2022年09月04日发布 一周行情回顾 本周，申万房地产指数上涨1.92%，沪深300指数下跌2.04%，相对收益为3.96%，板块表现强于大盘。 行业基本面 本周(08.26-09.01)，华西地产组跟踪的58个重点城市一手房合计成交52029套，同比增速-27.4%，环比增速21%；合计成交面积539.9万平方米，同比增速-22%，环比增速22.2%。 本周(08.26-09.01)，华西地产组跟踪的15个重点城市二手房合计成交15728套，同比增速3.5%，环比增速-2.8%；合计成交面积151.9万平方米，同比增速-1.9%，环比增速-9%。 本周（08.26-09.01），华西地产组跟踪的17个重点城市商品房库存面积19628.7万平方米，环比增速-0.6%，去化周期82.8周。 本周（08.22-08.28），土地供给方面，本周供应土地4526.6万平方米，同比增速19.5%；供应均价3734元/平方米，同比增速1.4%。土地成交方面，本周成交土地2754.8万平方米，同比增速-13.2%；土地成交金额285.2亿元，同比增速-4.1%。 本周（08.26-09.01）房地产企业合计发行信用债45亿元，同比增速-48%，环比增速-48.5%。 投资建议 本周，山东威海提高公积金最高贷款额度至80万元，贵阳下调住房贷款首付比例最低为20%、东莞下调住房贷款首付比例最低为30%，杭州实施针对购买新房契税补助政策。此外，多地放松贷款比例、公积金额度及购房资格。目前，房地产行业调控政策持续放松，板块估值有望进一步修复。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团以及物管板块招商积余、新城悦服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城中国、中国海外发展、保利物业、绿城服务、建发国际集团、建发物业等。 风险提示 销售不及预期，房地产调控政策收紧。

2022年09月04日发布 北溪管道无限期停运，替代性需求提供煤价向上动能 2022年9月2日晚间，俄罗斯天然气工业股份公司发布消息称：北溪-1无法在周六(北京时间9月3日早上8点)按计划重启。由于涡轮机被发现存在漏油，需要解决这个问题后才能重启管道，目前无法获知管道恢复可能需要多长时间。欧洲对俄罗斯的化石能源有较强的依赖性，2021年俄罗斯占欧盟的煤炭/天然气/原油进口份额为46%/38.6%/27%。2021年欧洲共计进口天然气477.3十亿立方米，其中管道气369.1十亿立方米，LNG为108.2十亿立方米。管道气是俄罗斯天然气出口最主要的方式之一，根据BP数据，2021年俄罗斯占欧洲管道气进口份额为45.3%。如果北溪-1自此停运，预计2022年9-12月北溪管道供给减少20.1十亿立方米；2023年供给减少61.1十亿立方米。此前，欧盟于8月1日开始实施自愿削减天然气用量协议,成员国在2022年8月1日至2023年3月31日期间，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%为北溪-1可能断供做好准备。为削减天然气用量，欧洲多国宣布重启燃煤电厂。2017-2021年，欧盟天然气平均消费量为16.9艾焦耳，削减的天然气用量也有望被煤炭替代，我们测算预计2022年9-12月欧洲削减天然气新增煤炭（5500大卡）需求约2201.7万吨，2023年将新增煤炭需求6600万吨。 俄罗斯煤炭&原油逐步被禁，欧洲在全球抢煤或将继续推升海外煤价 煤炭：2021年欧盟进口煤炭约1.1亿吨，其中约5100万吨来自俄罗斯。欧洲进口的俄煤大部分产自俄罗斯最西部且靠近乌克兰的顿涅茨煤田，因运距问题短期内很难找到替代国，这部分煤炭供给预计将在全球供给中消失。因欧盟禁令，预计2022年8-12月俄煤供给减少2100万吨，2023年将减少5000-6000万吨。原油：2022年6月，欧盟公布对俄罗斯第六轮制裁措施包括部分石油禁运，制裁措施立即生效，到2022年底，欧盟从俄罗斯进口的石油将减少90%。2021年，欧洲发电结构中，原油发电47.9TWh，占比1.2%，我们预计部分燃油发电的燃料需求也将转向煤炭，假设燃油发电全部转为燃煤发电，则2023年欧洲新增煤炭需求为1890万吨。欧洲重启燃煤发电厂进一步增加海外煤炭需求。煤价：2022年以来，国际能源市场地缘博弈加剧，在欧盟禁令下，部分欧洲国家开启全球抢煤。根据IEA预计，2022年全球电力需求同比增长2.4%，供给减少而需求增加致海外煤价持续高涨。