2022年09月19日发布 佛山照明、得邦照明通过收并购进入车载业务，上半年业务稳定发展，光峰科技成为比亚迪车载光学部件供应商；本周工信部再提家电消费，旨在扩需求、建设品牌等。本周沪深 300 指数下跌 3.94%，长江家用电器指数下跌 1.22%，跑赢沪深 300 指数 2.71pct。从细分板块来，本周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别 -0.83%/-3.65%/-3.17%/-7.36%/-1.13%。 子板块核心数据追踪： 白色家电&彩电：奥维云网 37 周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下降 47.30%、下降 21.13%、下降 30.61%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下降 13.58%、下降 7.23%、增长 4.31%；彩电线下渠道同比下降 30.17%，线上渠道同比下降 8.21%。 厨房电器： 奥维云网 37 周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下降32.44%，线上道零售额同比增长 0.04%；燃气灶线下渠道零售额同比下降28.64%，线上渠道零售额同比下降 7.13%；集成灶线下零售额同比增长1.93%，线上零售额同比增长 27.82%；燃气热水器线下零售额同比下降28.76%，线上零售额同比下降 9.68%。 小家电： 奥维云网 37 周数据显示，洗碗机、电饭煲、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比下滑 12.15%、下滑 25.15%、下滑26.96%、下滑 34.72%、增长 64.88%；线上渠道零售额分别同比下滑 10.94%、下滑 4.02%、下滑 11.32%、增长 9.05%、下滑 12.91%。 投资建议 部分家电企业开展车载业务，佛山照明、得邦照明通过收并购进入车载业务领域，光峰科技进入比亚迪供应商行列。上半年，通用照明企业发布半年报显示，佛山照明收购的南宁燎旺新增 19 个车型的车灯开发项目，其中 5 个项目已量产。得邦照明也聚焦于车载控制器和车用照明两个细分领域，在积极新建上海车载业务研发基地的同时，对横店研发基地进行了扩建，预计下半年正式投入使用。除此之外，投影仪行业的光峰科技发布公告，公司于近日收到比亚迪出具的《开发定点通知书》，公司将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。 本周工信部再提家电消费。本周工信部消费品工业司司长何亚琼表示，我国消费品生产质量和水平持续提升，智能化、绿色化成为家电消费趋势。工信部将引领带动家电消费，技术方面，引导企业积极开发绿色智能家电等产品，推广个性化定制、柔性化生产等新模式，满足消费者多元化需求；品牌建设方面，建立家电行业自主品牌培育评价指标体系，在洗衣机、空调等重点品类中开展品牌评价；产业链建设方面，开展家用电器产业链供应链稳链强链行动，编制重点家电品类产业链图谱，提升产业链供应链稳定性；需求方面，促进家电消费，引导家电企业积极参与“家电下乡”“以旧换新”。 建议关注： 科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团、极米科技。 风险提示： 1）疫情影响宏观经济未能达到预期； 2）家电行业价格战加剧； 3）原材料价格上涨超预期等。

2022年09月19日发布 核心观点 物流：疫情之下快递行业展现增长韧性，9月行业或将逐步走出淡季。据国家邮政局最新公布的数据显示，1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入累计完成6764.4亿元，同比增长3.9%。其中，同城业务量累计完成84.1亿件，同比下降5.1%；异地业务量累计完成606.9亿件，同比增长6.4%；国际/港澳台业务量累计完成12.0亿件，同比下降15.1%。8月份，全国快递服务企业业务量完成94.3亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9亿元，同比增长5.2%。在义乌疫情封控的影响下，快递行业展现出了极强的增长韧性。此外，1-8月实物商品网上零售额同比增长5.8%，占社零总额比重超过四分之一，继续保持较为强劲的增长势头。预计快递行业或将在9月逐步走出淡季，单月快递业务量有望达到100亿件左右。我们认为快递行业格局持续改善，行业有望出现淡季不淡、旺季更旺的特征。公司方面，圆通上半年归母净利润17.74亿元，同比增长174.72%，单票毛利0.27元，同比大幅提升168.02%。在上半年新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，下半年行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰2022H1扣非归母净利21.5亿元，同比增长550.2%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口：油运板块方面，本周成品油BCTI指数继续回升，周环比上升3.72%。我们认为油运行业仍处于景气向好阶段，美国拟将从今年12月5日起禁止进口海上运输的俄罗斯石油，从2023年2月5日起禁止进口海运石油产品。在能源供应偏紧，各国纷纷提早储备能源的背景下，油运旺季有望提前到来。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-9.74%/-4.18%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。 航空机场：8月航司经营数据出炉，从数据来看，三大航业务量恢复至疫情前六成左右的水平。但由于去年同期低基数，各航司运营数据同比2021年均实现大幅增长。具体来说，三大航：受去年同期疫情低基数影响，8月合计ASK同比增长39.8%，与19年同期相比下降47.8%，较7月环比下降3.8%，RPK同比增长62.9%，与19年同期相比下降58.5%，较7月环比下降4.3%。春秋：ASK、RPK同比分别增长11.1%和9.5%，与19年同期相比下降9.8%和25.5%，环比7月分别下降2.6%和3.8%。吉祥：ASK、RPK同比分别增长50.1%和55.5%，与19年同期相比下降12.0%和30.7%，环比7月分别增长13.7%和12.8%。