2022年08月29日发布 投资要点 本周沪深 300 下跌 1.05%，创业板下跌 3.44% ，其中通信板块下跌 4.36%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 129 支成分股本周内换手率为 1.16%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.35%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：科信技术（28.09%）、 欣天科技（14.29%）、深南股份（12.50%）、科创新源（9.96%）、映翰通（8.90%）；跌幅居前五的公司分别是：恒信东方（-19.53%）、远望谷（-19.25%）、春兴精工（-13.45%）、万马科技（-13.14%）、佳创视讯（-12.84%） 。 中报业绩整体向好，连接器、光模块器件、物联网板块增速居前。中报披露接近尾声，从已披露的通信行业上市公司半年报情况来看，运营商营收利润稳步提高，业务结构持续优化，云计算、数据中心、行业应用等数字化相关业务作为第二曲线表现亮眼，对主营业务收入增长贡献率超过 56%，成为运营商新的成长动力。汽车电动化、智能化、网联化为连接器及通信模组行业打开新的增长空间，光模块器件厂商受益北美头部云厂商资本开支高增， 200G/400G 需求持续向好等因素整体业绩增速位于前列，同时加快布局激光雷达，积极开拓新增长点。具体个股方面，业绩增速居前的标的包括，无线射频板块的盛路通信（yoy+9587.88%）、欣天科技（yoy+406.03%），汽车连接器板块的瑞可达（yoy+242.82%）、意华股份（yoy+168.06%）、鼎通科技（yoy+52.08%）、永贵电器（yoy+41.88%），光模块器件板块的仕佳光子（yoy+182.73%）、太辰光（yoy+125.19%）、华工科技（yoy+61.34%）、中际旭创（yoy+44.49%）、新易盛（yoy+42.75%） 、中瓷电子（yoy+37.45%）、天孚通信（yoy+25.49%），物联网板块的移远通信（yoy+107.32%）、美格智能（yoy+81.34%）、泰晶科技（yoy+42.09%），卫星导航板块的合众思壮（yoy+117.77%）、华测导航（yoy+23.15%）。光电缆板块长飞光纤、通光线缆 Q2 净利润环比分别大幅增长 58.08%、95.73%，中天科技此前公告，预计半年度实现归母净利润 17亿元-20.4 亿元，同比增长 580%-716%（调整后） 。下半年我们建议关注需求高景气的汽车连接器、物联网及海缆板块，交付顺畅及成本端压力减轻趋势下，厂商盈利能力有望进一步改善。 1-7 月通信业运行良好，三大运营商累计 5G 用户突破 9 亿。近日工信部及三大运营商分别公布 22 年 1-7 月通信业经济运行情况及 7 月份运营数据。数据显示 1-7 月份电信业务收入累计 9442 亿元，同比增长 8.3%，增速与上半年持平，按上年不变价计算的电信业务总量同比增长 22.2%，固定互联网/移动数据流量/新兴业务收入占比分别为 15.1%/40.9%/19.5%，拉动电信业务收入增长 1.4pct/0.2pct/5.5pct，新兴业务收入保持快速增长，1-7 月共实现 1843 亿元，同比增长 35.1%，其中云计算/大数据/数据中心/物联网收入同比增速分别为 131.7%/60.3%/16.5%/25.9%。用户方面，根据运营商公告，中国移动当月移动客户数净增 128.3 万户，用户数累计 9.71 亿户，其中 5G 套餐客户数净增 1276.9 万户，累计达 5.24 亿户，占用户总数比重达 54%，有线宽带客户数净增 219.8万户，累计为 2.58 亿户；中国电信移动用户数当月净增 188 万户，累计 3.86 亿户，其中 5G 用户净增 568 万户，累计 2.37 亿户，占比达 61%，有线宽带客户数单月净增 70万户，累计达到 1.76 亿户；中国联通 7 月新增 5G 用户 503.8 万户，累计 1.90 亿户，“大联接”用户累计 8.14 亿户，物联网终端单月新增 787.4 万户，累计达 3.43 亿户。整体来看，移动用户规模稳中有增， 5G 用户发展强劲，三家运营商 5G 套餐用户累计达9.51 亿，总渗透率约 57%，年内有望突破 10 亿大关。固定宽带接入用户规模稳定增长，千兆用户持续扩大，工信部数据显示截至 7 月末，100Mbps 及以上接入速率用户达 5.31 亿户，占比为 93.8%，较上年末提高 0.8pct，1000Mbps 及以上接入速率用户达 6570 万户，较上年末净增 3112 万户，占总用户数 1 1.6%。 中国移动启动带状光缆采购，七部门联合推动信息通信行业绿色低碳发展。近日中国移动发布 2022-2024 年非骨架式带状光缆产品集中采购招标公告，预估采购规模约 5.19万皮长公里（986.33 万芯公里），设置最高投标限价 48962.59 万元（不含税总价） 。本次招标规模创近年新高，主要得益于城域网、接入网及千兆网络升级等数字化建设推进提升带状光缆需求。根据工信部数据，截至 7 月末，全国光纤接入端口达 9.95 亿个，较上年末净增 3504 万个，占互联网宽带接入端口 95.4%，占比较上年末提高 1.1pct，具备千兆网络服务能力的 10G PON 端口数达 1 161 万个，较上年末净增 375.7 万个， 5G 基站总数达 196.8 万个，占移动基站总数的 18.8%，占比较上年末提高 4.5pct，其中1-7 月份新建 5G 基站 54.3 万个，已接近此前全年新增 60 万个目标。带状光缆集采规模提升印证光纤光缆需求增加，预计下半年运营商普缆集采规模将保持增长。国家统计局数据显示今年 1-7 月国内光缆产量创近 5 年新高，出口量同比增长 17.7%，国内外光纤光缆需求均呈现高景气。工信部等七部门近日印发信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025 年），指出推进网络全光化，鼓励采用新型超低损耗光纤，规模部署 200G/400G 光传输系统和 1T 以上大容量低功耗网络设备，引导 100G 及以上光传输系统向城域网下沉，减少光电转换能耗，深入推进通信网络设施共建共享，到 2025 年新建 5G 基站站址共享率不低于 80%，5G 基站能效提升 20%以上，全国新建大型、超大型数据中心 PUE 降至 1.3 以下。