2022年09月13日发布 本周通信指数表现偏弱，“通信+”概念领涨。 本周通信（申万）指数上涨0.47%，跑输沪深主板、沪深300和创业板指，在申万31个一级行业中排名第24位。表现较好的板块包括“通信+”、特种通信、仪器仪表、光纤光缆、电信运营商等。 海外光纤光缆需求旺盛，康宁公司在波兰新开设大规模制造厂 近年来，全球疫情带来的线上化加速，以及5G、边缘计算、AR/VR和人工智能等新兴技术的发展均需要更多更好的基础设施来支持带宽需求，而当前海外整体的光纤入户渗透率仍处于较低水平，海外运营商相继加大固定网络建设的资本开支投入。全球光纤光缆龙头康宁公司近日宣布其在波兰的新光纤制造工厂正式开业，旨在满足欧盟和周边地区日益增长的高速连接需求，验证了海外市场的增长潜力。国内方面，千兆宽带持续渗透，截至今年7月渗透率为11.6%，仍处于较低水平，产业数字化、云计算、智慧家庭、东数西算等应用场景将推动千兆宽带加速建设；从具体数据上看，2021年中国移动普缆集采规模与价格同比增长分别超20%和50%，呈现量价齐升表现。综合来看，我们认为光纤光缆行业有望迎来数年的景气周期，建议关注国内行业龙头公司。 工信部印发《5G全连接工厂建设指南》，鼓励和支持“5G+工业互联网”加速发展 为进一步加快“5G+工业互联网”新技术新场景新模式向工业生产各领域各环节深度拓展，推进传统产业提质、降本、增效、绿色、安全发展，工信部近日印发《5G全连接工厂建设指南》。目标是在“十四五”时期，主要面向装备、电子等制造业各行业以及采矿、电力等重点行业领域，推动万家企业开展5G全连接工厂建设，建成1000个分类分级、特色鲜明的工厂，打造100个标杆工厂，推动5G融合应用纵深发展。建设内容细化到基础设施建设、厂区现场升级、关键环节应用、网络安全防护四个方面；并将电子设备制造、装备制造、钢铁、采矿、电力等十个行业和领域列为5G全连接工厂建设重点。工业互联网是我国实现工业数字化转型和供应链信息化发展的重要基础，也是“新基建”的重要组成部分，5G和工业互联网的融合创新发展有望加速落地进程，相关产业链迎来长期发展机遇，建议关注工业互联网的网络基础设施相关产业链，有望成为率先且持续受益的板块。 投资建议 光纤光缆行业我们建议关注处于国内头部的长飞光纤（未覆盖）、亨通光电（未覆盖）、中天科技（未覆盖），上述公司不仅受益于全球光纤网络建设升级的旺盛需求，海上风电行业的高景气也为各家公司海缆业务带来量价齐升的逻辑，从中报表现来看，三家公司的光纤光缆业务均呈现良好增长。工业互联网是低端制造向高端“智造”转型升级的关键，近年来政府持续推出重要政策性文件鼓励和支持行业发展，我们看好网络基础设施环节的机会，预计是工业互联网产业发展壮大过程中率先并持续受益的环节，建议关注三旺通信（未覆盖）、东土科技（未覆盖）、映翰通。 风险提示 全球光纤网络建设和升级进程不及预期；国内及海外运营商资本开支不及预期；工业互联网政策落地进程不及预期；疫情反复；中美贸易摩擦加剧。

2022年09月13日发布 核心观点 物流： 8 月快递业务量平稳增长，行业将逐步走出淡季。据国家邮政局官网最新公布的消息显示，8 月份全国快递业务量预计达到 96亿件，同比增速为 4.5%。在义乌疫情的影响下，快递行业展现出了极强的增长韧性； 此外， 8 月份实物商品网上零售额预计同比增长 7.8%，占社零总额比重超过四分之一，继续保持较为强劲的增长势头。快递行业或将在 9 月逐步走出淡季，单月快递业务量有望达到 100 亿件左右。我们认为快递行业格局持续改善，行业有望出现淡季不淡、旺季更旺的特征。 数据显示， 7 月份全国快递服务企业业务量完成 96.5 亿件，同比增长 8.0%；业务收入完成 898.2 亿元，同比增长 8.6%， 增速符合预期。加之 7 月各大快递公司业务量同比明显上升，单票收入环比虽有所下降，但同比仍持续上升；且浙江、广东产粮区价格亦逐步企稳，7 月份行业呈现出淡季不淡的局面。公司方面，圆通上半年归母净利润 17.74 亿元，同比增长 174.72%，单票毛利 0.27 元，同比大幅提升 168.02%。在上半年新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，下半年行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰 2022H1 扣非归母净利 21.5 亿元，同比增长550.2%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口： 油运板块方面， 美国拟将从今年 12 月 5 日起禁止进口海上运输的俄罗斯石油，从 2023 年 2 月 5 日起禁止进口海运石油产品。 油运板块个股或将受益。 本周成品油 BCTI 指数有所回升， 周环比上升 2.80%。我们认为油运行业仍处于景气向好阶段，在能源供应偏紧，各国纷纷提早储备能源的背景下，油运旺季有望提前到来。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端： 新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面， 上海出口集装箱运价指数（SCFI） /中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-10.03%/-3.79%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。 航空机场：国内方面，据去哪儿等平台数据显示，今年中秋机票国内支付订单裸票价格为 556 元，较暑期降低二成，为近 5 年来最低；加之航线燃油附加费于 9 月 5 日再次下调，同时随着中秋及国庆假期的到来，民航订票量预计将迎来一波新的上涨趋势，行业恢复速度有望持续提升。虽然 8 月以来全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。 国际方面， 8 月底美国交通部宣布取消 26 个中国航司承运的赴华航班，中美航班政策的收紧不会改变国际航班中长期的恢复趋势。