2022年09月13日发布 周度观点 8月奥维数据发布，受宏观经济、地产数据下滑影响，整体家电销售仍有承压，但仍存结构性亮点：1）炎夏刺激空调销售持续亮眼，8月空调线上、线下销额增速分别为66%、17%；环比7月分别+41pct、+23pct。2）厨小热门品类空气炸锅、电蒸锅延续高增势头，8月线上销额增速分别为49%、50%；其中空炸线下发力，8月销额增速为227%，环比7月+71pct。3）新兴品类干衣机增长持续，8月线上、线下销额增速分别+12%、+27%，其中线下销额环比提升9pct。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅3.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+3.7%/-1.5%/-0.5%/+2.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+5.2%、-1.3%、+5.0%、-0.2%。 公司动态 美的集团：9月6日下午，美的国际物流与中远海运集运在集运总部签订了全球供应链物流合作意向书；美的集团日本研发中心的新办公室在日本大阪正式投入运营。海尔智家：德国首家海尔智慧家庭体验店开业。小熊电器：小熊转债于9月7日上市。石头科技：线上扫地机市场石头品牌销售额份额17.55%（+7.4pct），对应销售额同比增长约65%；G10S价格调整至4399元；洗地机新品A10系列正在预约中。科沃斯：线上扫地机市场科沃斯品牌销售额份额40.6%（+0.1pct），对应销售额同比-4%，线下科沃斯扫地机销售额同比增长约30%。极米科技：全新IP官宣，AURY&OLLIE，打造品牌形象。首发价49元或4900积分换购。 投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。

2022年09月13日发布 1.平价阶段渗透率加速提升，风电行业向上势能充足。 长期看，大型化等技术进步导致发电成本不断下降，风电目前处于平价第一阶段的开始，渗透率提升处于较好的阶段。中期看，招标规模趋势向好，2022年风电招标预计达到90GW左右，同比+67%。短期看，随着中报季的结束，利空因素基本出尽，行业最困难时刻预计已经过去。 2.海风中长期发展规划明确，2023将开启中长期向上周期。 长期从发展规划端看，沿海11省市均已提出“十四五”期间海上风电发展计划，11省市“十四五”开工或规划的海风总规模已接近110GW；各省海风规划不仅为“十四五”装机提供保底，也在提前布局“十五五”。乐观估计“十四五”海风新增装机在70GW以上，同比增加700%+。短期从招标端来看，预计2022年海风招标20GW（包含非公开市场）左右，同比+600% ，2023年海风将开启中长期向上周期。 3.行业最困难的时期预计已经过去，短期盈利周期低谷恰是布局时点。 随着中报季的结束，行业利空因素正在逐步出尽，我们认为短期盈利周期低谷恰是布局时点。未来风电重视三大方向，战略性布局海上风电：1）壁垒高、能留存住利润的海缆、主轴轴承等核心环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、新强联等公司有望受益；2）大兆瓦塔筒、铸件、主轴、法兰、叶片模具等零部件环节，海力风电、大金重工、日月股份、金雷股份、恒润股份、双一科技等公司有望受益；3）价格持续承压下，成本管控能力强的平台型成长整机企业，明阳智能、运达股份等公司有望受益。 4.风险提示：风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、技术进步不及预期、原材料价格大幅上涨。

现阶段的一个共识：元宇宙是基于“通信网络、算力、人工 智能、扩展现实、数字孪生、区块链等”多种科技取得较大 发展后组合形成的虚实融合的新型智能互联网，包括在社交 系统、生产系统、经济系统上均发挥重要影响。 从目前行业发展来看，我认为有三个发展方向： 一个方向是充分利用数字孪生、XR（VR\AR\MR）、AI、各类触感式终端等技术实现虚 实共生，提升各类生产力 一个方向是结合数字内容创造、3D渲染、XR（VR\AR\MR）、AI等技术实现较高沉浸级 别的虚拟世界 一个方向是基于区块链设施结合NFT、GAMEFI、DAO和DEFI的应用逻辑实现新型生产 关系和生产要素的去中心化确权的Web3领域 发布单位：潘鑫明

装甲车设计模型是具有装甲防护的各种履带或轮式军用车辆，是装有装甲的军用或警用车辆的统称。装甲车的特性为具有高度的越野机动性能，有一定的防护和火力作用，分为履带式和轮式两种，一般装备一至两门中小口径火炮及数挺机枪，一些还装有反坦克导弹，结构以装甲车体、武器系统、动力装置等组成。为了增强防护和方便成员下车战斗，多采用前置动力装置方案。

