2022年09月13日发布 本周电子板块表现: 本周大盘指数普遍上涨，上证指数、深圳成指、创业板指分别上涨2.37%、1.50%、0.60%；电子行业涨跌幅为0.10%，在31个申万一级行业中涨幅位居第25位。在电子行业细分板块中，多数板块上涨，涨幅排名前三的板块分别为半导体设备、半导体材料、电子化学品，分别上涨9.15%、5.07%、3.89%。 本周电子板块个股表现 本周电子板块传艺科技、蓝黛科技、濮阳惠成领涨，分别上涨27.58%、15.58%、15.25%，公司主要业务分别为消费电子零部件、乘用车零部件、电子化学材料。盈方微、实益达、五方光电领跌，分别下跌20.18%、19.97%、19.94%，公司主要业务分别为智能处理器SOC芯片、智慧营销和智能硬件、精密光电薄膜元器件。 电子行业22H1整体业绩承压，功率/半导体设备材料景气度高 受消费电子行业需求下滑影响，电子行业业绩整体不佳。电子行业2022年上半年收入达到1.24万亿元，同比下降了5.39%；归母净利润达到626亿元，同比下降了21.68%。申万电子行业指数2022年上半年涨跌幅为-24.57%，在31个申万一级行业中下跌幅度最大。电子细分板块业绩分化明显，功率器件/半导体设备/半导体材料等行业维持较好的业绩增速和盈利能力。 投资建议 受到疫情/贸易冲突/通胀等多重因素影响，消费电子销售持续承压，电子板块内部呈现结构性景气度分化，我们认为XR/AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升，带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长，重点标的国芯科技/华润微/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下，同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间，因此我们长期看好半导体设备及材料赛道，重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/神工股份/和林微纳。 风险提示：宏观经济下滑的系统性风险；新冠疫情反复反弹的风险；智能手机和IOT产品出货量低于预期；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。

2022年09月13日发布 【市场表现】上周五沪深300指数收于4093.8点，一周涨幅1.7%；上证综指收于3262.1点，一周涨幅2.4%。在中信一级行业中，机械行业周涨幅3.1%，排名第11。年初至今，机械行业跌幅11.3%，排名第15。上周机械行业中表现较好的前五分别为光伏设备（+8.2%）、半导体设备（+8.0%）、3C设备（+5.5%）、矿冶设备（+4.4%）和电力设备（+4.4%），跌幅最大的为其他专用设备（-0.8%）。 【重点资讯】1）2022年8月，26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机1.8万台，与去年同期持平，其中国内9096台，同比下降26.3%；出口8980台，同比增长56.7%。1-8月，共销售挖掘机17.9万台，同比下降30.9%；其中国内10.9万台，同比下降49.9%；出口7.0万台，同比增长70.1%（中国工程机械工业协会）。2）2022Q2，全球半导体设备出货金额为264.3亿美元，同比增长6%。其中中国大陆65.6亿美元，同比下降20%（SEMI）。3）2022年7月，全球新能源汽车销量79.1万辆，同比增长61%；1-7月合计销量487.8万辆，同比增长64%。动力电池装机方面，7月全球动力电池装机量38.1GWh，同比增长77%；1-7月合计装机量233.8GWh，同比增长81%（GGII）。4）2022年8月，我国动力电池产量50.1GWh，同比增长157.0%；动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.0%。1-8月，我国动力电池累计产量303.8GWh，累计同比增长172.3%；动力电池累计装车量162.1GWh,累计同比增长112.3%（中国汽车动力电池产业创新联盟）。 【重点公告】1）奥特维：公司中标晶澳太阳能及其子、孙公司“划焊一体机项目”，中标金额约1.5亿元；近日，公司与通威太阳能签订了向其销售划焊一体机的《买卖合同》，合同金额约1亿元。2）迈为股份：公司与安徽华晟新能源科技有限公司签署了多份设备采购合同，按合同约定安徽华晟拟向公司采购高效硅异质结（HJT）太阳能电池生产线12条，共7.2GW，采购总额超过公司2021年度经审计营业收入的50%，未达到100%。3）通威股份：公司与晶科能源签订长单销售合同：2022年9月-2026年12月期间晶科能源及其子公司计划向公司旗下子公司合计采购约38.3万吨多晶硅产品。