2022年09月19日发布 行业动态： 欧盟委员会提议禁止在欧盟市场上使用强迫劳动制造的产品。9月14日，欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场。该禁令倡议旨在涵盖制造生产的所有阶段。此次提议的新法规有可能影响到欧盟国家清洁能源，特别是太阳能产业的发展。也有分析师指出：此次具体法案没有列出涉强迫劳动的国家、地区、产品以及生产商名单且要求成员国政府承担举证责任证明货物与强迫劳动相关，短期并无实质性影响。 亚洲五个主要经济体太阳能发电量及装机分析。根据智库公司Ember的新分析，中国目前的目标是至2030年安装1.2TW太阳能和风能容量，如果两种能源的装机容量像2012-2021年那样保持相同的趋势，那么至2030年，中国可安装高达600GW的太阳能发电装机。接下来，印度将在2030年拥有亚洲第二大产能，也是世界上产能最高的国家之一。印度的目标是实现300GW的太阳能发电量，比目前的水平增长6倍。 隆基绿能成立未来能源太空实验室，新技术产品将实现太空搭载。9月15日，隆基绿能未来能源太空实验室在西安九号宇宙互动式深空科普研学基地正式宣告成立。作为未来能源太空实验室成立之后的首个重大项目，隆基的新技术产品将申请进行太空搭载，接受严苛的太空环境考验，探究新产品在太空环境的可靠性。这将是隆基绿能首次将产品与航天领域结合，也是隆基绿能为提升产品性能、验证产品可靠性的全新探索升级。 价格追踪： 多晶硅价格：根据PV-InfoLink数据，本周国内单晶致密料主流价格范围在30.3-30.6万元每吨左右，整体签单价格逐渐呈现平稳态势，高低价格之间的报价范围稍微开始拉开。部分主要买家已完成新订单签订，少部分买家陆续仍在签订新订单，同时存在前期订单尚未完成交付的现状，所以目前硅料订单执行方面暂时处于新旧交替区间。 硅片价格：根据PV-InfoLink数据，210mm尺寸供应量提升有限当前供应受限，同时182mm尺寸供应量增幅逐步加大，非正品等级的182mm尺寸硅片价格仍在维持下降趋势，但是正品等级的硅片价格暂时持稳。预计正品片的价格仍将得以暂时维持，价格分化趋势可能在10月加剧。中环9月8日调涨硅片价格，P型210mm规格主流价格涨至每片10.06元，并且取消155μm厚度的硅片价格公示，全部以150μm厚度展示。截止目前观察，210mm尺寸成交价高位区间确有上涨并且接近中环公示的牌价水平，但是均价水平能否顺利上涨，市场仍然稍需时间反应。 电池片价格：根据PV-InfoLink数据，电池片价格居于高点，然当前组件厂家维持采购需求下，部分一线大厂采购需求单家约0.5-1GW左右的采购需求，为9月电池片价格起到支撑作用。M6、M10和G12本周成交价格分别落在每瓦1.29-1.3元人民币、每瓦1.3-1.31元人民币、每瓦1.3元人民币的价格水位。其中高价区段182mm尺寸每瓦1.31元人民币的成交数量持续增加，每瓦1.32元人民币的报价也有耳闻。210mm尺寸在供应紧张下美金价格出现小幅上扬。 组件价格：根据PV-InfoLink数据，本周500w+双玻组件执行价格约每瓦1.98-2.01元人民币。四季度国内项目不得不开始拿货的情况下，国内组件价格走势平缓，四季度预计只会稍回滑落至每瓦1.95-1.98元人民币的区间。值得注意，有些厂家已经开始低价抢市，四季度激进的价格每瓦1.9元人民币也开始有报价耳闻。 投资建议 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能，积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。 风险提示： 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

2022年09月19日发布 市场回顾 上周沪深300指数收于3932.68点，周涨跌幅为-3.94%，申万汽车板块周涨跌幅为-6.20%，跑输沪深300指数2.27pct。汽车板块在申万一级行业中排名第25名，较前一周下降7名。 核心观点 新能源汽车渗透率回升，单月零售渗透率达到28.3%。根据乘联会数据，8月新能源汽车销量为52.9万辆，销量同比增长111.4%，环比7月上涨9.0%。在汽车消费鼓励政策下，新能源车受到积极影响，6-8月零售销量维持较高水平，主流车企生产持续拉升，使往年常为淡季的8月车市变得火爆。8月新能源汽车零售渗透率为28.3%，较去年8月17.3%的渗透率提升11个百分点，成为零售渗透率最高的月份。自主品牌中的新能源车8月渗透率为52.8%；豪华品牌中的新能源车渗透率为17.4%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率占4.9%。 BEV占比最高，PHEV销量快速赶上。8月份BEV销售量为39.7万台，同比增长98.9%，PHEV的销量为13.3万台，同比增长160.3%，虽然两者销量仍有较大差距，但是PHEV销售量快速增长。8月份BEV占总体市场的份额为21.2%，占新能源市场的74.9%，PHEV占总体市场的份额为7.1%，占新能源市场的25.1%。 自主品牌仍是主流，豪华品牌快速增长。8月份自主品牌新能源汽车销量为45.1万辆，同比增长112.0%，自主品牌在新能源市场增量明显；主流合资品牌新能源汽车销量3.4万辆，同比增长94.5%；豪华品牌新能源汽车销量4.4万辆，同比增长120.0%。从市场份额来看，自主品牌仍是主流，但是由于豪华品牌的快速增长，自主品牌市场份额有所下降。8月份，自主品牌新能源汽车市场占有率为85.2%，主流合资品牌市场占有率为6.5%，豪华品牌市场占有率为8.3%。A级车份额最高，A0级车增速最高。8月份A00、A0、A、B、C级车零售量分别为9.0万辆、5.9万辆、20.6万辆、11.9万辆及5.5万辆，同比增速分别为12.2%、245.9%、140.1%、169.1%及140.9%。8月份，A00、A0、A、B、C级车的市场份额占比分别为17.0%、11.2%、38.9%、22.5%及10.4%，A级车仍是现在占比最高的新能源车型，并且在2022年1-8月中维持在波动中增长的态势。 投资建议 8月新能源汽车零售销量增长，渗透率创新高，建议关注细分赛道相关标的：（1）整车相关标的：江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车；（2）智能化相关标的：华阳集团、华工科技、炬光科技；（3）一体化压铸相关标的：拓普集团、爱柯迪、文灿股份；（4）线控底盘相关标的：中鼎股份、伯特利、保隆科技；（5）其他汽车相关标的：万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。 风险提示 政策落地不及预期；供应链芯片短缺；上游原材料大幅涨价；物流受阻；汽车产销不及预期。

