2022年09月19日发布 军工新材料：电解钴价格小幅回暖。（1）本周电解钴价格34.80万元/吨，环比+1.2%。电解钴和钴粉比值0.97，环比+1.2%；电解钴和硫酸钴价格比值为5.66，环比+0.3%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现转强。（2）碳纤维本周价格170.0元/千克，环比+0%。毛利47.78元/千克，环比-0.8%，价格和毛利均处于20年以来较高水平。（3）铼、铍价格与上周持平。 新能源车新材料：8月国内电动车产量渗透率创历史新高。（1）本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到6400美元/吨，环比+0%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为49.63、48.23和48.45万元/吨，环比+0.3%、+0.13%和+0.5%。WIND显示电碳LC2211合约价格本周为52.1万元/吨，环比+0.29%，已升水近2.47万元/吨。8月国内新能源车产量为69.1万辆，渗透率达到28.8%，再创历史新高值。下游需求保持旺盛，9月主流电池厂排产环比提升7.9%：其中三元电池排产环比提升0.82GWh，对应提升3.3%；磷酸铁锂电池排产环比提升3.58GWh，对应提升11.6%。（3）本周硫酸钴价格6.00万元/吨，环比+0%。（4）本周磷酸铁锂、523型和811型正极材料价格分别为15.95、32.58和36.45万元/吨，环比+1.92%、+0.2%和+0%。（5）本周氧化镨钕价格597.50元/公斤，环比+0%。 光伏新材料：EVA价格小幅上涨。（1）本周光伏级多晶硅价格37.07美元/千克，环比-0.9%，价格仍处于近6年较高位置。（2）本周EVA价格21,800元/吨，环比+3.8%，保持2013年来较高位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格27.5元/平米，环比+0%。 核电新材料：硅酸锆价格小幅下跌。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为19,500元/吨、240元/千克、4500元/千克、18625元/吨、16312.5元/吨，环比+0%，+0%，+0%，-2.6%，+0%。 消费电子新材料：钴酸锂价格小幅上涨。（1）本周四氧化三钴价格24.00万元/吨，环比+0%。本周钴酸锂价格430.0元/千克，环比+1.2%。（2）本周碳化硅价格8,300元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为3,225、1,385、1,485元/千克，分别环比-3.0%、-1.1%、-1.0%；本周二氧化锗价格5,650元/千克，环比-1.7%。 其他材料：铂价格小幅上涨。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为216、3,660、985元/克，环比+2.9%、-5.7%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

2022年09月19日发布 行情回顾本期（9.5-9.16）汽车行业指数下跌4.40%，走势弱于沪深300（-2.26%）、科创50（-3.07%）。个股中，邦德股份、ST八菱、安凯客车涨幅居前，本期分别上涨44.08%、31.63%和31.08%。 本期要闻 投融资进程：1）智慧交通平台化解决方案提供商通行宝A股创业板上市；2）立体车库研发商大洋泊车新三板上市；3）航空货运服务提供商成记泰达新三板上市；4）带车司机直聘平台带车聘完成数千万人民币Pre-A轮融资；5）全栈车载声学解决方案供应商追锋汽车完成数千万人民币A轮融资；6）荷兰电动汽车研发商Lightyear完成8062万美元C轮融资；7）德国最后一公里配送服务商Liefergrün完成8294.2万人民币A轮融资；8）以色列车舱雷达传感研发商Caaresys被HarmanInternationalIndustries并购；9）日本汽车电池制造商VehicleEnergyJapan被NISSAN并购；10）车载系统研发商Pneuride被瑞玛精密并购；11）美国汽车数字底盘生产商ClearMotion完成3900万美元E轮融资；12）美国电动卡车制造商BollingerMotors被Mullen并购；13）印度共享单车品牌Yulu完成7700万美元C轮融资；14）英国导航定位软件研发商FocalPointPositioning完成2683万美元C轮融资；15）意大利汽车配电和连接技术提供商IntercableAutomotiveSolutions被Aptiv并购；16）美国航运交易所NYSHEX完成2500万美元B轮融资。 