如按照中国有色金属工业协会硅业分会最新（2022年8月31日）公布的国内单晶致密料成交均价30.5万元/吨测算，预计销售总额约1033.6亿元人民币。 【本周观点】 迈为股份获华晟新能源7.2GWHJT新订单。9月5日，迈为股份公布了与华晟新能源签署了多份设备采购合同的消息，此次合同涉及高效硅HJT太阳能电池生产线12条，共7.2GW，其采购总额超过迈为股份2021年度经审计营业收入的50%，未达到100%。年初至今，隆基股份、华晟新能源、东方日升等多家企业纷纷披露HJT新项目。受益于技术的规模化应用，TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等技术的电池产线扩产、投产速度加快，随着相关制造及材料成本下降，n型电池片产能有望迎来爆发，将创造广泛的光伏设备更新换代空间，我们认为光伏设备行业景气度将延续，国内光伏设备龙头企业有望受益。 我国动力电池产量持续高增，主流动力电池企业积极绑定锂电设备企业。8月，我国动力电池产量共计50.1GWh，同比增长157.0%；1-8月，我国动力电池累计产量303.8GWh，累计同比增长172.3%。在新能源汽车带动下，动力电池需求增长明显，我国动力电池产量因此持续高增。据GGII预测，2022年全球动力电池规划产能将达1.0TWh，绝大部分产能集中在中国，预测带动中国锂电设备市场规模增长至接近800亿元。政策加持、动力电池企业持续扩张、中国设备企业进入全球供应链体系、动力电池企业绑定锂电设备企业等将为行业输送长期增长动力，预计中国锂电池设备市场将保持较高的增长态势，优质龙头企业有望持续受益。 2022Q2全球半导体设备出货金额达到264.3亿美元，同比增长6%。9月8日，SEMI发布最新全球半导体设备出货报告指出，今年第二季度，全球半导体设备出货金额达到264.3亿美元，同比增长6%，环比增长7%，再创历史新高。在半导体设备出货的强劲数字下，SEMI看好全年半导体设备市场，预计能够超过千亿美元大关。SEMI全球行销长暨台湾区总裁曹世纶表示，随着半导体业界持续提升晶圆厂产能，预期2022年设备支出有望维持成长态势。晶圆厂扩大资本支出、提高产能以及晶圆厂对国产设备供应链的支持和培育加深带来的国产化进程提速，本土设备厂商将面临更多发展机会，并且有望持续受益。 8月挖机销量18076台，与去年同期持平。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年1-8月，共销售挖掘机17.9万台，同比下降30.9%；国内10.9万台，同比下降49.9%；出口7.0万台，同比增长70.1%。其中8月，销售各类挖掘机1.8万台，与去年同期持平；国内9096台，同比下降26.3%；出口8980台，同比增长56.7%，当月出口销量占总销量49.7%，占比持续增大，创2022年新高。随着6月国内疫情有效缓解，各地积极复工，开工率提升拉动挖掘机销量，同时工程机械行业下游需求疲软自2021年5月开始显现，2021年5月之后挖机销量基数相对较低，今年下半年挖机销量高基数压力得以缓解，行业增速下降趋势或有望扭转。同时工程机械出口将拉升总销量，对冲国内销量的下滑，在此背景下，积极布局海外市场的工程机械龙头企业有望持续受益。 投资建议 光伏设备相关标的包括捷佳伟创、迈为股份、海目星、帝尔激光、奥特维等；锂电设备相关标的包括先导智能、赢合科技、杭可科技、星云股份、利元亨等；半导体设备相关标的包括北方华创、盛美上海、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、万业企业、华大九天、概伦电子等；工程机械相关标的包括三一重工、徐工机械、恒立液压等。 风险提示 国内疫情反复；基建及地产投资低于预期；半导体行业短期景气度下行；光伏项目落地不及预期等。

2022年09月13日发布 核心观点 1.储能人才培养专项计划发布，推动我国储能产业人才储备。教育部办公厅、国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于实施储能技术国家急需高层次人才培养专项的通知》，入选高校将每年选拔20 名博士生进入专项，以校企双导师的形式指导进行学科交叉、产教融合形式的培养。入选高校包括清华大学、天津大学、哈尔滨工业大学等，入选企业包括中国石油、中国石化、中国海油、国家电网、南方电网、华为、宁德时代等。专项体现出我国对于储能产业人才的重视，人才的储备将持续推动我国储能产业的高速发展。碳中和周期中，储能将在实现电力系统灵活性中发挥重要作用。储能即为将能量以物理、化学或电磁形式储存起来，后续进行释放。随着我国低碳环保的进程不断加快，新能源产业的发展提速。 我国设立目标， 到 2030 年非化石能源占一次能源比例为 25%，风电、光伏总装机量达 12 亿千瓦以上；到 2060 年可再生能源的比例达到 80%，发电量达到 50 亿千瓦。新能源产业持续推进，对储能的需求将持续增大。 可再生能源具有清洁的发电属性， 包括风能、太阳能、地热能等，但其发电具有间歇性、不稳定性，因此需要通过储能进行能量的调节以降低弃风率、弃光率。