随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢复。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。 本周板块表现 本周（2022.9.5-2022.9.9），上证综指、沪深 300 周涨幅分别为2.37%、1.74%，交通运输指数为：4.19%；交通运输各个子板块来看，港口 2.62%、公交 2.50%、航空运输 4.93%、机场 4.13%、高速公路3.41%、航运 1.71%、铁路运输 2.91%、物流 5.81%。本周交通运输子板块全线上涨，其中物流和航空运输上涨幅度最大。 个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：天顺股份(002800.SZ)61%、德邦股份(603056.SH)37.95% 、 山 西 路 桥 (000755.SZ)25.41% 、 招 商 南 油(601975.SH)20.38%、建发股份(600153.SH)17.78%。 风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期； 油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。

2022年09月13日发布 市场对于地产板块的共识、分歧和疑虑在哪里？ 近期地产板块呈现震荡走势，这反映了市场对于地产板块仍然存在分歧和疑虑。首先，市场对于房地产行业确立政策底基本形成普遍共识，尤其是8月份LPR的下调，进一步释放了稳楼市政策更为积极的信号。但市场对于房地产板块仍然存在较大的分歧和疑虑。1）分歧体现为政策宽松能否传导到销售。本轮政策宽松开始于去年下半年的纠偏，至今已经接近一年的时间，但商品房销售并未出现企稳迹象。尤其商品房销售在5、6月连续反弹后，7月份降幅再次扩大，进一步加大了投资者对于地产销售后续走势的分歧。2）疑虑体现为房企信用风险是否见底。自去年下半年以来，房企信用风险大致经历了酝酿、显露、蔓延、集中爆发等阶段。市场目前对于房企信用风险是否充分暴露仍然抱有疑虑。 当前时点是配置地产板块的好时机吗？ 厘清共识、分歧与疑虑，当前时点是优质地产股的布局良机，逻辑有三：政策底确立、销售磨底复苏、信用资质修复。总体来看，市场对于地产板块过于悲观，对地产销售后续走势、信用风险演化等层面存在认知差。首先，LPR下调进一步凝聚了稳楼市政策向宽松方向发展的共识。部分投资者可能担心关心“房住不炒”基调下，稳楼市政策是否会受到很大限制，但我们认为“房住不炒”与“稳楼市”之间并不存在矛盾对立的关系。其次，市场对于房地产销售后续走势分歧较大，而我们认为当前销售处于磨底阶段，复苏方向是明确的，但过程或是缓慢且充满波动的。最后，市场对于房企信用风险后续演化走势仍然保持疑虑，但我们认为房企信用风险爆发高峰期或已过去，政策从保项目向保优质房企过渡，尤其中债增信为部分房企担保发债之后，优质民营房企逐步开启信用修复之路。 投资建议：地产板块的配置思路如何？ 地产板块配置重点关注两条思路：行业见底复苏、区域格局优化。目前市场关注点及后续地产股表现的关键点在于销售能否企稳。我们认为销售正处于磨底阶段，在降息、保交楼、放松限制的政策推动下，楼市在方向上是逐步恢复的，但恢复过程或将是缓慢且充满波动的，9、10月份的传统旺季将是重要的观察窗口期。标的上建议关注两条思路：1）行业见底复苏带来的β行情，利好保利发展、新城控股等龙头房企；2）滨江集团、华发股份等房企受益于区域楼市供给出清、需求稳健，有望实现逆势发展。 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。

2022年09月13日发布 贵金属：鲍威尔延续偏鹰表态价格承压，海外衰退预期走强彰显黄金投资价值 本周COMEX黄金上涨1.10%至1,727.60美元/盎司，COMEX银上涨6.40%至18.79美元/盎司。本周金银比走低至91.97。本周COMEX白银非商业净多持仓减少4,513张，COMEX黄金非商业净多持仓减少13,877张。本周SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓增加。 鲍威尔在本周四的公开讲话中重申抗击通胀、坚定加息的决心，其讲话后美联储9月加息75个基点的概率继续上升至84%，市场对于9月加息的预期继续走强。而美联储褐皮书显示，未来通胀将进一步增长，美国物价仍处于高位，能源价格下跌及需求降温降低价格压力，而食品、租金、公用事业和酒店服务价格仍大幅上涨，在美联储坚定降通胀的决心之下，未来加息仍将继续，关注下周将公布的通胀数据对美联储政策的进一步指引。 褐皮书同时提到，虽通胀呈现放缓迹象，但高物价及劳动力紧张令美国面临经济增长前景疲软的问题，未来需求将进一步走弱。而能源成本高位令欧洲经济持续承压，同时欧央行加息预期升温，周四欧央行也宣布9月将加息75个基点，并大幅上调对欧元区未来的通胀预期、下调经济增长预期，同时表示未来可能多次加息。欧美衰退预期进一步走强之下，对全球前景黯淡的担忧仍在升温，贵金属仍有避险价值。 整体而言，欧央行加息后美元相对走弱令金价压力减弱，而美联储后续加息预期仍令黄金承压，但通胀短期难控制到位，对全球经济前景担忧继续升温仍给予金价支撑，同时作为避险工具，黄金也继续发挥其投资价值。 基本金属：美元指数走弱金属反弹，海外能源问题扰动铝锌供应 本周LME市场铜、锌、铅、锡价格较上周上涨4.19%、1.77%、2.49%、0.71%，铝价较上周下跌0.69%。SHFE市场，铜、铝、锌、铅、锡价格较上周上涨5.93%、4.72%、4.20%、0.37%、4.13%。 铜：偏鹰预期下宏观压力不减，供应短期偏紧中期宽松 宏观方面，鲍威尔本周重申抗击通胀决心；欧央行宣布加息75bp，且未来将继续加息，在此影响下，美元相对走弱，有色价格有所回升。而对于美联储加息的预期及欧美衰退担忧升温，因而需求不佳的担忧持续，仍使铜价承压。 基本面来看，虽偶有罢工消息扰动，但铜矿原料供应方面呈现宽松格局，未来大型矿山项目的陆续投产使得全年矿端预计仍将实现增长。