2022年08月29日发布 背景：8月26日，航空发动机总装单位航发动力发布2022年半年度报告。 总装-航发动力：2022H1收入+46.83%，归母净利+41.21%，批产产品持续放量，新产品持续拓展 航发动力2022年H1实现营业收入148.06亿元，同比+46.83%，主要原因为客户需求增加，产品交付增加。其中黎明公司实现营收95.58亿元，同比+95.11%，我们判断，伴随总装新增产能的不断释放，航空发动机批产产品正处于加速放量阶段。期内公司实现归母净利润6.51亿元，同比+41.21%，主要原因为期内公司期间费用同比减少及投资收益增加；实现扣非净利润4.73亿元，同比+22.60%。期内公司实现销售毛利率11.68%，同比-5.85pcts，我们认为，毛利率变化或因产品结构发生调整，新产品占比增加所致；销售净利率达到4.66%，同比-0.15pcts。 总装：目前航空发动机产业所处阶段已进入主力产品产能突破期，主力产品逐步开始进入成熟期，但新型号的良品率爬坡和返修率的下降仍需努力，航发总装长坡厚雪特质明显 我们判断，目前为部分新型发动机放量交付的初期，新品产品成熟度与质量稳定性较成熟产品存在差距，是造成营业成本增加及销售维护费用增加的核心因素。随着新型号产品逐步进入成熟放量期，其良品率和可靠性将逐渐提升（如产品返修减少、外场保障需求降低等），航发动力营业成本和销售费用率有望得到改善，同时叠加新品爬坡后规模效应下边际成本下降（包含了固定成本的分摊减少及因制造升级带来的可变成本的下降），总装企业盈利能力在放量的基础上或将进入持续改善轨道。 应付账款较上期末+63.28%，存货较上期末+27.00%，产品交付加速或将持续 2022H1期末公司应付账款达171.53亿元，较上期末+63.28%，主要原因为生产任务量增加，采购原材料和配套产品增加。同时，公司期末存货账面价值260.55亿元，在上期末高基数的基础上+27.00%，其中原材料（50.82亿元，+26.84%），在产品（179.60亿元，+22.30%）库存商品（19.62亿元，+71.11%），发出商品（6.12亿元，+69.37%），我们认为，航发总装产品交付速度或将持续提升，同时甲方大额预付款或已逐步落地至各分系统单位，并逐渐向上游延伸，全行业现金流情况或将出现拐点，存货周转率等各项经营指标将出现全面提升。 跨越式武器装备需求紧迫，新型号Pipeline有望在中远期不断确认，驱动业绩释放 我国四代歼击机所用发动机同美国相比存在代差，以AL-31和F110为代表的第三代发动机（推重比约为7~8）交付后15-20年内以AL-41和F119为代表的第四代发动机（推重比约为10）相继推出。我们认为，受益于自主研发实验品台的成熟、制造工艺的积累，我国第四代涡扇发动机有望在2023-2025年进入批量生产阶段。据公司公告披露，公司目前已具备四代机和大型运输机涡扇发动机的研制能力及五代机预研能力，具备航空发动机制造、总装、试车完整的科研生产能力。我们认为，“十四五”国防装备跨越式发展需求持续提升，第四、五代发动机符合我国武器装备发展需求，研制进度有望进一步加快，批产后预计公司业绩有望快速提升。 发动机存量持续提升或打开维修市场空间 我们认为，受益于两大因素，航空发动机后端维修市场容量将会逐渐提升：（1）跨越式武器装备需求上升带来的存量飞机总量提升，对应后端维修市场容量提升；（2）实战训练体系进一步深化，飞行强度和动作难度加大导致维修时间缩短。发动机维修市场或将为产业提供第二增长曲线。 中上游供应商-不受良品率和返修率影响，业绩跟随型号产能突破放量，同时受益“大外协”，供应链逐步清晰： 建议关注： 总装-航发动力； 中游-战略供应商：图南股份、钢研高纳；控制系统：航发控制；高壁垒锻造：中航重机、航宇科技、派克新材； 上游-新供应商：西部超导；传统老牌金属材料供应商：宝钛股份、抚顺特钢；特殊材料：华秦科技、铂力特 投资建议：军工高景气最主要赛道之一，我们建议持续保持对航发赛道企业的重点关注和投资。航发产业链目前处于容易产生预期差的主力型号产能突破阶段+新型号批产前置阶段，中上游企业受益产能变化与供应链新流水溢出增量；总装企业跟随产能和型号管线进阶，首先进入收入端拐点，长坡厚雪特点将逐步显露在报表端。 风险提示：军品业务波动的风险，供应配套的风险，客户订单的风险，新型号推出不及预期的风险等。

2022年08月29日发布 投资要点 一周市场回顾 本周， 上证综指下跌 0.67%收 3236.22， 深证指数下跌 2.42%收 12059.71，沪深 300 下跌 1.05%收 4107.55， 有色金属行业指数(申万) 上涨 0.08%收 5422.42， 跑赢沪深 300 指数 1.13 个百分点。 本周， 锂板块指数上涨1.75%； 钴板块指数下跌 1.92%； 镍板块指数下跌 0.42%； 稀土永磁板块指数下跌 4.39%； 锡板块指数下跌 2.97%； 钨板块指数下跌 0.98%； 铝板块指数下跌 1.02%。 行业分析 近期， 有色金属行业多个细分领域举办高能级的学术探讨、 产业交流活动（如： 2022 年中国锂业大会， 第一届全国镁资源利用学术会议， 首届中国骨干氧化铝企业高峰论坛） ； 8 月 26 日， 上海期货交易所主办上衍有色论坛， 中国有色金属工业协会等多位专家、 领导对行业发展趋势作了展望。 结合资本市场上市标的、 投融资机会， 我们对若干大概率的产业趋势保持中长期高度关注： 一是全球气候变化倒逼绿色转型提速， 包括锂、 镍等能源金属在内的战略性新兴矿产资源正在成为拉动有色金属需求的新增长点， 交通工具轻量化趋势将扩展铝、 镁等轻金属的应用， 光伏绿电快速发展带动铜、 银、 钨等边际增量需求。 二是中美大国博弈、 俄乌冲突等大事件使得国际政治经济复杂性显著上升， 我国对外依存度高的有色金属品种（如： 铜、 铝、 钴） 供应链安全问题日益凸显， 金属价格波动或将加剧， 出海收购矿藏势在必行。 三是产业结构将进一步优化， 行业集中度将显著提升。 部分能耗高、 工艺落后、 经营效益差的中小企业或被加速淘汰、被兼并整合， 头部企业的市场话语权将稳步增强。 