2022年09月19日发布 投资要点 8月社零表现靓丽，同比+5.4%。2022M8社零总额3.63万亿元，同比+5.4%（2022M7同比+2.7%）；除汽车以外消费品零售额3.2万亿元，同比+3.8%。2022M1-8社零总额累计同比0.5%，其中除汽车以外消费品零售额同比-1.76%。分渠道看，2022M8实物商品网上零售额为9261亿元，同比+12.8%；2022M1-8实物商品网上零售额为7.24万亿元，同比+5.8%。2022M8实物商品网上零售额占社零总额的比例为25.5%，同比+1.4pp。分品类看，2022M8增速前三的品类有：石油及制品类（同比+17.1%，2022M1-8同比+14.5%）、汽车类（同比+15.9%，2022M1-8同比+1.3%）、中西药品类（同比+9.1%，2022M1-8同比+9.4%）。 地产竣工大幅改善，家具需求有望好转。家具类：2022M8同比-8.1%（2022M7同比-6.3%）。地产方面：2022M8住宅销售面积降幅环比收窄，保交付政策下竣工数据大幅回暖。2022M8住宅销售面积同比-24.5%（2022M7为-30.3%）；住宅竣工面积同比-5.2%（2022M7为-37.5%）。家具类社零仍有承压，龙头企业与行业的分化态势延续。后续来看，保交付下竣工有望持续修复，家具行业需求有望好转。同时，今年受疫情影响，服务链条较长的品类如定制家具客户转化周期有所延长，前期积累客流有望逐步兑现至订单层面。文化办公用品类保持稳定增长：2022M8同比+6.2%（2022M7同比+11.5%）。日用品类增速回升：日用品类2022M8同比+3.6%（2022M7同比+0.7%），进入低基数阶段后续增速有望回升。金银珠宝类：2022M8同比+7.2%（2022M7同比+22.1%）。 保交付下竣工回暖有望带动家具景气度，必选首推【中顺洁柔】。必选消费方面，首推管理改善，浆价有望回落利润弹性或于2023年释放的【中顺洁柔】；以及2022Q2受上海疫情影响较大，2022H2低基数下有望实现较快增长的文具龙头【晨光股份】。家具方面，房地产竣工面积降幅大幅收窄或将释放新一轮家具需求，我们重申：1）家具行业持续分化，龙头凭借较强的零售能力，快速布局整装、拎包等渠道获取碎片化流量;2）头部企业增长稳健，疫情期间凭借多元化流量获取方式及较强的供应链管理能力受损程度小于行业，疫后修复阶段行业集中度有望加速提升；3）从中长期角度看，存量房占比持续提升，存量房二次更新需求有力支撑家居行业稳健增长。竣工回暖叠加“金九银十”销售旺季，行业景气度有望修复。推荐标的：【欧派家居】、【喜临门】、【顾家家居】、【索菲亚】、【敏华控股】；建议关注：【志邦家居】、【金牌厨柜】。 风险提示：原材料价格大幅波动，地产调控超预期，行业景气度下降等。注：估值截至2022/9/16。

2022年09月19日发布

2022年09月19日发布 8月建筑行业数据发布，基建投资表现持续向好，竣工数据同比降幅明显收窄，环比大幅转好。 投资数据：8月份固定资产投资同比增速小幅回升，制造业韧性较强，基建投资持续增长，地产投资同比持续下滑：8月固定资产投资为7.1万亿元，同增6.4%，同比增速相比7月份有所回升。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.3、1.8、1.1万亿元，同比增速分别为10.6%、15.4%、-13.8%。从结构来看，8月份制造业投资韧性较强，基建投资数据表现更好，地产投资数据持续走弱但环比有所回升。 基建投资：8月基建投资同比提升且增幅持续扩大，电力、公用投资同比增幅更大：8月基建投资1.8万亿元，同增15.4%，增长态势持续；8月电力、交运、公用分别完成投资0.35、0.64、0.82万亿元，同比增速分别为14.4%、9.3%、21.2%；1-8月电力、交运、公用分别合计完成投资2.3、4.5、6.0万亿元，同比分别提高15.0%、4.9%、13.0%。 土地成交：8月百城土地成交出现量增价减态势，土地供应面积及挂牌均价环比均有好转：8月100大中城市土地成交规划建面1.4亿平，同增23.3%，增幅进一步提高；成交楼面均价1,586元/平，同减270.0元/平。供应面积1.9亿平，同减8.9%，环比大幅提升67.2%。挂牌楼面单价2,606.0元/平，同减1,297.0元/平，环比增加1,047.0元/平。 地产施工：8月开工同比依然下滑，竣工数据同比降幅大幅收窄，环比明显好转：8月房地产新开工和竣工面积分别为0.90、0.48亿平，同比增速分别为-45.7%、-2.5%；环比7月增速分别为-6.7%、42.5%。8月新开工面积同比仍在下降，但同比增速相比上月基本持平；竣工面积同比降幅相比上月大幅收窄，环比7月有明显好转。 地产销售：8月销量同比仍下降但降幅较上月收窄，销售价格同比持续回升：8月商品房销售面积为0.97亿平，同比下滑22.6%，降幅较7月收窄6.3pct；房地产平均销售单价为10,406.7元/平，同比小幅抬升3.5%。8月商品房销售面积同比降幅收窄，且多家头部房企发布的经营数据显示销售情况明显转好，地产销售底部或已显现。 新签订单：8月四家建筑央企新签订单同比增速均较高：8月中国建筑、中国中冶、中国化学和中国电建四家建筑央企新签订单金额分别为2,219.0亿元、1,074.2亿元、242.0亿元和452.8亿元，同比分别变动51.3%、30.4%、73.4%和25.4%。8月中国建筑销售、开工和竣工面积分别为134、3,430和1,849万平，同比分别变动2.3%、-42.9%和-20.1%。 投资建议 基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急，建议关注已充分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。 评级面临的主要风险 风险提示：基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

