2022年09月13日发布 2.1比亚迪半导体IPO首次推进至注册阶段 9月7日，比亚迪在投资者互动平台表示，目前比亚迪半导体股份有限公司已提交中国证监会注册，上市进程正在稳步推进。 据悉，这是比亚迪半导体股份有限公司首次将IPO进程推进至注册阶段，此前证监会已多次对该公司进行上市发行审核，均未能通过。 2021年6月29日，比亚迪半导体就启动了IPO上市计划，却在当年8月份因作为发行人律师的北京天元律师事务所被调查而终止了上市审核。除此之外，比亚迪半导体又在后续的时间里，两次因申请上市的财务资料过期而被迫终止。 2.2本田9月日本工厂产量将减少多达40% 9月8日，本田表示，由于持续的供应链和物流问题，在本月余下时间里，该公司两座日本工厂的汽车产量将减少多达40%。 本次削减产量可以被视为一个警告，即本田可能无法在下半财年中提高产量，以弥补本财年上半年芯片持续短缺和供应链中断造成的损失。本田位于东京北部埼玉县的装配厂本月将削减约40%的产量，而其位于日本西部的铃鹿工厂的两条生产线将在9月削减约20%的产量。 2.3五菱有快充了，将提供一站式充电解决方案 9月8日，五菱官宣“轻松充”服务正式上线，将为用户提供充电产品、安装服务以及充电运营平台的一站式解决方案。第一电动向五菱工作人员求证，在6.6kw快充条件下，续航200km车型快充需要1.8小时，续航300km车型快充需要2.5小时。 用户可购买五菱宏光MINIEVGAMEBOY（选装快充包版本），老用户未来也可以加装直流快充升级包，此项服务率先应用在GAMEBOY上，未来也将陆续应用于其他车型。同时，自建房充电场景下，用户可安装2.2kW明装防水保护插座；城市小区停车位等开放场景下，用户可选择拥有防盗电功能的2.2kW充电插座总成；想提高充电效率的用户，五菱还提供3.5kW／7kW家用交流充电桩。 2.4采用蔚来ES8Mobileye在底特律测试L4级自动驾驶 9月7日，自动驾驶公司Mobileye宣布开始在底特律测试其全自动驾驶解决方案，测试车辆为50多辆搭载MobileyeDrive的纯电动蔚来（NIO）ES8，这也是Mobileye首次在美国测试L4级自动驾驶解决方案。 MobileyeDrive拥有独特的自动驾驶路径，以及为近1.2亿辆汽车提供驾驶员辅助系统的经验。该系统还受益于独特的Mobileye创新，包括TrueRedundancy传感、道路体验管理众包地图和责任敏感安全驾驶策略。 之前的测试车或单独使用摄像头，或单独使用激光雷达和雷达组合，而MobileyeDrive的商业版本同时使用了这两种技术，即一套360°的先进传感技术套件，包含11个摄像头、6个雷达、3个远程激光雷达和6个短程激光雷达，均由EyeQ芯片驱动。基于Mobileye的真正冗余方法，该摄像头子系统独立于雷达/激光雷达子系统运行，可提供更强大的路况等交通感测，同时还提供安全关键冗余，因为每个子系统都与其他子系统相辅相成。 2.5奔驰Rivian达成战略合作，将在欧洲合作生产电动商务车 9月8日，梅赛德斯奔驰商务车宣布与电动汽车制造商Rivian签署谅解备忘录，建立战略合作伙伴关系，双方未来将合作生产电动商务车。 双方打算在几年内成立一家新的合资制造公司，并在欧洲投资运营一家工厂，为梅赛德斯奔驰商务车和Rivian生产大型电动货车。奔驰在声明中指出，希望能够利用其在中东欧的现有基地建立全新的纯电动商务车生产设施。 两家公司计划优化汽车设计，以便在通用的装配线上高效生产。合作双方计划生产两款大型商务车，一款是基于奔驰纯电动商务车平台VAN.EA，另一款是基于Rivian的第二代电动轻型车平台RLV。此外，双方还将进一步探索提高合资企业协同效应的方案。

2022年09月13日发布 投资要点： 行情回顾：本周环保公用板块涨幅较大，公用事业行业指数上涨4.64%，环保行业指数上涨1.73%，上证综指上涨2.37%。环保板块中环保设备涨幅较大，上涨3.24%，公用事业中火电大涨，上涨11.23%。 行业动态： 环保： （1）财政支持兜底，市场为导向多元化治理流域生态。生态环境部印发《黄河生态保护治理攻坚战行动方案》，《方案》提出，到2025年，黄河流域森林覆盖率达到21.58%，水土保持率达到67.74%，退化天然林修复1050万亩，沙化土地综合治理136万公顷，地表水达到或优于Ⅲ类水体比例达到81.9%，地表水劣Ⅴ类水体基本消除，黄河干流上中游（花园口以上）水质达到Ⅱ类，县级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例不低于90%，县级城市建成区黑臭水体消除比例达到90%以上。此外，财政部印发《中央财政关于推动黄河流域生态保护和高质量发展的财税支持方案》，支持建立以财政投入、市场参与为总体导向的资金多元化利用机制，支持建立以防洪治理、水沙调控为重点方向的灾害防治保障机制，支持建立以税费引导、专项奖励为调节手段的水资源节约集约利用机制，支持建立以整体治理、分段施策为基本思路的生态保护补偿机制，支持建立以因地制宜、集约高效为主要特点的国土空间保护利用机制，支持建立以传承弘扬、协同发展为重要目标的黄河文化投入机制。