2022年08月22日发布 快递： 义乌全域解除静默管理，快递迎来复苏，我们看好行业需求恢复以及 Q4 旺季行情； 7 月快递企业量、价数据符合预期，更关注后续边际好转情况，建议当前时点布局 Q4 旺季，中长期坚定龙头投资价值。 1）义乌全域于 8 月 21 日解除静默管理， 看好需求持续好转： 根据交通运输部数据，本周（ 8 月 13 日-8 月 19 日）快递行业日均揽收量为2.95 亿件，较上周环比-1.2%；日均投递量为 2.82 亿件，较上周环比-2.6%， 本周行业需求受到产粮区义乌疫情影响。 8 月 21 日，根据义乌发布公众号， 即日起， 义乌全域解除静默管理状态(除部分疫点外)。预计义乌将迎来积压快递的集中出货， 同时随着旺季到来， 需求有望持续好转。 2） 我们看好义乌市场恢复以及今年的 Q4 旺季行情。 我们认为今年在疫情反复影响下，商家更加关注快递履约、响应和服务能力，消费者也更看重快递即时、稳定送达服务，各方对快递的价格敏感性减弱，行业的价格竞争缓解有望超预期。 对于 Q4 行业需求，我们认为持续好转； 对于价格，我们认为有望保持稳中有升态势， 利润弹性较大： ①当前的产粮区终端价格不高， 在派费、 燃油成本、 防疫成本、旺季成本的刚性制约下， 价格再降的可能性极低。 ②行业逐渐进入旺季，加盟商期待赚钱效应， 终端大概率执行价格优先策略，总部的件量考核也会相对理性。 ③当前处于由淡转旺的时点，按规律将逐步进入提价节奏，商家对于价格的接受程度也相对高。 我们建议当前时点关注快递网络稳定、分拨处理效率强、价格政策坚定的快递企业，有望充分享受行业盈利修复期。 3） 7 月通达系数据符合预期， 顺丰增速略好于预期： ①业务量： 7 月行业需求延续复苏趋势， 7 月快递行业增速为+8.0%（ 6 月为+5.4%）。7 月各家件量增速：顺丰+8.9%（ 6 月+7.9%）、申通+33.8%（ 6 月+30.8%）、圆通+7.8%（ 6 月+5.6%）、韵达+2.1%（ 6 月-1.7%）。申通增速远超大盘（与低基数、低价策略有关） ，顺丰增速略超预期，圆通与大盘增速相当，韵达保持恢复趋势。 ②价格： 7 月行业单价为9.31 元，同比上升 0.5%、环比下降 2.2%。 7 月各快递企业价格：顺丰同比+4.2%，环比+1.3% （升 0.21 元）；圆通同比+26.4%，环比-2.0%（降 0.05 元）；韵达同比+23.0%，环比-2.3%（降 0.06 元）；申通同比+22.8%，环比-3.6%（降 0.09 元）。 整体价格环比略有回落， 受淡季竞争、货重下降等影响，总体表现符合预期。 义乌疫情拐点已至， 7 月行业淡季量、价符合预期， 建议当前时点布局Q4 旺季，中长期坚定龙头投资价值。对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，未来需求复苏看好龙头业绩持续改善；对于顺丰，短期经营调整到位、叠加严格成本管控，公司业绩持续改善，受益时效、国际等多元业务布局，具有成长性，我们仍看好中长期配置价值。 A股重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份、美股看好中通快递。 航空： 7 月行业供需温和复苏，春秋复苏进程保持领先，三大航中南航表现较好； 本周国内航班量受疫情扰动，局部地区疫情反复不改复苏态势，短期波动带来布局时机。 1） 7 月行业温和复苏， RPK、 ASK 降幅环比明显收窄，客座率环比提升。 7 月行业需求持续回升，春秋、吉祥修复最为显著， 7 月 RPK 分别较 2019 年-20.88%、 -38.30%；春秋以 78.55%的客座率持续领跑行业，春秋、吉祥客座率均超过 70%。 7 月三大航合计 RPK 同比-28.6%（ 6 月为-42.6%），合计 ASK 同比-21.1%（ 6 月为-35.3%）；对比2019 年， 7 月三大航 RPK-54.9%， ASK-45.6%。 7 月三大航合计客座率为 68.1%，较 6 月的 65.4%提升 2.7pct，较 2019 年 7 月的 82.1%相差 14.0pct，差距有所收窄。总体来看， 7 月航空运营情况整体好转，但受局部地区疫情反复影响，复苏较为温和。 2） 暑运末期叠加疫情影响， 本周航班量环比有所下降： 根据航班管家数据， 8 月 14 日-8 月 20 日全国民航客运航班共计执行航班 68837 架次，环比-5.2%，较 2019 年-36.2%。