截至2022年8月26日，欧洲ARA港/澳洲纽卡斯尔动力煤现货价分别为325、451.5美元/吨，相比年初分别上涨117%、158%。欧盟对俄煤禁令正式生效，对石油进口的缩减也正逐步实施，北溪-1供气面临无限期停运，油气替代性需求也转向煤炭，海外煤价或将被继续推升。 进口下滑&需求反弹，国内煤价具备向上动能 后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，虽然九十月进入电煤淡季，但基本面将体现出供需双弱，供给的下行压力将大于需求下行，而且稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，此外冬储有望提前开启，淡季或许很短暂。在海外能源危机的演绎之下，中国也同样面临挑战，川渝限电已经暴露出新能源在快速发展过程中的种种问题，能源结构之间的不平衡与错配需要得到深刻反思，双碳进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口给替代性需求或仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；高成长标的：广汇能源。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。

2022年09月04日发布 本周数据：8月前四周主要厂商批发日均同比+18.0% 8月前四周批发同比+18.0%。根据乘联会数据，8月第四周批发日均同比-2%，环比-29%；8月前四周批发日均同比同比+18%，环比-14%。 本周观点：金九银十来临看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、长安汽车、比亚迪、拓普集团、上声电子、新泉股份、文灿股份、春风动力】。 乘用车：疫情、高温及限电扰动因素逐步减弱，看好金九银十进一步提振乘用车需求。政策支持延续性超预期，需求景气度上行，乘联会预计8月狭义乘用车零售销量188.0万辆，同比+29.6%，环比+3.4%。 政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：今年6月1日至年底对单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：今年4月上海复工复产以来，产业链快速打通，叠加缺芯的缓解，乘用车产量有望加速释放；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。7月狭义乘用车上险同比+10.2%，8月前三周同比+16.9%。坚定看好变革机遇下自主崛起，首推正迎强势产品周期【长安汽车】，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。短期，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份、爱柯迪】，受益标的【旭升股份、广东鸿图】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份】； 摩托车：据中汽协数据，7月国内中大排量摩托车销售6.2万辆，同比+85.8%，环比+11.5%。2022年1-7月累计销售28.4万辆，同比+53.7%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体弱于市场乘用车板块跌幅较大 本周A股汽车板块下跌5.3%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第29位，表现弱于沪深300（下跌1.5%）。细分板块中，乘用车、货车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备、客车分别下跌7.6%、4.0%、3.5%、1.1%、1.1%、0.9%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