新闻：1）红旗三款概念车齐发，新能源设计美学亮相；2）曹操出行与吉利汽车创新研究院启动合作；3）蔚来汽车与海信集团签署全面战略合作；4）埃安发布新LOGO及高端品牌，首款超跑预售128.6万起。 政策：1）河南发布氢能发展中长期规划；2）重庆将建世界级智能网联新能源汽车产业集群；3）广东发布到2025年，全省新能源汽车新车销量达到汽车销售总量的20%左右。 近期展望 近期重大会议：1）2022年第二届激光雷达创新技术及产业链高峰论坛；2）第二届5G时代·中国汽车V2X创新峰会；3）2022第十届汽车与环境创新论坛暨第十四届全球汽车产业峰会。 近期上市车型：奇瑞汽车捷途大圣i-DM、奇瑞新能源小蚂蚁等。 风险提示：智能汽车技术推进缓慢、技术升级不及预期、政策风险、信息数据更新不及时等。

2022年09月19日发布 事件描述 国家统计局发布2022年1-8月房地产行业开发投资和销售数据。1-8月：商品房销售面积累计同比-23.0%，当月同比-22.6%；商品房销售额累计同比-27.9%，当月同比-19.9%；地产投资累计同比-7.4%，当月同比-13.8%；到位资金累计同比-25.0%，当月同比-21.7%。 事件评论 8月商品房销售弱修复，降幅相比7月收窄。8月销售面积和销售额分别累计-23.1%、-27.9%，增速相比前月分别上升0.1、上升0.9个百分点，当月同比分别-28.9%、-28.2%，增速相比前月分别下降上升6.3、上升8.3个百分点；销售均价累计和当月分别同比-6.3%、3.5%，增速相比前月分别上升1.2、上升2.5个百分点。。二季度以来，商品房销售曾持续反弹，2020年6月商品房销售面积累计降幅收窄至22.2%，当月降幅收窄至18.3%。7月份商品房销售降幅再度扩大，8月份商品房销售呈现弱修复，意味着销售正在处于磨底阶段。 销售处于磨底阶段，复苏方向是明确的，但过程或是缓慢且充满波动的。政策端，LPR下调进一步凝聚了稳楼市政策向宽松方向发展的共识。部分投资者可能担心关心“房住不炒”基调下，稳楼市政策是否会受到很大限制，但我们认为“房住不炒”与“稳楼市”之间并不存在矛盾对立的关系。市场对于后续销售能否企稳复苏存在分歧，但我们认为未来销售复苏方向是确定的，但过程可能是缓慢且充满波动的。房地产行业从长期看仍然是十万亿级别的市场，经过2022年的大幅调整，商品住宅销售量或已接近市场真实需求水平。我们认为当前销售处于磨底阶段，复苏方向是明确的，但过程或是缓慢且充满波动的。 到位资金降幅收窄，房企失血状态略有缓解但压力仍存。8月到位资金累计同比、当月同比分别-25.0%、-21.7%，增速相比前月分别上升0.4、上升4.1个百分点。国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款分别累计同比-27.4%（前值-28.4%）、-12.3%（前值-11.4%）、-35.8%（前值-37.1%）、-24.4%（前值-25.2%）；当月同比分别-17.6%（前值-36.8%）、-18.4%（前值-20.6%）、-26.0%（前值-31.2%）、-18.3%（前值-22.6%）。销售增速弱修复，导致来自于定金及预收款、个人按揭贷款的资金降幅收窄，房企失血状态略有缓解但压力仍存。 拿地端持续低迷，对远期销售、投资等亦存压制因素。8月拿地面积和拿地价款分别累计同比-49.7%、-42.5%，增速相比前月分别下降1.6、上升0.5个百分点，当月同比分别-56.6%、-41.0%，增速相比前月分别下降9.3、下降7.6个百分点。虽然销售呈现弱修复，但拿地表现仍然低迷，降幅甚至有所扩大。在销售实现实质性复苏，房企资金链得到明显改善之前，拿地作为房企加杠杆的第一步，改善难度较大。而且，从远期角度，拿地不振对于未来的销售、投资均存在压制因素。 投资端数据表现仍受压制。8月地产投资累计同比-7.4%，当月同比-13.8%，增速分别相比前月下降1.0、下降1.5个百分点。新开工、竣工面积分别累计同比-37.2%、-21.1%，增速相比前月分别下降1.2、上升2.2个百分点，当月同比分别-45.7%、-2.5%，增速相比前月分别下降0.3、上升33.5个百分点。施工面积累计同比-4.5%，增速相比前月下降0.9个百分点。在房企资金周转困难甚至偿债重压之下，房企拿地、开工、投资意愿和能力均受到压制，预计只有在销售见底复苏之时，开工、投资才有可能筑底回升。 投资建议：地产板块配置重点关注两条思路，行业见底复苏、区域格局优化。目前市场关注点及后续地产股表现的关键点在于销售能否企稳。我们认为销售正处于磨底阶段，在降息、保交楼、放松限制的政策推动下，楼市在方向上是逐步恢复的，但恢复过程或将是缓慢且充满波动的，9、10月份的传统旺季将是重要的观察窗口期。标的上建议关注两条思路：1）行业见底复苏带来的β行情，利好保利发展（推荐）、新城控股（推荐）等龙头房企；2）滨江集团（推荐）、华发股份（推荐）等房企受益于区域楼市供给出清、需求稳健，有望实现逆势发展。 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。

