2022年08月23日发布 汽车板块中报（截至8.19）：2季度业绩受短期因素干扰，部分金属成型及出口高占比零部件企业已率先复苏 截至8月19日，申万汽车板块共有43家A股上市公司披露2022年中报，披露完成率为17%（43/253），其中整车/汽车零部件/摩托车及其他/汽车服务板块公司分别占2/37/3/1家。 1、整体看：2季度板块短期承压 1）收入端：2Q22/1H22实现营收同比增长的公司占比分别为30%（13/43）/42%（18/43），营收同比下滑的公司占比分别为70%（30/43）/58%（25/43）。我们预计板块2季度营收普遍受到疫情管控等外部因素干扰。 2）利润端：从扣非净利润绝对值看，2Q22/1H22实现扣非后盈利的公司占比分别为77%（33/43）/79%（34/43）；利润变动趋势看，2Q22扣非净利润提升的公司占比为30%（13/43），其中实现扣非净利润同比上涨/扭亏为盈/亏损缩窄的公司分别占11/1/1家。2Q22扣非利润下降的公司占比为70%（30/43），其中扣非净利润下滑/亏损扩大/转亏的公司分别占24/3/3家。 2、分版块看：部分金属成型及出口高占比零部件企业已率先复苏 1）整车：赛力斯&北汽蓝谷营收同比增长明显，利润受费用端压制。赛力斯2Q22/1H22营收分别为72.8亿元/124.1亿元，同比分别+78%/+68%；2Q22/1H22归母净利润分别为-8.9亿元/-17.3亿元，同比分别下滑9.4亿元/12.5亿元；净利润下滑主因为销售、管理、研发费用大幅提升（2Q22销售/管理/研发费用分别同比提升6.9亿元/1.8亿元/1.0亿元）；北汽蓝谷2Q22/1H22营收分别为17.5亿元/34.8亿元，同比分别+9%/+43%；2Q22/1H22的归母净利润分别为-12.2亿元/-21.8亿元，同比分别下滑2.6亿元/3.7亿元，净利润下滑主因为销售费用提升（2Q22销售费用同比提升2.4亿元）。 2）零部件：部分金属成型及出口高占比零部件企业已率先复苏。截至8月19日，共37家汽车零部件板块公司披露2022年中报。营收方面，2Q22/1H22营收实现同比提升的公司分别占27%（10/37）/38%（14/37），2Q22/1H22营收同比下滑的公司分别占73%（27/37）/62%（23/37）。利润方面，2Q22扣非净利润同比提升的公司占30%（11/37），其中扣非净利润同比增长/扭亏/亏损收窄的公司分别占9/1/1家，2Q22业绩表现较好的零部件企业集中于海外营收占比较高+金属成型业务领域，相关上市公司普遍受益于人民币汇率走弱、原材料成本传导等因素提振；2Q22扣非净利润同比下滑的公司占70%（26/37），其中扣非净利润下滑/亏损扩大/转亏的公司分别占22/1/3家，2季度部分零部件板块公司业绩受到疫情管控、缺芯等因素导致的客户需求不足及原材料成本压力影响。 投资建议：整车方面推荐产品周期上行的长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注比亚迪、广汽集团、江淮汽车、江铃汽车。汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，推荐拓普集团（智能底盘tier0.5供应商）、伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。

2022年08月23日发布 主要观点 市场回顾 上周（2022.8.15-8.19），上证综指下跌0.57%，沪深300指数下跌0.96%，房地产板块上涨3.29%，房地产板块跑赢上证综指3.86个百分点，跑赢沪深300指数4.24个百分点。重点关注的A股地产股金地集团（600383.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、新城控股（601155.SH）涨幅居前，分别上涨12.49%、9.71%、9.24%；重点关注的H股地产股龙湖集团（0960.HK）、旭辉控股集团（0884.HK）、绿城管理控股（9979.HK）涨幅居前，分别上涨13.38%、10.71%和6.10%；物业公司中旭辉永升服务（1995.HK）（涨幅9.76%）、新城悦服务（1755.HK）（涨幅7.76%）、招商积余（001914.SZ）（涨幅7.10%）涨幅较高。 行业动态 30城商品房销售降幅较前一周收窄。8.8-8.12，100大中城市成交土地规划建筑面积356.36万平方米，累计同比下滑54.72%，降幅较前一周有所扩大。30大中城市商品房成交241.26万平方米，累计同比下降34%，降幅较前一周略有收窄。其中，一线城市商品房成交60.6万平方米，累计同比下降30.34%。 