此外，国内方面，据去哪儿等平台数据显示，今年中秋机票国内支付订单裸票价格为556元，较暑期降低二成，为近5年来最低；加之航线燃油附加费于9月5日再次下调，同时随着国庆黄金周的到来，民航订票量预计将迎来一波新的上涨趋势，行业恢复速度有望持续提升。虽然8月以来全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。国际方面，8月底美国交通部宣布取消26个中国航司承运的赴华航班，中美航班政策的收紧不会改变国际航班中长期的恢复趋势。随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢复。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。 本周板块表现 本周情况：本周（2022.9.12-2022.9.16），上证综指、沪深300周涨幅分别为-4.15%、-3.93%，交通运输指数为：-3.32%；交通运输各个子板块来看，港口-4.17%、公交-3.25%、航空运输-2.06%、机场-1.86%、高速公路-4.81%、航运-4.42%、铁路运输-1.53%、物流-3.69%。本周交通运输上涨的子板块全线下跌，其中铁路运输和机场下跌幅度最小，公路和航运下跌幅度最大。 个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：ST万林(603117.SH)5.49%、西上海(605151.SH)4.54%、长久物流(603569.SH)3.48%、锦州港(600190.SH)2.2%、密尔克卫(603713.SH)2.01%。 风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。

2022年09月19日发布 1.新能源汽车 宁德&亿纬获宝马百亿欧元46电芯生产需求合同 我们认为： 全球电动化趋势明确，技术升级为电动车加速渗透的主引擎。本次宝马向宁德时代和亿纬锂能授予超过百亿欧元的46电芯生产需求合同，充分说明大圆柱电芯产品性能和两家供应商的全球化供货能力获得认可，该项目的顺利实施将有助于未来两家公司与宝马建立长期稳定的合作关系，加速大圆柱电芯产品放量。此外，特斯拉、松下、LG和三星SDI等企业也积极布局4680等大圆柱电池技术，有望带动动力电池技术迭代革新。在锂电材料方面，大圆柱电池有望带动高镍正极、硅碳负极、补锂剂、碳纳米管、LiFSI等主辅材渗透率/用量提升，各环节相关企业有望受益。 核心观点： 新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河； 3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升； 4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场； 5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节； 6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 9）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势； 11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2.新能源 青海省人民政府办公厅印发《青海打造国家清洁能源产业高地2022年工作要点》 《要点》明确了青海省2022年第一批风光大基地的并网指引，并提出加快第二批风光大基地的开工建设。我们认为，建设风光大基地项目是推动我国实现“碳达峰”“碳中和”的重要措施之一；随着硅料产能的逐步释放，叠加各地的支持和推动，第一、二期大基地项目有望快速开工、并网，进而带动地面电站装机容量的提升。 首个大型商业化漂浮式海上风电项目可研报告通过 我们认为，深远海区域拥有更加丰富的风力资源，未来海上风电将呈现开发规模化、选址深远海化的发展特点，漂浮式风电项目是助力我国实现“双碳”目标的重要组成部分。欧洲已率先布局漂浮式海上风电项目，其中全球首个浮式风机Hywind Scotland已于2017年在英国苏格兰水域并网发电。我国漂浮式风电尚处于发展早期，在关键技术以及经济性上仍面临较大挑战，目前国内仅有一个漂浮式项目并网---2021年底启动的单机组试点项目。伴随着国内首个商业化漂浮式海上风电项目落地，漂浮式风电有望迎来成长空间。 欧盟委员会提议对欧洲能源市场进行干预 我们认为，短期来看，欧盟委员会建议减少高峰时段用电需求，并设定超边际收入上限，主要用于缓解目前用电紧张局面；此外，超边际收入部分将用于补贴能源消费者，可支配收入的提高或将对于配置储能需求提升带来积极作用。从中长期来看，欧洲市场能源供给不足趋势不变，储能仍具备较强经济性优势。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限：今年全球装机量有望达到250GW，明年有望达到350-400GW，中长期看在全球能源转型背景下，具备较好经济性的光伏有望保持快速增长。行业发展趋势上，我们认为，1）随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升；2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利关系更优解；3）在上游紧平衡下，组件厂商景气度出现分化，凭借上游布局/渠道/成本端等优势，需求向头部供应商聚集，同时，重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强。关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如N型硅片及多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。 受益标的：通威股份、TCL中环，隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、锦浪科技、德业股份、阳光电源、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、芯能科技、福斯特、海优新材、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份等。 （2）风电 短期来看，行业量增价稳：①1-8月国企累计招标达67.42GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至8月31日，8月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达8.1GW，其中海上风电招标规模为1.9GW；1-8月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达67.42GW。22年招标规模同比21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓。根据风电头条不完全统计，8月风电中标项目累计约17.74GW，其中含塔筒陆上最高中标单价3864.96元/kW，最低中标单价2050元/kW；不含塔筒陆上最高中标单价1920元/kW，最低中标单价1535.5元/kW；含塔筒海上最高中标单价3811.4元/kW，最低中标单价3263元/kW。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、汉缆股份、万马股份、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、长盛轴承、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （3）储能 我们认为，全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长，储能市场空间有望超预期。我们看好： 1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益； 2）逆变器：PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益； 3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。 4）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术有望迎来机遇。 5）海外储能：欧洲能源紧张，需求加大带来供需错配机遇，海外户用以及工商业储能环节将受益增长。 受益标的：智光电气、金盘科技、阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

2022年09月19日发布 国家高层及重磅会议持续发声，强调科技自立自强刻不容缓 近年来，外部环境压力倒逼我国加快自主可控的步伐，《“十四五”规划》中把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位。 《求是》杂志今年三次发表习总书记关于“科技强国”文章，强调科技攻关实现高水平自立自强的发展主线。2022年1月16日出版的第2期《求是》杂志发表习总书记的重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》、2022年5月1日出版的第9期《求是》杂志再次发表习主席的重要文章《加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强》、2022年9月1日出版的第17期《求是》杂志发表习主席重要讲话《新发展阶段贯彻新发展理念必然要求构建新发展格局》，确立科技事业在党和人民事业中的重要战略地位，强调加强原创性、引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。 从顶层规划上强调健全关键核心技术攻关新型举国体制。9月6日，中央全面深化改革委员会第二十七次会议中审议通过了《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》等重要政策，强化国家战略科技力量，大幅提升科技攻关体系化能力。我们认为，政策的落地直接催化行业的拐点来临。 信创是科技自立自强基座，党政领域信创已取得阶段性成果 信创即信息技术应用创新产业，信创建设围绕党政、金融、教育、电信、医疗等关键领域，对其软硬件核心技术、技术标准等展开自主研发从而实现原创替代。今年1月，国家发改委印发的《“十四五”推进国家政务信息化规划》中明确提到，2025年国家电子政务网要基本实现政务信息化的安全可靠应用，建立安可应用推进长效机制，确保政务信息化建设和应用的全流程安全可靠。 关基行业集采国产化率不断提升，行业信创高景气趋势已现 信创产业逐步向关系到国计民生的关键信息基础设施领域拓展，行业信创开始发力。根据各企业发布的服务器采购招标公告，运营商方面，中国移动2021-2022年服务器采购整体国产化率为38.76%，采用鲲鹏芯片的服务器达到52037台（占比20.61%），采用海光芯片的服务器达到45849台（占比18.16%）；金融信创方面，中国农业银行股份有限公司2022年第一批PC服务器共采购22850台服务器，均为海光芯片服务器。国家开发银行、中国银行、上海证券交易所、安信证券等多家金融机构信创招标陆续落地；能源信创方面，国家能源集团国电电力内蒙古能源布连电厂顺利完成公用系统分散控制系统国产化升级，实现了全厂关键芯片100%国产。我们认为，随着信创订单陆续落地，行业景气度不断提升，相关公司有望进入新的发展机遇期。 建议关注 基础工具：普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、华大九天。 智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。 工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。 数字能源：朗新科技、国能日新、南网科技、龙软科技、国网信通、远光软件。 人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。 网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年09月19日发布 事件：9月16日欧科亿发布涨价函，表示自2022年10月1日起对公司部分产品价格进行3%~10%的上调。 核心观点：从价格角度，海外品牌自5月份发布涨价函，7月份开始涨价，目前已步入尾声，国产品牌有望跟随。我们判断欧科亿此次发布涨价函，主要原因有：①随着海外品牌涨价，公司产品性价比优势愈发明显；②提高经销商补库存积极性，从而刺激短期市场需求；③公司对于自身产品性能、后续市场需求充满信心。