2022年09月13日发布 投资要点 本周观察：9月9日，欧派举行2022‘欧派厨房+’战略升级发布会 9月9日，2022‘欧派厨房+’战略升级发布会暨欧派厨房好物节第三季启动仪式”在广州欧派家居集团总部隆重举行。欧派在发布会上重磅发布“欧派厨房+”战略——以厨房为中心，打造厨餐一体、柜电一体、厨卫一体多功能生活场景的一站式全能定制解决方案，并发布了极具竞争力的“25800全能甄选套餐”，包含四类具体套餐：针对全厨空间的整厨全能套餐、针对存在中西双厨需求的百变中西厨套餐、针对厨房和卫浴同步定制需求的健康厨卫套餐、最齐全的厨餐全配空间套餐。此次欧派创领厨餐阳卫四大空间全能定制，实现从一专到全能的专业化再升级，实现从整厨定制升级为全能定制，并以4大全能场景、8大全能系统和5大全能服务为支撑，真正为用户提供全能定制解决方案。在满足消费者个性化需求的同时，彻底解决消费者痛点，让用户的家不仅好看，更要方便、健康、舒适。 行业动态：特步发布全新品牌战略「世界级中国跑鞋」；8月全国50家重点大型零售企业销售分析；优衣库日本8月同店销售 1）特步正式发布全新品牌战略「世界级中国跑鞋」，围绕跑步优势领域发力，聚焦打造世界级跑鞋产品，并进行三大升级：产品层面，在专业产品上继续加大研发投入与科技创新，邀请引力波之父、诺贝奖得主BarryC.Barish担任首席科学家，夯实专业技术发展平台，与顶尖运动员共创世界级跑鞋；渠道层面，线下提高核心城市渠道、提高核心商超渠道布局、提高单店规模、运营效率，抢占品牌传播高地，加快全渠道布局；跑者服务层面，将继续讲好「世界级中国跑鞋」故事，提供更好更专业的服务，用数据化营销扩大消费者触点，提高内容投放精准度，大幅提升会员数量，提供更优质的跑步服务。特步集团未来十年将投入50亿助力中国路跑事业发展，让世界看见中国新速度。 2）根据中华全国商业信息中心，2022年8月全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比下降4.0%，降幅较上月扩大了2.7个百分点。其中，实现零售额同比正增长的企业有19家。从主要商品品类来看，8月服装类商品零售额同比增长4.0%，粮油、食品类零售额与上年同期持平，化妆品类零售额同比下降5.6%，日用品类零售额同比下降9.7%，金银珠宝类零售额同比下降2.5%，家用电器类零售额同比下降5.0%。 3）据迅销集团最新数据，优衣库日本8月同店销售额同比大涨14.9%，不仅连续两个月录得增长，且增幅较7月6.4%的增幅大幅扩大，主要得益于夏装的畅销以及国际旅游零售的复苏。期内，优衣库日本707家门店的同店客流量较去年同月增加0.2%，为3个月来首次增加，平均客单价大涨14.8%，连续第6个月录得增长。 行情回顾（2022.09.05-2022.09.09） 本周纺织服饰和家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨0.71%，SW轻工制造板块上涨0.74%，沪深300上涨1.74%，SW纺织服饰板块跑输大盘1.0pct，SW轻工制造板块跑输大盘1.0pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.55%，SW服装家纺上涨1.57%，SW饰品上涨0.70%，SW家居用品上涨1.34%。截至9月9日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.63倍，为近十年的22.20%分位；SW服装家纺的PE为14.09倍，为近十年的4.93%分位；SW饰品的PE为17.81倍，为近十年的17.93%分位，SW家居用品的PE为26.08倍，为近十年的23.99%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，8月纺织品和服装美元出口额同比分别增长-0.7%、5.1%，高增中止，外棉价格环比持续回落，外需压力或有所加大，但企业盈利水平有望随产能利用率恢复、原材料价格回落、人民币持续贬值而逐步修复，建议继续关注运动服饰制造龙头申洲国际、华利集团、健盛集团。品牌服饰方面，在疫情反复存不确定背景下，优选景气度更高、经营韧性更佳的运动服饰和疫后恢复弹性较大、销售旺季将至的珠宝首饰赛道，建议继续关注安踏体育、李宁、波司登、稳健医疗、周大生。 家居用品板块，本周，30大中城市商品房成交套数、成交面积环比分别下降32.1%、34.3%，同比降幅较上周有所扩大。欧派橱柜本周发布“欧派厨房+”战略，并推出25800全能甄选套餐矩阵，以面对千万用户多元化家装需求。在行业外部环境压力较大背景下，我们看好头部家居企业通过在品类、渠道、供应链能力的提升来加速获取市场份额。推荐欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚，建议积极关注慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。 风险提示： 地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。

