2022年10月10日发布 新能源金属：锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复。本周锂盐市场“涨声不断”，在国内碳酸锂现货供应偏紧的情况依旧未能得到改善之际，碳酸锂价格持续高位震荡。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为51.3万元/吨，环比明显上升2.60%；国产56.5%氢氧化锂价格为50.25万元/吨，环比明显上升2.66%。本周MB标准级钴环比小幅上升0.87%，四氧化三钴环比小幅上升0.62%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22260美元/吨，环比微幅上升0.31%。 宏观：OPEC+在周三的维也纳会议上同意从11月起每天减产200万桶石油，并将限产协议延长一年至2023年底，这是OPEC+自疫情开始以来最大规模的石油减产措施，相当于全球石油需求的2%左右，中长期来看，超预期减产导致的油价大幅提升利好新能源金属板块；亚洲制造业9月PMI增幅微升，与美洲并列第一，9月全球制造业PMI降至50.3%，较上月下降0.6个百分点，连续4个月环比下降，继续刷新2020年7月以来的新低水平。其中，亚洲制造业继续趋稳，PMI微幅上升。 钢：1-8月钢铁产量、进出口总量有所下降，钢材价格有所回升。本周螺纹钢产量环比小幅下降0.50%，消耗量环比大幅下降28.43%。据国家统计局数据，1-8月全国生铁、粗钢产量分别同比下降4.1%、5.7%。据海关总署数据，1-8月全国累计出口钢材同比下降3.9%，其中，8月出口钢材同比增加21.9%，环比下降7.8%。1-8月全国累计进口钢材同比下降21.2%。 工业金属：本周外盘宏观压力不减，假期伦铜冲高回落。十一国庆假期期间，多品种传来供应扰动，一度提振金属市场情绪，美联储激进加息预期仍强，美元指数出现反弹，宏观氛围仍然偏弱，伦铜冲高回落，下跌1.37%，假期期间锌铅铝走势偏强，因担心电力价格高企导致更多冶炼厂关闭，供应端提振。价格方面，本周LME铜现价环比小幅上涨1.09%，LME铝现价环比小幅上升0.99%；盈利方面，本周新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比明显下降。 金：美联储加息终点预期上调，金价承压。本周COMEX金价环比明显上升2.01%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升69.71%；本周美国10年期国债收益率为3.89%，环比微幅上升0.06PCT。2022年8月美国核心CPI当月同比较上月环比明显上升。 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业(002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 贵金属：建议关注铂族金属龙头贵研铂业(600459，买入)、湖南黄金(002155，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动

2022年10月10日发布 周观点：根据克尔瑞数据，9月百强房企单月销售操盘金额5709.6亿元，环比增长10%，同比下降25.4%，降幅较前几月收窄；重点30大中城市成交面积环比下降4%，同比下降29%。地产需求实际恢复依旧缓慢，而政策端中央及地方需求端政策力度有望加码，9月29日，央行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策；9月30日，财政部、税务总局发文，对出售自有住房并1年内购房的纳税人，售房已缴个税予以退税优惠；10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。我们认为，在政策强催化下，地产有望逐步触底企稳，尤其一线及强二线城市市场或持续修复，而前期深度调整后的建材板块显现高风险收益性价比，一方面旺季迎来季节性恢复，水泥、玻璃、消费建材等需求环比有所好转；另一方面，地产链将迎来从政策到实际需求落地的阶段，行业最难的时刻已过去，优质消费建材龙头仍具有α特征，抗风险能力突出，建议关注东方雨虹、伟星新材、青鸟消防、兔宝宝等；同时关注旗滨集团，浮法生产线冷修增多，供给收缩行业迎来或触底，其成长业务逐步释放弹性；其次，关注差异化发展的光伏光热玻璃小龙头亚玛顿及安彩高科；安彩高科是国内唯二供应光热玻璃的企业之一，光热储能电站重回增长态势，且公司光伏玻璃产能快速扩张支撑业绩高弹性，公司天然气业务可以保证自供能源打造核心竞争力；以及关注引领光伏玻璃超薄化发展的亚玛顿，收购原片资产解决痛点，1.6mm超薄光伏玻璃逐步放量引领差异化竞争，未来产能扩张支撑盈利弹性。 玻璃：短期补库价格止跌，供给收缩或是行业止跌信号，中期反弹看需求恢复。