2022年09月14日发布 重要数据跟踪： 近两周机械行业下跌3.07%，跑输沪深3005.31个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价指数下降14.50%/13.51%/11.01%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动-1.50%/-0.20%/+0.57%。 PMI（国家统计局8月31日数据）：8月制造业PMI指数为49.40%，环比上升0.40个pct，制造业景气水平有所回升。8月高技术制造业/装备制造业PMI分别为50.60%/50.90%，环比下降0.90/0.30个pct，仍在扩张区间。 工程机械（中国工程机械工业协会9月7日数据）：8月挖掘机销量18076台，同比持平，其中国内9096台，同比下降26.3%；出口8980台，同比增长56.7%。2022年1-8月挖掘机销量17.91万台，同比下降30.91%。 机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。 核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。 专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。 产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-7月同比+64%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注信测标准、国检集团等。 行业重点推荐组合 重点组合：华测检测、广电计量；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技、捷佳伟创。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

2022年09月14日发布 华为mate50“向上捅破天”新技术发布，华为携手北斗三号系统搭载短报文功能，实现手机卫星通信技术的大众化应用。卫星通信是利用人造地球卫星作为中继站转发或反射无线电信号，在卫星通信地球站之间或地球站与航天器之间的通信。按照轨道高度，通信卫星主要包括LEO（低地球轨道）、MEO（中地球轨道）、GEO（地球静止轨道），北斗卫星是我国自研的地球同步轨道卫星。华为Mate50搭载卫星通信功能，将进一步带动北斗卫星相关产业链发展。建议关注相关标的。 本周观点： 题材面：华为mate50“向上捅破天”新技术发布，华为携手北斗三号系统搭载短报文功能，实现手机卫星通信技术的大众化应用。卫星通信是利用人造地球卫星作为中继站转发或反射无线电信号，在卫星通信地球站之间或地球站与航天器之间的通信。按照轨道高度，通信卫星主要包括LEO（低地球轨道）、MEO（中地球轨道）、GEO（地球静止轨道），北斗卫星是我国自研的地球同步轨道卫星，我国卫星导航与位置服务的行业应用市场发展形势良好，北斗得到了广泛应用。华为Mate50搭载卫星通信功能，将进一步带动北斗卫星相关产业链发展。华为引领终端设备升级，手机端需要增加/优化北斗短报文通信基带芯片、射频及天线等，核心芯片上依然要做一定升级，建议关注产业链投资机会。 建议关注：光通信(中天科技、天孚通信)、IDC(科华数据、英维克)、连接器(瑞可达、意华股份)、物联网（移为通信、广和通）、网络设备（亿联网络）、半导体（唯捷创芯）、电子仪器（普源精电）。 行情回顾： 上周（0905-0911）通信板块价值重估开启，上周（0905-0911）通信板块景气度下降，从大板块来看，通信运营、通信传输设备分别上升3.10%和1.87%。而终端设备和通信配套服务则分别下降0.79%和1.69%。全周（0905-0911）建议关注标的组合表现良好，按照流通市值加权平均计算组合周涨幅为2.41%，跑赢创业板指数（0.60%）、沪深300指数（1.74%）、上证指数（2.37%）和通信(申万)板块指数（0.47%）。 风险提示： 中美贸易摩擦造成的不确定性因素，5G建设速度未达预期，疫情反复导致国内经济承压，“东数西算”项目推进进度受疫情影响，政策落地不及预期。

2022年09月14日发布 板块回顾 上周表现：9月5日-9月9日，申万一级行业大部分上涨，其中房地产、煤炭、有色金属涨幅最大，涨幅分别为7.51%、6.63%、6.02%；食品饮料、农林牧渔、传媒跌幅最大，跌幅分别为1.44%、3.31%、3.8%；电力设备排行靠前，涨幅为3.16%。 上周新能源板块涨幅前十的个股是：维科技术(27.64%)、中国能源建设(20.88%)、东方电气(18.65%)、中矿资源(17.67%)、江淮汽车(16.66%)、永福股份(14.18%)、鹏辉能源(13.22%)、南都电源(12.36%)、金晶科技(12.32%)、海目星(11.95%)。跌幅前十的个股是：吉利汽车(-6.47%)、大富科技(-6.46%)、先惠技术(-6.31%)、珠海冠宇(-6.28%)、长高集团(-5.34%)、顺风清洁能源(-4.76%)、小鹏汽车(-4.24%)、科瑞技术(-3.39%)、中信国安(-3.32%)、丰元股份(-3.04%)。 