2022年09月04日发布 本周有色金属跑输大盘，涨幅为6.46%。同期上证指数跌幅为1.54%，收报于3186.48点；深圳成指跌幅为2.96%，收报于11702.39点；沪深300跌幅为2.04%，收报于4023.61点。 基本金属 基本金属本周期现市场大幅降低。期货市场：LME铜、铝、锌、铅、锡和镍较上周同期降低7.26%、5.36%、12.01%、4.38%、13.80%和5.63%。国内现货市场：铜、铝、锌、铅、锡、镍较上周同期下降6.29%、3.98%、6.27%、1.40%、7.44%和10.88%。周内美联储偏鹰派论调提振美元，人民币贬值对有色金属形成压制。铜：本周铜价震荡下跌。供给端，国内多地疫情反复导致运输受阻，贵溪等地炼厂有减产情况；华南地区因粗铜供应紧张以及炼厂检修，现货供应不足。需求端，消费淡季叠加月末效应影响下，市场消费整体疲弱，市场新订单成交量少，江苏地区企业开工仍受限电干扰较大。库存方面，截至本周五，SHEF铜库存约为3.75万吨，较上周同期上涨20.10%。铝：本周铝价小幅下降。供应端，云南、甘肃地区继续进行复产产能释放；四川、河南等前期因为限电减产停产的企业本周基本维稳，减产规模未扩大。需求方面，本周限电问题得到解决，下游加工企业快速复产，但疫情复发影响物流运输，市场消费相对疲软。国内稳经济政策陆续落地以及消费旺季临近有望带来需求回升预期。库存方面，截至本周五，SHEF铝库存约为20.41万吨，较上周同期上涨3.12%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。 新能源金属 本周新能源金属价格持续分化。钴：本周钴价小幅下降。截至本周五，长江现货钴价为35.50万元/吨，较上周同期下降1.39%。四氧化三钴价格为24.00万元/吨，较上周同期上涨2.13%，其他钴盐价格不变。钴盐成本面支撑强劲，厂商开工率同步上调，但是终端整体需求暂无实质性好转，买卖双方僵持博弈。锂：本周锂价微幅上升。截至本周五，碳酸锂价格为49.25万元/吨，较上周同期上涨0.51%，电池级氢氧化锂价格为49.09万元/吨，与上周价格持平。四川高温限电限产结束，当地锂盐厂商陆续复工，锂盐产量有所提高，目前新能源行业持续高景气带动旺盛的市场需求，市场供应依旧紧俏。上游建议重点关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。 贵金属 本周贵金属价格小幅回升。黄金：截至本周五，COMEX黄金价格为1722.6美元/盎司，较上周下降1.61%；伦敦现货黄金为1712.5美元/盎司，较上周下降2.21%。白银：COMEX白银价格为17.91美元/盎司，较上周下降4.61%；伦敦现货白银价格为17.92美元/盎司，较上周下降6.77%。金银价格下滑的推动力自鲍威尔讲话落地开始正式形成，美元的强势地位稳固，加之欧元区通胀屡创新高使欧洲央行9月加息75基点的预期不断强化。目前全球高通胀下各国仍保持较快的加息节奏，美联储偏鹰言论以及美元指数持续走强给予金价一定压力。但目前国际局势复杂多变以及地缘冲突持续，黄金仍有避险情绪支撑，后续关注美联储加息政策变化。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。 风险提示 需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。

2022年09月04日发布 每周复盘：因全国各地疫情抬头，整车及供应链生产以及终端需求不确定性增大，本周行情继续下行。SW汽车下跌5.2%，跑输大盘3pct，子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第26名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史95%/87%分位，分位数环比上周-2pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史96%/51%分位，分位数环比上周2pct/-5pct。 基本面跟踪：1）周度销量：8月22-28日批发日均销量71773辆，同比-2%，环比-29%；8月1-28日前三周累计日均批发销量53902辆，同比+18%，环比-14%。根据交强险数据，8月第四周乘用车上牌量44.2万辆，环比+9%，同比+14%。狭义乘用车7月产量215.8万辆，同比+41.6%，环比-2.2%；7月批发销量213.4万辆，同比+40.8%，环比-2.5%。库存：7月乘用车行业整体企业库存+2.4万辆，7月乘用车行业渠道库存+17.2万辆。2）重点新车上市：理想L8预计11月上市并交付。2022年9月1日，理想汽车披露8月交付数据，同时宣布，理想L8将在2022年11月初发布，发布当月即开启交付。理想L8是为家庭打造的中大型智能豪华SUV，将提供六座版和五座VIP版两个车型，更广泛地满足家庭用户的细分需求。3）上游成本：原材料价格小幅下降。