冶炼端，在限电逐渐结束之后，短期供应端部分冶炼厂仍受疫情及检修的影响，同时库存低位显示短期供需依旧较紧张。而随着冶炼厂检修结束后的生产恢复，以及后续新产能的投产，后续铜产量继续实现增长，预计趋于宽松。 消费端，海外在加息、地缘政治、能源问题影响下，衰退担忧令需求不甚乐观；我国将进入“金九银十”旺季，关注需求表现。 整体上，美联储偏鹰，有待关注美国8月通胀数据对后续加息幅度的指引。短期供需仍偏紧，中期供应缓慢但确定地恢复，海外存在经济增速放缓担忧，铜价面临下行压力。 铝：欧洲能源问题叠加国内限电预期，供应紧张铝价抬升 欧洲能源供应形势仍较严峻，在此影响下，近期海外电解铝厂因电力问题减产消息愈发频繁，本周又出现新减产，敦刻尔克铝业表示将于9月12日开始关闭部分产能，预计将减产22%，并在10月1日前完成整个过程。受此消息影响，市场对于欧洲电解铝供应的担忧进一步发酵。根据Mysteel，从去年10月至今年8月底，欧美因能源危机导致的减产量已达到130万吨/年。后续海外铝厂因电力成本过高而减产仍是风险点。 国内方面，目前四川电解铝厂处于限电解除后的复产阶段，但由于电解铝槽复产重启时间长，预计需要时间爬坡至减产前产能，整体而言产量仍呈现同比增长态势，根据SMM，8月我国电解铝产量同比增加8.16%。同时，云南地区水库水位较低也令市场继续担忧或有的电力问题将影响云南电解铝生产，预计将有一定量减产，有待关注后续云南电解铝厂运行情况。中期而言，由于限电程度较去年小，预计随着复产及产能投放，今年仍能维持同比增速。目前国内限电解除消费回归，但尚未达到旺季水平，海外在地缘政治、能源、通胀与加息压力之下，经济增长放缓带来需求回落担忧，后续关注金九银十的消费好转程度。 整体上，短期内外供应面临电力问题扰动，铝价具备向上弹性，但需求担忧仍存，关注后续国内消费好转力度。中期供应端复产持续，预计后续国内产量继续增加，铝价承压。 铅：亏损制约再生铅供应，旺季预期消费仍有支撑 供应方面，由于限电结束后的继续恢复，本周原生铅开工率环比继续上行，而再生铅受制于亏损因素导致的减产较多，产量出现下滑。消费端，限电解除后铅蓄电池开工率呈现环比上行，在旺季背景下，终端消费的边际好转以及再生铅供应暂有限给予价格支撑。 锌：内外供应担忧延续，中期供需格局有望改善 目前海外仍面临来自欧洲锌冶炼厂或有减产担忧的扰动。因而后续电力成本上涨仍使得欧洲现有冶炼产能有继续减产风险。而低库存下继续去库的现实也显示海外供应依旧紧张。 国内方面，随着前期限电解除，精炼锌供应将逐步恢复。受限电等因素影响，8月精炼锌产量依旧是不及预期，连续多月产量的不及预期，令国内锌产量即使是在去年限电严重的背景之下，依旧呈现同比减少的局面。在供应持续不及预期之下，即使过去几个月的需求仍以刚需为主，国内库存也依旧持续走低。同时，进入9月，云南水库水位紧张导致云南电力再现隐忧，云南锌冶炼厂或有减停产风险，仍将有可能令产量不及预期，有待关注后续云南电力供应情况。同时原料方面，近期矿原料进口有所回升，但短期冶炼端存在产出限制，而中期全球矿产难放量，冶炼端仍是面临国产及进口矿有限的原料紧张问题，进入四季度仍可能再度面临原料制约。国内外冶炼端的减量预期，加之原料端紧张预计难缓解，供应端呈现高扰动低产出的局面。 需求端，海外面临经济衰退压力下的需求疲弱，国内消费有待关注“金九银十”成色。若基建等需求的刺激政策拉动效果好，加之供应端矿原料增量有限的制约，中期供需格局有望改善。 锡：精锡供需平稳，中期锡价仍承压 本周云南及江西两省开工率维持稳定，在炼厂供应修复、原料较为平稳的背景下，预计8月精锡产量环比显著增长，同时进口窗口继续打开，也将对供应形成补充，虽供应压力不及前高，但也呈现缓慢增加态势。在供应压力之下，需求恢复和增长力度是锡价走势的关键。目前下游刚需为主，消费平稳，对后续终端锡焊料等消费旺季有所预期但仍有待观察消费起色。中期看，随着国内供应扰动减退而海内外消费堪忧，锡价仍承压弱势。 小金属：钒受益于储能需求，钨丝母线有望带动高景气 本周五氧化二钒格较上周下跌1.32%至11.25万元/吨，钒铁价较上周上涨1.20%至12.70万元/吨，钒电池指数本周上涨3.46%报收1657.73点。本周下游需求有所释放，合金节前备货增加，钒铁需求表现平稳，整体而言，供需较为僵持，价格波动幅度不大。中期而言，钒电池由于其安全性、循环寿命长、全生命周期成本低、国内资源丰富等优势，符合中大型电化学电站对于安全性等方面的要求，在发改委及能源局规划支持下，钒电池装机量有望大幅提升，钒在储能电池领域需求将迎来爆发。 白钨精矿、黑钨精矿、钨铁价格较上周下跌0.86%、0.85%、0.57%，APT价格较上周持平。本周钨矿原料仍偏紧，价格坚挺运行，下游限电消退但仍有疫情扰动，临近假期下游谨慎刚需采购。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突继续恶化； 3）国内疫情影响消费超预期； 4）海外能源问题再度严峻。

2022年09月13日发布 正文 锂盐价格突破50万元，新建项目产能逐步爬升。SMM统计周内电池级碳酸锂价格为49.4万元/吨，上涨0.1万元，电池级氢氧化锂价格为48.25万元/吨，上涨0.2万元。现货市场散单价格更是突破50万元/吨。预计9月国内碳酸锂产量为3.3万吨，同比增长67%，环比增长14%；氢氧化锂产量为2.4万吨，同比增长48%，环比增长41%。主要是永兴、天宜等新项目的投产，产能逐步爬坡。 下游需求持续旺盛，预计9月碳酸锂有6000吨缺口：根据SMM预计9月国内三元材料产量为6.6万吨，同比增长71%，环比增长12%；磷酸铁锂产量为10.8万吨，同比增长183%，环比增长19%。根据中汽协8月新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比增长1.2倍和1倍。随着下半年汽车、电池厂备货冲量，正极材料产能逐步放量，锂盐需求持续旺盛，预计9月国内碳酸锂仍存在6000吨左右的缺口。 宁德布局锂云母矿品味较低，锂盐生产成本较高。周内永兴终止了和宁德签署的5万吨锂盐项目的合作协议。据宜春时代报告显示宁德圳口里-枧下窝陶瓷土矿氧化锂平均品味为0.27%，低于永兴化石山品味0.39%、江特电机狮子岭品位0.53%，因此生产成本较高。同时宁德的锂云母尾矿尚无解决方案，项目建设的不确定性依旧存在。 上下游扩产周期出现错配，产业核心矛盾难解决。我们认为此次合作终止是当前全球供应难出的缩影，产业链上下游扩产周期错配的核心矛盾还没有解决。上游锂矿石建设周期在3-5年，盐湖建设周期在5-8年，而正极材料建设周期为1-1.5年，下游锂电池最快半年可建成投产，上游产能瓶颈严重制约着下游扩产，造成供需错配。当前锂板块的调整基本已反应前期悲观预期，部分企业估值甚至到了6倍，此次合作终止将成为整个板块的预期拐点。 重点推荐 我们建议关注：中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。

