2022年08月22日发布 行情回顾 本周（2022年8月15日-8月19日），电子版块（申万）下跌0.12%，上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，沪深300下跌0.96%，电子版块跑赢上证综指0.45pct，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第14位。 行情分析 本周（2022年8月15日-8月19日）涨势最好的子版块是LED和消费电子，周涨幅分别为6.82%和2.79%。涨幅居前的个股有主要经营LED照明的光莆股份（300632.SZ）涨幅为22.35%，主要经营LED芯片业务的三安光电（600703.SH）涨幅为12.34%，主要经营LED封装的隆利科技（300752.SZ）涨幅为10.75%，主要经营电池的德赛电池（000049.SZ）涨幅为25.20%、鹏辉能源（300438.SZ）涨幅为20.72%，主要经营结构件的长盈精密（300115.SZ）涨幅为24.14%，主要经营光学的昀冢科技（688260.SH）涨幅为19.02%。市场热点主要集中在手机、VR/AR显示的发展上。 相关标的：立讯精密（002475.SZ）。 行业新闻 8月19日，三星电子表示将在2028年前投资20万亿韩元(150亿美元)，投建新的半导体研发产业园。 8月17日，四川启动限电6天，并扩大到重庆宣布限电11天（17-24日），对电子代工、半导体设计制造造成影响。 风险提示 下游应用行业增速不及预期；气候问题带来的生产不确定性；疫情频发带来的宏观政策变动。

2022年08月22日发布 纸浆船开始装运出口汽车 8月18日，中远海特6.2万载重吨纸浆船，采用自主创新研发的“可折叠商品车专用框架”，顺利装载1100多台商品车，实现汽车出口运输。纸浆船回程货物以纸浆为主，与商品车出口形成稳定的双向货源。截止2022年8月，中远海特经营纸浆船19艘，新造船订单17艘。根据交付计划，我们预计2022-25年底中远海特经营的纸浆船数量有望达到20、24、30、36艘。未来中远海特承运的出口汽车数量有望持续快速增长。 纸浆船盈利有望明显提高 在汽车船高运价情况下，纸浆船运输汽车有望带来较高的经济效益。中远海特的纸浆船往往和货主签订COA合同，锁定进口回程的货物运量。2021年，中远海特承运纸浆货量386万吨，并相继拿到了多家纸浆重要客户的COA合同，锁定近5000万吨货量。纸浆船的去程往往运输件杂货、集装箱等货物。2021年中远海特6.2万载重吨纸浆船的期租水平为1.7万美元/营运天，2022年7月5000车位的汽车船（1.4万载重吨左右）一年期期租水平为5万美元/天。如果纸浆船期租水平提高1万美元/天，那么每艘船能增加净利润1829万元/年，现有19艘船能增加净利润3.48亿元/年；17艘订单纸浆船交付后，能增加净利润6.59亿元/年。 汽车出口运输持续高景气 中国汽车出口持续高增长，带动运输需求增长。2021年中国汽车出口量增长101%，2022年1-7月累计增长51%，呈现持续高增长。随着中国汽车产业，尤其是新能源汽车产业竞争力增强，汽车出口有望保持高增长，并带动全球汽车海运需求增长。Clarkson预计2022年全球汽车海运量增长10%左右。而全球汽车船运力低增长，我们预计2022-24年增速为0.7%、1.7%和5.6%。纸浆船运输汽车还处于尝试阶段，对汽车运输的运力影响较小。东亚和北亚地区纸浆船运力有795万载重吨，如果每20载重吨提供于1个车位，那么运力为40万车位左右，相当于汽车船运力的10%左右，对整体运力供给影响有限。所以中国汽车出口运输有望保持高景气，中远海特的汽车船和纸浆船有望持续受益。 关注中远海特 中远海特的纸浆船船队规模领先，未来将有新造纸浆船陆续交付。纸浆船去程装载出口汽车，有望带来较高的经济效益。5艘汽车船受益于市场运价上涨，期租水平有望上升。此外，重吊船、半潜船等受益于风电设备出口、海上风电装机增加，租金水平有望上升。 风险提示：全球汽车销量大幅下滑，欧美国家增加贸易壁垒，汽车船新造船订单大幅增长带来的交付压力和运力过剩风险，其他船型参与运输汽车

2022年08月22日发布 板块市场回顾 本周（08/15-08/19）交运指数上升0.8%，沪深300指数下降1.0%，跑赢大盘1.8%，排名9/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+2.7%），机场板块跌幅最大（-2.3%）。 行业观点 快递：义乌全域将解除静默管理。义乌市新冠肺炎疫情防控指挥部发布公告，自8月21日0时起全域解除静默管理状态（除部分疫点外），有助于快递业务恢复。7月全国快递业务量96.5亿件，同比增长8%；业务收入898.2亿元，同比增长8.6%；快递单票收入9.31元，同比增长0.5%。