国庆假期前后，中下游开启补库，行业库存去化，价格止跌回升；但观察终端真实需求，加工厂订单环比变化不大，而持续高位运行的成本使得全行业盈利承压，我们认为，在持续亏损状态下，当前部分窑龄到期的生产线陆续开始冷修，供给收缩让行业重回紧平衡，行业也将逐步触底；而价格的反弹仍需关注需求的恢复，在政策端各地政府关于地产政策的持续放松，近期多地地产再现积极信号，以及多部门重申保交房、稳民生，地产竣工或逐步回暖；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科）。 消费建材：地产政策再现积极信号，关注行业触底反弹的机会。十一假期前央行和银保监会放宽部分城市首套住房贷款利率下限，鼓励各地“因城施策”稳定住房市场需求，财政部免除一年内置换住房个税缴纳。我们认为，当前消费建材板块深度调整后或提供新的配置良机，一方面随着中央和各地积极出台稳地产政策，地产至暗时刻或将过去，行业将触底回升；另一方面大宗原材料回落，下半年有望迎来毛利率改善，地产链望迎来修复窗口期，而消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出α特征，加速提升市场份额。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。 玻纤：粗纱+电子纱价格底部震荡，静待行业触底。受海外预期经济衰退以及国内疫情反复的影响，9月末行业库存接近70万吨，创近几年新高，无碱粗纱价格继续走弱，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数报价3900-4200元/吨，环比继续回落；而电子纱价格主流成交价在7500-8000元/吨，电子布价格主流报价维持在3.4元/米，价格下滑后企稳；我们认为，短期需求端的低迷导致粗纱价格持续回落，而电子纱产能释放导致供需失衡，价格回落后暂稳，当前价格体系下，中小企业几无盈利，价格继续下行空间或不大；玻纤作为典型顺周期品种，短期经济压力带来的下行周期，随着价格降至中小企业成本线，预计下行空间有限。从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增产能基本都已投产，而2023年新增供给有限，行业供需保持匹配，未来随着疫情的缓解以及各地刺激经济政策出台，经济复苏或带来新一轮景气周期，关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。 水泥：旺季最后窗口期，南方格局好于北方。国庆长假后，行业进入本年最后的需求旺季窗口期，目前长三角、珠三角天气晴好时发货恢复到8-9成，区域计划继续推涨价格。我们认为，当前雨水、高温的影响逐步减弱，需求将继续恢复，叠加各地开启的错峰生产，供给端继续保持收缩态势，供需格局或逐步改善，华东地区水泥价格有望延续恢复性上涨；9月份百强地产销售规模环比增长10%，政策端地产持续发力，降房屋交易个税、降公积金首套房利率等，多地因城施策进入实质性放松，政治局提出压实地方政府责任，保交楼、保民生，地产纾困有望逐步落地，地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，抛开疫情、天气等客观因素，后续压制的需求有望持续恢复，价格望延续季节性恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。

2022年10月10日发布 特斯拉AIDAY2022“上新”，机器人+车+超算三轨发力 机器人 人形机器人Optimus真机发布 产品基本参数：体重73kg，静坐功耗100W、运动功耗500W，全身具有超过200个DoF自由度、手部自由度为27DoF（目前市面上人形机器人全身DOF数量一般在20-50个）。动力电池被安装在躯干上，名义输出电压为52V，电量为2.3KWh，可以自动寻找充电设施。TeslaBot搭载一颗特斯拉车型同款的SoC芯片，支持Wi-Fi和4G（LTE)网络传输。 特斯拉人形机器人基于特斯拉的FSD计算机模组和方案，能够实现技术共享，降低部分软件和研发成本，标准量产的成本和售价瞄准2万美元以下，预计3年量产，5年商用，计划销量超过百万台。 Optimus与智能汽车一脉相承 值得一提的是，特斯拉人形机器人的感知和技术部分基本沿用特斯拉FSD方案，包括特斯拉自研的SoC芯片集成的系统作为大脑，以及面部的Autopilot摄像头等。自动驾驶经典的三步骤，感知-规划-执行，在机器人身上同样适用。 在感知方面，Optimus主要利用视觉作为环境感知传感器，采用与汽车一样的“占用网络OccupancyNetwork”算法来识别可行动区域，并根据室内环境重新训练。在行走方面，软件在感知和分析外部环境后，会画出行驶轨迹，然后根据轨迹规划出每个脚的落脚点，然后再让执行器执行。