行业新闻 多部门出台措施保交楼。住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。 上海定向优化临港新片区人才购房策略。上海定向优化临港新片区人才购房政策，在临港新片区工作的非本市户籍人才缴纳个税或社保满1年及以上，在临港新片区限购1套住房，所购住房自合同网签备案满7年后可转让。 投资建议 各地持续优化调控政策，修复市场信心。7月政治局会议首提“保交楼”，住建部等多部门出台措施通过政策性银行专项借款方式推进保交楼，释放积极信号。建议关注相关标的：绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、保利发展（600048.SH）、滨江集团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）、绿城管理控股（9979.HK）、中原建业（9982.HK）等。 风险提示 房地产政策调控效果不及预期；房地产销售不及预期。

2022年08月23日发布 核心观点 宽货币弱复苏，计算机板块筑底静待回升。 本周统计局公布 7 月经济数据，央行超预期缩量降息，市场分化明显加剧。计算机板块本周下跌 3.62%，主要系中报密集披露，部分权重公司业绩承压，市场短期博弈加剧。计算机板块年初至今下跌 25.28%，跑输沪深 300 指数 9.30pct，在行业涨跌幅中排第 31 位。尽管 7 月经济复苏放缓，但结构上 B 端工业制造韧性凸显，体现在以汽车、高航空航天器、电子及通信设备端为代表的工业新动能增速较快，这也是我们持续建议重点关注工业智能化、硬科技、智能汽车的宏观基础。此外， MLF 超预期降息带动下周 LPR 进一步宽松的预期，我们认为稳增长政策仍会持续加码，在此期间流动性将始终保持边际宽松的态势。在此基础上， 计算机板块估值具有安全垫，板块筑底静待回升。 EDA 国产化情绪发酵，产品实力提升任重道远。 近期 EDA 行业国产化的催化事件频出， 8 月 15 日，美国商务部发布对 EDA 软件工具等四项技术实施出口管制， EDA 国产化情绪进一步加剧。近两年国产替代的浪潮推动 EDA 行业形成了融资热、上市潮：目前已有三家 EDA 企业上市，一级市场中 EDA 企业亦获得资本市场青睐，投资者不乏海内外知名投资机构。 横向对比海内外产品实力差距大，国产化任重而道远。 横向对比下，海外 EDA三巨头均已覆盖了芯片设计所有环节，并选择了相应主攻的细分领域，打造了自身的明星产品。而国内 EDA 企业一般从某一环节单点切入，部分流程与环节具备较强竞争力：华大九天是世界唯一提供全流程 FPD 设计解决方案的供应商；概伦电子在 SPICE 建模工具及噪声测试系统方面技术处于领先地位；广立微电子在良率分析和工艺检测的测试机方面产品具有明显优势。 建议关注标的包括：华大九天、概伦电子、广立微。 风险提示： 下游行业发展低于预期的风险； 政策不及预期风险； 经济下行风险；新冠疫情扰动风险。

2022年08月23日发布 本周（2022.8.13-2022.8.19，下同）： 房地产板块（SW）涨跌幅+3.29%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-0.96%， -0.28%，超额收益分别为+4.25%、 +3.57%。 房地产基本面与高频数据：（1）房产市场： 本周 60 城新房成交面积 326.4万平，环比+6.6%，同比-36.5%； 2022 年 8 月 1 日-8 月 19 日累计成交914.5 万平，同比-34.8%。 2022 年累计成交 12827.9 万平，同比-42.2%。20 城二手房成交面积 154.6 万平，环比+4.4%，同比+18.1%； 2022 年 8月 1 日-8 月 19 日累计成交 443.1 万平，同比+23.6%。 2022 年累计成交4043.0 万平，同比-30.5%。 16 城新房累计库存 10247.2 万平，环比+0.4%，同比+7.7%。 16 城新房去化周期为 12.1 个月，环比基本持平，同比变动+3.2 个月。一线、二线、三四线城市去化周期分别为 9.6 个月、 12.8 个月、 27.9 个月， 环比分别变动-0.3 个月、 +0.2 个月、 +1.4 个月。（2）土地市场： 2022 年 8 月 15 日-2022 年 8 月 21 日， 百城供应土地数量环比-10.0%，同比-25.6%；供应土地建筑面积环比-9.8%，同比-13.7%。百城土地成交建筑面积环比-12.1%，同比-19.5%；成交楼面价环比-14.6%、同比-43.0%；土地溢价率环比+3.7pct，同比-3.0pct。 