四是双碳目标加速产业技术进步、 工艺流程优化、 数字化智能化改造， 在节能减排、 降本增效方面表现突出的优势企业竞争力将大为增强。 比如： 铝水直接合金化， 氢还原冶炼技术。 五是再生金属资源占比进一步提升， 废旧资源回收、 循环利用产业链规模壮大。 我国正在进入废旧金属的加速回收期， 在商业模式、行业生态、 技术工艺等方面更为成熟的企业或具备先发优势。 具体到 A 股而言， 我们基于上述产业趋势， 重点关注以下几类投资机会： 一是供需错配导致金属价格中期较快上行， 二是上市公司新增产能在高景气周期释放， 三是技术进步持续增强企业低成本竞争优势， 四是上市公司跨界收购战略性矿产资源、 “+能源金属” 商业模式在产业层面能落地见效， 五是行业整合、 优胜劣汰带来的套利型交易机会（如： 吸收合并换股） 。 投资建议: 从产业链跟踪数据看， 关注产品价格相对坚挺的锂、 钨产业链头部上市公司。 风险提示： 全球经济增速放缓， 疫情突变反复， 地缘政治风险， 技术路线变化， 产品供需发生较大变化。

2022年08月29日发布 投资要点 多晶硅价格 根据PV-InfoLink数据，硅料环节四川方向的影响期限可能延长至12-15天，对硅料单月产量的影响规模恐将增至4500-5500吨，不但影响8月下旬硅料供应节奏，恐将对9月上旬也产生负面影响。致密块料价格区间小幅调涨至每公斤301元人民币左右，本周大厂之间仍然以订单履行为主，预计针对9月的新单议价和签订即将陆续开始。硅料整体有效供应量在9月环比提升幅度仍然缓慢，硅料供应量依然紧缺，零散订单的高位成交价格确有继续冲高，甚至超过每公斤311元人民币，但是硅料主流价格的整体涨幅已经相对有限，短期内大幅下跌的概率极低。 硅片价格 根据PV-InfoLink数据，硅料供应不足加之工业限电对硅料有效产量制约明显，而限电期限再次延长，恐将继续影响8月下旬有效产量。价格方面截止周三单晶硅片主流规格基本维持，210mm尺寸主流价格9.91元，182mm尺寸主流价格7.52元，166mm尺寸价格出现松动下探迹象，推测与对应电池需求端的生产限电和需求收缩有关，逐步进入退坡阶段。受制于硅片供应量约束，短期预计上游环节的价格趋势仍较强势，价格下跌暂时困难。预计硅片龙头企业将陆续发布价格，端看月底情势而定。 电池片价格 根据PV-InfoLink数据，限电导致的电池片供应受阻开始传导至主流电池片，G12报价来到每瓦1.28-1.29元人民币，甚至每瓦1.3元人民币左右的价格也有揭露。M6、M10和G12本周成交价格分别落在每瓦1.28元人民币、每瓦1.29-1.31元人民币、每瓦1.27-1.29元人民币的价格水位。预期下周价格仍将横盘在高位，在需求维持下当前尚无下行动力。 组件价格 根据PV-InfoLink数据，8月需求疲软，交易量逐渐下滑，组件价格持续僵持。地面型项目少量开动、分布式项目仍持续走单。500W+单玻项目出厂价格在每瓦1.95-2元人民币，其中地面项目为每瓦1.95-1.97元人民币，分布式项目为每瓦1.98-2元人民币左右。值得注意组件交易僵持导致库存开始积累也将对组件厂家造成损害，此外近期的招投标价格也开始出现低价抢单的情势，四季度单玻组件价格低价区间来到每瓦1.9元人民币的水平。 投资建议 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能，积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。 风险提示： 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

2022年08月29日发布 本周乙烷裂解价差有所下降，环比-1.2%，PHD进入亏损状态，价差环比-139.0%，价差历史分位分别为21.6%/0.0%，已来到较低历史分位。 C2/C3下游需求继续下滑，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格历史分位13.5%/1.8%/8.1%/7.6%/35.3%，产品价差历史分位1.6%/0.5%/64.0%/0.9%/2.0%。 C2下游产品价格已来到历史最低水平，C3下游产品价格也接近下1/3分位。 在当前节点展望后市，我们认为乙烷和丙烷随着采暖、海外发电需求逐渐下降而缓步下跌，下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。我们持续推荐关注低能耗低碳排、成本领先、研发驱动、稀缺性很强的轻烃化工龙头企业卫星化学。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险

2022年08月29日发布 报告摘要: 四川限电+格尔木疫情静态管理期限延期，锂盐价格持续上涨。 根据百川盈孚数据，截至周五（8月26日），电池级碳酸锂报价48.9万元/吨，环比增长4000元/吨；工业级碳酸锂报价47.25万元/吨，环比增长6000元/吨；电池级氢氧化锂报价49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格涨幅扩大，主要系本周四川限电政策的延期以及格尔木疫情静态管理的延长导致市场流通锂盐量减少所致，一方面四川限电政策导致四川锂盐厂减产，据SMM统计，本次限电导致供给端减产2600吨碳酸锂，占行业总体8%，另一方面本周格尔木两次宣布延长静态管理期限，最新政策为静态管理时间到8月30日24时，静态管理虽对于锂盐生产环节影响不大，但一定程度上会影响锂盐的运输环节，进一步减少市场上锂盐流通量，对整个产业链造成影响；本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，主要系下游需求恢复不及预期，预计受到限电减产以及碳酸锂价格上行的影响，氢氧化锂价格有望随之上涨。