2022年10月10日发布 行情回顾：申万机械上周下跌4.08%，位列31个一级子行业第24位。整体市场来看，上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为-1.33%、-2.07%、-2.07%、-0.65%，机械板块相对各指数涨幅分别高出-2.76pct、-2.01pct、-2.01pct、-3.44pct；申万机械上周PE（TTM）27.4倍；PB（LF）2.19倍。 每周一谈：看好机床行业的国产化替代 事件背景 9月27日，据“工信微报”微信公众号消息，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、市场监督管理总局日前联合印发通知，部署开展2022年度智能制造试点示范行动。试点示范内容包括智能制造优秀场景和智能制造示范工厂。在“智能制造典型场景参考指引”中明确提出智能制造场景是智能工厂的核心组成部分，包含了部署高档数控机床与工业机器人等装备。 中国是全球最大的机床市场以金属切削机床为主 中国是全球最大的机床消费市场。根据Gardner Intelligence公布的数据显示，2020年中国机床消费量为213亿美元，在全球机床消费量中占比达到30.4%，是全球第一大市场。其他消费量居前的国家为美国、德国、日本及意大利，在全球机床市场的消费量占比分别为11.9%、7.4%、6%、4.5%。 我国金属加工机床以金属切削机床为主，产量有望企稳回升。金属加工机床按照加工工艺可分为金属切削机床及金属成形机床，目前我国以金属切削机床为主，根据国家统计局公布数据，截止2022年8月占比达到73.5%。总产量达到37.5万台，同比下降5.8%，主要是由于今年上半年国内疫情散发多发，有些企业长时间封闭管理甚至停产。随着各项稳增长及保市场主体的各项政策措施落实，机床产量已呈现企稳增长态势，产量有望回升。 机床下游应用范围广泛汽车、航空航天为最主要下游 机床是装备制造业的基础设施，主要为下游行业提供技术装备服务。数控机床属于智能制造装备行业。数控机床产业链主要上游为钣焊件、铸件、精密件、功能部件、数控系统、电气元件等。而在下游则主要用于加工各种回转表面和回转体的端面，应用于多个下游行业。 数控机床下游应用广泛，汽车、航空航天是主要的应用领域。作为制造业的工作母机和工具机，数控机床的用途十分广泛，涵盖国民经济的多个重要领域，下游客户较为分散。其中汽车作为数控机床最大的下游应用领域，占比达到40%，其次是航空航天及模具行业，占比分别达到17%、13%。 中国机床市场“大而不强”高端机床仍依赖进口 我国高档数控机床仍以进口为主。高档数控机床是装备制造业智能制造的工作母机，随着制造业的不断升级，智能机床将成为智能生产系统的关键加工设备。在制造业升级的背景下，市场对于数控机床设备的需求迅速提升，然而目前国内高端数控机床国产化率目前仍不足10%，市场主要被外资企业占据。 国内数控机床主要面临精度与稳定性差及故障多发的问题。精度决定了加工产品的质量，稳定性则决定了装备性能的无故障保持能力。与消费者的需求仍有一段距离。 我们认为，机床行业作为制造业的基础，广泛应用于汽车、航空航天等多个重要领域，其发展与中国制造业升级背景下智能制造的发展紧密相关。中国作为全球最大的机床消费国，具有广泛的市场空间。然而国内机床市场整体“大而不强”，高端数控机床产品仍然多依靠进口，在此背景下，在高端数控机床方面有较强技术积累的厂商有望在国产化趋势下获得更多优势，建议关注国内高端数控机床领先企业海天精工。 风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格大幅上涨。

2022年10月10日发布 每周一谈：首批量产线落地钠离子电池将快速成长 事件背景：9月30日，华阳集团与中科海钠联合打造全球首条量产1GWh钠离子电芯生产线投运仪式在山西阳泉市举行。以此为标志，钠离子电池实现了从中试到量产的关键转换，具有里程碑的意义。 钠离子电池的构成与工作原理和锂离子电池相似：钠离子电池是依靠钠离子在正极和负极之间移动来工作的可充放电电池。其构成主要包括正极、负极、隔膜、电解液和集流体（正负极集流体均为铝）。相似的构成使得钠离子电池可以借助锂离子电池的设备和产能快速发展。 钠离子电池的突出优势：成本、低温性能以及倍率性能。 成本：由于钠储量丰富，来源广泛，所以其成本比较低。振华新材公司公告称，其钠离子电池正极材料（层状氧化物体系）的价格约为7万元/吨，同期，磷酸铁锂正极材料价格为15.55-16.28万元/吨,中镍5系三元材料价格为34.30-37.80万元/吨。中科海纳评估称，钠离子电池材料成本比磷酸铁锂体系电池低30~40%。 低温性能：钠离子电池，在-20℃低温环境中，拥有90%以上的放电容量保持率，远高于GB/T31486中规定的70%。此外，钠离子电池-40℃低温下可以放出70%以上容量。 倍率性能：钠离子的溶剂化能比锂离子更低，即具有更好的界面离子扩散能力；同时，钠离子的斯托克斯直径比锂离子的小，相同浓度的电解液具有比锂盐电解液更高的离子电导率；所以其倍率性能更好，功率输出和接受能力更强，钠离子电池可以做到5C容量≥1C容量的90%的水平，在启动电源以及储能等需要快速充放电的领域，优势十分突出 钠离子电池的不足：能量密度和循环寿命较低。目前，钠离子电池的能量密度在140Wh/kg左右，循环寿命在2000次左右。 钠离子电池的适宜应用场景：结合钠离子电池的优势与不足，我们认为其适用于储能电池、动力电池（轻型电动车、小型乘用车等）、备用电池（数据中心、通信电源等）和启动电源（汽车启动等）等场景，未来市场前景广阔。 投资策略： 建议关注技术实力和量产节奏领先的钠离子电池制造商，比如华阳股份（600348.SH）。 市场回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为-3.86%，在申万31个一级行业中，排在第20位。 电力设备行业本周跑赢大盘，重点指数均下跌。本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-1.33%，-2.07%，-2.07%和-0.65%。 在细分版块中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-6.6%，-4.19%，-2.51%，-2.3%、-5.22%和-3.34%。 行业热点： 国轩高科子公司将在美国建电池材料工厂。中创新航于香港挂牌上市。 风险提示： 新能源车销量不及预期，风光装机量不及预期。