建议关注：专注光伏治沙的【亿利洁能】；致力于恢复河湖生态环境的【中建环能】；水务固废协同发展的【首创环保】；环境综合治理服务商【清新环境】。 （2）建设环保新型城市，固废污水两手抓。山东省近日印发《“十四五”山东省城镇污水处理及资源化利用发展规划》的通知。《规划》提出，到2025年，全省城市建成区雨污合流管网全部实现整县（市、区）制清零，城市建成区黑臭水体实现清零，60%的城市污水处理厂完成提标改造，全省城市生活污水集中收集率达到70%以上，污水集中处理率达到99%，再生水利用率达到55%，污泥无害化处置率达到95%以上。建制镇生活污水处理率达到75%。此外，广西省印发《广西能源发展“十四五”规划》的通知，《规划》提出，有序推进生物质能多元化利用。加快构建以发电为主的生活垃圾无害化处理体系，推动生活垃圾日处理需求大于300吨的县域建设集中式生活垃圾焚烧发电项目，探索小规模垃圾热解气化发电试点应用。“十四五”期间，全区新增生物质发电并网装机100万千瓦。建议关注：优质垃圾焚烧运营商，回收动力电池打开增长空间的【旺能环境】；节水领域龙头【大禹节水】；垃圾焚烧龙头，高冰镍开启第二增长曲线的【伟明环保】。 公用： （1）国内成品油价格按机制上调，北溪-1无限期停止供气。国家发改委根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2022年9月6日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别提高190元和185元。相关价格联动及补贴政策按现行规定执行。天然气方面，俄罗斯当地时间9月2日，俄气表示：在对“波尔托瓦亚”压气站涡轮机进行检修时，发现多处设备漏油，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。原定于9月3日恢复供气的北溪-1号天然气管道无限期供气进一步引发欧洲市场对能源的担忧。重点推荐：海陆双气源优势获验证的【九丰能源】；建议关注：聚焦燃气分销，有望具备稀缺管输资源的【天壕环境】；国际能源贸易优势出色的【新奥股份】；致力于布局燃气全产业链的【德龙汇能】。 （2）储能系统国家标准制定进行中，储能行业有望进一步规范发展。中电联发布关于征求国家标准《电化学储能系统储能变流器技术要求》及《电力储能用铅炭电池》意见的函。《电化学储能系统储能变流器技术要求》提出，本文件规定了电化学储能系统用储能变流器的分类和编码、正常工作条件、外观、基本功能、电气性能、安全、环境适应性、电磁兼容、试验检测、标志、包装、运输、贮存等相关要求。《电力储能用铅炭电池》提出，本文件规定了电力储能用铅炭电池的规格、技术要求、试验方法、检验规则、标志、包装、运输和贮存等内容。适用于电力储能用铅炭电池的设计、制造、试验、检测、运行、维护和检修。重点推荐：致力于电源清洁化和电网智能化，背靠南网的储能EPC龙头【南网科技】；EPCO一站式服务商，募投进展顺利的【苏文电能】。建议关注：聚焦输配端二次设备，积极布局储能业务的【科汇股份】；布局区域综合智慧能源，致力于储能电站运营的【九洲集团】。 本周专题：压缩空气储能系统（CAES）通过空气压缩机组把用电低谷期的多余电能以压缩空气的压力势能形式存储到储气罐内，当用电需求增加时，释放存储在储气罐内的压缩空气，加热后通过透平机将压缩空气储存的能量转变为电能，满足峰电期用电需要。与抽水蓄能一起被认为是适用于大容量和长时间电能存储的储能系统。随着相关技术的发展和微型CAES的出现，CAES应用进一步扩展到了可再生能源、分布式能源。2021年我国CAES装机量迎来跨越式增长，新增投运规模170MW，多个项目实现突破，随着技术进一步发展，CAES在我国有望实现快速发展。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技（有色覆盖）、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：南网科技、穗恒运A、科汇股份、中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

2022年09月13日发布 投资要点 钢铁行业：需求端有所回升，关注供需边际变化 钢材价格上涨，截至9月9日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4111元/吨、4013元/吨、4186元/吨、4400元/吨、4450元/吨，周环比分别上涨0.93%、1.46%、0.14%、0.94%、0.7%。 本周社会库存继续大幅下降22.72万吨，至1087.93万吨。主要钢厂库存小幅回弱，至496.36万吨。 原材料价格涨跌互现。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收767元/湿吨、2255元/吨、2671元/吨、3157元/吨、3744元/吨，分别变化4.8%、-4.2%、-0.4%、0.4%、1.5%。 吨钢毛利有所回升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为20元、97元、153元、-77元、71元，较上周分别变化6元、26元、-13元、9元、3元。 