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2022年08月23日发布

汽车板块中报（截至8.19）：2季度业绩受短期因素干扰，部分金属成型及出口高占比零部件企业已率先复苏

截至8月19日，申万汽车板块共有43家A股上市公司披露2022年中报，披露完成率为17%（43/253），其中整车/汽车零部件/摩托车及其他/汽车服务板块公司分别占2/37/3/1家。

1、整体看：2季度板块短期承压

1）收入端：2Q22/1H22实现营收同比增长的公司占比分别为30%（13/43）/42%（18/43），营收同比下滑的公司占比分别为70%（30/43）/58%（25/43）。我们预计板块2季度营收普遍受到疫情管控等外部因素干扰。

2）利润端：从扣非净利润绝对值看，2Q22/1H22实现扣非后盈利的公司占比分别为77%（33/43）/79%（34/43）；利润变动趋势看，2Q22扣非净利润提升的公司占比为30%（13/43），其中实现扣非净利润同比上涨/扭亏为盈/亏损缩窄的公司分别占11/1/1家。2Q22扣非利润下降的公司占比为70%（30/43），其中扣非净利润下滑/亏损扩大/转亏的公司分别占24/3/3家。

2、分版块看：部分金属成型及出口高占比零部件企业已率先复苏

1）整车：赛力斯&北汽蓝谷营收同比增长明显，利润受费用端压制。赛力斯2Q22/1H22营收分别为72.8亿元/124.1亿元，同比分别+78%/+68%；2Q22/1H22归母净利润分别为-8.9亿元/-17.3亿元，同比分别下滑9.4亿元/12.5亿元；净利润下滑主因为销售、管理、研发费用大幅提升（2Q22销售/管理/研发费用分别同比提升6.9亿元/1.8亿元/1.0亿元）；北汽蓝谷2Q22/1H22营收分别为17.5亿元/34.8亿元，同比分别+9%/+43%；2Q22/1H22的归母净利润分别为-12.2亿元/-21.8亿元，同比分别下滑2.6亿元/3.7亿元，净利润下滑主因为销售费用提升（2Q22销售费用同比提升2.4亿元）。

2）零部件：部分金属成型及出口高占比零部件企业已率先复苏。截至8月19日，共37家汽车零部件板块公司披露2022年中报。营收方面，2Q22/1H22营收实现同比提升的公司分别占27%（10/37）/38%（14/37），2Q22/1H22营收同比下滑的公司分别占73%（27/37）/62%（23/37）。利润方面，2Q22扣非净利润同比提升的公司占30%（11/37），其中扣非净利润同比增长/扭亏/亏损收窄的公司分别占9/1/1家，2Q22业绩表现较好的零部件企业集中于海外营收占比较高+金属成型业务领域，相关上市公司普遍受益于人民币汇率走弱、原材料成本传导等因素提振；2Q22扣非净利润同比下滑的公司占70%（26/37），其中扣非净利润下滑/亏损扩大/转亏的公司分别占22/1/3家，2季度部分零部件板块公司业绩受到疫情管控、缺芯等因素导致的客户需求不足及原材料成本压力影响。

投资建议：整车方面推荐产品周期上行的长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注比亚迪、广汽集团、江淮汽车、江铃汽车。汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，推荐拓普集团（智能底盘tier0.5供应商）、伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。

风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。