2022年09月19日发布 重点推荐：华康股份等，建议关注：日辰股份、三元生物、百龙创园、颐海国际、海伦司、美团、达达集团、中国中免、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等 核心观点：本周8月份社零售总额公布：8月份服务消费环比大幅改善，商品零售环比也在向好趋势中。其中商品零售同比+5.1%，增速上环比7月份提升1.9%；其中部分品类增速如食品粮油、饮料、烟酒、服装、化妆品、金银珠宝、日用品、家电及音箱、汽车增速分别为8.1%、5.8%、8.0%、5.1%、-6.4%、7.2%、3.6%、3.4%、15.9%；化妆品下降幅度较大；8月份餐饮收入为8.4%，增速环比7月份提升9.9%，餐饮收入提升较为显著。 1-8月份，全国网上零售额84295亿元，同比增长3.7%。其中，实物商品网上零售额72414亿元，增长5.8%，累计同比和7月基本持平，占社零售渗透率为25.6%。在商品线上零售中，吃、穿、用类分别增长16.5%、4.0%、4.8%。 展望9月份及四季度，下半年逐步进入低基数阶段，消费增速抬头的压力变小，同时四季度是消费电商旺季，建议重点关注消费电商机会。 电商：阿里三大技术赋能流量营销，拼多多农产品补贴助力金秋消费季，8月社零数据线上零售持续增长。9月中旬，阿里m峰会召开，推出MTA、NPA和ACE技术，助力商业投放渠道，新品打造以及直播流量；拼多多发起农民丰收节金秋消费季，投入50亿惠农补贴，关联9亿消费者。8月社会消费品零售同比增长5.4%，其中实物商品网上零售额增长5.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%。 代糖：人民币破7，出口替代继续演绎。产业层面，本周国际玉米现货价继续保持高位、人民币破7，继续利好我国代糖制造产业的出口替代。重点推荐：华康股份等，建议关注：三元生物，百龙创园等。 餐饮及供应链：8月餐饮社零高个位数增长，看好疫情常态化后消费快速复苏。8月餐饮社零同比增8.4%，验证我们之前本次餐饮恢复快于预期的观点。2020年首次突发疫情时餐饮社零增速由负转正用了10个月，此次由负回正一共只用了6个月。公司层面，本周优质轻餐饮卤味龙头紫燕食品开启申购，发行价15.15元/股。看好优质龙头上市后提振整体餐饮板块。 酒店：中秋出行恢复趋势显著，都市夜游高星酒店亮点突出。旅游部数据显示，中秋三天全国累计国内出游0.73亿人次，恢复至2019年同期的72.6%，国内旅游收入实现286.8亿元，恢复至2019年同期的60.6%。飞猪数据显示，中秋假期本地酒店订单量较上月同期增长52%，高星酒店订单量恢复至去年同期约80%水平，平均客房价恢复持平。 风险提示 宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；通货膨胀上行，CPI超预期。

2022年09月19日发布 三大航国内航线需求复苏承压。22年8月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别增长34.8%、35.1%、46.9%，环比上月分别变化-5.9%、+10.8%、-10.5%，较19年同期分别下跌53.1%、48.8%、42.8%；客运量分别同比上升59.2%、63.5%、69.6%，环比上月分别变化-1.7%、+14.6%、-7.8%，较19年同期分别下跌51.1%、51.1%、46.0%；客座率分别为66.9%、67.0%、68.9%，同比分别上升9.2、11.2、8.6pct，环比上月分别变化+0.7、0、-1.1pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比增速放缓，22年8月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别变化-2.1%、+14.5%、-8.0%；以19年同期为基数，22年8月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌40.2%、42.1%、37.0%。 吉祥航空8月国内航线客运量环比回升。吉祥航空2022年8月ASK同比上升50.1%，其中国内航线ASK同比上升51.9%，环比上月上涨13.6%；客运量同比上升55.2%，其中国内航线客运量同比上升55.9%，环比上月上涨15.9%。以2019年同期为基数，吉祥航空2022年8月ASK下降12.0%，其中国内航线ASK增加11.4%；客运量下降26.8%，其中国内航线客运量下降13.9%。 春秋航空8月国内航线客运量环比小幅下滑。春秋航空2022年8月ASK同比上升11.1%，其中国内航线ASK同比上升11.3%，环比上月下降2.6%；客运量同比上升10.2%，其中国内航线客运量同比上升10.3%，环比上月下降0.9%。以2019年同期为基数，春秋航空2022年8月ASK下降9.8%，其中国内航线ASK上涨37.9%；客运量下降19.3%，其中国内航线客运量增长10.5%。 