新能源车核心观点及投资建议 9月9日，中国汽车动力电池产业联盟发布我国2022年8月动力电池月度数据。2022年8月，我国动力电池产量共计50.1GWh，同比增长157.0%，环比增长6.0%。其中三元电池产量19.3GWh，占总产量38.4%，同比增长130.1%，环比增长16.1%；磷酸铁锂电池产量30.8GWh，占总产量61.4%，同比增长177.5%，环比增长0.5%。1-8月，我国动力电池累计产量303.8GWh，累计同比增长172.3%。其中三元电池累计产量118.7GWh，占总产量39.1%，累计同比增长123.2%；磷酸铁锂电池累计产量184.6GWh，占总产量60.8%，累计同比增长217.6%。我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.0%，环比增长14.7%。其中三元电池装车量10.5GWh，占总装车量37.9%，同比增长97.1%，环比增长7.0%；磷酸铁锂电池装车量17.2GWh，占总装车量62.0%，同比增长138.6%，环比增长20.0%。1-8月，我国动力电池累计装车量162.1GWh,累计同比增长112.3%。其中三元电池累计装车量66.0GWh,占总装车量40.7%，累计同比增长61.1%；磷酸铁锂电池累计装车量95.9GWh,占总装车量59.2%，累计同比增长172.2%。我们认为，新能源汽车相关刺激政策逐步落地，促进动力电池需求有所增长，磷酸铁锂优势依旧，短期装机量或仍将高于三元锂电池。从产量和装机量来看。8月动力电池装机量同环比高增，且环比增速高于同期动力电池产量环比增速。从电池分类来看，8月磷酸铁锂动力电池出货量及同比高增，且增速高于三元锂电池。 在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能车板块。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。 光伏、风电核心观点及投资建议 光伏：9月6日，小米推出了旗下首款户外电源产品“米家户外电源1000Pro”，首发价5999元，采用“混合固液电解质锂电池”，通过针刺测试，机身内部电池包满足IP67防护等级，电池容量1022Wh，密度大于等于500Wh/L，可循环充电1000次。与“米家户外电源1000Pro”一起推出的还有“米家太阳能板100W”，首发价1099元，采用了行业较为小众的MWT电池技术，使用金属穿孔绕卷技术，消除正面主栅线无炫光设计，可减少约3%的正面遮光面积，提升转换效率；还采用了独特平面封装工艺以导电箔取代焊带，避免传统高温焊接带来的应力、微隐裂痕造成性能衰减等问题。具备IP65级别的防水能力，可支持收纳折叠，重量为3.1kg，可提供最大100W的电量输出。“米家户外电源1000Pro”可搭配“米家太阳能板100W”同时使用，同时支持两块太阳能板并联充电，最高充电可达200W。近年来在后疫情时代旅游复苏的背景下，“小聚集、大空间”的露营游、自驾游等场景开始成为新兴出游选择，便携式储能的户外用电价值进一步凸显并开始受到消费者青睐。我们认为，便携式储能较其他储能产品具有更强的消费品属性，其需求随着居民户外出行生活理念的普及有望迎来快速提升，或将成为新兴蓝海市场。另一方面，光伏组件也开始向消费端加速延伸，其toC属性正在逐步增强，光伏组件市场或将迎来差异化时代，我们看好在消费级光伏产品有相关布局的公司，有望同步受益于便携式储能的高速发展，率先占据这一新兴市场的主要份额。 短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约34.1万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。由于多晶硅生产企业陆续于7月开启了检修，7月国内多晶硅产量约5.85万吨，环比-5%。8月国内多晶硅产量约6.17万吨，环比+5.5%，低于预期约6.5pct，主要是因各地临时限电所致，增量主要体现在新疆协鑫、包头新特、内蒙古通威、青海丽豪等企业的检修复产和新建产能释放。硅料市场供需关系在短期内仍将支撑价格维持相对平稳的运行走势，但4季度的供应增幅以及下游成本压力或将在一定程度上使得产业链中间环节承压，从价格、库存、开工率逐步体现，最终硅料环节价格再随下游开工率变化而波动调整。从需求端来看：2022年1-8月光伏需求持续释放，截至8月，2022年央国企组件开标/定标规模超过111GW，组件厂家开工率维持在高位。展望8-12月，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022年1-8月硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，由于9月各检修企业将基本恢复正常运行，限电影响也基本消除，预计9月国内多晶硅产量有望大幅增加20%左右，将在一定程度上缓解当前供应紧缺的局面，但与硅片企业开工率计划对应的需求相比，尚有小幅缺口。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，9月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。 从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。 风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 风险提示 新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。