南航/东航/国航（不含子公司）执行航班环比-6.8%/-3.9%/-3.7%，较 2019 年-31.1%/-31.9%/-33.4%；春秋/吉祥执行航班环比-2.3%/+0.4%，较 2019 年+0.4%/-2.9%。受海南、西藏、陕西等地疫情影响，本周航班量整体有所下降。目前海南航班量已逐步恢复，我们认为：①本轮疫情防控政策持续完善，常态化核酸检测全面推广，疫情筛查更加完备，本轮疫情影响或小于之前。②新冠特效药纳入诊疗方案并陆续运往各地，疫情控制速度有望提升。短期疫情波动不改中期恢复趋势。 疫情冲击不改行业复苏趋势，短期波动带来布局时机。需求端，疫情冲击拐点已至，被抑制的出行需求快速恢复，同时国际航班有序增加，五个一限制逐步淡化。供给端，航司新增 2024 年后运力订单，不改中期内供给低速增长预期。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。 重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 机场： 一线机场维持复苏趋势，宝安机场航班量超过疫情前。 根据航班管家数据（ 08.14-08.20）， 首都/虹桥/白云/宝安/浦东国内执行航班环 比 -1.5%/+7.1%/+2.3%/+10.5%/+18.8% ， 较 2019 年-51.3%/-20.3%/-6.6%/+1.5%/-28.4%。 上海两场环比增长仍显著，首都机场保持疫情前 5 成水平；深圳两场恢复明显，其中宝安机场执行航班量超过疫情前。国内疫情略有反复，但一线城市机场业务量复苏态势良好，仍看好机场业务量持续回升。 短期机场业务量持续回升，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。 公路铁路： 本周公路货运整车流量整体平稳，浙江受疫情影响延续环比下滑趋势。 本周（ 8 月 13 日-8 月 19 日），全国整车货运流量指数均值 98.75，环比-0.51%。其中，上海指数均值为 86.41，环比+0.11%；北京指数均值为 60.71，环比+0.21%；江苏指数均值为 109.14，环比-0.81%；浙江指数均值为 95.14，环比-6.06%。 本周投资策略： 快递行业淡季表现超预期，义乌疫情拐点已至。对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，看好龙头业绩改善；顺丰经营调整到位，看好中长期布局价值。航空恢复受到疫情扰动，短期反复不改复苏趋势，国际航班增加，五个一及防疫隔离政策边际放松。同时供给确定性放缓，仍长期看好航空行业供需扭转，叠加票价市场化改革打开弹性空间。 本周组合：圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中国国航、吉祥航空。 风险提示： 1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。 2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。 3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行 的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

2022年08月22日发布 本周关注： 1、《电子烟相关生产企业、批发企业烟草专卖许可证管理细则》 以及《电子烟相关生产企业设立、分立、合并、撤销管理细则》 发布； 2、根据路透社报道， 在咨询机构 IRI 可覆盖的美国零售渠道范围内， 截至 6 月 12 日调味一次性电子烟约占电子烟整体销售额的三分之一。 1、《电子烟相关生产企业、批发企业烟草专卖许可证管理细则》以及《电子烟相关生产企业设立、分立、合并、撤销管理细则》发布。 2022 年 8 月 16 日，国家烟草专卖局发布《电子烟相关生产企业、批发企业烟草专卖许可证管理细则》， 主要内容为： 1） 明确电子烟相关生产企业、批发企业烟草专卖许可证的受理、审查、审批和管理机关； 2） 明确相关许可申请类型和许可范围； 3） 规定相关许可证的许可条件以及不予发放许可证的情形、重新申领和变更事项； 4） 明确相关许可证的的申请方式、申请材料、审批时限、办理流程； 5） 规定相关许可证的使用、监管要求； 6） 明确政务规范事项。