光纤光缆、光模块、 IDC 及暖通设备等相关行业公司有望受益。 投资建议：关注车载连接器：瑞可达、意华股份、兴瑞科技、鼎通科技、合兴股份等；线束：沪光股份、永鼎股份等；海缆及工程服务：中天科技、东方电缆、亨通光电等；物联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技等；光器件：新易盛、天孚通信、中际旭创；汽车控制器：科博达、和而泰；网络设备商：紫光股份（新华三）、星网锐捷、中兴通讯；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等； IDC 暖通设备：英维克、佳力图等；军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、中国卫通等。 风险提示事件：5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等

2022年08月29日发布 投资要点 市场回顾 汽车板块下跌2.50%，同期沪深300指数下跌1.05%，汽车行业相对沪深300指数落后1.46个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万31个板块中位列第22位，在所有板块排名中位于下游位置。新能源汽车指数下跌3.21%，子板块中，本周乘用车/商用载货车/商用载客车/汽车零部件/汽车服务涨跌分别为-0.61%/-6.59%/+1.30%/-4.07%/-0.70%。 市场热点 长城汽车哈弗品牌发布新能源战略，哈弗H6HEV&PHEV车型正式亮相 8月22日，长城汽车哈弗品牌新能源战略发布，并发布第三代哈弗H6DHTHEV，售价14.98万元，第三代哈弗H6DHTPHEV同步开启预售，预售价16.88万元~17.68万元，标志着长城汽车向新能源全面转型的决心。未来，哈弗品牌将以长城汽车柠檬混动DHT为核心，以新能源SUV为主攻方向，争取2025年新能源车型销量占比达到80%，2030年正式停售燃油车型。 8月24日问界M7正式开启交付，M5EV版将于9月6日发布 问界M7于7月4日上市，8月24日正式开启交付，从上市到首批交付用户仅用时51天。问界第三款新车M5EV板将于9月6日正式发布。 宁德时代麒麟电池与极氪、问界签署战略合作，极氪009为麒麟电池首搭车型 8月27日，宁德时代和极氪共同宣布极氪将是麒麟电池首发量产品牌，极氪009为麒麟电池首发车型（23Q1交付），极氪001将成为全球首款搭载麒麟1000km电池的车型（23Q2交付）。宁德时代还宣布麒麟电池将在AITO问界系列新车型上落地，AITO问界车型将全面搭载宁德时代动力电池 成都国际车展开幕，超80家车企揭幕首发车型92款 此次成都车展吸引了百余个汽车品牌参展，开展首日便有超80家车企举办了72场发布会，揭幕首发车型92款，包括比亚迪护卫舰07、埃安2023款AIONVPlus等，长城汽车携哈弗、魏牌、欧拉、坦克、长城炮以及沙龙汽车全线亮相。 周观点：中报强韧性好于预期，坚定看多板块，旺季在即，积极布局，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！ 汽车板块在4月中下旬达到“预期+销量+业绩”三重底，告别至暗时刻后行业进入复苏三部曲，供给的恢复→需求的复苏→基本面的复苏。当前仍然处于需求复苏阶段，我们持续坚定看多板块，本周上市公司密集披露中报，多数公司Q2业绩好于市场预期，川渝高温限电限产扰动已过，成都车展多个新车首发亮相，9月旺季将近叠加重磅新车陆续开始交付下，行业景气将持续向上，Q3开始产销强复苏+成本下降下基本面将迎来向上强反攻，从行业景气到行业基本面都是确定性复苏，支撑行情向上，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！ 【一体化压铸】从0到1的千亿大赛道，22年产业化进程开始加速。重点推荐制造环节龙头文灿股份，建议关注广东鸿图、爱柯迪以及材料环节的立中集团。 【乘用车座椅国产化】不破不立，乘用车座椅产业链迎来历史性国产化机遇。重点推荐继峰股份、上海沿浦。 【座舱智能化】多点开花，全面升级，看好仍处于爆发初期，渗透率&ASP均具备较大提升空间的玻璃、声学、车灯三大细分领域以及具备平台化潜力的座舱Tier1。重点推荐玻璃龙头福耀玻璃，建议关注具备平台化潜力的华阳集团，以及声学龙头上声电子。 【驾驶智能化】下半场胜负手，22年开始军备竞赛升级，搭载大算力SOC芯片以及激光雷达的智重磅智能新车陆续上市，应用层算法走向自研，城市NGP功能相继落地，L3智能化加速，看好核心执行机构线控底盘，重点推荐具备整合整个线控底盘能力的伯特利、拓普集团。 投资策略及重点推荐 整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，国产新势力和头部自主在纯电+混动+智能化三重驱动下开启崛起大周期：1）纯电：供给进一步丰富，新平台新车型爆款率大幅提升；2）自主迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。 零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能双击的增量产业趋势，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、乘用车座椅国产化、驾驶智能化、座舱智能化。 乘用车：重点推荐比亚迪/吉利；建议关注长城长安//理想/蔚来/小鹏。 零部件：重点推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、上海沿浦（座椅骨架国产化）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测），重点关注华阳集团（HUD）、爱柯迪(轻量化)、上声电子等。 风险提示 疫情反复、汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨

2022年08月29日发布 周度观点：近日国常会表示允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求，同时西安再推“以租换购”，促进改善型需求释放。随着政策持续发力，后续房地产有望温和修复，但过程或相对波折。投资建议方面，开发板块建议优选销售、投资占优，有望率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、绿城中国、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、规模优势渐成、市场化能力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注产业链投资机会。 政策环境监测：1）国常会：允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；2）西安：限购放宽，出租房屋可再获一套购房资格。 市场运行监测：1）成交环比回落，有望温和修复。本周（8.20-8.26）新房成交3万套，环比降1.8%；二手房成交1.5万套，环比降8.2%。8月（截至26日）新房日均成交同比降29.2%，较7月收窄1.8pct。后续购房信心重塑仍需时日，政策推动下成交或温和修复。2）改善型需求占比环比下降。2022年7月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比降4.9pct至77.2%。3）库存环比微降，短期维持稳定。16城取证库存10345万平，环比降0.2%。短期销售去化承压、供给以销定产情形下，绝对库存或维持稳定。4）土地成交、溢价率齐升，二三线占比下滑。上周百城土地供应建面3788.9万平、成交建面3057.8万平，环比升11.2%、升40.2%；成交溢价率6%，环比升2.9pct。其中一、二、三线成交建面分别占比4.9%、27.8%、67.3%，环比分别升3.1pct、降0.5pct、降2.6pct。 资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行98亿元，环比增加38.3亿元；无海外债发行；重点房企发行利率为1.68%-3.9%，可比发行利率较前次有升有降。2）地产股：本周房地产板块跌2.6%，跑输沪深300（-1.05%）；当前地产板块PE（TTM）11.2倍，估值处于近五年75%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为新城控股、金地集团、万业企业；南向资金净流入前三房企为碧桂园服务、华润置地、雅生活服务。 风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

2022年08月29日发布 投资要点 年初以来，板块领先于大盘： 本周化工（申万）行业指数跌幅为-0.48%，创业板指数跌幅为-3.44%，沪深 300 指数下跌-1.05%，上证综指上涨下跌-0.67%，化工（申万）板块领先大盘 0.19 个百分点。 2022 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-7.23%，创业板指数下跌幅度为-20.54%，沪深 300 指数下跌幅度为-16.86%，上证综指下跌幅度为-11.09%，化工（申万）板块领先大盘 3.85 个百分点。 专题： 新能源景气拉动需求，原料乙烯焦油乘上快车道。 石墨负极包覆材料： 供给端： 负极包覆材料行业属于电池产业链中上游比较细分的行业，目前行业参与者较少，主要为信德新材、大连明强、德国吕特格、辽宁奥亿达、新疆中碳、辽宁润兴、辽宁鸿宇。信德新材为行业领先企业， 2020 年市场占有率在 27%-39%之间。其他竞争者大连明强、辽宁润兴，辽宁奥亿达产能均为 0.5 万吨/年。根据公开资料， 行业规划产能约 10 万吨。 需求端： 2021 年全球负极材料产量为 87.88 万吨，同比增长 63%。其中，我国负极材料产量为 81.09 万吨，同比增加76%，在全球市占率由 85%进一步提升至 92%， 2013-2020 年 CAGR 为 38.41%，带动负极包覆材料需求迅速增长。根据信德新材招股说明书，人造石墨与天然石墨分别取负极包覆材料添加量 11.88%和 10.21%，并考虑 11%的损耗率，预计 2022 年，全球负极包覆材料需求约 14.0 万吨，至 2025 年可达 32.7 万吨， 2021~2025 年 CAGR为 35% 原材料乙烯焦油：供给： 处于偏紧状态。 受原料轻质化影响， 2016-2019 年乙烯焦油整体产量增速有限。至 2020 年， 6 套乙烯裂解装置相继投产，使得乙烯焦油产量增至 205.14 万吨，同比涨幅在 7.36%。 2016-2019 年，乙烯焦油整体处于货源偏紧状态，2020 年局面略有改善。 需求端： 负极包覆材料将带来较大增量。 目前下游消费以燃料与炭黑为主， 2021 年比例分别为 46.99%、 25.02%。其次是深加工及树脂料，占比分别在 19.79%、 3.2%。 1） 燃料： 燃料市场上，由于连续两年“气荒”， 2019 年受政策指引，流向燃料市场有所增加。 2） 炭黑： 随着国内经济的稳定发展，预计国内炭黑产量还将继续增长，预计 2022 年中国炭黑产量将达到 519.2 万吨，在产量增加的同时，需求量也在增加， 2021 年中国炭黑需求量达 437.1 万吨，较 2020 年增加了15.6 万吨，同比增长 3.7%，预计 2022 年中国炭黑需求量将达到 453.6 万吨。其中高温煤焦油可以替代乙烯焦油制备炭黑，但目前乙烯焦油存在价格优势。 3） 负极包覆材料： 目前行业加速扩建产能， 根据信德新材招股说明书， 生产 1 吨负极包覆材料需要 4.9 吨乙烯焦油，预计规划 10 万吨产能对应需要 49 万吨乙烯焦油产量。 若根据 2025 年全球负极材料需求进行预测， 预计将新增约 20 万吨产能，对应乙烯焦油约 98 万吨。 产品价格涨跌互现： 价格涨幅居前品种： 液化气(FOB 东南亚)(16.39%)、盐酸(11.00%)、无烟煤(7.51%)、顺酐(6.87%)、 R134a(6.82%)。 价格跌幅居前品种： 磷酸一铵(MAP)(-22.22%)、维生素 B3(烟酸,99%)(-10.77%)、金属硅(441)(-7.32%)、溴素(-7.27%)、丙烯酸(-6.94%)。 风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