2022年7月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.21亿票、15.86亿票、15.06亿票、11.95亿票，同比分别+8.9%、+2.1%、+7.8%、+33.8%，市场份额分别为9.55%、16.44%、15.61%、12.39%，环比分别-0.4%、+0.7%、+0.3%、+0.8%，快递单票收入分别+4.2%、+23.0%、+26.7%、+22.8%。2022Q2中通调整后净利润17.6亿元，同比增长38.2%；业务量为62亿件，同比增长7.5%，市场份额提升2pct至23%；资本开支15.35亿元，同比下降30%。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。宏川智慧港能项目外轮资质获批，出租率有望提升。密尔克卫2022Q2归母净利润1.7亿元，同比增长60.8%。兴通股份2022Q2归母净利润0.5亿元，同比下降7.2%，主要系外租船舶收入占比提升、油价增长及人工成本增加导致毛利率下降。化工物流领域具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧。 航空机场：7月出行环比恢复，国际增班趋势延续。本周本土新增新冠肺炎确诊及无症状感染者数量环比增长100%，航班量环比下降5%。由于低基数效应，国内客运量同比增长66%，国内票价同比增长13%。出行需求逐月恢复，2022年7月民航国内客运量为2019年64%。RPK较2019年，国航-59%、东航-63%、南航-46%、春秋-21%、吉祥-38%，环比持续改善；旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）-87%、首都机场-81%、白云机场-48%、深圳机场-45%、厦门机场-42%、美兰机场-43%，北上广机场环比改善。新熔断措施实施后，8月1日-16日，国际航班出入境机票预订量环比涨幅达两成，出入境机票平均支付价格环比下降超一成。近期疫情对经营影响程度减弱，Q3业绩有望环比增长。待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。推荐中国国航、春秋航空。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降2.59%，SCFI环比下降3.73%。2022Q2中远海控归母净利371亿元，同比增长71%。2022H1海丰国际净利11.7亿美元，同比增长140%。油运：BDTI环比上升5.36%，同比上升156.0%；BCTI环比下降7.66%，同比上升159.7%。2022Q2招商南油归母净利3.3亿元，同比增长222%。干散货运输：BDI环比下降5.32%，同比下降56.7%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

2022年08月22日发布 保障性质租赁住房REITs认购热情高涨 保障性租赁住房REITs的发售工作陆续结束，作为基础设施公募REITs的新资产品类，保障房品类的REITs问市后引起市场关注。 市场整体对于保障性租赁住房（包括公租房）REITs的热情高涨。从配售比例看，红土创新深圳人才安居REIT的配售比例最低，网下认购和公众认购的配售比例分别低至0.77%、0.39%；华夏北京保障房REIT的配售比例与中金厦门安居保障性REIT的配售比例略高于红土创新深圳人才安居REIT，但网下认购配售比例不足1%，公众认购配售比例不足0.7%。整体的配售比例低于大多数其他REITs上市时的配售比例。 投资者对于保障性租赁住房REITs的热情或源于如下方面。1）公募REITs近期的整体二级市场表现优于上证综指。2）市场上的公募REITs数量有限，根据2022年8月19日收盘数据，目前公募REITs整体市值为646亿元，仅为A股整体市值的0.08%，公募REITs具有一定的稀缺性。3）三只保障性租赁住房（包括公租房）REITs基金的底层资产均位于北京、深圳、厦门等高能级城市，资产质地优良；保障性租赁住房（包括公租房）REITs的预测现金流分派率在4%以上，具有收益率可观。 公募REITs进一步扩容。此次3支保障性租赁住房（包括公租房）REITs将募集37.97亿元，按照募集规模计算，公募REITs整体扩容5.88%。具有保障性质的租赁住房REITs将普通投资者与基础设施领域的优质资产有效的串联起来。保障性租赁住房（公租房）REITs的上市一方面助力盘活存量资产，另一方面体现REITs市场的底层资产种类的多样性。未来，公募REITs的整体规模或将进一步扩大。 本周REITs跑输上证综指 本周，REITs指数上涨2.44%，上证综指下跌0.57%，国债指数上涨0.32%。滚动4周，REITs指数上涨2.92%，上证综指下跌0.36%，国债指数上涨0.66%。