8月26日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为76美元/公斤，环比不变，折合人民币约49.4万元/吨，碳酸锂评估价为73美元/公斤，环比不变，折合人民币约47.45万元/吨，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价均价报价49万元/吨，环比上涨0.5万元/吨，上限报价达50万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价均价报价49.75万元/吨，环比上涨1万元/吨，上限报价达50.5万元/吨，国内锂盐价格站上50万位置，前期高点是52万元/吨，我们预计随着Q3~Q4下游厂商补库需求增加叠加青海盐湖受季节影响减产，锂盐价格有望达到前高甚至突破前高。据Fastmarkets评论，在供需方面，现在市场条件非常紧张，由于中国电动汽车(EV)需求推动，需求环境保持强劲且快节奏，供应正在增长，但与需求的增长速度不同，这无疑造成了市场的不平衡，而这种不平衡将持续一年。我们预计在供不应求格局延续的状态下，锂盐价格有望继续上涨。 海外评估锂精矿价格小幅上涨，预计后市价格进一步上行。 海外评估锂精矿价格小幅上涨，预计后市价格进一步上行。8月26日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6340美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长10美元/吨；8月26日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；8月26日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比上次（8月18日）报价不变。Allkem在2022财年报告中提到，由于更换矿坑、疫情及西澳劳动力市场短缺影响，下调2023财年锂精矿产量指引至14-15万吨（前次指引为16-17万吨），由此可见锂辉石精矿产量受多种因素影响，达到预期产量难度不可小觑，在供给增量有限且不及预期可能性较大，需求端持续火爆的背景下，我们预计未来锂精矿价格或将继续上涨。 镍库存减少，价格小幅上行。 镍：本周LME现货结算价周度均价为21540美元/吨，环比下降1.92%，沪镍周度均价为174354元/吨，环比增加0.60%；LME总库存周度平均水平为55254吨，环比下降1.50%，沪镍周度库存为3538吨，环比下降7.33%。 本周镍铁（10%）周度均价为1300元/镍点，环比增长1.40%；电池级硫酸镍周度均价为41980元/吨，环比增长0.29%，主要系LME镍库存及沪镍库存下降所致，但受制于限电影响不锈钢企业生产及硫酸镍下游需求恢复不及预期，镍铁和硫酸镍价格上涨幅度有限。 挪威电钴厂罢工，钴价小幅上涨。 钴：本周金属钴周度均价为35.24万元/吨，环比增加1.40%，主要系近期挪威电钴厂罢工导致海外电钴产量下降，进而导致海外电钴价格上行，情绪面带动国内金属钴价格上行，另一方面川渝限电对供给带来扰动导致金属钴价格小幅上行。本周四氧化三钴周度均价为23万元/吨，保持稳定，主要系原料成本增加叠加需求端钴酸锂出现向好态势所致。本周硫酸钴周度均价为5.98万元/吨，环比增长1.70%，主要系电钴与回收料系数持续上行，带动成本端大幅上行，支撑硫酸钴价格。 总量控制指标下达额度超预期+终端需求尚未好转，稀土价格延续下跌走势 价格：本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价7750元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价71.10万元/吨，环比下降9.31%；氧化钕周度均价70.32万元/吨，环比下降9.22%；氧化镨钕周度均价64.00万元/吨，环比下降12.54%；氧化镝周度均价2214元/公斤，环比下降2.12%；氧化铽周度均价1.33万元/公斤，环比下降2.42%。 本周国内稀土价格整体下行，主要受上周工信部下达今年第二批稀土开采冶炼分离指标超预期所致，本次开采及冶炼分离指标额度增速达25%，高于上年同期20%的增速，导致市场情绪偏悲观，另一方面受高温限电以及终端需求不及预期等多方面因素的影响，磁材企业订单量同比出现下滑，因此短期来看稀土产品价格走势不容乐观；但长期来看，稀土下游终端市场多为新能源汽车、风力发电、变频空调、节能电梯及工业机器人等符合双碳目标及智能化趋势的产业，上述产业发展情况较为乐观，因此我们预计长期来看，稀土价格有望受益于各个需求端的高景气度，回归至高位。 投资建议 近期，受四川限电影响，叠加格尔木疫情静态管控，国内锂盐供应链受到扰动，而下游需求持续高涨，导致海内外锂盐价格加速上涨。锂精矿价格企稳，主要是锂精矿调价滞后于锂盐价格，我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格态势进一步上调，届时锂盐成本端有望进一步抬升，产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移，这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显，在此推荐大家关注上下游一体化的企业。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通，年底有望实现万吨产能的【金圆股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。