2022年09月19日发布 8月水泥产量1.88亿吨，同比下降13.1%，降幅扩大；玻璃产线冷修转产增加，产量小幅降低。玻纤价格在8月大幅下跌，库存进一步累积。 水泥：产量降幅走阔，旺季涨价不及预期。2022年1-8月，全国水泥产量13.55亿吨，同比下降14.2%。8月，全国单月水泥产量1.88亿吨，同比下降13.1%。在5-7月的产量降幅缩小后，8月单月降幅扩大。价格层面，7月以来水泥价格逐渐企稳回升，但相较往年的上涨幅度来看仍然较弱。尤其是结合9月以来的价格变化来看，预期的金九银十旺季已度过接近五分之二，但水泥价格反常的不涨反降。磨机开工率仍然低于往年同期，库容比仍然显著高于往年同期。 玻璃：持续关注产线冷修出清与保交楼竣工。8月全国平板玻璃产量8789万重量箱，同比减少0.9%。在保交楼的政策执行下，8月地产竣工同比降幅收窄至2.49%，与此对应的，8月份玻璃行业也一度在下游加工厂补库支撑下价格小幅回升，库存小幅下降，但目前看景气度的持续性并不强。我们统计，目前8年以上窑龄以上产线占比约21.8%，而这一数字在年底将达到30.1%，窑龄限制叠加利润下行促使行业冷修周期逐渐靠近。 玻纤：粗纱与电子纱价格均回落。8月份，国内玻璃纤维市场行情延续偏弱走势，多数池窑厂库存继续攀升压力下，月内缠绕纱、合股纱价格连续下调。国内需求释放不及预期，外贸出口订单寥寥，双重利空玻纤价格；月内电子纱市场价格稳中下调，多数企业月上旬价格回落，月内一方面受前期点火产县逐步投产影响，供应量增加，加之中下游市场整体开工相对有限，总需求支撑力度不强，后期市场来看，电子纱市场价格或承压。结合9月前两周数据，玻纤粗纱与电子纱价格均回落，目前玻纤处于基本面磨底过程中。 重点推荐 首推兼顾低估值与基本面弹性的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。管材行业重点推荐伟星新材与公元股份。推荐中硼硅产品加速布局、业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。 评级面临的主要风险 地产复苏不及预期；玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；地产复苏不及预期；原材料成本居高不下；疫情干扰。

2022年09月19日发布 8月沪深300指数下跌2.2%，申万汽车指数下跌11.8%，表现落后于沪深300指数。8月汽车销售238.3万辆，同比增长32.1%、环比下降1.5%；其中乘用车销量212.5万辆，同比增长36.5%、环比下降2.3%，疫情缓解及购置税减半政策实施效果明显；商用车销售25.8万辆，同比增长4.0%、环比增长5.0%，卡车同环比增长，客车同比下降。8月新能源汽车销量66.6万辆，同比增长104.2%，延续高速发展态势，批发、零售渗透率分别为30.1%和28.3%。随着金九银十旺季到来，汽车终端需求较为旺盛，加之西南地区电力紧张问题逐步缓解，预计9月汽车销量同环比均有望增长。后续随着政策刺激消费、芯片供应短缺问题缓解，预计汽车销量有望实现较快增长。 主要观点 8月乘用车批零销量同比增长，批发销量环比小幅下降。据乘联会数据，8月狭义乘用车批发销量209.7万辆，同比增长38.3%、环比下降1.7%；零售销量达187.1万辆，同比增长28.9%、环比增长2.9%。乘用车需求依然旺盛，批发和零售走势较好。后续芯片短缺有望逐步缓解，汽车消费刺激政策持续落地，有望推动产销量稳步增长。8月国内豪华品牌乘用车销量25万辆，同比增长27%、环比增长13%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比增长18%、环比增长3%，预计和芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长41%、环比持平，表现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。 8月商用车销量增速由负转正。据中汽协数据，8月商用车销售25.8万辆，同比增长4.0%。其中卡车销售22.4万辆，同比增长6.3%；受去年基数较低及一批条件成熟的基础设施建设逐步形成实物量影响，卡车销量同比增长，预计后续有望逐步回暖。长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售3.4万辆，同比下降8.9%，中客和轻客同比下降19.1%和10.2%。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。 8月新能源汽车销量延续高增长。8月新能源汽车销售66.6万辆，同比增长104.2%，延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量63.7万辆，同比增长104.6%，批发、零售渗透率高达30.1%和28.3%；其中比亚迪秦/汉/唐/宋/元PLUS、五菱宏光Mini、几何A/E等车型热销使得比亚迪、上汽通用五菱、吉利汽车等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量2.9万辆，同比增长95.7%；6米以上新能源客车销售3382辆，同比增长16.5%，其中比亚迪、宇通客车、苏州金龙销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。 