重点数据与政策： 为推进“保交楼”，多部门再出措施。 8 月 19 日住建部、财政部、人民银行等有关部门出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。 此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用；通过专项借款撬动、银行贷款跟进，支持已售、逾期、难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。 地方政策方面， 浙江海宁市取消外地居民购房限制政策，新购房不再限售；苏州昆山、太仓两地限购放宽，外地户籍居民购首套房无需社保或个税证明；上海定向优化临港新片区人才购房政策，在临港新片区工作的非本市户籍人才缴纳个税，或社保满 1 年及以上，在临港新片区可以限购 1 套住房，所购住房自合同网签备案满 7 年后方可转让。 周观点： 8 月各地加速出台放松政策，紧邻北京的廊坊取消限购，南京、苏州和无锡宣布降首付，中国华融官宣纾困阳光城母公司，多部门出台措施将通过政策性银行专项借款方式保交付，民营房企发债再获全力支持。预计后续限购限售将进一步松绑，房贷利率、税费有望降低，对购房者和房企的支持性政策将加快出台。此轮放松周期持续性强，放松效应仍在累积，随着居民购房信心逐渐回复，回暖可期。中长期看，随着风险房企收缩，更多资源整合机会和购买力向高信用头部公司集聚。建议关注： 1）房地产开发： 保利发展、万科 A、招商蛇口、金地集团； 2）物业管理： 新大正、招商积余、南都物业； 3）房地产经纪行业： 我爱我家。 风险提示： 房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期

2022年08月23日发布 投资要点： 本周汽车板块行情表现： 本周沪深 300 环比下跌 0.96%；汽车板块整体上涨 0.40%，涨幅在 31 个行业中排第 11。其中整车方面，乘用车、商用载客车、商用载货车子板块分别变动-0.51%、 +0.26%、 +0.77%；汽车零部件方面，车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-0.90%、 +1.72%、 +0.25%、 +0.19%、 +3.07%。 新能源汽车免征购置税政策延续。 近期国常会决定，将已两次延期实施、今年底到期的免征新能源汽车购置税政策，再延期实施至明年底，预计新增免税 1000 亿元。新能源汽车免征购置税政策自 2014 年 9 月起实施，并在2017 年、 2020 年、 2022 年三次延期。按照现行政策，车辆购置税为应税车辆计税价格的 10%，约为包含增值税在内的车价的 8.85%。由于新能源汽车价格仍普遍高于同级别燃油汽车，免征购置税以及国家及地方购置补贴、限牌地区新能源牌照等多种优惠政策，有望在新能源汽车完全实现油电平价之前继续促进新能源汽车消费。 乘联会预计 8 月新能源汽车渗透率 27.7%。 据乘联会预测， 8 月狭义乘用车零售销量预计 188.0 万辆，同比增长 29.6%，其中新能源汽车零售销量预计 52.0 万辆，同比增长 108.3%，渗透率达到 27.7%，较 7 月上升 1.0pct。Q2 以来乘用车领域新能源渗透率维持在 27%左右，其中自主品牌在 50%左右，除比亚迪、新势力等新能源车企以外，长安、吉利、长城、上汽通用五菱、奇瑞等 7 月新能源渗透率分别为 14%、 28%、 13%、 57%、 36%；主流合资品牌在 4%-5%，其中南北大众为 10%、 6%；豪华品牌波动率较大，销量主要来自于特斯拉。环比来看，比亚迪、零跑、哪吒、赛力斯等仍处于环比提升阶段，长安、吉利、长城等有多款新车型待释放增量，预计自主品牌仍将成为新能源汽车市场的主要增长来源。 成都车展即将召开，多款新车型将亮相。 成都车展计划于 8 月 26 日至 9 月 4 日召开，多款新车型将亮相车展。（ 1）比亚迪：护卫舰 07 和 22 款唐 DM 均为中型 SUV 车型，其中护卫舰 07 是军舰系列在继驱逐舰 05 之后的第二款车型， 2022 款的唐 DM 则将在 DM-i 车型之外新增 DM-p 车型。目前比亚迪插混车型多来自主打低油耗的 DM-i 平台，主打动力的 DM-p 平台仅有汉 DM， 护卫舰 07 和 22 款唐 DM 上市后 DM-p 平台车型将增加至三款。（ 2）吉利：几何 G6 和 M6 分别为紧凑型轿车、 紧凑型 SUV，搭载华为 HarmonyOS；极氪 009 是一款 MPV 车型，也是极氪品牌在极氪 001 之后的第二款车型。（ 3）长安：锐程 PLUS 是一款紧凑型轿车，在锐程 CC 的基础上对外观内饰进行升级。（ 4）长城：机甲龙是长城汽车推出的高端新能源品牌沙龙的首款车型，曾于去年的广州车展推出限量版。 风险因素： 1、汽车销量不及预期的风险； 2、原材料价格波动的风险； 3、汇率波动的风险。

