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2020年12月30日发布

观点聚焦

我们整理了Nike、Adidas、Lululemon、Puma、Footlocker近期最新财报数据，并认为：①各品牌财年时段不同，但最新季度收入和利润端均呈显著改善，②电商高速增长，Nike连续2季80%以上，Lululemon均在60%以上，③Footlocker、Puma毛利率降幅显著收窄，LululemonQ3毛利率同比增1pct，④NikeQ2大中华地区收入增24%，恢复显著。我们持续看好国内运动消费的回暖趋势，随着国内疫情稳定控制，我们认为大众运动健康意识将进一步增强，建议关注【安踏体育】、【宝胜国际】、【滔搏】。

Nike：Q2大中华地区收入增24%，电商保持高增。Nike2020Q2（9/1-11/30）收入112.4亿美元，同比增9%（Q1：-1%），净利润12.5亿美元，同比增12%（Q1:11%），收入与净利润呈改善趋势，毛利率43.1%，同比降0.9pct，净利率11.1%，同比增0.3pct。分地区看，北美/大中华/EMEA/ALPA地区Q2增速分别为1%/24%/17%/0%，各地区回暖明显，大中华表现突出，我们认为电商是强劲增长动力之一，公司Q1/Q2电商增速分别为82%/84%，保持高速增长，我们认为电商已成为公司DTC战略下的长期重要阵地。

Adidas：Q3各地区复苏趋势明显，电商增速达51%。Adidas2020Q3（7/1-9/30）收入59.6亿欧元，同比下降7%（Q2：-35%），净利润5.8亿欧元，同比下降10.8%（Q2：-166.2%），收入与净利润优于上季，复苏趋势明显。毛利率50%，同比降2.1pct，净利率9.7%，同比降0.4pct。欧洲地区收入实现正增长。电商增长强劲，Q1/Q2/Q3电商增速分别为35%/93%/51%，保持较高增速。

Lululemon：Q3收入增长22%，DTC线上零售持续增长。Lululemon2020Q3（8/3-11/1）收入11.2亿美元，同比增长22%，（Q2：2.3%），净利润1.4亿美元，同比增长14%（Q2：-30.6%），收入与净利润实现较高增长。毛利率56%，同比增1pct，净利率12.9%，同比降0.8pct。分地区看，美国/加拿大/国际市场增速分别为20%/14%/44%，各地区Q3回暖明显。公司电商网站和APP营收取得较高同比增速，Q1/Q2/Q3电商增速分别为67%/155%/94%，线上销售成为疫情下重要零售渠道。

Foot Locker：Q3净利润增长112%，DTC持续高增长。FootLocker2020Q3（8/2-10/31）收入21.1亿美元，同比增长9.1%（Q2：17.1%），净利润2.7亿美元，同比增长112%（Q2：-99.3%），收入与净利润增长强势。毛利率30.9%，同比降1.2pct，净利率12.6%，同比增6.1pct。分地区看，美国/国际市场增速分别为12.7%/0.2%，各地区Q3持续复苏。公司DTC收入增速强劲，Q1/Q2/Q3DTC增速为13.1%/172%/52%。

PUMA:Q3收入增长7.2%，电商持续高增长。PUMA2020Q3(7/1-9/30)收入15.8亿欧元，同比增长7.2%（Q2：-32.3%），净利润1.1亿欧元，同比增速13%（Q2：-292.4%），收入与净利润呈改善趋势。毛利率47%，同比降2.7pct，净利率7.2%，同比增0.4pct。分地区看，美洲/EMEA/亚太地区增速为9.7%/14.1%/-6.1%，各地区回暖明显。电商持续增长，Q1/Q2/Q3电商增速分别为40%/70%/61%。

风险提示。终端需求下滑，零售环境恶化，居民收入水平下降，行业竞争加剧。