一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022年8月，首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量较19年同期分别下降77%、76%、47%、38%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降69%、53%、30%、30%，环比上月分别增长20.3%、94.2%、6.6%、18.0%。 国内疫情仍有反复，出行需求有待提升。国家卫健委统计：截至9月17日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例3,865例（其中重症病例40例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者18,480例（境外输入724例），尚在医学观察的密切接触者189,744人。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022年8月，民航客运班次总量为30.7万班，环比下降5.2%，受去年同期南京疫情导致的低基数效应影响，同比增长31.9%，为2019年同期的70.9%；客运总量为2,974万人，环比减少5.2%，仅为2019年同期的52%。2022年暑运客运量同比减少6.1%，为2019年的54%。 投资建议：国内疫情仍有反复，随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。

2022年09月19日发布 行情回顾：截至2022年9月16日，申万国防军工行业本周下跌1.16%，跑赢沪深300指数2.78个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万国防军工行业本月上涨4.27%，跑赢沪深300指数7.85个百分点，在申万31个行业中排名第1名；申万国防军工板块年初至今下跌18.65%，跑赢沪深300指数1.75个百分点，在申万31个行业中排名第20名。 截至2022年9月16日，本周申万国防军工行业各子板块表现各异。航空装备板块涨幅最多，上涨了0.74%。其他板块表现如下，军工电子板块下跌0.42%，航天装备板块下跌1.76%，航海装备板块下跌6.73%，地面兵装板块下跌8.28%。 国防军工行业周观点：进入9月以来，军工行业指数大幅跑赢沪深300指数，一方面，军工行业受经济周期影响较弱，国防装备更新换代下业绩确定性高，从派克新材预公布数据看，三季度业绩数据仍然维持高增长，大宗商品降价对行业的正向影响已经开始显现。另一方面，政策加持下，上游材料板块未来发展前景乐观，工信部印发的《原材料工业“三品”实施方案》对材料板块形成一定催化，军工材料上半年受原材料涨价导致业绩大幅下滑，三季度后有望迎来政策与业绩的持续共振。 面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航西飞（000768）、航发动力（600893）、中国船舶（600150）、紫光国微（002049）。 风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。

2022年09月19日发布 川财周观点 本周风光板块以震荡调整为主，行业整体形势向好。光伏方面，随着地震和限电等不利因素的影响逐渐消退，单晶硅片供应增量有望在 9 月下旬加速体现，短期内供应链价格仍旧维持高位。 后续在全球光伏装机需求持续旺盛的背景下， 产业链有望实现量利齐升，继续看好光伏产业链一体化，以及逆变器环节的龙头企业。风电方面，国内风电招标持续高增，叠加欧洲海风需求规划明确，风电行业景气预期持续加强。随着风光大基地项目和海上风电项目加速推进， 叠加风机大型化降本趋势， 风电龙头企业盈利有望随原材料跌价持续释放，继续看好风电零部件和海上风电相关产业链的龙头企业。 市场一周表现 本周电力设备指数下跌9.30%，上证指数下跌4.16%，沪深300指数下跌3.94%。各子板块中，电池指数下跌7.53%，光伏设备指数下跌10.37%，风电设备指数下跌9.65%。个股方面，光伏设备行业周涨幅前三的公司为：迈为股份（300751.SZ,-5.13%），连城数控（835368.BJ,-5.20%），金博股份（688598.SH,-6.02%）；周跌幅前三的公司为：明冠新材（688560.SH,-21.19%），昱能科技（688348.SH,-15.50%），捷佳伟创（300724.SZ,-15.06%）。风电设备行业周涨幅前三的公司为：湘电股份（600416.SH,3.55%），新强联（300850.SZ,-1.53%），中环海陆（301040.SZ,-6.79%）；周跌幅前三的公司为：海力风电（301155.SZ,-16.40%），大金重工（002487.SZ,-15.40%），运达股份（300772.SZ,-15.02%）。 行业动态 9月13日，国资委召开了中央企业合规管理工作推进会，《中央企业合规管理办法》正式发布，就央企经营、主要职责、制度运行等8个方面给出了详细要求，自2022年10月1日起正式执行。