目前，储能的应用场景包括可再生能源的削峰填谷、进行平滑控制、电网侧应用以及用户侧应用。 相比较于抽水储能，电化学储能等新型储能技术建设周期短、反应速度快，优势显著。根据国际能源署信息，在碳中和的整体周期中，储能在调峰中的作用将超过火电、水电等传统能源，在实现电力系统灵活性中发挥重要作用。1500V 储能系统在功率密度及成本方面具有显著优势，人才培养计划下技术有望高效推进。1500V 储能系统提高电压后，线缆损耗降低，能量密度和功率密度得到有效地提高，人才培养计划下技术有望高效推进。从数据方面来看，1500V 储能系统的能量密度和功率密度可达到 1000V 系统的 1.4 倍以上，1500V 系统所需面积是 1000V 系统的 0.65 倍以下， 1500V 系统的度电成本较 1000V 系统可降低 10%， 循环效率提升超 0.6%。 1000V 系统在成本和发电效率方面不能匹配大型储能电站和大容量发电设备，随着产业持续发展，1500V 储能系统的安全性能与技术性能持续提升，1500V 系统成为发展趋势。 2.行情回顾。从细分领域来看，公用事业子板块全部上涨，其中上涨幅度最大的三个子板块是火电、电能综合服务和光伏发电，上涨幅度分别为 10.75%、6.68%和 4.38%。周涨幅排名前三的依次为上海电力、华电国际、粤电力 A，周涨幅分别为 29.6%、22.6%、21.7%；周跌幅排名前三的依次为深南电 A、韶能股份、郴电国际，周跌幅分别为 3.2%、2.7%、2.6%。 投资建议 储能行业将保持高景气， 相关技术将持续发展。 相关企业或将受益，如：阳光电源、上能电气。 风险提示 政策变化风险、下游需求不及预期、相关技术发展不及预期。

2022年09月13日发布 核心观点 1.2022年以来铝价先升后降，低位运行。国内方面，根据Wind数据，截至2022年9月9日，SHFE铝期货结算价达1.88万元/吨，较年初下降6.93%，同比去年下降98.58%。全球来看，截至2022年9月9日，LME铝现货结算价为2280美元/吨，较年初下降19.02%，同比去年下降94.87%。2022年以来，铝价先升后降，目前低位运行。全球库存低位运行，能源危机导致供给降低。2022年以来，LME铝库存持续降低。根据Wind数据，截至2022年9月9日，LME铝全球总库存为33.53万吨，相比年初下降64.12%，当前全球LME铝库存正处于历史低位。供给端来看，能源危机下，电费高涨，欧洲铝厂相继宣布减产、停产。8月，挪威海德鲁宣布预计将在9月关闭其参股的位于斯洛伐克的铝冶炼厂，冶炼厂年产能为17.5万吨，开工率为60%。9月6日，敦刻尔克铝业宣布减产，其为欧洲最大的铝冶炼厂，预计将在10月1日前完成减产工作，产量将减少22%。在海外库存较低叠加供给受限的背景下，铝的景气度有望延续。房地产与汽车领域消费增长，铝材消费获得强劲驱动力。汽车需求方面，2021年全年，我国汽车当年累计销量达2627.5万辆，同比上涨3.8%，2022年8月，我国汽车当年累计销量达1686万辆，同比上涨1.7%。房地产方面，2022年9月6日，郑州市发布保交楼专项行动实施方案，要求10月6日前全市停工楼盘实现复工。随复工复产有序推进，房屋与汽车需求长期坚挺，驱动铝材需求提升。库存低位下供给受限，需求有望高效提振，铝有望迎来高景气周期。从供给方面来看，当前铝库存低位，能源危机下欧洲铝供给量持续下降。从需求方面来看，下游房地产与汽车领域消费增长驱动铝材需求长期坚挺。 2.主要有色金属中，SHFE镍涨11.6%，氧化镨有所下行。SHFE镍方面，截至2022年09月09日，SHFE镍报18.4万元/吨，较前一周上涨11.6%。SHFE镍价格上涨的主要原因是库存不足以及市场对因能源价格上涨导致的减产或停产的预期等；氧化镨方面，截至2022年09月09日，氧化镨现货均价报63万元/吨，较前一周下跌3.8%。氧化镨价格下跌的主要原因系下游需求不足叠加海外稀土矿新矿山存在投产预期。 3.本周美元指数回落，金价小幅提升。截至2022年9月9日，美元指数报108.98点，美元指数自9月6日开始下跌，由110.25点下跌至108.98点，跌幅达到1.27点。美元指数回落主要原因为对美国经济的衰退预期提升以及加息预期减弱。周内，金价小幅提升。截至2022年9月9日，COMEX黄金期货收盘价报1714.2美元/盎司，周涨0.4%；国内黄金期货结算价报388.1元/克，周涨1.5%。 4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全部上涨，其中上涨幅度最大的三个子板块是其他稀有金属、钨和铝，上涨幅度分别为9.5%、8.8%和8.6%。周涨幅排名前三的依次为天山铝业、豪美新材、神火股份，周涨幅分别为20.3%、19.2%、18.7%；周跌幅排名前三的依次为*ST园城、明泰铝业、华峰铝业，周跌幅分别为13.3%、6.4%、5.3%。 投资建议 铝行业景气高企，相关生产企业或将受益，如：天山铝业、云铝股份等。 风险提示 环保政策变动、自然灾害风险、汽车及房地产需求不及预期。