2022年09月13日发布 OPEC+减产叠加需求担忧，油价剧烈震荡 本周OPEC+宣布小幅减产计划，但是美联储加息预期引发市场对原油需求的担忧，叠加欧洲能源限价计划影响，国际油价剧烈震荡。截至9月9日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于92.42美元/桶和86.10美元/桶，分别较上周下跌0.9%和1.3%，美元指数交投收于109.0附近。 美国石油钻井机数量减少，原油库存增加884万桶至4.272亿桶 本周，美国石油活跃钻井数减少5座，为591座，油气钻机总数减少1座，为759座。上周，美国原油库存量为4.272亿桶，较前一周增加884万桶；汽油库存量为2.148亿桶，较前一周增加33万桶；馏分油库存量为1.118亿桶，较前一周增加9.5万桶。 2022年7月OPEC产量增加，较上月增加21.6万桶/日至2890万桶/日 2022年7月OPEC产量增加，沙特产量为1071.4万桶/日，较上月增加15.8万桶/日；伊拉克产量为449.6万桶/日，较上月增加3.0万桶/日；伊朗产量为255.8万桶/日，较上月减少1.1万桶/日；委内瑞拉产量为66.1万桶/日，较上月减少4.9万桶/日；利比亚产量为63.2万桶/日，较上月减少1.1万桶/日。 本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、价差上涨，MTO价差下跌。 OPEC+公布小幅减产计划，欧洲拟出台能源限价政策 原油供给方面，本周OPEC+召开第32届欧佩克和非欧佩克部长级会议，会议决定将2022年10月OPEC+成员国的产量恢复到8月的水平，与9月产量计划相比减产10万桶/日；OPEC+将考虑随时召开欧佩克和非欧佩克部长级会议，以处理原油市场发展问题。由于减产幅度不大，本次减产象征意义大于实际影响，展示了OPEC+组织对油价调控的能力和信心。原油需求方面，美国8月ISM服务业指数意外升至56.9的四个月新高，美国加息预期升温，预计加息带来的经济衰退预期将使原油需求持续承压。欧洲能源危机方面，截至9月9日“北溪一号”管道供气依然中断，俄罗斯方面称，断气将持续至对俄制裁结束；为应对能源危机，本周欧盟成员国能源部长在布鲁塞尔召开紧急会议，会议计划限制非天然气电力生产商收入，并讨论天然气限价措施，但关于是否对俄气限价、是否对所有进口天然气限价，与会国家未能达成共识；俄罗斯称，如果欧盟对俄气限价，将停止能源供应，包括天然气、石油、柴油以及煤炭。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、原油需求和美国加息情况、OPEC+产量计划和执行情况、奥密克戎毒株扩散态势等。 投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位；欧洲天然气危机持续发酵，天然气有望维持景气，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。

2022年09月13日发布 利好因素叠加，煤价具备强支撑。Wind数据显示，截至9月9日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1345元/吨，周环比上涨50元/吨。据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收1046元/吨，周环比上涨33元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1044元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于945元/吨，周环比上涨27元/吨。据煤炭资源网，目前市场水泥化工及港口发运积极，但在多数煤矿保供的背景下，市场资源偏紧，尤其高卡煤资源稀缺。后续大秦铁路面临秋季检修，以及二十大召开前安监局将加大煤矿监督力度和冬储等利好因素叠加，供需紧张局面将延续。 部分地区焦煤价格补跌，整体表现依旧坚挺。据煤炭资源网数据，截至9月9日，京唐港主焦煤价格为2550元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫周环比下跌30元/吨，灵石肥煤周环比下跌50元/吨。受下游钢材市场的影响，焦企仍以按需采购为主，据煤炭资源网，尽管当前焦煤整体库存压力较小，但是多以执行前期订单为主。后续稳增长政策落地有望拉动下游需求，但考虑到当前下游利润基本在盈亏线附近，预计焦煤价格有望企稳。 焦炭市场偏弱运行，期待稳增长2.0落地。据Wind数据，截至9月9日，唐山二级冶金焦市场价报收于2650元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2380元/吨，周环比下跌100元/吨；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2810元/吨，周环比下跌100元/吨。据煤炭资源网，本周钢厂高炉开工率略有增加，但受终端需求依旧疲软的影响，钢厂采购积极性一般，焦炭市场悲观情绪延续，部分地区开启第二轮价格提降。后续期待稳增长2.0政策落地刺激下游需求改善，预计焦炭价格下行空间有限。 投资建议：大秦铁路秋季检修叠加二十大冬储等利好因素，我们认为动力煤价仍有较强支撑。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。