2022年08月29日发布 陕西发布做好双碳工作的实施意见，加快推进碳达峰碳中和工作。 近日，陕西省发布关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见。意见提出，到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。单位地区生产总值能耗和二氧化碳排放下降确保完成国家下达目标；非化石能源消费比重提升至16%左右；森林覆盖率达到46.5%，比2020年的22.96%增加23.54pct，森林蓄积量达到6.2亿立方米，为实现碳达峰、碳中和奠定坚实基础。到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国内先进水平。单位地区生产总值能耗和二氧化碳排放持续下降；非化石能源消费比重达到20%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到8000万千瓦以上；森林覆盖率达到46.8%左右，比2020年的22.96%增加23.84pct，森林蓄积量达到6.5亿立方米，实现二氧化碳排放量达到峰值并稳中有降。到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到国内先进水平，非化石能源消费比重达到70%以上，碳中和目标顺利实现。在国家大力推进双碳工作以及绿色低碳转型的背景下，各大致力于减能减排的环保企业有望借助这一东风迎来发展。 7月电力交易量同比大增，电力市场有序推进。 根据中电联数据披露，7月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4931.3亿千瓦时，同比增长41.6%。省内交易电量合计为3900.5亿千瓦时，其中电力直接交易3762.8亿千瓦时（含绿电交易16.8亿千瓦时、电网代理购电718亿千瓦时）、发电权交易124.8亿千瓦时、其他交易12.8亿千瓦时。省间交易电量合计为1030.8亿千瓦时，其中省间电力直接交易126.1亿千瓦时、省间外送交易894.5亿千瓦时、发电权交易10.2亿千瓦时。电力市场改革成效颇为显著，随着电力市场交易电量的规模不断扩大，电力市场资源配置将不断得到优化，有助于整个电力行业未来发展。7月份，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3888.8亿千瓦时，同比增长46.2%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为3762.8亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为126亿千瓦时。电力市场有序推进，有助于加快构建以新能源为主体的新型电力多边交易市场。 工信部发布推动能源电子产业发展的指导意见，新型储能有望驶入快发展赛道。 8月25日，工信部发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》（下称《意见》）。《意见》还提出，要开发安全经济的新型储能电池，加快攻克产业化，推进规模化应用能力。加强储能电池的技术研究与创新，推广智能化生产工艺与装备、先进集成及制造技术、性能测试和评估技术。推广基于优势互补功率型和能量型电化学储能技术的混合储能系统。根据中国储能网数据，2021年1-7月国内新增新型储能（含规划、在建和运行）项目个数266个，储能规模11.82GW，其中新能源发电侧装机超过50%。对比来看，2022年1-7月新型储能项目投运、拟在建、建设中的项目总装机功率同比增长24.94%，而与去年电源侧辅助服务占据主要比重的情况不同，今年集中式新能源项目以及电网侧项目总装机功率旗鼓相当，二者占比近75%，主要系今年以来风光发电大型配套储能项目增多。用户侧储能在装机功率比例上略有下降，而分布式及微网新能源项目占比依然很低，项目装机容量上比重很轻，未来随着相关政策的不断推进，或将释放一定的成长空间。新型储能项目依旧以电化学储能项目为主，其中90%为磷酸铁锂项目，是现在电化学储能项目所采用的主要技术。《意见》支持建立锂电等全生命周期溯源管理平台，探索建立电池产品碳排放管理体系。工信部推动能源电子产业发展的指导意见的出台，明确了新能源发电和储能未来发展方向，也对其发展力度提出了要求。新能源发电运营商以及储能电池企业有望借助这一东风驶入快发展赛道。 国内动力煤以兑现长协为主，需求尚未回升价格承压。 根据卓创资讯，产地方面，长协煤来看，目前国内主流煤矿多优先兑现长协保供用户需求，落实中长期合同合理价格。市场煤来看，本周受西北产地降雨及其他因素影响，产地煤矿生产不正常，其中榆林地区部分煤矿因道路封闭，停止销售出货受阻、发运受限。需求方面，本周南方持续高温干旱少雨天气，水电发力有限，电煤需求大幅增加，外加非电行业阶段性补库需求释放，产地动力煤来自需求端的支撑力度较强，价格以上行为主。港口方面，本周北方港口动力煤市场整体高位坚挺。市场可售资源有限，同时发运成本上升，贸易商报价坚挺，重心上移；下游化工等非电用户试探性询盘略有增加，但多压价还盘意向较强。整体来看，港口买卖双方心理价位仍有分歧，实际成交以下游用户刚需为主，放量空间有限。 预计国内LNG价格水平或震荡幅度有限，美国天然气价格呈高位下行趋势。 8月下旬原料气气源竞拍价格下跌，LNG工厂让利空间增大，价格下行较为明显，在工厂价格下跌的带动下，北方部分接收站价格下调，但接收站价格跌幅小于工厂。下游需求的低迷不振，也对价格的下跌造成了一定影响。不过，随着工厂出货在低价刺激下有所起色，且部分地区开始“逢低补库”带动需求，因此本周后期工厂价格开始小幅上调。下周LNG供应量或延续增加走势，LNG需求量或保持疲软局面。内陆LNG工厂方面，经过前期幅度较大的连续让利后，多数工厂出货尚可但并无太大变化，近几日西北、华北等区域已陆续出现回调情况，但调整幅度非常有限，目前西北直供气源成本变动对于国内LNG市场气氛的影响较为明显，故卓创资讯预计在下次竞拍到来之前，多数液厂或将普遍保持谨慎观望、局部微调的态度。综合来看，卓创资讯预计不同区域或因出货情况的不同而出现涨跌不一的情况，LNG整体价格水平或震荡幅度有限。