2022年09月13日发布 本周国海化工景气指数为132.56，环比上升1.09。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 投资建议：关注一体化和下游企业 展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。9月2日俄气公司表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的“北溪-1号”管道无法在周六按计划重启，“北溪-1号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。“北溪-1号”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550亿立方米，占欧洲2021年消费量的9.63%。管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 行业价格走势 据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于88.61和82.73美元/桶，周环比-5.01%和-5.18%。 本周美国和欧洲央行加息预期施压原油，投资者担心燃料需求增长或将受此影响放缓，加之投资者担心全球经济状况不佳，伊石油可能重返全球市场，国际油价震荡下跌。 重点涨价产品分析：本周MDI、TDI价格持续拉涨，MDI国内厂家整体供货缩量，场内现货偏紧支撑贸易商多惜售拉涨，周初下游采购气氛回暖，市场整体成交略有放量。而随着上海厂家一口价的两次上调，贸易商整体拉涨气氛越加浓厚，但随着市场主流报价的不断走高，下游继续追高气氛有所减淡。TDI海外装置尚未重启，国内10万吨TDI装置进入年内大修，市场喊涨挺市心态为主。受海外受能源高成本影响，预计将加大对欧洲出口，供应整体偏紧，市场存上升利好预期。本周环氧丙烷市场持续探涨，供应偏紧支撑强势，天津渤化故障停产装置暂未恢复，PO开工依旧偏低，工厂出货顺畅，且工厂库存低位。尽管周内PO下游需求延续弱势，但在供应偏紧且工厂库存低位强势支撑下，本周国内环氧丙烷市场价格持续小幅探涨。本周甘氨酸需求增加，价格上涨。供应端，河北工厂开工率略有提升，但增量较小；需求端，本周下游草甘膦企业询价频繁，甘氨酸需求回暖，支撑价格上涨；成本端，上游液氯价格下调，合成氨价格上涨。预计下周甘氨酸价格盘整。主要由于下游草甘膦四川工厂仍未复产，其余工厂尚有库存，观望市场，甘氨酸需求支撑不足，价格盘整。本周国内乙二醇市场价格重心向上，成本面有托底支撑，港口库存持续释放，供应端支撑尚可，同时需求端也出现好转迹象，供需矛盾缓解下，多头信心增强。本周国内苯胺市场强势运行，重庆长风4万吨装置2021年7月中旬停车，重启计划待定；江苏扬农一套3万吨装置于8月23日检修，预计9月下旬重启；苯胺厂家库存处于较低水平。需求端，MDI市场止跌反弹，终端轮胎市场缓慢恢复，对橡胶助剂需求增加，下游企业积极接货，需求端将利好苯胺。成本端，国内纯苯市场行情涨后小幅下调。 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，9月9日纯MDI价格18400元/吨，环比9月2日上升250元/吨；9月9日聚合MDI价格15875元/吨，环比9月2日上升1200元/吨。9月5日，宁波生态环境局对万华（宁波）180万吨/年MDI技改项目和18万吨/年己二胺项目进行环评受理公示，万华拟投资9.41亿元，在150万吨/年MDI基础上进一步提升产能规模至180万吨/年，并新建一套28万吨/年改性MDI装置。同时，拟投资8.87亿元建设18万吨/年己二胺项目。9月7日，万华化学120万吨年乙烯及下游高端聚烯烃项目环评受理公示，本项目预计2022年10月开工建设，2024年12月建成投产。9月7日，据万华微视界微信公众号消息，万华化学与华峰化学续签战略合作协议。 【玲珑轮胎】9月1日，铜川市人民政府发布新闻，市委常委、常务副市长黄勇主持召开专题会议，研究部署进一步加快玲珑轮胎铜川工厂进度，目前工厂仍在进行场地平整。据悉，玲珑轮胎铜川项目总投资60.66亿，分三期建设，总建设工期为6年，计划至2028年3月全部完工，一期产能为200万套全钢子午线轮胎，计划2024年3月投产。项目全部建成后，年可实现1200万套半钢子午线轮胎、300万套全钢子午线轮胎、10万套航空胎（含6万套翻新胎）、10万套特种胎、50万套翻新汽车胎和100万套内胎及垫带。本周中国到美西港口的FBX指数为4797.3美元/FEU，环比-11.47%；中国到美东港口为8364.1美元/FEU，环比-7.93%；中国到欧洲为9127.6美元/FEU，环比-8.54%。 【赛轮轮胎】9月9日，赛轮轮胎发布公告称，赛轮轮胎销售有限公司（子公司）为公司提供13亿元连带责任担保，包含本次担保赛轮轮胎销售有限公司已实际为公司提供31.85亿元连带责任担保，各子公司已实际为公司提供55.89亿元担保。 【森麒麟】9月4日，森麒麟在互动平台回复投资者关心的问题。关于泰国二期项目进展，公司泰国二期项目已于今年正式投产销售，目前正处于产能爬坡阶段。关于飞行汽车领域布局，2021年公司顺利通过国内唯一飞行汽车轮胎项目——小鹏飞行汽车轮胎项目审核。