2022年09月19日发布 专题视点 为何产业园区成为REITs上市的主力类型？产业园区REITs即将扩容至7只，数量上将位居首位。产业园区REITs深受资本市场认可，上市至今涨幅位居前列。产业园区受青睐原因包括：1）我国产业园区规模庞大，存在大量运营成熟的优质园区，国家级经开区、高新区地区生产总值占GDP比重分别为10.6%和12.3%，；2）优质产业园区受疫情冲击相对可控，整体运营较为平稳，出租率保持平稳增长；3）优质产业园区租金具备成长空间，单位租金历史增长率约3%-10%，未来可能达到2%-5%。 REITs市场表现 本周REITs指数环比上周末下跌0.86%。本周产权型、特许经营权型REITs指数环比上周末下跌0.88%、下跌0.69%。产权型中，产业园区型、仓储物流型REITs指数环比上周末下跌1.12%、下跌1.39%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs指数环比上周末下跌0.88%、下跌0.21%、下跌1.89%。近一个月，REITs指数跑赢沪深300指数9.37pcts。本周领涨的公募REITs为中金厦门安居REIT，涨跌幅为0.55%。 REITs成交额 本周REITs成交额为10.05亿元，环比-23.40%。其中，产权型成交额环比-31.18%；特许经营权型成交额环比-16.16%。产权型REITs中，产业园区型、仓储物流型成交额环比-20.34%、-45.76%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs成交额环比-16.05%、8.08%、-38.75%。 REITs换手率 本周REITs换手率为0.61%。其中，产权型、特许经营权型换手率为0.50%、0.95%。产权型中，产业园区型、仓储物流型、保租房型换手率为0.51%、0.26%、1.21%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs换手率为0.71%、1.67%、1.10%。 投资建议 积极参与投资，重点关注保租房、产业园区REITs。积极拥抱REITs带来的机遇，我国保租房、产业园区REITs底层资产基本位于核心一线、二线城市，具备安全性和一定成长性，随着产业升级进行，租金有望合理增长，建议积极参与投资保租房和产业园区REITs。 风险提示 公募REITs审批进度、疫情对底层资产现金流影响存在不确定性。

2022年09月19日发布

2022年09月19日发布 专题视点 8月销售弱修复，降幅相比7月收窄，符合此前判断。8月销售面积和销售额分别累计-23.0%、-27.9%，增速相比前月分别上升0.1、上升0.9个百分点，当月同比分别-22.6%、-19.9%，增速相比前月分别上升6.3、上升8.3个百分点，近期数据表明商品房销售正在处于磨底阶段。上周社融数据公布，8月居民中长期信贷弱修复，我们认为该数据对销售具有前瞻作用。8月销售数据公布后，其走势符合我们从居民中长期贷款中得出的判断。最近6个月新增居民中长期贷款同比数据与商品房、商品住宅销售额同比数据的相关系数高达0.92以上。当前时点是优质地产股的布局良机，重点关注两条思路：1）行业见底复苏带来的β行情，利好保利发展、新城控股等龙头；2）滨江集团、华发股份等受益于区域供给出清、需求稳健，有望逆势发展。 资本市场 本周地产：A股与港股跑输/跑赢大盘，信用债发行和净融资额环比上升/下降，信用利差收窄。本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-4.23%和-0.82%，分别跑输大盘0.30pcts/跑赢大盘2.28pcts。本周地产信用债发行82.89亿元，净融资额-21.10亿元。截至2022年9月16日，地产信用债累计发行4041.28亿元，同比下降25.51%，净融资额-217.52亿元，去年同期为-749.51亿元。本周地产债信用利差环比收窄2.33BP。 楼市动态 本周新房和二手房成交面积环比-26.8%/-11.9%，库存环比0.4%，去化同比37.7%。