8月以后，北半球各地纷纷进入供暖季储备阶段，今年以来各地极端天气频发，美国作为LNG出口大国，天然气市场价格受国内及其他消费地价格影响较大，目前由于自由港始终处于检修状态，芝商所预计10月份自由港码头将全面恢复工作，美国出口有所增加，供应变相减少，带动美国市场价格上涨，但由于美国预期天然气产量不断增加，市场供给预计可完全补充国内及出口天然气需求，市场价格将整体呈高位下行趋势。 投资建议 随着新能源产业链的不断发展，带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用得到不断拓展，包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。受国内“双碳”政策持续推动，新能源领域快速发展，传统工业也努力朝着绿色化、智能化、低碳排放方向发展。废钢加工、报废机动车回收拆解等再生资源利用产业获得快速发展。受益的标的有在废钢、报废汽车回收利用业务领域具有一流的技术实力、渠道资源和市场竞争力，同时通过收购鑫泰科技、江西万弘，将再生资源业务拓展到了稀土回收料的综合利用领域的【华宏科技】。 在我国推动能源绿色低碳转型，促进清洁能源与节能降碳增效、绿色能源消费等高效协同的背景下。我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速扩展。未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。

2022年08月29日发布 报告摘要: 贵金属：鲍威尔表态偏鹰，关注下周五非农数据 本周COMEX黄金下跌0.54%至1,750.80美元/盎司，COMEX银下跌1.00%至18.78美元/盎司。本周金银比走高至93.25。COMEX白银非商业净多持仓减少8,008张，COMEX黄金非商业净多持仓减少15,317张。本周SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓减少。 周五召开的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔重申FOMC首要任务是让美国通胀率回到2%的目标水平，并表示虽然就业可能有所疲软，但无法恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。这令市场预期后续美联储将继续维持加息节奏以控制通胀，9月加息75bp的概率仍较大。鲍威尔同时强调，9月的加息幅度取决于整体数据，而7月PCE物价指数低于前值与预期，以及周初请失业金人数连续第二周下滑也显示出控制的积极迹象。距离9月议息会议仍有时间，有待观察8月通胀及就业数据。 此外，俄乌冲突下，供应链问题导致的能源、原材料高物价也仍为通胀加码，在美联储坚定降低通胀至2%的态度之下，这意味着后续加息还将持续，关于美国的滞涨担忧依旧较强。而日益严峻的欧洲天然气紧缺危机之下，能源成本飙涨令欧洲经济持续承压，对全球前景黯淡的担忧仍在升温，贵金属仍有避险价值。 整体而言，美联储后续加息预期仍令黄金承压，但通胀短期难控制到位，对全球经济前景担忧继续升温仍给予金价支撑，同时作为避险工具，黄金也继续发挥其投资价值。 基本金属：国内高温限电波及多个品种，海外能源问题扰动铝锌供应 本周LME市场铜、铝、锌价格较上周上涨0.53%、4.03%、1.93%，铅、锡价格较上周下跌2.34%、0.81%。SHFE市场，铜、铝、锌、铅价格较上周上涨2.76%、2.36%、3.78%、0.40%，锡价格较上周下跌0.56%。 铜：美联储坚定加息宏观承压，限电影响有望缓和 本周五杰克逊霍尔年会上，鲍威尔表示将通胀降至2%的水平是首要任务，并表示9月加息幅度将取决于整体数据。中期来看，对于美联储加息的预期及海外衰退因而需求不佳的担忧持续，仍使铜价承压。 基本面上，随着国内高温回落，预计下周限电对于铜冶炼厂的限制将解除，供应端前期受限电影响的冶炼厂有望恢复正常生产，而短期供应端部分冶炼厂仍受疫情及检修的影响，同时库存低位及现货升水高位显示短期供需依旧较紧张。中期而言，未来大型矿山项目的陆续投产使得全年矿端预计仍将实现增长，本周进口铜精矿指数较上期环比上升；而随着冶炼厂检修结束后的生产恢复，以及后续新产能的投产，后续铜产量继续实现增长，预计趋于宽松，同时海外在加息、地缘政治、能源问题影响下，衰退担忧令需求不甚乐观。整体上，美联储态度依旧偏鹰，有待关注下周非农就业数据。短期供需仍偏紧，中期供应缓慢但确定地恢复，海外存在经济增速放缓担忧，铜价面临下行压力。 铝：海内外减产扰动延续，淡季需求疲弱仍是制约 本周欧洲能源危机仍较严峻，欧盟近半地区处于干旱状态从而面临能源供应问题，供需错配继续恶化之下，欧洲天然气价格再创新高。受此影响，继上周挪威海德鲁宣布旗下斯洛伐克原铝厂由于电价高企将于9月底前关闭之后，本周海外减产范围继续扩大，斯洛文尼亚Talum公司将原铝产量削减至产能的20%，德国铝冶炼厂Speira考虑将产量削减至产能的一半以应对能源成本飙涨。若能源问题未得到解决，进入冬季供气局面将更趋紧张。因而，海外铝厂因电力成本过高而减产仍是风险点。 国内方面也面临高温限电带来的减产问题，本周川渝地区电力依旧紧张，四川建成产能107万吨周内预计全部停产，此外重庆及河南亦受扰动，短期电解铝因电力问题减产将支撑价格。中期而言，预计随着复产及产能投放，限电回落后，今年仍能维持同比增速。目前国内消费淡季需求依旧较弱，海外在地缘政治、能源、通胀与加息压力之下，经济增长放缓带来需求回落担忧，后续关注金九银十的消费好转程度。整体上，内外供应面临电力问题扰动，但需求担忧仍存，关注后续国内消费好转力度。中期供应端复产持续，预计下半年国内产量继续增加，铝价承压。 铅：限电制约将解除，关注需求旺季消费力度 近期限电影响下铅供需双弱，由于供应端减量较大，本周铅锭库存大幅去库。但随着安徽等地限电的恢复，再生铅供应环比增长。原生铅方面，铅矿供应相对偏紧，加之限电，本周原生铅开工率较上周环比下滑，由于湖南地区限电仍在持续，部分原生铅炼厂仍受到影响，预计限电对供应的限制下周逐渐解除。另外硫酸价格高位下跌令铅冶炼利润受损，影响生产情绪，预计提供成本支撑。由于当前处于铅蓄电池的消费旺季，因而终端消费的边际好转仍给予价格支撑。 