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2022年09月13日发布

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锂盐价格突破50万元，新建项目产能逐步爬升。SMM统计周内电池级碳酸锂价格为49.4万元/吨，上涨0.1万元，电池级氢氧化锂价格为48.25万元/吨，上涨0.2万元。现货市场散单价格更是突破50万元/吨。预计9月国内碳酸锂产量为3.3万吨，同比增长67%，环比增长14%；氢氧化锂产量为2.4万吨，同比增长48%，环比增长41%。主要是永兴、天宜等新项目的投产，产能逐步爬坡。

下游需求持续旺盛，预计9月碳酸锂有6000吨缺口：根据SMM预计9月国内三元材料产量为6.6万吨，同比增长71%，环比增长12%；磷酸铁锂产量为10.8万吨，同比增长183%，环比增长19%。根据中汽协8月新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比增长1.2倍和1倍。随着下半年汽车、电池厂备货冲量，正极材料产能逐步放量，锂盐需求持续旺盛，预计9月国内碳酸锂仍存在6000吨左右的缺口。

宁德布局锂云母矿品味较低，锂盐生产成本较高。周内永兴终止了和宁德签署的5万吨锂盐项目的合作协议。据宜春时代报告显示宁德圳口里-枧下窝陶瓷土矿氧化锂平均品味为0.27%，低于永兴化石山品味0.39%、江特电机狮子岭品位0.53%，因此生产成本较高。同时宁德的锂云母尾矿尚无解决方案，项目建设的不确定性依旧存在。

上下游扩产周期出现错配，产业核心矛盾难解决。我们认为此次合作终止是当前全球供应难出的缩影，产业链上下游扩产周期错配的核心矛盾还没有解决。上游锂矿石建设周期在3-5年，盐湖建设周期在5-8年，而正极材料建设周期为1-1.5年，下游锂电池最快半年可建成投产，上游产能瓶颈严重制约着下游扩产，造成供需错配。当前锂板块的调整基本已反应前期悲观预期，部分企业估值甚至到了6倍，此次合作终止将成为整个板块的预期拐点。

重点推荐

我们建议关注：中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。

风险提示

宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。