理工酷

2022年03月23日发布

TikTok 用户/收入均迅速增长，与 Facebook/Snapchat 开始全球竞争

2016 年以来， TikTok 下载量和月度 App 内收入持续快速提升。 2021Q4 全球MAU 6.51 亿人，在全球/北美/亚太均维持对 Snapchat 超 20%的优势。用户粘性持续增强，日均单位用户使用时长稳步提升， 2021Q4 达 78.83 分钟。

IDFA 新政下表现亮眼， UGC 属性奠定广告业务良好增长基础

2021 年 4 月， IDFA 新政下调整用户隐私协议，用户拒绝追踪数据会导致广告平台无法获取设备信息，无法按照用户画像展示个性化广告，广告曝光效率下降，流量价值衡量难度加大。 TikTok For Business (TTFB) 在新体系下适应能力更强， 同时其挑战赛广告、红人营销等基于 UGC 的广告业务表现优异，高质量互动明确广告业务良好成长性。

电商有机推广国内成熟模式，构建闭环+独立 App 试点推进顺利

TikTok 借鉴国内抖音商业化电商发展经验，依托 TikTok 巨大流量入口，将国内成熟模型逐步推广至海外市场。我们认为 TikTok 电商发展进度相当 2018-2019年的抖音，预计未来将从物流仓储、服务生态等方面，逐步推动电商闭环整合。

娱乐直播布局时间较长，开放公会打造生态链

2021 年 TikTok 先于抖音推出 PC 版迎合海外用户直播观看习惯，同时开放公会搭建直播生态链，在流量分发、红人孵化、红人管理方面逐渐走向成熟，有望随着商业化的推动实现持续增长。

投资建议：

TikTok 目前处于用户快速成长期及商业化早期阶段，我们认为应重点关注广告及电商相关的投资机会。

1. 广告营销：广告代理商是平台生态的重要组成部分，广告主通过代理商在TikTok App 内投放广告，为自身产品应用导流或品牌推广。随着 TikTok 用户数量的增长及未来广告人群数据的持续完善，我们预期广告主会持续增加在 TikTok平台上的投放， TikTok 广告收入会进一步提升，将给广告业态相关企业带来新的机 遇 。 国 内 领 域 ， 我 们 主 要 关 注 蓝 色 光 标 （300058.SZ ）、 汇 量 科 技（01860.HK），以上企业旗下均有子公司为 TikTok 的核心广告代理商；国际上，我们关注与 TikTok 达成深度合作的 WPP 集团（WPP.L/WPP.N）。

2. 电商： TikTok 在电商领域的布局由点及面，从部分试点国家逐步增加覆盖地区，电商领域基础设施也日臻完善，我们认为 TikTok 电商正逐渐复刻抖音电商发展路径，先对外合作后建立自身系统。 我们发现海外电商渗透率较低，短视频直播电商方兴未艾，新的流量会激生新的品牌机会，因此我们预期国内品牌出海公司将有历史机遇，品类方面我们建议重点关注 3C，服饰及化妆品，同时关注电商上下游产业链公司。建议关注 3C 品类出海龙头企业安克创新(SZ:300866)，国货化妆品出海企业逸仙电商(YSG.N)，服装品类出海龙头企业 Shein（未上市）、跨境社交电商平台吉宏股份(002803.SZ)及提供应用内购物通道的 Shopify（SHOP.N）与 TikTok 合作提供一站式购物体验的 Square（SQ.N）。

风险提示： 1、海外疫情控制不及预期； 2、海外政策风险； 3、海外市场竞争加剧； 4、业务拓展不及预期。 5、业绩测算具有一定主观性，仅供参考。