2022年09月13日发布 专题视点 国内首单标准厂房REITs获批，出租率高、租金具备一定成长性。国泰君安临港产业园REIT获批，成为全国首单标准厂房产业园公募REITs。此前已经上市的4单产业园区REITs，主要为研发用地及房屋，而本单属于工业厂房。其底层资产区位优越，符合先进制造业对于港口、机场、高速公路等设施的要求。本单REIT底层资产出租率高、租金具备一定成长性，临港奉贤智造园一期、三期出租率分别为100%和99%（截至2022年6月30日），租金增长率预计为3%-5%。 REITs市场表现 本周REITs指数环比上周末上涨0.90%。本周产权型、特许经营权型REITs指数环比上周末上涨1.56%、下跌0.19%。产权型中，产业园区型、仓储物流型REITs指数环比上周末上涨1.36%、上涨3.68%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs指数环比上周末下跌0.11%、下跌0.37%、上涨2.69%。近一个月，REITs指数跑赢沪深300指数5.01pcts。本周领涨的公募REITs为中金普洛斯REIT，涨跌幅为3.12%。 REITs成交额 本周REITs成交额为13.12亿元，环比-34.21%。其中，产权型成交额环比-48.29%；特许经营权型成交额环比-11.89%。产权型REITs中，产业园区型、仓储物流型成交额环比-13.09%、7.29%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs成交额环比-15.50%、-7.94%、-2.28%。 REITs换手率 本周REITs换手率为0.81%。其中，产权型、特许经营权型换手率为0.71%、1.10%。产权型中，产业园区型、仓储物流型、保租房型换手率为0.63%、0.47%、1.72%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs换手率为0.85%、1.50%、1.79%。 投资建议 积极参与投资保租房REITs。我国住房租赁市场空间巨大，保障房REITs底层资产基本位于核心一线、二线城市，具备安全性和一定成长性，随着产业升级进行，租金有望合理增长，建议积极参与投资保租房REITs。 风险提示 公募REITs审批进度、疫情对底层资产现金流影响存在不确定性。

2022年09月13日发布 上周（2022.9.05-2022.9.09）行情回顾：上周沪指首日低开窄幅震荡至次日略微收涨，第二日高走收涨，第三日低开震荡后到第五日收涨。深指首日低开后低位震荡，第二日低开高走至第三日收涨，第三日高开下探至第四日收跌，第四日低开高走至第五日收涨。上证综指累计上涨2.72%，报收3,262.05。沪深300上周上涨1.74%，报收4,093.79。创业板上周累计上涨0.60%，报收2,548.22。上证50指数累计上涨1.71%，报收2,757.57。创业板50累计上涨0.82%，报收2,537.40。科创50上周上涨0.36%，报1,033.78。上周沪深两市成交额40,790.17亿元，周成交量34,212,199.48万股。上周申万（2021）31个一级行业中25个上涨，涨幅最大的五名是房地产、煤炭、有色金属、公用事业、石油石化，其中社会服务板块上涨1.04%，在申万一级31个行业排名中位列第21。社会服务行业跑输沪深300指数0.7pct。中秋预计全国日发旅客下降，旅游形式以短途为主；成都有望试点市内免税店，国内免税市场或将进一步扩大；联合携程落地乡村振兴学园。中秋国庆双节下，旅游业需求有望迎来增长，我们维持行业强大于市评级。 中秋预计全国日发旅客下降，旅游形式以短途为主。9月8日，交通运输部应急办副主任周旻在发布会上表示，预计今年中秋节假期全国日均发送旅客约2400万人次，同比下降32%，较2019年下降53%。