2022年09月14日发布 我国能源消费结构仍然以化石能源为主，其占比约83.6%，而化石能源消费中以煤为主。2021年，中国全年能源消费总量52.4亿吨标准煤，其中煤炭消费比重56%，煤炭是能源消费主体。据中电联统计电力行业用煤占52％左右。煤电是电力系统的主力电源，装机容量占47%，发电量占比60%。依据中国当下富煤、少油、缺气、多可再生资源的国情，煤炭仍占主要能源消费。风电、光伏发展迅猛，装机占比达到28%，发电量达到约12%，成本大幅度下降；但煤电仍然是电力系统的主力电源，装机容量占47%，发电量占比60%。煤电装机及发电量比2010年分别下降，8个百分点和22个百分点。截至2021年，根据五大发电集团社会责任报告，国家能源集团火电装机占总装机量的71.6%，华能集团火电装机占总装机量68%，大唐集团火电装机占总装机量的65.2%，华电集团火电装机占总装机量的71%，国家电投火电装机占总装机量的42.7%。 电力电量双缺凸显煤电在中国能源安全的重要地位:自双碳目标提出以来，出现弃火电现象，今年全国电力缺口达到7600万千瓦。8月川渝地区高温导致水电发力不足部分地区拉闸限电，电力系统的供电能力已经跟不上日益高涨的用电需求。面对于非异常气候条件新能源能满足日常供电，但若遇极端气候情况，火电起到了保障性作用。据国家统计局，2022年1-6月，全国累计发电量为39631.1亿千瓦时，其中火力发电量为27276.8亿千瓦时占比68.8%、水力发电量为5828.2亿千瓦时占比14.7%、核能发电量为1989.9亿千瓦时占比5%、风力发电量为3429.1亿千瓦时占比8.7%、太阳能发电量为1107.1亿千瓦时占比2.8%。我国煤电自身结构持续优化，大容量、高参数机组比重持续提升，发电效率不断提高，早已处于世界领先地位；煤电热电联产机组容量及发电量比重均超过50%，显著高于发达国家；煤电机组的运行稳定性水平在世界处于领先地位。 火电碳排放因子下降明显，我国已建成全球最大的清洁煤电供应体系：《十四五现代能源体系规划》中提出“三改联动”：降碳改造、灵活性改造、供热改造，要求节能改造规模不低于3.5亿千瓦，新增煤电机组全部按照超低排放标准建设、煤耗标准达到国际先进水平。2021年全国单位火电发电量二氧化碳排放较2015年下降了22克/千瓦时。煤电耗能方面，发改委提出要在超超临界机组的基础上控制到270克标煤每千瓦时，目前我国最低煤电耗能已超预期，每度电煤耗253克。未来煤电的能源利用效率将不断提升，碳排放因子也将逐年下降，成为双碳转型目标下的关键支撑。 国家政策持续落地，煤电建设放宽要求。放宽煤电建设项目要求，先立后改，应上尽上，将能源受控指标、环境容量指标、建设用地指标等产业约束政策的限制单列，建设机组不会受产业约束政策的限制，待火电机组建立后再改善，我们预计未来煤电发电机组装机量将大幅增长。煤炭增产，长协煤合同须实现“三个100%”：据国家统计局最新公布数据显示，今年7月，中国煤炭产量37266万吨，同比去年1013万吨增长了16.1%，中国今年前七个月累计生产煤炭25.6亿吨，同比增长11.5%。成本端，煤价管控政策频出，发改委提出长协煤“三个100%”要求——签约率100%、履约率100%、价格政策执行100%。 “两个联营”和两部制电价为火电带来盈利新机遇：1）煤电企业和煤矿企业联营：推动大型发电企业和煤炭企业一体化发展，推动发电企业与煤炭企业合并或股权投资，从而达到总体供需平衡的形态，降低煤炭成本。2）煤电企业与新能源企业实质性的联营：加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。以增加的火电机组为指标配备新能源机组，将按照1：2的配比，即一个兆瓦的火电机组要带两个兆瓦的新能源机组，从而保障煤电建设。按照推动煤炭和新能源优化组合的要求，鼓励煤电企业与新能源企业开展实质性联营。两部制电价即电量电价和容量电价，容量电价包含投资兴建火电项目的成本。我们预计未来交易电价上涨幅度或将持续维持高位。 投资建议：煤价价格企稳，在“保供＋调峰”电力需求有力推动的作用下，火电市场迎来风口，火电企业们的经营情况或将进一步得到改善，发电企业营收增长稳定，将加大煤电投资，建议重点关注华润电力，大唐发电，龙源电力和中国电力。 风险：煤价上涨，用电侧需求增长不达预期。