2022年08月23日发布 行业核心观点： 上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为0.12%，跑赢沪深300指数0.84个百分点。从子行业来看，二级子行业中光学光电子涨幅最大，涨幅为4.34%。三级行业中涨幅最大的是LED，涨幅为7.58%。上周，2022世界半导体大会暨南京国际半导体博览会顺利召开。建议关注汽车电子、半导体制造等领域，推荐SiC产业链、功率半导体、新能源汽车MCU和半导体设备等景气赛道。 投资要点： 四川、重庆等多地限电，影响多家半导体企业临时停产：四川、重庆等地有多家半导体制造、代工厂、面板制造等企业的生产工厂，我们认为，高温导致的限电停产会使得当地的供给端出现不确定性。短期看，此次限电停产或影响部分8-9月的交付节奏，若只是短时间的个性事件则影响有限，不改长期的供应，但若后续由于高温原因持续发生类似停产事件，或许将再次使得相关供应链趋向更为紧张的状况。建议持续关注相关企业做出的应对措施和生产安排调整。 Wolfspeed业绩高增，8英寸碳化硅晶圆厂投入生产：Wolfspeed二季度业绩实现高增长，主要是受益于碳化硅衬底材料的需求强劲所致。在碳化硅芯片的成本构成中，衬底的占比最大，而衬底的成本降低主要受到尺寸规模化效应和良率的影响。Wolfspeed是SiC（碳化硅）领域的龙头企业，以Wolfspeed为代表的国际领先企业目前均加大资本开支布局8英寸碳化硅晶圆的生产。若Wolfspeed的8英寸晶圆厂满产则会大幅降低碳化硅芯片的成本。我们认为碳化硅芯片目前应用新能源汽车、5G通信等主流领域需求依然十分强劲，而碳化硅芯片成本的降低会进一步提升产品的下游需求，即便国际领先企业加大投产力度仍然存在供需缺口。我国的相关企业已经能成熟供应6英寸的碳化硅芯片，且也在大力研发8英寸的产品，因此看好供需缺口下我国碳化硅产业链相关企业良率提升及国产替代带来的市场空间。 行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为26.98倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业392只个股中，上涨183只，下跌202只，持平7只，上涨比例为46.68%。 风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。

2022年08月23日发布 【新能源产业链景气标的】 1）光伏胶膜原料EVA&POE：光伏需求持续超预期，浙石化、榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧，未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气，EVA光伏料价格后续继续看涨，重点推荐联泓新科、东方盛虹。POE粒子国产化或是未来光伏行业内两到三年最清晰的产业趋势之一，关注POE粒子国产化，首推实现α-烯烃突破的卫星化学，关注万华化学、东方盛虹、岳阳兴长等公司。 2）PVDF：锂电级PVDF价格高位维持，市场供应维持偏紧，重点关注：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。 3）磷酸铁：磷酸铁今年以来价格从23000上涨至25200元/吨，我们认为行业预期差较大，市场规划产能较大，但实际产能释放进度受到技术掌握程度及产品验证周期可能低于预期，今年率先投产企业具备较强先发优势，有望享受高景气下的超额收益，建议关注川恒股份、云天化、新洋丰等。 4）光伏反射膜：光伏反射膜材料可用于增强光伏背板发电效率，双玻渗透率提升趋势下有望得到推广和应用，建议关注海利得。 5）氟化工：萤石短期海外供给受限带来进口量下滑，中长期锂电、光伏、半导体对氟化工终端需求带来较大拉动。看好具备国内最大单一萤石矿储量、产量以及正在开发全球最大伴生矿项目并进军下游氟化工产业的萤石龙头：金石资源。2022年第三代制冷剂进入基线年最后一年，未来供需好转下盈利能力有望大幅改善，建议关注制冷剂龙头巨化股份。 【关注欧洲能源、河运危机下对化工品影响】 8月9日，欧盟成员国自愿削减15%天然气用量的协议正式生效。10日，欧盟禁止俄罗斯煤炭120天的过渡期也结束，俄煤禁运令正式生效。冬季渐近，欧洲天然气供应依然存在较大问题。