2022年09月14日发布 投资要点 要闻点评：9月7日，中国建筑材料联合会发布《建材工业“十四五”发展实施意见》，其中要求水泥等行业在2023年前率先实现碳达峰，具体指标为“十四五”期间实现水泥熟料总产能由20亿吨降到18亿吨或以下；熟料清洁生产改造完成量8.5亿吨等。我们认为，碳达峰目标的率先实现，有望加速水泥行业供给侧改革，淘汰落后产能，以匹配“后房地产&基建时代”的建材需求，长期看有利于一线水泥企业稳定盈利水平，实现向高质量发展转型。 核心观点：新材料板块：关注OCA胶材料国产替代龙头斯迪克，下游需求为新能源等高景气领域的软磁材料龙头铂科新材，反射膜龙头长阳科技。建材板块：关注2条主线1)零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的，如伟星新材、兔宝宝。预计随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现；2）受益于H2基建投资落地、施工淡旺季切换水泥龙头以及有供给端冷修收缩的玻璃龙头，相关标的：华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃。 装修建材：基建地产项目将进入传统施工旺季。上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解，一定程度上有利于装修建材的发货进场。装修建材各细分板块长期逻辑是集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻，建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的：伟星新材、北新建材、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、东方雨虹。 水泥：本周全国水泥价格除京津冀地区有价格小幅上涨外，均有较大范围的回落。价格和产能方面：仍存在有省份错峰生产水泥，但停窑现象相对较少，执行力度有减弱的趋势；本周全国水泥价格达到每吨383.1元（YoY-7.7%），较上周降低0.8%，本周全国水泥开工率为54.9%（YoY-9.9%），较上周增长3.1%。库容方面：最新水泥库容比为65.8%（YoY+10.7%），较上周增长2.1%，熟料库容比为64.3%（YoY+7.2%），较上周上涨0.4%。本周需求增长低于预期，原燃料可变成本依旧较高。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：本周浮法玻璃市场整体偏弱，有部分厂商出现了价格松动的现象，目前整体市场以消化库存为主。目前产能预期逐步缩减，短期市场仍存压。截止到9月11日，全国浮法玻璃价格为85.8元/重量箱（YoY-40.1%），较上周下降2.4%。库存方面：本周浮法玻璃库存较上周上升243.0万重量箱，达到6587.0万重量箱（YoY+167.2%），较上周上涨3.8%，本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部成交略有好转。由于国内部分终端电站正在缓慢启动，需求端好转，9月份开工率较上月有提升。截止到9月11日，光伏玻璃最新价格为25.8元（YoY-0.1%），较上周没有明显变化。光伏玻璃供应方面：整体来看，供应量呈现连续增加趋势，近期部分点火产线临近达产，部分新线仍有点火计划，同时近期玻璃厂家订单成交平平，部分库存增加。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格进一步松动，但整体降幅收窄，主要有两方面的原因，一方面是成本端支撑下，厂商对价格调整较为谨慎，另一方面是下游提货量小幅增加，但多数池窑企业提货存小幅可谈空间。截止到9月11日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5802.7元（YoY-22.8%），较上周下跌1.2%。电子纱市场近期价格走低，降幅较大。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。