同日， 国家烟草专卖局发布《电子烟相关生产企业设立、分立、合并、撤销管理细则》， 主要内容为： 1） 规定电子烟相关生产企业的设立、分立、合并、撤销的相关条件； 2） 明确电子烟相关生产企业的设立、分立、合并、撤销的申请材料； 3） 明确电子烟相关生产企业的设立、分立、合并、撤销的办理机关、申请方式、审批时限、办理流程等。 2、 在咨询机构 IRI 可覆盖的美国零售渠道范围内， 截至 6 月 12 日调味一次性电子烟约占电子烟整体销售额的三分之一 路透社根据芝加哥市场研究公司 IRI 制作的数据集，其衡量了 2014 年 1 月 12 日至2022 年 6 月 12 日期间零售端购买情况，观察到在 FDA 打击 Juul Labs Inc 后一次性调味电子烟的兴起。 数据显示， 在咨询机构 IRI 可覆盖的美国零售渠道范围内，截至 6 月 12 日调味一次性电子烟约占电子烟整体销售额的三分之一，高于三年前的不到 2%，并且过去一年消费者在该类产品上的支出首次超过 20 亿美元。 十大畅销品牌分别是： Kangvape Onee Stick、 Bidi Stick、 HQD Cuvie Plus、 Hyppe MaxFlow、 Esco Bars、 Loon Maxx、 Breeze Smoke Breeze Pro、 Air Bar Lux、 Mr. FogMax Pro。其中 Esco Bars 的生产商 Pastel Cartel 的首席执行官表示， Esco Bars 在过去一年向分销商和其拥有的 33 家零售店销售了超过 3 亿美元的产品。 投资建议： 1）雾化产业链： 重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。 2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示： 新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。

2022年08月22日发布 可再生能源补贴问题解决，利好绿电行业发展 2022年7月15日，国家电网发布《国家电网有限公司关于2022年年度预算第1次可再生能源电价附加补助资金拨付情况的公告》，下发第一批补贴资金合计约399亿元，具体来看：1）金额：根据文件内容，财政部共预计拨付公司可再生能源电价附加补助资金年度预算399.37亿元，其中风电105.18亿元、光伏260.67亿元、生物质能33.52亿元。“十四五”以来，多项支持新能源行业发展的政策落地，2022年5月，李克强总理主持召开国务院常务会议时提出确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，支持煤电企业纾困和多发电，近期的可再生能源补贴资金下发，拖欠的再生能源补贴发放在即，利好产业现金流改善。 电网成立专属公司，牵头融资解决补贴缺口 8月11日，中国南方电网有限责任公司发布《关于成立广州可再生能源发展结算服务有限公司的通知》，为助力实现碳达峰、碳中和目标，研究成立广州可再生能源发展结算服务有限公司。我们认为通过南方电网本次发布的文件来看，由电网公司牵头组织进行可再生能源补贴缺口专项融资的解决方案已明确，并已经在逐步落地。事实上，可再生能源补贴拖欠一直是新能源行业的“老大难”问题。根据有关资料统计，截止到2021年底，我国可再生能源补贴拖欠资金已经达到4000亿元。2021年，财政部针对相关问题的复函中也明确要审慎研究加快发行绿色债券解决补贴拖欠的建议，将积极配合有关部门研究制定支持可再生能源产业发展的相关政策，大力发展绿色金融，督促引导银行保险机构创新金融产品和服务。建议重点关注中国电建、粤水电、安徽建工，以及在配网建设具备优秀实力的苏文电能。 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨0.87%，沪深300指数下跌0.64%，三级子板块除建筑设计下跌之外其余子板块悉数上涨，其中建筑装修涨幅居前，录得2.83%正收益。个股中三维化学（+37.02%）、北方国际（+24.25%）、杭萧钢构（+17.48%）、垒知集团（+15.44%）、ST花王（+13.05%）涨幅居前。 投资建议 考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、东华科技、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。