从新产品角度，头部企业新产品研发、推广进程加快，行业高端产能持续扩充，新产能投放值得期待。从市场需求的角度，目前仍处于恢复期，环比8月份有季节性改善，静待需求好转。 海外品牌第二轮涨价步入尾声，欧科亿涨价超预期 自5月以来，海外品牌陆续发布涨价函，涨价幅度4%~15%之间，7月份以来，住友、山高、山特维克产品涨价陆续落地，肯纳将于10月1日将相关产品价格上调9%-10%，瓦尔特将执行新的价格表，目前海外品牌第二轮涨价已步入尾声。目前市场需求仍较弱，在此背景下欧科亿率先发布涨价函，超市场预期。我们判断欧科亿此次涨价的主要原因有：①随着海外品牌涨价，公司产品性价比优势愈发明显；②提高经销商补库存积极性，从而刺激短期市场需求；③公司对于自身产品性能、后续市场需求充满信心。株洲钻石、华锐精密尚无涨价计划。 头部企业新产品研发、推广进程加速，综合供应能力增强 根据各公司中报信息可知，上半年头部企业新产品研发、推广进程加速；随着四季度高端刀具产能陆续投产、高端产品占比提升，头部厂商综合供应能力增强。 1）欧科亿：①产品端：在高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀体、金属陶瓷刀具等方面已完成大量产品系列的开发，已形成数控刀体与现有数控刀片适配。②渠道端：公司新产品已在客户端进行试刀，反馈良好；持续扩充专卖店数量，计划年底专卖店数量达100家；成立全资子公司，引入外部团队，主要负责整体服务解决方案业务推广。 2）华锐精密：①产品端：在航空难加工材料切削领域开发了2种新基体牌号用于叶片铣削加工、钢件连续车削；在高性能金属陶瓷材料领域，改进了现有牌号，开发出一种新牌号用于铣削加工。②渠道端：董事长带头直销客户扩展初见成效，为高附加值产品投产奠基；扶持忠诚度高的经销商，鼓励经销商进行渠道下沉。 3）中钨高新：完成铸铁材料车削新牌号YB7310、高性能通用型铣刀、高性能棒材等产品开发；难加工材料车削新牌号在汽车零部件企业成功实现国产替代；成飞总包项目刀具国产化率已超过80%。 目前仍处于市场恢复期，静待需求好转 6月中旬以来，受到高温的影响，刀具行业需求减弱，8月份需求触底。头部厂商中报业绩说明会披露，目前欧科亿订单排产1个月，华锐精密订单排产近1个月，工厂订单仍偏弱，但是经销商端需求逐渐好转，主要是因为高温天气结束后，工厂开工恢复，刀具作为耗材，需求有所增长。我们判断目前仍处于市场需求季节性恢复阶段，下游制造业复苏程度仍有待观察，预计9月底、10月初可传导至工厂订单端，静待需求好转。 投资建议：建议关注中钨高新、欧科亿、华锐精密。 风险提示：市场竞争加剧，国产替代进程不及预期，制造业景气度下滑，疫情反复影响需求，产能爬坡不及预期，原材料涨价影响盈利能力。

2022年09月19日发布 上周核心观点 1） C919 将于年内取得民用航空器适航证，并交付首家客户中国东航。9 月 13 日，中国商飞两架 C919 客机从上海浦东飞往北京首都机场，注册号分别为 B-001F 和 B-001J，其中编号 B-001J 的 C919 客机也是中国商飞即将交付给东航的首架 C919。据人民日报报道， 9 月 15 日在沪开幕的首届世界设计之都大会上，中国工程院院士、 C919 大型客机系列型总设计师吴光辉透露，中国商飞已完成 C919 大飞机取证前的试飞任务，今年内将取得民用航空器适航证，并交付给首家客户中国东航。吴光辉表示，“民用飞机空气动力学设计水平直接决定飞机的安全性、舒适性、经济性、环保性，我们特别重视提升 C919 飞机的气动力设计水平。”传统的气动力设计通常采用空中试验、计算等方式。C919 飞机在研制过程中，设计了 2 万多个翼型、 2000 多个机翼，最终选出 7 个两轮机翼进行风洞实验，并通过仿真模拟等技术手段大大缩短了研发周期。除了完成取证前试飞， 8 月 9 日，民航局还发布了《关于就中国商飞 C919 型飞机专用条件和豁免征求意见的通知》。公告称，基于 C919 型飞机设计特征和中国商飞申请，根据《民用航空产品和零部件合格审定规定》第 21.3 和 21.16 条规定，民航局航空器适航审定司拟针对该型飞机颁发专用条件和批准豁免部分有关适航要求。 国产大飞机年内完成取证后或将加快订单交付进展，相关配套产业链有望持续受益。 2）航天科技集团完成国企改革三年行动主体任务，国资委经营业绩考核连续两年央企第一。 据中国航天科技集团 9 月 15 日报道，截至 2022年 8 月底，集团公司列入改革三年行动台账的 77 项改革任务全部完成，正冲刺国企改革三年行动高质量收官，为全面形成“高质量、高效率、高效益”发展模式提供了有力支撑。 3 年来，集团公司坚持“可衡量、可考核、可检验、要办事”的改革要求，对照“三个明显成效”高质量推进 7 个领域的改革工作，已取得 172 项标志性成果。在国务院国资委 2021 年度中央企业改革三年行动重点任务考核结果中，集团公司获评 A 级企业，位居央企前列。 3 年来，由基本制度、具体制度、操作制度构成的三级制度框架全面实现上下贯通，各级现行有效的规章制度总数较 2019 年减少 14.5%，已形成了体系化、标准化、规范化的规章制度体系，有效固化了改革成果。集团公司年度主要经营发展目标全面完成，在国资委经营业绩考核中连续 18 年被评为 A 级、连续 2年位列央企第一。 2022 年作为三年国企改革的收官之年，军工央企率先垂范积极响应，改革红利有望进一步扩大。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备： 无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面， 导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【广东宏大】。 卫星互联网方面， 北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在 2021年同比增速开始增长，预计 2022、 2023 年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为 6G 移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 3）信息化板块： 因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 2022 年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 4）新材料板块： 建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【光威复材】、【中兵红箭】。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期