本周（08.29-09.03）环比上周（08.22-08.26）乘用车总体原材料价格指数-3.22%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-1.97%/-2.35%/+1.74%/-1.86%/-4.01%。 覆盖个股更新：1）整车板块：长城汽车+比亚迪+长安汽车Q2业绩表现较好，毛利率表现靓丽；广汽集团Q2业绩略超预期，主要系广丰投资收益较大。理想/小鹏8月交付受高温限电/产品周期切换影响环比下滑，比亚迪8月交付再创新高。2）零部件板块：业绩略好于预期【岱美股份+福耀玻璃】，业绩符合预期【中鼎股份】，业绩低于预期【保隆科技+伯特利】。 投资建议：不惧短期扰动因素带来的板块波动，长期坚定看多汽车板块逻辑依然成立！因川渝限电+成都/深圳等多地疫情反复造成供需短期扰动，总体影响预计有限，9月产销数据验证是关键节点。展望本周的配置策略：预计汽车板块有望见底逐步企稳，优选【业绩持续性强的赛道龙头+估值相对合理】。基于覆盖个股中排序前三标的：【拓普集团（零部件平台型公司）+经纬恒润（中报超预期）+华阳集团（中报超预期）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+长城汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。

2022年09月05日发布 电气设备10726下跌7.03%，表现弱于大盘。本周（8月29日-9月2日，下同），工控自动化涨0%，发电及电网跌1.87%，核电跌4.04%，风电跌4.61%，光伏跌5.98%，新能源汽车跌6.17%，锂电池跌7.56%，发电设备跌9.85%。涨幅前五为麦格米特、三变科技、佳云科技、安凯客车、全信股份；跌幅前五为智光电气、动力源、科恒股份、圣阳股份、东旭蓝天。 行业层面：电动车：8月蔚来销1.07万辆，同环比+82%/-6%；小鹏销0.96万辆，同环比+33%/-17%；理想销0.46万辆，同环比-52%/-56%；哪吒销1.60万辆，同环比+142%/+14%；零跑销1.25万辆，同环比+182%/+4%；问界M5销1万辆，环比+29%；极氪销0.72万辆，环比+43%；比亚迪销17.49万辆，同环比+189%/+8%；广汽埃安销2.7万辆，同环比+132%/+8%；8月欧洲主流六国合计销量5.2万辆，同环比+3%/0%；日本呼吁投资240亿美元提高电池竞争力；特斯拉申请在弗里蒙特工厂增加电池生产线；美国政府同意就电动汽车销售问题与韩方谈判；本田首家电池工厂将落户美国，拟与LG新能源投资合建；已通过港交所上市聆讯，零跑汽车最快9月招股/拟募资15亿美元；比亚迪携多款车型布局欧洲乘用车市场；金属钴报价34.75万元/吨，本周-2.1%；镍报价16.64万元/吨，本周-7.6%；锰报价1.66万元/吨，本周+2.5%；锂报价295万元/吨，本周持平；工业级碳酸锂报价47.6万元/吨，本周+0.7%；工业级DMC碳酸二甲酯报价0.65万元/吨，本周-5.8%；氧化钴前驱体报价23.6万元/吨，本周+4.4%；钴酸锂报价41.9万元/吨，本周+1.0%；石油焦负极报价0.46万元/吨，本周+0.8%。新能源：俄气公司：通过“北溪-1”管道向欧洲进行的天然气供应已暂停；印度对涉华光伏反倾销调查终裁再次延期发布至10月31日；继云南后，内蒙古取消优惠电价政策；能源局印发《户用光伏建设运行指南（2022年版）》；光伏98.9%、风电97.9%！7月全国新能源并网消纳情况公布；欧洲8国和欧盟决定2030年波罗的海风电产能增6倍；美国ITC对太阳能优化器、逆变器及其组件启动337调查；五部门：推动TOPCon、HJT、IBC等电池技术和钙钛矿、叠层电池组件技术产业化；能源局：第三批大型风光电基地项目正组织谋划；本周单晶硅料307元/kg，环比上涨0.33%；单晶硅片166/182/210mm报价6.29/7.53/9.93元/片，环比持平；单晶PERC166电池报价1.28元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.99元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26.5/20元/平,环降3.64%。国内首台国产10兆瓦TRB海上风电主轴承通过验收；国务院发文支持山东打造千万千瓦级深远海海上风电基地。本周招标1.6GW，均为陆上。本周开/中标共2.9GW。其中陆上2.1GW，海上0.8GW。 公司层面：容百科技：22H1营收115.5亿元，同比+222%；归母净利润7.4亿，同比+129%。