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2022年09月14日发布

投资要点：

核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】

市场表现：本周上证综指涨跌幅为2.37%，创业板指涨跌幅为0.60%，中证军工涨跌幅为4.37%。本周中信国防军工指数涨跌幅为4.04%，涨跌幅排名为7/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为3.53%，涨跌幅排名为8/31。年初至今上证综指涨跌幅为-10.38%，创业板指涨跌幅为-23.31%，中证军工涨跌幅为-17.36%。中信国防军工指数涨跌幅为-17.14%，涨跌幅排名为23/30；申万国防军工指数涨跌幅为-17.70%，涨跌幅排名为24/31。

板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为63.80，处于过去5年32.35%分位。申万国防军工指数PE-TTM为57.62，处于过去5年24.86%分位。军工板块安全边际较高。

本周观点：本周国防军工整体表现良好上涨3.53%，细分板块来看，航空装备板块大幅上涨6.79%，强于板块平均；航海装备、军工电子、地面兵装、航天装备板块指数涨跌幅分别为3.02%、1.40%、-0.94%、-2.92%。本周航空板块中主机厂最先开始上涨，从而拉动了整体板块人气，军工板块本周交易活跃度较高人气较旺。半年报披露完毕后，军工整体业绩表现相对较好，虽然上半年由于疫情等因素对部分企业业绩造成了一定影响，但是军工在强计划性体制下，全年订单有望在下半年回补，军工行业Q3与全年业绩仍旧值得期待，建议持续关注。

时事新闻：9月10日，由航空工业自主研制的第二架大型水陆两栖飞机AG600M“鲲龙”在广东珠海金湾机场完成了首次飞行试验。9月8日，据新华社青岛报道，中国海军航空兵发展论坛7日在山东青岛落下帷幕。据海军参谋部航空兵局局长董青介绍，目前，中国海军航空兵已经初步实现了从岸基向舰基的跨越发展，形成以舰载战斗机、直升机、预警机、教练机四大类平台为基础的舰载机体系，新型作战力量取得重要突破，航迹从近海延伸到远洋，成为维护祖国海空主权、安全、发展利益的重要力量。

国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【西部超导】【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】等

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。