1-7月汽车行业收入和利润均有所下降，降幅环比收窄。据中汽协数据，2022年1-7月汽车工业重点企业集团实现营业收入22327.2亿元，同比下降8.6%；实现利润总额1996.3亿元，同比下降0.9%。随着车市逐渐回暖，后续营业收入及利润总额有望恢复增长。 投资建议 整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车，关注广汽集团 零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格有所缓和，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、福耀玻璃、宁波华翔、文灿股份、广东鸿图、保隆科技、中鼎股份，关注继峰股份、泉峰汽车等 新能源：新能源汽车销量2022年有望持续爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、特斯拉及大众MEB国产化的拓普集团、均胜电子，关注旭升股份、三花智控等 智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐拓普集团、伯特利、均胜电子、华阳集团、经纬恒润，关注光庭信息、湘油泵等 风险提示 1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。

2022年09月19日发布 贵金属：美国CPI表现超预期，关注下周议息会议 本周COMEX黄金下跌2.49%至1,684.50美元/盎司，COMEX银上涨4.42%至19.62美元/盎司。本周金银比走低至85.88。本周COMEX白银非商业净多持仓增加8,144张，目前为净空头持仓，COMEX黄金非商业净多持仓减少6,513张。SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓增加。 本周二公布的美国8月CPI数据表现超出预期，美国的顽固通胀令市场对于美联储加息节奏放缓的预期大幅走低，9月至少加息75个基点已成市场共识，同时9月加息100个基点的概率在上升。虽然能源价格下跌及需求降温降低美国价格压力，但食品、租金和酒店服务等价格高企仍令通胀具有韧性。同时美国经济数据表现较好，8月零售销售额好于预期，周初请失业金人数也呈现下降态势，仍给予加息操作空间，同时在美联储坚定降通胀的决心之下，未来加息仍将继续。关注下周美联储议息会议。 同时，高物价及劳动力紧张令美国面临经济增长前景疲软，未来需求将进一步走弱。而能源成本高位令欧洲经济持续承压，同时欧央行表示未来可能多次加息，后续加息预期升温。欧美衰退预期进一步走强之下，对全球前景黯淡的担忧仍在升温，贵金属仍有避险价值。 整体而言，通胀韧性下美联储后续加息预期仍令黄金承压，但对全球经济前景担忧继续升温仍给予金价支撑，同时作为避险工具，黄金也继续发挥其投资价值。 基本金属：美联储加息预期升温宏观承压，能源电力问题扰动铝锌供应 本周LME市场铜、铝、锌、铅、锡价格较上周下跌0.75%、0.26%、1.19%、2.51%、1.01%。SHFE市场，铜、铝、锌价格较上周上涨1.31%、0.70%、0.85%，铅、锡价较上周下跌1.22%、0.72%。 铜：偏鹰预期下宏观承压，供应短期偏紧中期宽松 宏观方面，本周二公布的美国CPI数据超预期，顽固的通胀叠加此前美联储坚定的鹰派表态，令市场预期下周的议息会议至少加息75个基点，同时加息100个基点的预期也在升温，宏观情绪压力显著，关注下周美联储议息会议。 基本面来看，虽偶有罢工消息扰动，但铜矿原料供应方面呈现宽松格局，TC继续上行，未来大型矿山项目的陆续投产使得全年矿端预计仍将实现增长。冶炼端，短期供应端部分冶炼厂仍受疫情及检修的影响，同时库存低位仍继续去库以及现货的高升水表现显示短期供需依旧较紧张。而随着冶炼厂检修结束后的生产恢复，以及后续新产能的投产，后续铜产量继续实现增长，中期预计趋于宽松。 消费端，对于美联储加息的预期及欧美衰退担忧升温，海外在加息、地缘政治、能源问题影响下，衰退担忧令需求不甚乐观；我国消费短期受电解铜高升水影响需求不佳，关注“金九银十”传统需求旺季表现。 整体上，美联储表态偏鹰铜价面临宏观压力，关注下周议息会议。短期供需仍偏紧，中期供应缓慢但确定地恢复，海外存在经济增速放缓担忧，铜价面临下行压力。 铝：内外电力问题持续扰动，供应紧张铝价抬升 欧洲能源供应形势仍较严峻，在此影响下，近期海外电解铝厂因电力问题减产消息频发。本周欧盟就干预能源市场的计划寻求共识以应对能源危机，天然气价格有所回落，但仍有待关注是否达成一致。同时，虽然欧盟声称天然气储备达80%以上，已提前达到储气目标，但北溪一号停止供气背景下，能源压力依旧较大，因而后续海外铝厂因电力成本过高而减产仍是风险点。 国内方面近期仍面临限电导致的突发供应减量。目前四川电解铝厂处于限电解除后的复产阶段，但由于电解铝槽复产重启时间长，预计需要时间爬坡至减产前产能，整体而言8月产量仍呈现同比及环比增长态势。目前市场担忧，在四川复产进度缓慢的背景之下，云南因水位较低导致的水电不足将影响电解铝生产，本周云南电解铝已减产约10%，但电力仍显紧张，市场预期减产继续扩大至20%-30%，短期供应扰动较大，令铝价短期有一定弹性，关注云南枯水期持续时间及减产持续情况。中期而言，限电结束之后，电解铝生产仍将维持增量，供应端仍面临压力。目前国内消费端限电解除消费回归，但尚未达到旺季水平，供需相对强弱关注库存水平，海外在地缘政治、能源、通胀与加息压力之下，经济增长放缓带来需求回落担忧，后续关注金九银十的消费好转程度。 整体上，短期内外供应面临电力问题扰动，铝价具备向上弹性，但需求担忧仍存，关注后续国内消费好转力度。