根据我们的统计测算，截至2022年8月13日，REITs指数与上证综指呈现较弱的负相关，相关系数为-0.34；REITs指数与国债指数呈现较强的正相关，相关系数为0.72。这主要与REITs具有稳定现金流的特性有关。本周，产权类REITs上涨3.11%，特许经营权类REITs上涨2.03%。滚动4周，产权类REITs上涨3.23%，特许经营权类REITs上涨2.76%。整体看本周产权类REITs指数表现强于特许经营类REITs指数。 产权类REITs的ABS估值普遍低于特许经营权类REITs 截至2022年8月19日，ABS估值最高的是平安广交投广河高速REIT，达到15倍；估值最低的是红土创新盐田港REIT，ABS估值2.39倍。分资产类型看，产权类REITs的ABS估值在5倍以下；特许经营权类REITs普遍估值在5倍以上，仅富国首创水务封闭式REIT估值为3.4倍。 投资建议：首批保障性质租赁住房REITs认购情绪高涨，网下认购和公众认购配售比例均不足1%，表现了市场对于该类REITs的认可。未来或有更多REITs产品上市。随着政策的逐渐落地，我们看好REITs市场整体的发展空间。建议关注：1）受益于资产升值并具有良好运营能力的园区基础设施类REITs，如园区基础设施类REITs、仓储物流类REITs；2）具有稳定现金流，分红率较高的特许经营权类REITs，如生态环保类REITs、能源基础设施类REITs、交通基础设施类REITs。 风险提示：政策实施不及预期、宏观经济不及预期、项目运营不及预期

2022年08月22日发布 重点子行业观点 1）半导体设备：半导体设备龙头业绩超预期增长，并叠加半导体产业整体国产化，继续看好半导体设备行业穿越全球芯片周期的投资机会；第三代半导体加速渗透，新能源汽车带动碳化硅等快速增长。华海清科22H1收入同比增长144.3%达到7.17亿元，归母净利润同比增长163.3%达到1.86亿元，形成产品系列CMP+减薄+清洗+量测+供液系统+晶圆再生+关键耗材与维保服务。 2）机器人及通用自动化：世界机器人大会本周在京举办，机器人关节新解决方案“智能执行器2.0”出现。中国1-6月工业机器人产量达20.2万台，同比下降11.2%，6月产量达4.6万台，同比上升2.5%，环比增长26%，Q3工业机器人产销有望修复。ABB、库卡发布的2022年H1财报中，订单量大幅上涨。关注中大力德、绿的谐波、禾川科技、昊志机电、亿嘉和、新时达、埃斯顿等。 3）激光设备：激光技术在动力电池、光伏、泛半导体以及半导体领域的应用值得关注。近日，先导智能自主研发的MicroLED激光巨量转移设备顺利出货，进入工艺验证阶段。大族激光发布半年报，业绩下滑系疫情影响以及消费电子业务疲软。动力电池、光伏、半导体领域持续景气，建议关注帝尔激光、海目星、联赢激光、大族激光。 4）光伏设备：TOPCon技术板块继续走强，扩产量级渐渐放大，行业扩产量或超预期，享受电池产能规模扩张红利的设备厂商应持续保持关注。硅料价格迎来第27周连续上涨，硅料有效供应量在8月-9月环比提升仍然缓慢的趋势维持，眼下硅料供应量仍然暂时处于“难熬”阶段，价格一再冲高但是涨幅相对有限。 5）锂电设备：四川工业企业让电于民，反映电力系统配储紧迫性。2022年7月新增新型储能以锂电为主，压缩空气储能表现不俗。据CNESA数据，2022年7月国内新增锂电储能项目合计规模达7.1GW/18.6GWh，功率规模占比超过80%；其次是压缩空气储能，功率占比达9%。压缩空气储能、飞轮储能、液态和固态锂离子电池储能、钠离子电池储能等高效储能技术受重视，成为能源绿色低碳转型支撑技术。 6）风电设备：22H1新增招标量接近2021年全年，5MW及以上机型为招标市场的主流。据金风科技业绩展示材料，2022H1，国内公开招标市场新增招标量51.1GW，较去年同期同比增长62.3%。分市场看，陆风新增招标42GW，海风新增招标9.14GW；分区域看，北方区域招标容量占比67%，南方区域占比33%。“千乡万村驭风行动”方案即将启动，分散式风电有望跑步前进。 7）工程机械：下半年销量降幅有望继续收窄，边际变化将带来反弹机遇。2022年7月份中国工程机械市场指数同比降幅收窄3.72个百分点，环比降幅扩大3.64个百分点，表明国内工程机械市场受高温、汛期和疫情反复等影响导致终端工程开工不足，但同比降幅短期内会继续收窄。推荐三一重工、恒立液压、中联重科。 近期推荐组合：推荐三一重工、中联重科（A/H）、恒立液压、伊之密、陕鼓动力；建议关注新时达、绿的谐波、埃斯顿、中大力德、禾川科技、昊志机电、亿嘉和、大族激光、德龙激光、联赢激光、海目星、天准科技、赛腾股份、江丰电子、神工股份、新莱应材、英杰电气、宝馨科技、晶科能源、京山轻机、中来股份、大金重工、恒润股份、新强联。 风险分析：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。