2022年09月19日发布 主要观点： 本周有色金属跑输大盘，跌幅为7.23%。同期上证指数跌幅为4.16%，收报于3126.40点；深证成指跌幅为5.19%，收报于11261.5点；沪深300跌幅为3.94%，收报于3932.68点。 基本金属 基本金属本周期现市场大幅降低。期货市场：LME铜、铝、锌、铅和锡较上周同期降低0.75%、0.26%、1.19%、2.51%和1.01%，LME镍较上周同期上涨6.66%。国内现货市场：铜、铝、锌、锡、镍较上周同期上涨1.73%、2.22%、1.95%、1.36%和0.19%，铅较上周同期下降0.47%。周内美国8月CPI数据公布，市场对美联储加息预期升温，有色整体承压。铜：本周铜价震荡下跌。供给端，智利大型铜矿Escondida矿山暂停罢工，但海外铜供应扰动影响持续，产量整体不及预期；国内限电和检修等影响减弱，欧洲能源紧张影响精铜生产，产量规模整体偏紧。需求端，当前处于淡旺季切换阶段，市场消费整体偏弱，随着旺季效应显现，铜消费有望回升。库存方面，截至本周五，SHEF铜库存约为3.59万吨，较上周同期下降1.39%。铝：本周铝价表现偏弱。国内铝供应风险仍存，云南因来水不足导致区域用电紧张，整体降负荷10%，当地多家铝厂已经开始压产，在低库存背景下，供应收紧预期或支撑铝价上行。库存方面，截至本周五，SHEF铝库存约为20.69万吨，较上周同期上涨6.17%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。 新能源金属 本周新能源金属价格持续分化。钴：本周钴价小幅下降。截至本周五，长江现货钴价为35.10万元/吨，较上周同期无变化。四氧化三钴价格为24.00万元/吨无变化，其他钴盐价格同样保持不变。国内终端市场消费表现疲软，市场实际成交以刚需采购为主，钴价以维稳为主。锂：本周锂价微幅上升。截至本周五，电池级碳酸锂价格为49.70万元/吨，较上周同期上涨0.20%，电池级氢氧化锂价格为49.09万元/吨，与上周价格持平。终端市场持续高景气带动上游锂盐需求旺盛，而市场现货货源流通有限，锂盐供应仍然相对紧俏，需求旺季来临有望带动锂价持续上行。上游建议重点关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。 贵金属 本周贵金属价格小幅回升。黄金：截至本周五，COMEX黄金价格为1684.5美元/盎司，较上周下降2.49%；伦敦现货黄金为1664.7美元/盎司，较上周下降2.85%。白银：COMEX白银价格为19.62美元/盎司，较上周上升4.42%；伦敦现货白银价格为19.00美元/盎司，较上周上升1.23%。周内美国8月CPI数据公布，数据远高于预期，导致市场对美联储加息预期升温，有效提振美元指数上行，金价整体承压。目前地缘政治冲突持续，能源危机下通胀持续高企，黄金避险需求给予金价一定支撑，后续仍需关注美联储加息进程。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。 风险提示 需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。

2022年09月19日发布 本期内容提要: 本周汽车板块回调。本周（9.13-9.16）汽车板块-6.25%，居中信一级行业第 24，跑输沪深 300（-3.94%）指数 2.31pct，跑输上证指数（-4.16%）指数 2.09pct。汽车板块普跌，摩托车及其他板块表现较好。本周汽车零部件板块-7.63%，商用车板块-4.56%，摩托车及其他板块-3.45%，汽车销售及服务板块-5.32%，乘用车板块-5.32%。个股方面，乘用车板块上汽集团-2.97%，跌幅较小；商用车板块亚星客车+16.01%，涨幅靠前；零部件板块共 1 只个股周涨幅超 10%，为浙江世宝+24.94%。 9 月初疫情扰动车市零售销量有部分损失，政策提振信心主线未改变，批发销量同比+19%，金九银十有望实现。9 月 1-12 日，乘用车市场零售 46.2 万辆，同比+0%，较上月同期下降 11%；乘用车批发 52.6万辆，同比+19%，较上月同期增长 0%。9 月第一周总体狭义乘用车市场零售达到日均 3.9 万辆，同比 2021 年 9 月第一周基本持平，相对今年 8 月第一周均值下降 11%。6-8 月疫情缓解后的消费释放、政策推动和终端促销拉动车市强力向好，近期车市受疫情扰动存在销量损失，目前政策提振消费信心主线未改变，金九银十的景气周期有望实现。 主要车企 8 月销量高增，比亚迪、广汽集团表现亮眼。比亚迪：8 月新能源汽车销量 17.5 万辆，同比+185%；长安汽车：8 月销售汽车13.9 万辆，同比-16%；长城汽车：8 月销售汽车 8.8 万辆，同比+19%；上汽集团：8 月销售汽车 51.2 万辆，同比+13%；广汽集团：8月销售汽车 21.8 万辆，同比+78%；零跑汽车：8 月销量 12525 辆，同比+180%；小鹏汽车：8 月销量 9578 辆，同比+33%；理想汽车：8 月销量 4571 辆，同比-52%；蔚来汽车：8 月销量 10677 辆，同比+82%；哪吒汽车：8 月销量 16017 辆，同比+142%；AITO: 8 月销量 10045辆，环比+39%。 本周铜、冷轧板、聚丙烯价格下跌，铝、橡胶价格上行。铜均价周环比-1.56%，铝均价周环比+1.18%，天然橡胶均价周环比+2.98%、冷轧板均价周环比-1.10%、聚丙烯均价周环比-2.42%，磷酸锂均价周环比持平。 投资建议：在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临，6 月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、ROE 有望反转向上。建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—【长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】等；零部件—【福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如： （1）整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【比亚迪】 。 （2）零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道：①智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；③一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】 ；④热管理【银轮股份】⑤电机电控【欣锐科技、英博尔】等。 风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年09月19日发布 工业金属：美元走强金属普跌，国内政策落地价格或将震荡运行 国内方面，8月国内国民经济延续恢复发展态势，多数指标好于上月，9月13日国务院常务会议决定进一步延长制造业4个月缓税补缴期限，加力助企纾困，多家国有银行调整个人存款利率，利好工业金属；国际方面，本周公布的美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%，市场对下周加息75基点的预期上升至90%以上，甚至可能会达100基点，美元持续走强，对工业金属价格产生较大压制。总的来看，海外宏观压力仍然存在，但随着国内利好政策落地工业金属价格或将震荡运行。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：宏观叠加基本面压制铜价，库存低位铜价仍有支撑 本周铜价受宏观面压制下跌，LME铜收报7810美元/吨，周内下跌0.75%；沪铜收报61950元/吨，周内下跌1.78%。据SMM供给端，精炼铜产量逐渐爬升，原料供应趋于宽松；需求端SMM主要精铜杆企业周度开工率较上周回落5.63个百分点；库存端，国内社库加保税区库存降至低位，海外库存下降明显。总体供应趋于宽松加上需求表现平淡利空铜价，但低位库存加上市场对消费旺季仍有期待，铜价后期或将偏弱运行。 铝：宏观情绪较弱导致铝价承压，基本面良好或将支撑铝价偏强震荡 本周铝价受宏观情绪影响下跌，LME铝收报2283美元/吨，周内下跌0.26%；沪铝收报18735元/吨，周内下跌1.21%。据SMM供给端：周内云南省内电解铝企业均在执行减产10%的要求，减产未来或将扩大，短期供给承压利好铝价。周内国内铝下游开工持稳运行，终端需求在国内房地产相关政策影响下有望好转。总体上，宏观情绪较弱导致铝价承压，但云南减产导致短期供给承压，下游需求有望好转，基本面或支撑铝价偏强震荡运行。 锡：供应预期增多，锡价短期或低位盘整 本周锡价下跌。LME锡价21130美元/吨，周内下跌1.01%，沪锡176250元/吨，周内下跌1.36%。据SMM供给端，云南江西两省炼厂开工率继续略微下降，个别炼厂原料偏紧担忧减弱，而进口盈利窗口延续开启，进口产品报价增多，人民币贬值尚未对进口窗口开启后供给宽松的预期产生影响，供给预期稳中有增。需求端，下游企业采购意愿不足，需求回暖预期下降，短期锡价或延续低位运行。 锌：下游开工不及预期，短期锌价或维持震荡 本周锌价下跌。LME锌价3155美元/吨，周内下跌1.19%，沪锌24350元/吨，周内下跌1.46%。供给端：云南地区近期受限电干扰，部分冶炼厂可能有减产计划，海外方面，俄罗斯完全停运北溪一号致使欧洲能源价格高涨，预计短期内海外锌锭仍将维持短缺局面。需求端，压铸企业开工率订单不及预期，环比7月下滑2.11%至40.72%。各板块尚未见明显复苏，但随着消费旺季到来逐步回归正常。综上所述，锌供给短期或将偏紧，但宏观层面对锌价压制依旧较强，预期短期锌价维持震荡。 能源金属：光伏锂电百亿级项目集中签约，工信部再提保供稳价 近期多地投资百亿级能源项目集中签约，特别是风光电新能源项目、储能项目、电网、特高压项目等能源类项目成为签约的“主力军”，这些项目正带动光伏材料、电力设备等整个能源产业链的增长。周内工信部再发稳价口号，有利于上下游产业链协同发展。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：疫情限制供应流通，锂价维持高位 本周电池级碳酸锂价格为494000元/吨，较上周上涨0.2%；电池级氢氧化锂价格482500元/吨，较上周上涨0.4%。锂辉石价格为5140美元/吨，较上周上涨0.6%。当前现货流通紧张的现状依旧存在，锂价维持高位。供应端，检修、限电结束后碳酸锂供应增量明显，缺口较上月有所收窄，但多数厂家仍以补交长单为主，现货供应紧张。同时受到碳酸锂价格上行影响，氢氧化锂价格继续呈跟涨状态。 镍：纯镍库存偏低叠加印尼供应担忧扰动，镍价震荡上涨 本周SMM电解镍价格为18.80万元/吨，较上周上涨2%。从供给来看，SMM电解镍8月产量下滑，9月预计微有增产，印尼镍生铁释放进一步挤占国产份额。近期镍矿成本及低纯镍库存支撑下纯镍对镍铁、不锈钢、硫酸镍比值皆重返高位。需求端，新能源消费镍豆逐步被中间品挤压，合金及电镀已经成为纯镍主要消费下游，对高镍价接受有限，但在低库存情况下预计短期镍价或偏强运行。 钴：需求有限钴盐上行受限，成本支撑钴盐报价坚挺 本周钴价暂无波动，电解钴报34.75万元/吨，较上周下跌1.4%，硫酸钴价格为6.10万元/吨，较上周上涨0.8%。近期下游采购需求较少，下游对硫酸钴后市价格观望情绪较浓，前驱尚未有明显需求改善，下游对于涨价接受度有限，钴盐上行受限。 稀土：稀土挂牌价格下调但仍高于市场价，稀土短期维持震荡 本周氧化镨钕价格先跌后涨，周内氧化镨钕主流价格周中最低跌至59.5万元/吨。从供给端来看，江西突发疫情，中秋假期和全国高温限电余波等因素叠加影响，稀土企业生产进程受到影响。从需求端来看，下游终端询单活跃度有所提升。本周北方稀土公布挂牌价，轻稀土产品价格全面大幅下跌，不过仍高于市场价，稀土价格一定程度或有支撑。 建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等 贵金属：美国CPI高于预期提高加息可能性，贵金属价格预期承压 本周国际COMEX金价较上周小幅下降、COMEX银价较上周小幅上涨：COMEX黄金周五收盘价1673.90美元/盎司，较上周下降3.11%；COMEX银周五收盘价19.18美元/盎司，较上周上涨3.90%。美元指数本周五收盘价109.69，较上周五收盘价108.97增长0.66%，美国实际利率本周五为收盘价为1.02，较上周0.91同比增长12.09%。美元指数和美元实际利率的走强表现使贵金属价格承压；美国劳工部周四公布的数据显示，截至9月10日当周初请失业金人数为21.3万，低于市场预期的22.6万以及前值22.2万。这体现企业对劳动力的需求依然强劲，提高投资者乐观情绪，利好美元、不利于贵金属价格上行；9月13日，美国劳工部发布的数据显示美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，这强化了美联储在下周的议息会议上再度加息75个基点的可能性，加息预期提振美元汇率，贵金属价格预期承压。不过当前美国经济存在滞胀风险，以及地缘政治风险仍在，未来贵金属价格或有支撑。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期