锌：内外供应继续兑现减量，中期供需格局有望改善 目前锌的基本面在几个金属中相对较好，海外仍面临来自欧洲冶炼厂或有减产担忧的扰动，天然气供需格局紧张之下欧洲电价再创新高，继上周新星宣布旗下的荷兰Budel冶炼厂宣布自9月1日起进行停产维护之后，本周由于挪威电化学行业工人罢工，Boliden锌冶炼厂遭遇不可抗力。后续电力成本上涨仍使得欧洲现有冶炼产能有继续减产风险。而低库存下继续去库的现实，也令LME升水依旧居高不下，显示海外供应依旧紧张。 国内方面，四川限电及陕西疫情也使得供应端冶炼厂产量不及预期，供应再度下滑。虽近期矿原料进口有所回升，但短期冶炼端存在产出限制，而中期全球矿产难放量，冶炼端仍是面临国产及进口矿有限的原料紧张问题，进入四季度仍可能再度面临原料制约。国内外冶炼端的减量预期，加之原料端紧张预计难缓解，供应端呈现高扰动低产出的局面。 同时当下需求端仍存在忧虑，海外面临经济衰退压力下的需求疲弱，国内消费也较弱势。若基建等需求的刺激政策拉动效果好，加之供应端矿原料增量有限的制约，中期供需格局有望改善。 锡：冶炼厂供应平稳，中期锡价仍承压 相较于其他品种，锡受限电扰动相对较小，本周云南及江西两省开工率维持相对稳定，在炼厂供应修复背景下，预计8月精锡产量环比显著增长，同时近期进口窗口小幅打开，预计也将对供应形成补充，虽供应压力不及前高，但也呈现缓慢增加态势。 在供应压力之下，需求恢复和增长力度是锡价走势的关键。目前下游刚需为主，对终端锡焊料等消费旺季有所预期但仍有待观察消费起色。中期看，随着国内供应扰动减退而海内外消费堪忧，锡价仍承压弱势。 小金属：钒受益于储能需求，钨丝母线有望带动高景气 本周钒价继续呈现上涨态势，五氧化二钒格较上周上涨0.93%至10.9万元/吨，钒铁价与上周持平，价格为11.85万元/吨，钒电池指数本周下跌0.49%报收1725.27点。本周原料端片钒挺价惜售，目前下游刚需采购为主，而后续对传统需求旺季有预期，关注旺季成色。中期而言，钒电池由于其安全性、循环寿命长、全生命周期成本低、国内资源丰富等优势，符合中大型电化学电站对于安全性等方面的要求，在发改委及能源局规划支持下，钒电池装机量有望大幅提升，钒在储能电池领域需求将迎来爆发。 白钨精矿、黑钨精矿、APT、钨铁价格较上周持平。本周钨矿价格依旧坚挺，然下游下游合金厂在四川限电影响下出现停限产，需求不佳开始拖累钨价表现。后续限电消退加之传统旺季预期，钨价仍有上行动能。中期看，硅料价格高企驱动硅片薄片化，用于切割的金刚线细线化趋势显著，由于钨丝在强度及细线化方面更具优势，有望替代原有碳钢金刚线，钨丝母线将带动需求高景气。 风险提示 1.美联储政策收紧超预期，经济衰退风险 2.俄乌冲突继续恶化 3.国内疫情影响消费超预期 4.海外能源问题再度严峻

2022年08月29日发布 本周43城新房二手房同比负增长，不过库存与去化环比有所改善。 核心观点 本周新房成交同比降幅扩大，其中一线城市同比降幅扩大4.2个百分点；二手房成交环比增速由正转负，同比增幅较上周明显下降，其中二、三线城市同比增幅较上周分别下降33.2和29.5个百分点。43城新房成交面积324.0万平，环比上升1.3%，同比下降31.6%，同比降幅较上周扩大0.7个百分点；一、二、三线城市环比增速分别为10.5%、8.7%、-12.2%，同比增速分别为-24.5%、-21.2%、-3.1%。15城二手房成交面积129.0万平，环比下降10.1%，同比增长7.4%，同比增幅较上周下降15个百分点；一、二、三线城市环比增速分别为-11.8%、-12.5%、0.7%，同比增速分别为-20.9%、33.9%、42.9%。 新房库存面积、去化周期环比下降。14城新房库存面积为1.0亿平，环比下降0.3%，同比上升9.3%，去化周期为12.4个月，环比下降0.1个月，同比上升2.9个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为-0.2%、-0.6%、-1.0%；去化周期分别为9.3、11.3、15.1个月，环比变动-0.3、0.1、0.7个月。 土地市场同比量升价跌，溢价率环比上升。百城土地成交建面3058万平，环比+40.2%，同比+33.9%；成交土地总价269亿元，环比+33.1%，同比-13.9%；楼面均价878元/平，环比-5.1%，同比-35.7%；溢价率5.98%，环比+91.1%，同比-39.7%。 本周房企国内债券发行规模同比下降、环比上升。房地产行业国内债券总发行量为107.9亿元，同比-14.2%，环比+42.0%；净融资额为-45.0亿元。其中央国企国内债券总发行量为92.9亿元，同比-25.5%，环比+39.5%；净融资额为-7.5亿元。民企国内债券总发行量为15.0亿元，同比+1400.0%，环比+59.6%；净融资额为-37.5亿元。 板块收益较上周有所下降。房地产行业绝对收益为-2.6%，较上周下降5.9个百分点；相对沪深300收益为-1.6%，较上周下降5.9个百分点。房地产板块PE为11.20X，较上周下降0.30X。 北上资金对基础化工、食品饮料和公用事业加仓金额较大，分别为27.68、13.30和10.04亿元。对房地产的持股占比下降0.01%（上周上升0.09%），净买入-0.37亿元（上周净买入6.29亿元）。 投资建议 8月5年期LPR再度下调15BP至4.30%，今年以来已累计下调35BP，但并不足以解决当前地产困局，虽然推动了房贷利率持续下行，但未能带动居民贷款提升（居民中长期贷款连续8个月同比少增，按揭需求仍然偏弱），我们认为LPR继续下降才能改善预期。本周国常会再度提及房地产，持续释放积极信号，我们认为各地将在限购限贷等政策上进一步放松，尤其是优化信贷政策的力度有望加大，例如降首付、降利率、调整商业银行加点、认房认贷政策的优化等，促进合理住房需求释放。我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）前期受舆情干扰的优质民企：金地集团、龙湖集团、旭辉控股集团。 风险提示 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