2022年09月14日发布 本专题系列报告聚焦于机器人领域，旨在介绍当前机器人液压和气压驱动方式，介绍它们的特点和应用。 液压驱动系统的工作原理是以压缩机油来驱动执行机构进行工作，包括液动机(各种油缸、油马达)、伺服阀、油系、油箱等基本组成部分，有动作平稳、动力大、易于实现直接驱动等优点。波士顿动力的Bigdog和Atlas机器人采用的是液压驱动方式。 气压驱动的工作原理基本上是以气体为工作介质，弹性腔体在气压和结构约束的作用下，在一定的空间维度上产生各种形式的运动。根据其不同的形式特点，可以分为以下几种驱动器：嵌入式纤维增强驱动器、弹性气室驱动器、波纹结构驱动器、正压展开软体驱动器、负压屈曲折叠驱动器等。

2022年09月19日发布 投资摘要: 截至9月16日收盘，电力设备及新能源板块下跌9.16%，相对沪深300指数落后5.23pct，在中信30个板块中位列第30，排名较上周下降。电新行业8、9月估值在中报业绩兑现和市场短期风格切换的作用下回归，当前39.28倍水平重回低估值区间。子板块涨跌幅：储能(-13.17%），风电(-10.14%)，锂电池(-9.90%),太阳能(-9.71%)，输变电设备(-8.85%)，核电(-7.39%)，配电设备(-7.08%)。 股价涨幅前五名：国力股份、*ST天成、通达股份、峰岹科技、长城电工。 股价跌幅前五名：聆达股份、鹏辉能源、派能科技、金冠股份、海力风电。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：工信部召开“推动工业绿色低碳循环发展”主题发布会，将推动动力蓄电池回收利用，加大柔性拆解、高效再生利用等推广力度，加快出台相关国家、行业标准。工信部发布免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第五十八批），包含23辆纯电动乘用车和6辆插混乘用车，随着各车企持续推出新车型以及免征目录范围的不断扩大，新能源汽车行业有望保持高景气度。2022年8月公共充电桩新增4.83万台，同比增长40.35%，环比增长2.28%。2022年8月公共充电桩保有量为162.33万台，同比增长64.83%，环比增长3.06%。广东、江苏、上海等建设量前十的地区占比71.4%。新能源汽车行业基础设施的持续完善有助于有望推动下游消费需求。我们看好整车、锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，建议关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、永太科技、天奇股份、众源新材等。 光伏：海外风险整体可控，光伏出口趋势仍在。欧洲干预能源市场，我们认为此次干预电价核心是供给侧收入再分配至需求侧用户，不会扭转新能源替代大趋势，同时所谓的“强迫劳动”法案或无实质限制。欧盟最新法案将2030年可再生能源占比目标提升至45%，截止欧洲2021年底新能源电量占比17.5%，与目标仍有很大距离。建议关注行业主要边际变化，如硅料降价后的一体化企业和新辅材如银包铜、靶材、胶膜。硅片环节建议关注双良节能。HJT电池方面建议关注东方日升、金刚玻璃、爱康科技。玻璃、银浆等辅材方面建议关注光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿、帝科股份。 风电：钢价走弱叠加中标价回暖，产业链盈利能力有望修复。原材料价格方面，一季度至今，生铁/废钢价格分别下跌17%/20%，钢材价格综合指数同比下跌27%。中标价格方面，据不完全统计，8月陆上风机（不含塔筒）中标价为1948元/kW，环比+10%。零部件企业的交付周期更短，盈利有望率先修复，建议关注铸件龙头日月股份，主轴龙头金雷股份，塔筒龙头天顺风能、大金重工，法兰龙头恒润股份。主机厂方面，今年陆风装机量有望显著回升，推荐关注盈利能力突出的风机厂商三一重能。欧洲发力海风坚定能源转型，风电产业链迎出口机遇。多国提升海风规划装机量：德、荷、丹麦、比利时宣布2022-50年规划海风新增装机为284GW，年均新增装机10GW（21年四国海风新增装机1GW）；英国宣布到2030年海风装机量目标提升至50GW，对应新增装机27GW，2022-30年年均新增装机为3GW（21年英国新增海风装机2.3GW）。欧洲海风发展明显提速，未来有较大成长空间，我国风电企业有望迎来出口机遇。我们建议关注受益于海风兴起的海缆龙头东方电缆、中天科技，桩基龙头海力风电，出口业务已经初具规模的铸件龙头日月股份、主轴龙头金雷股份。 