受疫情形势和各地防控政策的影响，假期群众旅行半径较正常时期将明显缩短，以“郊区乡村游、城市休闲游”的本地游、周边游、短途游为主。 成都有望试点市内免税店，国内免税市场或将进一步扩大。9月6日，四川省商务厅就《关于加快培育“四川消费”品牌推进国际消费目的地建设的意见》公开征求意见，意见指出，加快发展免税经济，拓展离境退税和免税业务，支持成都创建市内免税店试点城市，布局设立一批市内免税店、口岸免税店、离境提货点。目前，国内免税市场不断发展，一方面免税购物中心的数量在不断扩充，另一方面，政策对于免税行业的支持，使得越来越多的企业加入免税领域。 携程与民宿联合，助力乡村振兴。9月4日，致力于孵化当地乡村旅游人才的“红旗渠人家”民宿培训中心暨携程乡村振兴学园，在安阳林州石板岩镇正式落地，包括携程度假农庄在内的10家民宿作为首批民宿代表，荣获“红旗渠人家”品牌授牌。 投资建议： 双节到来，国内旅游需求和关注度或将在短期内有所提升，有助于提振文旅行业企业信心，看好旅游业保持长期复苏态势。疫情影响下出游信心仍有待提高，国内出游半径仍然较小，短期内以周边游、近郊游为主。推荐布局重点经济区域周边游景区的中青旅、天目湖；乡村旅游受政策支持，推荐已在民宿业态提前发力的丽江股份，避暑胜地长白山；入境政策边际放宽，看好后市修复，推荐众信旅游、岭南控股等优质出境旅游服务商；推荐首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺等酒店及演艺行业龙头企业；疫情趋稳增加餐饮和快乐消费需求及企业灵活用工需求，推荐豫园股份及综合人服领军企业科锐国际。 风险提示： 新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

2022年09月13日发布 投资要点 多晶硅价格 根据PV-InfoLink数据，本周国内单晶致密料新签订单价格范围在30.3-30.6万元每吨左右，处于“高位盘旋”阶段。四川电力恢复加上新产能陆续完成爬坡，预计9月硅料产量有机会突破8万吨的量级，环比提升幅度较大。但从供需端看，9月中上旬硅料供应和排产交期依然紧张，预计10月中旬开始供应放量效果逐步显现。 硅片价格 根据PV-InfoLink数据，8月受限电制约明显，9月将实现环比增长，但增幅依然有限。价格方面目前单晶硅片主流规格基本持稳，210mm尺寸每片9.91元，182mm尺寸每片7.52元。166mm尺寸低价水平开始有所下探，逐渐进入退坡阶段。另外因硅片品质出现分层，市场出现因产品力差别而价格开始分化的现象。厚度方面，大部分垂直企业的自产自用硅片厚度继续快速下降，P型182mm尺寸单晶厚度继续从155μm朝着145μm-155μm厚度推进，N型产品厚度下降速度更快一步。预计年底P型单晶硅片整体厚度有机会降至150μm左右范围。 电池片价格 根据PV-InfoLink数据，8月限电影响的电池片产出缺口无法在本月完成修复，推升电池片供不应求事态。电池片各厂商纷纷上抬报价，当前主流M10尺寸电池片报价来到每瓦1.3-1.31元人民币，甚至每瓦1.32元人民币的报价也有耳闻;而M6、G12尺寸报价分别落在每瓦1.29元人民币、每瓦1.3-1.31元人民币区间。M6、M10和G12本周成交价格分别落在每瓦1.28-1.29元人民币、每瓦1.29-1.31元人民币、每瓦1.3元人民币的价格水位。预期电池片在本月供应紧张下仍将维持高档，若终端需求未出现超预期水平、电池片产出持续增长下，有望在10月下旬或将出现松动迹象。 组件价格 根据PV-InfoLink数据，9月国内组件排产回升至25-26GW的水平，然而仍须视电池片是否能采购足量而定。500W+单玻项目中地面项目价格主流均价为每瓦1.95-2元人民币，部分低价每瓦1.93元人民币左右的价位正在执行。分布式项目价格走单约在每瓦1.96-2元人民币左右。展望9月组件价格在供应链价格高档的情势下也难出现下行。 投资建议 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能，积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。 风险提示： 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