关于海外通胀对业绩的影响，欧美高通胀带来消费降级，将给以森麒麟为代表的中国头部轮胎企业带来更大的相对优势，比肩国际品牌的产品品质、相对国际品牌更低的价格，有望助推中国轮胎品牌提升欧美市场的占有率。 【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月8日库存29.5天，环比上升0.5天；PTA9月9日库存186万吨，环比下降12.5万吨。9月9日涤纶长丝FDY价格8700元/吨，环比9月2日上涨300元/吨；9月9日PTA价格6485元/吨，环比9月2日上升175元/吨。据恒力集团微信公众号消息，9月6日，中国企联发布2022中国企业500强系列榜单，恒力集团位列“中国制造业企业500强”第5位；9月7日，全国工商联发布2022中国民营企业500强系列榜单，恒力集团稳居“中国民营企业500强”第三。 【荣盛石化】据荣盛控股集团微信公众号消息，9月6日，中国企业联合会、中国企业家协会发布2022中国企业500强榜单，浙江荣盛控股集团有限公司以4483.18亿元的营业收入排名第59位，较去年上升17位；排名中国制造业企业500强第15位，较去年上升7位。 【东方盛虹】据百川资讯，2022年9月9日，EVA市场均价达23910元/吨，环比9月2日上升610元/吨。据盛虹集团微信公众号消息，9月7日江苏省重大项目盛虹化工新材料项目开工仪式在连云港石化产业基地隆重举行，本次70万吨/年EVA新项目全面建成后，盛虹将实现“百万吨级EVA”战略目标，成为全球最大高端EVA供应基地。 【恒逸石化】据恒逸集团微信公众号消息，9月8日，恒逸全球创新中心在萧山宁围揭牌。创新中心主要从事纳米技术、石化及高分子材料、化工新材料等领域研发，下设纤维材料研究所、先进材料技术研究所、化工研究所、过程开发研究所等，将为高新技术成果的转化提供人才和技术支持。 【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，9月2日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月26日持平。 【桐昆股份】9月8日，据桐昆发布微信公众号消息，桐昆股份入选2022中国民营企业500强，位列第75位。 【新凤鸣】9月7日，据新凤鸣控股微信公众号消息，2022中国民营企业500强榜单发布，新凤鸣位列123位，较去年上升62名。 【新洋丰】据卓创资讯，9月9日磷酸一铵价格2842元/吨，环比下降33元/吨；9月9日，复合肥价格为3832.5元/吨，环比持平；9月9日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 【云图控股】本周暂无信息更新。 【龙佰集团】据百川资讯，2022年9月9日，钛白粉市场均价达15883元/吨，环比9月2日持平。9月9日，据龙佰集团微信公众号消息，近日龙佰锂能公司顺利通过常州锂源的供应商资格审核，不仅促进公司在品质管控、生产管理、安全环保、产品检测等方面的提升，有效减少试错时间成本和机会成本，而且有效推进双方建立长期、稳定的战略合作关系。 【中毅达】本周暂无信息更新。 【中国化学】2022年9月9日，公司发布关于首次回购股份的公告：公司通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为999910股，已回购股份占公司总股本的比例约为0.016%；回购股份的最高成交价为9.34元/股、最低成交价为9.14元/股，已支付总金额为人民币9250159.80元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 【双箭股份】9月3日，双箭股份发布公告，披露公司发行的可转债“双箭转债”持有人及持有比例大幅变动情况。华鑫国际信托有限公司通过旗下管理产品华鑫国际信托有限公司—华鑫信托·慧智投资149号集合资金信托计划于2022年8月30日至2022年9月2日通过深圳证券交易所交易系统累计增持“双箭转债”135.44万张，占公司发行可转债总量的26.37%，增持后持有“双箭转债”发行总量的26.37%。控股股东沈耿亮先生及其一致行动人虞炳英女士、浙江双井投资有限公司、沈凯菲女士、张梁铨先生2022年8月29日至2022年9月2日期间通过深圳证券交易所系统以集中交易或大宗交易方式减持其所持有的“双箭转债”合计144.20万张，占“双箭转债”发行总量的28.07%，减持后仍持有“

2022年09月13日发布 宁夏回族自治区发布“十四五”方案，加快推进生活垃圾分类和资源化利用。 根据北极星环保网，9月7日，宁夏回族自治区发布“十四五”节能减排综合工作实施方案，方案提出，要坚持走绿色低碳高质量发展道路，实现节能降碳减污协同增效，助力实现碳达峰碳中和目标。方案提出一要大力推动重点行业转型升级；二要着力提升工业园区节能环保水平，推动工业园区能源系统整体优化和污染综合治理，鼓励优先使用可再生能源；三要统筹推进城镇绿色节能改造，到2025年，城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到100%，县级以上城市实现清洁取暖全覆盖，新建公共建筑光伏一体化应用达到50%以上；四要系统完善交通物流节能减排体系；五要深入开展农业农村节能减排，到2025年，农村生活污水治理率达到40%；六要稳步实施公共机构能效提升行动，到2025年，80%以上的县级及以上机关建成节约型机关，公共机构单位建筑面积能耗、人均综合能耗分别下降6%和7%；七要协同推进重点区域污染物减排；八要加快推动煤炭清洁高效利用，到2025年，非化石能源占能源消费总量比重达到15%左右，单位地区生产总值煤炭消耗下降15%左右；九要扎实开展挥发性有机物综合整治，实施全过程污染物治理；十要不断提升环境基础设施水平，提高可回收物再生利用和资源化利用水平，到2025年，城市生活污水集中处理率达到98%，城市污泥无害化处理率达到90%。在双碳及绿色低碳转型的大背景下，节能降碳减污协同增效已成为大势所趋，在污染综合治理、资源回收利用等助力节能减排的行业掌握核心技术的企业有望从中受益。 