理工酷

2022年08月31日发布

本周关注：1、根据尼尔森（Nielsen）对便利店数据的最新分析数据，在截至2022年8月13日的过往四个星期中，Vuse在美国的市场份额持续上升至39%，而Juul市场份额则下滑至29.4%；2、国内电子烟供应链龙头思摩尔于8月25日发布公告称，公司及旗下所有子公司即日起只接受国标产品的委托订单，水果味将停止生产。

国际市场：Vuse的美国市场份额持续上升至39%，Juul则下降至29.4%

市场份额方面，根据尼尔森对便利店数据的最新分析数据，截至2022年8月13日的过往四个星期中，Vuse相较于Juul电子烟的美国市场份额进一步提升；其中，Vuse的市场份额从上一份报告中的37.4%上升至39%，而Juul则从30.7%下降到29.4%，主要原因在于美国FDA对Juul发出营销拒绝令，可能禁止Juul LabsInc.电子烟进入零售货柜，从而加速RJReynoldsVaporCo.的Vuse品牌的市场份额增长。此外，排名第三的NJoy市场份额则下跌3pct至2.9%，FontemVentures的blueCigs从1.7%下滑至1.6%。而从长期视角看，在过去的52周内，Juul仍然保持32.6%至33.7%的领先市场份额。

市场零售额方面，根据Winston-Salem Journal最新报告统计的过往四星期中，Reynold的Vuse电子烟美元零售额增长了39.8%，而Juul的零售额增幅则从+50.2%下滑至-20.1%；同时，NJoy、blueCigs的零售额变化幅度分别为-11.5%和-29.9%。

国内市场：思摩尔发布公告，即日起不再接受水果味等非国标产品的委托订单

8月25日，思摩尔发布公告称，即日起公司及旗下所有子公司在国内市场范围内将只接受产品已通过国际技术审评的委托订单，并将全部经由“全国统一电子烟交易管理平台”进行交易，意味着思摩尔将不再接受水果味电子烟等非国标产品的订单。

为进一步加强电子烟等新型烟草制品监管，国家烟草专卖局制定的《电子烟管理办法》已于2022年5月开始施行；自《电子烟管理办法》发布以来，思摩尔旗下已有三家全资子公司获得《电子烟生产企业许可证》。思摩尔在公告中表示，愿助力各位合作伙伴，清理不符合国标的内销库存，研发、生产符合国标的新产品，共同为用户提供高质量的服务。公司将与合作伙伴一同严格落实监管要求，依法合规经营，坚决不在互联网销售电子烟、坚决不向未成年人销售电子烟，共同推动行业长远健康发展。

我们认为，随着国内外监管的相继明朗化，将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业，行业将有望进入新的合规化发展阶段。

投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。

风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。