2022年09月13日发布 一周市场回顾 本周，上证综指上涨2.37%收3262.05，深证指数上涨1.50%收11877.79，沪深300上涨1.74%收4093.79，有色金属行业指数(申万)上涨6.02%收5377.70，跑赢沪深300指数4.28个百分点。本周，锂板块指数上涨4.88%；钴板块指数上涨4.69%；镍板块指数上涨4.95%；稀土永磁板块指数上涨2.75%；锡板块指数上涨7.23%；钨板块指数上涨7.12%；铝板块指数上涨9.09%。 投资分析 2022H1经营业绩：受益于产品量价齐升、并购贷款还清，天齐锂业2022年H1业绩呈爆发式增长，营业收入为142.95亿元，同比+508.05%；净利润为120.05亿元，同比+4767.93%；归母净利润103.28亿元，同比+11937.16%。经营活动产生的现金流量净额为20.97亿元，同比+232.59%。截至中报期末资产负债率为45.55%，较2021年末（58.9%）下降13.35pct。其中：上游锂矿业务方面：营业收入44.66亿元，占总营业收入比重31.24%，营收同比+417.70%；毛利率为77.05%，同比+18.25pct.；营业成本同比+188.46%。中游锂化合物及衍生品方面：营业收入98.28亿元，占总营业收入比重68.75%，营收同比+560.73%；毛利率为87.54%，同比+40.86pct.；营业成本同比+54.42%。 项目进展亮点：①泰利森锂精矿产能已从134万吨/年扩大到162万吨/年。②遂宁安居区2万吨碳酸锂工厂项目预计2023年下半年完工。该项目累计已投入金额为10,974.51万元人民币。2022年7月，公司管理层对该项目的进度、预算以及土建招标工作开展进行了评审，同意将项目预算增加至148,419.28万元，项目预计将在2023年下半年完工。③西澳大利亚州奎纳纳市投资建设《年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目》的一期氢氧化锂项目，首批约10吨氢氧化锂产品通过公司内部实验室取样检测，并于2022年5月19日确认所有参数达到电池级氢氧化锂标准，产品样品已送往第三方实验室等待独立检验结果。为实现该项目商业化生产，TLK后续将提供产品给不同客户进行品质认证，这一流程预计需要4-8个月的时间。④截至2022H1，公司持有SQM22.16%的股权，2022H1实现锂及其衍生物销量达7.23万吨（SQM是世界最大的锂卤水化合物生产商，拥有世界上最大的卤水锂资源及储量）。 重要事件：①公司持有SES股份为27,740,256股，已解除限售（合计影响投资收益约12.07亿元）。②2022年7月27日，公司偿还并购SQM贷款全部剩余约11.29亿美元的本金及相关利息、费用。至此，公司已结清上述全部并购贷款。③出售参股公司SQM部分B类股股权用于领式期权到期交割，交割SQM的B类股4,526,828股，回收SQM的B类股748,490股，偿还摩根融资额约1.59亿美元，差额确认了约7.33亿元的投资收益。④8月31日公司发布《2022年度员工持股计划（草案）》，计划回购不超过183.2万股，覆盖公司中高级管理人员及核心业务/技术人员等，锁定期为36个月，从公司及个人两层面考核，要求截止2024年底公司锂化工产品产能合计达到碳酸锂（当量）90,000吨，以满足公司可持续发展的需要及不断吸引人才和留住优秀人才。 投资建议:从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锂、钨产业链头部上市公司。 风险提示：全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。

2022年09月13日发布 交运行业2022年中报公布完毕，航运方面，集运散运上半年整体处于相对景气区间，对相关公司业绩贡献明显，不过当前高位回落趋势明显；原油运输上半年相对弱势，对相关公司业绩贡献较小，但当前油运板块已呈见底回升态势，建议关注油运周期向上投资机会；航空方面，2021年上半年呈现短暂修复态势，今年由于上海疫情大规模爆发使得民航业二次探底，中国是人口大国，外加幅员辽阔，未来航空出行需求增长潜力巨大，我们持续看好后疫情时代民航业的恢复增长能力；快递方面，通达系单票及盈利同比大幅上涨，当前快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从“价格战”转变到“服务战”的竞争，我们继续看好快递业转型发展的市场前景。物流方面，供应链持续高景气，跨境物流表现突出，海晨股份营收及归母净利润增速领跑行业，毛利率等各项指标均优于同业其他公司，嘉友国际上半年业绩符合我们预期。 2022年中报营收增长29.6%，归母净利下降19.1%。