2022年08月22日发布 四川开启限电模式，工业企业大规模停产 事件：8月14日，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发文件《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，提出从8月15日00：00至8月20日24：00在全省（除攀枝花、凉山）的19个市（州）扩大工业企业“让电于民”实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外）。15日，四川再次召开电力保供调度会，强调当前电力供需局面已从7月“高峰紧缺”变为电力电量“全天双缺”，电力保供已经进入最严峻最极端的时刻。目前，四川已启动三级保供电调控措施，全力保障民生用电。 8月16日，重庆市经济和信息化委员会与国网重庆电力公司联合下发《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，为确保电力安全有序供应，保障群众基本需要，启动有序用电一级方案，纳入有序用电方案的所有电力用户必须全部参与执行（保安负荷除外），让电于民，时间为8月17日0：00-8月24日24:00，后续根据气温变化和供需形势及时调整。 点评：此次电力缺口主要受高温极端天气导致水电供应紧缺及民用需求提升影响。四川是全国第一水电大省，水力发电占其总发电量的比例高达约80%，但7月以来遭遇旱期，7月四川省平均降水量135.9毫米，较常年同期偏少48%，全省大部地区偏少2-6成，38县站降水量为历史同期最少，目前，19个县站处于重旱状态，导致水电严重偏枯，电力缺口进一步加大。同时高温开空调导致的用电负荷大幅增加，上月居民日均用电量同比上涨93.3%，总用电量也比同期增加25%，为历史最高峰。 材料端影响来看，四川省锂、硅等产业链上下游产能分布较为集中，全国占比处于相对较高水平，限电导致供应端均出现不同程度减量。分别来看，锂矿石资源量、锂盐、正极材料、负极材料产能在全国占比分别达57%、27.4%、11.8%、17%，预计此次限电造成国内碳酸锂、氢氧化锂产量分别减少约1120吨、1690吨，三元材料产量预计减少4500吨，磷酸铁锂产量预计减少5200吨。硅方面，2021年四川地区多晶硅全国占比约12.9%，预计此次四川多晶硅减量或在2000吨以上。总体来看，供应缩减将短期收紧锂盐及多晶硅供需平衡，抬升现货价格。长期来看整体供应扰动规模相对有限，预计不会对全年供需格局带来较大幅度影响。后续需持续关注电力政策方面的变化。 锂电材料 电碳价格环增0.6%，电氢和正极材料维持上周报价。本周钴中间品降0.155美元/磅，硫酸钴涨0.10万元/吨，电池级硫酸镍环比+0.9%。 工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2022年第7批)，51款新能源乘用车入选。LFP电池车型占比43%，三元电池车型占比57%。 四川地区实施“让电于民”措施，预计将影响8月锂盐损失3200-3800吨。 拜登周二将签署法案，取消最高可达7500美元的电动汽车税收抵免。 协鑫能科：拟发行可转债募资不超过45亿元，用于电池级碳酸锂工厂建设项目等。 比亚迪在宜春投资285亿元建设年产30GWh动力电池项目正式签约。 投资建议 受益碳中和，建议关注动力电池及储能带动下需求较快增长的板块中资源优势明显、产能持续释放的能源金属龙头企业：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、盛新锂能、永兴材料等。 光伏&风电材料 本周国内多晶硅致密料环比上涨0.3%，单晶复投料价格区间在30.5-31.0万元/吨，成交均价为30.54万元/吨，环比+0.39%。 本周碳纤维和玻璃纤维价格均维持上周水平。 四川限电，协鑫乐山、通威多晶硅产线已经停产，多晶硅供应趋紧。 华润：已完成11GW组件集采，通威股份最低报价预中标3GW大单。 上海石化首套大丝束碳纤维生产线实现中交。 英利能源年产5GW高效N型太阳能电池材料产业园项目正式开工。 隆基绿能：投资建设年产20GW单晶硅棒和切片项目、30GW高效单晶电池项目及5GW高效光伏组件项目。 通威股份：在包头及保山分别投资年产20万吨高纯晶硅及配套项目。 投资建议 1）受益于光伏装机需求高景气度提振，硅料/硅片价格或将保持上涨趋势，建议关注龙头企业：隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份； 2）风电项目招标高景气下建议关注玻纤、碳纤维、风电叶片等领域的龙头企业：中材科技、光威复材、中复神鹰。