中期供应端复产持续，预计后续国内产量继续增加，铝价承压。 铅：低利润制约再生铅供应，旺季预期消费仍有支撑 供应方面，限电结束后的继续恢复，本周原生铅开工率环比继续上行，本周部分再生铅厂检修结束恢复生产，但疫情及当下铅价仍扰动部分再生铅炼厂的生产，目前再生铅生产依旧面临低利润的问题，关注后续再生铅是否因利润不佳新增减产。需求端，假期因素下本周下游铅蓄电池开工率小幅下降，在旺季背景下，终端消费的边际好转以及再生铅供应暂有限给予价格支撑。 锌：内外供应担忧延续，中期供需格局有望改善 目前海外仍面临来自欧洲锌冶炼厂或有减产担忧的扰动。虽本周欧盟就干预能源市场的计划寻求共识以应对能源危机，但仍有待关注是否达成一致。同时，虽然欧盟声称已提前达到储气目标，但北溪一号停止供气背景下，能源压力依旧较大，因而后续电力成本上涨仍使得欧洲现有冶炼产能有继续减产风险。而低库存下继续去库的现实也显示海外供应依旧紧张。 国内方面，连续多月产量的不及预期，令国内锌产量即使是在去年限电严重的背景之下，依旧呈现同比减少的局面。在供应持续不及预期之下，即使过去几个月的需求仍以刚需为主，国内库存也依旧持续走低。展望未来，云南水库水位紧张导致云南电力再现隐忧，云南锌冶炼厂或有减停产风险，仍将有可能令产量不及预期。原料方面，近期矿原料进口有所回升，但也即将进入冶炼厂矿冬储时期，进入四季度仍可能再度面临原料制约，而中期全球矿产难放量，冶炼端仍是面临国产及进口矿有限的原料紧张问题。国内外冶炼端的减量预期，加之原料端紧张预计难缓解，供应端呈现高扰动低产出的局面。 需求端，海外面临经济衰退压力下的需求疲弱，国内消费有待关注“金九银十”成色。若基建等需求的刺激政策拉动效果好，加之供应端矿原料增量有限的制约，中期供需格局有望改善。 锡：供需逐渐走向宽松，中期锡价仍承压 本周国内精炼锡生产维持稳定，虽然当下现货相较紧张，但在炼厂供应修复、原料较为平稳的背景下，预计后续精锡产量环比显著增长，同时进口窗口继续打开，也将对供应形成补充，虽供应压力不及前高，但也呈现增加态势。消费端而言，目前下游有所回暖但整体消费好转有限，需求增速难以匹配供应增量，预计仍是呈现过剩局面。中期看，随着国内供应扰动减退而海内外加息、衰退等利空之下的消费堪忧，锡价仍承压弱势。 小金属：钼供应刚性需求旺盛带动价格上行，钨丝母线有望维持高景气 本周钼精矿、钼铁价格较上周上涨9.43%、6.11%。近期钼价持续涨势，在于供需两方面的利好。供应端，钼矿原料紧张，目前受疫情及环保等因素影响，未来矿端增量有限，供应端弹性较小；而需求端海外需求旺盛，国内钼铁需求向好，中期需求受航空航天等传统工业、国防军工行业、电动车及风力涡轮机等绿色需求带动，需求有望向好。后续在全球供应端紧张而下游海外需求旺盛的利好之下，钼价有望继续上行。 本周五氧化二钒格较上周上涨4.87%至11.85万元/吨，钒铁价较上周持平于12.70万元/吨，钒电池指数本周下跌8.82%报收1511.60点。中期而言，钒电池由于其安全性、循环寿命长、全生命周期成本低、国内资源丰富等优势，符合中大型电化学电站对于安全性等方面的要求，在发改委及能源局规划支持下，钒电池装机量有望大幅提升，钒在储能电池领域需求将迎来爆发。 白钨精矿、黑钨精矿、APT、钨铁价格较上周持平。中期看，硅料价格高企驱动硅片薄片化，用于切割的金刚线细线化趋势显著，由于钨丝在强度及细线化方面更具优势，有望替代原有碳钢金刚线，钨丝母线将带动需求高景气。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突继续恶化； 3）国内疫情影响消费超预期； 4）海外能源问题再度严峻。

2022年09月19日发布 报告摘要: 广东省发布“十四五”方案，加快推进绿色低碳转型。 广东省发布“十四五”方案，加快推进绿色低碳转型。根据北极星环保网，9月16日，广东省人民政府印发广东省“十四五”节能减排实施方案。方案提出要实施节能减排重点工程。一是重点行业绿色升级工程；二是园区节能环保提升工程，到2025年，建成一批节能环保示范园区，省级以上工业园区基本实现污水全收集全处理；三是城镇节能降碳工程，到2025年新增太阳能光电建筑应用装机容量1000兆瓦。四是交通物流节能减排工程。五是农业农村节能减排工程，到2025年，全省畜禽粪污综合利用率达到80%以上，规模养殖场粪污处理设施装备率达到97%以上，农村生活污水治理率达到60%以上，秸秆综合利用率稳定在86%以上，绿色防控覆盖率达到55%；六是公共机构能效提升工程；七是重点区域污染物减排工程，到2025年，县级以上城市建成区黑臭水体全面清除；八是煤炭清洁高效利用工程，到2025年，非化石能源占能源消费总量比重达到32%左右；九是绿色高效制冷工程；十一是环境基础设施能力提升工程，到2025年，广州、深圳生活污水集中收集率达到85%以上，珠三角各市（广州、深圳、肇庆除外）达到75%以上或比2020年提高5个百分点以上，其他城市力争达到70%以上或比2020年提高5个百分点以上；地级以上缺水城市（广州、深圳、佛山、东莞、中山、汕头）再生水利用率达到25%以上，其他城市达到20%以上；地级以上市城市建成区污泥无害化处置率达到95%以上，其他地区达到80%以上；各地级以上市基本建成生活垃圾分类处理系统；十二是节能减排科技创新与推广工程。在双碳及绿色低碳转型的大背景下，节能降碳减污协同增效已成为大势所趋，而各大省市也对再生水利用率、污泥无害化处置率提出要求，在污染综合治理、资源回收利用等助力节能减排的行业掌握核心技术的企业有望从中受益。 8月电力生产增速加快，光伏、风力发电维持增长态势。 国家统计局发布2022年8月份能源生产情况。数据显示，8月份，发电8248亿千瓦时，同比增长9.9%，增速比上月加快5.4pct，日均发电266.1亿千瓦时。分品种看，8月份，火电、风电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。其中，火电同比增长14.8%，增速比上月加快9.5pct；风电增长28.2%，增速比上月加快22.5pct；太阳能发电增长10.9%，增速比上月回落2.1pct；水电下降11.0%，上月为增长2.4%；核电下降0.6%，降幅比上月收窄2.7pct。