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2022年08月22日发布 本周交运、社服业行情回顾 在 31 个申万一级行业中，本周（8 月 15 日-8 月 19 日）社会服务、交通运输行业累计涨幅分别为+0.71%、 -1.98%，分别位列第 9、 25 位；沪深 300 指数涨幅为-0.96%。 在 134 个申万二级行业中，本周（8 月 15 日-8 月 19 日），航空机场、一般零售、旅游及景区、 酒店餐饮累计涨幅分别为+0.20%、 +0.13%、 -1.36%和-4.57%，分别位列第 48、 49、 80、 118 位。 新冠疫情跟踪 新冠肺炎确诊情况： 8 月 13 日-8 月 19 日， 1）中国： 我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 18306 例，环比上周+100%；新增死亡病例 0 例，环比无变化。截至 2022 年 8 月 20 日 7 时，我国共有 1833 个中高风险地区。 2）海外： 海外新增新冠肺炎确诊病例约 550 万例，环比-12%；新增死亡人数 16934 例，环比-5%。 3）美国： 美国新冠肺炎累计新增确诊约 68 万例，环比下降 12%；累计新增死亡 3364 例，环比下降 4%。 4）英国： 英国新冠肺炎累计新增确诊约 4 万例，环比下降 23%；累计新增死亡 932 例，环比下降 10%。 新冠疫苗接种情况： 1）中国： 根据国家卫健委官网数据，截至 8 月 18 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约 34.3 亿剂次。 8 月 13 日-8 月 18 日日均接种新冠疫苗约 28.2 万剂次，环比不变。 2）全球： 根据 Our World in Data 数据，截至 8 月19 日，全球共接种新冠病毒疫苗约 124.9 亿剂次，约 67.5%的世界人口至少接种了一剂疫苗，环比+0.1pct。 机场&航空：航班量小幅下降 行业： 1）上周旅客运输量环比下降： 根据飞常准数据， 8 月 8 日-8 月 14 日，全民航客运量为 813.1 万人，环比下降 5%，同比 2021 年增长 42%，同比 2019 年下降 40%。 2）本周航班执行量环比下降： 根据航班管家数据， 8 月 13 日-8 月19 日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量 9993 班次，环比上周-4.2%，同比 2019 年-35.2%，同比 2021 年+52.3%。 航司： 8 月 13 日-8 月 19 日， 根据飞常准数据， 国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为 924、 1608、 1599、 422、 326、 120 班次，环比上周日均值分别-2.5%、 -6.6% 、 -2.3%、 +1.5%、 +2.4%、 -13.2%。 机场： 8 月 13 日-8 月 19 日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为 580、 568、 628、 517、 979、 860 架次，环比上周分别+22.0%、 +10.1%、 +1.4%、 +0.5%、 +5.3%、 +13.4%。 免税： 中国中免 H 股发行价 158 港元，较前一日 A 股收盘价折价约 28% 1） 海南航班量跟踪： 8 月 13 日-8 月 19 日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为 53、 185 班次，环比上周分别-14%、 +200%，同比2021 年分别-66%、 +6%； 8 月 8 日-8 月 14 日， 海口、三亚机场旅客量分别为3.1、 1.3 万人次，环比分别-89%、 -94%。 2） 免税渠道折扣跟踪： 本周日上直邮折扣力度环比减弱，中免离岛免税折扣力度环比增强，海旅、海发控、中出服、深免离岛免税折扣力度环比基本持平。 3） 中国中免境外上市外资股（H 股）发行的最终价格为每股 158 港元，募集资金约 162.36 亿港元（若超额配股权不获行使）；公司本次发行的境外上市外资股（H 股）预计于 2022 年 8 月 25 日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。 