2022年10月10日发布 9月新势力销量分化，行业洗牌趋势来袭。9月造车新势力销量呈现两极分化趋势，埃安以3万+销量领跑。9月新势力部分汽车销量在“金九效应”加持下呈现大幅增长，但也存在部分车企面临市场格局变动冲击出现销量下调的情况。本月销量前三的新势力厂商分别为埃安（30016辆），哪吒（18005）辆，理想（11531）辆；涨幅前三的新势力厂商分别为零跑（200%），岚图（177%），哪吒（134%）。乘联会数据显示，9月新能源车零售销量预计为58.0万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率为29.7%。目前，新能源车市场需求强劲，国家补贴、地方牌照政策临近到期，促进新能源车提前购买，头部厂商产能提升，预计10月新势力竞争格局将进一步分化。 光伏电池片环节价格有所上涨，产业链价格整体稳定。据PVInfoLink消息，硅料环节新产能在即将到来的四季度继续提升，而且季度环比提升幅度继续扩大，硅料价格继续上涨的动力下降，而且买方心态处于持续调整变化的阶段，对于10月硅料有效供应量的增幅信心充足的预期下，抢购或囤货现象陆续消退。硅片环节虽然遭受地震和限电的诸多不利因素影响，但是9月硅片整体产量环比仍有提升，供应增量逐步在下旬加速体现。210mm规格产品的短期供应仍然趋紧，主流大厂的价格居于高位，182mm尺寸供应量增幅逐步加大。电池片环节缺货持续严峻，各尺寸间价格走势也呈现分化，M6尺寸因为供需皆萎缩，价格幅度呈现扩大;M10主流尺寸随着组件厂商对于电池需求有增无减，呈现有价无量之势，将堆高电池片成交价格;而G12部分也因为专业电池厂家自用率提升，价格相应抬升。组件环节受到电池片涨价影响，先前辅材料价格下滑所带来的利润空间已所剩无几，部分组件厂家也在酝酿涨价，当前低价区段价格小幅上扬。 风电上游零部件厂商有望进一步扩大产能并推进国产化替代。风力发电机组轴承龙头厂商新强联近日宣布与明阳智能达成包括主轴承在内的不低于13.2亿元采购合同。大连重工拟投资近26亿元，建大型高端风电核心零部件智能制造项目。 工控及电力设备：国家电投与国家电网在京签署战略合作协议，双方将在打造新型电力系统示范区、提高电力灵活调节能力、构建绿色生态能源体系等领域深化合作。国内首座35kV碳化硅柔性变电站在河北保定投运。山西省电力市场化改革取得显著成效。 新能源汽车投资建议：9月我国新能源乘用车市场呈现高度景气，三季度下半段新车型推出密集，相关新品能否得到市场买单，其放量持续性有待后续验证。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 新能源发电投资建议：光伏建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：中环股份、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光能源、德业股份。风电板块：1）国产化替代建议关注：新强联、恒润股份等；2）上游零部件交付瓶颈建议关注：大连重工、广大特材等。 工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能环节，关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等。 风险提示：原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险、行业竞争加剧风险

2022年10月10日发布 每周一谈： 事件： 发改委等三部门印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》 9 月 27 日，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》，《方案》要求到 2025 年，污泥无害化处置设施新增 2 万吨/日， 城市污泥无害化处置率达到 90%以上，地级及以上城市达到 95%以上，同时提出控制京津冀、长江经济带、东部地区城市和县城，黄河干流沿线城市污泥填埋比例。 《方案》着眼优化污泥处理结构，提出应规范污泥处理方式，积极推广土地利用，合理压减填埋规模，有序推进焚烧处理，推广能量物质回收利用。 鼓励将城镇生活污水处理厂产生的污泥经厌氧消化或好氧发酵处理后，作为肥料或土壤改良剂，用于国土绿化、园林建设、废弃矿场以及非农用的盐碱地和沙化地。 