2022年08月22日发布 周度观点 7月家电社零显著回暖：7月社零总额3.59万亿元，当月同比+2.7%(环比-0.4pct)；累计同比-0.2%(环比+0.5pct）。其中，家电类808亿元，当月同比+7.1%（环比+3.9pct）；累计同比+1.4%（环比+1pct）。 多地发放消费券刺激消费：上海、天津、宁波、江西等多地发放消费券。本轮消费券亮点在于：1）大力促进绿色家电消费和线下渠道消费，各地联合家居零售平台推出线下消费折扣；2）家电品牌积极参与，换新补贴释放家电更新需求。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅-0.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.4%/+1.4%/-1.7%/-1.5%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-0.2%、-3.7%、-4.6%、-0.3%。 公司动态 极米科技：极米科技发布2022年中报，2022H1实现营收20.36亿元，同比+20.72%；实现归母净利润2.69亿元，同比+39.78%，实现扣非净利润2.32亿元，同比+30.39%；对应22Q2实现营收10.23亿元，同比+17.35%；实现归母净利润1.48亿元，同比+43.24%，实现扣非净利润1.30亿元，同比+42.79。若剔除共计4941万元的税收优惠计入二季度的影响，二季度实现归母净利润0.98亿元，同比-4.6%。若加回一千万左右的股份支付费用，二季度实现归母净利润1.08亿元，同比+5.1%。二季度受疫情影响，业绩暂有承压，我们仍然看好下半年在新品推动、海外阿拉丁恢复出货、疫情缓解等多重催化因素下，公司有望环比改善。 投资建议 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。

2022年08月22日发布 投资要点 本周观察：家得宝2022Q2销售额创新高，全年销售额预计增长3% 8月16日，全球最大的家装零售商家得宝公布2022年第二季度（2022年5月1日-2022年7月31日）业绩，该公司Q2销售额为437.92亿美元，同比增长6.5%，高于市场预期的433.7亿美元，为公司历史最高的季度销售额；净利润51.73亿美元，同比增长7.6%;摊薄后每股收益为5.05美元，上年同期为4.53美元，高于市场预期的4.95美元。拆分量价来看，Q2家得宝客户交易总额达4.674亿次，同比下降3.0%;单次平均交易额为90.02美元，同比增长9.1%，通货膨胀因素叠加创新产品需求推动，公司客单价提升较多，交易量有所下滑。拆分门店与同店来看，Q2同店销售额增长5.8%，截至二季度末，家得宝在美国、加拿大、墨西哥共经营着2316家门店。2022年业绩指引：预计总销售额和同店销售额增长约为3.0%，营业利润率约为15.4%，净利息支出约为16亿美元，税率约为24.6%，摊薄后每股收益将以中单位数增长。 行业动态：7月全国建材家居景气指数BHI；中国利郎2022H1财报；瑞士运动品牌On昂跑2022H1财报 1）全国建材家居卖场7月销售额1118亿元，环比下跌8.48%：8月15日，商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会发布全国建材家居景气指数BHI，数据显示，7月份BHI为116.02，环比下跌0.42点，同比下跌4.82点。全国规模以上建材家居卖场7月销售额为1118.10亿元，环比下跌8.48%，同比上涨22.52%；2022年1-7月累计销售额为7603.66亿元，同比上涨32.88%。中国建材流通协会行业研究部解读称，2022年7月，受夏季炎热、多地暴雨、局部疫情延续等因素影响，全国建材家居市场在传统夏日淡季表现“平淡”，BHI继上月再次微跌。受夏日淡季及局部疫情延续等因素的影响，建材家居消费意愿提升受到一定抑制，与全国房地产市场息息相关的全国建材家居市场7月表现“平淡”。 2）利郎上半年收入同比增加3.2%至13.98亿元，正迈向更健康、更可持续的增长：8月19日，中国利郎公布2022年中期业绩，收入增加3.2%至13.98亿元人民币。期内门店净减少106家至2627家，其中购物商场店数目达818家，占门店总数目31.1%，奥特莱斯店铺则达48家。受制于期内物流运输受到防疫措施影响，网店零售额同比轻微增加1%。展望2022年下半年，考虑到宏观环境的不明朗因素，集团将全年总零售金额增长目标由原来的10%以上，修订为单位数增长。同时集团将继续取谨慎的开店策略，并计划优化合肥、南昌及江苏等城市的店铺网路，增加在优质购物中心的店铺。全年目标店数与前年持平，于下半年增加约100家店铺。 3）瑞士运动品牌On昂跑今年销售额有望突破10亿美元大关，二季度销售额大增66.6%：8月16日，瑞士运动品牌On（昂跑）公布（截至2022年6月30日的）2022财年第二季度和上半年关键财务数据：第二季度净销售额同比增长66.6%再度超出预期，6月实现历史最佳单月净销售额超过1亿瑞士法郎，推动2022上半财年净销售额超过5亿瑞士法郎。公司预计今年全年净销售额将不低于11亿瑞士法郎（按当前汇率折合11.6亿美元），首次突破10亿美元大关。