二季度光伏装机大幅增长，上半年全国新能源消纳利用水平整体处于合理区。 全国新能源消纳监测预警中心发布2022年二季度全国新能源电力消纳评估分析。数据显示，二季度，全国风电新增装机553万千瓦，同比增加3.7%。风电新增装机以陆上风电为主，陆上风电新增装机552万千瓦，占全国风电新增装机比重达到99.8%。二季度，全国光伏新增装机1820万千瓦，同比增加113.6%。二季度光伏装机保持大幅增长，新增装机主要为分布式光伏，其中分布式光伏新增装机1121万千瓦，占全国光伏新增装机比重达到61.6%。二季度，全国风电利用率为95.4%，同比下降1.5pct；光伏利用率为98.1%，同比下降0.2pct。上半年，全国风电利用率为95.8%，同比下降0.6pct；光伏利用率为97.7%，同比下降0.2pct，全国新能源消纳利用水平整体处于合理区间。在国家全面推进双碳以及绿色能源低碳转型的大背景下，国家正大力建设新能源为供应主体的发电能源结构，新能源发电基地建设不断加快。以风电、光伏为代表的新能源发电行业将受益于投资扩大，迎来发展良机。由于新能源发电规模不断增加，新能源电力消纳问题也将成为重中之重，相信随着国家不断完善新能源消纳体系，全国新能源消纳水平将稳步提升。 本周动力煤市场价格稍有分化，需求尚未回升价格承压。 据卓创资讯，产地方面，本周国内多数煤矿保持正常产销，市场价格稍有分化。其中晋蒙地区因长协兑现率保持在高位水平，市场可售资源整体偏紧，而下游用户刚需稳定，煤矿出货顺畅，无库存，坑口价格整体涨后趋稳，非电行业用煤价格涨幅集中在30-50元/吨不等；但陕西地区随煤矿复工复产工作持续推进，区域内煤炭供应情况明显改善，下游用户对高价抵触情绪升温，到矿拉运车辆减少，煤矿销售压力增加，库存上升，坑口价格多有下调以促进成交，下调幅度在60元/吨左右。港口方面，本周北方港口动力煤市场整体高位偏强运行。近期受坑口市场煤货源组织有难度，且到港成本倒挂风险较大影响，贸易商发运下水煤积极性普遍不高，港口可售资源有限，高热低硫优质煤资源结构性短缺问题尤为突出，贸易商报价高位上行；需求端，电厂对高价抵触情绪浓郁，市场煤下游询盘需求主要来源于水泥等非电用户，但实际拉运以刚需为主，对高价接受度也有下降，市场实际成交较有限。 国内LNG价格或先稳后涨，预计未来美国地区价格将呈下降趋势。 据卓创资讯，LNG工厂方面，经过近几日的让利出货后，西北、华北等内陆液厂库存不高，多数工厂目前低价出货和后期进一步让利的意愿均偏低，从现行的LNG价格和市场心态来看，预计9月中旬西北直供气源的竞拍价格并不会出现大幅度变动，这可能会进一步巩固内陆市场的观望心态。LNG接收站方面，工厂的不断降价使得近期沿海地区的内陆资源流入情况有所增多，部分接收站出货难度增加，但受制于居高不下的进口成本，海气下调的可能性恐十分有限。此外，中秋将至，节假日期间受阶段性交通运输因素的影响，交投清淡情况难以避免，而假期结束后，市场可能受到终端节后补库的短暂提振，故预计短期内LNG价格或先稳后涨。根据芝商所，美国方面，美国区内受经济复苏及高温天气影响，天然气需求有所增加，欧洲地区需求旺盛，带动美国出口供应增加，美国地区天然气现货价格维持高位波动。预计美国天然气期货价格将呈下降趋势。 投资建议 在双碳及绿色低碳转型的大背景下，新能源产业链的不断发展，带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用得到不断拓展，包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。受国内“双碳”政策持续推动，新能源领域快速发展，传统工业也努力朝着绿色化、智能化、低碳排放方向发展。废钢加工、报废机动车回收拆解等再生资源利用产业获得快速发展。受益的标的有在废钢、报废汽车回收利用业务领域具有一流的技术实力、渠道资源和市场竞争力，同时通过收购鑫泰科技、江西万弘，将再生资源业务拓展到了稀土回收料的综合利用领域的【华宏科技】。 在我国大力建设新能源供给消纳体系以及全面加速推进绿色低碳转型的背景下，我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速扩展。未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。

2022年09月13日发布 火电基建拐点已现，相关设备公司有望受益 火力发电基建投资额迎来拐点，政策端利好灵活性改造。由于近年来限电情况出现及新能源大规模并网带来的调峰需求提升，火电基建投资额及新增装机量经历多年负增长区间后有望迎来拐点，投资额增速已率先突破原有趋势，2022年1-7月投资额同比增长超70%，且煤电核准重新放宽的态势延续，2022年Q1核准装机量8.63GW，将近2021年全年总量的一半。火电灵活性改造迎来政策端大力支持，近日山东印发光伏风电并网的征求意见稿，将储能容量配置比例作为风光项目并网的最优先条件，火电灵活改造可按规则折算储能容量，其后山东又推出了全国首个省级电力现货市场储能。 挑战与机遇并存，寻找机械行业中的结构性机会 8月出口数据承压，企业中长期贷款回暖。2022年8月，我国出口金额略有下滑，出口同比增速放缓，海外需求端或面临短期压力。但从中长期贷款数据来看，2022年8月企业新增中长期贷款金额同比上升41%，财政继续发力，国内需求有望回暖。我们认为机械行业存在结构性机会，例如锂电与光伏设备行业维持高景气度。2022年5-7月以来，我国新能源汽车产销量同比保持较高增速，均维持在100%以上。太阳能产量从2022年5-7月，分别同比增长8.3%/9.9%/13%。 工业母机顶层设计逐步推进，装备数字化专项政策蓄势待发。2022年9月6日，工信部计划会同有关部门，继续做好工业母机行业顶层设计，积极推进专项接续，进一步完善协同创新体系和机制，突破核心关键技术，强化产业基础，培育优质企业和产业集群，保持产业链供应链稳定。我国工业母机已能够满足重点行业基本需求，根据我们统计，目前我国头部企业关键部件自制/国产化率：主轴＞导轨/轴承＞滚珠丝杠＞数控系统。我们认为，中短期来看，国产工业母机突围路径主要有二：（1）供应链自主可控、（2）提升机床性能。 预计2022年H2共有12家智能制造企业“逐梦”IPO 智能制造企业在一级市场的融资表现稍显欠佳，IPO意愿略显下滑。截至于2022年9月8日，2022年正在冲刺IPO的机器人与智能制造的相关企业共计约有12家，分别为科捷智能、中科飞测、晶品特装、昆船智能、智信精密、固高科技、维嘉科技、逸飞激光、双元科技、树根互联、精智达、思泰克。 受益标的 火力发电：青达环保，东方电气 光伏锂电设备：迈为股份，帝尔激光，奥特维 工业母机：宇环数控、海天精工、秦川机床、科德数控 风险提示：火电基建投资额不及预期、工业母机国产化率不及预期。