2022年08月29日发布 本周（20220822-20220826）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌5.14%，涨跌幅排名第26，弱于大盘。本周核电指数涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。核电指数下跌2.06%，新能源汽车指数下跌3.21%，储能指数下跌4.01%，锂电池指数下跌4.21%，工控自动化下跌4.73%。光伏指数下跌6.18%，风力发电指数下跌7.76%。 主机厂涉足电池领域，供应链安全成战略高地 上游原料价格高企，电池成本占整车成本的绝大部分，主机厂出于控本以及整合自身供应链一体化等需求驱使下，布局上游电池领域。如：特斯拉、比亚迪、广汽埃安、上汽、蔚来等主机厂。其中，特斯拉4680电池已实现ModelY装车；BYD刀片电池（LFP）兼顾安全性能和能量密度；广汽埃安弹匣电池-重新定义三元锂电池安全标准，针刺试验中，热事故信号发出5min后未出现起火和爆炸现象。 新能源发电：7月数据亮眼，海内外需求共振 光伏：海外方面，7月电池组件出口315.73元，同比+128.4%，环比+4.9%。7月逆变器总出口59.11亿元，同比+127.9%，环比+24.8%，海外需求景气依旧。国内方面，1-7月光伏新增装机量达到37.73GW，同比+110%。7月光伏新增装机量达到6.83GW，同比+39%，需求维持高景气。风电：近日，在第九届中国风电后市场交流合作大会上，国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示，目前，《风电场改造升级和退役管理办法》已结束征求意见，国家能源局力争在近期完成程序发布。 工控及电力设备：工控内资优质厂商有望受益于人形机器人产业链国产化，电网投资规模向好 小米CyberOne、特斯拉Bot等重磅人形机器人产品推出，产业链国产化替代是降本及产业化的重要途径，内资优质国产工控厂商有望受益。1-7月，全社会用电量累计49303亿千瓦时，同比增长3.4%。国家电网召开重大项目建设推进会议，宣布到22年底前再完成投资近3000亿元，在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业链上下游投资超过2.6万亿元。 本周关注：隆基绿能、通威股份、阳光电源、通灵股份、宁德时代、三花智控、鸣志电器、良信股份、四方股份、东方电缆。

2022年08月29日发布 重点推荐：美团、达达集团、华康股份、中国中免、锦江酒店、海伦司等，建议关注：海底捞、三元生物、百龙创园、颐海国际、日辰股份、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等 美团业绩亏损收窄超预期，核心主业净利润超出市场预期。本周电商平台中报披露较多，我们重点覆盖的美团、达达集团以及京东财务表现较为优秀，即时零售一枝独秀，增速较快。从财务报表上，美团经营利润超出市场预期，核心商业部分的利润率由17.6%提升至22.5%，主要用户补贴减少以及其他营销开支减少，核心外卖业务以及闪购业务超预期。新业务亏损上，亏损率由87.3%减少至48%，主要是效率提升带来，经营亏损收窄主要是由于联营效率提升带来，商品零售业务经营亏损持续收窄。 京东到家业务高速增长，仍被低估，建议重点关注。达达集团公布Q2业绩，Q2公司实现营业收入22.8亿元，同比增长54.7%；其中到家服务收入为14.6亿元，同比增长65.8%，年化GMV同比增长69%，公司预计Q3收入增长39-45%，体现即时零售业务高速增长态势。 京东公布2022年中报：2022Q2营收为2676亿元，同比增长5.4%。Non-GAAP净利润为65亿元，同比增长41.3%，净利润率为2.4%。年度活跃客户账户为5.808亿，同比增长9.2%。2022H1营收5073亿元，同比增长11%。分业务看：1）商品收入为同比增长8.9%，其中电子和家电商品同比增长5.9%，日用品商品同比增长13.8%。2）服务收入同比增长23.9%，其中平台广告服务同比增长16%，物流服务同比增长32.9%。 餐饮及供应链：餐饮恢复快于预期，优先看好供应链端复苏。本周海伦司发布中报，2022H1实现收入8.74亿元（+0.64%），实现净利润-3.04亿元，业绩承压主要源于3-5月疫情冲击。与此同时，我们注意到7月餐饮社零同比降幅仅1.5%、几乎回正，此次疫情冲击餐饮增速几乎回正仅用时5个月。与之相比，2020年时首轮疫情冲击餐饮恢复用时10个月，餐饮复苏快于预期。终端复苏在即，供应链先行，我们看好下半年餐饮供应链端的触底反弹，继续推荐：华康股份，建议关注：百龙创园、日辰股份、颐海国际等优质企业。 免税：中国中免港股融资扩张规模，强者恒强。8月25日，中国中免于港交所主板挂牌上市，实现A股+H股双融资平台，上市融资额约为158.92亿元。此次募资四成主要用于三亚/海口mains回城的扩建和海外免税的布局。预期依依靠渠道和规模优势，免税龙头地位长期不变。8月海南疫情影响短暂，中旬机场恢复运营，客流迅速回升。我们预期下半年疫情影响褪去，报复性出行和购物带来需求释放，出行客流复苏反弹趋势较强。 酒旅：暑运接近尾声，酒旅板块反弹确定性较大，看好下半年需求释放。携程数据显示7-8月出行人数仅为疫情前（2019年）六成，7月多地疫情反复抑制需求，8月初迎来出行人数回升，中旬局部旅游胜地突发性疫情，管控趋严，抑制需求充分释放。暑运后，疫情管控趋向长期稳定，预期下半年出行板块逐步回暖。本周君庭酒店发布中报，Q2营收0.79亿元同比-4.36%，净利润0.11亿元环比大幅改善，业绩改善源于需求释放。我们注意到酒店餐饮子板块涨幅5.5%，旅游景区子板块涨幅3.0%，远超社服板块1.1%，我们看好下半年酒店旅游板块的稳健复苏。 风险提示 宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；通货膨胀上行，CPI超预期。