短期来看，市场进入传统旺季，高温影响逐步消退，需求端有所回升。钢材价格受到一定支撑。叠加多部门联手推动“保交楼”，对市场情绪有所提振。目前钢材盈利仍在盈亏平衡附近，一定程度压制复产进度。因此，预计短期钢材价格震荡偏强运行。 作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。 高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信。 有色行业：锂价继续维持看涨，稀土和钴价格弱势震荡 青海四川疫情管控影响供货，市场供应依旧紧张，锂矿资源端供应紧张，散单价格突破6000美元，成本压力加剧，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；本周锂辉石报价5210美元/吨，较上周上涨3.99%；氢氧化锂报价48.25万元/吨，较上周上涨0.42%；电池级碳酸锂报价49.4万元/吨，较上周上涨0.2%。 稀土板块，下游需求表现较弱，价格底部震荡，期待需求拐点。本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价59.8万元/吨、217.5万元/吨、1275.0万元/吨，分别下跌0.66%、0.00%、0.58%。 钴板块，本周国际市场价格连续攀升，目前原料主流计价系数维持在61%-63%左右。钴矿价格-CIF到岸运行于19.9美元/磅，周内上涨0.25美元/磅；近期实际需求增长缓慢，供需延续双弱局面；电解钴价格为35.1万元/吨，周环比-1.13%，硫酸钴6.0万元/吨，较上周上涨1.69%，四氧化三钴24.0万元/吨，较上周持平。工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨5.93%，收63070元/吨；SHFE铝价上涨4.72%，收18965元/吨。欧洲央行宣布加息75个基点，符合市场预期，为1999年来首次大幅加息75个基点；鲍威尔上周强势言论影响落地，宏观进入空窗期，本周铜铝价格均有反弹。 铜方面，SHFE铜库存3.64万吨，周环比-0.11万吨；国内社会库存7.07万吨，周环比-0.43万吨；上海保税区铜库存6.5万吨，周环比-2.5万吨；LME库存10.55万吨，周环比-0.51万吨。百川盈孚统计本周电解铜产量20.46万吨，环比+9.71%。铜精矿市场货源相对充足，现货进口TC在76.5美元，叠加硫酸价格高位，冶炼厂利润丰厚。目前现货库存处于极端低位，现货高升水对价格有较强支撑；待美联储鹰派缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。 铝方面，SHFE铝库存19.49万吨，周环比-0.01万吨；LME铝库存33.53万吨，周环比+5.92万吨；国内社会库存67.2万吨，周环比-1.10万吨。截至本周，中国电解铝开工产能4072.4万吨，预期年内还可复产151.9万吨，还可投产102.5万吨，根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润基本持平，为360元。目前四川关停产能正在逐渐复产但仍需时日，云南缺电限产预期发酵，若云南减产成为事实，将对供需平衡构成明显影响；德国Speira计划10月减产50%，法国Dunkerque减产25%，能源问题将是长期困扰电解铝供应的问题，电解铝行业有望实现价值重估。 重点关注标的 南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。

2022年09月13日发布 8月我国新能源乘用车销量创历史新高，A0与B级车增量显著，C级车销量下滑较大。8月我国新能源乘用车销量为63.2万辆（按批发口径统计），环比增长12.0%。A00-C级销量依次为12.4、9.4、21.9、17.8、1.7万辆，A0级车销量增加显著，环比增长42.0%，B级车同样大规模放量，环比增长86.2%，C级车销量下滑较大，环比减少73.2%。 老牌车企稳定发力，特斯拉重新归位。在众多品牌中，比亚迪一骑绝尘，当月销量达17.4万辆，环比增长9.5%。特斯拉重回榜单前列，当月销量达7.7万辆，环比增长172.9%，此前由于特斯拉对上海工厂进行改造升级而暂停生产两周，以及季度初出口优先的资源调配计划，7月销量仅为2.8万辆。上汽通用五菱排名榜单第三，当月销量达5.3万辆，环比增长30.3%。其余老牌车企：吉利、上汽乘用车、奇瑞，预估月销量均在2万辆以上，维持第三季度初的放量节奏，环比增速稳定。 新势力增长放缓，行业集中趋势加深。8月新能源乘用车市场销量CR5为58.0%，环比增加7.8个百分点。行业集中度进一步扩大，一方面源于特斯拉、上汽通用五菱两家头部车企在当月实现快速增长，另一方面源于多数新势力的销量扩张略显疲态。作为新势力领军企业，广汽埃安8月销量达2.7万辆，环比增长7.9%，略缓于市场整体扩张速度。哪吒表现较为亮眼，8月销量达1.6万辆，环比增长26.6%。小鹏、理想掉出万辆大关，分别环比减少16.7%，56.1%。 革新浪潮来袭，多家车企推出全新车型。