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2022年09月13日发布 核心观点 1、国内动力电池装车量持续增长，带动上游原料需求大幅增长。继2022年7月我国动力电池装车量同比增长1.7倍后，2022年8月我国动力电池装车量同比增长1.2倍。动力电池装车量持续大幅增长带动产业链上游原材料需求大幅提升，包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜等。此外，目前动力电池向高能量密度、高安全性发展仍是大势所趋。改善提升原材料性能是推动动力电池升级的主要方法之一，目前市场已出现各种新型材料，包括新型锂盐LiFSI、新型添加剂、新型复合集流体PET铜箔等，其中PET铜箔能有效提升动力电池的安全性与能量密度。PET铜箔具有能量密度高、安全性能好的优势。一方面，PET铜箔采用部分PET基膜代替金属铜，能够降低短路电流。此外，PET铜箔导电层较薄，发生局部短路时更容易被熔断，致使局部电流被切断，降低因短路产生的热量，进而提高电池的安全性。另一方面，由于PET铜箔密度更低、重量更轻、厚度更薄，能够为锂离子电池内的活性物质提供了更多的空间，可有效提升电池能量密度5%-10%。目前PET铜箔生产工艺主要包括两步法和三步法。两步法生产工艺包括磁控溅射和水电镀。首先采用磁控溅射工艺，实现PET非金属材料金属化，之后采用水电镀工艺，将PET基膜上的铜层厚度增厚至1μm左右，实现集流体导电需求。三步法则是在磁控溅射和水电镀之间增加蒸镀环节，目前提高良率对于PET铜箔量产至关重要。此外，设备、PET基膜以及镀铜环节也是影响PET铜箔量产的重要因素。目前PET铜箔产业链上下游企业正积极推进其产业化落地。上游方面，三孚新科正在推进PET镀铜专用化学品应用测试。光华科技可提供PET铜箔化学品整体定制化服务解决方案。东威科技已相继与客户签订PET铜箔水电镀设备订单。中游方面，重庆金美自主研发的高分子复合铜膜已成功应用于新能源汽车电池，并顺利通过德国穿刺实验，进入量产阶段。宝明科技于2022年7月发布公告称计划投资60亿元在赣州投资建设锂电池复合铜箔生产基地，其复合铜箔产品已获得部分小批量订单。双星新材PET铜箔目前已进行客户认证，并获得良好反馈。万顺新材已开发出应用于电池负极的载体铜膜，相关样品也已送往下游企业验证。下游方面，2019年以来下游相关企业陆续申请复合集流体领域的专利，研发成果显著。综合来看，PET铜箔可有效提升锂电池安全性与能量密度，目前相关企业积极入局，推动PET铜箔产业化进程提速。动力电池快速发展为其产业化进程提速提供了保障。 2、截至2022年09月09日，新材料指数（885544.TI）周涨2.3%。新材料14个板块上周有12个板块上涨或持平，有2个板块下跌。其中，涨幅排名前三的分别为聚氨酯、有机硅、光伏玻璃，涨幅分别为10.0%、8.3%、5.8%；下跌的板块是显示器和改性塑料，跌幅分别为3.6%、1.0%。 3、化工新材料产品涨跌不一，钴酸锂涨2.4%，聚酯瓶片跌1.2%。钴酸锂方面，价格上涨原因主要为3C数码市场回暖，加之现处于节前备货阶段，电池厂对其需求上升，叠加原料碳酸锂价格上涨，推动钴酸锂价格上涨。聚酯瓶片方面，价格下跌主要原因为聚酯瓶片市场整体需求一般，叠加目前部分地区限电有所缓解，其供应量增多，致使聚酯瓶片价格承压下行。 4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有106家上市公司股价上涨或持平，占比66.25%，有54家上市公司下跌，占比33.75%。周涨幅排名前3的依次为红宝丽、中百集团、濮阳惠成，周涨幅分别为24.7%、16.3%、15.2%；周跌幅排名前3的依次为沃特股份、斯迪克、凯赛生物，周跌幅分别为11.7%、8.0%、6.8%。 投资建议 动力电池装车量持续快速增长，对上游原料提出了更高的要求，PET铜箔能有效提升锂电池的安全性与能量密度，相关企业或将受益：三孚新科、光华科技、双星新材、宝明科技等。 风险提示 技术更新迭代、产品认证不及预期、国内疫情反复等。

2022年09月13日发布 核心观点 1、2022年8月以来黄磷价格大幅上行。根据百川盈孚数据，截至2022年9月9日，黄磷净磷出厂现汇平均价为34078元/吨，周涨6.42%，较8月初上涨32.1%。本轮黄磷价格上行主要受供需两方面影响：供给方面，8月中下旬限电政策导致四川地区黄磷装置几乎全面停产，叠加秋冬季节为枯水期，水电成本较高，供应有所收紧。需求方面，黄磷下游进入“金九银十”旺季，拉动黄磷需求提升。长期来看，黄磷新增供给有限，下游草甘膦需求增长拉动黄磷需求提升。从供给端来看，产能方面，2017至2021年，我国黄磷有效产能从155.6万吨下降到139.55万吨，降幅为10.3%。产量方面，2017至2021年，我国黄磷产量从88.19万吨下降到68.9万吨，降幅为21.9%；2022年1-8月黄磷产量为52.09万吨，产能利用率有所回升。从需求端来看，草甘膦为黄磷主要下游之一，2021年消费占比达29.6%。2017至2021年，我国草甘膦产量从50.58万吨增长到62.05万吨，年均复合增长率为5.2%。2020年来国内部分转基因品种相继获批，草甘膦作为配套农药需求有望迎来新增长，拉动黄磷需求提升。2022年8月以来黄磷库存持续下行，黄磷需求旺盛。截至2022年9月9日，黄磷工厂库存为2620吨，较8月初下降5520吨，降幅为67.8%。