2022年09月13日发布 市场回顾 上周沪深300指数收于4093.79点，周涨跌幅为1.74%，申万汽车板块周涨跌幅为1.92%，跑赢沪深300指数0.18pct。汽车板块在申万一级行业中排名第18名，较前一周上升11名。 核心观点 8月汽车产销延续同比增长态势。根据中汽协于9月9日发布的数据，8月份汽车行业虽然受到高温、限电等因素的不利影响，整体依旧延续了良性增长的态势。8月汽车产量和销量分别为239.5万辆以及238.3万辆，环比分别下降2.4%和1.5%，同比分别增长38.3%和32.1%。1-8月汽车产量和销量分别为1696.7万辆和1686万辆，同比分别增长4.8%和1.7%，为二季度以来的首次产销双增长。 乘用车同比快速增长，国产品牌市占率不断上升。当前乘用车受到政策影响，产销情况依然处于快速增长阶段。8月份国内乘用车产量和销量分别为215.7万辆和212.5万辆，同比分别增长43.7%和36.5%。1-8月国内乘用车产量和销量分别为1480.3万辆和1465.5万辆，同比分别增长14.7%和11.7%。从结构上看，高端化与国产化持续推进。部分高端品牌受到购置税优惠政策的影响，市场恢复明显，8月份国内生产的高端品牌乘用车销量为35.1万辆，同比增长43.5%。国产品牌乘用车8月份销量为102.9万辆，同比增长45.3%，对应的市场份额为48.4%，同比上升2.9个百分点。1-8月累计销量为699.8万辆，同比增长24.5%，对应的市场份额为47.8%，同比上升4.9个百分点。 商用车产销同比增速首次转正。8月份商用车产量为23.8万辆，同比增速为3.1%；销量为25.8万辆，同比增速为4.0%。商用车产量和销量实现2021年4月以来首次同比双增长，随着一批条件成熟的基础设施建设逐步形成实物量，商用车产销形势有望进一步好转。 新能源汽车产销同比实现翻倍式增长，继续保持增长势头。8月份新能源汽车产量和销量分别为69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动产量和销量分别为53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%；插电式混合动力汽车产量和销量分别为15.5万辆和14.4万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍；燃料电池汽车产销分别为97辆和255辆，同比分别增长1.4倍和5.7倍。 投资建议 8月份汽车产销继续维持同比增长态势，建议关注细分赛道相关标的：（1）整车相关标的：江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、塞力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车；（2）智能化相关标的：华阳集团、华工科技、炬光科技；（3）一体化压铸相关标的：拓普集团、爱柯迪、文灿股份；（4）线控底盘相关标的：中鼎股份、伯特利、保隆科技；（5）其他汽车相关标的：万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。 风险提示 政策落地不及预期；供应链芯片短缺；上游原材料大幅涨价；物流受阻；汽车产销不及预期。

2022年09月13日发布 投资要点 本周（2022.9.3-2022.9.9 下同）：房地产板块（SW）涨跌幅+7.51%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为+1.74%， +1.86%，超额收益分别为+5.77%、+5.65%。 房地产基本面与高频数据： （1）房产市场： 本周 60 城新房成交面积 290.0万平，环比-30.1%，同比-43.9%；2022 年 9 月 1 日-9 月 9 日累计成交392.0 万平，同比-41.0%。2022 年累计成交 13887.9 万平，同比-41.6%。20 城二手房成交面积 110.3 万平，环比-20.6%，同比-3.2%；2022 年 9月 1 日-9 月 9 日累计成交 685.6 万平，同比+17.6%。2022 年累计成交4439.0 万平，同比-28.4%。 16 城新房累计库存 10303.0 万平，环比+0.4%，同比+9.6%。 16 城新房去化周期为 12.3 个月，环比变动+0.4 个月，同比变动+3.0 个月。一线、二线、三四线城市去化周期分别为 9.6 个月、 13.1个月、29.8 个月，环比分别变动+0.3 个月、+0.4 个月、+1.4 个月。 （2）土地市场：2022 年 9 月 5 日-2022 年 9 月 11 日，百城供应土地数量环比-15.0%，同比+1.0%；供应土地建筑面积环比-8.3%，同比+15.9%。