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2022年09月19日发布

行情回顾：截至2022年9月16日，申万国防军工行业本周下跌1.16%，跑赢沪深300指数2.78个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万国防军工行业本月上涨4.27%，跑赢沪深300指数7.85个百分点，在申万31个行业中排名第1名；申万国防军工板块年初至今下跌18.65%，跑赢沪深300指数1.75个百分点，在申万31个行业中排名第20名。

截至2022年9月16日，本周申万国防军工行业各子板块表现各异。航空装备板块涨幅最多，上涨了0.74%。其他板块表现如下，军工电子板块下跌0.42%，航天装备板块下跌1.76%，航海装备板块下跌6.73%，地面兵装板块下跌8.28%。

国防军工行业周观点：进入9月以来，军工行业指数大幅跑赢沪深300指数，一方面，军工行业受经济周期影响较弱，国防装备更新换代下业绩确定性高，从派克新材预公布数据看，三季度业绩数据仍然维持高增长，大宗商品降价对行业的正向影响已经开始显现。另一方面，政策加持下，上游材料板块未来发展前景乐观，工信部印发的《原材料工业“三品”实施方案》对材料板块形成一定催化，军工材料上半年受原材料涨价导致业绩大幅下滑，三季度后有望迎来政策与业绩的持续共振。

面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航西飞（000768）、航发动力（600893）、中国船舶（600150）、紫光国微（002049）。

风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。