国电南瑞：222H1营收163.2亿元，同比+10.26%；归母净利润21.1亿，同比+14%。赣锋锂业：1）22H1营收入144.4亿元，同比+255%；归母净利润72.5亿，同比+412%；2）与赣锋共建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目。天齐锂业：22H1营收143.0亿元，同比+508.05%；归母净利润103.3亿，同比+11,937.16%。比亚迪：8月新能源汽车销量174915辆；本年累计销量978795辆，同比+267%。固德威：22H1营收14.5亿元，同比+34%；归母净利润0.55亿，同比-64%。锦浪科技：22H1营收24.41亿元，同比+67.96%，归母净利润4.35亿，同比+70%。禾迈股份：22H1营收5.14亿元，同比+62%，归母净利2.02亿，同比+157%。美畅股份:22H1营收15.38亿元，同比+86%，归母净利6.66亿，同比+81.19%。福斯特：22H1营收90.15亿元，同比+57.73%，归母净利润10.57亿，同比+16.98%。海优新材：22H1营收28.14亿元，同比+132.66%，归母净利润2.74亿，同比+199.85%。雷赛智能：22H1营收6.74亿元，同比+4.58%；归母净利润1.13亿元，同比-14.68%。正泰电器：22H1营收235.4亿元，同比+44.94%；归母净利润17.1亿，同比-7.58%。大金重工：22H1营收22.80亿元，同比+36.27%；归母净利1.76亿元，同比-14.52%。海力风电：22H1营收6.50亿元，同比-77.06%；归母净利1.90亿元，同比-67.33%。明阳智能：22H1营收142.4亿元，同比+27.18%；归母净利24.5亿元，同比+124.49%。三一重能：22H1营收40.83亿元，同比+3.43%；归母净利7.98亿元，同比-4.25%。珠海冠宇：22H1营收57.37亿元，同比+12.81%；归母净利0.62亿，同比-89.16%。 投资策略:电动车方面，8月已披露10家车企销量合计27.5万辆，同环比增159%/6%，考虑特斯拉8月恢复正常，预计总体销量65万辆左右，环增10%；9月旺季叠加新车型交付，预计销量有望达70万辆，全年预计680万辆，同增94%，明年有望980万，同增44%。欧洲8月主流6国电动车销5.2万辆，同环比+3%/0%，电动车渗透率19%，同环比-1.5/+3.9pct，预计8月总体销量15万辆左右，同比持平微增，全年销量230万辆预期。电动车回调已深至5月中旬位置，当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池25-30倍PE，而9月份将迎来电动车销售旺季，同时未来三年全球动力及储能电池需求高增确定，锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。储能方面，欧洲户储火爆，今年预计2-3倍增长，8月以来欧洲淡季结束后订单进一步超预期，国内储能翻倍增长，招标已超20Gwh，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长；光伏来看，硅料价格突破30万/吨后高位震荡，9月边际增量明显价格或略有松动，硅片和电池调涨新高，topcon新技术扩产提速，需求端，欧洲远期电价高位虽有回落仍在高位，户储和光伏经济性依然显著需求依然很好，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10年加速光伏发展，预计2022年全球光伏装机250GW，同增50%，国内90GW+，23年350GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件环节。工控景气度低位，进口替代加速，6/7月增长相对平淡，8月开始逐步恢复，国产品牌有Alpha，看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利后续改善，重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、派能科技（户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、汇川技术（通用自动化Alpha明显、动力总成全面突破）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon技术领先）、通威股份（硅料和PERC电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、振华新材（单晶正极领先、纳电极进度超预期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能源、TCL中环、上机数控、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