2022年09月14日发布 投资要点： 核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】 市场表现：本周上证综指涨跌幅为2.37%，创业板指涨跌幅为0.60%，中证军工涨跌幅为4.37%。本周中信国防军工指数涨跌幅为4.04%，涨跌幅排名为7/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为3.53%，涨跌幅排名为8/31。年初至今上证综指涨跌幅为-10.38%，创业板指涨跌幅为-23.31%，中证军工涨跌幅为-17.36%。中信国防军工指数涨跌幅为-17.14%，涨跌幅排名为23/30；申万国防军工指数涨跌幅为-17.70%，涨跌幅排名为24/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为63.80，处于过去5年32.35%分位。申万国防军工指数PE-TTM为57.62，处于过去5年24.86%分位。军工板块安全边际较高。 本周观点：本周国防军工整体表现良好上涨3.53%，细分板块来看，航空装备板块大幅上涨6.79%，强于板块平均；航海装备、军工电子、地面兵装、航天装备板块指数涨跌幅分别为3.02%、1.40%、-0.94%、-2.92%。本周航空板块中主机厂最先开始上涨，从而拉动了整体板块人气，军工板块本周交易活跃度较高人气较旺。半年报披露完毕后，军工整体业绩表现相对较好，虽然上半年由于疫情等因素对部分企业业绩造成了一定影响，但是军工在强计划性体制下，全年订单有望在下半年回补，军工行业Q3与全年业绩仍旧值得期待，建议持续关注。 时事新闻：9月10日，由航空工业自主研制的第二架大型水陆两栖飞机AG600M“鲲龙”在广东珠海金湾机场完成了首次飞行试验。9月8日，据新华社青岛报道，中国海军航空兵发展论坛7日在山东青岛落下帷幕。据海军参谋部航空兵局局长董青介绍，目前，中国海军航空兵已经初步实现了从岸基向舰基的跨越发展，形成以舰载战斗机、直升机、预警机、教练机四大类平台为基础的舰载机体系，新型作战力量取得重要突破，航迹从近海延伸到远洋，成为维护祖国海空主权、安全、发展利益的重要力量。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【西部超导】【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】等 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。

2022年09月14日发布 一、汽车行业一览 二、 行业新闻 2.1 Rivian 因安全带固定不当召回逾 200 辆汽车 据外媒报道， Rivian 针对 207 辆 R1T 和 R1S 电动汽车发起了召回，这些车辆的驾驶员和前排乘客的安全带调节螺栓可能在负载下（例如发生事故时）松动，这意味着安全带无法发挥其保护作用。这是一个非常严重的安全问题，该公司承诺将免费为车主修复该问题。 美国高速公路交通安全管理局（NHTSA）发布的召回报告显示， Rivian 正在召回部分 2022 款 R1T 和 R1S 汽车，车辆前排座椅安全带锚可能没有充分固定在 B 柱上。安全带锚固定不当可能在碰撞中无法充分约束座位上的成员，增加受伤的风险。 Rivian 将免费检查前排座椅安全带组件，并在必要时正确固定螺栓。该公司预计将从 2022 年 10 月 4 日开始寄出车主通知信。 2.2 我国发布《汽车标准必要专利许可指引》 日前，据央视新闻消息，中国汽车技术研究中心、中国信通院今天（ 9 月 13 日）联合发布《汽车标准必要专利许可指引》。 由于智能网联汽车快速发展，其中的网联功能需要使用无线通信技术，涉及通信标准必要专利许可问题。这次发布的《汽车标准必要专利许可指引》，包括核心原则、合理许可费的计算原则，以及解释权与声明等五个部分，这一指引的发布将加快推动汽车与通信等产业的跨界融合发展，保护市场公平竞争。 《指引》中明确提出了“ 产业链任一环节均有资格获得许可” 的重要原则，这也意味着，包括零部件在内的企业均有获得许可的权利，将进一步推动我国智能网联汽车产业健康可持续发展。 2.3 Jeep 发布新能源产品规划： 成为电气化 SUV 品牌 9月8 日， Jeep 正式在海外发布了未来电动化计划，并表示想成为全球领先的电气化 SUV 品牌。发布会上， Jeep 带来了旗下 2 款纯电动 SUV 的官图、 1 款纯电动SUV 的名字。 目前， Jeep 品牌正在制定一个全面的电气化产品系列，以此提升该品牌的全路况实力，也会逐步扩大 Jeep 品牌在北美市场的影响力。根据 Jeep 官方发布的计划，该品牌到 2025 年将在北美以及欧洲市场推出四款纯电动 SUV 车型；在美国市场， Jeep 旗下全系列产品都将提供电气化车型，其中包括有 Wagoneer 4xe 车型；到 2030 年， Jeep 品牌在美国和欧洲市场销售的纯电动车型占比将达 50%和 100%，而这一计划也将帮助 Stellantis 集团实现在“Dare Forward 2030” 长期战略中的净零碳排放目标。 2.4 公安部等部门：推出便利二手车交易登记新措施 近日，从相关渠道了解到，为了稳定和扩大汽车消费，商务部、公安部等 17 部门联合印发《关于搞活汽车流通 扩大汽车消费若干措施的通知》，推出了便利二手车商品化流通的系列新政策。