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2022年10月10日发布

核心观点

出行：全国日均旅客发送量较 19 年下降 58.1%， C919 取得型号合格证。 1）国庆假期出行数据： 10 月 1-7 日全国发送旅客总量 2.56 亿人次，日均 3650.6 万人次，同比 21 年下降 36.4%，较 20 年下降 41.4%，较 19 年下降 58.1%。 民航方面日均客运航班量 6749 架次，同比 2021 年下降 41.5%，较 20 年下降 50.0%，较 19 年下降 54.2%。旅客量来看， 预计运输旅客 495 万人次，同比 21 年下降 46.8%，同比20 年（ 8 天）下降 62.7%，同比 19 年下降 61.4%。今年国庆假期民航旅客运输量为近四年最低水平。 2） C919 于 9 月 29 日取得型号合格证，后续尚难言放量。 9 月29 日民航局正式向 C919 颁发型号合格证，预计 2022 年底向东航交付首架飞机。参考 ARJ21 交付节奏，预计 C919 较难在短期内形成放量交付。此外不得不考虑商飞当前以及未来一段时期面临的出口管制等供应链困难，尚难言放量。

快递：十一期间快递揽收包裹同比增长 7.23%， 9 月快递业务量同比增长约 2.6%。

1）假期快递件量： 10 月 1-7 日， 全国共揽收包裹 21.35 亿件，同比增长 7.23%；投递包裹 19.67 亿件，同比增长 2.61%。高频数据显示， 9 月 25 日后快递揽派量总体先抑后扬，揽件量由 9 月 26 日 3.52 亿件，降至 10 月 1 日最低 2.59 亿件，此后逐日提升，最新 10 月 8 日增长至 3.58 亿件； 2） 9 月中国快递发展指数为 353.1，环比提升 13.5%。快递发展规模指数为 385.5，环比提高 6.3%。其中快递业务量同比增速预计约为 2.6%，业务收入同比增速预计在 1%左右。 前三季度，预计快递业务量和业务收入同比增速分别约为 4.2%和 3.5%，业务收入超 2019 年全年水平。

行业跟踪： 1）公路货运： 10月整车货运指数同比下降 20.4%； 2）铁路货运： 10 月货运量同比去年日均增长 7.3%； 3）航空货运：假期期间航班量低位运行，货运价格持续回落； 4）航运： SCFI 周下跌 7.2%，今年以来均值上涨 16.1%；原油运输指数 BDTI 周环比-1.1%，今年以来同比增长 101.2%，成品油运输指数 BCTI 周环比-1.0%，今年以来同比增长 127.3%。

行情回顾： 节前最后一周（ 2022/9/26-2022/10/2）沪深 300 下跌 1.33%，交通运输板块下跌 2.40%，在申万 31 个一级行业中排名第 12。三级子行业中，仅航空运输板块上涨，涨幅 3.6%，跌幅前三分别为公路货运（ -9.3%）、航运（ -6.8%）和中间产品及消费品供应链服务（ -6.6%）

投资建议与投资标的

1）航空：长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。 短期政策向好，板块催化显著。建议关注龙头中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空，中国东航。

2）快递：把握行业转型升级发展机遇期。 建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。行业旺季将至，关注价格走势。关注韵达股份、圆通速递、申通快递，此外关注顺丰控股成本优化和各业务条线改善机遇。

3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。 建议关注： a）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。煤炭运输供应链：广汇物流、嘉友国际、大秦铁路；原油成品油运输：中远海能、招商轮船、招商南油；化工品供应链：密尔克卫、永泰运、兴通股份、盛航股份、宏川智慧；大宗物流供应链：厦门象屿、中谷物流； b）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。制造业供应链：福然德；跨境物流：中远海特、华贸物流、东航物流； c）最终产品物流供应链：快递转型升级发展机遇期（同上快递观点）。

风险提示

宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险