新房端，本周48城住宅成交面积环比-26.8%，累计同比-38.5%。二手房端，13城成交面积环比-11.9%，同比-17.9%，累计同比-22.2%。库存端，16城库存环比0.4%，同比9.7%。去化端，16城去化53.3周，同比37.7%。成交均价端，一线1城环比-9.7%，同比25.1%，三四线10城环比-8.0%，同比-3.0%。 土地市场 本周百城土地供应建面环比上升，成交建面环比下降，溢价率环比上升。本周百城供应和成交建面环比26.61%/-13.61%，溢价率5.98%，一线供应和成交建面环比481.19%/-60.19%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比40.81%/-1.78%，溢价率0.90%,三四线供应和成交建面环比7.19%/-14.15%，溢价率9.87%。 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。

2022年09月19日发布 当前重点推荐：水泥板块：随着专项债等建设资金的逐步到位，基础设施项目陆续开工，投资进度不断加快。据国家统计局数据，1-8月份，基础设施新开工项目个数达到5.2万个，比去年同期增加1.2万个，比1-7月份增加7896个。随着基建项目开工，水泥需求将逐步释放。另外，多地执行错峰生产政策，水泥企业限产力度进一步加大，对水泥价格上涨形成支撑。当前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持"推荐"评级。 推荐水泥板块：（1）宏观方面：随着专项债等建设资金的逐步到位，基础设施项目陆续开工，投资进度不断加快。据国家统计局数据，1-8月份，基础设施新开工项目个数达到5.2万个，比去年同期增加1.2万个，比1-7月份增加7896个。随着基建项目开工，水泥需求将逐步释放。（2）基本面：9月中旬，国内水泥市场需求表现欠佳，不同地区企业综合出货率在正常水平的5-8成，其中长三角地区受台风天气影响，水泥需求阶段性下滑明显，其他地区多是因下游资金短缺，以及疫情防控影响，需求恢复有限，致使价格维持震荡调整走势。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥。 推荐玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格多数暂报稳，实际成交存灵活可谈政策。个别前期高价企业近日价格稍有调整。需求端未见明显好转，短期各池窑厂仍以控制库存增速为主要目的，短期无碱粗纱价格或将证续稳中偏品走势。电子纱市场近期价格调后暂稳，当前国内电子纱供应压力有所增加:需求端来看，下游PCB市场需求变动不大，另外CCL企业整体需求偏弱，需求支撑力度仍较有限。当前2400tex缠绕直接纱价格跌至低位水平，中小厂已无盈利空间，成本端支撑下，预计池窑厂价格调整空间有限;电子纱价格维稳。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。 玻璃行业：本周浮法玻璃市场价格涨跌互现，出货有所分化。本周国内浮法玻璃均价1700.34元/吨，较上周均价（1715.68元/吨）下跌15.34元/吨，跌幅0.89%。经过前期部分产线冷修，目前整体供需结构矛盾有所缓解，但供应仍存过剩。近期价格、出货均有所分化，价格存优势区域厂家出货相对偏好，带动部分区域厂家价格根据自身情况有所调整。目前厂家仍将保持一定产销为主，但下调意向转弱，预计短线主流仍将稳中偏弱运行，或有零星上涨。根据卓创资讯预测，短期市场稳中偏弱，个别不排除试探上涨可能。关注产线冷修进度及加工厂订单变化。供应方面：产能方面，月内华北、华南共有3-5条产线存冷修意向，关注冷修进度。此外，盈利不乐观下，计划外冷修产线有增加趋势。库存方面，厂家库存明显高于去年同期，降库压力较大，社会库存也仍需消化。需求方面：下游加工厂订单增量不及预期，预计短期难有明显改善。成本方面：原燃料价格基本稳定，成本有一定支撑。推荐行业龙头旗滨集团，光伏玻璃行业高弹性企业洛阳玻璃，关注福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。 其他消费建材：短期来看，受地产景气度影响，今年消费建材行业整体业绩承压，关注后续地产政策；中长期来看，行业调整有望推动龙头提升核心竞争力，带动行业集中度提升。其中：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，如果行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。行业内龙头公司积极进行渠道调整，市政工程的防水标准提升为龙头企业市场拓展奠定基础。重点关注行业龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。