从第三季度下半段开始，将会有多款新车型登陆市场。仅在9月，就有AITO的问界M5EV，奇瑞无界Pro，五菱宏光MINIEV敞篷版等车型上市，以及长安旗下欧尚Z6蓝鲸iDD交付。此外，比亚迪护卫舰07将于第四季度上市，长城汽车将在下半年上市3款新能源车。 新能源汽车投资策略：8月我国新能源乘用车市场呈现高度景气，第三季度下半段将进入车型推新密集期。相关新品能否得到市场买单，其放量持续性有待后续验证。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 光伏及储能投资策略：重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：中环股份、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光能源、德业股份。 工控及电力设备投资策略：建议重点特高压和电力智能化环节：1）特高压关注：国电南瑞、许继电气、思源电气等；2）电力智能化关注：亿嘉和、杭州柯林等。 风险提示：原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险、行业竞争加剧风险

2022年09月13日发布 周度观点：本周石家庄推行“一人购房全家帮”公积金政策，德州、丽水、双辽、周口等亦在公积金贷款、购房补贴等方面给予支持；沈阳则要求推进地产停缓建项目处置工作，郑州亦有报道称召集房企开“保交楼”吹风会，要求大干30天、确保停工楼盘全面复工。8月新增居民中长贷同比少增1601亿元，连续9个月同比少增，反映交付担忧、悲观预期下购房与贷款意愿仍显不足。随着政策持续加码叠加基数降低，后续销售端有望逐步好转；但考虑疫情反复、且信心修复及行业出清需要时间，房地产修复或相对波折，行情爬坡过程中亦可能存在震荡波动。强信用的央国企及优质民企销售、融资及拿地端优势有望逐步扩大，相对较好的中报表现亦侧面印证其更强的运营管控及抗风险能力。个股持续看好销售、投资占优，率先受益行业复苏的强信用企业如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、绿城中国、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、规模优势渐成、市场化能力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注产业链投资机会。 政策环境监测：1）石家庄：实行“一人购房全家帮”公积金政策；2）8月新增居民中长贷延续疲弱。 市场运行监测：1）成交环比回落，后续有望修复。受多地疫情等冲击，本周（9.3-9.9）新房成交2.6万套，环比降31.2%；二手房成交1.1万套，环比降21.3%。9月（截至9日）新房日均成交同比降33.6%，降幅较8月扩大12.2pct。随着疫情改善与政策推动，后续成交有望改善，但“金九银十”或难再现。2）改善型需求占比环比下降。2022年7月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比降4.9pct至77.2%。3）库存环比微升，短期维持稳定。16城取证库存10429万平，环比升0.6%。以销定产情形下绝对库存或维持稳定。4）土地成交、溢价率回升，三线占比提高。上周（8.29-9.4）百城土地供应建面4932.1万平、成交建面3455.8万平，环比升9%、17.2%；成交溢价率1.5%，环比降0.1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比1.3%、29.8%、69%，环比降0.1pct、降15.1pct、升15.2pct。 资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行52亿元，环比增4亿元；海外债0.57亿美元，环比增0.57亿美元；发债利率2.72%-5.8%，可比发行利率较前次以升为主。2）地产股：本周地产板块涨7.5%，跑赢沪深300（1.7%）；当前地产板块PE（TTM）13.6倍，估值处近五年88%分位。本周上市房企50强涨跌幅排名前三为滨江集团、新城控股、富力地产，后三为大唐集团、建业地产、上坤地产。 风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

2022年09月13日发布 投资要点 9 月重点 32 城累计销售面积（截至 8 日）同比- 36% ，环比-13% ， 11 城二手房成交面积累计同比- 11% ，环比-33% 。 其中一线城市同比-2%，环比增长 4%；二线城市同比-49%，环比-23%；三四线城市同比-22%，环比-3%。具体城市来看：1 ）一线城市同比下降幅度较小，环比出现增长，其中北京环比出现上涨，环比增长 42%，上海同比和环比均出现小幅增长，分别为 13%和 10%； 2 ）二线城市整体下行幅度最大，成都、宁波等跌幅较大，温州同比小幅上涨；3 ）三四线城市整体下行，城市间分化明显。二手房成交表现强于新房， 11 城二手房成交面积累计同比-11%，环比-33%。 LPR 下调带动房贷利率进一步下降。