电网设备:本周国家电网发布了2022年第四十六批采购，涉及国网经营区内的27个省市级区域及北京电力交易中心2022年新一代电力交易平台308个标包，其内容包括平台、e交易、分布式发电市场化交易系统、国网链交易侧链应用、可再生能源证书业务系统等。我们预计新一代电力交易平台的建设或将从基础设施方面加快电力市场化改革，我国电网数字化能力需要进一步提升，我们建议关注电力市场平台建设龙头国电南瑞，以及电力IT相关标的，如东方电子、恒实科技、恒华科技、远光软件、朗新科技、国网信通等。 储能：截至9月16日，我们统计到9月份已有0.91GW/1.82GWh的储能项目开标，22年至今共有9.48GW/18.56GWh的储能项目开标。考虑到储能项目从中标到投运大约4个月的建设周期，我们统计了21年9月-22年8月共计10.19GW/19.89GWh的储能项目开标信息，预计这部分项目有望在22年内投运，则22年储能新增装机的功率和能量规模有望分别同比上升324.6%和305.9%。建议关注储能电池环节的鹏辉能源、宁德时代、南都电源；储能PCS及系统集成环节的智光电气、阳光电源、科华数据、科陆电子；储能温控及消防环节的英维克、同飞股份、国安达、青鸟消防。 绿电：电力生产增速加快，煤炭产量稳定。1—8月份，发电5.6万亿千瓦时，同比+2.5%。火电、风电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。其中，火电同比增长14.8%，环比+9.5pct；风电同比+28.2%，环比+22.5pct；光伏发电同比+10.9%，环比-2.1pct；水电同比-11.0%，环比下降13.4pct；核电下降0.6%，环比+2.7pct。水电发电量Q3收紧，自Q3季度来，根据三峡水库站水位、蓄水量、出库流量等数据，已为近5年来最低点，影响水电发电能力，火电与新能源发电优势将凸显，统计局公布8月份能源生产情况，8月份生产原煤3.7亿吨，与上月持平，同比增长8.1%，进口煤炭2946万吨，同比增长5.0%，煤炭供给能力提升，煤价企稳，传统火电厂有望实现盈利，建议关注盈利能力改善的火电企业华能国际，风光全国性龙头三峡能源，地区性优质运营商江苏新能、浙江新能。重点推荐光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，积极拓展新能源业务中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。

2022年09月19日发布 周观点：1）家居： 8 月受高温天气、消费偏弱影响，家居行业景气低位盘整，家具社零和建材家居卖场销售额降幅有所扩大。 8 月地产销售仍然偏弱，但在近期各地保交楼政策的支持下，住宅竣工降幅明显收窄。 整体来看， 行业景气目前仍处于弱改善通道， 但随着地产预期改善，家居板块近期估值已有所修复； 我们认为， 下半年上市公司盈利能力有望环比修复， 业绩趋势预期稳健。 建议关注欧派家居、顾家家居、慕思股份、喜临门、索菲亚、志邦家居。 2）造纸： 上周太阳、晨鸣、亚太等文化纸企再发涨价函， 宣布 10 月 1 日起文化纸产品提涨 200元/吨。现货浆价仍持续高位，我们认为随着后续供求格局改善，未来浆价逐步回落是大概率事件。造纸板块建议关注文化纸龙头太阳纸业，以及特种纸龙头仙鹤股份、 华旺科技。 3）包装印刷： 持续推荐大包装龙头裕同科技，中报业绩盈利能力如期修复，公司大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，关注公司未来盈利能力拐点向上。 4）文娱个护： 8 月当月文化办公用品类社零同比+6.2%，增速环比放缓 5.3pct。 我们认为随着后续疫情好转、消费回暖， 建议关注传统核心业务优势领先、新业务快速发展的晨光股份，公司产品和渠道升级深化，长期布局价值显现。 个护板块建议关注市场稳步开拓、盈利能力预期修复的中顺洁柔、豪悦护理。 5）出口链： 出口企业需求分化，建议关注细分领域需求向好、盈利能力预期改善的依依股份、家联科技、嘉益股份、 共创草坪、浙江自然。 轻工制造板块上周（ 2022.9.13-9.16）表现跑赢市场。 上周轻工制造行业指数下跌 2.9%，沪深 300 指数下跌 3.9%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-2.4%，文娱用品行业指数-3.8%，家居用品行业指数-3.0%，造纸行业指数-3.1%。 