黄磷库存大幅下降表明国内需求旺盛，对黄磷价格形成支撑。此外，2022年以来磷矿石价格大幅上涨，黄磷成本端支撑较强。截至2022年9月9日，磷矿石市场均价为1043元/吨，较年初上涨61.7%，同比上涨75.2%。综合来看，黄磷长短期供给均有所收紧，下游传统旺季来临，上游磷矿价格高位运行，黄磷价格有望持续上行。 2、截至2022年09月08日，中国工业品价格指数报5101点，周涨2.0%。化工产品涨跌不一，其中乙二醇涨6.7%，丁二烯跌3.7%。乙二醇方面，受金九初邻，乙二醇季节性需求有所回升，叠加港口库存大幅下降，推动乙二醇价格上行。丁二烯方面，华东地区产量释放，市场供应得到补充，叠加下游合成橡胶价格涨幅有限挤压下游厂商利润，致使丁二烯价格承压下行。 3、过去一周，天然气价格下行。截至2022年09月09日，美国NYMEX天然气连续期货收盘价报8.038美元/百万英热单位，周跌9.7%。天然气价格下跌的原因主要为，欧盟周五召开了能源部长紧急会议，坚定干预天然气市场的决心，欧洲天然气价格大跌，牵连美国天然气价格承压下行。 4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有278家上市公司股价上涨或持平，占比64.8%，有151家上市公司下跌，占比35.2%。周涨幅排名前3的依次为怡达股份、元琛科技、红宝丽，周涨幅分别为27.5%、25%、24.7%；周跌幅排名前3的依次为沃特股份、赛特新材、优彩资源，周跌幅分别为11.7%、9.7%、8.5%。 投资建议 目前黄磷供给趋紧，下游传统旺季来临，相关生产企业或将受益，如兴发集团、湖北宜化、云天化等。 风险提示 限电限产引起产品价格异常波动、安全环保政策升级、国内疫情反复等。

2022年09月13日发布 上周行情回顾： 上周（09.05-09.09）社会服务板块（申万）上涨1.04%，上证综指上涨2.37%，深证成指上涨1.50%，沪深300上涨1.74%，社会服务板块上周跑输上证综指1.33个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第21位。 核心观点： 暑期旅行数据出炉，环比增幅明显；中秋出行继续带动酒店、景区门票等旅游产品预订量走强。疫情跟踪：海南省单日报告感染者数连续5天稳步下降，且均维持在较低水平，除三亚、儋州外，其他涉疫市县均已实现社会面清零;四川省部分地区出现疫情，截至2022年9月9日，四川疫情累计确诊人数3409人，9月8日当天，新增本土确诊病例59例，新增本土无症状感染者71例。7月-8月交运数据回顾：海南航空执行客运航班28,287班次，环比增长72%，共计运输旅客326.7万人次，环比增长97%；暑运期间首都航空累计运输旅客129.4万人次；深圳空管站共保障航班5.1万架次，同比增长8.5%，深圳机场旅客吞吐量525.2万，同比增长4.1%。政策方面：文化和旅游部定于2022年9月至11月开展私设“景点”问题专项整治工作，进一步规范旅游市场秩序、保护生态环境、维护游客权益；乌兰察布市联合美团共同打造新一轮促消费活动，发放现金消费券200万元，用于餐饮堂食、酒店、民宿、景区门票企业到店消费补贴活动；厦门市文化和旅游局联合飞猪平台发放新一轮文旅消费券，截至目前已使用超1849万元，直接拉动当地的旅游消费金额约6.3亿元；新疆出台政策措施助力旅游业复苏，对接待旅游团队人数总量排名等次前10位的兵团旅行社，分别给予50万元至500万元不等的奖补，鼓励各师市设立相应的专项奖补资金。分省看：鄂州西山风景区获评4A级景区；湖南张家界冰雪世界、地缝景区拟确定4A景区；中国西南首个元宇宙数字文旅产业园落地成都青白江，占地约347亩，总投资50亿元，以沉浸式、场景化展现天府文化、新丝路文化、三星堆文化。公司方面：锦江酒店在业绩说明会表示，公司仍然以“有限服务型酒店”为重点发展方向，2022年上半年公司新签约酒店1115家，全年目标新签约2200家；复星国际出售复星旅文约2.26%股份，作价近2.4亿港元；首旅集团与中国电影博物馆签署战略合作协议，充分融入中国电影博物馆应用场景，积极探索文旅融合发展新模式、新路径；海昌海洋公园与亿海文化成立合资公司，形成以IP消费场景、私域流量、IP商品输出及供应链业务为护城河的新消费蓝图。展望中秋：飞猪发布中秋旅游消费观察，近一周，飞猪平台上中秋本地酒店预订量环比上一周增长超1.7倍，本地景区门票等度假产品预订量增超2.3倍。中秋高星酒店预订量环比上一周增长1.3倍；途牛发布2022中秋出游趋势预测，中秋期间，本地游、周边游出游人次占比为68%，自驾游热度迎来强势反弹约占六成。 公司公告及行业信息： 复星旅游文化自愿公告控股股东出售股份：本公司之控股股东复星国际有限公司于2022年9月5日收市后，以每股港币8.57的价格将共28,000,000股股份协议出售给独立第三方。米奥会展发布关于公司监事减持计划的预披露公告：浙江米奥兰特商务会展股份有限公司于近日收到公司监事会主席何问锡先生出具的《股份减持计划告知函》，因其个人资金需求，拟自减持计划公告之日起十五个交易日后六个月内（窗口期不减持）以集中竞价交易方式减持其直接持有的公司股份不超过80,000股（占本公司总股本比例为0.08%），且连续90个自然日不超过公司总股本的1%。安车检测发布关于董事、副总经理股份减持计划的预披露公告：深圳市安车检测股份有限公司董事、副总经理董海光先生持有277,690股的公司股份（占公司总股本比例0.1213%），计划在本次减持计划预披露公告之日起十五个交易日后的六个月内（窗口期不减持），以集中竞价方式减持不超过69,422股（不超过公司总股本比例0.0303%）的公司股份。 投资建议： 免税行业：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团。餐饮与旅游业：行业连锁化趋势明显，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海伦司、九毛九、海底捞、呷哺呷哺。 风险提示： 疫情恢复缓慢影响海南客流量；海南免税运营商竞争加剧；酒店加盟低于预期；宏观经济波动；政策监管风险。