为扎实推进相关政策落地落实，切实便利群众企业办事，近日，商务部会同公安部印发《关于完善二手车市场主体备案和车辆交易登记管理的通知》（以下简称《通知》），推出了系列便利二手车交易登记新措施，进一步降低二手车交易登记成本，更好促进汽车梯次消费和二手车市场持续健康发展。 2.5 黑龙江：将对购买 4.5 吨及以下货车补贴 日前，黑龙江发布了《黑龙江省关于搞活汽车流通 扩大汽车消费升级的若干措施》（征求意见稿），提出“ 汽车下乡” 补助政策对于“ 汽车下乡” 补助政策，主要是：组织开展“ 汽车下乡” 促销活动，促进农村汽车消费，有条件的地区对购买 4.5 吨及以下货车给予适当补贴。黑龙江提出“ 汽车下乡” 补助政策，势必将拉动用户对汽车消费。对于商用车行业来说， 3.5 吨以下的货车或将迎来消费的高潮。目前正处在征求意见阶段，如果没有特殊情况，将会执行。 2.6 麦格纳向印度电动车初创公司 Yulu 投资 7,700 万美元 据外媒报道， 9 月 11 日，汽车零部件供应商麦格纳国际表示，该公司正在向印度电动车初创公司 Yulu 投资 7,700 万美元，以进入微型移动出行市场。 作为投资协议的一部分，麦格纳将拥有 Yulu 的股份，并将在其董事会占有一个席位。此外，两家公司还建立了一个新的换电实体，目前注册为“Yulu Energy” ，以支持移动出行电气化的快速增长和所需的基础设施。 麦格纳为这个新实体带来了广泛的设计、工程和制造能力。凭借其在全球大规模生产领域的良好记录，麦格纳将成为 Yulu 客户的独家换电供应商，并管理未来每周数百万次换电所需的基础设施建设。 目前， Yulu 在班加罗尔、德里和孟买运营大约 10,000 辆低速两轮电动车，该公司的目标是在未来 18 个月内将业务范围额外扩大 15 个城市，并且未来有可能在印度以外扩张。 三、 8 月新能源汽车产销情况 数据显示， 8 月新能源汽车产销分别完成 69.1 万辆和 66.6 万辆，产销同比分别增长 1.2 倍和 1 倍，渗透率为 27.95%，本月新能源汽车产销同比均创历史新高。其中，纯电动汽车产销分别完成 53.6 万辆和 52.2 万辆，同比分别增长 1.1 倍和92.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成 15.5 万辆和 14.4 万辆，同比分别增长 1.7 倍和 1.6 倍；燃料电池汽车产销分别完成 97 辆和 255 辆，同比分别增长1.4 倍和 5.7 倍。

2022年09月14日发布 报告要点： 本周汽车板块下跌 周行情：本周汽车板块上涨1.92%.其中，涨幅板块分析方面，瑞玛精密（36.00%）、安凯客车（33.74%）、博俊科技（27.01%）涨幅分列前三;跌幅板块分析方面，天铭科技（-6.90%）、泰祥股份（-6.77%）、奥福环保（-6.22%），跌幅分列前三。汽车板块二级子行业中，只有乘用车板块下跌，跌幅为1.52%，其他各细分板块主要呈上涨趋势。 国内要闻 商务部表示今年1-7月，我国进出口总额达到23.6万亿元，同比增长10.4%。其中，新能源汽车出口同比增长超过90%，成为外贸一大亮点。 国际要闻 各国8月车市均有回暖态势。俄罗斯8月份新车销量较7月份74.9%的跌幅有所缓解；美国轻型汽车销量大约增长了4.8%，这是自2021年夏季以来美国月度新车销量首次出现同比增长。 风险提示 产业复苏不及预期，新能源汽车发展不及预期。

2022年09月14日发布 全球及国内燃料电池车需求共振，2022-2025年有望进入产业规模化发展时期 1）国内：我国2021年燃料电池车保有量8938辆，根据节能与新能源汽车技术路线图2.0以及中国中氢能联盟预计，2025、2035年分别达到10万辆、100万辆，2021-2025，2025-2035燃料电池车保有量增速分别为82.57%、25.89%；预计2025年燃料电池系统累计装机规模预计将达到14401MW，2021-2025年CAGR为45.27%；2025年车用燃料电池系统市场规模累计将达到343亿元，2021-2025年CAGR90.00%。2）全球：全球2021年燃料电池汽车保有量49562辆，根据IEA预测，2030全球燃料电池车保有量将达1050-1550万辆，2021-2030燃料电池车保有量CAGR达到81.32%-89.34%。 燃料电池有望加速商用车电气化进程，中重卡应用助推燃料电池大功率化 （1）燃料电池商用车发展：22H1我国商用车电气化渗透率＜5%，远低于新能源车超20%渗透率，燃料电池可补足纯电动商用车运营效率、补能时长、里程衰减、安全性能等方面的不足，是解决长途、中重载车辆电动化进程卡滞的更优解，2022年1-7月燃料电池销量1633辆，同比增130%，商用车占比超99%。（2）系统大功率化趋势：为适应中重卡动力系统的匹配需求，实现燃料电池系统全功率覆盖整车需求响应，燃料电池系统装机呈现大功率的发展趋势，2021年70kW以上系统占比接近70%，大功率系统成为市场主流，50-70kW系统车型由2020年的41%下降至24%，50kW以下占比由2020年54%下降到6%，根据DOE测算，重卡有望带动系统功率提升至300kW级及以上。 