家居： 8 月竣工探底企稳，化工、五金原料价格上涨，海运费下跌。 地产数据方面， 8 月地产数据探底企稳， 住宅竣工面积 22 年 8 月同比-5.2%，环比 22 年 7 月降幅收窄 32.29pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销售面积 8 月同比-24.5%，环比 22 年 7 月降幅收窄 5.81pct。 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积 22 年 8 月单月同比-47.2%，环比 22 年 7 月降幅扩大 2.08pct； 购置土地面积 8 月单月同比-56.6%，环比 22 年 7 月降幅扩大 9.26pct。 家居行业数据方面， 8月限额以上企业家具类零售额同比-8.10%，较 22 年 7 月降幅扩大 1.80pct。建材家居卖场销售额 22 年 8 月单月同比-10.65%，较 7 月增速下降 13.17 pct。 成本方面， 截至 2022 年 9 月 16 日过去一周，化工原料方面， TDI、 MDI、聚醚市场价格环比分别+3.2%、 +6.7%、 +2.5%。 五金原料方面，铜价环比+2.1%。海运费回落，上周 CCFI:美西航线海运指数环比-8.3%。 造纸： 双胶纸价格上涨，废纸价格下跌，木浆现货价格持平。 截至 2022年 9 月 16 日过去一周， 双胶纸价格，晨鸣纸业 6600 元/吨(上涨 200元/吨)，太阳纸业 6800 元/吨(上涨 200 元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业5300 元/吨(不变)，博汇纸业 5310 元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6200 元/吨(不变)，太阳纸业 6200 元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3900 元/吨(不变)，东莞九龙地龙牛卡箱板纸 4180 元/吨（不变)。 截至 2022 年 9 月 16 日，天津玖龙废黄板纸收购价格为 1950 元/吨（下跌 30 元/吨）。截至 2022 年 9 月 16 日，纸浆期货价格为 6,827.50元/吨（上涨 72.70 元/吨）。截至 2022 年 9 月 16 日，巴西金鱼阔叶浆价格为 860 美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为 970 美元/吨（不变） 。 包装： 马口铁价格下跌、铝价格上涨。 截至 2022 年 9 月 16 日，马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 6975 元/吨(下跌 25 元/吨)，A00 铝价格 18745 元/吨（上涨 253 元/吨） 。 风险因素： 地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险

2022年09月19日发布 事件: 2022年9月7日-9日，第十二届中国国际储能大会在杭州召开，大会上16个专场论坛深度探讨了行业发展趋势， 154家企业展示了储能产品。 与往届相比，本届会议重点突出了储能安全、商业模式、电力市场、新型技术等方向，十分契合当下储能行业发展的方向。同时本次降低了对于国际储能市场的讨论，更加聚焦国内储能市场的机遇；也取消了在氢能源、综合能源等方面的讨论，更加聚关注储能行业本身。 盈利空间暂为桎梏，商用方向逐渐明晰 目前储能行业正在从发电侧配储→共享储能→独立储能进行演进，独立储能可在容量补偿、租赁收入、电能量市场套利、电力辅助服务等多个方面形成收入，政策支持力度和盈利前景较好，将是未来主要的商用方向。尽管目前多地独立储能已经初具经济效益， 项目IRR可达到6.01%-9.38%，但由于我国新能源发电量占比仍低，大多数储能电站无法获得足够的调用空间，现存的系统灵活性资源如火电依然支撑了系统运行。预计未来随着我国新能源发电量整体接近20%，独立储能的调用需求有望明显上升。 