东部地区城市、中西部地区大中型城市以及其他地区有条件的城市，逐步限制污泥填埋处理，积极采用资源化利用等替代处理方案。 污泥产生量大、土地资源紧缺、人口聚集程度高、经济条件好的城市，鼓励建设污泥集中焚烧设施。含重金属和难以生化降解的有毒有害有机物的污泥，应优先采用集中或协同焚烧方式处理。污泥单独焚烧时，鼓励采用干化和焚烧联用。有效利用本地垃圾焚烧厂、火力发电厂、水泥窑等窑炉处理能力，协同焚烧处置污泥。 设施效能提升、集中处理、共建共享、鼓励设施入园。《方案》提出应提升现有设施效能， 及时开展升级改造， 污水处理设施改扩建时，如厂区空间允许，应同步建设污泥减量化、稳定化处理设施；同时， 鼓励大中型城市适度超前建设规模化污泥集中处理设施，统筹布局建设县城与建制镇污泥处理设施，鼓励处理设施共建共享； 统筹城市有机废弃物的综合协同处理，鼓励将污泥处理设施纳入静脉产业园区。 投资策略：《方案》的提出明确了污泥焚烧的发展目标，形成了土地利用与焚烧协同并举的路线，同时控制填埋处置量；城镇联动共建共享有望打开乡镇设施建设空间；鼓励污泥处理设施入园则凸显协同处置的开发路径。推荐关注推进业务间协同、深耕城镇的首创环保，建议关注基于垃圾焚烧开展业务协同的瀚蓝环境等。 风险提示： 政策推进不及预期，等。 锂电回收数据跟踪： 回收热仍在挤压利润空间本周三元、铁锂各类电池及废料折扣系数仍在历史高位持续上涨，碳酸锂价格创 51.3 万元/吨历史新高，高企的锂价持续推高电池回收热度，折扣系数的超额上涨不断压低三元及铁锂电池废料回收潜在利润空间。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅-2.90%，在申万一级行业中排名 17/31。 子版块方面，环保设备、固废治理、大气治理、水务及水治理、综合环境治理五个申万 III 级板块涨跌幅为 0.53%， -3.45%， -3.72%， -3.76%， -5.84%。 具体个股方面，聚光科技（ 17.10%）、皖仪科技（ 12.83%）、德创环保（ 10.27%）涨幅靠前；新动力（ -12.93%）、海天股份（ -14.95%）、力源科技（ -17.34%）跌幅较大。

2022年10月10日发布 核心观点 出行：全国日均旅客发送量较 19 年下降 58.1%， C919 取得型号合格证。 1）国庆假期出行数据： 10 月 1-7 日全国发送旅客总量 2.56 亿人次，日均 3650.6 万人次，同比 21 年下降 36.4%，较 20 年下降 41.4%，较 19 年下降 58.1%。 民航方面日均客运航班量 6749 架次，同比 2021 年下降 41.5%，较 20 年下降 50.0%，较 19 年下降 54.2%。旅客量来看， 预计运输旅客 495 万人次，同比 21 年下降 46.8%，同比20 年（ 8 天）下降 62.7%，同比 19 年下降 61.4%。今年国庆假期民航旅客运输量为近四年最低水平。 2） C919 于 9 月 29 日取得型号合格证，后续尚难言放量。 9 月29 日民航局正式向 C919 颁发型号合格证，预计 2022 年底向东航交付首架飞机。参考 ARJ21 交付节奏，预计 C919 较难在短期内形成放量交付。此外不得不考虑商飞当前以及未来一段时期面临的出口管制等供应链困难，尚难言放量。 快递：十一期间快递揽收包裹同比增长 7.23%， 9 月快递业务量同比增长约 2.6%。 1）假期快递件量： 10 月 1-7 日， 全国共揽收包裹 21.35 亿件，同比增长 7.23%；投递包裹 19.67 亿件，同比增长 2.61%。高频数据显示， 9 月 25 日后快递揽派量总体先抑后扬，揽件量由 9 月 26 日 3.52 亿件，降至 10 月 1 日最低 2.59 亿件，此后逐日提升，最新 10 月 8 日增长至 3.58 亿件； 2） 9 月中国快递发展指数为 353.1，环比提升 13.5%。快递发展规模指数为 385.5，环比提高 6.3%。其中快递业务量同比增速预计约为 2.6%，业务收入同比增速预计在 1%左右。 前三季度，预计快递业务量和业务收入同比增速分别约为 4.2%和 3.5%，业务收入超 2019 年全年水平。 行业跟踪： 1）公路货运： 10月整车货运指数同比下降 20.4%； 2）铁路货运： 10 月货运量同比去年日均增长 7.3%； 3）航空货运：假期期间航班量低位运行，货运价格持续回落； 4）航运： SCFI 周下跌 7.2%，今年以来均值上涨 16.1%；原油运输指数 BDTI 周环比-1.1%，今年以来同比增长 101.2%，成品油运输指数 BCTI 周环比-1.0%，今年以来同比增长 127.3%。 行情回顾： 节前最后一周（ 2022/9/26-2022/10/2）沪深 300 下跌 1.33%，交通运输板块下跌 2.40%，在申万 31 个一级行业中排名第 12。三级子行业中，仅航空运输板块上涨，涨幅 3.6%，跌幅前三分别为公路货运（ -9.3%）、航运（ -6.8%）和中间产品及消费品供应链服务（ -6.6%） 投资建议与投资标的 1）航空：长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。 