国产燃料电池零部件国产化加速，电堆核心材料国产化是降本核心 燃料电池产业链的核心在于电堆及燃料电池辅助系统。现阶段，100kW级别燃料电池系统实现装机应用，200kW级别产品公告指标与国际水平接轨，耐久性待验证。现阶段已实现膜电极制备、双极板、电堆组装、辅助系统的零部件级别100%自主化，膜电极核心材料催化剂、质子交换膜和气体扩散层等主要依赖进口，仅少数企业实现了膜电极核心材料级别的完全自主化。预计2022年-2023年开始我国将逐步启动从催化剂、质子交换膜到气体扩散层的国产化渗透，打破膜电极核心材料高度进口依赖导致的电堆高成本现状。 TCO平价有望提前于2030年实现，最终成本极具竞争优势 受益于燃料电池规模化发展，2021-2025年我国燃料电池系统及电堆将进入快速降本区间，预计2021-2025年、2025-2035年系统成本复合年均降幅分别为16.9%、5.3%。氢源价格和购置成本是燃料电池车TCO下降的关键因素，预计2030年左右实现与传统柴油车TCO平价。同时，政策倾斜有望提前至2025年实现TCO平价。规模化阶段，燃料电池重卡TCO相比传统柴油车具备18%-38%的成本优势。 投资分析意见： 随着氢能产业规划的落地、燃料电池技术的不断迭代、核心材料的国产化，燃料电池成本有望快速下降，逐步进入市场化进程。看好提前布局具备核心技竞争力的燃料电池电堆及系统供应商：亿华通、潍柴动力、东方电气、雄韬股份、天能动力；具备燃料电池核心部件自供能力的整车企业：上汽集团、长城汽车；燃料电池车载氢系统及核心部件供应商：京城股份、富瑞特装、亚普股份、中材科技。 风险提示 1）燃料电池规划落地不及预期；2）燃料电池技术发展不及预期；3）政策规划不及预期。

2022年09月14日发布 川财周观点 本周电子行业止跌转涨，细分板块中涨幅较为明显的是半导体设备、半导体材料和电子化学品Ⅲ等板块。在全球经济整体前景较为承压的阶段，业绩增长的明朗度被市场尤其看重，虽然近期苹果、华为等公司相继发布新品，但市场相对而言仍然对半导体设备材料等板块公司的业绩增长确定性更加信任。智能手机总体而言已过行业发展的高速增长期，近期疫情、通胀等因素使得其发展前景确定性较为波动，而半导体设备材料等板块受下游新能源汽车、光伏、人工智能等多领域需求的带动，具有相对更为稳健的增长预期，我们长期看好设备材料板块的发展前景。 市场一周表现 本周申万电子行业上涨0.10%，上证指数上涨2.37%，沪深300指数上涨1.74%。各子板块中，半导体设备板块上涨9.15%，半导体材料板块上涨5.07%，电子化学品板块Ⅲ上涨3.89%。个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：传艺科技（002866.SZ,27.58%）、和林微纳（688661.SH,18.16%）、蓝黛科技（002765.SZ,15.58%）；周跌幅前三的公司为：盈方微（000670.SZ,-20.18%）、实益达（002137.SZ,-19.97%）、五方光电（002962.SZ,-19.94%）。 行业动态 IDC发布的数据显示，2022年上半年中国600美元以上高端手机市场份额达到13.3%，相比2021和2020年同期逆势增长，分别增长1.0和3.8个百分点。（199IT中文互联网数据资讯中心） 位列全球EDA三巨头之一的新思科技(Synopsys)近日在上海举行开发者大会，董事长兼首席执行官AartdeGeus预计，2022财年营收将突破50亿美元大关，按年增长超过20%，利润率和每股收益也将大幅增长。该公司有关人士呼吁对成熟工艺产品的市占率加以重视，另外软件将有助于突破“摩尔定律”对芯片性能的限制。（21世纪经济报道） 半导体行业协会（SIA）称2022年7月全球半导体行业销售额为490亿美元，比2021年同期的457亿美元增长了7.3%，但比2022年6月的502亿美元下降了2.3%。SIA的统计数据99%来自美国半导体行业，非美国芯片公司占近三分之二。（199IT互联网数据中心） 上海有色网（SMM）称8月中国铜箔产量为6.18万吨，环比增长7.01%，其中锂电铜箔产量为3.84万吨，环比增长4.01%;电子电路铜箔产量为2.34万吨,环比增长12.33%。 电子相关的铜加工板块依然相对疲软，传统电子产品消费仅环比边际改善（SMM铜加工交流平台） 第四届世界新能源汽车大会(WNEVC2022)8月在北京经济技术开发区召开。中国汽车芯片产业创新战略联盟联动60余家汽车芯片成员单位，携400余颗国产汽车芯片，以“链接‘芯’生态”为主题打造中国芯重磅亮相大会。（21世纪经济报道） 公司公告 寒武纪：公司股东古生代创投拟通过集中竞价、大宗交易方式合计减持寒武纪股份不超过10,264,096股，即不超过公司总股本的2.56%；宁波瀚高计划通过集中竞价、大宗交易方式合计减持寒武纪股份不超过3,162,476股，即不超过公司总股本的0.79%；国投创业基金计划通过集中竞价、大宗交易方式合计减持寒武纪股份不超过8,016,293股，即不超过公司总股本的2.00%。 TCL科技：发布2022年半年度业绩报告，上半年公司实现营业收入845.22亿元，同比去年13.60%，实现归属母公司净利润6.64亿元，同比去年-90.25%；基本每股收益0.05元。 拓邦股份：披露2022年半年度报告。上半年公司实现营业收入42.28亿元，同比去年16.03%；归属母公司净利润2.47亿元，同比去年-42.43%；基本每股收益0.20元。 中芯国际：发布2022年半年度报告，实现营收245.92亿元，同比去年52.84%；归属母公司净利润62.52亿元，同比去年19.28%；基本每股收益0.79元。 炬光科技：西安炬光科技股份有限公司发布关于拟收购韩国COWINDSTCO.,LTD.100%股权的公告。 风险提示：疫情波动超预期风险、产业复苏不及预期的风险、市场竞争加剧的风险