我们重点关注的129家交运行业上市公司2022年中报共实现营业收入23710.8亿元，同比增长29.6%；归母净利润704.5亿元，同比减少19.1%。上半年增收不增利主要由于民航业受疫情影响大幅亏损，燃油价格上涨推动燃油成本上升。 集运散运高位回落，油运板块见底回升。集运散运上半年整体处于相对景气区间，对相关公司业绩贡献较大，不过当前高位回落趋势明显，原油运输上半年仍然相对弱势，对相关公司业绩贡献较小，不过当前油运板块已呈见底回升态势，最新VLCC-TCE已突破20000美元/天。我们建议关注油运反转向上投资机会。 航空出行二次探底，触底反弹逻辑形成，静待出行需求回归。2022年以来，从年初的就地过年政策，到4月份上海疫情大规模爆发，外加暑运多地疫情散发，行业复苏再度受阻；叠加22年人民币兑美元大幅贬值，油价飙升，民航业二次探底。展望未来，航空出行需求增长潜力巨大，我们持续看好后疫情时代民航业的恢复增长能力。 通达系单票及盈利同比大幅上涨，快递业迎来转型发展机遇期。随着电商去中心化、极兔和百世整合带来行业格局优化、政策引领高质量发展等深刻变化，快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从“量”竞争转变到“质”的竞争。我们继续看好快递业转型发展的市场前景。 供应链持续高景气，跨境物流表现突出。上半年海晨股份营收及归母净利润增速领跑行业，毛利率等各项指标均优于同业其他公司，嘉友国际上半年业绩符合我们预期，营收和归母净利润实现较快增长，其中营收实现18.0亿元，同比增长20.1%，归母净利实现2.9亿元，同比大增86.8%。 重点推荐 物流行业推荐嘉友国际、海晨股份，建议关注中远海特、长久物流；航运行业建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；航空机场行业建议关注中国国航、春秋航空、上海机场、华夏航空；快递行业建议关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递。 评级面临的主要风险 航空出行需求恢复不及预期、航运价格大幅波动、燃油价格上升、快递企业价格战等恶性竞争产生的风险。

2022年09月13日发布 上海发布智能汽车发展方案，自动驾驶加速落地。2022年9月5日，上海市政府印发《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》。其中提到，目标到2025年，上海市将初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系，产业规模力争达到5000亿元，聚焦车规级芯片、人工智能算法、激光雷达、车载操作系统、智能计算平台、线控执行系统等关键领域；具备组合驾驶辅助功能（L2级）和有条件自动驾驶功能（L3级）汽车占新车生产比例超过70%，具备高度自动驾驶功能（L4级及以上）汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。本次方案，是继2022年深圳人大网发布《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》之后，又一重要政策指引。目前，新车销售中标配L1渗透率已进入成熟期，L2、L2+和L2++是智能化红利释放初期的主要监测指标，标配L2（含L2+、L2++）功能的乘用车22年6月终端渗透率已达到43%。近期各车企加速推出L2+自动驾驶车型，以特斯拉、小鹏、蔚来为代表的新势力造车企业表现相对激进，主打L3级自动驾驶。蔚来ES7、理想L9、阿维塔11、问界M7、深蓝SL03、比亚迪海豹等车型集中发布，高级别自动驾驶有望加速渗透。 中性及乐观假设下，预计今年行业增速在3.2-10%，其中Q3增速最高。乐观假设下，供应有望快速修复，需求也能得到充分回补，行业增速或将达到10%；若供给制约缓解较慢，需求不能有效回补，中性假设下行业增速约为3.2%。后疫情的重建背景下，三季度将开启本轮周期的春季。行业进入汽车板块周期性的超配时区（基于景气度周期触底下，估值修复驱动的超额收益阶段）。悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。从交强险上险量数据来看，8月第4周（8.22-28）国内乘用车上牌45.57万辆，同比+16.2%/环比+8.9%，同环比持续增长。新能源乘用车销量12.05万辆，同比+105.5%/环比+15.9%，新能源渗透率26.4%；燃油车销量33.52万辆，同比+0.5%/环比+6.6%。 