另一方面随着欧洲历史性大旱，莱茵河水位告急，作为欧洲重要的大宗商品运输通道，莱茵河断流有可能将影响从能源到部分大宗商品的运输，进一步加剧能源危机风险。关注欧洲化工品产能占比较高的化工品种潜在投资机会。 科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应。同时巴斯夫位于德国的30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启，万华化学BC装置例行检修中，相当于全球超过20%以上TDI产能处于非正常状态，同时行业旺季即将到来，供需失衡状态下TDI价格可能具备较大向上弹性，建议关注TDI相关标的沧州大化、万华化学。 【景气周期行业】 1）油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，同时地缘政治等突发事件催化价格上行的趋势，因此盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。 2）磷化工：前期产业链悲观情绪下合成氨、硫磺等原料价格下跌较多，带动磷肥及其他磷酸盐产品价格出现回落，而磷矿石在行业情绪最悲观的时候价格依然高位坚挺，我们认为主要原因在于磷矿供需格局没有根本变化，硫、氨元素价格回落为磷矿石价格腾挪出空间。目前硫磺、黄磷等产品价格已基本见底，随着磷肥旺季逐步到来，磷矿价格依然易涨难跌。推荐川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、司尔特、新洋丰、中毅达等。 3）纯碱：地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求，光伏玻璃、碳酸锂需求放量以及出口改善拉动增量需求，行业今年新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺。推荐：双环科技、山东海化、和邦生物、中盐化工、远兴能源、三友化工、华昌化工等。 4）硫磺硫酸链：硫铁矿方面今年行业新增多套硫铁矿制酸新产能，供需较为紧张的局面有望拉动硫铁矿景气向上推荐粤桂股份。 5）农化：全球粮食作物高景气，拉动上游化肥、农药等农资需求，推荐钾肥（亚钾国际、东方铁塔等）、农药（扬农化工、润丰股份、海利尔等）。【成长板块】 【成长板块】 1）优质成长龙头： 龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出。上游能源涨价侵蚀中下游产业链利润，导致部分优秀的制造业公司股价显著回调，目前估值和预期处于底部区域，从中长期看预期回报率提升。看好化工类的核心资产：万华化学、卫星化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣等。 2）新材料成长： 化工新材料供给端具有技术壁垒、客户认证壁垒、较高的产品差异化程度。需求端持续受益于全球下游产业往我国转移的红利，供给端的高壁垒，加上需求端的产业转移与迭代，使得有竞争力的厂商在很长的时间维度里具备持续成长的空间。观眼全球，在过去海外产业的转移和迭代，已经诞生出了如东丽、法液空、林德、信越、宣伟等一系列的化工新材料巨头。而在当下位置，近期市场风格使得过去估值水平较高的新材料龙头，估值下降，进入中长期配置区间。我们在化工新材料板块中聚焦护城河深、成长空间大、在所在领域能与海外对手展开一定竞争的龙头厂商，具体推荐： 打入SK海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技； 光学膜+特种树脂快速放量，具备完整产业链、丰富产品储备的新材料平台型厂商——东材科技； 反射膜具备全球定价能力，受益于MiniLED渗透的光学反射膜龙头——长阳科技； 产业链齐全的碳纤维国产化先锋——光威复材 3）消费成长： 润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材、终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3系列衍生物龙头——花园生物、吸附类分子筛持续进口替代、催化类分子式从0到1在即——建龙微纳轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟、聚焦全产业链、成本转嫁能力强的龙头，推荐：下游植物胶囊（保健品&医药）、人造肉（食品）的细分赛道龙头——山东赫达、无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。