2022年08月29日发布 上周板块继续下跌3.8%，EDA等高估值主线回落明显，电力IT等板块则则高温缺电及政策持续推动下表现较好。下周是中报披露的最后一周，从目前已披露的情况来看，不同企业之间业绩表现存在差异，网络安全、部分toG公司受影响相对明显，而云、智能汽车等板块相对较好。短期而言，个股表现仍将受到中报业绩较为显著的影响，而中报之后，相信投资者将会把更多的注意力放在下半年基本面出现反弹的品种上。 电力信息化有望受到新型电力系统建设拉动。前期国内出现的干旱和极端高温天气，东部和中部地区出现了较为明显的用电紧张现象。我们认为，随着极端天气的多发、新能源发电占比的逐步提升、用电侧的变革持续推进，新型电力系统建设迫在眉睫，而新型电力系统的建设将带来配网智能化、微电网、虚拟电厂等系统建设需求，同时也会带来电力交易、用能服务等服务需求，看好电力IT企业。另外，工信部发布的《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，也将对行业的发展起到积极推动作用。 信创与国产化板块仍然值得重视与关注。上周相关领域出现回落，但我们认为，除EDA行业外其他细分领域公司估值处于合理位置，而党政信创进入常态化推进阶段，而以金融、能源、电信为代表的行业信创今年有着明确的加速趋势，我们也注意到，海光信息、达梦数据库等行业信创标的今年以来业绩呈现高速增长，较好地验证了相关产业逻辑。 产业数字化与工业软件有望加速。我们认为，产业数字化转型正成为众多行业降本增效的有力手段，为传统行业赋能的产业数字公司和产业互联网平台值得重视。此外，工业生产领域的智能化升级需求较为旺盛，工业软件企业今年以来在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度。 智能汽车板块股价回落后有较好机会，机器人则有望成为未来反复活跃的主线。虽然近期汽车销售进入季节性淡季，但是从前期新车型发布和当前车型销售情况来看，智能化越来越成为新车型的核心功能迭代点。我们认为从电动化到智能化的转变才刚刚开始，短期的估值回调有利于长期投资者布局，看好拥有核心软件IP能力，并与主芯片厂紧密合作的厂商。机器人主线方面，随着各大科技巨头将新品聚焦于机器人，我们认为，相关主线会成为市场持续关注的热点方向，建议投资者关注语音交互与视觉理解的企业。 投资建议与投资标的 电力信息化领域：推荐远光软件(002063，买入)，建议关注安科瑞(300286，未评级)、朗新科技(300682，未评级)、云涌科技(688060，未评级)、东方电子(000682，未评级)、国网信通(600131，未评级)。 产业数字化和工业软件领域：看好国联股份(603613，买入)、中控技术(688777，买入)、和达科技(688296，买入)，建议关注赛意信息(300687，未评级)、奥普特(688686，未评级)、容知日新(688768，未评级)、广联达(002410，未评级)。 国产化板块：继续推荐中科曙光(603019，买入)，建议关注金山办公(688111，增持)、海光信息(688041，买入)、中国软件(600536，未评级)、广立微(301095，未评级)。 智能汽车和机器人主线：继续推荐中科创达(300496，买入)、科大讯飞(002230，买入)，建议关注虹软科技(688088，未评级)、光庭信息(301221，未评级)、东软集团(600718，未评级)。 风险提示 政策落地不及预期，智能机器人应用落地不及预期，研发进展不及预期。

2022年08月29日发布 事件：8月26日，深圳虚拟电厂管理中心举行揭牌仪式，这是国内首家虚拟电厂管理中心，标志着深圳虚拟电厂迈入快速发展新阶段。深圳市委常委、常务副市长黄敏，深圳市发改委、南方电网深圳供电局、南网科研院负责人及深圳能源集团、南网电动、深圳建科院、深圳特来电、大唐宝昌公司、华为数字能源、国电投广东公司、中国铁塔能源广东公司、小桔能源、科中云、奥特迅、清大科越、蔚来能源、前海能源、普天新能源共15家虚拟电厂生态链上下游企业等出席仪式。 深圳虚拟电厂管理中心设在南方电网深圳供电局，是负荷聚合商平台与电网调度系统的接口。深圳供电局主要负责建立虚拟电厂日常运行的管理制度，组织开展虚拟电厂用户注册、资源接入、调试管理、接收和执行调度指令、响应监测、效果评估等工作。管理平台采用“互联网+5G+智能网关”的先进通信技术，打通了电网调度系统与聚合商平台接口，实现电网调度系统与用户侧可调节资源的双向通信，可满足电网调度对聚合商平台实时调节指令、在线实时监控等技术要求，为用户侧可调节资源参与市场交易、负荷侧响应，实现电网削峰填谷提供坚强技术保障。 虚拟电厂本质是新型电力系统灵活性调节资源的有效补充，是对存量资源的优化再利用。虚拟电厂（或负荷聚合商）通过信息化、数字化手段将分散的可调节负荷与分布式电源进行聚合，使其对外表现出类似电厂的功率调节能力，从而参与电力市场交易、辅助服务与可用容量支持。虚拟电厂衔接了分布式可调节资源与电力调度中心、电力交易中心，根据不同阶段可进一步分为邀约型、交易型和自治型虚拟电厂。 深圳虚拟电厂已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商14家，接入容量达87万千瓦，接近一座大型煤电厂的装机容量。管理中心预计，到2025年深圳将建成具备100万千瓦级可调节能力的虚拟电厂，逐步形成年度最大负荷5%左右的稳定调节能力。该中心的建立将加快推动分布式光伏、用户侧储能、V2G（新能源汽车与电网能量互动）等分布式能源接入 虚拟电厂集中管理，探索开展分布式能源市场化交易平台建设、运营和管理。虚拟电厂发展与全国统一电力市场体系建设节奏息息相关，是其盈利能力的机制保障，收入来源包括电力交易、辅助服务、容量市场等。以辅助服务为例，我们假设2025年辅助服务费用占全社会电费的2.5%，其中调频、备用占全社会电费的比例为2.0%，取平均电价600元/MWh、全社会用电量9.14万亿千瓦时，预测2025年辅助服务费用将达到1371.0亿元/年，调频费用、备用费用为1096.8亿元/年。按火电装机14亿千瓦（60%调节范围）、水电4亿千瓦、抽水蓄能0.6亿千瓦、新型储能0.4亿千瓦，虚拟电厂可调度负荷按5%最大负荷水平取0.8亿千瓦，根据调节能力占比保守估计虚拟电厂参与调频、备用辅助服务市场空间约为61.8亿元/年。 投资建议：负荷聚合商、虚拟电厂等调节资源的盈利模式改善、收益提升。储能板块：重点推荐阳光电源、宁德时代两大储能龙头；PCS/EMS/BMS及集成环节：关注科陆电子、科士达、盛弘股份、星云股份；虚拟电厂技术服务与运营商板块：建议关注恒实科技、国能日新。 风险分析：电力交易市场化改革进展不及预期风险；储能降本不及预期风险；储能政策支持力度不及预期风险。