百城土地成交建筑面积环比-67.3%，同比-62.9%；成交楼面价环比-44.0%、同比-67.1%；土地溢价率环比+3.6pct，同比基本持平。 重点数据与政策： 河南省郑州市印发《“大干 30 天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案》，明确任务目标为： 10 月 6 日前，实现全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。为了确保在 10月 6 日前郑州市所有停工问题楼盘复工，《方案》明确提出要以“等不得、拖不得、慢不得”的紧迫感和危机感推进这项工作。《方案》明确，各区、县（市）党政主要领导要亲自带头，亲自分包 1～2 个重大停工问题楼盘项目；对于其他较为复杂的停工楼盘，明确分包领导后，属地党委政府主要领导要履行兜底责任。《方案》强调，严禁出现弄虚作假、进行表演式复工或阶段式象征性复工；对停工逾期问题楼盘原有预售资金使用情况进行专项审计，审计、税务等部门要积极将问题线索移送公安机关。《方案》下发后，郑州市住房保障和房地产管理局于 9 月 8 日下午召集已出现项目逾期交付和已售停工的开发商，召开“保交楼”吹风会，就问题楼盘“复工令”进行细化解读，以确保全市停工楼盘全面复工。 周观点： 郑州保交付方案明确了时间表和各方责任，后续各城或参考郑州出台系统、操作性较强的保交付方案，下半年的纾困有望在保交付的政策高压下有实质性推进，利于居民购房信心的恢复。此轮放松周期持续性强，放松效应仍在累积，随着居民购房信心逐渐回复，回暖可期。中长期看，随着风险房企收缩，更多资源整合机会和购买力向高信用头部公司集聚。建议关注：1）房地产开发：保利发展、万科 A、招商蛇口、金地集团；2）物业管理：新大正、招商积余、南都物业；3）房地产经纪行业：我爱我家。 风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期。

2022年09月13日发布 上周汽车板块涨幅居中。上周（9.5-9.9）汽车板块+2.32%，居中信一级行业第15，跑赢沪深300（+1.74%）指数0.57pct，跑输上证指数（+2.37%）指数0.05pct。汽车板块普涨，零部件板块表现最佳。上周汽车零部件板块+3.90%，商用车板块+3.05%，摩托车及其他板块+1.84%，汽车销售及服务板块+0.87%，乘用车板块+0.38%。个股方面，乘用车板块江淮汽车+16.66%，涨幅靠前；商用车板块安凯客车+23.83%，涨幅靠前；零部件板块共15只个股周涨幅超10%，其中博俊科技、ST八菱涨幅靠前，分别上涨23.95%、21.22%。 8月淡季乘用车批发同比仍增长约40%，期待金九银十车市表现。8月22-31日，乘用车市场零售85.5万辆，同比+27%，较上月同期+1%；乘用车批发108.3万辆，同比+45%，较上月同期-1%。车购税减半政策的效果在政策启动前期的6月较突出，随后进入平稳的政策实施中期，政策拉动消费的效果环比初期减弱。8月中下旬的消费信心通过政策的推动引导+厂商的促销刺激+经销商的终端优惠降库等得到促进，目前政策提振消费信心效果良好，因此车市零售仍是同比较高增长。 主要车企8月销量高增，比亚迪、广汽集团表现亮眼。比亚迪：8月新能源汽车销量17.5万辆，同比+185%；长安汽车：8月销售汽车13.9万辆，同比-16%；长城汽车：8月销售汽车8.8万辆，同比+19%；上汽集团：8月销售汽车51.2万辆，同比+13%；广汽集团：8月销售汽车21.8万辆，同比+78%；零跑汽车：8月销量12525辆，同比+180%；小鹏汽车：8月销量9578辆，同比+33%；理想汽车：8月销量4571辆，同比-52%；蔚来汽车：8月销量10677辆，同比+82%；哪吒汽车：8月销量16017辆，同比+142%；AITO:8月销量10045辆，环比+39%。 上周上游原材料价格小幅上涨。铜均价周环比+5.61%，铝均价周环比+4.10%，天然橡胶、冷轧板、碳酸锂价格基本持平，聚丙烯均价周环比+3.18%。 投资建议：在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临，6月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、ROE有望反转向上。建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—【长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】等；零部件—【福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如：（1）整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【比亚迪】。