2022年08月23日发布 2022年1-7月全国电力工业生产简况 7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%，2019-2022年同期CAGR为7.7%；全国规上电厂发电量8059亿千瓦时，同比增长4.5%，三年CAGR为7.0%；发电设备平均利用小时356小时，同比减少3小时；新增装机容量1533万千瓦，比上年同期减少105万千瓦。 1-7月份，全社会用电量4.93万亿千瓦时，同比增长3.4%，2019-2022年同期CAGR为6.6%；全国规上电厂发电量4.77万亿千瓦时，同比增长1.4%，三年CAGR为5.8%；发电设备累计平均利用小时2132小时，同比减少84小时，降幅3.6%。截至7月底，规上电厂装机容量22.78亿千瓦，同比增长6.5%，三年CAGR为7.2%；1-7月份，新增装机容量8443万千瓦，比上年同期多投产1618万千瓦，增幅23.7%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资4839亿元，同比增长13.7%，三年CAGR为14.0%。 关键指标 用电量：高温肆虐，推涨居民需求，保供压制二产用电；北涝南旱，南北用电需求反转。 发电量：水电乏力，火电由降转增，核电连续下滑。 利用小时：火电强势，水核出力下滑。 新增装机：风光单月新增8.84GW，延续高增势头。 工程投资：风光单月完成投资258亿元。 投资建议 区域性极端高温，带动居民生活用电需求激增。极端气候天气，西南区域降水较同期偏少，来水不足水电表现乏力；火电出力结束连续四个月下滑趋势，由降转增；核电连续第二个月出现负增长。 水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。 风险提示 利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时； 上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动； 煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润； 降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况； 政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。

2022年08月23日发布 1.三大运营商移动电话用户达到16.72亿户，5G用户占比28% 根据C114通信网8月22日报道，工信部表示，截至7月底，三家基础电信企业的移动电话用户规模为16.72亿户，比2021年末净增2941万户。其中，5G移动电话用户总数达4.75亿户，比2021年末净增1.2亿户，占比达到28.4%。固定互联网宽带接入用户数量达5.66亿户，比2021年末净增3070万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户数量为5.31亿户，占比高达93.8%。 2.广东移动联合中兴通讯完成首个DeepEdge基站业务识别验证 根据中兴通讯官网8月22日报道，广东移动携手中兴通讯实现了首个DeepEdge基站业务识别及智能保障规模检验。试验结果表明，该创新方案具有高业务识别率，能提供富有成效的保障并显著提升用户体验。采用该方案后，测试过程中云游戏业务的业务识别率高达100%，且小区用户吞吐量在保障后提升了7.15%，小区视频业务体验获得了显著提升，初始缓存时延降低72.9%。 3.韩国半导体产品7月份出口114亿美元，面板智能手机出口额下滑 根据TechWeb8月21日消息，外媒报道，韩国科学和信息通信技术部表示，7月份，韩国信息通信技术产品出口193.4亿美元，相比去年7月份的194.8亿美元有所下滑，进口规模为132.2亿美元，同比增长16.8%。细分来看，半导体出口量同比增长3.1%，达到114亿美元，占信息通信技术产品出口总额比重高达58.8%；面板、智能手机、计算机等关键产品，出口量出现下降，智能手机同比下滑幅度最大，达29.2%。