2022年09月05日发布 行情回顾： 板块本周市场表现：截至2022年9月2日，申万汽车板块当周下跌5.22%，跑输沪深300指数3.17个百分点，在申万31个行业中排行第29名；申万汽车板块8月至今累计下跌11.69%，跑输沪深300指数8.18个百分点，在申万31个行业中排行第31名；申万汽车板块年初至今下跌10.21%，跑赢沪深300指数8.35个百分点，在申万31个行业中排行第11名。 二级板块本周市场表现：申万汽车行业的5个子板块全部下跌。具体表现如下：摩托车及其他板块下跌1.53%，汽车服务板块下跌2.11%，汽车零部件板块下跌3.72%，商用车板块下跌5.75%，乘用车板块下跌8.15%。 个股涨跌情况：周涨幅排名前三的公司为正强股份、新泉股份、中国汽研，涨幅分别达21.04%、11.43%和9.35%。周跌幅排名前三的公司为欣锐科技、神驰机电、瑞鹄模具，跌幅分别为22.12%、21.22%和16.67%。 板块估值：估值方面，截至9月2日，申万汽车板块PETTM为32倍；子板块方面，汽车服务板块PETTM为25倍，汽车零部件板块PETTM为32倍，乘用车板块PETTM为32倍，商用车板块PETTM为38倍。 汽车行业周观点：本周汽车板块继续回调。中汽协预估8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。8月车市呈季节性环比小幅下降，但汽车消费刺激政策持续显效，叠加去年同期因芯片短缺导致市场低基数，汽车销量同比维持较高增速，1-8月累计销量同比转正。新能源汽车销量同比维持高增长态势。国家发改委表示进一步研究完善新能源汽车政策体系，鼓励新能源汽车推广应用。汽车产业作为稳增长重要抓手，政策护航下产销量有望继续呈恢复性增长。建议关注标的：拓普集团（601689）、爱柯迪（600933）、文灿股份（603348）、潍柴动力（000338）。 风险提示：汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；芯片短缺缓解不及预期风险；疫情反复或限电等短期事件影响。

2022年09月05日发布 行情回顾。截至2022年9月2日，申万有色金属行业本周下跌6.46%，跑输沪深300指数4.42个百分点，在申万31个行业中排名第30名；申万有色金属行业本月下跌1.82%，跑输沪深300指数0.47个百分点，在申万31个行业中排名第30名；申万有色金属板块年初至今下跌11.81%，跑赢沪深300指数6.75个百分点，在申万31个行业中排名第13名。 截至2022年9月2日，本周有色金属行业子板块中，金属新材料板块下跌3.26%，贵金属板块下跌3.87%，小金属板块下跌6.09%，工业金属板块下跌6.20%，能源金属板块下跌8.16%。 有色金属行业周观点。工业金属。铜：美联储仍处在加息周期，叠加国内疫情近期有抬头趋势，使得整体铜市偏弱。目前铜产业链库存虽有下降趋势，但支撑力度较弱。铝：高温限电影响基本结束，然而开工率恢复至正常水平尚需一段时间，未来需持续关注供应端产能恢复及下游需求发力情况。本周主要工业金属价格大幅下跌。贵金属。9月2日美国劳工部公布数据称，美国8月非农就业新增31.5万人，略超预期，失业率升至3.7%，环比上升0.2个百分点。美联储加息政策初见成效，9月仍有可能继续加息50或75基点，贵金属市场预计偏弱运行。本周截至9月2日，COMEX黄金价格收于1722.60美元/盎司，较上周末下跌27.2美元。能源金属。本周截至9月2日，电池级碳酸锂价格收于49.25万元/吨，工业级碳酸锂价格收于48万元/吨，氢氧化锂价格收于47.75万元/吨，锂盐产品价格维持上涨态势。锂板块下游新能源领域需求持续增长，供给端未有较大增量，锂盐价格上涨趋势明显，持续看好锂板块发展的稳定性。建议关注天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）。稀土磁材。目前稀土下游需求低迷，本周各类稀土产品价格持续下滑。截至9月2日，稀土价格指数收于254.82点，较上周末下降9.52点。 风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及小金属价格下跌；有色金属下游需求不及预期；企业在建项目建设进程不及预期；行业供需格局改变致使行业竞争加剧等。