短期政策向好，板块催化显著。建议关注龙头中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空，中国东航。 2）快递：把握行业转型升级发展机遇期。 建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。行业旺季将至，关注价格走势。关注韵达股份、圆通速递、申通快递，此外关注顺丰控股成本优化和各业务条线改善机遇。 3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。 建议关注： a）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。煤炭运输供应链：广汇物流、嘉友国际、大秦铁路；原油成品油运输：中远海能、招商轮船、招商南油；化工品供应链：密尔克卫、永泰运、兴通股份、盛航股份、宏川智慧；大宗物流供应链：厦门象屿、中谷物流； b）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。制造业供应链：福然德；跨境物流：中远海特、华贸物流、东航物流； c）最终产品物流供应链：快递转型升级发展机遇期（同上快递观点）。 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险

2022年10月10日发布 每周一谈：造车新势力前路漫漫 造车新势力已经陆续公布了九月销量，“蔚小理”有两家跌出销量前三，哪吒、零跑依靠“低价走量”突围。前三季度哪吒汽车销量处于领先，成为首家销量破十万辆的车企。小鹏、零跑、理想和蔚来紧随其后，各家竞争非常激烈。上述六家车企受制于产品矩阵偏小和持续的激烈竞争，今年前8月市场份额有所下滑，近期在资本市场的表现不尽如人意。 新能源汽车市场已经从政策驱动向市场驱动转变，行业格局瞬息万变。往后看，小米、百度汽车还未量产，华为还没亲自下场造车，留给后来者的机会将变得越来越小。造车新势力领先一步，以更迅速的响应，从消费者需求出发，引领新能源汽车爆发。经历了早期的摸索阶段，传统车企相继做出反应来应对新能源汽车的竞争，岚图、极氪、埃安、智己等新品牌逐渐成立，依靠完善的产业链优势逐渐发力。 在比亚迪全面崛起和特斯拉降价预期的大背景下，造车新势力应该从完善产品矩阵、加速产品迭代、全面布局供应链等方面着手，围绕三电技术、自动驾驶技术、智能座舱开发、服务运营模式、保障生产供应等全面提升核心竞争力，逐步提高市场占有率，提升盈利能力。 市场回顾： 截至9月30日收盘，汽车板块-5.3%，沪深300指数-1.3%，汽车板块跌幅高于沪深300指数4个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第27位，表现不佳。年初至今汽车板块-19.8%，在申万31个板块中位列第17位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，其他运输设备（3%）为唯一上涨板块，商用载货车（-9%）、其他汽车零部件（-7%）和摩托车（-7%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，其他运输设备（6.8%）为唯一上涨板块，轮胎轮毂（-27%）、商用载货车（-26.5%）和汽车电子电气系统（-24.4%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：登云股份、中路股份、曙光股份、越博动力、德宏股份。 涨跌幅后五名：雪龙集团、襄阳轴承、西仪股份、安凯客车、南方轴承。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。

2022年10月10日发布 事件：国产大数据基础软件开发商星环科技9月30日在科创板开启申购。星环科技的核心产品是大数据平台和分布式数据库。星环科技的上市，为信创风口下的数据库厂商注入了新的活力。 数据库软件系统：大数据时代中各行各业不可或缺的重要基础软件。当前关系型数据库仍是市场主流，而数据库上云则是数据库在部署端的趋势 根据IDC的统计数据，全球市场范围内，关系数据库占据80%以上的数据库市场份额。而根据艾瑞咨询的统计，在中国这一比例达到约90%。因此，在可预见的数据库软件市场中，关系型数据库仍然将占据主导的地位。 伴随云计算技术的进步及需求的增加，通过云服务形式提供数据库功能的云数据库应运而生并得到飞速发展。根据IDC发布的数据，2021年中国关系型数据库软件以公有云形式部署的市场规模占比达到55.6%。我们认为，未来公有云数据库占比有望继续提升，但本地部署的模式也将持续存在。 国内竞争格局：云服务商主导公有云关系型数据库市场本地部署模式下国外厂商仍占据近5成份额 以阿里云、腾讯云为代表的国内云服务商在公有云数据库市场展现了极强的竞争力，处于主导的地位。 而本地部署的关系型数据库市场，Oracle、微软、IBM、SAP代表的国外厂商仍占据将近一半的市场份额。但，国产传统数据库软件厂商在过去两年迎来快速的发展，比如达梦数据和人大金仓21年的营收相较19年实现了倍数级增长，正逐步侵蚀国外厂商的市场份额。 