投资建议：2022年是行业重要拐点之年。中性假设下汽车行业将在下半年迎来复苏期，持续推荐乘用车板块，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车；新一轮汽车周期【智能化】为核心，建议超配【线控底盘】龙头公司光洋股份、中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的华安鑫创、上声电子和科博达，以及【传统内外饰智能化升级】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；技术开发进程不及预期风险。

2022年09月13日发布 投资摘要： 每周一谈：8月产销同比快速增长全年增速回正 8月汽车产销同比延续保持快速增长势头，购置税优惠等促进消费政策持续发力。产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，环比分别下降2.4%和1.5%，同比分别增长38.3%和32.1%。1~8月，汽车产销分别完成1696.7万辆和1686万辆，同比分别增长4.8%和1.7%。 乘用车产销受政策促进效应依旧明显。产销分别完成215.7万辆和212.5万辆，环比分别下降2.4%和2.3%，同比分别增长43.7%和36.5%。1~8月，乘用车产销分别完成1480.3万辆和1465.5万辆，同比分别增长14.7%和11.7%。 商用车自去年4月以来首次同比双增长。产销分别完成23.8万辆和25.8万辆，产量环比下降2.7%，销量环比增长5%，同比分别增长3.1%和4%。1~8月，商用车产销分别完成216.5万辆和220.6万辆，同比分别下降34.1%和36.2%。 新能源汽车延续强势表现。产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，月度产销再创历史新高，同比分别增长1.2倍和1倍，当月市场渗透率为27.9%。1-8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍，市场渗透率为22.9%。 市场回顾： 截至9月9日收盘，汽车板块1.9%，沪深300指数1.7%，汽车板块涨幅高于沪深300指数0.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第18位，表现一般。年初至今汽车板块-8.5%，在申万31个板块中位列第12位。 子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现上涨，商用载货车（7%）、汽车综合服务（6.9%）和商用载客车（4.6%）涨幅居前，电动乘用车（-0.8%）和综合乘用车（-0.1%）出现下跌。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，其他运输设备（11.2%）、摩托车（8.7%）和商用载客车（8.6%）涨幅居前，汽车综合服务（-17.2%）、商用载货车（-14.3%）和综合乘用车（-14%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：瑞玛精密、博俊科技、安凯客车、ST八菱、泉峰汽车。 涨跌幅后五名：祥鑫科技、泰祥股份、常青股份、晋拓股份、跃岭股份。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。

2022年09月13日发布 投资摘要： 每周一谈：锂源价格重回高位三元厂商业绩丰收 近日，锂源的价格自四月末的回落之后再次回到高位，本周碳酸锂的价格再次逼近50万元/吨的大关。 下游需求的爆发和供应的紧缺导致锂源价格在短中期内持续紧张。 2022年1-8月磷酸铁锂和三元动力电池装车量达到95.91和65.94GWh，分别同比上涨172%和61%；累计产量达到184.61GWh和107.98GWh，同比上涨218%和103%； 四川和青海均遭受新冠疫情冲击，对产能释放造成了影响，四川省还叠加了用电负荷限制的影响； 以容百科技、振华新材、长远锂科、厦钨新能和当升科技为代表的三元正极制造商在2022上半年迎来业绩新突破。 由于出货量的增加和产品价格的上涨，五家代表企业的营业收入相较去年增长接近一倍； 从三元正极材料业务或公司的毛利率来看，各家公司2022H1的表现相较2021年呈现积极变化； 从或公司的净利率来看，各家公司2022H1的表现相较2021年变化幅度不大；加速一体化布局是正极生产商保持竞争力的一大策略。 