随着《中央企业合规管理办法》的正式印发，电力央企在新能源项目开发、并购方面的合规性或将迎来更严苛的审核。（光伏们） 9月13日，工业和信息化部关于印发《促进中小企业特色产业集群发展暂行办法》的通知，其中提到，加快集群绿色低碳转型。优化集群能源消费结构，推广清洁能源应用，开展节能改造和绿色低碳技术改造，强化资源综合利用与污染防治，完善绿色制造体系。（财联社） 9月13日，宁夏自治区人民政府印发《宁夏回族自治区能源发展“十四五”规划》，规划提出：大规模开发可再生能源，稳定推进风电开发。结合风电技术进步和开发成本下降，采用高塔筒、大功率、长叶片风机及先进技术发展低风速风电，在吴忠市、固原市、中卫市等风能资源丰富区域，统筹电网接入和消纳条件，稳步推进集中式风电项目建设。（北极星风力发电网） 9月13日，青海省人民政府办公厅发布《关于印发青海打造国家清洁能源产业高地2022年工作要点的通知》，通知指出，打造国家级光伏发电和风电基地。加快推进大基地项目建设。加快国家第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设，力争到2022年底建成并网300万千瓦。加快国家第二批大型风电光伏基地项目建设，尽早开工建设。以海南戈壁、柴达木沙漠基地为重点，编制完成我省《大型风电光伏基地“十四五”实施方案》报国家发展改革委、国家能源局审定，按国家批复组织实施。有序推动市场化并网项目建设。加快《2021年青海省新能源开发建设方案》确定的海南州光储一体化实证基地一期项目等12个市场化并网项目建设。各市州能源主管部门做好新能源项目储备和动态管理。（北极星风力发电网） 9月13日，河南省发改委发布《关于开展风电项目“保安全促开工”专项活动的通知》。《通知》显示，为高标准推进风电重大项目建设，结合今年6月河南省关于进一步加强风电项目规划建设安全工作有关要求，定于自通知印发之日起到10月底，在全省范围内开展风电项目“保安全促开工”专项活动。（北极星风力发电网） 9月13日，江西省住房和城乡建设厅关于印发《江西省住房城乡建设领域“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》的通知，通知指出，到2025年，建设超低能耗、近零能耗建筑50万平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例力争达到40%，全省新增建筑太阳能光伏装机容量100万千瓦以上，地热能建筑应用面积300万平方米，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，建筑能耗中电力消费比例超过55%。（北极星太阳能光伏网） 9月15日，广州市人民政府办公厅印发广州市生态文明建设“十四五”规划的通知，通知指出，积极争取市外清洁电力，提前谋划、储备市外清洁电力来源及通道。积极开发利用太阳能，稳妥推进光伏平价上网进程，推进黄埔、从化等整区分布式光伏开发试点建设，鼓励光伏发电多领域应用，支持光伏建筑一体化的应用推广。因地制宜开发利用生物质能，合理规划布局农林生物质发电项目，适当建设污泥掺烧耦合发电示范项目，建成一批资源热力电厂二期等生物质电厂。合理布局建设分散式风电项目。积极发展氢能产业链，重点打造南方氢能枢纽。推进黄埔氢能产业创新核心区等建设，依托广州石化氢气生产能力建设供氢中心，支持煤电企业发展煤炭分级清洁燃烧及制氢、热电联产企业发展甲醇热解制氢等项目，加快加氢站等基础设施建设，支持具备条件的地区和主体开展加氢站示范建设。到2025年，力争光伏发电、风电装机规模分别达120万千瓦、16万千瓦，建成一批具有特色的加氢站。（北极星太阳能光伏网） 公司公告 天合光能：公司发布公告称，公司与中国南玻集团股份有限公司签订高纯硅料长单采购合同，合同约定2023-2026年，公司向南玻集团采购高纯硅料原料产品，预计采购数量合计为7万吨，预计采购金额合计为212.1亿元。 晶科科技：公司发布公告称，为满足生产经营活动中的资金需求，公司拟为全资下属公司向金融机构申请融资提供连带责任保证担保，公司全资下属公司桂林市伏载光伏发电有限公司、洛阳晶科光伏发电有限公司、南宁市伏载光伏发电有限公司、武汉晶鸿光伏电力有限公司、周口晶能光伏发电有限公司拟分别向浦银金融租赁股份有限公司申请合计人民币6,820万元的融资租赁业务，租赁期限为8年，公司拟为上述融资提供连带责任保证担保，担保协议尚未签署。 爱旭股份：公司发布公告称，为满足新型ABC电池的生产需要，加快推进珠海6.5GW新世代高效电池产能的建设，公司下属子公司珠海富山爱旭拟与珠海迈科斯签署《设备采购合同》，向其采购定制化的光伏电池片涂布设备共计36套，合同总金额为45,180万元（含税）。 东方电气：公司发布公告称，经公司提名委员会提名，于2022年9月14日举行的董事会十届十五次会议上，董事会同意聘任李忠军为东方电气高级副总裁，并于即日生效。中天科技：公司发布公告称，公司2022年上半年实现营业收入200.42亿元，归属上市公司股东的净利润18.24亿元，同比增长628.62%。 阳光电源：公司发布公告称，公司召开董事会审议通过了《关于拟参与设立合伙企业暨关联交易的议案》，同意公司作为有限合伙人与公司控股股东曹仁贤先生，以及合肥仁发新能投资基金管理有限公司等8家企业签订《合肥阳光仁发碳中和投资管理中心（有限合伙）之合伙协议》，共同出资设立合肥阳光仁发碳中和投资管理中心（有限合伙）（暂定名，以工商注册登记为准）。合伙企业认缴出资总额100,000万元，公司认缴出资额28,000万元，出资比例为28%。 江苏新能：公司发布公告称，拟与润德有限公司、江苏国信股份有限公司合资成立江苏新能信悦光伏发电有限公司，注册资本为8450万元，其中，公司出资4309.5万元，占注册资本的51%。 风险提示：供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