从渠道来看，第二季度受强劲的批发渠道（+70.1%）和D2C直接面向消费者渠道（+60.8%）推动。从市场来看，北美市场的强劲需求带来了102.5%的增长。品牌在上海的仓库和大约一半的中国门店（因为疫情管控）关闭了2个月，导致大约500万瑞士法郎的销售额损失。由于中国业务的结构，对D2C和服装业务的影响很大。一旦解除限制，品牌预计中国市场将出现非常强劲的复苏。On预计，到2022财年末品牌在中国共开设13家自有和经销门店。 行情回顾（2022.08.15-2022.08.19） 本周纺织服饰和家居用品板块继续跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌0.42%，SW轻工制造板块下跌0.49%，沪深300下跌0.96%，SW纺织服饰板块跑赢大盘0.53pct，SW轻工制造板块跑赢大盘0.46pct。各子板块中，SW纺织制造上涨0.33%，SW服装家纺下跌0.27%，SW饰品下跌2.12%，SW家居用品上涨0.08%。截至8月19日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.86倍，为近十年的23.25%分位；SW服装家纺的PE为12.99倍，为近十年的0.00%分位；SW饰品的PE为18.34倍，为近十年的20.62%分位，SW家居用品的PE为25.98倍，为近十年的22.57%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，本周华利集团公布2022H1业绩，公司实现营收98.99亿元、归母净利润15.62亿元，较上年同期均实现21%的增长，运动鞋产品实现量价齐升。7月我国纺织服装出口保持增长势头，海外品牌库存不断去化，补库存阶段预计来临背景下，继续关注运动鞋服制造龙头申洲国际、华利集团。品牌服饰方面，本周稳健医疗发布2022H1业绩，健康生活消费品在疫情外部压力环境下，依然实现5.1%的稳健增长。继续看好运动服饰在疫后的恢复确定性和珠宝首饰在下半年旺季的恢复弹性，建议关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登、稳健医疗、周大生。家居用品板块，本周30大中城市商品房成交套数、成交面积环比上涨，同比仍然下滑。本周公布中报业绩的家居企业顾家家居、好莱客2季度均受到华东疫情影响，内销增速放缓或下滑，但受益于大家居战略持续推进，新品类（如顾家定制/功能沙发/床类产品、好莱客橱柜产品）增速优异，终端客单价显著提升，伴随疫情形势稳定，家居企业已实现环比复苏。在地产数据仍未明显改善背景下，建议继续关注综合实力领先、抗风险能力强的家居龙头企业欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模成长空间较大的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示： 地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。

2022年08月22日发布 多晶硅价格 根据硅业分会及PV-InfoLink数据，本周国内单晶致密料成交均价为30.32万元，周环比上涨0.33%。本周硅料市场成交情况与上周基本一致，仅有少量散单成交，价格区间在30.5-31.0万元/吨。本周延续小幅上涨走势，一方面是硅料企业处于负库存状态，紧缺程度未减；另一方面15号四川发布关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知，多晶硅企业影响产出时间将至少持续10-15天。此外本周因突发疫情，各企业虽能正常出货，但物流运输车辆及运输时间保障问题均受到影响。初步预计8月份国内多晶硅产量将比预期下调8%，短期内硅料市场仍将维持目前小幅微涨的运行走势。 硅片价格 根据PV-InfoLink数据，硅料供应不足加上工业用电限制使得个别特殊厂区开动水平几乎降至冰点，影响了本月单晶硅片单月26.9-27.8GW产量的原本预估，有效供应总量依然有限。但是不同规格尺寸的供应量之间继续出现分化，M10规格尺寸占比加速提升趋势明显，M6规格占比降速加剧。价格方面，本周单晶硅片主流规格基本维持之前水平，但是M6价格陆续出现松动迹象，低价水平开始有所下探，与M6对应的电池需求端收缩有直接关系。短期预计上游环节的价格趋势仍较强势，价格下跌困难。 电池片价格 根据PV-InfoLink数据，当前电池片价格仍然暂时持稳，M6、M10和G12本周成交价格分别落在每瓦1.28元人民币、每瓦1.29-1.31元人民币、每瓦1.27-1.28元人民币的价格水位。随着限电的影响，越来越多二线组件厂家追随M10尺寸电池片每瓦1.3元人民币左右的报价进行签订。预期电池片有效产出限制将加剧电池环节供应紧缺之事态，叠加疫情影响电池厂家物流出货时程，主流尺寸价格在下周将有机会上行，而后续价格松动时机点放缓、保守看待。 