2022年09月19日发布 本周建筑下跌跑输万得全A，细分板块普遍下跌。近期国常会多次强调稳增长政策落地，年内形成更多实物工作量。 建筑下跌总体跑输万得全A，细分板块普遍下跌：本周申万建筑指数收盘2,026.9点，环比上周下跌6.1%，跑输万得全A。行业平均市净率0.93倍，环比上周持平。细分板块普遍下跌，其中工业建筑下跌9.0%，跌幅最大；建筑模板下跌2.4%，跌幅最小。 本周行业重点关注：近期召开的国务院常务会议均再次强调了稳增长政策及政策的落地：8月24日国常会部署了稳经济一揽子政策的接续政策措施，依然将财政和基建作为稳经济的重要抓手，并明确了对地产行业的支持态度；8月31日召开的国常会则聚焦稳经济政策的落地，在用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，根据实际需要扩大规模，对符合条件成熟项目满足资金需求，避免出现项目等资金的情况；引导商业银行扩大中长期贷款投放，为重点项目建设、设备更新改造配足融资；房地产方面，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。9月7日召开的国常会要求要继续用好专项债补短板，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。 基建投资延续增长态势，地产投资同比持续走弱但环比有小幅增长：8月固定资产投资7.1万亿元，同增6.4%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.3、1.8、1.1万亿元，同比分别变动10.6%、15.4%、-13.8%。基建投资增速持续提高，环比上月也有较大幅度增长；房地产投资仍保持同比下滑态势，但环比7月份有小幅增长。基建中电力、交运、公用分别完成投资0.35、0.64、0.82万亿元，同比增速分别为14.4%、9.3%、21.2%。8月电热气水和公用水利投资强度同比有较大幅度增长。 竣工同比降幅收窄环比明显好转，地产销售同比降幅缩小：8月百城土地成交规划建面1.4亿平，同增23.3%；成交楼面均价1,586元/平，同减270.0元/平。供应面积1.9亿平，同减8.9%；挂牌楼面单价2,606.0元/平，同减1,297.0元/平。8月百城土地成交出现量增价减态势，土地供应情况环比7月有一定好转。8月开工、竣工、销售面积分别为0.90、0.48、0.97亿平，同比分别变动-45.7%、-2.5%、-22.6%。8月中国建筑、中国中冶、中国电建和中国化学新签订单额同比均有明显增长。 重点推荐 基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急，建议关注已充分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。 评级面临的主要风险 风险提示：基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

2022年09月19日发布 投资要点 1.【本周关键词】：北方稀土9月氧化镨钕挂牌价环比下降20.31%；SQM上修全年指引至15万吨LCE；工信部再提做好锂行业保供稳价工作；欧盟或将推出关键原材料法案，确保锂与稀土供应 2.投资策略：美国IRA法案要求关键矿物必须有一定比例在北美自由贸易协定国家开采及加工，否则无法享受3750美元补贴政策，市场担心外部风险冲击，锂电上游板块大幅调整。从基本面来看，受疫情影响，部分锂供货运输受阻，锂资源年内释放不畅，业内惜售情绪高涨，碳酸锂价格又重返51万元/吨的前高，仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单积极，本周国内电池级碳酸锂价格上涨2.6%至51.3万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.6%至51.94万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，本周国内氧化镨钕报价上涨2.9%至60.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨0.5%至217.5万元/吨，氧化铽报价上涨0.4%至1280.0万元/吨。