2022年09月19日发布 新能源汽车 (1)本周观点：9月15日，美国总统拜登签署《通货膨胀削减法案》(IRA)，针对电动车领域，新增产业链本土化比例要求，2024年后实体清单(含中国)中的企业无法获得补贴。2022年中国渗透率将达27%-28%，步入市场驱动阶段，产业发展良性；美国渗透率不足10%，仍处于政策驱动阶段。中国在锂电关键材料的供应比例超过80%，汽车产业供应商认证时间较长，海外电池材料供应商扩产保守且周期长，中国锂电产业链企业正加速出海建厂规避政策风险，在全球的竞争优势预计持续，未来美国无法完全脱离中国，中国将继续主导新能源汽车产业链。 (2)关键数据：前期受限电影响的厂家基本都在交付8月份的订单，盐湖端厂家受季节天气影响减量，同时部分地区供货仍受防疫管控影响，总体市场供应偏紧。需求端，锂盐下游企业采购备货意愿持续增强，推动锂盐价格上行。本周五碳酸锂、氢氧化锂报价分别收于49.65万元/吨(+0.5%)和48.55万元/吨(+0.6%)。 光伏 (1)本周观点：9月14日，欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场，涵盖制造生产的所有阶段，仅针对某行业或产品，不针对中国。我们认为该提案对中国光伏产业的影响有限，原因在于1)举证方式尚未确定为有罪推定；2)2021年冯德莱恩曾承诺禁止销售强迫劳动产品，行业预期充分；3)头部企业在供应链溯源方面已具备成熟经验；4)欧洲对华光伏需求依赖程度高。 (2)关键数据：本周500w+双玻组件执行价格约每瓦1.98-2.01元人民币、单玻的价格价差每瓦1-3分人民币左右，预计四季度件价格走势平缓。 风电 (1)本周观点：截至9月16日，9月份风机招标约2.76GW，其中陆上风机招标2.36GW，海上风机招标0.4GW；三季度海上风电招标量已达4.05GW，三季度海风有望加速放量。全年风机招标(包括集采)已超70GW，保守/乐观预期全年风机招标有望达80/100GW，对应同比增长分别为46%/85%，预计2023年景气持续。 (2)关键数据：9月以来陆上风机裸机平均中标单价为2059元/kw，环比增长8.2%；含塔筒平均中标单价为2359元/kw，环比增长5.5%。 电力设备 (1)本周观点：9月13日国务院常务会议决定，核准已列入规划、条件成熟的福建漳州二期、广东廉江一期核电项目，这两个项目分别属于中核集团和国家电投集团，各有两台核电机组。目前每台第三代核电机组的总投资约200亿元，即上述4台核电机组总投资800亿元。截至目前22年已有8台核电机组核准建设，居历史高位。根据中国核学会理事长王寿君，预计2022-2025年间，中国将保持每年6-8台核电机组的核准开工节奏，2025年核电运行装机容量达7000万千瓦左右，有望带动核电相关设备需求提升。 (2)关键数据：8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%。8月份，全国绝对发电量为8248亿千瓦时，同比增长9.9%，8月份，火电、风电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。 行情回顾 本周申万电力设备行业下跌9.30%，涨幅位列31个申万一级行业第31位，同期沪深300、创业板指分别下跌3.94%、下跌3.41%。细分板块来看，光伏设备、电池、风电设备的跌幅领先，周涨跌幅分别为-9.94%、-9.60%、-9.39%。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。

2022年09月19日发布 投资要点： 行情回顾。截至2022年09月16日，中信基础化工行业本周下跌6.84%，跑输沪深300指数2.91个百分点，在中信30个行业中排名第26；中信基础化工行业月初以来下跌4.8%，跑输沪深300指数1.22个百分点，在中信30个行业中排名第24。 具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是日用化学品（-1.94%）、钾肥（-2.14%）、涂料油墨颜料（-3.16%）、印染化学品（-4.35%）、电子化学品（-4.43%），跌幅前五的板块依次是纯碱（-11.8%）、膜材料（-11.14%）、磷肥及磷化工（-10.39%）、无机盐（-10.%）、有机硅（-9.46%）。 