2022年09月19日发布 核心观点 1.4台核电项目机组获批投建，核电审批超预期。2022年9月13日，国务院常务会议决定核准福建漳州二期、广东廉江一期核电项目共4台机组，总投资约800亿元。其中漳州二期使用“华龙一号”三代核电技术，廉江一期使用CAP1000三代核电技术。今年核电项目审批节奏较快，除上述两项目之外，2022年4月，国务院常务会议核准3个核电新建机组项目共6台核电机组。据中国核能行业协会《中国核能发展报告（2022）》，预计我国“十四五”期间，核电机组核准开工节奏为6-8台/年。截至目前，2022年已审批核电数量为10台，实现核电审批超预期。我国核电装机持续保持高增速，在建机组装机容量保持全球第一。据2022年9月14日中国核能行业协会发布的《中国核能发展报告（2022）》数据显示，我国商运核电机组达53台，总装机容量达5560万千瓦，在建的核电机组为23台，总装机容量达2419万千瓦。核能清洁能源属性显著，商业化应用成熟。目前我国的发电形式包括火电、水电、核电、光伏、风电等，目前火电仍为主要的发电形式，但在化石能源储量有限及环保要求下受限较大。核电是将裂变能转化为电能，具有稳定、效率高等优势，在发电过程中不产生温室气体、不排放污染物质，清洁能源属性显著，与双碳目标相吻合。目前随着核电技术的持续进步，商业化应用已经趋于成熟，安全性可以得到保障。以“华龙一号”为例，“华龙一号”应用第三代压水堆核电创新技术，具有我国自主知识产权，安全性能显著，可以抵御17级台风和9级地震。政策推动下，核电将迈入发展快车道。自2019年核电审批重启，我国出台了一系列政策推动核电发展。2021年《政府工作报告》明确提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”。2022年8月，工信部等五部门联合发文提出加快三代核电的批量化、加速四代核电装备研发应用。在双碳目标之下，核电清洁能源属性以及发电稳定性助力在碳中和背景下实现高速发展。在技术日益成熟的基础之上，政策推动之下，核电将迈入发展快车道。 2.行情回顾。从细分领域来看，公用事业子板块全部下跌，其中下跌幅度最大的三个子板块是光伏发电、火电和电能综合服务，下跌幅度分别为11.29%、10.93%和9.83%。周涨幅排名前三的依次为水发燃气、ST浩源、凯添燃气，周涨幅分别为6.0%、5.5%、5.3%；周跌幅排名前三的依次为聆达股份、上海电力、广宇发展，周跌幅分别为21.8%、20.6%、15.9%。 投资建议 核电行业将保持高景气，核电技术将持续发展。相关企业或将受益，如：中国核电、中国广核。 风险提示 政策变化风险、安全事故风险、技术进步不及预期。

2022年09月19日发布 核心观点 【市场表现】上周五沪深300指数收于3932.7点，一周跌幅3.9%；上证综指收于3126.4点，一周跌幅4.2%。在中信一级行业中，机械行业周跌幅6.3%，排名第25。年初至今，机械行业跌幅16.9%，排名第19。上周机械行业中表现较好的前五分别为半导体设备（-2.8%）、检测设备（-3.4%）、轻工机械（-4.1%）、激光加工设备（-4.3%）和发动机设备（-4.8%），跌幅最大的为3C设备（-9.2%）。 【重点资讯】1）2022年8月，7家汽车起重机制造企业销售各类汽车起重机1862台，同比增长4.3%；1-8月，累计销售汽车起重机1.9万台，同比下降53.8%（中国工程机械工业协会）。2）2022年8月，全国规模以上工业增加值同比增长4.2%，比上月加快0.4pct；环比增长0.3%。其中制造业同比增长3.1%（国家统计局）。3）研究机构Yole预测2027年先进封装市场规模将达到650亿美元，2021-2027年间年化复合增速达9.6%（Yole）。4）2022年8月，我国太阳能发电同比增长10.9%，增速比上月回落2.1pct（CPIA）。5）2022年8月，我国新能源汽车产销量分别为69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长120%和100%；1-8月，新能源汽车累计产销量分别为397万辆和386万辆，同比分别增长120%和100%，已超去年全年新能源汽车产销量（GGII）。 【重点公告】1）欣旺达：公司联合东风集团及东风鸿泰在宜昌市投资建设“欣旺达东风宜昌动力电池生产基地项目”，项目规划总投资约120亿元，规划建设30GWh动力电池生产基地，项目分两期实施：第一期投资约80亿元，规划建设20GWh动力电池项目；第二期投资约40亿元，规划建设10GWh动力电池项目。2）天合光能：公司与南玻集团签订采购高纯硅料原料产品的长单采购合同，预计2023-2026年采购数量合计为7万吨，预计2023-2026年采购金额合计为212.1亿元。3）中科云网：公司联手普乐新能源建设超高效N型晶硅电池研发和生产制造项目，项目分两期进行：第一期，普乐徐州产线分别于2022年底完成1GW设备调试、试生产、于2023年底实现新增4GW产能；第二期，在江苏泰兴设立普乐新能源有限公司，新设3GW电池产能产线+具备容纳后期7GW产能生产条件。 【本周观点】 迈为股份再获3GWHJT设备订单。9月以来，迈为股份连续公布HJT设备订单，继9月5日公布与华晟新能源签署了多份设备采购合同后，又于9月13日公布与浙江润海新能源签署3GW高效HJT太阳能电池生产线整线设备订单，测算总金额约11亿元。年初至今，隆基股份、华晟新能源、东方日升等多家企业纷纷披露HJT新项目。在能源结构转型背景下，受益于技术的规模化应用，TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等技术的电池产线扩产、投产速度加快，随着相关制造及材料成本下降，n型电池片产能有望迎来爆发，将创造广泛的光伏设备更新换代空间，我们认为光伏设备行业景气度将延续，国内光伏设备龙头企业有望受益。 