（2）零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道：①智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；③一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；④热管理【银轮股份】⑤电机电控【欣锐科技、英博尔】等。 风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年09月13日发布 海南实现高质量社会面清零，除三亚外免税店加速复工复产 9月9日，海南全省新增感染者5例（确诊2例，无症状感染者3例）。5例感染者均在隔离管控人员中发现，当前海南本轮新冠肺炎疫情防控已进入收尾阶段，所有市县已实现高质量社会面清零，逐步转入常态化疫情防控。同时，海南对出岛旅客防控政策进行调整，对7天内无新增本土感染者或辖区内无中高风险区，并已转入常态化防控的市县，出岛查验48小时核酸阴性证明。不再点对点转运和经过健康驿站过渡出岛。目前除三亚市内免税店因疫情防控原因仍未开业，其余各大免税店相继开始复工复产，线下活动重启，加速推动免税估值链修复。 9月9日，中国证监会官网披露广发证券《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》，显示蜜雪冰城已完成上市辅导工作。 蜜雪冰城成立于1997年，是一家以新鲜冰淇淋、茶饮为主的全国连锁饮品品牌，覆盖全国31个省市区及东南亚部分国家。窄门餐眼数据显示，截至今年8月底，蜜雪冰城全国门店数量已超2万家。新式茶饮赛道火热，正涌现越来越多的优质本土品牌。蜜雪冰城凭借“低价策略+丰富的sku+加盟为主”的模式快速开拓门店。今年7月中旬，蜜雪冰城在公众号上发布公告，宣布开放全国乡镇加盟申请。目前全国共有4万多个乡镇行政单位，拓店空间广阔。此次蜜雪冰城完成上市辅导冲击A股IPO，对投资者而言进一步提供参与本土优质新茶饮品牌的投资机会，对于蜜雪冰城而言将进一步释放蜜雪冰城品牌价值，并通过募集资金为公司后续开疆拓土夯实基础。 外服控股收购远茂股份方案略有调整，为发挥王建波对远茂股份的管理作用，易盟集团（王建波持股98%，徐芹持股2%）不再转让股份，徐芹增加转让股份，收购方同意此次调整，项目推进顺利。王建波为远茂股份董事长，本次交易完成后 转让方之一王建波继续在远茂股份担任管理职务，本次收购方案调整有助于提升王建波对远茂股份的权益比例，进一步加强王建波对远茂股份的重要管理作用。 投资建议 建议关注下半年国内疫情面趋稳带来的估值修复，优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。

2022年09月13日发布 电子行业上周上涨0.02%，行业排序第25位；通信行业上周上涨0.34%，行业排序第22位。沪深300上涨1.74%，电子行业跑输沪深300指数1.72pct，通信行业跑输沪深300指数1.40pct，创业板指上涨0.60%，万得全A指数上涨1.86%。本周外发报告包括：三安光电、富瀚微、至纯科技、万业企业、华兴源创、电子行业中报与二季报总结、通信行业半年报总结。 消费电子：苹果华为举行新机发布会。9月8日，苹果举办“超前瞻（Far Out）”发布会，iPhone、AirPods和Apple Watch均有重大更新。新一代iPhone加入卫星紧急联络功能，通过手机内定制组件和软件，使iPhone 14的天线可连接到卫星的独特频率，并配备软件帮助用户寻找移动中的卫星方向协助信息发送给救援组织。华为9月6日推出Mate50系列手机，配备北斗短报文功能。 建议关注：（1）VR：创维数字、歌尔股份、立讯精密、三利谱、杰普特、华兴源创、智立方、韦尔股份、长信科技；（2）机器人：安洁科技、世运电路、汉威科技。 汽车电子：8月新能源汽车表现继续强势，比亚迪布局海外市场。根据乘联会预计，新能源乘用车2022年8月厂商批发销量62.5万辆，同比增长约100%，环比增长约10%。比亚迪进军东南亚，国产汽车探索出海路径。 建议关注：（1）TIER1：立讯精密；（2）域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、奥海科技；（3）智能座舱：均胜电子、华安鑫创；（4）连接器：永贵电器、鼎通科技、电连技术、瑞可达、徕木股份等；（5）传感器：四方光电、奥迪威等；（6）卫星导航定位：华测导航；（7）ARHUD：水晶光电等；（8）激光雷达：水晶光电、永新光学、蓝特光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信、中际旭创、光库科技；（9）其它：东山精密、创世纪。 半导体：思瑞浦拟定增不超过40亿元，进一步推进平台型芯片公司建设。持续加大研发投入，提高研发效率与技术水平，追赶国际先进技术。全面提升公司产品竞争力，进一步推进平台型芯片公司建设。建设测试中心，发挥产业链协同效应，满足定制化测试需要。 