2022年08月29日发布 投资建议：中期继续看好钢铁板块。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，压减粗钢产量叠加稳增长发力，板块将迎来基本面推动的投资机会。看好：1）强业绩、高分红、高弹性的普钢股；2）低估值优质特钢股与加工股；3）景气子版块硅铁、管道。 行业观点：需求复苏仍待观察。近期跟踪的高频数据总体低于预期，行业库存去化缓慢，虽然需求指标维持，如成交量、出货量等需求指标相对稳定，但随着前期盈利有所复苏，钢厂开工率再次回升。我们之前判断随着淡旺季切换、基建项目落地以及地产情绪触底，钢铁需求有望启动上涨，但目前看来看其力度和持续性尚需观察。股票层面，继续首推特钢、新材料及加工股，个股恒星科技、广大特材、望变电气、三祥新材、中信特钢等，关注中钢天源，周期股重点关注华菱钢铁、方大特钢、首钢股份、宝钢股份、鄂尔多斯等。 行情回顾：上周申万钢铁环比升4.0%，落后上证综指16pct。涨幅居前的个股为甬金股份（7.0%）、ST未来（4.7%）、云鼎科技（2.0%）。上周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为4052元/吨、4000元/吨、706元/吨、2628元/吨，较上上周（8月14日-8月19日）分别变动0.3%、2.4%、3.1%、-8.0%。 行业动态： 普钢：上周钢材社会库存1140万吨，环比减2.8%；其中长材库存627万吨，环比减3.3%；板材库存513万吨，环比减2.2%。八月中旬钢厂库存均值1733万吨，环比增1.6%。上周全国237家钢贸商出货量14.2万吨，环比增8.2%；上周上海终端线螺走货量1.1万吨，环比增12.2%。。上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为-34元/吨、-128元/吨、-272元/吨、82元/吨。 铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2339万吨，环比降2.5%；北方6港到港量1284万吨，环比增5.6%。上周铁矿石港口库存13816万吨，环比减0.5%。上周港口进口矿日均疏港量283.1万吨，环比增1.8%。 焦煤焦炭：上周焦炭市场暂稳运行，短期内焦炭市场暂稳运行；炼焦煤市场情绪有所降温。 铁合金：国内硅锰市场上周盘整向好，期货盘面价格阶梯修复；硅铁现货市场震荡上行，短期来看硅铁期现市场都会以震荡为主。 特钢：上周模具钢市场价格维稳，商家心态偏谨慎；全国优特钢市场价格大体持稳，预计下周优特钢市场价格窄幅震荡运行为主；工业材价格止跌上涨，底部支撑较强，预计上周市场价格或偏强震荡。 不锈钢：上周Mysteel中高镍矿价格暂稳，低镍矿上涨2-3美元；铬矿市场延续偏弱走势；不锈钢市场补货操作明显，价格止跌上扬。 风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。

2022年08月29日发布 本周（2022.8.20-2022.8.26，下同）：房地产板块（SW）涨跌幅-2.60%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.05%，-1.91%，超额收益分别为-1.55%、-0.69%。 房地产基本面与高频数据：（1）房产市场：本周60城新房成交面积338.9万平，环比+1.1%，同比-34.8%；2022年8月1日-8月26日累计成交1262.1万平，同比-34.5%。2022年累计成交13175.5万平，同比-42.0%。20城二手房成交面积139.6万平，环比-10.1%，同比+3.6%；2022年8月1日-8月26日累计成交583.4万平，同比+18.6%。2022年累计成交4183.3万平，同比-29.7%。16城新房累计库存10222.1万平，环比-0.2%，同比+8.8%。16城新房去化周期为12.0个月，环比基本持平，同比变动+2.9个月。一线、二线、三四线城市去化周期分别为9.3个月、13.0个月、28.3个月，环比分别变动-0.3个月、+0.2个月、+0.4个月。（2）土地市场：2022年8月22日-2022年8月28日，百城供应土地数量环比-20.5%，同比-45.1%；供应土地建筑面积环比-27.4%，同比-60.1%。百城土地成交建筑面积环比-39.2%，同比-36.8%；成交楼面价环比+1.7%、同比-41.3%；土地溢价率环比-4.9pct，同比-2.7pct。 重点数据与政策：中央政策方面，8月22日，央行进一步下调LPR,意味着首套房房贷利率下限降至4.1%，二套房房贷利率下限为4.9%，近期，部分二三线城市房贷利率已下调至此前房贷利率下限水平，本次LPR调降后，房贷利率下限进一步降低，各地房贷利率下调仍存在空间。8月24日,国务院召开的常务会议提出“允许地方‘一城一策’运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求”，国常会此次进一步明确了中央支持房地产市场稳定发展的信号，短期来看，各地优化信贷政策的力度将有望加大，促进合理住房需求释放。地方政策方面，济南进一步放松限购，非本市户籍家庭在限购区域购房需累计缴纳6个月个人所得税或社保（原为2年内连续1年），大专（高职）及以上购房者需缴纳社保满3个月（原为大学学历以上）；合肥发布2022年第三批集中供地公告，本次集中供地商品房需进行毛坯交付，且出让公告中首次出现“现房销售地块”。 周观点：国常会强调允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。预计后续限购限售将进一步松绑，房贷利率、税费有望降低，对购房者和房企的支持性政策将加快出台。此轮放松周期持续性强，放松效应仍在累积，随着居民购房信心逐渐回复，回暖可期。中长期看，随着风险房企收缩，更多资源整合机会和购买力向高信用头部公司集聚。建议关注：1）房地产开发：保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团；2）物业管理：新大正、招商积余、南都物业；3）房地产经纪行业：我爱我家。 风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期。