2022年08月29日发布 工业金属：加息预期博弈，工业金属价格分化 国际方面， 美联储官员继续保持紧缩货币来控制通胀的决心， 9 月加息75 基点的概率上升至 60.5%，美元指数有所回升，对工业金属价格形成压制。国内方面，国务院常务会议继续部署经济稳增长政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。综合来看，美元指数走强压制工业金属的背景下，工业金属国际市场涨跌互现。受益于国内的稳增长政策，本周工业金属国内价格普涨，表现优于国际市场。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：精废价差扩大，下游采购欲下降，铜价或高位震荡 本周铜价上涨。LME 铜收报 8129 美元/吨，周内涨幅 0.53%；沪铜收报 63690 元/吨，周内涨幅 2.76%。据 SMM 供应端，华东地区高温天气逐步褪去，华东、华中地区冶炼厂近期边际出现改善，电解铜供应持续紧张的担忧稍有缓解。需求端，精废价差进一步扩大，电缆厂多改为采购废铜杆。库存端，上海地区进口铜到货量明显增加，本周铜周度库存触底回升至 6.83 万吨，较上周五增加 0.7 万吨。铜价走高，下游采购欲下降背景下，铜价上涨空间有限，或高位震荡。 铝：电力恢复，下游复产较快或支撑铝价 本周铝价上涨，LME 铝收报 2490 美元/吨，周内上涨约 4.03%；沪铝收报 18860 元/吨，周内涨幅约 2.36%。据 SMM 供给端，因高温和电力紧张问题，目前四川地区电解铝厂已基本完全停产，国内电解铝运行产能较 7 月底下降 80 万吨至 4060 万吨附近。周内欧洲地区能源危机下多家铝厂宣布减产计划，市场供应端担忧加剧。需求端，本周国内铝下游加工企业受到限电冲击开工率继续下滑至 65.4%。整体来看， 高温影响褪去，电力恢复后下游复产相对电解铝厂复产更快，从而对铝价有所支撑，铝或延续涨势。 锡：供需平衡尚未打破，锡价短期或延续横盘 本周锡价延续横盘态势，LME 锡价 24505 美元/吨，周内跌幅 0.81%，沪锡 197380 元/吨，周内跌幅 0.56%。据 SMM 供给端，云南地区开工率环比上周出现小幅回落，江西地区开工率较上周稍有回暖，两省综合开工率在云南微降江西缓增的影响下整体变动幅度有限。需求端，下游企业订单未见明显恢复，刚需采购仍为主流。库存端， 本周 SHFE库存 2431 吨， LME 库存 4440 吨， SMM 社会库存 3530 吨， 海外库存持续累库，国内库存再度少量去库。总体上，供需平衡状态下，短期锡价或延续低位横盘。 锌：断电恢复拉动锌供应，消费疲软锌价上涨空间或有限 本周锌价上涨，LME 锌价 3558 美元/吨，周内涨幅 1.93%，沪锌 25800元/吨，周内涨幅 3.78% 。 据 SMM 供给端，前期因成品累积及限电等因素停产的厂家，于本周恢复部分开工，带动整体开工率小幅提升。需求端，周内锌价偏强震荡背景下，考虑到成本和风险问题，镀锌企业生产仅基本维持刚需采买，以消化成品库存为主，周内镀锌开工环比降低至 68.49%。综合来看，断电恢复拉动锌供应，下游需求稳定，锌价后市上涨空间或有限，需关注高温结束后锌消费恢复情况。 能源金属：新能源政策利好及消费习惯切换下，持续看好新能源需求释放，能源金属价格或有支撑。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：限电及青海疫情影响供给端，锂价持续上行 本周锂价持续上行。从市场情况来看，供给端，四川限电叠加青海地区疫情封控影响，现货流通量减少，上游看涨和惜售情绪十分浓厚，报价持续提升。需求端，基于后市积极预期，部分企业存在刚需备采需求。另外受碳酸锂价格的高位支撑，氢氧化锂主流价有所提升，低价氢氧化锂现货量紧缺，报价成交价均有所上浮。年内整体资源增量有限，预计锂价或保持高位运行。 镍：整体需求疲软，低库存下镍价略有上涨 本周电解镍价格 17.97 万元/吨，环比上周增加 2.9%。供给端，周初菲律宾批准新规，将矿业税率从 38%提高到 51%，提振镍价，同时纯镍沪伦期货比值再度缩窄，现货进口仅维持小幅盈利。镍铁方面，受下游需求弱势以及高库存所影响，近期镍铁出现减产。需求端，日内青山盘价上调，不锈钢期涨价氛围中，下游订单或有少量增加，另外高温合金板块刚需仍存且虽镍价维持高位但订单情况维持正常水平，对原料端价格容忍度较强。 钴：挪威电钴厂罢工，海外钴价上行 本周电解钴价格持续上行，报 35.6 万元/吨，环比上周增加 3.8%。近期挪威电钴厂罢工导致，海外电钴产量下降，电钴价格上行。本周中间品价格有所下行，近期国内外钴需求依旧较弱，中间品折扣系数下行，带动中间品价格下行。另外 MB 价格持续上行，导致中间品冶炼厂成本上行，叠加近期下游询单有所增多，钴盐价格顺势上行。 稀土：需求未有明显改善，稀土价格深度下跌 本周氧化镨钕价格 63.25 万元/吨，较上周价格下滑 12.46%；氧化镝价格 219.5 万元/吨，较上周价格下调 2.66%；氧化铽价格 1315 万元/吨，较上周价格下调 2.95%。本周稀土价格下调后趋稳。周初开始，镨钕价格大幅下滑，下游采购积极性较低，市场悲观情绪延续，上游低价出货增加，整体成交压价为主，且数量有限，至周三，北方稀土稳价，低价收货，低价出货缩减，报价随成交小幅上调，但高价接货承压，整体趋稳为主。随着未来新能源车等需求持续放量，预计稀土价格或有支撑。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储或继续加息，贵金属价格承压下行 本周国际 COMEX 金价、 COMEX 银价较上周均有下降： COMEX 黄金周五收盘价 1750.8 美元/盎司，较上周下降 0.54%；COMEX 银周五收盘价 18.78 美元/盎司，较上周下降 1%。美元指数本周五收盘价 108.86，较上周五收盘价 108.11，上升 0.69%，美元走高使贵金属价格承压; 美国劳工部 25 日公布的数据显示，截至 8 月 20 日一周，美国首次申请失业救济人数环比减少 2000 至 24.3 万，为连续两周下降。美国首次申请失业救济人数连续两周下滑，表明企业在经济前景不确定性加剧的情况下仍努力留住现有员工并吸引新员工，企业对劳动力的需求依然强劲，提高投资者乐观情绪，利好美元、不利于贵金属价格上行；美国当地时间 26 日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示美联储为抑制通货膨胀可能需要在一段时间内将联邦基金利率维持在高位。美联储官员预计将在 9 月的货币政策例会上权衡加息 50 个基点或 75 个基点， 加息预期提振美元汇率，打压金价。不过当前美国经济存在滞胀风险，以及地缘政治风险仍在，未来贵金属价格或有支撑。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期