数字经济+信创国产数据库软件系统增量+存量市场双维度增长 增量市场：根据《“十四五”数字经济发展规划》，到2025年我国数字经济核心产业增加值将占GDP达10%。数据是作为数字经济的核心生产要素之一。未来2-3年各个领域的产业数字化需求的提升将为数据库软件系统带来广阔的增量市场，而其中最为集中受益的将是云原生的数据库。 存量市场：国产传统数据库软件厂商在过去两年的快速发展受益于国家层面的信创政策释放与执行。而随着国产数据库逐步从边缘系统实现核心系统国产化，性能和稳定性进一步增强，未来将逐步由党政向金融、能源等市场化领域进行渗透。 根据IDC的跟踪预测，至2026年中国关系型数据库的总市场规模有望达到95.5亿美元，年复合增速28.1%。我们以此为参考，预计以支持本地部署为主的传统国产数据库软件厂商的预期规模年复合增速亦将达到24.8%。 投资策略： 我们建议重点关注国内数据库领域的领先企业达梦数据库（拟IPO）。 市场回顾： 节前一周申万计算机指数下跌2.97%，延续之前的弱势行情，在申万一级行业中排名18/31。 申万计算机行业指数前十大权重股，海康威视、恒生电子本周涨幅靠前，而下跌幅度较大的是四维图新及大华股份。 本周计算机板块涨幅前十大个股：竞业达、南天信息、天阳科技、卫宁健康、*ST深南、左江科技、中科江南、声迅股份、京北方、博思软件。 申万计算机行业指数当前滚动市盈率为39.87，近五年分位值5.44%，仍处于历史估值的相对底部。 风险提示：市场情绪风险、政策落地不及预期风险、疫情反复风险、技术落地不及预期、下游需求风险等。

2022年10月10日发布 光伏需求持续超预期，制造业价格与盈利预期中枢上移，建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的主辅材料环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局HJT电池设备、TOPCon电池以及在对新技术宽口径储备的龙头企业。风电整体需求景气持续验证，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业以及整机环节有望取得格局突破的企业。新能源汽车全球景气度持续向上，短期情绪有望逐步触底，看好需求持续较快增长，电芯等环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级。储能有望随新能源发电上量而迎来快速发展，海外以户用为代表的用户侧储能已开始绘制陡峭成长曲线，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。维持行业强于大市评级。 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌3.86%，其中光伏板块下跌2.13%，工控自动化下跌2.17%，风电板块下跌3.53%，发电设备下跌3.59%，新能源汽车指数下跌5.09%，核电板块下跌5.9%，锂电池指数下跌6.28%。 本周行业重点信息：新能源汽车：SNEResearch：8月全球电动汽车电池消耗量为45.7GWh，同比增长90.3%；1-8月，全球注册的电动汽车电池总用量为287.6GWh，同比增长78.7%。华阳股份1GWh钠离子电芯生产线在山西阳泉正式投产运营。比亚迪9月销售新车20.13万辆，同比增长151.2%，其中乘用车销售20.10万辆，同比增长154.3%。9月广汽埃安交付3.00万辆，同比增长121%；哪吒汽车交付1.80万辆，同比增长134%；理想汽车交付1.15万辆，同比增长62.5%。光伏风电：欧盟将制定“能源系统数字化”计划，提出2027年前在所有商业和公共建筑屋顶上安装太阳能；2029年前在所有新住宅上安装光伏系统；2030年底前让3,000万辆零排放汽车上路。通威电池片价格再度上涨2-3分/W。汕头谋划推动60GW海风开发。海南省集中签订海风投资协议，意向投资额超450亿元。储能：国家能源局：新型储能规模已超过4GW。北极星储能网：8月储能开标规模超11.61GWh。 本周公司重点信息：TCL中环：公司披露前三季度业绩预告，归母净利润49.30-50.70亿元，同比增长78.53%-83.60%；扣非净利润49.12-50.52亿元，同比增长96.98%-102.59%。新强联：与明阳智能签署2023年框架采购合同，明阳智能拟向公司采购1,900套主轴轴承，3,000套偏航变桨轴承，合同金额不低于13.2亿元。迈为股份：金刚羿德拟向公司采购双面微晶高效异质结电池生产线8条，产能为600MW/条，共4.8GW，其采购总额超过公司2021年度经审计营业收入的50%。星源材质：对全资子公司欧洲星源追加投资不超过1.00亿美元，用于欧洲星源二期项目扩产2条湿法生产线、2条涂覆生产线及配套设备。亿纬锂能：与沈阳市政府、沈阳经开区管委会签订《亿纬锂能储能与动力电池项目投资协议》，预计总投资100亿元，项目规划产能40GWh，分两期建设。宁德时代：投资建设洛阳新能源电池生产基地项目，项目投资总额不超过140亿元。天奈科技：拟与镇江经济技术开发区管理委员会签订投资协议，投资2亿元用于年产2万吨单壁纳米导电浆料及500吨单壁纳米功能性材料项目。中科电气：拟在四川甘眉工业园区投资建设“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”，一期和二期产能规模各为5万吨/年，项目固定资产投资约25亿元，建设周期36个月。德业股份：拟与浙江省海盐经济开发区管理委员会签署《项目投资协议》并设立全资子公司海盐德业，在海盐经济开发区投资建设组串式、储能式逆变器生产项目。 风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

