】365-375/440-450W单晶单玻PERC组件主流报价1.930元/W，均价较上周持平。182mm单晶单玻PERC组件主流报价1.980元/W，均价较上周持平。8月底，本周组件价格持续僵持，地面型项目少量开动、分布式项目仍持续走单，展望9月组件价格在供应链价格高档的情势下也难出现下行。重点推荐：爱旭股份，隆基绿能，福斯特，通威股份，金博股份，大全能源，建议关注：美畅股份，海优新材，晶科能源。 风险提示：光伏新增装机不及预期，新能源车产销量不及预期，原材料价格大幅波动影响行业需求，其他突发爆炸等事件的风险。

2022年09月05日发布 本周核心观点 1）我国陆海空三军参加“东方-2022”军演，中俄军舰于日本海北部会合。据 9 月 2 日央视报道，参加“东方-2022”演习的俄罗斯海军和中国人民解放军海军舰艇在日本海北部会合，两国军舰按照海军的仪式互致问候。当日下午，由南昌舰、盐城舰、东平湖舰组成的中方舰艇编队在该海域组织对空实弹射击演练。“东方-2022”演习从 9 月 1日持续到 9 月 7 日，演习在俄东部军区多个训练场和相关海域举行，共有 13 个国家参演。中方参演部队主要由北部战区所属陆军、海军和空军部队组成，参演兵力 2000 余人，各型车辆（装备）300 余台，固定翼飞机和直升机 21 架，舰船 3 艘。当地时间 9 月 3 日下午，“东方-2022”演习举行全员全装全要素实兵实弹合练。中方参演部队陆上、空中力量在谢尔盖耶夫斯基训练场参加合练，海上力量在日本海相关海域参加合练。中方空中战术群数架歼-10B 战机与俄方侦察机、轰炸机联合行动，高空对“敌”重要目标展开精确打击；中方陆上战术群数架直-10、直-19 等直升机低空对“敌”实施密集火力打击；中方陆上战术群 99 型坦克、04A 步战车等陆上力量在山丘间卷起滚滚尘土，迅速突破“敌”阵地前沿；中方海上战术群在日本海相关海域与俄方舰船联合展开编队航行、摧毁浮雷等科目演练。预计在“十四五”期练兵备战背景下，多维度演习频率显著提升，产业链各环节公司或将持续受益。 2）我国临近空间大型太阳能无人机首飞成功，具备长时高空飞行能力。9 月 3 日，据央视新闻报道，由航空工业一飞院研制的“启明星 50”大型太阳能无人机在陕西榆林首飞成功。“启明星 50”大型太阳能无人机于 17 时 50 分起飞，空中飞行 26 分钟后于 18 时 16 分平稳着陆，顺利完成首飞任务，飞机状态良好，各系统运行正常，首飞圆满成功。该机是航空工业研制的首款超大展弦比高空低速无人机，首次采用双机身布局的大型无人机，第一款以太阳能为唯一动力能源的全电大型无人机平台。该机是一款能够在高空连续飞行的“伪卫星”，其利用高效、清洁、绿色、环保的太阳能，可长时间留空飞行，执行高空侦察、森林火情监测、大气环境监测、地理测绘、通信中继等任务。此次首飞成功，为航空工业大型太阳能无人机发展和型号立项奠定了坚实基础，将进一步推动我国新能源领域、复合材料领域、飞行控制领域等关键技术发展，提升我国向临近空间及远洋远海执行任务的能力。现代战场对无人机需求量不断增加，我国在无人机领域接连取得技术突破，相关产业链有望伴随军中无人装备渗透率的提升持续受益。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在 2021 年同比增速开始增长，预计 2022、2023 年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为 6G 移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 2022 年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。