投资建议 1）推荐上海机场、白云机场： 国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 2）推荐三大航： 国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。 3）推荐春秋航空： 低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。 4）推荐吉祥航空： 国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。 5）推荐锦江酒店： 规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。 6）推荐首旅酒店： 连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间；直营店占比相对高，疫情修复阶段享有业绩弹性。 7）推荐君亭酒店： 君亭直营店占比高，君澜度假酒店占比高，需求修复阶段有望显现高弹性，中期规模有望显现高增速。 8）推荐中国中免： 在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间， 22 年离岛免税店扩容有望带来新催化。 风险提示 疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。

2022年08月23日发布 光刻胶是图形复刻加工技术中的关键性材料。光刻胶，也被称为“光致抗蚀剂”，是一种用于光刻的载体介质，它可以利用光化学反应将光信息在光刻系统中经过衍射和过滤后转化为化学能，从而将微细图形从掩模版转移到待处理的基板。光刻胶按照下游用途可分为半导体光刻胶、面板光刻胶以及PCB光刻胶，是半导体加工、面板制造以及PCB生产中必不可少的材料，其中半导体光刻胶拥有最高的技术壁垒，工艺较难突破。目前最尖端的量产半导体光刻胶为EUV光刻胶，而有可能作为下一代的无机光刻胶已处于客户验证阶段。 半导体制程进步使得对光刻胶的需求增加。随着制程的进步，存储芯片及逻辑芯片的层数均不断增加，随之而来的是每片芯片需要的光刻次数不断增加，进而导致了对光刻胶的需求飞速增加。根据SEMI和WSTS的数据，单位晶圆面积所消耗的光刻胶金额已经从2015年3月不到0.12美元/平方英寸上升到2021年9月约0.19美元/平方英寸，而光刻胶市场规模占半导体市场规模的比例也在不断上升。 全球光刻胶市场规模持续稳定增长，各细分市场格局差异较大。根据Reportlinker的报告，2026年光刻胶市场总体规模将超过120亿美元，其中半导体光刻胶市场规模有望于2025年超过30亿美元。半导体光刻胶、面板光刻胶以及PCB光刻胶市场目前呈现出了不同的市场格局。半导体光刻胶具有最高的技术壁垒，目前国产替代程度较低，日系公司占据了70%以上的市场份额；面板光刻胶技术壁垒次之，目前部分低端光刻胶已实现国产替代；PCB技术壁垒最低，国产占全球的市场份额已在90%以上。 中国光刻胶市场增长快速，高端光刻胶进口替代广阔。随着经济的不断发展，中国已成为全球最大的电子产品生产及消费市场，衍生出了巨大的半导体器件需求，根据ICInsights统计，从2013年到2018年仅中国半导体集成电路市场规模从820亿美元扩大至1550亿美元，年复合增长率13.58%。随着电子信息产业向中国转移，美国对中国科技技术的打压和配套产业链的完善，光刻胶进口替代是趋势所向，其中大部分中低端产品已经实现进口替代，部分国内企业已在光刻胶等高端产品进口替代取得突破。 重点公司推荐。国际公司目前已实现半导体光刻胶全品类覆盖，目前正紧跟最新技术不断满足客户需求，建议关注半导体光刻胶领军企业东京应化；国内半导体光刻胶进口替代空间广阔，龙头公司先发优势明显，建议关注晶瑞电材、彤程新材、雅克科技、南大光电。