建议关注：（1）DDR5：聚辰股份、澜起科技；（2）车规SoC&MCU：国芯科技、晶晨股份、富瀚微、兆易创新等；（3）打印机：纳思达；（4）半导体设备：长川科技、北方华创、中微公司、至纯科技、芯源微等；（5）半导体材料：江丰电子、鼎龙股份等；（6）碳化硅：三安光电、天岳先进、露笑科技、东尼电子等；（7）特种半导体：紫光国微、智明达。 通信：2022年上半年Open RAN超预期发展，三星富士通NEC成为Top3供应商。 建议关注：（1）光模块产业链：天孚通信、中际旭创、光库科技；（2）物联网：移远通信、移为通信、广和通。 新能源+硬科技：建议关注：（1）储能：法拉电子、英维克、科华数据、欣旺达、鹏辉能源、德赛电池等；（2）光伏：法拉电子、江海股份、意华股份；（3）海风：中天科技、东方电缆、亨通光电等；（4）IGBT：新洁能、斯达半导、士兰微、扬杰科技、宏微科技等；（5）碳化硅：三安光电、山东天岳等。 风险分析：半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦反复风险；疫情加剧风险。

2022年09月13日发布 行业点评 本周地产物业板块大涨，强势反弹。本周申万A股房地产板块涨跌幅为+7.5%，在各板块中位列第1；WIND港股房地产板块涨跌幅为+4.8%，在各板块中位列第2。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+6.1%，恒生中国企业指数涨跌幅为-0.7%，沪深300指数涨跌幅为+1.7%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+6.7%和+4.3%。 本周土地市场延续低温态势。本周全国300城宅地成交建面406万㎡，单周环比-58%，单周同比-81%，平均溢价率0.45%（无重点城市土拍）。2022年初至今，全国300城累计宅地成交建面31339万㎡，累计同比-47%；年初至今，华润置地、保利发展、中海地产、招商蛇口、滨江集团的权益拿地金额位居行业前五。 疫情影响部分二线城市销售，本周新房成交同环比大幅下滑。本周（9月3日-9月9日）35个城市商品房成交合计308万平米，周环比-34%，周同比-40%。其中，一线城市周环比-11%，周同比+11%；二线城市周环比-45%，周同比-53%；三四线城市周环比-7%，周同比-37%。 本周二手房市场转弱，同环比均下滑。本周（9月3日-9月9日），15个城市二手房成交合计106万平米，周环比-23%，周同比-11%。其中，一线城市周环比-11%，周同比-1%；二线城市周环比-28%，周同比-18%；三四线城市周环比-7%，周同比+69%。 居民中长期贷款新增额仍相对低迷，但环比有所改善、同比降幅收窄。2022年8月，全国新增人民币贷款1.25万亿元，同比多增390亿元。住户贷款增加4580亿元，同比减少1175亿元，其中住户中长期贷款新增2658亿元，同比少增1601亿元，环比+79%，同比-38%。2022年以来，居民购房意愿不高，房地产市场持续低迷，每月居民中长期贷款新增额同比均为负，8月在房地产销售额与7月相当的背景下，居民中长期贷款新增额环比增加，同比降幅也有收窄，预计居民还贷量有所下降。 宽松政策“小步快跑”落地，维护房地产市场稳定。728政治局会议和8月国常会对房地产调控的再次定调后，各地方政府一面加大调控宽松力度，一面全力推进保交楼。一线城市和强二线城市的调控逐步放开，如9月10日，杭州市临安区发布新政，从金融服务、购房补贴、阶段性公积金支持政策等方面促进房地产市场平稳健康发展。而在9月6日，郑州市印发“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案的通知，从压实企业主体责任、政府全力纾困、做好破产重组、严肃追究责任等方面来确保在10月6日前实现所有停工问题楼盘项目的全面持续实质性复工。我们预计政策持续宽松已是“明牌”，市场销售结构性复苏迹象逐步显现，在宽松政策和优质房企销售的带动下，三四季度市场或呈弱复苏态势。 投资建议 我们认为未来调控将持续宽松，更有利于改善性需求的释放，市场整体呈弱复苏态势。地产板块，首推布局重点城市核心板块，且主打改善产品的房企，如绿城中国、建发国际集团、滨江集团。此外，建议关注有望享受销售复苏的强房产交易平台贝壳；以及抗风险能力强的商管龙头华润万象生活。 风险提示 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