2022年09月13日发布 价格：本周钢材价格上涨。本周 20mm HRB400 材质螺纹价格为 4010 元/吨，较上周环比+1.0%，热轧 3.0mm 价格为 4010 元/吨，较上周环比+2.0%。本周原材料价格分化，本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比下跌；废钢价格与上周相比上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-34 元/吨，+14 元/吨和-19 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周小幅下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量 972 万吨，周环比升 14.26 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 11.49 万吨，板材产量周环比升 2.77 万吨，螺纹钢本周增产 13.82 万吨至 307.63 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降 22.69 万吨至 1086.02 万吨，钢厂总库存 496.36 万吨， 周环比降8.33 万吨，其中，螺纹钢社库降 10.23 万吨，厂库降 3.46 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 321.32 万吨，周环比升 23.41 万吨，本周建筑钢材成交日均值 17.56 万吨，周环比增长 22.51%。 投资建议：稳经济政策持续推进，传统消费旺季来临，叠加压减粗钢产量大背景下，钢材产出释放空间有限，钢材基本面有望延续改善。基本面上，本周钢材消费明显好转，测算螺纹钢表观消费量 321.32 万吨，周环比升 23.41 万吨。供应端钢材产量继续回升，但幅度减缓。库存方面，社库延续去库，厂库经过前几周垒库后，本周迎来去库。 整体看， 短期钢材“金九银十”消费旺季特征明显，供应端钢材产出在压减粗钢产量大背景下释放空间有限，钢材基本面有望延续改善。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示： 地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

2022年09月13日发布 行情回顾：截至2022年9月9日，申万电力设备行业上周上涨3.16%，跑赢沪深300指数1.41个百分点，在申万31个行业中排名第12名；申万电力设备板块本月至今上涨1.64%，跑赢沪深300指数1.27个百分点，在申万31个行业中排名第17名；申万电力设备板块年初至今下跌11.74%，跑赢沪深300指数5.40个百分点，在申万31个行业中排名第15名。 截至2022年9月9日，最近一周申万电力设备行业的6个子板块均上涨，其他电源设备Ⅱ板块涨幅最大，为6.67%。其他板块表现如下，风电设备板块上涨4.40%，电池上涨0.25%，光伏设备板块上涨6.55%，电网设备板块上涨2.55%，电机II板块上涨0.70%。 在上周涨幅前十的个股里，维科技术、东方电气和迈为股份三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达27.64%、18.65%和17.10%。在上周跌幅前十的个股里，声光电科、宇邦新材和三变科技表现较弱，分别跌16.55%、10.08%和8.55%。 估值方面：电力设备板块PE(TTM)为35.90倍；子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为33.67倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为38.10倍，光伏设备板块PE(TTM)为38.45倍，风电设备板块PE(TTM)为27.64倍，电池板块PE(TTM)为42.87倍，电网设备板块PE(TTM)为24.51倍。 电力设备行业周观点：根据国家能源局，9月8日，辽宁六大千万千瓦级能源基地正式启动建设，“十四五”期间，国家电网将和辽宁省共建5座抽水蓄能电站，将建成千万千瓦级抽水储能基地，以助力辽宁海上风电消纳利用。另外，国家电网和辽宁省将在阜新、朝阳建设两个千万千瓦级新能源基地，在辽宁沿海建设千万千瓦级海上风电基地，千万千瓦级核电基地，在沈阳都市圈附近的辽北地区建设虚拟电厂、新型储能电站等千万千瓦级智慧能源基地。根据国网辽宁副主任，建设六大千万千瓦级能源基地，总投资将超过6000亿元。随着辽宁各大基地项目的落地，国内新型电力系统的建设有望进一步加快。另外，当前硅料价格较年初已上涨超过3成，并维持高位，自上周起，硅业分会不再对多晶硅采集的价格进行公示，有望稳定中下游光伏企业对上游原材料价格的预期。近期，国家能源局召开全国视频会议提到，第一批大型风电光伏基地项目要尽快完成所有项目核准(备案)，尽快提交接网申请，预期国内集中式装机需求在四季度将明显回升。近期EVA树脂价格有所上涨，印证9月组件厂商开工率环比提高，并拉动了胶膜的排产提升。建议关注中国电建（601669）、太阳能（000591）、荣盛石化（002493）。 风险提示：多晶硅维持供不应求状态导致价格继续上涨风险；组件排产环比提高不及预期的风险；大型风光储新能源基地建设不及预期风险。