在国家全面推进双碳以及绿色能源低碳转型的大背景下，8月光伏、风力发电维持增长态势。国家正大力建设新能源供给消纳体系，新能源发电基地建设不断加快。以光伏发电为代表的新能源发电行业将受益于投资扩大，迎来发展良机。 欧盟采取紧急干预措施，三项工具帮助欧洲消费者减轻电费压力。 根据欧盟官网信息，由于乌俄战争，给欧盟和全球能源市场带来了前所未有的动荡和不确定性。欧洲天然气价格飙升，并对使用天然气发电的发电厂的电价产生了影响。今年夏天，由于气候变化引起的干旱导致发电量下降，热浪致使用电需求上升，情况变得更加复杂。欧盟委员会提出了一项紧急干预措施，包括三项工具，以帮助欧洲消费者支付账单，加快绿色转型。一是减少电力消费：欧盟委员会提议，成员国的目标是将总电力需求至少减少10%，同时成员国有义务将高峰时段的需求减少至少5%。通过在高峰时段减少5%的电力需求，欧盟在冬季减少了约4%的天然气消耗，并减轻了价格压力。二是设置低成本发电的收入上限：欧盟委员会提议，对核能、褐煤和可再生能源等技术生产的电力实行180欧元/兆瓦时的临时欧盟收入上限。高于这一水平的任何收入将由成员国政府收取，并重新定向给能源消费者，以缓解能源价格高企的影响。欧盟估计成员国将能够每年收取高达1170亿欧元，用于终端用户，帮助降低能源账单。三是化石燃料公司的团结贡献：委员会建议对2022年化石燃料部门活动产生的剩余利润作出临时团结贡献。即使用燃油、天然气和煤炭的发电企业在今年获得的利润如果超过以往三年平均利润的20%，超出部分的收入也将被政府临时征收。据估计，这将产生约250亿欧元，以帮助降低能源账单。我们认为，欧洲能源危机带给我们的经验是在大力发展新能源的同时，应该加强化石能源的协调发展，重视化石能源在能源供应中的基石作用，确保国内能源供应安全、稳定。目前以风、光为代表的新能源存在极大的不稳定性，在快速发展新能源发电规模的同时，也应该加大输配电、储能、终端用电等设施的建设，来匹配新能源的快速发展，推动我国能源结构安全稳定地向绿色低碳转型。 本周动力煤市场价格稍有分化，需求尚未回升价格承压。 据卓创资讯，本周动力煤市场价格支撑较强，需求尚未回升价格承压。据卓创资讯，本周国内动力煤市场价格支撑较强。产地方面，本周国内多数煤矿保持正常生产，局部地区长协兑现率继续提升，主流煤矿长协资源多严格执行中长期合同合理价格。市场煤来看，本周晋蒙地区煤矿多保持即产即销，坑口无库存，报价偏强；而陕西榆林地区市场交易尤为活跃，节后用户拉运积极，煤矿出货良好，支撑报价上探，上调幅度在20-60元/吨不等。后期随着煤矿安全检查力度加大，煤炭供应量增加空间收窄，同时下游电厂陆续采购冬季供暖用煤，需求端存在支撑，价格将延续稳中偏强态势。港口方面，本周北方港口动力煤市场整体高位运行。近期受产地坑口市场煤资源偏紧，且发运至港口利润空间有限，倒挂风险较大影响，贸易商操作下水煤积极性不高，港口可售资源增量有限，优质煤资源结构性短缺问题难有改善，贸易商多挺价情绪浓郁，报价高位运行为主；需求端，沿海地区下游需求主要来源于非电用户刚需，但对高价接受度不高，存压价还盘心理，买卖双方存心态分歧，市场实际成交有限。 短期内LNG价格或存在一定上行预期，预计未来美国地区价格将呈上升。 据卓创资讯，下周LNG供应量或小幅回升，LNG需求量或暂时维稳。其他方面，近期部分管道气的阶段性减量引发业内关注，其一方面直接提振LNG市场气氛，引发工厂等的挺价心态，另一方面也对下旬原料气竞拍产生一定的支撑作用，若气源成本压力有所提升，则内陆出货价格持续坚挺的可能性或会进一步增大；而接收站方面近期出货延续相对稳定局面，大多保持观望内陆市场而跟随调价的态度。目前LNG工厂普遍液位偏低，接收站库存可控，故综合来看，预计短期内LNG价格或存在一定上行预期。美国方面，由于美国液化码头向欧洲出口大量LNG以赚取高额利润，国内市场供应量整体难以满足日益上涨的天然气需求，带动市场价格上涨；另一方面，国际天然气投机情绪减弱，加拿大管道系统检修完毕，天然气供应增加，抑制美国亨利港期货价格上涨。根据芝商所，美国天然气期货价格将呈上升趋势，国内需求旺盛，带动美国地区市场价格走高。 投资建议 在双碳及绿色低碳转型的大背景下，新能源产业链的不断发展，带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用得到不断拓展，包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。受国内“双碳”政策持续推动，新能源领域快速发展，传统工业也努力朝着绿色化、智能化、低碳排放方向发展。废钢加工、报废机动车回收拆解等再生资源利用产业获得快速发展。受益的标的有【华宏科技】。 在我国大力建设新能源供给消纳体系以及全面加速推进绿色低碳转型的背景下，我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速扩展。未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重提升，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。