2022年09月05日发布 行情回顾：截至2022年9月2日，申万国防军工行业本周下跌0.44%，跑赢沪深300指数2.49个百分点，在申万31个行业中排名第6名；申万国防军工行业本月下跌1.90%，跑赢沪深300指数3.25个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万国防军工板块年初至今下跌20.50%，跑输沪深300指数1.95个百分点，在申万31个行业中排名第25名。 截至2022年8月26日，本周申万国防军工行业各子板块表现较差。航海装备板块跌幅最少，下跌了2.74%。其他板块表现如下，航天装备板块下跌3.17%，地面兵装板块下跌5.12%，航空装备板块下跌5.79%，军工电子板块下跌6.43%。 国防军工行业周观点：本周，航天装备板块在华为Mate50事件刺激下实现了大幅上涨，部分企业开始走出自身独立行情，后续星链、卫星导航、卫星通信等产业可持续关注。从已经公布数据的军工企业业绩发现，部分总装厂上半年业绩实现较快增长，中下游企业景气度依旧，部分上游企业受原材料上涨影响业绩出现较大变动，当前在全球加息预期下原材料价格已出现大幅下跌，预计全行业业绩将在三季度开始逐步释放。建议逢低布局。 面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航西飞（000768）、航发动力（600893）、中国船舶（600150）、紫光国微（002049）。 风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。

2022年08月31日发布 本周关注：1、根据尼尔森（Nielsen）对便利店数据的最新分析数据，在截至2022年8月13日的过往四个星期中，Vuse在美国的市场份额持续上升至39%，而Juul市场份额则下滑至29.4%；2、国内电子烟供应链龙头思摩尔于8月25日发布公告称，公司及旗下所有子公司即日起只接受国标产品的委托订单，水果味将停止生产。 国际市场：Vuse的美国市场份额持续上升至39%，Juul则下降至29.4% 市场份额方面，根据尼尔森对便利店数据的最新分析数据，截至2022年8月13日的过往四个星期中，Vuse相较于Juul电子烟的美国市场份额进一步提升；其中，Vuse的市场份额从上一份报告中的37.4%上升至39%，而Juul则从30.7%下降到29.4%，主要原因在于美国FDA对Juul发出营销拒绝令，可能禁止Juul LabsInc.电子烟进入零售货柜，从而加速RJReynoldsVaporCo.的Vuse品牌的市场份额增长。此外，排名第三的NJoy市场份额则下跌3pct至2.9%，FontemVentures的blueCigs从1.7%下滑至1.6%。而从长期视角看，在过去的52周内，Juul仍然保持32.6%至33.7%的领先市场份额。 市场零售额方面，根据Winston-Salem Journal最新报告统计的过往四星期中，Reynold的Vuse电子烟美元零售额增长了39.8%，而Juul的零售额增幅则从+50.2%下滑至-20.1%；同时，NJoy、blueCigs的零售额变化幅度分别为-11.5%和-29.9%。 国内市场：思摩尔发布公告，即日起不再接受水果味等非国标产品的委托订单 8月25日，思摩尔发布公告称，即日起公司及旗下所有子公司在国内市场范围内将只接受产品已通过国际技术审评的委托订单，并将全部经由“全国统一电子烟交易管理平台”进行交易，意味着思摩尔将不再接受水果味电子烟等非国标产品的订单。 为进一步加强电子烟等新型烟草制品监管，国家烟草专卖局制定的《电子烟管理办法》已于2022年5月开始施行；自《电子烟管理办法》发布以来，思摩尔旗下已有三家全资子公司获得《电子烟生产企业许可证》。思摩尔在公告中表示，愿助力各位合作伙伴，清理不符合国标的内销库存，研发、生产符合国标的新产品，共同为用户提供高质量的服务。公司将与合作伙伴一同严格落实监管要求，依法合规经营，坚决不在互联网销售电子烟、坚决不向未成年人销售电子烟，共同推动行业长远健康发展。 我们认为，随着国内外监管的相继明朗化，将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业，行业将有望进入新的合规化发展阶段。 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。