系统集成要求提升，专业温控及消防环节机会显现 多家厂商推出新一代系统集成产品，我们总结共性设计趋势体现在： 1）采用液冷系统或更精确的风冷系统； 2）配备主动安全系统， BMS及热失控监控细化至电芯级； 3） CTP高效成组提高系统容量； 4）工厂预装模块化设计和非步入式设计。对于极致安全、高效集成、超长寿命和更低成本的要求，提升了系统集成商的技术壁垒，也提高了专业储能温控和消防系统厂商的市场竞争力。 广阔市场为各类新型技术提供充足发展空间 储能行业广阔的市场空间为各类技术路线均提供了充分的发展机遇。 目前全钒液流电池关键材料已逐步实现国产化，未来钒资源的大规模增量供给，将成为产业化进展的关键因素。 钛酸锂电池的快充放、耐宽温和长寿命特性在电网调频及高寒地区通信基站等领域可得到良好发挥。 重力储能技术从国外引进进行本土化示范创新应用，技术性能优异， 待示范落地及技术验证后，市场空间较大。储热、飞轮等其他新型技术均为电力和能源系统的运行提供多种保障和更多可能。 投资建议 建议关注储能电池环节的宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、南都电源；储能集成环节的智光电气、阳光电源、科华数据、科陆电子、金盘科技；储能温控及消防环节的英维克、同飞股份、国安达、青鸟消防；新型储能技术的中国天楹、陕鼓动力、钒钛股份；以及储能运营环节的文山电力（南网储能） 。 风险提示： 上游原材料价格大幅波动；储能商业化政策落地不及预期；市场竞争加剧

2022年09月19日发布 主要观点： 华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由53家（新增1家）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数下跌3.84个百分点至930.7点。上证综指下跌4.16%，创业板指下跌7.1%，华安合成生物学指数跑赢上证综指0.32个百分点，跑赢创业板指3.26个百分点。 四部门印发《原材料工业“三品”实施方案》，加强可降解塑料、生物基材料研发和应用 工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、国家市场监督管理总局、国家知识产权局于9月15日联合制定并印发了《原材料工业“三品”实施方案》，用于贯彻落实“十四五”制定的原材料工业发展规划。方案旨在如何推动原材料工业增品种、提品质、创品牌，具体提出围绕石化化工、钢铁等行业发展绿色低碳产品的重要性，需加强可降解塑料、生物基材料等高品质绿色低碳材料研发和应用。 拜登签署推进美国生物技术和生物制造创新的行政法令 美国总统拜登于9月12日签署启动“国家生物技术和生物制造计划”，总计资金投入超过20亿美元。该计划将加速生物技术创新，在健康、农业和能源等多个行业发展生物经济，维护美国在生物技术领域的领先地位。通过该计划，美国政府预期加强供应链、托大本国生物制造能力、促进更多数据共享及访问、改善粮食安全等。 美政府20亿美元砸向9大领域欲保全球领先 2022年9月14日，在拜登签发了关于国家生物技术和生物制造计划的行政命令后，生物技术和生物制造峰会在白宫举办。主要讨论“国家生物技术和生物制造计划”的超过20亿美元的资金的去向。为了利用生物技术加强供应链，首先是卫生和福利部将投资4000万美元，扩大生物制造在活性药物成分(API)、抗生素以及生产基本药物和应对流行病所需的关键原材料方面的作用。为了扩大国内生物制造。国防部将在5年内投资10亿美元用于国内生物工业制造基础设施，以促进美国创新者可以使用的国内生物工业制造基地的建立。 华恒生物实现发酵法生产丁二酸产业化的落地 全球领先通过生物制造方式规模化生产小品种氨基酸产品的华恒生物近日与欧合生物签订《技术许可合同》，被授权独占使用发酵法生产丁二酸的相关技术。公司建立了“工业菌种-发酵与提取-产品应用”的技术研发链，对于发酵法生产丁二酸实现产业化落地打好了基础。后续公司将积极推进相关工艺的升级和迭代，加快推进发酵法丁二酸项目产业化的实施。 风险提示 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