2022年09月14日发布 【投资要点】 颗粒硅：工艺决定低碳基因，CCZ技术更添应用潜质。相比于西门子法的多晶硅路线，硅烷流化床法在工艺、流程、投资和生产成本等方面具有优势，下游使用过程中会提高生产效率。产品品质提升更多是工程问题，随着量产和工程调试，有望从落后走向赶超： 工艺：硅烷放热反应本质与流化床特性决定硅烷流化床法的低能耗特性。1）分解温度低至550-700摄氏度，摩尔反应焓为负，为热力学上的弱放热反应。2）反应过程中籽晶与气接触面积大，单程转换效率高。 流程：硅烷流化床包含SiH4制备、流化床反应等流程，回收工序简单，综合能耗优势明显。改良西门子法包括五个主要环节：即SiHCl3合成、精馏提纯、还原、尾气的回收和SiCl4的氢化分离。 投资成本：据协鑫科技和CPIA的数据，颗粒硅万吨单位投资额约为6-7亿元，建设周期短至15个月。棒状硅行业领先企业单位万吨单位投资额约为7-11万元，建设周期约24个月。 生产成本：电耗、人工和折旧等大幅下降，据我们测算，综合成本较棒状硅相比低6元/kg（测算依据和过程见正文和图表），且蒸汽和硅耗仍有下降空间。 下游使用：颗粒硅使下游在长晶环节成本降低近两成。 拉晶重新装料：相比于棒状硅，颗粒硅的单筒装料量要高25%，可以节约生产工时，提升单产效率；同时颗粒硅具有更快的熔化速率，有助于进一步加快生产效率。 拉晶连续加料：颗粒硅+CCZ实现效率提升和N型硅片品质升级。1）效率提升：连续直拉单晶（CCZ）采用特殊直拉单晶炉，一边单晶拉制，一边加料熔化。颗粒硅具有良好的流动性和填充性，能够提升初始装锅阶段和复投阶段的效率，能够更好地满足复投料尺寸要求，在坩埚寿命周期内可完成8-10根晶棒拉制（RCZ仅能完成4-5根）。2）品质升级：拉晶过程液面恒定，产出的单晶硅棒电阻率更加均匀且分布更窄，满足高效N型电池需求，将更受下游电池片厂商青睐。 渗透率：低碳组件+降本需求提升，颗粒硅占比有望提高。据CPIA的数据，2021年颗粒硅目前市场渗透率为4.1%，未来渗透率有望持续提高。催化剂：低碳组件打开海外市场。单kg的颗粒硅较棒状硅减少约50kg的碳排放，以现在的国内59元/吨和欧洲80欧元/吨的碳价格计算，颗粒硅对应的碳减排价值分别为2.9元/kg和27.6元/kg，能提高下游企业竞争力。 品质提升：全面达到电子3级，关键指标对标N型用料需求，100%颗粒硅拉晶应用反馈良好。 金属杂质：协鑫科技已可以生产出对标国内电子级标准的产品，总金属含量可控制在1ppbw以内（量产水平基本控制在3ppbw左右）。我们认为随着技术不断成熟，预计未来颗粒硅杂质会不断下降，量产达到电子级标准。 含碳量：可稳定将碳含量控制在0.3ppma以内。 含粉率：通过新型除尘工艺，在无明显成本增加下，已经突破该问题，含粉率由8mg/g下降至1mg/g。 氢跳：目前通过投料方式、热场控制、气流控制、设备大型化、脱氢等工艺调整，氢跳问题基本解决。 TCL中环与协鑫合作研发颗粒硅的下游使用技术。根据中环的反馈，在经历了长期应用与实证后，颗粒硅已能满足公司硅片生产需要。目前中环已经可实现100%使用颗粒硅生产光伏单晶。 客户认证：下游客户对颗粒硅认同程度提高，隆基股份、TCL中环、上机数控等厂商纷纷签订颗粒硅长单合同。 【配置建议】 建议关注：协鑫科技、上机数控、中来股份、天通股份、兰石重装等。 【风险提示】 风险提示。需求端不及预期；新技术和产品的替代；行业竞争格局发生变化。

2022年09月14日发布 2022年中秋全国旅游人次及收入同比有所下降，主要系国内局部疫情发散导致中秋出行受限，在多地倡导就地过节的背景下，本地游、周边游持续受益，进而利好乡村民宿、主题公园等旅游形式。此外，夜游、星空露营受益于中秋文化背景成为假日出行新焦点。未来，随疫情防控常态化，看好国庆秋季游需求释放，文旅企业恢复逻辑不改，维持行业强大于市评级。 中秋国内旅游受局部疫情扰动表现平淡，近程本地游趋势明显。中秋3天全国国内旅游出游0.73亿人次，yoy-16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%；实现国内旅游收入286.8亿元，yoy-22.8%，恢复至2019年同期的60.6%，恢复进程缓慢、整体表现平淡。主要系部分地区疫情仍有反复。携程数据显示，在多地倡导就地过节背景下，出游人群主要由本地、周边客群构成，占比超过六成，疫情防控政策下短途游趋势明显。 短途游、休闲游利好民宿、温泉酒店等住宿方式，本地多元化景区受益。