3）钴：本周MB钴（标准级）报价下跌1.1%至25.8美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌1.0%至26.1美元/磅；国内金属钴价格下跌0.3%至34.70万元/吨，硫酸钴和四氧化三钴分别上涨0.8%和1.0%。4）镍：本周LME镍价收于23400美元/吨，上涨5.2%；SHFE镍价收于185360元/吨，上涨6.5%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。6）股票行情：申万有色指数下降7.23%，跑输沪深300指数3.3%，具体细分板块来看：黄金板块下降5.16%，稀土永磁板块下降7.83%，锂板块下降4.95%，工业金属板块下降8.4%。 4.8月国内新能源汽车同比高增。2022年8月，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍，渗透率为27.95%。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍。 5.锂：国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。青海逐步解封恢复运输、四川成都疫情管控影响供货，市场供应紧俏，下游需求旺盛，价格有望继续抬涨。本周碳酸锂产量预计8845吨左右，环比上升4.81%；氢氧化锂产量4523吨，环比上升4.77%。工信部再提做好锂行业保供稳价工作，我们仍维持前期观点，供给端年内释放不畅，需求持续超预期，价格上涨预期不断增强。 6.稀土永磁：短期震荡企稳，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。宏观经济衰退预期不断增强，传统需求走弱，中游环节去库导致短期价格承压，北方稀土公布9月挂牌价，氧化镨钕64.36万元/吨，环比下跌16.4万元/吨，环比下降20.31%，仍高于现货市场报价。本周下游企业询单有所增加，下半周价格有所回升。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。 7.正负极集流体材料：本周加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 8.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 9.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

2022年09月19日发布 川财观点 本周由于美联储加息会议临近，投资者担忧加息幅度超预期，导致市场资金净流出。电力设备及新能源板块大幅回调，主要原因为美国通胀不降加大国际贸易风险，对未来产业出口构成不利影响，加上核电项目落地，投资者对风光储等板块的高增长、高渗透预期降低。房地产方面不断出台利好政策，但行业整体拿地、开发、销售数据尚未改善，对经济增长依然形成压制。基建方面8月投资数据表现亮眼，稳增长政策发力显效，9月、10月有望继续维持高增速，对经济复苏提供支撑。我们认为国庆假期前市场投资风格可能出现风格切换，绝对收益投资情绪减弱，避险情绪升温，近期基建板块具备配置价值，主要原因为一方面稳增长政策下基建项目落地有保障，“金九银十”抢进度具备条件，另一方面上半年由于疫情引起的交通运输、原材料等成本高企情况下半年得到改善，行业整体盈利有望增厚。个股方面建议关注订单饱满的头部国央企，原因为基建项目采购以公开招标为主，建设模式以EPC工程总承包为主，因此在资金、施工能力、资质、成本控制等方面具备优势的国企和行业龙头更容易获得合同订单，业绩增速有望超过行业平均水平。 市场一周表现 2022年9月16日周五，截止收盘，本周上证指下跌涨4.16%，收3126.40点，深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.10%。板块方面本周全部下跌，跌幅较小的为银行、食品饮料、国防军工，分别下跌0.85%、0.91%、1.16%，跌幅前三为电力设备、公用事业、基础化工，分别下跌9.30%、7.92%、7.31%。 电网设备细分行业中，本周线缆部件及其他下跌7.61%，电工仪器仪表下跌7.91%，电网自动化设备下跌8.23%，配电设备下跌6.85%，输变电设备下跌8.62%。 行业动态 9月16日，国新办新闻发布会进行经济数据发布，1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）367106亿元，同比增长5.8%，比1-7月份加快0.1个百分点；8月份环比增长0.36%。分领域看，基础设施投资同比增长8.3%，比1-7月份加快0.9个百分点；制造业投资增长10.0%，加快0.1个百分点；房地产开发投资下降7.4%，降幅比1-7月扩大1.0个百分点。（国新办网站） 风险提示：项目落地不及预期；原材料价格上涨超预期；疫情反复超预期等。

