理工酷

2022年09月04日发布

每周复盘：因全国各地疫情抬头，整车及供应链生产以及终端需求不确定性增大，本周行情继续下行。SW汽车下跌5.2%，跑输大盘3pct，子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第26名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史95%/87%分位，分位数环比上周-2pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史96%/51%分位，分位数环比上周2pct/-5pct。

基本面跟踪：1）周度销量：8月22-28日批发日均销量71773辆，同比-2%，环比-29%；8月1-28日前三周累计日均批发销量53902辆，同比+18%，环比-14%。根据交强险数据，8月第四周乘用车上牌量44.2万辆，环比+9%，同比+14%。狭义乘用车7月产量215.8万辆，同比+41.6%，环比-2.2%；7月批发销量213.4万辆，同比+40.8%，环比-2.5%。库存：7月乘用车行业整体企业库存+2.4万辆，7月乘用车行业渠道库存+17.2万辆。2）重点新车上市：理想L8预计11月上市并交付。2022年9月1日，理想汽车披露8月交付数据，同时宣布，理想L8将在2022年11月初发布，发布当月即开启交付。理想L8是为家庭打造的中大型智能豪华SUV，将提供六座版和五座VIP版两个车型，更广泛地满足家庭用户的细分需求。3）上游成本：原材料价格小幅下降。本周（08.29-09.03）环比上周（08.22-08.26）乘用车总体原材料价格指数-3.22%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-1.97%/-2.35%/+1.74%/-1.86%/-4.01%。

覆盖个股更新：1）整车板块：长城汽车+比亚迪+长安汽车Q2业绩表现较好，毛利率表现靓丽；广汽集团Q2业绩略超预期，主要系广丰投资收益较大。理想/小鹏8月交付受高温限电/产品周期切换影响环比下滑，比亚迪8月交付再创新高。2）零部件板块：业绩略好于预期【岱美股份+福耀玻璃】，业绩符合预期【中鼎股份】，业绩低于预期【保隆科技+伯特利】。

投资建议：不惧短期扰动因素带来的板块波动，长期坚定看多汽车板块逻辑依然成立！因川渝限电+成都/深圳等多地疫情反复造成供需短期扰动，总体影响预计有限，9月产销数据验证是关键节点。展望本周的配置策略：预计汽车板块有望见底逐步企稳，优选【业绩持续性强的赛道龙头+估值相对合理】。基于覆盖个股中排序前三标的：【拓普集团（零部件平台型公司）+经纬恒润（中报超预期）+华阳集团（中报超预期）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+长城汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。

风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。