2022年08月23日发布 投资建议 当前新能源车续航里程较早期已有较大程度提升，“补能焦虑”替代“续航焦虑”成为新能源车主关心要点，解决“补能焦虑”的核心在于快充。提高充电功率有提高电压或者提高电流两个途径。提高电压的代表是保时捷的800V方案，提高电流的代表是特斯拉超级快充方案，本篇报告主要关注特斯拉在超充方面的布局。 充电网络方面，截至2022年二季度末，特斯拉已在全球布局35000个超级充电桩，其中中国大陆约8700个；充电功率方面，超充桩V1峰值功率为90kw，V2刚推出时为120kw，后升级至150kw，V3峰值功率达到250kw，Model3充电15分钟最高可补充约250公里的续航电量，同时推出了在途电池预热功能，进一步缩短充电时间。马斯克在2022年的股东大会上表示V4可能在明年推出，外媒预测V4的功率将达到350kw。 特斯拉在小型车上仍将采用400V架构。根据实测数据，保时捷Taycan的充电效率较特斯拉model3更高，但是model3兼具高功率和低功耗两个特性，同样的充电时间下获得的续航里程高于Taycan。马斯克曾在2022Q1财报投资者电话会上表示，切换800V平台需要对整车架构以及超充网络进行更新，成本较高，小型车上会继续沿用400V架构，会考虑在Cybertruck以及Semi上采用800V平台。 风险 新能源车销量不及预期。

2022年08月23日发布 本专题系列报告聚焦于机器人领域，旨在介绍当前较为先进的机器人的特征及功能，探索其未来可能的使用场景。 Atlas机器人由美国波士顿动力公司为主开发，专为各种搜索及拯救任务而设计的液压人型机器人。通过实时感知、行为库与模型预测控制三技术，实现感知智能与运动智能的完美配合，其先进的控制系统与硬件设备为机器人提供了力量和平衡，感知系统与独特的视觉算法使Atlas能够检测分析周围环境，实现如跑酷等高强度多样化和敏捷的运动。 TALOS机器人由PALRobotics公司研究设计，目的是让其在恶劣的工业环境下执行体力要求高且准确的任务。TALOS能实现强大的感应和多接触运动，其初步设计目标是能与人类在工业应用中并肩作战，远期规划目标是能从事搜索和搜救工作，且能在危险工作领域代替人类。

2022年08月23日发布 SQM：公司在2022年Q2季度取得营业收入25.99亿美元，同比增长342%。其中，锂业务收入达18.47亿美元，同比上涨1033%。公司归母净利为8.59亿美元，同增近857%，调整后EBITDA利润率为51%。 Albemarle：公司在2022年Q2季度取得经营收入14.8亿美元，同比增长91%；调整后EBITDA为6.1亿美元，同比上升214%，综合利润率提升至41%，较去年同期提升近16%。 Allkem：2022年Q2集团收入为3.37亿美元，毛利2.92亿美元，二季度末集团在手现金较上季度末增加2.13亿美元至6.63亿美元。基于此，公司2022财年的总营收合计约为7.62亿美元，除营业外费用后集团毛利达5.94亿美元。 Pilbara：得益于锂价上涨及产量提升，Pilgan项目Q2锂精矿销售收入为5.6亿美元，Ngungaju项目复产顺利并带来1.45亿美元的净营收，季度末公司持有现金增至8.7亿美元。 Livent：公司在2022年Q2季度取得营业收入2.19亿美元，环比增长52%，同比增长114%；GAAP净利为0.6亿美元，环增13%，同比大增823%；调整后EBITDA为0.95亿美元，环增78%%，同比上涨494%。 MRL：22年Q2公司MtMarion项目生产12.8万吨锂精矿，其中1.41万吨已发运，平均售价达2645美元/吨。22财年共产出43.1万吨锂精矿，并售出44.2万吨锂精矿，略低于前期指引45-47.5万吨。 IGO：22年Q2公司销售收入达2.78亿澳元，环增13%。22Q2Greenbushes项目共产出33.8万吨锂精矿，环比增加25%，锂精矿平均售价高达1755美元/吨，EBITDA利润率为75%。 投资建议 建议关注：锂板块整体的估值修复机会。赣锋锂业，天齐锂业，盐湖股份，天华超净，盛新锂能，雅化集团，融捷股份，中矿资源，西藏矿业，西藏珠峰，川能动力，永兴材料，西部矿业等。 风险 扩产及新建项目进度不及预期；全球新能源车销量不及预期。

2022年08月23日发布

2022年08月23日发布 1.房地产销售情况：7月份新房销售环比回落，二手房交易延续萎缩态势 受部分地区疫情反复、部分房企债务状况不佳以及购房者信心不足等因素影响，7月份新房销售数据环比上月出现较大幅度回落，房企库存仍处于相对高位。全国百城房价中一线城市与三线城市环比出现回落，而二线城市环比略有上升。二手房市场方面，受到经济状况相对疲软、购房者信心不足等因素影响，7月份全国二手房交易状况仍然处于相对低位，一线城市二手房价格近月来首次出现同比下跌，至此全国范围内二手房市场“量价齐跌”已成为普遍现象。 2.房地产行业资金状况：受房企销售萎缩等因素影响，行业资金面较为紧张 7月份行业整体的资金状况较为紧张。