2022年09月19日发布 本周锂盐价格增势依旧，不改继续上涨预期。 根据百川盈孚数据，截至周五（9月16日），电池级碳酸锂报价51.3万元/吨，环比增长1万元/吨；工业级碳酸锂报价49.1万元/吨，环比增长8000元/吨；电池级氢氧化锂报价49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格增幅继续扩大，供给端来看，青海疫情虽逐步恢复，但运输管控手续仍较为严格，出货速度不及预期，现货流通依旧紧张；需求端来看，铁锂产能持续爬坡，厂商备货需求较为旺盛，同时钴酸锂需求逐步回暖，下游厂商多为年底冲量开始备货，采购需求增加。本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，从供需基本面看，供给端来看，仍然受到此前氢氧化锂主要生产地--四川限电生产量缩减的影响，导致供给端较为紧缺；需求端来看，下游高镍三元企业排产计划上行，需求有所回暖，且受碳酸锂价格大幅上涨影响，我们预计后市氢氧化锂价格将有所上行。9月16日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为77美元/公斤，环比不变，折合人民币约53.73万元/吨，碳酸锂评估价为73.5美元/公斤，环比不变，折合人民币约51.29万元/吨，主要系过去一周东亚市场进入长协合同谈判季节，现货市场参与较少。Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为51万元/吨，环比增长1.1万元/吨，目前处于2017年11月Fastmarkets开始评估该市场以来的最高水平；中国碳酸锂现货出厂价报价均价51.5万元/吨，环比增长5000元/吨，该均价Fastmarkets在2017年10月开始评估该材料以来的最高点。Fastmarkets欧美地区氢氧化锂评估价为76.75美元/公斤，环比不变，折合人民币约53.56万元/吨，碳酸锂评估价为72.5美元/公斤，环比不变，折合人民币约50.59万元/吨，主要系受目前欧洲经济前景悲观和能源价格高企的宏观环境影响，下游对进一步提价有抵触情绪，另外欧美地区长协合同谈判也已开始，现货市场成交量较少，价格整体维稳。我们认为在各下游厂商年底冲量备货的需求下，锂盐采购需求有望继续增长，支撑价格持续高位运行。 需求强劲，海外评估锂精矿价格稳步上涨。 9月16日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6550美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长50美元/吨；9月16日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；9月15日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比上次（9月1日）报价不变。目前处于三季度末，各下游厂商冲量备货需求明显，钴酸锂、高镍三元排产计划均有所提高，带动锂盐需求增加，价格上行，在需求持续火爆的背景下，我们预计未来锂精矿价格将跟随锂盐价格继续上涨。 欧盟和美国均推出相关法案，锂资源战略地位凸显。 欧盟《关键原材料法案》发布，确保锂和稀土成为欧盟经济的核心。近日，欧盟提出《关键原材料法案》，强调要确保锂和稀土整个供应链的战略项目，包括开采、精炼、加工及回收全过程。根据《关键原材料法案》内容，主要在四方面确保锂和稀土成为欧盟经济的核心。1）聚焦战略应用：即制定标准，以确定对欧盟的双重转型和国防需要具有特殊战略意义的原材料，包括经济重要性、供应集中、战略应用和预测的供应缺口。2）欧洲机构网络：该网络将发展监控和压力测试能力，使行业能够预测中断、价格上涨或短缺的风险，并采取适当的多样化、储备和投资决策。3）更具弹性的供应链：必须建立更具弹性的供应链，支持项目，吸引更多的私人投资，从采矿到精炼、加工和回收。同时确保最高的社会和环境标准--用欧洲的方式。为了促进目标原材料项目在欧盟的推出，应该授权欧盟委员会根据成员国的提议列出战略项目--这些项目将被贴上欧洲利益的标签。这些项目可以受益于简化的程序和更好的融资渠道。为了实现这一目标，可以在立法中引入一些目标。例如，可以设定一个目标，到2030年欧盟加工锂的需求至少30%来自欧盟，或者到2030年，至少回收相关废物流中存在的20%的稀土元素。4）一个强大和可持续的公平竞争环境：目前存在着许多关于采矿活动的环境和社会绩效的认证计划。欧洲可以率先理性化和巩固这些认证计划。这样，欧盟的原材料活动就可以做到具有国际竞争力，吸引民间投资。欧盟《关键原材料法案》发布，缩短和简化了欧盟锂资源项目开发的流程和时间，有助于加速了欧盟在锂资源项目的开发建设，但同时也加剧了本就增量有限的全球锂资源的激烈竞争局面。 美国《降低通货膨胀法案》8月早已发布，加剧全球锂资源竞争格局。8月，美国通过了《降低通货膨胀法案》，对电动车获得补贴提出要求：1）关键矿物的要求：对于关键矿物（包括锂、钴、石墨、镍等近50种金属）的提取或处理必须在美国/与美国签订有效自由贸易协定的国家/在北美回收并符合百分比要求，价值百分比最低要求随着车辆投入使用时间的后移而逐步提高，在2026年12月31日之后投入使用的，关键矿物价值百分比最低要求为80%；2）电池组件的要求：对于此类车辆的电动机从中汲取电力的电池，该电池中包含的在北美已制造或组装的组件的价值百分比等于或大于适用的百分比，该百分比同样随着车辆投入使用时间推移逐步提高，在2027年投入使用的，电池组件百分比要求为80%，在2028年12月31日以后投入使用的该比例上升至100%，该法案要求关键矿物的提取和处理必须在美国本土化及与美国签订自由贸易协议的国家生产，电池组件的制造或组装必须在北美，才能获得相应的电动车补贴。美国和欧盟相继提出的法案均强调关键金属供应的本土化，在全球锂资源供给难增的背景下，美国和欧盟推出的法案大概率将加剧全球锂资源的抢夺之战，锂白色石油战略地位凸显。 不锈钢需求向好，镍价快速上涨。 镍：本周LME现货结算价周度均价为23709美元/吨，环比增长10.37%，沪镍周度均价为18.95万元/吨，环比增长8.54%；LME总库存周度平均水平为52593.6吨，环比下降2.82%，沪镍周度库存为3427吨，环比下降2.72%。镍价整体大涨主要系目前处于金九银十消费旺季，叠加国家对基建支持持续加码以及不锈钢海外钢厂停产消息扰动，带动镍价上涨。 本周镍铁（10%）周度均价为1305元/镍点，环比增长1.32%，主要系镍价上涨带动；电池级硫酸镍周度均价为42500元/吨，环比增长0.47%，本周电池级硫酸镍随镍价上涨有小幅上抬，还受供需错配问题的影响，原材料MHP产能不足问题年内较难解决，虽高冰镍快速放量补充部分需求缺口，但增量主要体现在一体化厂家，并不能为市场贡献流通增量，支撑镍盐价格高位运行。 