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2022年09月19日发布

重点推荐：华康股份等，建议关注：日辰股份、三元生物、百龙创园、颐海国际、海伦司、美团、达达集团、中国中免、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等

核心观点：本周8月份社零售总额公布：8月份服务消费环比大幅改善，商品零售环比也在向好趋势中。其中商品零售同比+5.1%，增速上环比7月份提升1.9%；其中部分品类增速如食品粮油、饮料、烟酒、服装、化妆品、金银珠宝、日用品、家电及音箱、汽车增速分别为8.1%、5.8%、8.0%、5.1%、-6.4%、7.2%、3.6%、3.4%、15.9%；化妆品下降幅度较大；8月份餐饮收入为8.4%，增速环比7月份提升9.9%，餐饮收入提升较为显著。

1-8月份，全国网上零售额84295亿元，同比增长3.7%。其中，实物商品网上零售额72414亿元，增长5.8%，累计同比和7月基本持平，占社零售渗透率为25.6%。在商品线上零售中，吃、穿、用类分别增长16.5%、4.0%、4.8%。

展望9月份及四季度，下半年逐步进入低基数阶段，消费增速抬头的压力变小，同时四季度是消费电商旺季，建议重点关注消费电商机会。

电商：阿里三大技术赋能流量营销，拼多多农产品补贴助力金秋消费季，8月社零数据线上零售持续增长。9月中旬，阿里m峰会召开，推出MTA、NPA和ACE技术，助力商业投放渠道，新品打造以及直播流量；拼多多发起农民丰收节金秋消费季，投入50亿惠农补贴，关联9亿消费者。8月社会消费品零售同比增长5.4%，其中实物商品网上零售额增长5.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%。

代糖：人民币破7，出口替代继续演绎。产业层面，本周国际玉米现货价继续保持高位、人民币破7，继续利好我国代糖制造产业的出口替代。重点推荐：华康股份等，建议关注：三元生物，百龙创园等。

餐饮及供应链：8月餐饮社零高个位数增长，看好疫情常态化后消费快速复苏。8月餐饮社零同比增8.4%，验证我们之前本次餐饮恢复快于预期的观点。2020年首次突发疫情时餐饮社零增速由负转正用了10个月，此次由负回正一共只用了6个月。公司层面，本周优质轻餐饮卤味龙头紫燕食品开启申购，发行价15.15元/股。看好优质龙头上市后提振整体餐饮板块。

酒店：中秋出行恢复趋势显著，都市夜游高星酒店亮点突出。旅游部数据显示，中秋三天全国累计国内出游0.73亿人次，恢复至2019年同期的72.6%，国内旅游收入实现286.8亿元，恢复至2019年同期的60.6%。飞猪数据显示，中秋假期本地酒店订单量较上月同期增长52%，高星酒店订单量恢复至去年同期约80%水平，平均客房价恢复持平。

风险提示

宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；通货膨胀上行，CPI超预期。