组件价格 根据PV-InfoLink数据，本周有听闻部分地面存量项目启动，然而整体交易量体仍不多，在目前高昂的成本与价格下，不论是组件还是终端对于价格的坚持都不愿退步，本周以工商分布式项目走单为主。500W+单玻项目出厂价格在每瓦1.93-2.05元人民币，500W+双玻项目出厂价格约在每瓦1.95-2.08元人民币，新单成交依然稀少。目前看来夏季高温的影响使得供应链价格止稳高位，短期内下滑有难度，组件厂家仍寄望四季度供应链价格相对向下回稳后，让组件价格有机会回落每瓦1.9-1.95元人民币以内的价格带动整体需求回温。 投资建议 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能，积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。 风险提示： 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

2022年08月22日发布 本周计算机板块下跌3.6%，跑输上证综指3.1个百分点，跑输创业板指5.2个百分点，一级行业中排名30/31。受宏观经济环境改善和产业内外部政策带动，预计下半年计算机板块公司业绩有明显改善。当前计算机板块估值43X，位于历史底部，建议加配。 板块整体下调，个股呈现韧性。本周计算机子领域整体均有下调，人工智能（-3.93%）、医疗IT（-3.83%）、云计算（-3.64%）、智慧政府（-3.39%）、金融科技（-3.26%）、国产软硬件（-3.21%）。少数个股有上涨行情，各板块中领涨个股分别为：今天国际（+12.8%，工业互联网）、蓝盾股份（+9.3%，金融科技和信息安全）、四维图新（+6.0%，智慧城市、国产软硬件和人工智能）、荣科科技（+5.5%，云计算）、同为股份（+4.2%，智慧安防）。各板块中领跌个股分别为：赛为智能（-12.3%，zhihuiche那个是、人工智能）、淳中科技（-11.5%，智慧安防）、南威软件（+9.5%，电子政务）、北信源（-9.5%，信息安全）、麦迪科技（-9.3%，医疗IT）。本周计算机行业PE为43X，较上周（44X）略微下调。 行业要闻： （1）芯片与服务器：2022年Q2全球笔记本电脑出货量同比下降15%。（来源：StrategyAnalytics）AMD将于8月30日发布下一代Ryzen处理器。（来源：TechWeb）截至2022年6月底，我国在用数据中心机架总规模超过590万标准机架，服务器规模近2000万台。（来源：工信部）台积电N3（3nm）芯片将在今年下半年量产。（来源：财联社） （2）数字经济：首个数字人产业专项支持政策《北京市促进数字人产业创新发展行动计划（2022-2025年）》发布。（来源：36氪）叠加数字人民币硬件钱包的北京民生一卡通样卡制作完成。（来源：邮储银行）中国加入DEPA工作组正式成立，全面推进中国加入DEPA的谈判。（来源：商务部）（3）云计算：阿里云首款Serverless数据库产品——RDSMySQLServerless正式商业化，最高可降本70%以上（万得）。（4）金融科技：资本市场金融科技创新试点（上海）首批项目完成地方遴选（财联社）。 公司动态：（1）业绩发布：上半年业绩陆续发布，整体表现低于预期。受多地疫情反复、宏观经济环境以及行业景气度影响，计算机部分子领域公司业绩表现低于预期。其中业绩表现较好的公司为南天信息（金融IT）、奇安信（网络安全）、今天国际（智慧物流）、指南针（金融科技）。（2）其他公司动态：四维图新收到国内某头部新能源汽车B公司L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案合作订单。南天信息受让控股股东工投集团旗下子公司工投软件。启明星辰、信安世纪、福昕软件、深信服发布限制性股票激励计划。（来源：万得） 投资建议：推荐南天信息。建议关注：卫士通，新点软件，左江科技，德生科技，广立微 风险提示：政策不及预期；疫情反复超预期。

2022年08月22日发布 观点综述： 上半年业绩集中披露期来临，多数国货美妆公司受疫情反复影响较重业绩承压。但部分国货美妆龙头 Q2 线上销售数据表现亮眼，仍有望交出满意答卷。珀莱雅发布 2022 年二季度经营数据，实现营业总收入 12.7-13.7 亿元，同比+25%-35%；实现归母净利润 1.3-1.4 亿元，同比+15%-22%。公司“ 大单品” 策略成效显著，目前仍处于大单品 S 型增长曲线的前半段，有望实现加速放量。贝泰妮旗下薇诺娜 Q2 淘系销售额同比+28%，抖音销售额同比+283%，可以预计其上半年有望实现良好的业绩表现，有望交出满意答卷。国货美妆品牌的分化仍在持续，部分国货美妆龙头的增长逻辑持续得到验证。我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌贝泰妮、珀莱雅等。 