2022年09月05日发布 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌2.04%，创业板指数下跌4.06%，纺织服装行业指数上涨0.06%，表现优于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.45%，品牌服饰板块下跌1.2%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、浙江自然和地素时尚取得了正收益。 海外要闻：（1）Lululemon露露乐檬上调全年预期。（2）Gap集团二季度超预期。（3）ErmenegildoZegna杰尼亚二季度收入7.3亿欧元。 行业与公司重要信息：（1）华熙生物：公司22H1实现营业收入29.4亿，同比增加51.6%，实现归母净利润4.7亿元，同比增加31.3%。（2）比音勒芬：公司22H1实现营业收入13.1亿，同比增加8.6%，实现归母净利润2.9亿元，同比增加20.2%。（3）贝泰妮：公司22H1实现营业收入20.5亿，同比增长45.2%，实现归母净利润4亿元，同比增长49.1%。（4）8/27~9/2消费行业投融资情况：a.可持续生活方式品牌「KOKOLU」完成数百万美元的pre-A轮融资；b营养抗衰生物科技品牌「森美SEIMEI」完成合计255万美元种子轮和天使轮融资；C.跨境厨电品牌「CIARRA」完成数千万人民币A轮融资。 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份14%、李宁-4%、珀莱雅-5%、浙江自然2%和报喜鸟0%。 投资建议与投资标的 从7-8月的终端零售情况来看，品牌服饰基本延续弱复苏的态势，但品类间景气度的差异较大，近期国内各地散发的疫情预计会对9月销售产生一定的影响，但总体来看，经历二季度行业低谷，各家龙头都已经逐步适应了在这种不确定环境下的调整，未来行业经营质量与盈利能力的逐步改善依然值得期待。持续两年高景气的外需随着欧美连续加息预期放缓，在出口订单面临需求压力的情况下，纺织制造业更比拼企业自身战略布局与竞争力带来的市场份额的提升（部分全球细分龙头依然极具经营韧性），近阶段人民币对美元的走弱也有利于出口制造企业。现阶段可选消费结构性分化的趋势明显，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

2022年09月05日发布 行业整体经营情况 1） 2022H1 机械设备行业实现营业收入 8180.96 亿元， 同比-6.23%； 归母净利润为 581.65 亿元， 同比-18.95%。 2） Q2 行业业绩承压， 实现营收 4428.37亿元，同比-9.47%；实现归母净利润 334.38 亿元，同比-18.86%。3）Q2 行业盈利能力小幅提升，行业毛利率、净利率分别提升 0.15、0.57 个百分点。4） 子行业中专用设备板块表现亮眼， 板块净利率再创新高， 工程机械板块业绩降幅进一步扩大，净利润降幅超 50%。 基金持仓情况 行业配置方面，基金（基金和基金管理公司）增持机械设备股。2022Q2 末基金持有机械设备股票数量由 2022Q1 的 226 支大幅增加至 441 支， 持股市值由 2022Q1 的 797.78 亿元增加至 1667.72 亿元。行业持仓集中度有所回升。截至 2022H1 末，基金持有的行业前十大重仓股持股总市值合计约 631亿元，占机械设备行业持股总市值的 37.84%，较 Q1 提升 2.33 个百分点. 行业表现及估值 年初至 9 月 1 日截止，SW 机械设备板块下跌 18.45%，跑输沪深 300 指数0.3 个百分点，年初以来 5 个子板块均呈现不同程度下跌。估值方面，截至 9月 1 日，行业 TTM 市盈率为 27 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 156%。 行业投资策略 工程机械方面，年初以来我国工程机械行业面临疫情冲击、原材料价格上涨以及排放升级等多重因素影响，4 月后随着高基数压力减弱以及稳增长政策的不断加码，挖机销量降幅呈现收窄趋势，并在 7 月挖机销量同比实现转正，出口占比再创新高。目前 2022 年新增专项债基本发行完毕，项目储备充足，我们看好行业在走出高温后的 9、10 月份迎来项目开工旺季，并且在排放标准如期切换背景下，国三库存产品也有望加速出清，预计两方面因素将利好工程机械需求回升，在此预期下，我们建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。 光伏设备方面，近期利好政策频出，8 月 24 日工信部等三部门联合印发《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》 ， 提出积极稳妥有序推进全国光伏市场建设，构建包括设备在内的供应链大数据平台，提高供应链整体应变及协同能力。建议关注捷佳伟创（300724）、帝尔激光（300776）。 风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。