投资策略 高镍化成为三元正极材料的主要发展方向，重点关注近期通过产品发布会为技术路线贡献创新解决方案的容百科技（688005）和当升科技（300073）。 市场回顾 电力设备行业本周涨幅为-11.74%，在申万31个一级行业中，排名第17；个股方面，电池版块涨幅前五个股分别为：昆工科技（29.03%），维科技术（27.64%），鹏辉能源（13.22%），南都电源（12.36%），孚能科技（10.65%）；跌幅前五个股分别为正业科技（-8.07%），先惠技术（-6.31%），珠海冠宇（-6.28%），华盛锂电（-5.25%），紫建电子（-4.53%）。 风险提示 下游需求释放不及预期；上游原材料价格波动。

2022年09月13日发布 8月新能源汽车继续高增长，渗透率再创新高。中汽协8月新能车销量66.6万辆，再创单月销量新高，环比+12.3%；其中， BEV销量52.2万辆，环比+14.2%；PHEV销量14.4万辆，环比+6.7%，BEV、PHEV占比分别为78.4%、 21.6%。 8月渗透率为27.9%，同、环比分别+3.4pct、 +10.1pct。8月新能车渗透率已接近30%，根据乘联会的统计，豪华车渗透率约29%，自主品牌接近50%，主流合资不到5%；随着比亚迪、长城、吉利、奇瑞、长安等自主车企纷纷发力混动，自主品牌混动替代主流合资燃油车有望成为渗透率继续提上升的重要推动力。 8月销量环比回落，出口创单月新高。 中汽协8月销量238.3万辆，同比+32.1%,环比-1.5%，弱于季节性（环比+6.1%），与8月限电、疫情零星扩散以及7月高基数相关。乘用车销量212.5万辆，同、环比+36.5%、-2.3%；商用车销量25.8万辆，同比+4%，自21年5月以来首次同比正增长。 8月出口30.8万辆，同比+65%，首次单月突破30万辆，创历史新高；其中，新能源汽车出口8.3万辆，同比+82%，占出口总量的27%，有望成为下一阶段汽车销量的又一重要驱动力。8月自主品牌销量102.9万辆，同比+45.3%；渗透率为48.4%，同比+2.9pct，环比回落。5月以来自主品牌渗透率在45%-50%之间波动，处于2020H2以来自主持续崛起的上行平台期。我们认为，短期内突破平台期的关键驱动力有自主混动对主流合资燃油车的替代和自主品牌出口。 成本跟踪：本周（9月2日-5日）原材料成本环比上周小幅上行， 9月（1-9日）环比8月全月继续下行。 我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.43、6.21、1.85、 1.26、 0.81万元/吨，环比分别为-0.5%、 -0.6%、 +0.1%、 +1.4%、+1.1%，小幅反弹；9月1-9日，价格分别为0.43、6.19、1.84、1.26、0.80万元/吨，环比-2.1%、-0.9%、-0.6%、-1.2%、0.0%，整体看仍处于下行通道。 投资建议：短期内，市场已经开始交易对明年总量的疑虑，自主品牌崛起亦迎来上行平台期。中长期，智能电动汽车时代全球汽车工业格局重塑，自主品牌崛起趋势进一步明朗。 1）整车：自主品牌崛起，关注比亚迪、吉利汽车等公司；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①空气悬架：关注中鼎股份；②一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持续修复，关注文灿股份、泉峰汽车、嵘泰股份；③智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、德赛西威；④热管理，关注三花智控、银轮股份。 风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。