2022年08月29日发布 工信部：提高锂、镍、钴等关键资源保障能力，推进新型储能电池开发 事件：8月25日，工信部公开征求对《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见。征求意见稿提出：（1）提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力，加强替代材料的开发应用。保障高性能碳酸锂、氢氧化锂和前驱体材料等供给，提升单晶高镍、磷酸铁锰锂等正极材料性能。提高石墨、锂复合负极等负极材料应用水平。加快电解液用高纯碳酸酯溶剂、高纯六氟磷酸锂溶质等产业化应用。提升高破膜高粘接性功能隔膜的性能。（2）加强新型储能电池产业化技术攻关，推进先进储能技术及产品规模化应用。研究突破超长寿命高安全性的储能电池体系、大规模大容量高效储能、交通工具移动储能等关键技术，加快研发固态电池、钠离子电池、氢储能/燃料电池等新型电池。（SMM，08/26） 点评：我国是最大的资源进口国，根据中国有色金属工业协会披露的数据，我国锂、钴、镍三类金属资源的对外依存度均很高，分别达79%、97%、92%。下游新能源汽车产销旺盛驱动锂电材料需求持续上升，而矿产从探勘到投产周期长导致原料端供不应求局面难破，原料价格持续攀升会对产业链长期发展造成一定的负面影响，因此提高资源端供应保障能力，同时推进新型动力和储能电池的开发，积极寻求替代材料，对于我国新能源汽车产业链的发展具有重要推动作用。 三部门：严厉打击光伏行业哄抬价格、垄断行为，不得倒卖路条、强制配套产业 事件：日前，工信部、市场监管总局、国家能源局综合司发布关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知。通知指出，各地要围绕碳达峰碳中和战略目标，科学规划和管理本地区光伏产业发展。统筹发展和安全，根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。落实新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制的精神，统筹推进光伏存量项目建设，加强多晶硅等新增项目储备，根据下游需求稳妥加快产能释放和有序扩产。鼓励硅料与硅片企业，硅片与电池、组件及逆变器、光伏玻璃等企业，组件制造与发电投资、电站建设企业深度合作，支持企业通过战略联盟、签订长单、技术合作、互相参股等方式建立长效合作机制，引导上下游明确量价、保障供应、稳定预期。（光伏们，08/24） 点评：自2021年以来，光伏产业高速发展，下游光伏组件需求不断走高，产业链供需错配导致矛盾最突出的环节出现在上游资源端，作为主要原料的多晶硅价格连续上涨，截至本周多晶硅复投料(单晶用)成交均价已达30.6万元/吨，较年初增长32%，原料价格过高和囤货奇居现象对产业长期发展不利，合理整顿行业乱象、平稳原材料价格、上下游有序扩张有利于新能源产业的稳定发展。 锂电材料 电碳价格环涨1.5%，电氢价格环涨0.9%，正极材料维持上周报价；钴中间品价格环涨4.5%，硫酸钴价格环涨1.7%;电池级硫酸镍价格和上周持平 四川限电时间拉长一倍，对锂电企业生产影响进一步扩大 七部门：鼓励企业在自有场所建设绿色能源设施，有序推广锂 电池使用 工信部：提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力 墨西哥推进锂矿国有化，成立国营锂公司 金川集团28万吨/年动力电池用硫酸镍项目开工建设 厦门钨业：厦钨新能拟投资建设年产7万吨锂电池正极材料 天华超净：拟定增募资不超46亿元新增8.5万吨/年电池级LiOH 投资建议 受益碳中和，建议关注动力电池及储能带动下需求较快增长的板块中资源优势明显、产能持续释放的能源金属龙头企业：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、盛新锂能、永兴材料等。 光伏&风电材料 本周国内多晶硅价格小幅上涨，单晶复投料(30.6万元/吨)、单晶致密料(30.4万元/吨)、单晶菜花料(30.1万元/吨)成交均价涨幅约0.2% 本周碳纤维维持上周报价，玻璃纤维(SMC合股纱2400tex)价格下跌近11% 三部门：严厉打击光伏行业哄抬价格、垄断行为，不得倒卖路条、强制配套产业 全球最大叶轮直径陆上风机商业化项目陆续并网 青海丽豪一期硅料正式出炉，产能5万吨 百佳年代钙钛矿胶膜已实现批量交付 晶科能源：签订外购33.6万吨原生多晶硅的重大长单采购合同 投资建议 1）受益于光伏装机需求高景气度提振，硅料/硅片价格或将保持上涨趋势，建议关注龙头企业：隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份； 2）风电项目招标高景气下建议关注玻纤、碳纤维、风电叶片等领域的龙头企业：中材科技、光威复材、中复神鹰。

2022年08月29日发布 周观点：当前建议继续重点关注安彩高科，国内唯二供应光热玻璃的企业之一，光热储能电站重回增长态势，且公司光伏玻璃产能快速扩张支撑业绩高弹性，公司天然气业务可以保证自供能源打造核心竞争力；以及关注引领光伏玻璃超薄化发展的亚玛顿，收购原片资产解决痛点，1.6mm超薄光伏玻璃逐步放量引领差异化竞争，未来产能扩张支撑盈利弹性；最后关注消防龙头青鸟消防，上半年收入延续高增长，公司民用消防业务保持稳定增长，不断巩固龙头地位，而工业消防及储能消防订单逐步落地，不断优化产品结构，提升综合竞争力。从地产链下游需求来看，当前受到高温、雨水、限电以及房企资金紧张等问题影响，水泥、玻璃、消费建材等需求恢复缓慢，但随着中报披露上半年的经营压力将逐步落地，而当前从中央到地方稳地产的政策频繁发布，8月22日，央行通知5年期LPR再次下调15个BP，长端贷款利率下调对于稳地产有积极意义，“金九银十”旺季需求或逐步释放，调整后的建材板块再现配置时机，优质消费建材龙头在下行周期走出α特征，抗风险能力突出，建议关注伟星新材。 玻璃：中游补库放缓，冷修线逐步增多。