2022年08月31日发布 行业回顾 报告期内（2022/8/12-2022/8/26）机械设备行业下跌 4.62%，跑输沪深 300 指数 2.63pct，二级子行业中轨交设备、专用设备、通用设备、自动化设备、工程机械、分别下跌 2.36%、2.93%、4.00%、6.48%、7.18%。重点跟踪的三级子行业中，光伏加工设备、锂电专用设备、工控设备、激光设备、半导体设备分别变动 5.69%、1.49%、-2.57%、-7.01%、-13.24%。 年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，专用设备板块跌幅最小，为 6.66%，工程机械板块跌幅最大，为28.24%，重点跟踪的五个三级子行业中，光伏加工设备上涨19.97%，其余均为下跌，其中工控设备跌幅最小，跌幅为 13.94%，激光设备跌幅最大，跌幅为 33.27%。 个股方面，报告期内英威腾、远大智能、力星股份、大元泵业、明志科技涨幅居前，分别上涨 54.6%、 54.4%、 42.7%、 36.8%、 32.2%。估值方面，截至 2022 年 8 月 26 日，机械设备行业动态市盈率为27.94 倍，处于历史 41.8%的分位水平，较 2022 年 8 月 12 日的 29.26倍下降 1.32，估值位于申万一级行业第 13 名的水平。二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为 38.55 倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备和光伏加工设备估值水平较高，分别为 108.86 倍、61.55 倍。 本期观点 2022 年 8 月 11 日，小米秋季新品发布会在京举行，会上发布了首款全尺寸人形仿生机器人 CyberOne。CyberOne 由小米机器人实验室全栈自研完成，结合视觉和听觉感知算法，可识别人类情绪、对真实世界三维虚拟重建、实现双足运动姿态平衡，其四肢动力峰值扭矩达 300N·m。 近期，马斯克在《中国网信》上发表了标题为《相信科技创造美好未来》的署名文章，文中表示特斯拉计划在今年推出首个人形机器人的原型机。在 2021 年的 Tesla AI Day 上，马斯克公布了人形机器人 Tesla Bot （Optimus）的概念。据官方描述，特斯拉 Optimus机器人身高约 172CM、体重约 56KG，能够硬拉 68KG 左右，它的诞生是为了消除危险、重复和无聊的任务，以便人类可以专注于更加愉快的工作。 科技公司相继发布人形机器人概念及原型机，人形机器人商业化正在由 0 走向 1。人形机器人运动系统核心零部件为驱动、伺服电机、减速器，感知系统核心零部件传感器将会是人形机器人普及过程中最大受益方。

2022年08月31日发布 1.抢先iPhone 14！华为Mate 50要用卫星通信：通过北斗发送紧急短信 根据快科技8月30日报道，华为Mate 50系列将于9月6日正式发布，其将搭载卫星通信功能，没有网络连接也能通过北斗卫星系统发送紧急短信。北斗卫星导航系统是我国自主建设、独立运行的卫星导航系统，通过北斗发送紧急短信将有效解决用户的特殊需求。据了解，iPhone14也具备卫星通信能力，并已完成该功能的硬件测试，iPhone 14的卫星通信功能将比华为Mate 50系列更晚现世。 2.Q2全国5G网络上下行均值接入速率平稳增长，中国移动网速最高 根据C114通信网8月30日报道，中国信通院公布了2022年Q2《全国移动网络质量监测报告（第2期）》。报告指出，全国2022年Q2 5G网络下行均值接入速率达341.20Mbps，上行均值接入速率71.98Mbps，呈现出平稳增长的态势。东部地区的5G网络下行均值接入速率最高，达351.36Mbps。从各电信运营商来看，中国移动的5G网络下行和上行均值接入速率位列第一，分别为355.31Mbps和73.05Mbps。 3.爱立信诺基亚正式宣布全面退出俄罗斯市场 根据路透社8月29日报道，紧随戴尔在上周宣布退出俄罗斯市场后，西方科技公司如爱立信和诺基亚在8月29日正式宣布其计划全面退出俄罗斯市场。因俄乌冲突的爆发，爱立信已于今年4月暂停了俄罗斯业务，计划在未来几个月逐渐撤出俄罗斯。诺基亚则预计今年年底前撤离俄罗斯市场。罗技国际于3月份停止了在俄罗斯市场的业务运营并计划结束其在俄罗斯的剩余业务