成本处于上行通道，支撑钴盐价格。 钴：本周金属钴周度均价为34.8万元/吨，环比下降1.28%；本周四氧化三钴周度均价为24万元/吨，环比不变，主要系前期下游厂商已积极备货，近期采购需求不大，价格维稳；本周硫酸钴周度均价为6.2万元/吨，环比增长0.81%，主要系中间品价格小幅上行带动成本上涨，支撑硫酸钴报价。 北方稀土9月挂牌价跌幅明显，压制价格上涨。 价格：本周氧化镧周度均价7750元/吨，环比下降3.13%；氧化铈周度均价7625元/吨，环比下降1.61%；氧化镨周度均价63.75万元/吨，环比增长1.03%；氧化钕周度均价65.1万元/吨，环比增长3.86%；氧化镨钕周度均价60.08万元/吨，环比增长2.10%；氧化镝周度均价2175元/公斤，环比不变；氧化铽周度均价1.28万元/公斤，环比不变；烧结钕铁硼（N35）周度均价为175.5元/公斤，环比不变。 本周稀土价格较上周整体持稳，轻稀土氧化镨钕价格小幅上涨。主要系江西赣州疫情尚未好转，部分地区仍处于封控状态，位于经济开发区的分离厂和金属厂仍未复工，影响稀土供给，而目前处于“金九银十”的需求旺季，下游终端需求有所提升，稀土供需格局有所好转。此外，本周北方稀土公布挂牌价，氧化镨钕报643600元/吨，环比跌20.31%；金属镨钕报788000元/吨，环比跌19.96%；氧化钕报710400元/吨，环比跌19.83%；金属钕报868000元/吨，环比跌19.52%；氧化镧及氧化铈均报9800元/吨，较8月持平，轻稀土产品价格跌幅明显，扰乱市场信心，短期内或对轻稀土产品市场价格有一定的压制效应。 投资建议 上周四川限电结束和青海格尔木静态管理解除为供应端带来一定改善，但限电导致的供给缺口依然存在，青海运输管控手续依然严格，出货速度不及预期，导致现货流通市场依旧紧张，而下游各厂商多为年底冲量开始备货，需求端持续火爆，国内锂盐价格高位运行。本周欧盟的新法案和上月美国的新法案均强调锂供应本土化，在全球锂资源供给增量有限的情况下，两国家的法案推出将加剧资源抢夺白热化，此时国内拥有资源的一体化企业价值凸显。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通，年底有望实现万吨产能的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。

2022年09月19日发布 供需紧张加剧，锂盐高位推涨 周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价49.1万元/吨，环比上周上涨8000元/吨，涨幅1.66%。国内电池级碳酸锂均价51.01万元/吨，环比上周上涨7000元/吨，涨幅1.39%。国内电池级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 缺矿及运输受限等因素影响，锂盐供应仍紧张 运输方面，青海地区逐步解除封控恢复运输，但是成都及赣州疫情影响锂盐运输。此外，行业缺矿现象难以缓解，锂盐厂原料供应不足，锂盐现货供应十分紧俏。 下游正值旺季，需求持续向好 下游需求正值旺季，电池厂排单量较之前逐步增加，下半年需求端或呈现明显增长态势。8月动力电池产量为50.08GWh，同比增长157.08%，环比增长6.01%。8月新能源汽车产量为69.10万辆，同比增长123.91%，环比增长12.08%。 行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，价格有望保持强势。四川成都以及江西赣州疫情封控静态管理，影响供货，市场供应紧张局面难缓解。锂精矿货源难寻，缺矿现状难缓解，厂家仍无明显大额增量。市场多执行长单价格，散单现货流通有限，碳酸锂市场供应依旧紧俏。加之下半年需求端或将有明显增势，预计碳酸锂价格仍保持强势。对锂行业维持“推荐”投资评级。 重点推荐个股 推荐天齐锂业：把握全球优质锂资源，产能持续扩张。中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。建议关注赣锋锂业、永兴材料、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期；大盘系统性风险。

2022年09月19日发布 核心观点 板块表现 本周沪深300指数跌幅3.94%，汽车整车指数（886033.WI）相对收益-0.63%，汽车零部件指数（886032.WI）指数相对收益-3.83%，新能源汽车指数（884076.WI）相对收益-4.09%，智能汽车指数（866018.WI）相对收益-2.04%。 子行业观点 乘用车：行业景气度有所回落，零售销量持平；商用车：行业处于周期底部区域，8月销量同环比增速回正；汽车零部件：得益于乘用车和新能源车需求走强，景气度维持高位；经销商：行业库存小幅增加，但整体低于警戒线；两轮车：Q3是季节性需求旺季，景气度较好。 行业动态据乘联会，9月第一周，乘用车零售量达46.2万辆，同比+0%，环比-11%；乘用车批发量达52.8万辆，同比+19%，环比+0%；渠道库存变化量达+6.6万辆，批售数据高于零售，渠道库存增加。据网通社/高工智能汽车/公司官网，1）飞凡R7将于9月27日正式上市；2）MGMULAN全球同步上市；3）问界M5EV上市；4）保隆科技ADAS产品获得定点；5）孔辉科技和中国汽车工程研究院联合牵头的CSAE标准《乘用车空气悬架用空气弹簧技术规范》已通过立项审查；6）今年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车搭载前向ADAS（L0-L2级）上险量为416.69万辆（搭载率46.84%）。 重点公司公告 常熟汽饰对外投资公告；福耀玻璃发布H股半年报；永达汽车回购股份。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。