化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是三聚氰胺（+11.72%）、三聚氰胺（+10.30%）、纯MDI（+8.82%）、苯酚（+6.28%）、丙酮（+5.88%），价格跌幅前五的产品是季戊四醇（-15.38%）、醋酸乙烯（-12.75%）、磷酸二铵（-9.52%）、硫酸（-7.89%）、醋酸（-6.45%）。 基础化工行业周观点：欧洲能源危机发酵，其化工行业面对巨大成本压力，产品价格的全球竞争力将逐步下降，有利于国内相关化工产品出口和价格提升。中长期来看，若欧洲能源危机未能化解，欧洲化工行业部分产能或将长期退出市场，利好国内化工龙头抢占其原有市场份额。近期TDI价格反弹明显，建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）；同时欧洲维生素产能全球占比高，若后续欧洲维生素开工率下降，则维生素价格有望上涨，可关注新和成（002001）。光伏行业维持高景气，建议关注光伏上游部分化工材料的投资机会。当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）。7月份三氯蔗糖出口保持快速增长，三氯蔗糖价格维持高位，高景气延续，建议关注金禾实业（002597）。从盈利修复的角度，国际原油价格、海运费相对前期高点已明显回调，偏下游的轮胎行业盈利有望逐步修复，建议关注森麒麟（002984）。 风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年09月19日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年9月16日，申万电子板块本周下跌5.41%，跑输沪深300指数1.47个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第17位；申万电子板块2022年9月以来累计下跌4.74个百分点，跑输沪深300指数1.16个百分点；申万电子板块2022年累计下跌31.43%，跑输沪深300指数11.03个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年9月16日，申万电子板块的6个二级子板块本周全面下跌，跌幅从低到高依次为：SW半导体（-4.15%）＞SW电子化学品（-5.25%）＞消费电子（-5.40%）＞元件（-6.49%）＞其他电子（-6.66%）＞光学光电子（-6.87%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）工信部：正组织研究推进eSIM技术在智能手机等设备上的应用；（2）荣耀X40系列手机发布X系列手机用户累计突破1亿；（3）IDC：中国PC消费市场8月销量269万台同比上升10.2%；（4）iPhone14系列手机未发售已涨价：现货溢价200-4000元最贵一款售价17000元；（5）消息称三星或进一步下调2022年电视目标出货量；（6）中国智能家电市场规模已达5000亿元；（7）业内消息人称IC库存调整可能持续到2023年上半年；（9）消息称三星显示或将获更多iPhone14系列LTPOOLED面板订单；（10）丘钛科技8月摄像头模组销售数量同比下降13.6％，其中8月手机摄像头模组销售数量同比下滑14.6%；（11）中国信通院：7月国内市场手机出货量1990.8万部同比下降30.6%；（12）集邦科技：大尺寸面板产能已降至约65%，最快明年第二季度价格回稳；（13）ICInsights：预计到2022年全球CIS市场销售额为186亿美元；（14）机构：2022-2030年物联网复合年增长率将达14%；（15）雅克科技：签署20.66亿元聚氨酯保温绝热板材销售合同；（16）扬杰科技雅吉芯半导体单晶材料扩能项目一期预计11月投产。 电子行业周观点：电子行业2022年上半年业绩呈现两大特征：一方面，受全球疫情、海外冲突和通货膨胀等因素影响，电子行业下游需求萎靡，并向中上游环节传导，导致板块2022年上半年业绩承压，营收、净利润同比下滑，盈利能力有所下降；另一方面，新能源汽车、AR/VR等下游创新为电子行业带来增量，而半导体设备、材料与功率半导体等领域的国产替代持续推进，因此相关细分领域业绩表现较为出色。投资方面，建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股，如苹果产业链、AR/VR、汽车电子、功率半导体、半导体材料与设备等。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年09月19日发布 行情回顾：截至2022年9月16日，申万电力设备行业上周下跌9.30%，跑输沪深300指数5.37个百分点，在申万31个行业中排名第31名；申万电力设备板块本月至今下跌7.81%，跑赢沪深300指数4.23个百分点，在申万31个行业中排名第31名；申万电力设备板块年初至今下跌19.95%，跑赢沪深300指数0.45个百分点，在申万31个行业中排名第21名。 截至2022年9月16日，最近一周申万电力设备行业的6个子板块均下跌，光伏设备板块涨幅最大，为9.94%。