8 月 22 日央行下调 5 年期以上 LPR 15个基点至 4.3%，带动首套和二套房房贷利率下限降至 4.1%、4.9%，房贷利率下限达 2019 年以来新低。融 360 数字科技研究院对全国 42 个重点城市房贷利率的监测数据显示， 2022 年 8 月已经有 30 余个城市开始执行房贷利率下限水平，8 月（监测期为 2022 年 7 月 20 日至 8 月 18 日）房贷利率继续下降，全国首套房贷款平均利率为 4.39%，环比下降 3BP；二套房贷款平均利率为5.10%，环比下降 1BP。 房企各渠道融资总规模维持低位， 房企债务到期压力短期有所缓解。 2022 年 8月房企非银融资总规模为 632 亿元，同比下降 46.9%，环比下跌 28.2%，1-8月房企债务累计发行 6339 亿元，同比下降 55.7%。从发行结构看，2022 年 3月后单月信用债发行规模在 500 亿元左右波动， 8 月降至 281 亿元，同比下降43%。海外债发行陷入困难，8 月无新增海外债发行。2022 年 9-12 月信用债到期规模 1792 亿元，海外债到期规模 1100 亿元，月均总到期规模约 723 亿元。7-8 月为年内第二次偿债高峰，8 月后债务到期规模有所下降，偿债压力有所缓解。 保障性租赁住房再获政策支持。本周保障性租赁住房再获政策支持，9 月 6 日教育部举行发布会，住建部住房保障司表示，大力支持教师队伍建设，发展保障性住房，缓解教师群体住房困难。 9 月 5 日，北京市住房城乡建设委印发《北京市“十四五”时期住房保障规划》，提出“十四五”期间北京市将建设筹集保障性租赁住房 40 万套（间）。深圳发布《深圳市福田区住房发展“十四五”规划（征求意见稿）》，指出"十四五" 期间建设筹集公共住房 4 万套（间），其中保障性租赁住房 3.4 万套（间），计划供应公共住房 2.6 万套，其中预计供应保障性租赁住房 1.8 万套。 投资建议：我们认为当前板块应当关注 2 条投资主线：1 ）开发企业：保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份、天健集团、南山控股、华侨城 A、华润置地、万科 A、旭辉控股等；2 ）物管企业：碧桂园服务、华润万象生活、旭辉永升服务等。 风险提示：销售恢复不及预期；政策放松不及预期；行业流动性风险。

2022年09月13日发布 本周核心观点： 热泵行业出口跟踪：上半年出口高增，月度均价持续提升 据产业在线数据，空气源热泵上半年累计出口额达37.83亿元，同比+65.6%；累计出口量达91.3万台，同比+35.4%；出口均价为4143元，同比+22.30%。 从上半年月度环比来看，空气源热泵出口额有所波动，出口量总体呈下降趋势，均价则持续上升，由1月的3861元提升至6月的4610元。 分区域来看，空气源热泵出口以欧洲为主。出口额TOP5国家依次为意大利、法国、澳大利亚、西班牙、荷兰。其中，对意大利/澳大利亚/西班牙出口额同比+188.4%/+72.3%/+71.8%。 欧洲为热泵主要出口地区，从相关政策趋势来看，欧洲1）逐步禁止化石能源供暖2）实行热泵购买补贴，预计热泵在供暖、热水市场的渗透将加速。 中央空调行业出口跟踪：上半年出口小幅增长，户式机组占比提升 据产业在线数据，中央空调上半年累计出口额达57.38亿元，同比+11.3%；累计出口量达34.9万台，同比+12.2%。 分区域来看，对北美洲、亚洲、大洋洲市场的出口情况未恢复预期。上半年对北美洲/南美洲/欧洲/非洲/亚洲/大洋洲的出口额同比分别为-3.7%/+32.5%/+23.9%/+28.7%/+9.2%/-6.0%。 从产品类型来看，户式机组占比提升。上半年户式中央空调的出口额达44.16亿元，同比+17.0%，出口额占比较去年同期+3.8%。 投资建议： 从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）品牌出海下中长期成长空间进一步被打开、以投影仪、扫地机为代表优质赛道，建议关注极米科技、石头科技。2）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。3）稳增长主线下地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、需求不及预期、市场竞争加剧风险

2022年09月13日发布 核心观点： 2022年上半年行业在挣扎中不断下陷。销售大幅收缩，百强企业规模接近腰斩；投资始终消极，仅两类民企能够保持拿地；盈利持续恶化，少数企业维持合理水平；风险加速暴露，民企融资渠道依然狭窄。 过去的时间，拖累因素要强于提振力量，虽然二季度形成了一轮需求端宽松潮，监管机构不断试探支持优质企业融资，断贷潮后国家和地方的保交楼安排陆续出台，但是经济形势的走弱以及信心和预期的收缩使得行业在恶性循环中越陷越深。 放任行业继续下行可能会累积和传导更多风险，目前形势下市场自身已经很难自我调节，亟需政策端更加果断和大力的支持。在“房住不炒”的基调下，需求端层面二线城市尽快明确地降低合理改善性需求的首付比例；项目端保交楼层面我们依然建议国家层面成立专门协调机制，尽快推进保交付安排和措施落地和迭代；企业端层面可继续加大对优质企业的支持力度，做好保项目与保主体相关政策措施的平衡与配合。需求端、项目端或企业端任何一方面政策若能在灰暗中擦出一点火花，也许就能成为行业结束下行的火种。

