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2021年08月02日发布

事项：

近期， 国外三大云厂商（亚马逊云、微软智能云、谷歌云）发布截至 2021 年二季度财务报告， 2021Q2 合计实现营收 368.12 亿美元（同比+35%）；经营利润率 113.89 亿美元（同比+57%）；资本开支共 262.36 亿美元（同比+49%）。

核心观点：

海外云厂商二季度同比维持高增长， 公有云成为主要驱动力

二季度，海外三家云厂商（亚马逊云、微软智能云、谷歌云）合计实现营收 368.12 亿美元（同比+35%），增速较快，位于近 6 个季度峰值水平，三家云厂商均呈现较高增速，其中，谷歌云业务同比增长 54%，增速最快。 各家公有云均实现较快增长，成为主要驱动力。

AWS 经营利润率小幅下滑，微软/谷歌云利润率增长

二季度，海外三家云厂商（亚马逊云、微软智能云、谷歌云）合计实现经营利润 113.89 亿美元（同比+57%），利润率水平持续分化，其中， AWS 利润率水平小幅下滑，微软智能云利润率同环比进一步提升，谷歌云亏损持续收窄。

资本开支维持较高水平，同比增幅近 50%

二季度，海外三大云厂商资本开支合计 262.36 亿美元（同比+49%，环比+13.5%），延续一季度复苏态势， 同环比进一步增长。其中，亚马逊（Amazon）资本开支 142.88 亿美元（同比+92%，环比+18.3%）；微软（Microsoft）资本开支 64.52 亿美元（同比+82%，环比+27%）；谷歌（Google）资本开支 54.96 亿美元（同比+2%，环比-7.5%）。

投资建议：看好海外云高景气带动效应，重点关注国内云计算产业链

二季度， 海外云厂商在增速和资本开支上都维持高增长，同比增速位于近期高点，带动国内光模块产业链景气度提升， 我们认为，海外云厂商的投资建设周期亦对国内云产业链有一定的带动效应，建议重点关注下半年国内云产业链复苏投资机遇。 在需求侧，国内云计算厂商及其它大型互联网企业下半年需求迎来拐点， 2022 年有望进一步加大投资，供给侧，随着 2020 年投放产能得到初步消化，部分落后产能得到出清，新批复的项目指标持续驱严，供给侧格局得到改善， 持续看好云基建、 IDC 产业链的投资机遇。

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