其他板块表现如下，风电设备板块下跌9.39%，电池板块下跌9.60%，其他电源设备Ⅱ板块下跌7.21%，电网设备板块下跌8.03%，电机II板块下跌8.10%。 在上周涨幅前十的个股里，*ST天成、通达股份和兆威机电三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达15.63%、14.80%和14.14%。在上周跌幅前十的个股里，鹏辉能源、金冠股份和海力风电表现较弱，分别跌18.42%、16.60%和16.40%。 估值方面：电力设备板块PE(TTM)为32.55倍；子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为31.33倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为35.07倍，光伏设备板块PE(TTM)为34.64倍，风电设备板块PE(TTM)为25.02倍，电池板块PE(TTM)为38.76倍，电网设备板块PE(TTM)为22.55倍。 电力设备行业周观点：根据中电联，1-8月，全国全社会用电量57839亿千瓦时，同比增长4.4%，较1-7月加快1.1pct，前8月全国共有28个省份全社会用电量实现正增长。其中，在高载能行业用电情况中，化工行业用电量3621亿千瓦时，同比增长4.9%，增速高于全社会平均水平。8月全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%，环比增长2.4%，用电量环比有所提高。9月13日，宁夏省办公厅印发宁夏回族自治区能源发展“十四五”规划的通知，指出，“十三五”期间，风电、光伏发电持续快速发展，新能源装机突破25GW；“十四五”期间，加快发展太阳能发电，推动沙漠、戈壁、荒漠、采煤沉陷区大型集中式光伏开发，建设一批百万千瓦级光伏基地，光伏发电新增装机达32.5GW以上，有望保障未来国内集中式光伏电站装机规模再上台阶。9月13日，青海省办公厅发布《关于印发青海打造国家清洁能源产业高地2022年工作要点的通知》，指出，加快国家第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设，力争到2022年底建成并网3GW。预计今年4季度国内的集中式光伏和风电电站将加快建设，另外，目前光伏组件、辅材排产环比8月有所提升，印证当前光伏下游需求仍保持旺盛趋势。建议关注中国电建（601669）、荣盛石化（002493）。 风险提示：多晶硅维持供不应求状态导致价格继续上涨风险；组件排产环比提高不及预期的风险；大型风光储新能源基地建设不及预期风险。

2022年09月19日发布 投资要点 本周行情回顾（9.13-9.16） 本周沪深300指数-3.94%，上证指数-4.16%，旅游及休闲指数周涨幅+0.80%，排名6/109。 免税运营商相关个股周涨幅：中国中免+1.35%，中国中免H+2.33%，海汽集团-5.29%，王府井-2.43%，海南发展-2.50%。 免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-1.55%，白云机场-0.07%，ST基础-2.16%，美兰空港H+6.06%，深圳机场-0.73%。 重点资讯回顾 1）根据海南日报，时隔40余天后，9月16日三亚海旅免税城、国药中服免税三亚店有序恢复营业，接下来将开展一系列促销活动。 2）根据东方网，中免日上周年庆9月19日正式开启，其位于浦东机场综合保税区内的线上线下融合商业体今年底即将启用。 3）根据海南省政府，9月17日海南省推出一揽子经济恢复提振方案，包括发放消费券等措施，力保全年经济发展目标。 海南离岛免税跟踪：三亚免税店陆续恢复营业，海南出台方案促进消费 海南出行政策情况：9月15日12时起，三亚市解除全域临时静态管理，逐步有序恢复正常生产生活秩序。9月8日起，海口市全域无中、高风险区，转为常态化防控。 三亚凤凰机场客流：1）航班执行量：本周（9.10-9.16）日均航班执行量22班次，环比上周+19%，同比21年-92%。2）旅客吞吐量：上周（9.5-9.11）日均旅客吞吐量1571人次，环比+22.2%，为21年9月日均水平的4.9%，为19年9月日均水平的3.4%。 海口美兰机场客流：1）航班执行量：本周（9.10-9.16）日均航班执行量151班次，环比上周+21%，同比21年-57%。2）旅客吞吐量：上周（9.5-9.11）日均旅客吞吐量11714人次，环比-2.4%，为21年9月日均水平的28%，为19年9月日均水平的20%。 免税折扣跟踪：本周中免海南（约77折）折扣力度环比略减弱，日上直邮（约84折）、海旅（约7折）、海控（约78折）、中服（约7折）、深免（6-8折）折扣力度整体环比持平。 机场免税跟踪：国际航班量缓慢回升 入境、国际航班相关政策：本周暂无新变化。 国际航班量逐步回升：本周我国国际航班（不含地区航班）执行量486班次，环比提升4.52%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：8月，上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为10.1、7.5、5.1、1.8万人次，环比分别提升26%、15%、77%、29%。 