2022年09月13日发布 点评： 医保集采政策或已触底，利空已大概率出尽。1）从集采范围来看，国家和地方集采覆盖从医保大品种（如阿托伐他汀）扩大到医保小品种（如生长激素，医保报销金额和比例都极小）和非医保品种（如种植牙），市场对集采品种已经有充分预期。2）从价格来看，不再是唯低价中标，且部分品种中标价有所上升。如宁波种植牙集采，签约医疗机构限定打包价国产品牌3000元/颗，进口品牌3500/颗。2022/9/8国家集采方案规定三级医院医疗服务价格不超过4500元，耗材单独竞价采购，相比宁波价格有明显提升。如2020年心脏支架国家集采价格范围是469-798元，平均价格不超过700元，2022/9/9发布的续约方案规定最高有效申报价为798元，心脏支架续约价格有望提升。3）从企业估值来看，大多数集采企业的估值已降至20倍以下，估值被低估。 医药行业估值和持仓比例处于近两年底部，有望迎来最佳配置时机。公募基金医药持仓比例自2020年以来持续下降，2022Q2非医药基金持仓比例降至4.3%。医药行业估值自2020年下半年起持续下行，申万医药指数PE-TTM降至23倍。基金医药持仓比例和医药行业估值均处于近两年历史底部，医药集采政策或已见底，医药行业有望迎来最佳配置时机。 集采政策或已见底，强烈推荐医药板块，建议关注：1）低估值集采品种有望迎来估值回升，如通策医疗、乐普医疗、微创医疗、长春高新、大博医疗、九典制药等；2）医药消费长期高成长，如爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、智飞生物等；3）科研服务持续高增长：如百普赛斯、键凯科技、泰坦科技等；4）医疗器械新基建推动高成长，如联影医疗、迈瑞医疗、华大智造等；5）CXO行业高景气度，如药明康德、泰格医药、博腾股份等；6）中药政策利好，如同仁堂、华润三九、以岭药业、寿仙谷等。 风险因素：政策及国际关系风险，行业竞争加剧风险，研发进度不及预期风险，经济恢复不及预期风险，黑天鹅事件风险，企业经营管理风险，疫情影响风险等。

2022年09月13日发布 行情回顾 上周（9.05-9.12），医药生物板块（申万）下跌0.23%，上证综指上涨2.37%，深证成指上涨1.50%，沪深300上涨1.74%，医药生物板块跑输沪深300指数1.97个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第26位。子板块涨跌各半，医疗器械板块涨幅最大，上涨了0.66%，生物制品板块跌幅最大，下跌2.79%。 9月3日，国家医保局在官网发布多份对十三届全国人大五次会议代表建议回复文件，涉及带状疱疹疫苗、牙科治疗、中成药、创新医疗器械和创新药等多个品种。其中多份文件对药械耗材集采政策，医保定价机制等市场关心问题作出回复，表示暂不将创新药械纳入集采产品范围，体现了医保基金一贯支持创新的态度，有利于强化市场对于创新药械的政策预期，有望重拾市场配置医药板块信心。 医保局在《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议答复》中表示，将完善创新医疗器械价格形成机制，形成以市场为主导的价格形成机制，反映产品价值和供求关系，并综合考虑同类医疗器械价格，临床疗效，健康受益和国际同类产品使用情况等因素形成创新医疗器械合理价格；创新医疗器械临床使用尚未成熟，使用量暂时难以预估，目前难以实施带量方式，将在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。 在《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第6102号建议答复》中，医保局同样表示将优化集采政策，支持创新药发展，创新药由于临床使用量不稳定，竞争不充分，暂未纳入集采品种范围。通过集采，能够提高市场发现价格效率，有利于专注于生产和研发的企业，推动形成公平竞争。 投资建议 我们认为医保局的回复体现了医保基金一贯态度，即支持创新研发，挤掉不必要的水分，对于真正具有临床受益，还处于发展早期的创新药械，会在集采外给予一定的发展空间。医保局密集发布多份回复，将稳定市场对于创新药械的政策预期，重拾市场信心。在此背景下，我们建议关注以下板块投资机会：1）药械上游产业链：海泰新光，纳微科技，百普赛斯，百奥赛图-B，奥浦迈；2）创新医疗器械：迈瑞医疗，联影医疗，乐普医疗，心脉医疗，爱博医疗；3）创新药：恒瑞医药，百济神州，荣昌生物；4）CXO：药明康德，康龙化成，和元生物。 风险提示 新冠疫情反复，研发失败，政策执行不及预期风险等。

