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2022年09月19日发布

事件：9月16日欧科亿发布涨价函，表示自2022年10月1日起对公司部分产品价格进行3%~10%的上调。

核心观点：从价格角度，海外品牌自5月份发布涨价函，7月份开始涨价，目前已步入尾声，国产品牌有望跟随。我们判断欧科亿此次发布涨价函，主要原因有：①随着海外品牌涨价，公司产品性价比优势愈发明显；②提高经销商补库存积极性，从而刺激短期市场需求；③公司对于自身产品性能、后续市场需求充满信心。从新产品角度，头部企业新产品研发、推广进程加快，行业高端产能持续扩充，新产能投放值得期待。从市场需求的角度，目前仍处于恢复期，环比8月份有季节性改善，静待需求好转。

海外品牌第二轮涨价步入尾声，欧科亿涨价超预期

自5月以来，海外品牌陆续发布涨价函，涨价幅度4%~15%之间，7月份以来，住友、山高、山特维克产品涨价陆续落地，肯纳将于10月1日将相关产品价格上调9%-10%，瓦尔特将执行新的价格表，目前海外品牌第二轮涨价已步入尾声。目前市场需求仍较弱，在此背景下欧科亿率先发布涨价函，超市场预期。我们判断欧科亿此次涨价的主要原因有：①随着海外品牌涨价，公司产品性价比优势愈发明显；②提高经销商补库存积极性，从而刺激短期市场需求；③公司对于自身产品性能、后续市场需求充满信心。株洲钻石、华锐精密尚无涨价计划。

头部企业新产品研发、推广进程加速，综合供应能力增强

根据各公司中报信息可知，上半年头部企业新产品研发、推广进程加速；随着四季度高端刀具产能陆续投产、高端产品占比提升，头部厂商综合供应能力增强。

1）欧科亿：①产品端：在高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀体、金属陶瓷刀具等方面已完成大量产品系列的开发，已形成数控刀体与现有数控刀片适配。②渠道端：公司新产品已在客户端进行试刀，反馈良好；持续扩充专卖店数量，计划年底专卖店数量达100家；成立全资子公司，引入外部团队，主要负责整体服务解决方案业务推广。

2）华锐精密：①产品端：在航空难加工材料切削领域开发了2种新基体牌号用于叶片铣削加工、钢件连续车削；在高性能金属陶瓷材料领域，改进了现有牌号，开发出一种新牌号用于铣削加工。②渠道端：董事长带头直销客户扩展初见成效，为高附加值产品投产奠基；扶持忠诚度高的经销商，鼓励经销商进行渠道下沉。

3）中钨高新：完成铸铁材料车削新牌号YB7310、高性能通用型铣刀、高性能棒材等产品开发；难加工材料车削新牌号在汽车零部件企业成功实现国产替代；成飞总包项目刀具国产化率已超过80%。

目前仍处于市场恢复期，静待需求好转

6月中旬以来，受到高温的影响，刀具行业需求减弱，8月份需求触底。头部厂商中报业绩说明会披露，目前欧科亿订单排产1个月，华锐精密订单排产近1个月，工厂订单仍偏弱，但是经销商端需求逐渐好转，主要是因为高温天气结束后，工厂开工恢复，刀具作为耗材，需求有所增长。我们判断目前仍处于市场需求季节性恢复阶段，下游制造业复苏程度仍有待观察，预计9月底、10月初可传导至工厂订单端，静待需求好转。

投资建议：建议关注中钨高新、欧科亿、华锐精密。

风险提示：市场竞争加剧，国产替代进程不及预期，制造业景气度下滑，疫情反复影响需求，产能爬坡不及预期，原材料涨价影响盈利能力。