2022年09月13日发布 8月中信计算机指数下跌4.63%，跑输大盘3.86个百分点，跑输创业板0.88个百分点，在30个中信一级行业中排名第23。8月计算机行业个股252只上涨、1只持平、68只下跌，超七成个股下跌。行业相关概念都以下跌为主，其中炒股软件以-0.19%的涨幅表现最好，表现最弱的概念包括了无人驾驶-10.96%、人工智能-9.02%、操作系统-7.92%。9月8日行业TTM整体法估值为39.90倍，显著低于所有中长期均值水平。 数据方面：（1）2022年1-7月我国软件产业收入增速10.3%，利润增速6.6%，较1-6月有一定回落，整体复苏力度不及预期。（2）2022年1-7月，软件业务区域收入增速来看山东17.8%、重庆14.9%、湖北11.9%三个地区领涨，江苏5.5%、浙江5.8%、天津7.1%增速相对较慢。（3）1-7月，信息安全增速11.9%、嵌入式系统软件6.3%，增较上半年呈现加速趋势。（4）8月新能源乘用车零售销量52.9万辆，同比增速111.2%，9月有望实现高景气度。（5）上半年天翼云、移动云、联通云，分别取得281亿元、234亿元、187亿元收入，同比增长100.8%、103.6%、143.2%。 子行业半年报情况来看，工业软件和自动驾驶领域保持了较高的景气度，网络安全、ERP、银行信息化领域增收不增利，地理信息分化明显，人工智能、医疗信息化、信创需求下滑。总体而言，由于2021年人员扩张动作较大，在Q2疫情影响下，行业增收不增利问题较为突出，回款也转弱。 从近期调研情况来看，由于7、8月需求复苏情况不及2020年同期，上市公司普遍对下半年预期偏悲观。地方政府抗疫支出较大，目前还难以对下半年需求恢复情况进行进一步判断，上市公司层面也在做市场策略的调整，希望在金融、电信、电力等大行业市场获得更多的突破。同时，上市公司加大回款力度管理和缩减人员扩张的迹象明显，有望在管理层面带来更多的积极因素。9月来看，由于二十大即将召开，美国中期选举临近，加之多国元首近期变更，我们认为后续国际形势更加多变，在网络攻击、芯片禁令等方面或将有更多的行业相关事件出现。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情发展超预期。

2022年09月13日发布 政策面：本周各地需求政策持续推进。济南市发文拟回购积压房地产，济南城市发展集团作为收购主体，将通过自筹资金，在济南历下区、市中区、槐荫区、天桥区、历城区、高新区几个区收购存量房源用于租赁储备住房；河北承德支持房企发展，分期缴纳土地出让金；海南省、石家庄提出住房公积金互助使用政策；湖南常德、广东云浮、湖北襄阳调整公积金贷款最高额度；山东德州放松公积金提取政策；四川高县、吉林双辽、安徽淮南高新区发放多种形式购房补贴；河南罗山、安徽六安、浙江丽水、浙江建德发布多种购房利好政策组合，包括降低首付、发放人才补贴等。 基本面：本周新房及二手房市场修复均放缓，一线城市新房环比跌幅收窄：本周全国30城新房成交面积214万平，环比-35.1%，环比增速较上周-58.1pct；同比-36.9%，同比较上周下降24.7pct。若剔除常州、泉州、厦门等无成交数据的城市后，成交面积同比-36%。新房市场分线城市来看，本周一线城市环比跌幅收窄、同比由负转正，二、三线城市同环比均为负，下降明显。本周18城二手房成交面积86万平，环比-32.6%，环比增速较上周下降20pct，同比-20.3%，同比较上周下降21pct。二手房市场分线城市来看，本周一、二线城市同环比均为负，三线城市环比由负转正，同比跌幅收窄。 板块行情：本周A股SW房地产上涨7.51%，房地产跑赢大盘5.77pct，表现强于大市。恒生地产建筑业上涨4.15%，跑赢大盘4.62pct，恒生地产建筑业本周收益率排名1。物业板块方面，恒生指数下跌0.46%，恒生物业服务及管理上涨6.06%，恒生物业服务及管理跑赢大盘6.53pct，表现强于大市。本周A股地产重点跟踪股标的上涨个数多于下跌个数，H股地产重点跟踪股标的上涨个数多于下跌个数，AH物管板块重点跟踪股标的上涨个数多于下跌个数。 本周观点：本周全国范围内出现兜底政策叠加民企融资利好，济南市国资委官网发布《收购存量房源助力租赁市场——集团公开采购社会优质存量房作为租赁储备房源》；碧桂园、新城控股分别成功落地中期票据。我们认为，9-10月疏困政策铺行对行业托底有重要作用，政策节奏先托底再刺激。部分优质民营企业的融资信用已经逐渐修复，有望加速走出经营困境。行业金九银十在筑底过程中难有较强表现，但个股公司具备金九银十潜质。2022Q1在新城市积极补充土储的公司，Q4有能力加推足量且优质的货值。本轮政策放松积极的城市，城市能级较高的城市，有望率先迎来市场复苏。我们继续推荐5月底以来我们坚定看好的【浙商地产一大四小】：优质龙头-保利发展；小而美区域聚焦房企-华发股份、滨江集团、天健集团、越秀地产；中介公司，我们看好在市场修复期二手房中介机构交易量的提升，推荐中介公司中的龙头标的：贝壳-W。 风险提示：政策放松力度和速度弱于预期；局部城市疫情反复影响房地产销售