2022年08月23日发布 核心观点 物流：义乌自8月21日起全域解除静默管理，快递行业有望快速恢复。义乌实行全域静默管理已近10天，作为快递重镇，义乌快递单量约占全国的10%以上，此次封控或对8月快递单量产生较大影响，但长远来看影响整体可控。数据显示，7月份邮政全行业业务收入完成1134.2亿元，同比增长13.3%；业务总量完成1207.4亿元，同比增长10.9%。其中，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%，增速符合预期，加之7月各大快递公司业务量同比明显上升，单票收入环比虽有所下降，但同比仍持续上升；且浙江、广东产粮区价格逐步企稳，行业7月呈现出淡季不淡的局面。公司方面，圆通经营利润确定性强，在目前淡季不淡的局面下，四季度有望迎来旺季的量价齐升；顺丰2022Q2扣非归母净利11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口：油运板块方面，本周运价继续微涨，成品油BCTI指数持续高位运行，周环比微增0.39%。我们认为油运行业仍处于景气向好阶段。需求端：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-3.73%/-2.59%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。 航空机场：国际航班恢复趋势逐渐确定，上周中英直航客运航班开始恢复，同时随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢复。国内方面，7月份各航司客流量环比持续改善，同比下降趋势有所减缓，除春秋航空客座率同比微降外，各航司客座率均小幅上升，但同比仍然下降。本月，多地疫情呈发散状态，这对短期客流会产生一定影响，但中期复苏的趋势仍将持续。且目前暑运即将迎来返程旺季，叠加燃油附加税的下调，疫情消退后航班恢复速度有望持续提升。从航司来看，6月五家上市航司国内线供给、需求环比各快速回升67.83%/86.08%，同比仍各降36.4%/44.0%，较19年同期各下滑37.2%/49.7%；客座率环比升高6.56个百分点至66.9%，同比仍下滑9.1个百分点，较19年同期下滑16.5个百分点。民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。 本周板块表现 本周（2022.8.15-2022.8.19），上证综指、沪深300周涨幅分别为-0.57%、-0.96%，交通运输指数为：0.71%；交通运输各个子板块来看，港口-0.9%、公交0.43%、航空运输1.73%、机场-1%、高速公路0.38%、航运0.82%、铁路运输-0.21%、物流1.82%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中物流和航空运输上涨幅度最大，仅有机场、港口和铁路运输三个子板块下跌。 个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：中远海特(600428.SH)22.48%、上海雅仕(603329.SH)16.88%、普路通(002769.SZ)15.4%、海南高速(000886.SZ)14.18%、中远海能(600026.SH)10.8%。 风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。

2022年08月23日发布 事项： 哈弗品牌新能源战略发布会8月22日于北京水立方举行，同时发布了第三代哈弗H6超级混动DHT双子星。 平安观点： 全面转向新能源，哈弗品牌2025年新能源销量占比将达到80%，2030年停售燃油车。长城汽车在21年发布的2025战略当中曾提到2025年新能源车销量占比达到80%，此次哈弗新能源战略发布会长城再次强调这一战略目标，哈弗作为长城汽车销量基盘，对于公司2025战略达成具有十分重要的作用。我们认为混动将是长城实现这一战略目标的关键，除哈弗品牌外，魏品牌已经全面向混动化迈进（后续车型全系均为PHEV车型），坦克品牌也将推出混动版本的车型，但不会搭载柠檬混动DHT系统，坦克混动车将搭载P2架构的9AT混动变速箱，匹配长城自主研发的3.0T发动机（热效率≥38%）。长城汽车是国内自主车企中混动战略较为激进的车企之一，作为对比广汽传祺的目标是到2025年实现全系车型混动化，2030年实现混动销量占比60%。随着长城混动车型的投放市场，公司的新能源战略将加速推进。 长城魏品牌目前销量不佳，但魏品牌后续还有多款PHEV车型亟待释放。长城是国内较早开启混动转型的车企，其柠檬混动DHT系统率先搭载到魏品牌中，目前上市了三款PHEV车型（魏品牌的三杯咖啡系列），产品力得到行业内的好评，但魏品牌目前销量不佳（7月份销量仅3034台），我们认为主要原因是魏品牌PHEV车型相比市场内主流的竞品定价偏高。但魏品牌后续还有多款混动车型推出，如中大型SUV、MPV、复古系列的圆梦、美梦、轿车车型等，且都是PHEV车型，随着产品矩阵的丰富，魏品牌销量有望得到改善，我们也建议关注魏品牌后续车型上市后的定价、营销策略以及可能对公司估值水平带来的边际改善。 