2022年09月19日发布 稀土价格小幅回升，有望止跌 本周氧化镨钕的平均交易价格为60.25万元/吨，较上周末上涨1.69%，价格小幅回升，以稳为主。 稀土成交较少，以下游补货为主 本周氧化镨钕库存量为3246吨，环比下降1.49%，同比上涨11.8%。利润方面，本周氧化镨钕利润在0.78万元/吨，利润环比上升12.4%。 本周二，北方稀土挂牌价公布，价格较之前大幅下调，下游厂商询单减少，整体市场成交情况比较低迷。 预计3季度需求复苏或持续缓慢，稀土价格上涨承压 国内9月13日，美国公布8月CPI通胀数据，季调CPI同比增长8.2%，环比上涨0.1%，预期为8.1%。市场预期美联储9月FOMC会议将继续加息75个基点，经济衰退的风险进一步加大，下游需求板块或将持续疲软，复苏缓慢，短期内难有明显改善，预计三季度稀土价格上涨承压。 但长远看，能源革命和双碳背景下，新能源汽车、风电、工业机器人等领域将高速发展，拉动磁材需求不断攀升，利好稀土行业。 磁材企业去库良好，有利于产能持续释放 对于磁材企业，产品按照“稀土价格+利润率”进行定价，通常季度进行价格调整，因此磁材板块业绩表现出顺周期特征，且滞后于稀土价格一个季度。 受益于上半年稀土价格高企，且产销量90%以上，有利于磁材企业的产能持续释放，整体来看，继续看好磁材企业三季度的业绩表现。 重点推荐 我们建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材等，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 稀土产品价格波动超预期；受疫情影响复工复产；下游需求不及预期。

2022年09月19日发布 行业走势：上周上证综指下跌4.16%，创业板指数下跌7.1%，公用事业与环保指数下跌7.92%。环保板块中，水处理板块下跌7.63%，大气治理板块下跌7.91%，固废板块下跌8.42%，环境监测板块下跌5.72%，节能与能源清洁利用板块下跌8.59%，园林板块下跌4.11%；电力板块中，火电板块下跌10.69%，水电板块下跌3.73%，清洁能源发电板块下跌8.76%，地方电网板块下跌9.33%，燃气板块下跌8.01%；水务板块下跌4.21%。 本周要点： 核电项目核准节奏超预期，利好核电运营龙头与上游设备端：9月14日召开的国务院常务会议中，为提升能源保障能力、促进绿色发展，会议宣布核准4台核电机组，包括中国核电的福建漳州二期项目3号、4号机组，机型为华龙一号，单台机组装机容量为121.2万千瓦；以及国家电投的广东廉江一期项目1号、2号机组，机型为“CAP1000”三代核电机组，单台机组装机容量125万千瓦。核电行业自2019年核电审批重启以来核准进度稳定，2019-2021年分别核准了4台、4台、5台机组。今年以来，核电核准节奏超预期，上半年一次性核准了三门二期、海阳二期及陆丰核电共6台机组，加上本次核准的4台机组，截至目前2022年累计核准核电机组数量达10台。核电项目核准加速传递出核电行业发展的积极信号，超出早前核能行业协会副理事长兼秘书长张廷克预测的“十四五期间每年新核准6-8台核电机组”。推荐核电运营龙头、福建漳州二期核准项目的业主单位【中国核电】、深耕核电、火电凝结水精处理多年，国家专精特新“小巨人”企业【力源科技】。 气电投资正在加速增长，利好燃气电厂主机与辅机设备：天然气发电受益于其清洁高效且灵活性高的特点，具备较强的调峰能力，因此在能源保供与调峰需求的双重因素刺激下，“十四五”期间气电装机有望实现高速增长。广东省为我国气电装机规模第一大省，仅广东一省再“十四五”期间规划的新增气电装机就高达3600万千瓦。除广东外，其他东部经济发达地区由于保供压力以及其较高的电价补贴承受能力、川渝等产气省份受益于较低气价，气电建设投资意愿也较强。综合来看，“十四五”期间，仅广东、四川、重庆、浙江、上海五省合计规划新增的气电装机规模就超过5560万千瓦，相比2020年底全国在运的9802万千瓦增长将超56%，“十四五”期间天然气发电有望迎来大发展。从近期气电项目核准进程来验证，2021年前三季度核准量与规模极低，四季度开始核准进程显著加快，2022年至今共核准规模达1465.5万千瓦，远高于2021年同期核准水平。因此，我们预计“十四五”期间气电投资有望迎来大规模放量，天然气发电全产业链设备端迎来投资机遇。推荐燃气设配系统与辅机板块龙头【水发燃气】，建议关注深耕燃气余热锅炉标的【华光环能】、【西子洁能】、国内燃气轮机主机制造龙头【东方电气】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量400吨，总成交额2.33万元。