2022年10月10日发布 国庆期间新房成交降幅仍然较大，二手房市场出现回暖。我们认为当前销售处于筑底回升阶段。预计短期内，中央及地方需求端政策将带动刚性和改善性需求的释放，在政策不断发力、逐步落地的背景下，房地产市场也将逐步回稳。 核心观点 国庆成交表现：新房成交降幅仍然较大，二手房市场出现回暖。“国庆黄金周期间”（10.1-10.7）35大中城市新房成交面积86万平，环比-86.6%，同比-42.0%，同比增速较节前一周（9.24-9.30）下降了63.2pct。一、二、三线城市同比增速分别为-60.8%、-24.4%、-37.2%，同比增速较节前一周分别下降78.4、43.4、62.9pct。一线城市整体表现欠佳与中低端楼盘销售欠佳、网签备案数据延迟等因素有关；二线城市南京、成都等表现相对较好，带动二线城市同比降幅相对最小；三线城市同比降幅也相对较小，主要与国庆期间开发商及当地政府发布优惠促销活动有关。“国庆期间”8大中城市二手房成交面积4.1万平，环比-95.5%，同比+42.3%，同比增速较节前一周上升了35.2pct。一、二、三线城市同比增速分别为62.1%、620.4%、26.7%，同比增速较节前一周分别上升54.2、582.0、38.4pct。 第39-40周新房、二手房成交同环比均呈现正增长态势，其中二线城市改善显著。第39-40周43城新房成交面积784.6万平，环比上升9.3%，同比上升8.1%；一、二、三线城市环比增速分别为-17.2%、21.2%、-9.8%，同比增速分别为-6.1%、18.8%、-13.8%。15城二手房成交面积156.3万平，环比下降33.8%，同比上升31.7%；一、二、三线城市环比增速分别为-28.2%、-32.5%、-43.0%，同比增速分别为16.2%、73.6%、29.2%。 新房库存面积与去化周期环比下降。第39-40周14城新房库存面积为1.0亿平，环比下降1.0%，同比上升4.0%，去化周期为13.4个月，环比下降0.7月，同比上升1.7个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为2.1%、-2.6%、-8.6%；去化周期分别为10.5、12.9、13.4个月，环比变动0.2、-1.0、-3.1个月。 土地市场同环比量价齐升，溢价率同环比下降。第38-39周百城土地成交建面8181万平，环比+55.9%，同比+57.5%；成交土地总价2779亿元，环比+161.9%，同比+24.8%；楼面均价3398元/平，环比+67.9%，同比+7.2%；溢价率2.34%，环比-47.7%，同比-76.6%。 第39周房企国内债券发行规模环比虽下降，同比显著上升。第39周房地产行业国内债券总发行量为111.5亿元，同比+378.6%，环比-33.6%；净融资额为-39.4亿元。其中央国企国内债券总发行量为111.5亿元，同比+563.8%，环比-18.0%；净融资额为4.3亿元。民企国内未发行债券；净融资额为-43.7亿元。 第39周板块收益较上周有所下降。第39周房地产行业绝对收益为-2.5%，较上周下降0.1个百分点；相对沪深300收益为1.2%，较上周下降0.7个百分点。房地产板块PE为12.43X，较上周下降0.34X。 第39周北上资金对对食品饮料、医药生物和国防军工加仓金额较大，分别为61.02、38.58和10.86亿元。对房地产的持股占比下降0.02%（上周上升0.05%），净买入-7.83亿元（上周净买入6.48亿元）。 投资建议 我们认为当前销售处于筑底回升阶段，9月百强房企权益销售金额同比仍有30.3%的下降，降幅小幅收窄2.6个百分点，“金九”呈现弱复苏。当前市场预期的修复需要多重有利因素叠加带动，在此背景下，“930中央楼市新政”密集出台，释放信贷与交易税的重磅利好。地方层面，已有多个城市落实跟进相关政策，已有杭州、无锡、郑州、南宁、石家庄、天水、吉林、泸州、襄阳、宜昌等多个城市公告下调公积金贷款利率；济宁首套房贷利率下限已降至3.95%。预计短期内，中央及地方需求端政策将带动刚性和改善性需求的释放，在政策不断发力、逐步落地的背景下，房地产市场也将逐步回稳。建议关注销售基本面兑现后的地产板块机会。 我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际集团；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）有预期差的房企：金地集团。 风险提示 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。