2022年09月13日发布 行情回顾 本周上证综指上涨 2.37%，创业板上涨 0.61%，公用事业板块上涨 4.91%，环保板块上涨 1.77%，煤炭板块上涨 6.98%，碳中和板块上涨 2.43%。 每周专题 分析火电表现需要关注业绩三要素——利用小时数、煤价、电价。当前，在缺电背景下对火电在尖峰保供和调节功能上的认识逐步深入，体现为 22H1火电投资的回暖。而火电盈利修复仍在进行中，我们认为火电分析框架需要关注三要素——利用小时数、煤价、电价，22H1 业绩仍承压主因 1）从电量电源向调节电源转型，致利用小时数下降；2）进口煤价倒挂，燃料成本维持高位；3）电价与煤价联动，且受“1439 号文”指导，能涨超 20%上限的电量较少。 行业要闻 9 月 5 日， 国家能源局综合司就《光伏电站开发建设管理办法(二次征求意见稿)》公开征求意见，光伏电站项目应当在并网后 6 个月内取得电力业务许可证，国家能源局派出机构按规定公开行政许可信息。电网企业不得允许并网后 6 个月内未取得电力业务许可证的光伏电站项目发电上网。电网企业应根据国家确定的光伏电站开发建设总体目标和重大布局、各地区光伏电站发展规划和年度开发建设方案，结合光伏电站发展需要，及时优化电网规划建设方案和投资计划安排，统筹开展光伏电站配套电网建设和改造，鼓励采用智能电网等先进技术，提高电力系统接纳光伏发电的能力。 9 月 5 日，生态环境部印发《黄河生态保护治理攻坚战行动方案》，《方案》提出，通过攻坚，黄河流域生态系统质量和稳定性稳步提升，干流及主要支流生态流量得到有效保障，水环境质量持续改善，污染治理水平得到明显提升，生态环境风险有效控制，共同抓好大保护、协同推进大治理的格局基本形成。到 2025 年，黄河流域森林覆盖率达到 21.58%，水土保持率达到67.74%，退化天然林修复 1050 万亩，沙化土地综合治理 136 万公顷，地表水达到或优于Ⅲ类水体比例达到 81.9%，地表水劣Ⅴ类水体基本消除，黄河干流上中游（花园口以上）水质达到Ⅱ类，县级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例不低于 90%，县级城市建成区黑臭水体消除比例达到 90%以上。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。

2022年09月13日发布 投资摘要： 行情回顾：申万机械上周上涨2.14%，位列31个一级子行业第16位。整体市场来看，万得全A上周上涨1.86%，沪深300上涨1.74%，机械板块相对万得全A及沪深300涨幅分别高出0.39pct、0.28pct；申万机械上周PE（TTM）30.3倍；PB（LF）2.43倍。 每周一谈：机器人国产替代空间广阔 事件背景 9月6日，工信部举行“新时代工业和信息化发展”系列新闻发布会第五场，主题为“大力发展高端装备制造业”，介绍了十八大以来我国推动高端装备制造业创新发展取得的成就。工信部装备工业一司副司长郭守刚发布会上表示，党的十八大以来，我国机器人产业蓬勃发展，极大改变着人民的生产和生活方式，为经济社会发展注入强劲动能。 全球机器人市场规模持续扩大 2022年全球机器人市场规模预计将达到513亿美元。疫情背景下各行业使用机器人的意愿度进一步提升，预计2022年全球机器人市场规模将达到513亿美元，2024年整体市场规模有望突破650亿美元。 其中工业机器人市场于2021年创下新高。2021年在下游需求驱动的基础上，全球工业机器人新增安装量达到48.7万台，同比增长27%，主要是由于亚洲及澳洲市场的需求大幅度提升同比增长33%，带动全球市场显著提升。 工业机器人三大下游为电气电子、汽车及金属与机械行业，占比超过60%。中国机器人市场潜力释放国产替代份额提升 中国机器人市场增长迅速。中国高度重视机器人科技及产业的发展，已初步形成完整的机器人产业链。受益于政策推动、技术发展及下游需求的成熟，预计2022年市场规模将达到174亿美元，2024年有望达到251亿美元。 预计到2024年，我国工业机器人需求最大，服务机器人增长最快。2021年中国工业机器人市场规模为75亿美元，占据我国机器人市场53%份额，产量达到366万台，同时也是全球第一大工业机器人市场，主要受汽车及3C以及化工、石油等行业应用需求提升带动。随着人口老龄化趋势加快及机器人技术水平提升带动应用场景拓展，中国服务机器人市场预计将迎来高速发展，2024年市场规模有望突破100亿元，三年CAGR达到28%。 中国工业机器人国产替代正当时。在政策推动及企业不断提升技术研发能力的基础上，中国工业机器人国产化进程不断加快，2021年工业机器人市场内资厂商份额占比有所提升，达到32.8%，国产替代空间广阔。 未来机器人市场将持续受益于由技术发展带来的应用拓展以及下游需求成熟带来的需求提升，推动整体市场规模高速增长，同时在国内政策层面将进一步推动国产化率提升，机器人厂商及产业链相关厂商有望持续受益。建议关注机器人市场内资厂家优质标的如汇川技术、埃斯顿等。 风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。