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2022年09月19日发布

投资摘要:

截至9月16日收盘，电力设备及新能源板块下跌9.16%，相对沪深300指数落后5.23pct，在中信30个板块中位列第30，排名较上周下降。电新行业8、9月估值在中报业绩兑现和市场短期风格切换的作用下回归，当前39.28倍水平重回低估值区间。子板块涨跌幅：储能(-13.17%），风电(-10.14%)，锂电池(-9.90%),太阳能(-9.71%)，输变电设备(-8.85%)，核电(-7.39%)，配电设备(-7.08%)。

股价涨幅前五名：国力股份、*ST天成、通达股份、峰岹科技、长城电工。

股价跌幅前五名：聆达股份、鹏辉能源、派能科技、金冠股份、海力风电。

投资策略及行业重点推荐：

新能源车：工信部召开“推动工业绿色低碳循环发展”主题发布会，将推动动力蓄电池回收利用，加大柔性拆解、高效再生利用等推广力度，加快出台相关国家、行业标准。工信部发布免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第五十八批），包含23辆纯电动乘用车和6辆插混乘用车，随着各车企持续推出新车型以及免征目录范围的不断扩大，新能源汽车行业有望保持高景气度。2022年8月公共充电桩新增4.83万台，同比增长40.35%，环比增长2.28%。2022年8月公共充电桩保有量为162.33万台，同比增长64.83%，环比增长3.06%。广东、江苏、上海等建设量前十的地区占比71.4%。新能源汽车行业基础设施的持续完善有助于有望推动下游消费需求。我们看好整车、锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，建议关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、永太科技、天奇股份、众源新材等。

光伏：海外风险整体可控，光伏出口趋势仍在。欧洲干预能源市场，我们认为此次干预电价核心是供给侧收入再分配至需求侧用户，不会扭转新能源替代大趋势，同时所谓的“强迫劳动”法案或无实质限制。欧盟最新法案将2030年可再生能源占比目标提升至45%，截止欧洲2021年底新能源电量占比17.5%，与目标仍有很大距离。建议关注行业主要边际变化，如硅料降价后的一体化企业和新辅材如银包铜、靶材、胶膜。硅片环节建议关注双良节能。HJT电池方面建议关注东方日升、金刚玻璃、爱康科技。玻璃、银浆等辅材方面建议关注光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿、帝科股份。

风电：钢价走弱叠加中标价回暖，产业链盈利能力有望修复。原材料价格方面，一季度至今，生铁/废钢价格分别下跌17%/20%，钢材价格综合指数同比下跌27%。中标价格方面，据不完全统计，8月陆上风机（不含塔筒）中标价为1948元/kW，环比+10%。零部件企业的交付周期更短，盈利有望率先修复，建议关注铸件龙头日月股份，主轴龙头金雷股份，塔筒龙头天顺风能、大金重工，法兰龙头恒润股份。主机厂方面，今年陆风装机量有望显著回升，推荐关注盈利能力突出的风机厂商三一重能。欧洲发力海风坚定能源转型，风电产业链迎出口机遇。多国提升海风规划装机量：德、荷、丹麦、比利时宣布2022-50年规划海风新增装机为284GW，年均新增装机10GW（21年四国海风新增装机1GW）；英国宣布到2030年海风装机量目标提升至50GW，对应新增装机27GW，2022-30年年均新增装机为3GW（21年英国新增海风装机2.3GW）。欧洲海风发展明显提速，未来有较大成长空间，我国风电企业有望迎来出口机遇。我们建议关注受益于海风兴起的海缆龙头东方电缆、中天科技，桩基龙头海力风电，出口业务已经初具规模的铸件龙头日月股份、主轴龙头金雷股份。

电网设备:本周国家电网发布了2022年第四十六批采购，涉及国网经营区内的27个省市级区域及北京电力交易中心2022年新一代电力交易平台308个标包，其内容包括平台、e交易、分布式发电市场化交易系统、国网链交易侧链应用、可再生能源证书业务系统等。我们预计新一代电力交易平台的建设或将从基础设施方面加快电力市场化改革，我国电网数字化能力需要进一步提升，我们建议关注电力市场平台建设龙头国电南瑞，以及电力IT相关标的，如东方电子、恒实科技、恒华科技、远光软件、朗新科技、国网信通等。

储能：截至9月16日，我们统计到9月份已有0.91GW/1.82GWh的储能项目开标，22年至今共有9.48GW/18.56GWh的储能项目开标。考虑到储能项目从中标到投运大约4个月的建设周期，我们统计了21年9月-22年8月共计10.19GW/19.89GWh的储能项目开标信息，预计这部分项目有望在22年内投运，则22年储能新增装机的功率和能量规模有望分别同比上升324.6%和305.9%。建议关注储能电池环节的鹏辉能源、宁德时代、南都电源；储能PCS及系统集成环节的智光电气、阳光电源、科华数据、科陆电子；储能温控及消防环节的英维克、同飞股份、国安达、青鸟消防。

绿电：电力生产增速加快，煤炭产量稳定。1—8月份，发电5.6万亿千瓦时，同比+2.5%。火电、风电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。其中，火电同比增长14.8%，环比+9.5pct；风电同比+28.2%，环比+22.5pct；光伏发电同比+10.9%，环比-2.1pct；水电同比-11.0%，环比下降13.4pct；核电下降0.6%，环比+2.7pct。水电发电量Q3收紧，自Q3季度来，根据三峡水库站水位、蓄水量、出库流量等数据，已为近5年来最低点，影响水电发电能力，火电与新能源发电优势将凸显，统计局公布8月份能源生产情况，8月份生产原煤3.7亿吨，与上月持平，同比增长8.1%，进口煤炭2946万吨，同比增长5.0%，煤炭供给能力提升，煤价企稳，传统火电厂有望实现盈利，建议关注盈利能力改善的火电企业华能国际，风光全国性龙头三峡能源，地区性优质运营商江苏新能、浙江新能。重点推荐光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，积极拓展新能源业务中国核电。

本周推荐投资组合：

比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。