2022年09月13日发布 碳纤维复材：进入应用快速放量期。碳纤维复合材料是轻量化的关键材料之一，设计和制造降本空间大。据江苏恒神股份有限公司公开转让说明书，“通过对碳纤维复合材料的成本结果分析，最大的成本空间是在复合材料结构件的设计和制造工艺上”。复合材料制造工艺的低成本化，应用技术的低成本化，是碳纤维复合材料扩大应用不可或缺的重大环节。全球碳纤维复材行业规模200亿美金，下游较为分散。碳纤维及中间制品：2021年，全球市场规模约34亿美元，下游航空航天、风电叶片、碳碳复材、体育休闲市场规模分别为11.9、5.5、1.8、5.1亿美金，占比合计约72%。我国市场规模约14.7亿美元，以上四个行业市场规模分别为1.4、3.8、1.5、4.8亿美金，占比合计约78%。碳纤维复合材料：2021年，全球碳纤维复材市场规模约200亿美元，以上四个行业市场规模分别为91、11、28、39亿美金，占比合计约85%。我国市场规模约108亿美元，以上四个行业市场规模分别为33、9、11、40亿美元，占比合计约87%。下游市场较为分散。碳纤维复材进入应用快速放量期。民航：波音公司预计未来20年中国航空公司将购买6450架单通道飞机和1590架宽体机，预计平均每年我国市场规模约为130亿元。风电：“双碳”背景下，风能发展迅速叠加风机叶片大型化、轻量化趋势，预计到2025年全球风电行业碳纤维复材市场空间约140亿元。轨交：碳纤维复材在轨交领域处于试点萌芽期，拓展可达空间广阔。随着渗透率的不断提升，预计2025年仅国内轨交碳纤维市场将超37亿元，碳纤维复材进入应用快速放量期。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：产业链价格维持高位，电池再涨价；2）锂电设备：中创新航装机量超2GWh，全球装机排名再攀新高；3）油服：大港油田采油三厂创新“三微”技术精细挖潜，累计产油4.1万吨；4）激光及通用自动化：8月PPI环比-1.2%，环比+0.1pp降幅收窄；同比+2.3%，环比-1.9pp持续回落；5）X光设备：口腔种植服务集采政策发布，齿科服务渗透率提升利好CBCT等设备放量。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会。油服板块推荐【迪威尔】、【杰瑞股份】、【中海油服】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块推荐【中国船舶】。 风险提示：1、宏观经济增速不及预期；2、疫情影响超预期；3、推荐公司业务增长不及预期。

2022年09月13日发布 综述：22年上半年，SW建筑装饰上市公司收入增速为9.12%，同比-23.14pcts，由于22H1疫情冲击，收入增速出现明显下滑。同期板块整体毛利率18.78%，同比-1.58pcts；净利率10.45%，同比+5.81pcts。22年上半年，建筑装饰板块整体资产负债率为57.62%，同比+0.48pct；“两金”周转天数379天，同比增加102天；板块整体ROE为0.47%，同比-2.84pcts；现金流角度，经营性现金流净额与净利润比例为-2.23，同比增加0.57。 22Q2，板块收入增速5.49%，上年同期增速为15.15%；毛利率19.39%，同比-1.45pcts；净利率10.99%，同比+6.34pcts。 建筑装饰行业基金仓位自2020年以来基本保持稳定，维持在0%-0.5%的仓位水平，持续低配。截至22H1末，基金持仓建筑装饰行业公司市值（基金重仓股票口径）占所有持仓比例为0.55%，较行业市值占比1.94%低1.39pcts，环比22Q1进一步被低配。 建筑央企板块：22年上半年，建筑央企板块收入增速13.08%，增速同比-19.65pcts；订单增速20.4%；板块整体毛利率9.98%，同比-1.09pcts；净利率3.36%，同比-0.06pct。22Q2，建筑央企板块收入同比增速7.01%，2021年同期为19.21%；订单增速22.91%，同比+7.87pcts；毛利率10.24%，同比-1.01pcts；净利率3.44%，同比-0.03pct。 央企建筑板块的核心逻辑有：1）龙头集中度提升势不可挡；2）经营效率持续改善；3）资产相对安全，存货跌价及信用减值准备处在历史高位；4）现金流改善，对上下游议价能力提升；5）建筑央企订单保障倍数较高，风险计提较为充分。建议关注中国铁建、中国交建、中国能源建设（H）、中国中铁、中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学。 钢结构板块：22年上半年，钢结构板块收入增速8.14%，增速同比-39.68pcts，；订单增速-4.86%。从盈利能力来看，22年上半年板块整体毛利率13.05%，增速同比-0.41pct；净利率4.39%，同比-0.65pct。随着钢结构下游需求逐渐恢复，后续企业订单及产量有望增长提速。建议关注鸿路钢构、精工钢构等。 勘察设计板块：22年上半年，勘察设计板块收入增速0.86%，同比-25.88pcts；毛利率34.74%，同比+1.66pcts；净利率11.71%，同比-0.60pct。建议关注华设集团等。 装修装饰板块：22年上半年，装修板块收入增速-32.57%，同比-62.33pcts，增速大幅下降；订单增速-46.4%。同期板块整体毛利率12.79%，同比-2.71pcts；净利率-19.53%，同比-19.29pcts。建议关注金螳螂等。 风险分析：宏观环境变化风险；房地产投资与基建投资超预期下滑；钢价大幅波动风险。