2022年09月13日发布 核心观点 板块表现 本周沪深300指数涨幅1.74%，汽车整车指数（886033.WI）相对收益-0.85%，汽车零部件指数（886032.WI）指数相对收益+1.63%，新能源汽车指数（884076.WI）相对收益+0.86%，智能汽车指数（866018.WI）相对收益-1.09%。 子行业观点 乘用车：行业景气度维持，二线新能源车企销量同比高增长；商用车：行业处于周期底部区域，8月销量同环比增速回正；汽车零部件：得益于乘用车和新能源车需求走强，景气度维持高位；经销商：行业库存小幅增加，但整体低于警戒线；两轮车：Q3是季节性需求旺季，景气度较好。 行业动态 据乘联会，8月第四周，乘用车批发75.8万辆，同比+45%，环比-1%。市场零售59.9万辆，同比+27%，环比+1%；批售数据高于零售，渠道库存大幅增加。据盖世汽车/网通社/公司官网，1）比亚迪签约泰国WHA工业园加速布局海外市场；2）上汽MG品牌将于9月13日推出紧凑型轿车MGMULAN；3）股份制改革完成，广汽埃安新能源汽车股份有限公司正式成立；4）拓普集团重庆智慧工厂暨轻量化底盘第五工厂开工建设；5）宁德时代与宝马集团达成圆柱电池供应框架协议。 重点公司公告 蔚来、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、长安、长城、上汽集团、广汽集团、宇通客车、一汽解放等多家公司发布8月销量数据。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

2022年09月13日发布 行情回顾：本周沪深300指数收报4107.5，周跌幅1.0%。钢铁指数收报2472.8，周跌幅1.9%。钢铁各子板块，普钢上涨幅度为3.8%，特钢上涨幅度为3.0%。 普钢：本周普钢行情震荡上行，根据SMM调研，本周高炉开工率为94.50%，周环比上升0.15个百分点；高炉产能利用率为95.13%，周环比上升0.13个百分点。在钢企高炉逐步复产带动下叠加国常会释放地产相关政策，刺激需求逐步回暖，带动钢价上行。短期来看，“金九银十”的到来有望改善供需格局。中长期来看，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：全球能源危机加剧，欧洲金属冶炼厂成本上行导致大面积停工停产，带动镍价上行。短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格上行，钢企逐步复产叠加国常会释放基建、地产相关政策，刺激需求逐步回暖；钢厂去库速度加快，市场对于成材需求情绪好转。根据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为227.6万吨，周环比上升0.32万吨，但对矿价支撑有限。短期来看，下游需求边际好转，钢厂去库速度加快将对矿价形成支撑，但难以改变供应宽松局面，预计矿价震荡上行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏弱运行，钢厂逐步复产叠加下游需求回暖，补库需求强烈。短期来看，地产和基建都尚未明显表现出对成材消费回升的驱动潜力，首轮降价将压缩焦企利润空间，产业链负反馈将持续进行，预计双焦市场弱势运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行，本周下游用户需求一般，随着高温天气结束，电厂日耗较前期高点明显下滑。短期来看，动力煤价格上行空间以需求为主，电煤需求在高温天气减弱的情况下有回落预期，非电煤需求较为平稳，预计动力煤市场震荡运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。