海外旅游零售跟踪 1）韩国免税店7月销售数据：销售额恢复至19年的56%；其中，14%的外国游客贡献90%的销售额，市内、机场、离岛渠道销售额占比分别为91%、4%、5%。7月，韩国免税店销售额约9.54亿美元，环比-17%，同比21年下降17%，恢复至2019年同期的56%。购物人次约96.75万人次，环比+2%，同比21年+111%，恢复至2019年同期的24%；人均消费额为986美元，同比21年-61%。 2）根据穆迪大卫，瑞士苏黎世机场8月商业营业额超过2019年同期的90%。 3）根据穆迪大卫，韩国仁川国际机场T1和T2免税店运营商的招标预计将于11月左右开始。 投资建议 推荐上海机场、白云机场：一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。 建议关注美兰空港H：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 建议关注海汽集团。 风险提示 疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。

2022年09月19日发布 投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3932.68，周跌2.60%。有色金属指数收报4988.63，周跌5.42%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：其他稀有小金属(+0.96%)、钨(-2.14%)、稀土(-3.70%)；涨幅后三名：铅锌(-9.61%)、磁性材料(-9.69%)、铝(-9.92%)。 贵金属：我们维持中期对金价看多的观点，实际利率的定价框架依然有效，鉴于通胀难有大幅下行，美联储加息趋于边际放缓，实际利率预计先见顶后回落，对黄金价格形成向上驱动，产量增长弹性大的企业将率先受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。 基本金属：需求端的悲观情绪基本释放，基建发力初见成效，地产行业信心有修复，“金九银十”效应下消费有回暖预期。国内夏季干旱带来的水力发电隐患逐渐体现，西南地区限电范围扩大，海外能源紧张问题持续，限制金属供应释放，全球金属库存总量仍处于历史低位，供给扰动叠加需求修复支撑基本金属价格，铝相对更强势。关注低能源成本及下游细分行业龙头企业，主要标的鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。 能源金属：1）镍：镍铁供应充足，随着青山、华友等镍铁项目逐步达产，未来镍供需缺口将逐步缩窄，随着镍铁转产高冰镍的量不断增加，硫酸镍价格中枢或逐步回落，产业链一体化的前驱体企业将受益。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。2）锂：中期看，市场对锂盐供应过剩预期比较一致，锂盐企业股价已提前反映并大幅回落，等待锂盐价格回落并稳定后，锂盐企业股价或开始真正反弹，长期看，我们更应该关注锂矿-锂盐建设周期和下游新能源电池需求周期的天然不匹配，进而把握一些结构性错配的机会。主要标的天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份。3）钴、钨：钴下游缺乏爆发性需求驱动，价格难以出现明显反弹，我们认为钴价仍跟随下游消费类产品需求周期而波动。钨下游需求硬质合金和切削工具增速较为稳定，弹性需求主要看钨丝切割，重点关注钨丝渗透率。主要标的腾远钴业、厦门钨业、中钨高新。 稀土、磁材：新能源汽车永磁电机用高性能钕铁硼价格和毛利率水平更高，对于钕铁硼企业，产品结构是决定公司盈利能力的关键，机器人或将开启高性能钕铁硼又一新的增长极，我们建议关注下游产品结构较好，需求主要集中在新能源车用电机领域，且未来产能增长空间较大的企业。主要标的金力永磁、中科三环、宁波韵升、横店东磁。 小金属和材料：长期看，高端特钢占比提升，钼需求提升空间大，且全球供应增量有限，钼供需持续偏紧，价格或继续上行。主要标的金钼股份、洛阳钼业。 高牌号取向硅钢HIB产品供不应求，价格有望上涨，主要标的：望变电气。 金属软磁粉芯下游新能车、光伏储能高速增长，需求旺盛，主要标的铂科新材。 风险提示：宏观经济和相关政策不及预期、产能投放不及预期。