2022年09月19日发布 社零仍处复苏中。①本月社零同比超预期：主要受益于去年基数较低（江苏、河南疫情），其次受益持续消费补贴及疫后修复因素，疫情时有发生，2022年8月当月社零同比增速达5.4%，好于预期4.2%，消费处于继续复苏但未完全复苏阶段。②社零相比2019CAGR环比持续回落：去除掉疫情干扰因素，2022年8月较2019年同期CAGR达2.8%，较上月、前月分别下降0.5、1.5pct，但因去年低基数，明显好于去年同期。③线上快，线下缓：总体看，2022年8月网上商品和服务零售额同比达9.4%，环比上升7.0pct，推算线下社零当月同比达3.8%，环比提升1.0pct，疫情致线下修复仍缓。 餐饮修复弱，汽车拉动社零快速增长。①餐饮修复弱：受低基数影响2022年8月餐饮服务社零同比增长8.4%，较上月提升9.9pct，贡献率也从上月的-6.0%提升至15.6%。去除基数因素，对比2019CAGR则出现明显回落，点状疫情影响下，复苏仍弱。②必选稳健：4个必选行业增速环比回暖，不考虑疫情因素，对比2019CAGR，虽环比回落但均超4%，整体稳健。③汽车带动地产后周期板块反弹：受益车辆购置税减半、购车补贴等政策，汽车零售额连续三个月强势反弹，8月对限额以上社零同比增长部分的贡献率达49.4%，8月除去汽车以外的社零当月同比增速达4.3%，汽车持续反弹对社零拉动达1.0pct左右。此外，其余地产后周期行业中，仅家电受高温天气影响增速为正。 价格涨幅回落，PPI-CPI剪刀差转负，企业压力进一步减轻。①涨幅回落，服务较弱。2022年8月CPI达2.5%（-0.2pct）。能源和鲜菜价格涨幅回落为主因，去掉食品、能源的核心CPI仅0.8%（环比持平）。8月消费品CPI、服务CPI分别达3.7%（-0.3pct）、0.7%（环比持平），疫情对线下服务消费场景影响仍在。②PPI-CPI剪刀差转负。2022年PPI-CPI剪刀差-0.20pct(-1.7pct)，自2021年以来首次转负。制造企业压力有望减轻。 就业继续回暖，消费蓄水池提升。①就业：2022年8月城镇失业率达5.3%（-0.1pct）,环比改善，仍高于疫情前及去年同期，高线城市失业率、青年（15-24岁）恢复更快，表现出较大的疫情弹性。②收入情况：2022年6月人均收入环比回落，核心原因为基数，对比2019CAGR下降有限。此外3月疫情以来，居民收入支出剪刀差持续增厚，城镇表现更明显，消费蓄水池回升。 投资建议：目前消费核心变量仍为疫情以及相关政策。短期估值已反映市场对疫情影响的预期，从未来看，消费蓄水池提升的背景下（持续的支出增速低于收入增速），在疫情或疫情政策回暖的背景下，行业弹性仍存。短期建议，关注疫情影响相对有限的白酒、乳制品、预制菜等行业。 风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。

2022年09月19日发布 粗纱价格本周基本平稳，价格压力有望于22h2消化。玻纤粗纱价格本周周环比不变，整体成交仍偏淡，国内需求有所恢复但仍疲弱，行业库存料处于历史偏高位置。供给规划方面本周无变化，22/08末国内玻纤在产产能672万吨。需求方面需重点关注内需恢复节奏，同时关注出口景气度、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱价格压力22h2或有机会逐步被消化，看好玻纤行业后续周期波动趋于弱化，密切关注：1）国内需求恢复节奏、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动等。 电子纱、电子布价格本周周环比不变。本周电子纱、电子布价格保持平稳，供给阶段有增量，需求偏疲弱，总体价格处于底部区域，我们认为现阶段有较好成本支撑，关注后续CCL、PCB开工回升节奏。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。 板块配置有性价比，重点关注中材科技、中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业22年PE在10x-12x左右），中长期配置性价比较好。我们判断后续粗纱周期波动或趋于弱化。建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜延续高成长、同时玻纤业务实力强/有变化的中材科技，同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。