传统自主燃油车品牌加速向混动转型。比亚迪开自主品牌混动战略之先河，凭借自身多年在三电领域的积累，于2021年推出DMi混动车型，能够实现与传统燃油车购买平价，点燃了国内的混动市场，目前比亚迪混动车型单月销量已经达到8万台左右。国内自主品牌紧跟比亚迪混动步伐，纷纷推出各自的混动系统，如长城柠檬混动DHT、吉利雷神混动、广汽的GMC2.0混动、长安蓝鲸iDD混动、奇瑞的鲲鹏DHT混动等，另外除传统自主品牌，增程式混动也随着理想、问界车型的热销受到市场的关注。目前大部分自主品牌新能源转型采用纯电品牌独立发展+传统燃油品牌向混动转型的发展战略，我们认为燃油车向混动转型的变革力度相对较小，是自主品牌在除纯电领域外超越合资品牌的另一条赛道。 哈弗H6混动发布，自主品牌力争打造下一个“比亚迪DMi”。哈弗H6是长城汽车销量最高的一款车型，H6混动的发布体现了长城汽车激进的混动战略，此次共推出3款混动车型，包括1款HEV和两款PHEV车型。HEV车型售价14.98万元，两款PHEV车型预售价16.88/17.68万元（目前燃油版哈弗H6售价区间为9.89~15.70万元，预计主销价格带在12元左右），H6PHEV车型将直接与比亚迪目前的热销车型宋PlusDMi展开正面竞争，我们认为从产品力以及定价来看，H6PHEV的竞争力并不弱于宋PlusDMi，但会面临与自身燃油车同台竞争的局面，我们预计H6混动（HEV+PHEV）稳态月销量将达到5000~8000台左右。 投资建议：混动赛道空间广阔，我们预计2025年混动车销量有望达到千万台规模，年复合增速超过70%。目前各家车企新一代混动技术各有千秋，关键看各车企混动车型的投放节奏以及定价策略。目前民营自主品牌的混动战略相对更加激进，从2022年销量规模看，长城、理想、吉利的混动车规模较大，我们看好自主混动车替代合资燃油车的长期逻辑，看好新一代混动技术落地迅速且混动车型矩阵丰富的车企，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK）、推荐主打增程式混合动力的理想汽车（2015.HK）。 风险提示：1）疫情等不确定因素冲击汽车供应链；2）原材料价格上涨超预期：由于上游原材料价格上涨，导致车企盈利承压；3）芯片短缺短期内还将持续；4）车企新一代混动车型销量不及预期，新推出的混动系统可靠性还有待市场的进一步检验。

2022年08月23日发布 专题视点 首批保租房REITs底层资产在区位、类型、面向群体和租金定价等方面有所差别。1）城市区位看，底层资产均位于一二线城市，分别位于北京、深圳和厦门。2）项目类型有区别，底层资产分别为公租房、人才房和公租房调整后的保租房。3）保障人群有所不同，底层资产分别主要面向中低收入群体、各类人才和新市民群体。4）租金定价也有区别，北京、深圳、厦门项目租金定价分别约为市场租金的55%、60%和74%左右，调价方面租金增长率普遍采取了2%-3%的假设。 REITs市场表现 本周REITs指数环比上周末上涨2.89%。本周产权型、特许经营权型REITs指数环比上周末上涨3.59%、上涨2.15%。产权型中，产业园区型、仓储物流型REITs指数环比上周末上涨3.68%、上涨3.16%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs指数环比上周末上涨2.25%、上涨3.40%、上涨3.89%。近一个月，REITs指数跑赢沪深300指数6.21pcts。本周领涨的公募REITs为华安张江光大REIT，涨跌幅为5.62%。 REITs成交额 本周REITs成交额为12.91亿元，环比43.76%。其中，产权型成交额环比50.06%；特许经营权型成交额环比40.69%。产权型REITs中，产业园区型、仓储物流型成交额环比76.81%、14.98%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs成交额环比47.71%、86.92%、-9.92%。 REITs换手率 本周REITs换手率为0.79%。其中，产权型、特许经营权型换手率为0.56%、1.37%。产权型中，产业园区型、仓储物流型换手率为0.79%、0.34%。特许经营权型中，高速公路型、生态环保型、能源型REITs换手率为1.16%、1.92%、1.65%。 投资建议 积极参与投资保租房REITs。我国住房租赁市场空间巨大，保障房REITs底层资产基本位于核心一线、二线城市，具备安全性和一定成长性，随着产业升级进行，租金有望合理增长，建议积极参与投资保租房REITs。 风险提示 公募REITs审批进度、疫情对底层资产现金流影响存在不确定性。