汽车电动化趋势带动锂电设备需求增长。8月，新能源汽车产销再创历史新高，分别为69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长约120%和100%；1-8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长约120%和110%。汽车电动化趋势下，动力电池企业加速扩产，为满足产能扩张带来的设备购置需求和应对设备行业产能紧缺，以宁德时代、比亚迪等为代表的主流企业通过入资或者长单等各种方式深度绑定国内锂电设备企业。政策加持、动力电池企业持续扩张、中国设备企业进入全球供应链体系、动力电池企业绑定锂电设备企业等将为行业输送长期增长动力，预计中国锂电池设备市场将保持较高的增长态势，优质龙头企业有望持续受益。 2021年上海集成电路产业规模达2500亿元，约占全国25%。2021年上海全市集成电路产业规模达到2500亿元，约占全国25%，集聚重点企业超过1000家，吸引了全国40%的集成电路人才。市经济信息化工作党委表示未来上海将持续强化高端产业引领功能，积极布局未来发展新赛道，推动新兴产业积厚成势、传统产业改造升级，全力打响“上海制造”品牌，为推动新时代我国制造业高质量发展贡献上海力量。晶圆厂资本支出维持高位以提高产能，叠加晶圆厂对国产设备供应链的支持和培育加深带来的国产化进程提速，本土设备厂商将面临更多发展机会，并且有望持续受益。 8月份国民经济持续恢复，1-8月基础设施投资累计同比增长8.3%。1-8月，全国规模以上工业增加值累计同比增长3.6%，比1-7月加快0.1pct。1-8月，全国固定资产投资367106亿元，累计同比增长5.8%，比1-7月加快0.1pct。其中基础设施投资累计同比增长8.3%，比1-7月加快0.9pct。8月国民经济顶住多种超预期因素影响，延续恢复发展态势，主要指标出现积极变化。但国际环境仍然复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固，在国家加力落实稳经济一揽子政策和接续政策措施，加快释放政策效能背景下，下半年国民经济有望进一步改善。 投资建议 光伏设备相关标的包括捷佳伟创、迈为股份、海目星、帝尔激光、奥特维等；锂电设备相关标的包括先导智能、赢合科技、杭可科技、星云股份、利元亨等；半导体设备相关标的包括北方华创、盛美上海、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、万业企业、华大九天、概伦电子等；工程机械相关标的包括三一重工、徐工机械、恒立液压等。 风险提示 国内疫情反复；基建及地产投资低于预期；半导体行业短期景气度下行；光伏项目落地不及预期等。

2022年09月19日发布 供给端：海内外电解铝供应紧张趋势不减。 电力供应紧张，云南电解铝企业限期压产。据国家统计局历史数据，云南省月度发电量一般于每年10或11月份开始下降，但今年由于降水量的大幅降低，据爱则调研8月云南主力电站来水偏枯接近5成，发电量下行或早于往年，于9月份提前到来。据云铝股份等电解铝企业披露，自2022年9月10日起，云南生电解铝企业以停槽方式开展用能管理，9月14日前压降用电负荷10%。据财新社，中秋节后，云南省政府部门或将进一步加大压减力度，扩大“有序用电”的限制范围。 云南是电解铝生产用电大省，限电对云南电解铝生产的扰动较大。近年来云南电解铝产能不断扩张，据万得资讯2022年8月云南建成电解铝产能共计555万吨，占全国的11.53%。据Mysteel，云南省电解铝耗电量占第二产业用电量的41%，占全省用电量的近30%，故云南省电解铝生产受电力供给影响显著。 能源价格高企，海外电解铝企业持续减产。8月份以来，受能源成本高企持续冲击，欧洲大型金属冶炼厂陆续减产。据SMM和Mysteel统计，截至9月7日，欧洲减产产能累计约153.8万吨，占欧洲地区电解铝建成产能的15%左右。随着电力匮乏的冬季逐步临近，预计欧洲将有更多的金属产能受到冲击。 需求端：稳增长持续支撑，制造业需求有望回暖。 据国家统计局，2022年8月，在新增新冠感染数量较7月有所增加的背景下，中国制造业采购经理指数（PMI）抗压走高，较上月增长0.4个百分点至49.4%；PMI新订单指数则上涨0.7个百分点至为49.2%。9月7日，国常会进一步部署支持就业创业、提供财政贴息、扩充信贷、减税等相关稳增长政策，且伴随国内疫情逐渐得到控制以及传统消费旺季的到来，制造业需求有望继续回暖。 库存端：电解铝及铝棒库存处历史低位，支撑铝价。 据SMM2022年9月13日中国电解铝月度库存69.6万吨，接近此前2020年的历史低位58.6万吨，9月13日国内主流消费地6063铝棒库存为12.18万吨，较上周同期增加0.42万吨，仍处历史偏低水平。 宏观层面：铝价或在宏观缓和后迎来反弹。 2022年3月以来，美联储加息叠加国内疫情和俄乌地缘政治的影响，金属等大宗商品价格持续下跌。此后，在国内相关政策的持续发力下，在后两次激进加息75基点时，人民币汇率保持双向波动，对加息抗性增强。另一方面，国内经济随着疫情的逐渐好转而复苏，PMI指数和信贷指数修复，美联储加息对行情的影响逐渐减小。此外，据美联储FOMC6月点阵图显示，美国2022年基准利率大概率落在3.25%-3.50%区间，后期持续加息预期弱化。 推荐标的：继续推荐能源自主力高的神火股份、天山铝业 神火股份：电费弹性+低成本预焙阳极优势凸显公司α，预计云南神火资产重组仍有进一步增厚利润空间。公司电解铝产能分别处于具有发电成本优势的新疆和绿色水电优势的云南地区。重组后盈利能力或进一步提升。公司在2022年5月发公告称拟以发行股份及支付现金方式购买神火集团、神火绿色发展基金（有限合伙）持有的云南神火40.10%股权。截止2022年9月13日，此次收购涉及的审阅等工作尚未完成。在此次重组完成后公司或将持有云南神火83.5%权益，电解铝将进一步贡献业绩，公司盈利能力有望进一步提升。 天山铝业：120万吨产能全部位于低电力成本新疆区域，阳极、电力、氧化铝等原料自给率高。公司石河子开发区电解铝生产基地已建成120万吨电解铝产能，配套阿拉尔、南疆各30万吨阳极碳素产能实现阳极碳素100%自给率，并借助新疆能源优势，购买低价煤炭发电实现80%-90%的电力自给率。此外公司在广西百色依靠当地铝土矿资源优势建设了250万吨氧化铝产能，实现氧化铝自给率100%。 风险提示：需求复苏不及预期，宏观经济大幅波动，项目进展不及预期。