运动品牌将密集披露中报，重点服装公司进入港股通，建议加强关注港股服饰板块。 港股运动服饰将密集披露中报，根据主要运动品牌发布的二季度经营情况看，运动在上半年仍然表现最好。从各品牌流水看，安踏品牌增长中单位数、 Fila 负低单、其他品牌增 30%-35%；特步增长 20-25% ，特步儿童+50%；361 度增长中双位数，儿童增 20-25%。综合来看，运动服饰在上半年的业绩表现仍好于其他服饰品类，其中儿童、低线城市、电商是重要的增长点。 8 月 19日，恒生指数公司宣布恒生指数系列季度检讨结果，将 361 度、赢家时尚等共24 只纳入恒生综合指数。 361 度为头部的运动服饰标的，赢家时尚为国内高端女装龙头，近年收入、业绩表现稳健， 纳入恒指将有利于公司流动性改善，预期未来股价将有良好表现。 市场回顾 本周纺织服装行业下跌 0.42%，轻工制造下跌 0.49%，美容护理下跌 4.36%，在申万 31 个一级行业中分别排第 15、 17、 31 名。指数方面，上证指数下跌0.57%，深证成指下跌 0.49%。 重点推荐： 珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

2022年08月22日发布 本周核心观点：本周新房成交面积同比下降，环比上升，二手房成交面积同比实现提升，库存面积环比基本持平，去化周期增长。土地市场方面，北京第三批次集中供地正式挂牌，本次共出让18宗地块，其中有超过60%的项目位于“三城一区”范围内或产业园区周边，同时超过70%的项目位于轨道交通沿线。房企信用方面，1家企业出现主体评级下调，1家未按时兑付本息，3家出现境内债展期。 重点政策解读：本周中央多部委出台“保交楼”专项借款政策，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。根据统计局数据，2022年7月全国商品房销售金额9691亿，单月同比-28.2%，降幅比6月扩大7.4pct，1-7月累计销售金额7.58万亿，同比-28.8%，市场持续低迷，修复速度较之前更慢；房企融资方面，2022年7月房企境内外融资997亿元，同比下降16.4%，融资依旧具有一定难度，同时2022年下半年、2023年和2024年仍是偿债高峰期，部分房企偿债负担较重，市场需要更强有效的政策出台。本次政策出台将有效解决部分停工、烂尾项目的资金硬缺口，但难以从根本上医治房企面临的“资金困境”问题。此外，专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，说明此政不是救济个别企业，而是当作一颗“定心丸”平复市场情绪波动，减少从地产领域传导至整个金融市场的恐慌情绪，维护大局稳定。 一周行情回顾：本周（2022/08/15-2022/08/21)申万房地产指数上涨3.29%，跑赢上证综指3.86pct,在各类板块中位列第4/32，恒生地产建筑业指数上涨0.28%，跑赢恒生综指1.83pct。本周涨幅前3的地产公司分别为：广宇发展（16.31%）、蓝光发展（14.08%）、南山控股（14.05%）；跌幅前3的地产公司分别为：建业地产（-10.00%）、西藏城投（-9.02%）、万通发展（-8.75%）。恒生物业服务及管理板块下跌0.20%，跑赢恒生综指1.35pct,在各类板块中位列第3/13。本周涨幅前3的物业公司分别为：旭辉永升服务（9.76%）、新城悦服务（7.76%）、绿城管理控股（6.10%）；跌幅前3的地产公司分别为：雅生活服务（-14.37%）、佳兆业美好（-9.70%）、佳源服务（-7.02%）。 地产市场监测：本周（2022/08/13-2022/08/19）30个大中城新房成交面积260.81万平方米，同比下降22.50%，环比上升10.92%。15城二手房成交面积157.85万平方米，同比上升15.81%，环比上升1.16%。17个重点城市库存面积19533.75万平方米，环比基本持平，去化周期113.98周，较上周增加4.72周。上周（2022/08/08-2022/08/14）100大中城市土地供应建面3407.92万平方米，同比上升4.45%，环比下降10.59%；土地成交建面2020.59万平方米，同比下降0.33%，环比下降42.55%；供需比上升为1.69，溢价率为3.31%。 房企融资情况：本周（2022/08/15-2022/08/21）房企境内新发债总额为72.69亿元，同比下降44.49%，环比上升9.31%；债务总偿还量为134.90亿元，同比下降12.12%，环比下降5.63%；净融资额-62.21亿元。上周（2022/08/08-2022/08/14）共有15个房地产信托发行，发行总额20.72亿元，平均期限1.58年，平均收益率7.53%，发行规模较之前一周提升，发行期限延长，收益率微降。 风险因素：政策风险：政策放松进度不及预期。市场风险：地产行业市场恢复不及预期。