挂牌协议交易周成交量400吨，周成交额2.33万元，最高成交价58.50元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五收盘价为58.00元/吨，与上周五持平。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.59亿元。 2）天然气价格跟踪：本周全国LNG出厂成交周均价为6660.97元/吨，环比上涨55.66元/吨，涨幅0.84%。其中，接收站出厂周均价7213.93元/吨，环比上涨35元/吨，涨幅0.49%；工厂出厂周均价为6310.11元/吨，环比上涨116.07元/吨，涨幅1.87%。 3）煤市场价格跟踪：据wind和中国煤炭资源网，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。 投资组合 【大元泵业】+【国电电力】+【新奥股份】+【力源科技】+【水发燃气】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，天然气价格持续维持高位。

2022年09月19日发布 投资要点： 本周电子板块表现：板块跟随大盘回调，半导体设备涨幅为正 本周大盘指数中，上证指数下跌4.16%，深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.10%；电子板块指数本周下跌5.41%，相比创业板降幅下降略低。本周电子行业涨跌幅为-5.41%，在31个申万一级行业中涨幅位居第17位，本周所有31个板块涨跌幅均为负。在电子行业细分板块中，本周上涨板块仅有1个，其余板块均有所回调。其中半导体设备上涨0.05%，与行业下跌情况不同的主要原因是设备行业的业绩高增长及未来持续高景气。年初至今，电子行业各板块仍然跌幅较大，回调较深。 消费电子行业持续低迷，行业估值整体处于历史低位 9月13日，中国信通院发布了2022年7月国内手机市场运行分析报告，数据显示7月国内手机出货量1990.8万部，同比大降30.6%，其中5G手机1467.2万部，同比下降35.7%，占同期手机出货量的73.7%。消费电子行业景气度持续低迷，从电子行业整体估值角度看，目前行业PE为24.73倍，自2022年4月底部（20.02倍）反弹以来，电子板块估值依然处于近5年的低位。 投资建议：持续看好国产替代以及景气分化标的 国内半导体设备材料企业半年报业绩维持高增长验证行业持续高景气，国内晶圆厂持续增加资本开支的趋势不变，因此我们长期看好半导体设备及材料，重点标的盛美上海/和林微纳/拓荆科技/华海清科/鼎龙股份/神工股份。此外，电子行业下游需求景气度分化，新能源汽车/双碳/AIOT/苹果产业链等行业景气度持续，我们认为相关公司业绩有望持续增长，重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。 风险提示 新冠疫情反复的风险；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期的风险；晶圆厂扩产不及预期的风险。

2022年09月19日发布 周投资观点： 9月13日，石头科技发布新款智能洗地机A10系列，其中包括A10Plus和A10两款产品。A10Plus采用智能双滚刷，前后双助力，吸力高达17000Pa，可自动添加清洁液，可以实现1mm双侧贴边清扫，在清洁方面采用离心甩干+热风匀风，内外双向自清洁。A10Plus预订到手价2999元，目前天猫预订数量已超过400台。九阳旗下清洁品牌鲨客也预告即将推出新品洗地机E2系列。 我们认为洗地机作为贴合中国人日常使用习惯的清洁新品类目前仍处于渗透率快速上升阶段，根据奥维云网数据，8月份洗地机线上线下销售量分别同比+40.18/+16.15%，销售额分别同比+24.21/+21.26%。关注洗地机+扫地机器人双线布局的清洁电器龙头科沃斯和石头科技。 热泵作为高效率采暖设备，具有高经济性和环保性，我国热泵企业出口或将受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 9月17日，美的数智电梯LINVOL乘客电梯产品下线仪式在美的楼宇科技电梯产品公司顺利举行。经过全面模型化生产及全流程工艺优化升级的数智化订单全生命周期管理，首批LINVOL云航无机房乘客电梯正式下线交付。