2022年09月19日发布 投资要点： 本周行情回顾。 本周， Wind 新材料指数收报 4532.38 点，环比下跌 6.58%。 其中，涨幅前五的有凯赛生物(7.66%)、华特气体(6.87%)、安集科技(5.16%)、山东赫达(5.09%)、金宏气体(3.76%)；跌幅前五的有合盛硅业(-19.48%)、回天新材(-15.4%)、东材科技(-14.89%)、双星新材(-12.38%)、皖维高新(-12.07%)。 六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 7972.4 点，环比下跌 5.39%；申万三级行业显示器件材料指数收报 920.14 点，环比下跌 5.44%；中信三级行业有机硅材料指数收报 9238.06 点，环比下跌 8.53%；中信三级行业碳纤维指数收报 4914.2 点，环比下跌 6.42%；中信三级行业锂电指数收报 4263.79 点，环比下跌 6.46%； Wind 概念可降解塑料指数收报 1827.34 点，环比下跌 5.78%。 阿科力终止建设 2 万吨/年聚醚胺项目。 9 月 16 日，无锡阿科力科技股份有限公司发布关于拟与泰兴经济开发区管理委员会签订取消投资协议的公告，终止 2021 年公司与泰兴经济开发区管理委员会签署的所有相关投资协议，同意终止拟在泰兴经济开发区建设的“年产 20000 吨聚醚胺、年产 30000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）”项目。项目终止原因系公司战略布局改变所致，公司在项目备案后逐步开展编制项目的安评、环评、能评等评价报告的工作。但受疫情、生产基地过于集中于江苏、主要产品下游客户调整、供应链保障等因素的影响，加之公司综合其他各方面因素后还是审慎决定取消投资，终止拟在泰 兴经济开发区建设的“年产20000 吨聚醚胺、年产 30000 吨光学材料（环烯烃单 体及聚合物）”项目，并与泰兴经济开发区管理委员会初步达成合意。 鼎材科技 4500 吨/年光刻胶项目建成投产。 近期， 位于新站高新区的合肥鼎材科技有限公司举行新型显示配套高端电子材料生产基地项目投产仪式。该项目的正式投产将大幅度提高 OLED 有机发光材料及彩色光刻胶本地生产配套能力，进一步完善合肥新型显示行业产业链布局。该项目一期投资 3.5 亿元人民币，占地 100 亩，设计产能为年产 15 吨 OLED 高纯有机材料和 4500 吨光刻胶材料。合肥产线一期产能实现满产后，预计可实现 15 亿以上的年产值。随着项目的建成投产，新站高新区已初步形成包括 OLED 面板、发光材料、载体玻璃、装备和技术研发平台在内的产业集聚。 重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面， 华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注： 安集科技、鼎龙股份。 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。 国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。 碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、 EVA 粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 风险提示： 下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

2022年09月19日发布 行情回顾：9月13日-9月16日，电力、环保、燃气、水务板块分别下滑7.85%、7.45%、8.51%、4.64%，同期沪深300指数下滑3.94%。 2022年8月全国电力工业生产简况：8月份，全国范围内高温少雨天气持续，全国平均气温22.4℃，为1961年以来历史同期最高，全国平均高温天数有5.2天，为1961年以来历史同期最多；而降水量为历史同期第3少，长江流域发生大范围夏伏旱，长江干流及洞庭湖和鄱阳湖水位较常年同期明显偏低。用电侧，居民生活用电需求高增，二产用电由降转增，三大产业用电量同比分别增长14.5%、3.6%、15.0%，居民生活用电需求创同期新高，同比增长33.5%。发电侧，水电延续颓势，单月发电量同比下降11.0%，年内首现同比负增长；水电疲弱，火电出力提升，单月发电量同比增长14.8%；核电发电量同比基本持平。 关注餐厨垃圾处理行业协同机会：餐厨垃圾兼具污染属性和资源属性，且组分较为复杂，由于含水率较高且易造成环境污染，需先经预处理环节，再针对预处理后产生的物料品类选择工艺。目前主流工艺为厌氧消化产沼，占2018-2021年餐厨垃圾投资运营类项目比重达66%左右。在生活垃圾焚烧发电增量市场扩张受限的背景下，固废处理行业收处一体化、协同处置逐步成为趋势，2022年上半年，垃圾焚烧项目协同处置/技改掺烧其他有机固废项目多达24个，其中，涉及餐厨垃圾协同处置项目共计10个。 投资建议：极端高温少雨天气延续，带动居民生活用电需求激增。来水不足水电表现乏力；保供压力下火电出力提升；核电出力保持稳定。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。在生活垃圾焚烧发电增量市场扩张受限的背景下，固废处理行业收处一体化、协同处置逐步成为趋势。环保板块，谨慎推荐：三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境；建议关注山高环能。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。