一方面由于7月份房企销售时隔两个月后再度出现回落，较大的去库存压力下房企回笼资金能力减弱，另一方面房企在融资方面的情况也未有明显改善。在居民贷款方面，虽然可以看到近期房贷利率不断下探，但是并未能带动居民贷款数量的提升。7月份新增居民中长期贷款和短期贷款数额再度回落，其中短期贷款数量环比出现萎缩。疫情反复、摩擦性失业等对于居民信心造成的影响可能是近期居民谨慎借贷的原因。 3.房地产投资情况：房企投资较为保守，拿地、开工数量环比均有回落 2022年7月份当月投资开发额为今年以来最低水平，我们认为除去当前国内经济形势和房企资金紧张的问题外，上半年房企拿地偏少也是可能的影响因素。土地市场方面，7月份房企拿地整体依然较为谨慎，不少房企拿地意愿较弱。同时当前“保交楼”的政策或也加重了房企的谨慎情绪，在拿地时更愿意选择热门地区。在此情形下，未来土地市场的区域分化或将更加明显。 投资建议： 由于疫情反弹，6月份购房需求较集中释放，购房者信心不足等因素影响，7月份房地产行业整体景气度出现回落，市场的完全恢复仍待时日。不过我们可以看到近期政策面出现了加大对于房企的支持力度的现象，同时各地的宽松政策也在继续加码。我们认为当前房地产市场整体处于筑底回暖阶段，在未来需求端、供给端的利好政策持续增加的前提下，房企经营或将逐步回归常态。推荐关注具有较强综合能力和信贷能力的龙头房企，以及部分具有较好融资能力的地方性优质国企。

2022年08月23日发布 明月发布半年报，22H1实现营业收入2.9亿元，同增5.3%；归母净利润0.5亿元，同增53.0%，归母净利率18.2%，同增5.7pct。扣非归母净利润0.4亿元，同增15.4%，归母扣非净利率13.6%，同增1.2pct。单季度看，22Q1/Q2分别实现营业收入1.4/1.5亿元，同比变化+13.3%/-0.9%；归母净利润0.2/0.3亿元，同比变化+70.0%/+42.6%。扣非净利润0.17/0.22亿元，同增30.8%/5.5%；扣非净利率12.6%/14.4%，同增1.7pct/0.9pct。 产品研发端来看，明月在原料、光学设计、实用功能和膜层等方面在国产品牌中占据优势地位。2021年联合庄松林院士及其团队，根据中国孩子的眼球结构和用眼习惯推出了更适合中国孩子佩戴的两代近视管理镜片产品——“轻松控”及“轻松Pro”。“轻松控”系列产品目前一代和二代均有四款SKU，一代“轻松控”覆盖1.60和1.71折射率，分别有常规和防蓝光两个类别；二代“轻松控Pro”覆盖1.60和1.67折射率，同样分别有常规和防蓝光两个类别，离焦镜核心技术专利权为明月所有。视像区设计方面，“轻松控”的视像区采取非对称的NasalSide鼻侧近视区扩大技术，符合中国孩子“长时间近距离用眼”和“眼球内旋”的生理特点，更大化地实现舒适性，防控效果更佳。“轻松控Pro”根据中国孩子“水平视野切换多、上下视野切换少”的习惯，采用光线追踪技术，在视像区设计方面使用了非对称的“贝壳形”设计，让孩子快速适应镜片且愿意长期佩戴。 材料方面，“轻松控”采用自研的PMC超亮材料，阿贝数高达40，相较于外资同类的PC材料产品，树脂材料更耐磨，阿贝数、透光率等性能更优，而且可以覆盖多个折射率和满足多种功能场景的需要。折射率方面，轻松控及“轻松控Pro”镜片折射率覆盖1.60、1.67、1.71，1.67及1.71的折射率大幅高于同类1.59的产品，光学参数好、性价比更高、重量更轻、边缘更薄，为孩子正处于发育阶段的鼻梁减轻负担。 渠道端来看，目前明月直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，有七成客户已经开始销售“轻松控”系列产品。明月未来将会推动直销、经销与医疗渠道协同发展。医疗渠道作为近视管理产品销售的重要战场，明月已成立专门的开拓部门，计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向的开发；也会发展跨界合作伙伴，借力其医疗渠道资源，加快明月进入更多的大型、连锁型医疗渠道。明月离焦镜片SKU丰富、价格带下沉区间广、交付速度快。传统渠道优势显著，目前覆盖数万家线下终端门店，七成客户开始销售“轻松控”产品。明月聚焦自有品牌，切入镜片原料领域，不断进军医疗渠道，有望进一步打开成长空间。 风险提示：防控镜片市场竞争加剧，渠道拓展不及预期，品牌营销投入过大，疫情影响线下客流；下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，消费力不及预期。