美的正在从传统C端家电制造企业向B端多元化业务转型，目前美的已经在医疗、新能源车、楼宇、光伏等领域迈出了转型步伐。我们认为我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 光峰科技于近日收到比亚迪出具的《开发定点通知书》，公司将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。公司预计该事项对公司2022年度营业收入不会产生直接影响，如后续实质性订单顺利转化，项目生命周期内对公司经营业绩产生积极影响。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。

2022年09月19日发布 行业展望及配置建议： 新能源汽车：截止8月底，全国共设立了10235个回收服务网点。同时，工信部培育了45家梯次和再生利用骨干企业，探索形成“梯次电池以租代售”、“废料换原材料”等一批新型商业模式，回收利用体系正在逐步完善。工信部表示，下一步其将落实《“十四五”工业绿色发展规划》《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》等政策要求，着力推动四方面工作：第一是加快研究制定新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法，加大监管约束力，强化电池流向管理。第二是加大退役电池柔性拆解、高效再生利用等关键技术攻关和推广应用力度，加快出台一批动力电池回收利用国家标准、行业标准。第三是遴选推广一批动力电池回收利用成熟经验和典型项目，鼓励商业模式创新，强化产业链上下游对接，引导各方高质量推进回收体系建设。第四是持续实施废旧动力电池综合利用行业规范管理，培育壮大梯次和再生利用骨干企业，推动资源要素向优势企业集聚。我们认为，首批动力电池已经进入退役潮，随着动力电池装机量持续走高，未来锂电池回收处置需求有望逐年提升。 推荐：旭升股份、杉杉股份、亿纬锂能、宁德时代、中伟股份、当升科技、长远锂科、比亚迪、恩捷股份、壹石通、中科电气、超频三、星源材质、德方纳米、孚能科技、天赐材料 新能源发电和储能：1）新能源发电方面，据国际能源网/风电头条不完全统计，2022年8月份各省市核准的13个风电项目，规模合计1085MW，投资金额共计43亿元。涉及省市有广西、云南、吉林、内蒙古、安徽亳州5省市。2）储能方面，近日，天津市人民政府发布关于印发天津市碳达峰实施方案的通知。通知指出：支持新能源合理配置储能，鼓励建设集中式共享储能，到2025年，新型储能装机容量力争达到50万千瓦以上；鼓励采用直流供电、分布式储能、“光伏+储能”等模式，探索多样化能源供应方式；鼓励探索退役动力电池、光伏组件、风电机组叶片、储能系统等新兴产业废物高效回收以及可循环、高值化的再生利用模式。 推荐：美畅股份、捷佳伟创、金博股份、隆基股份、通威股份、东方电缆、晶澳科技、赛伍技术 行业动态： 新能源汽车：1）2022年8月，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，环比均增长12%，同比增长1.2倍和1倍，市场渗透率达到28%，高于上月。2022年1-8月，新能源汽车产销分别达到397万辆和386万辆，同比增长1.2倍和1.1倍，市场渗透率达到22.9%。2）9月15日，欣旺达发布公告，子公司欣旺达汽车电池拟与宜昌市人民政府、东风集团及东风鸿泰签署《欣旺达东风宜昌动力电池生产基地项目投资协议书》。该项目总投资约120亿元，主要从事动力电池电芯、模组、PACK和电池系统的研发、设计、生产及销售。规划建设30GWh动力电池生产基地，项目分两期实施，第一期投资约80亿元，规划建设20GWh动力电池项目；第二期投资约40亿元，规划建设10GWh动力电池项目。 新能源发电和储能：2022年8月份，风力发电量增速加快，太阳能发电量有所放缓，水力发电量同比下降，核电降幅收窄。风电增长28.2%，增速比上月加快22.5个百分点；太阳能发电增长10.9%，增速比上月回落2.1个百分点；水电下降11.0%，上月为增长2.4%；核电下降0.6%，降幅比上月收窄2.7个百分点。 风险因素：下游需求不及预期风险；技术路线变化风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国际贸易风险等。