2022年09月05日发布 公用事业行业：业绩分化明显，火电及燃气拖累22H1净利润下滑。2022年上半年SW公用事业板块实现营业收入10271.48亿元,同比增长21.6%；实现归母净利润649.30亿元，同比下降14.0%。2021年下半年起受煤价及上游燃气价格上涨影响，火电板块和燃气板块净利润大幅下滑，带动公用事业整体净利润下滑。 火电：盈利能力边际改善，来水偏枯提升火电需求。2022年上半年SW火电板块实现营业收入5519.84亿元,同比增长20.2%；实现归母净利润44.02亿元，同比下降79.7%。随着发改委明确动力煤中长期交易价格的合理区间,且长协履约监管力度加大，火电盈利能力有望修复。三季度来水偏枯，对火电利用小时数和上网电价均有提振作用。 水电：来水偏丰推动中报业绩增长，依托水资源布局新能源。2022年上半年SW水电板块实现营业收入705.12亿元,同比增长20.8%；实现归母净利润30.8亿元，同比增长30.8%。上半年全国来水普遍偏丰，推动水电发电量大涨。水电企业依托自身资源优势布局新能源，实现水风光一体化互补，长期仍看好水电企业的成长空间。 光伏：上半年净利润小幅提升，全年新增装机有望实现高增长。2022年上半年SW光电板块实现营业收入199.32亿元,同比增长21.0%；实现归母净利润21.94亿元，同比增长3.2%。上半年光电板块盈利能力出现一定降幅，主要由于光伏上游硅料价格大涨，且部分地区光伏电站光照强度较弱所致。上半年太阳能投资力度和新增装机远超预期，全年新增装机有望实现高增长。 风电：装机增长对冲来风偏弱，整体业绩稳健增长。2022年上半年SW风电板块实现营业收入514.84亿元,同比增长25.4%；实现归母净利润134.61亿元，同比增长20.4%。上半年全国来风普遍偏弱，对风电企业盈利能力造成一定影响。受益于大基地项目建设提速，预计全国2022年风电新增并网56GW(含海上风电6GW)，新增装机同比增长18%左右。 燃气：天然气上涨导致短期利润承压，十四五期间消费量稳定增长。2022年上半年SW燃气板块实现营业收入1611.92亿元,同比增长41.3%；实现归母净利润57.93亿元，同比下降17.4%。在双碳目标约束下，天然气作为相对清洁的化石一次能源，十四五期间消费量预计稳定增长。 投资建议：重点推荐全国火电转型新能源龙头华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）,全国绿电龙头三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）。 风险提示：装机规模不及预期；原料价格上涨导致新项目造价上升；煤炭价格持续处于高位；上网电价下调；行业竞争加剧的的风险。

2022年09月05日发布 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2022年8月26日美国原油商业库存4.183亿桶，周减少330万桶；汽油库存2.145亿桶，周减少120万桶；馏分油库存1.117亿桶，周增加10万桶；丙烷库存0.72231亿桶，周增加422万桶。美国原油产量及钻机数：2022年8月26日美国原油产量为1210万桶/天，周增加10万桶/天，较一年前增加60万桶/天。8月26日美国钻机数760台，周减少5台，年增加263台；加拿大钻机数208台，周增加7台，年增加56台。其中美国采油钻机596台，周减少9台，年增加202台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨53.2%）、乙烯（上涨16.5%）、尿素-国际（上涨15.7%）；跌幅前3名为：磷酸一铵-国际（下跌17.4%）、硫酸（下跌12.3%）、原油（下跌7.0%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨248.9%）、尿素-国际（上涨26.4%）、黄磷（上涨26.3%）；跌幅前3名为：硫酸（下跌51.4%）、烟酰胺（下跌28.0%）、PTMEG（2000分子量）（下跌24.5%）。 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为苯乙烯（上涨164.5%）、乙烯价差（上涨163.4%）、炭黑价差（上涨61.2%）；跌幅前3名为：油头乙二醇价差（下跌385.3%）、R134a价差（下跌117.5%）、聚乙烯价差（下跌64.4%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨4426.4%）、电石法PVC价差（上涨265.8%）、MTO价差（上涨151.9%）；跌幅前3名为：油头乙二醇价差（下跌2214.3%）、顺酐法BDO价差（下跌119.7%）、煤头乙二醇价差（下跌70.5%）。 投资建议与投资标的 光伏组件升级换代推动产业发展，POE国产化进程加速，建议关注相关布局企业岳阳兴长(000819，未评级)、万华化学(600309，买入)、卫星化学(002648，买入)、荣盛石化(002493，买入)等。 成长型个股方面，建议关注成长性进入释放期的原药-制剂一体化企业海利尔(603639，买入)。公司近年来新投产的拳头杀菌剂丙硫菌唑，由于国内获登记同行极少而拥有极强的垄断定价，公司也计划在这一极具竞争力的产品上进行扩产，充分转化新产品开发效益。建议关注极具稀缺性的农药制剂企业润丰股份(301035，买入)，公司市场拓展和全球登记取得成果，错位竞争力进一步提升，原药先进制造稳步推进，助力产业链配套优势强化。建议关注今年迎来新品种集中放量的国内特种聚醚行业领先企业皇马科技(603181，买入)，若下半年风电需求提升，公司聚醚胺业务有望迎来量价齐升而进一步增厚全年业绩。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；原材料价格大幅波动。