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2022年08月31日发布

周关注点： Vuse 份额提升至 39.0%,超 Juul 9.6pct。 根据尼尔森统计，截至8 月 13 日的四周里， Vuse 的市场份额由 37.4%提升至 39.0%，而 Juul 份额则由 30.7%下降至 29.4%，Njoy与 blu eCigs份额则分别为 2.9%和 1.6%。受 FDA 营销拒绝令影响，渠道端或减少 Juul 进货量，近年来 Juul 受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。 Vuse 份额则持续提升，旗下已有Solo、 Vibe 和 Ciro 等多款产品获批 PMTA，由思摩尔代工的主力产品 Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批 Vuse 份额有望进一步提升。

27 家电子烟品牌旗下产品通过技术评审。 根据蓝洞新消费，截至 8 月 25 日，合计 27 家电子烟品牌旗下产品通过电子烟强制国家标准技术审评，后续将通过全国电子烟交易管理平台进行交易。从各电子烟品牌获批的生产配额来看，悦刻以 3.29 亿颗烟弹、 1505 万根烟杆、 610 万支一次性产品的额度远超其他品牌，雪加和柚子获批的烟弹年生产规模均在 7000 万颗以上，位居二、三名。

思摩尔 8 月 25 日正式停产非国标产品。 思摩尔国际宣布于 8 月 25 日起将只接受已通过国标技术审评的委托订单，并全部经《全国统一电子烟交易管理平台》进行交易。截至目前，思摩尔已有麦克韦尔、麦克兄弟和韦普莱斯三家子公司获批生产许可证。思摩尔公告表明其将在国内正式停产水果味电子烟产品，并助力合作伙伴清理不符合国标的内销库存，研发、生产符合国标的新产品，共同推动行业长远健康发展。我们认为，伴随国内监管逐步明朗化，生产、批发和零售牌照审批工作和新国标产品的技术审评工作稳步推进，电子烟立足减害作用长期发展趋势明确，行业将迎来持续向好的发展，看好产业链优势企业进一步整合市场。

板块周度回顾： 本周新型烟草板块跌幅 1.95%，分别跑输沪深 300 指数、中证 500 指数 0.90pct、 0.49pct。 个股方面，本周爱普股份、集友股份、东风股份分别上涨 4.81%、 2.63%、 2.47%；盈趣科技、亿纬锂能、思摩尔国际分别下跌 10.06%、 8.57%、 8.22%。

投资建议： 国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年 10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK） 。

风险提示： 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。