住宿方面，受益于本地、周边游发展趋势叠加旅游行业向休闲度假游不断转型，民宿、温泉酒店、露营等住宿方式展现出高度景气。据携程数据，民宿预订量对比今年端午增长一成左右，中秋热度最高的酒店中温泉酒店占比过半。景区方面，本地游促进多元化景区发展，据文旅部中秋出游报告显示，美术馆、博物馆、海洋馆、野生动物园等已经成为假期游客的重要游憩去处，尤其受到亲子游家庭的青睐。 夜游、露营、主题公园成中秋游玩焦点，融入文化科技元素吸引客流。据驴妈妈、携程数据，“赏月”作为中秋佳节的传统文化习俗，也带动了夜游、星空露营市场的热度。中秋期间，杭州西湖、广州珠江、上海黄浦江、南京秦淮河等地的城市夜景观光、烟花大会、江河游船项目预订热度持续走高；露营类产品亦较端午涨幅达53%，居各项旅游产品首位，叠加融入文化科技元素，进一步增加游客的沉浸式体验以吸引客流。此外，在本地、周边游的大环境下，主题乐园的“铁杆粉丝”群体也在不断壮大，中秋市内主题游较端午增幅显著，高达48%，显示了本地活动、个性化体验的刚需和市场韧性。 投资建议： 中秋假期国内旅游恢复进程缓慢、表现平淡，近程本地游仍为主导。本地游热度带动乡村民宿、主题园区、露营经济等发展。局部疫情发散系中秋旅游小幅下降的主要原因，随疫情防控常态化、本地游将持续蓬勃发展，中远程旅游逐步恢复，文旅行业恢复逻辑不变，维持强于大市评级。继续推荐处于文旅恢复中的酒店、餐饮、景区、旅行社标的；并建议关注主题公园相关企业。 评级主要面临的风险提示： 新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

2022年09月14日发布 乘联会发布数据：8月乘用车批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%；8月乘用车零售销量187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%。 8月乘用车市场淡季不淡，头部自主品牌表现优异。8月乘用车批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%；乘用车零售销量187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%。分品牌看：（1）自主品牌零售85.0万辆，同比+41.0%，环比持平；（2）主流合资品牌零售77.0万辆，同比+18.0%，环比+3.0%；（3）豪华车零售25.0万辆，同比+27.0%，环比+13.0%。自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。上海车企产销增幅较强，体现产业稳工复产的效果突出。 新能源汽车销量高增长，渗透率突破30%。据乘联会，8月新能源车厂商批发渗透率30.1%，同比提升9.7个百分点。8月新能源乘用车批发63.2万辆，同比增长103.9%，环比+12.0%，其中纯电动批发销量49.0万辆，同比增长92.0%；插电混动销量14.2万辆，同比增长159.2%。厂商新能源批发销量突破万辆的企业有16家（环比持平，同比增10家），占新能源乘用车总量84.0%。其中：比亚迪17.4万辆、特斯拉7.7万辆、上汽通用五菱5.3万辆、吉利3.8万辆、奇瑞汽车2.9万辆、广汽埃安2.7万辆、上汽乘用车2.7万辆、长安汽车1.7万辆、哪吒汽车1.6万辆、零跑1.3万辆、一汽大众1.2万、长城汽车1.2万辆、东风易捷特1.1万辆、蔚来汽车1.1万辆、上汽大众1.1万辆、赛里斯1.0万辆。8月新能源车厂商批发渗透率30.1%，同比提升9.7个百分点。其中自主品牌新能源车渗透率49.8%，远高于主流合资品牌的4.9%。 我们预计9月行业有望进入全年景气度高点，产销同比高增长。据中国汽车流通协会，8月汽车消费指数89.3，同比+19.7%，环比+9.4%。随着汽车供应逐步恢复，8月经销商库存预警指数54.7%，同比+3.0PCT，环比+0.3PCT。由于2021年9月的缺芯严重低迷，我们预计今年9月产销同比实现高增长，可实现“金九银十”的良好局面。从供给端来看：8月极热天气和部分车企高温假带来的产能损失仍会在9月释放，加之芯片供给改善，生产恢复良好，9月乘用车生产能力很强。从需求端看：目前油价持续高位，有利于新能源车的增长，有望带动乘用车市场总体加速放量。 投资建议：行业进入金九银十，景气度有望再次向上。前期各车企预售新车有望于9月加快交付，更多新车型集中上市，汽车下乡加快开展，成都车展新车宣发推动秋季购车热，车市旺季来临，行业有望进入全年景气高点。建议关注： （1）整车自主品牌龙头【长安汽车、比亚迪、广汽集团、长城汽车、上汽集团】； （2）细分赛道零部件：①智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； （3）电动化赛道：①一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、旭升股份、爱柯迪】②热管理【银轮股份】③电机电控【欣锐科技、英博尔】等。 风险因素：疫情反复；购置税刺激不及预期；经济增长不及预期；原材料价格上涨等。