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2022年09月19日发布

投资要点

1.【本周关键词】：北方稀土9月氧化镨钕挂牌价环比下降20.31%；SQM上修全年指引至15万吨LCE；工信部再提做好锂行业保供稳价工作；欧盟或将推出关键原材料法案，确保锂与稀土供应

2.投资策略：美国IRA法案要求关键矿物必须有一定比例在北美自由贸易协定国家开采及加工，否则无法享受3750美元补贴政策，市场担心外部风险冲击，锂电上游板块大幅调整。从基本面来看，受疫情影响，部分锂供货运输受阻，锂资源年内释放不畅，业内惜售情绪高涨，碳酸锂价格又重返51万元/吨的前高，仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。

3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单积极，本周国内电池级碳酸锂价格上涨2.6%至51.3万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.6%至51.94万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，本周国内氧化镨钕报价上涨2.9%至60.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨0.5%至217.5万元/吨，氧化铽报价上涨0.4%至1280.0万元/吨。3）钴：本周MB钴（标准级）报价下跌1.1%至25.8美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌1.0%至26.1美元/磅；国内金属钴价格下跌0.3%至34.70万元/吨，硫酸钴和四氧化三钴分别上涨0.8%和1.0%。4）镍：本周LME镍价收于23400美元/吨，上涨5.2%；SHFE镍价收于185360元/吨，上涨6.5%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。6）股票行情：申万有色指数下降7.23%，跑输沪深300指数3.3%，具体细分板块来看：黄金板块下降5.16%，稀土永磁板块下降7.83%，锂板块下降4.95%，工业金属板块下降8.4%。

4.8月国内新能源汽车同比高增。2022年8月，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍，渗透率为27.95%。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍。

5.锂：国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。青海逐步解封恢复运输、四川成都疫情管控影响供货，市场供应紧俏，下游需求旺盛，价格有望继续抬涨。本周碳酸锂产量预计8845吨左右，环比上升4.81%；氢氧化锂产量4523吨，环比上升4.77%。工信部再提做好锂行业保供稳价工作，我们仍维持前期观点，供给端年内释放不畅，需求持续超预期，价格上涨预期不断增强。

6.稀土永磁：短期震荡企稳，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。宏观经济衰退预期不断增强，传统需求走弱，中游环节去库导致短期价格承压，北方稀土公布9月挂牌价，氧化镨钕64.36万元/吨，环比下跌16.4万元/吨，环比下降20.31%，仍高于现货市场报价。本周下游企业询单有所增加，下半周价格有所回升。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。

7.正负极集流体材料：本周加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

8.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

9.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。