2022年09月13日发布 报告摘要 1.新能源汽车 8月国内新能源汽车产销均创历史新高 我们认为，国内新能源汽车产销继续保持高速增长，根据中汽协数据，2022年8月国内新能源汽车产销均创历史新高，销量达66.6万辆，同环比分别增长107%、12%；1-8月，新能源汽车实现累计销量386万辆，同比增长116%。从渗透率的角度来看，2022年8月新能源汽车月度销量渗透率为27.95%，同环比分别增长10.08pct、3.44pct；2022年1-8月累计渗透率达22.89%，同比增长12.08pct，电动化进一步提升。在包括国家及地方不断推出促进政策、新能源汽车及产业链内各环节技术不断迭代和优质车型持续推出等因素推动下，国内新能源汽车渗透率有望加速提升，看好锂电池行业及上游产业链。 核心观点： 新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河； 3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升； 4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场； 5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节； 6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 9）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势； 11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节； 16）动力电池结构以及工艺持续优化，4680等大圆柱电池应用进程加速，高镍正极、硅基负极、导电剂、封装材料等需求有望不断释放。 受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德、斯莱克等。 2.新能源 宁夏自治区自然资源厅发布了《关于做好沙漠戈壁荒漠光伏等新能源产业用地保障工作的通知》 《通知》明确和简化了沙漠戈壁中上的集中式项目和“整县推进”的分布式项目的用地审批流程。我们认为，光伏等新能源用地政策的明确和简化为后续大基地项目和“整县推进”项目的实施和起量提供了便利和保障，有利于光伏等新能源项目的有序、顺利地开展。 宁夏简化风电场“以大代小”用地审批手续 我们认为，风电行业发展初期建设的小兆瓦风电设备正面临着设备老化、故障率高、发电效率低等问题，据能源杂志报道，“我国在运兆瓦级以下风电机组有11000余台，分别在1989年至2013年间投运，分布于22个省（市、自治区），总装机约8700MW。此外，还有部分投运超过10年、单机容量在1-1.3MW的非主流机组近千台，装机容量超1200MW”，我国老旧风电机组改造空间达10GW。宁夏简化“以大代小”用地审批，有望提升业主改造积极性，推动老旧风机改造市场快速发展。 政策引导储能市场发展 9月2日，浙江能监办发布关于征求《2022年浙江省第三方独立主体参与电力辅助服务结算试运行方案（征求意见稿）》意见的函。9月7日，华东能源监管局发布关于开展《华东区域电力辅助服务管理实施细则（模拟运行稿）》和《华东区域电力并网运行管理实施细则（模拟运行稿）》模拟运行的通知。此外，近期滕州市司法局发布《滕州市光伏发电和新型储能电站项目管理办法（征求意见稿）》，鼓励以配建形式存在的新型储能项目，可通过技术改造满足同等条件和安全标准时，可选择转为独立储能项目。 我们认为，完善的电力辅助服务市场需要储能配建的支持，储能规模需求预计提升，同时相关商业模式的丰富将利于提高储能的使用率和盈利性；看好后续储能在国内市场的发展空间。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限：今年全球装机量有望达到250GW，明年有望达到350-400GW，中长期看在全球能源转型背景下，具备较好经济性的光伏有望保持快速增长。行业发展趋势上，我们认为，1）随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升；2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利关系更优解；3）在上游紧平衡下，组件厂商景气度出现分化，凭借上游布局/渠道/成本端等优势，需求向头部供应商聚集，同时，重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强。 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如N型硅片及多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。受益标的：通威股份、TCL中环，隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、锦浪科技、德业股份、阳光电源、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、芯能科技、福斯特、海优新材、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份等。 （2）风电 短期来看，行业量增价稳：①1-8月国企累计招标达67.42GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至8月31日，8月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达8.1GW，其中海上风电招标规模为1.9GW；1-8月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达67.42GW。22年招标规模同比21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓。根据风电头条不完全统计，8月风电中标项目累计约17.74GW，其中含塔筒陆上最高中标单价3864.96元/kW，最低中标单价2050元/kW；不含塔筒陆上最高中标单价1920元/kW，最低中标单价1535.5元/kW；含塔筒海上最高中标单价3811.4元/kW，最低中标单价3263元/kW。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、汉缆股份、万马股份、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、长盛轴承、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （3）储能 我们认为，全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长，储能市场空间有望超预期。我们看好： 1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益； 2）逆变器：PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益； 3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。 4）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术有望迎来机遇。 5）海外储能：欧洲能源紧张，需求加大带来供需错配机遇，海外户用以及工商业储能环节将受益增长。受益标的：智光电气、金盘科技、阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

2022年09月13日发布 最近一周地产股带动地产链建材复苏明显，建议关注地产销售恢复带动消费建材、保交楼带动玻璃以及销售恢复后新开工带动水泥恢复的逻辑。 板块上涨，跑赢大盘。本周申万建材指数收6460.2点，上涨2.56%，跑赢万得全A的上涨1.86%。行业平均市盈率12.55倍，比上周上升0.32倍。 水泥：水泥价格小幅下行，旺季特征不明显。本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落0.2%。价格下调地区主要是湖北和重庆，小幅下调10元/吨；安徽芜湖和马鞍山，贵州遵义，涨幅为10-20元/吨。9月上旬，水泥市场正式进入传统旺季，但受市场资金短缺和局部地区疫情复发影响，需求呈缓慢回升态势，长三角、珠三角地区企业出货率达到8-9成水平；其他地区多在5-7成不等。价格方面，前期借限电推涨价格的区域如重庆和湖北，因限电解除，供给恢复正常，但需求恢复缓慢，价格出现回落，其他地区保持稳中有升走势为主。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为328.16元/吨、392.10元/吨、392.42元/吨；分别环比一周前下跌7.33元/吨、4.03元/吨以及持平。磨机开工率57.10%，库容比67.74%，分别环比一周前上升2.6pct，下降0.9pct。 玻璃：价格回落，库存累积。本周玻璃均价85.87元/重量箱，库存天数21.84天，价格较上周下降0.71元/重量箱，库存较上周上升0.96天。目前市场消化社会库存为主，区域及厂家出货存差异。价格存优势的厂商出货偏好，因此近期部分区域厂家根据自身情况价格有所调整。短期改善预期偏弱，产能预期逐步缩减，但短期市场仍存压，预计短线延续偏弱整理格局。 玻纤：粗纱与电子纱价格均下滑较多。本周无碱池窑粗纱市场价格进一步松动，但整体降幅收窄。一方面成本端支撑，多数厂价格调整趋谨慎；另一方面周内中下游提货量小增，但多数逢低价货源适量采购，多数池窑企业提货存小幅可谈空间。电子纱价格大幅走低。电子纱市场近期价格走低，降幅较大。前期池窑产线10万吨/年投产后，整体供应量增加；需求端来看，下游PCB市场需求较平稳，但CCL企业开工有限，整体需求释放不及预期。 重点推荐 首推兼顾低估值与基本面弹性的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。管材行业重点推荐伟星新材与公元股份。推荐中硼硅产品加速布局、业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。 评级面临的主要风险 地产复苏不及预期；玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；地产复苏不及预期；原材料成本居高不下；疫情干扰。