2022年08月29日发布 本周主要观点及投资建议 出入境政策再调整，入境程序简化加快通关速度。2020年1月25日，海关总署在全国口岸重新启动出入境人员填写健康申明卡。根据口岸疫情防控形势，海关总署将于8月31日零时启用第九版《中华人民共和国出／入境健康申明卡》。届时，各互联网申报渠道，例如健康申明卡微信小程序申报、互联网网页申报、掌上海关APP同步启用新版申报功能。第九版出/入境健康申明卡取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求；对以往出入境人员容易产生疑问的项目进行了完善或调整，更利于出入境人员理解和填写；增加了在线确定《采样知情同意书》的功能，更加方便进出境旅客简化现场检疫流程。 投资建议：短期来看，暑假趋于收尾阶段、多地散发疫情继续抬头趋势，三亚、成都等热门旅游目的地防控形势仍趋于严峻,对旅游相关酒店、景区、离岛免税销售暑期整体业绩恢复有较大影响。中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2）增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 市场回顾 整体：沪深300下跌1.05%，报收4107.55点，社会服务行业指数上涨1.13%，跑输沪深300指数2.18个百分点，在申万31个一级行业中排名第5。 子板快：上周社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：酒店（+5.62%）、旅游综合（+3.74%）、自然景区（+3.58%）、人工景区（+2.51%）、餐饮（+1.40%）。 个股：西域旅游以9.33%涨幅领涨，三特索道以1.84%跌幅领跌。 行业动态 1）海关总署：第九版健康申明卡8月31日启用； 2）上半年上市旅企普遍亏损但亏损幅度明显收窄； 3）美国再停飞26个赴华航班，国航南航东航厦航受影响。 重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。

2022年08月29日发布 本周核心观点：本周新房成交面积同比下降，环比上升，二手房成交面积同比持续提升，环比有所下降，库存面积环比微降，去化周期缩短。土地市场方面，上海公告第三批集中供地，本轮集中共涉及上海12各地区共计35宗涉宅用,总土地出让面积约2773亩，总起始价约1030亿元。房企信用方面，3家企业出现主体评级下调，2家出现境内债展期。 重点政策解读：济南月内连续两次释放楼市积极政策，活跃二手房和新房市场。8月17日，济南市自然资源和规划局协同济南住房公积金中心、市司法局等宣布，推出二手房“带押过户”登记通过缩短交易周期、降低交易成本的方式，激活二手房市场活跃度。8月26日济南又调整了非本地户籍家庭的限购政策，对新房市场的限购条件进行放松，将非本地户籍家庭购房条件中的社保缴纳周期缩短至6个月，这一政策出台将进一步释放非本地户籍家庭的购房需求，促进济南新房市场的活跃。1-7月济南商品住宅供应同比下降36%，成交规模同比下降39%，市场供需两弱；同时，济南新建住宅价格今年来已经连续4个月环比下滑，7月环比下降达到0.07%，整体房地产市场受到行业下行影响持续低迷，价格承压。下半年传统销售旺季“金九银十”即将来临，济南在8月连续出台促进新房和二手房的积极政策，有望提振市场信心，改善销售情况。 一周行情回顾：本周（2022/08/22-2022/08/28)申万房地产指数下跌2.60%，跑输上证综指1.93pct,在各类板块中位列第23/32，恒生地产建筑业指数上涨0.24%，跑输恒生综指1.36pct。本周涨幅前3的地产公司分别为：旭辉控股集团（24.42%）、黑牡丹（10.23%）、广汇物流（8.86%）；跌幅前3的地产公司分别为：龙光集团（-58.72%）、汇景控股（-17.87%）、珠光控股（-9.91%）。恒生物业服务及管理板块上涨2.13%，跑赢恒生综指0.53pct，在各类板块中位列第5/13。本周涨幅前3的物业公司分别为：旭辉永升服务（15.15%）、雅生活服务（10.50%）、建业新生活（8.10%）；跌幅前3的地产公司分别为：融创服务（-14.78%）、时代邻里（-13.13%）、佳源服务（-8.49%） 地产市场监测：本周（2022/08/20-2022/08/26）个大中城新房成交面积273.10万平方米，同比下降17.22%，环比上升4.57%。15城二手房成交面积147.49万平方米，同比上升11.17%，环比下降9.94%。监测16个重点城市库存面积19218.65万平方米，环比下降0.18%，去化周期83.38周，较上周缩短0.57周。上周（2022/08/15-2022/08/21）100大中城市土地供应建面3788.90万平方米，同比上升6.34%，环比上升11.18%；土地成交建面3057.81万平方米，同比上升33.93%，环比上升40.17%；供需比下降为1.24，溢价率为5.98%。 房企融资情况：本周（2022/08/22-2022/08/28）房企境内新发债总额为107.90亿元，同比上升9.24%，环比上升48.44%；债务总偿还量为152.95亿元，同比下降39.24%，环比上升13.38%；净融资额-45.05亿元。上周（2022/08/15-2022/08/21）共有11个房地产信托发行，发行总额4.55亿元，平均期限1.56年，平均收益率7.47%。 风险因素：政策风险：政策放松进度不及预期。市场风险：地产行业市场恢复不及预期。