中游贸易商经历一轮补库后，企业出货有所放缓，我们认为，阶段性中游补库提升了行业市场情绪，企业积极推涨价格，而涨价的持续性则更需关注下游加工厂真实订单的恢复情况，当前部分窑龄到期的生产线陆续开始冷修，若需求恢复不及预期，行业冷修线或大幅增加，供给收缩让行业重回紧平衡；在政策端各地政府关于地产政策的持续放松，近期多地下调购房首付比例，以及前期政治局重申保交房、稳民生，地产竣工或逐步回暖；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科）。 消费建材：中报利空将落地，关注旺季需求释放。我们认为，随着进入中报窗口期，中报利空将落地，而此轮调整或提供新的配置良机，一方面随着各地积极出台稳地产政策，地产至暗时刻或将过去，下半年旺季来临需求或逐步释放；另一方面近期大宗原材料回落，下半年有望迎来毛利率改善，地产链望迎来修复窗口期，而消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出α特征，加速提升市场份额。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。 玻纤：粗纱价格偏弱运行，电子纱价格暂稳。受海外预期经济衰退以及国内疫情反复的影响，行业库存持续增加，无碱粗纱价格继续走弱，当前2400tex缠绕直接纱主流含税价格在4400-5000元/吨，环比继续回落；而电子纱价格主流成交价在9200-9500元/吨，电子布价格主流报价维持在4.0-4.1元/米，价格与上周基本持平；我们认为，短期需求端的低迷导致粗纱价格承压，但玻纤结构性机会仍存，新能源汽车的快速增长支撑2022年热塑纱需求依旧旺盛；而2022年风电装机逐步回暖，全年招标量预计有望继续保持高增长，风电回暖拉动上下游产业链需求，行业高端产品需求或齐发力，价格调整后重新预期行业的复苏；从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气度持续性或超预期，根据业绩预告和中报，中国巨石、长海股份Q2保持高增长，当前低估值的玻纤板块性价比十足（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。 水泥：需求迎来季节性复苏，水泥价格继续恢复性上涨。我们认为，进入8月下旬，雨水、高温的影响逐步减弱，基建稳增长逐步发力，国常会再提出用好5000亿专项债结存限额，更好保障重点基础设施融资，推动项目尽快落地，形成实物工作量，叠加各地开启的错峰生产，以及川渝等地限电频发，供给端继续保持收缩态势，供需格局或逐步改善，水泥价格有望延续恢复性上涨；同时地产因城施策，多地进行实质性放松，购房端利率进一步下调，政治局提出压实地方政府责任，保交楼、保民生，地产纾困有望逐步落地，下半年地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，疫情使得需求推迟但不会缺席，后续压制的需求有望集中释放，后续多地仍有推涨价格，低估值、高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。

2022年08月29日发布 新能源汽车 (1)本周观点：根据2022年中报业绩，主要电池企业第二季度毛利率均略有改善，其中一线电池厂改善幅度更大，二三线电池厂收入增速较大，期待利润改善。目前以碳酸锂为代表的关键原材料价格处于高位，价格传导机制不断完善将缓解成本压力；规模效应和良率的提升将提供更多盈利空间，预计后续盈利能力逐季改善。8月25日，公路系统充电设施建设方案出台，高速公路服务区、普通国省干线和农村公路的充电设施建设提上日程，有望补齐电动车远程出行需求。 (2)关键数据：四川限电延长叠加下游需求景气，锂价持续高位小幅上涨，本周末碳酸锂、氢氧化锂成交价分别收于48.8万元/吨(+0.8%)和47.5万元/吨(+0%)。锂价高位叠加下游需求旺盛，本周末六氟磷酸锂成交价收于27万元/吨(+0.9%)。 光伏 (1)本周观点：目前多数光伏企业已发布2022年半年报，总体看，受益于光伏行业下游需求高度景气，全行业实现量利齐升。细分来看，多晶硅企业受益于多晶硅价格持续上涨，盈利倍增；硅片龙头凭借成本、规模优势业绩大幅增长；电池片企业受益于大尺寸PERC电池产能供应紧张，盈利能力持续修复；组件环节，垂直一体化企业凭借优异的供应链管理能力均实现量利齐升。 (2)关键数据：国内多晶硅价格延续小幅涨势，单晶致密料成交均价涨至301元/kg，环比上涨1元/kg。 风电 (1)本周观点：海风招标逐步起量，明年需求景气维持高位。截至8月27日，三季度海上风电招标量已达3.65GW，环比二季度同期增长+113.45%，三季度海风有望加速放量。全年风机招标(包括集采)已超70GW，保守/乐观预期全年风机招标有望达80/100GW，对应同比增长分别为46%/85%。 (2)关键数据：本周风机招标0.95MW，环比-5.00%；8月以来国内累计风机招标量6.90GW，环比上月同期+1.03%；8月以来陆上风机裸机平均中标单价为1935元/kw，环比+8.59%；含塔筒平均中标单价为2309元/kW，环比-5.29%。 电力设备 (1)本周观点：2022国际标准化大会宣布，中国将牵头制定全球首个新型电力系统关键技术国际标准框架体系，加快建设新型电力系统，推动能源清洁低碳转型。两网行动方案的建设重点包括(1)清洁能源配置与消纳：特高压电网建设、智能配电网建设；(2)提升调节与调度能力：抽水蓄能电站建设、发展新型储能、火电灵活性改造、提升可调节负荷规模等。8月26日，国内首家虚拟电厂管理中心在深圳成立，将加速虚拟电厂参与电力市场和电网运行，受益新型电力系统的发展。(2)关键数据：7月电源基本建设投资442亿元，同比增长32%，其中核电/火电/水电/风电投资额分别为61/58/62/117亿元。7月电网投资334亿元，同比增长13%；1-7月，国网完成电网投资2364亿元，同比增长19%，全年在5000亿元以上。 行情回顾 本周申万电力设备行业下跌5.14%，位列31个申万一级行业第29位，同期沪深300、创业板指分别下跌1.05%、下跌3.44%。二级板块均遭遇较大跌幅，电机、风电设备、光伏设备跌幅领先，周涨跌幅分别为-8.90%、-8.65%、-6.10%。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。