2022年08月28日发布 7月至今，军工行业下跌1.0%，行业涨跌幅排名23/31。6月底以来，我们的观点一直是：尽管过去三年都呈现行情，但今年疫情之下过高过快的二季度增速也不切实际，对中报保持中性预期；但由于市场预期较为乐观于是，中报季业绩的逐步披露，和三季度“大季”的逐步确认，二者基本同步，短期形成对冲，“进入中报季后，军工板块或先以宽幅震荡为主，然后才能形成更为一致的预期，继而实现进一步的突破”。 8月2日，美国众议院议长佩洛西窜访中国台湾。行情上看，次日8月3日国防军工（中万）指数涨幅达到+3.96%，但之后却呈现出回调，市场对此次地缘政治事件的认识、反应和处理，反应不算强烈。但我们认为，此次事件将很有可能具有深远影响和重要意义，从行情上看，这一点是尚未被市场所充分认可的。因此对短期观点也做了修正，对短期看法也更为积极。 然而市场显然更注重短期业绩的确定性，在当前并不愿意给予中长期价值和确定性给予过高权重。这从创出新高的个股可短一斑，振华科技、菲利华、新雷能、西部超导、紫光国微、复旦微电、中瓷电子等，大多具备了高增速持续兑现、竞争格局良好的特点，而稍有不确定性的领域或个股无其是若存在影响竞争格局或利润率的担忧，即使短期兑现也难以得到认可。 但我们依然认为 ①三季度，军工企业将一方面回补二季度之“缺口”，另一方面为了应对疫情不确定性，会将四季度任务尽可能提早超前完成，因此三季度的生产交付将会无其饱满，成为全年“大季”； 2）佩洛西窜访中国台湾地区事件的深远影响和重要意义，从行情上看这一点是尚未被市场充分认知 当下不宜悲观。国防和装备建设的紧追性、重要性，以及行业的大逻辑、长逻辑，将吸引更为广泛的和更为持久的关注，从而对军工行情构成强有力的支撑。 短期而言，一方面超跌的估值注地已经到了布局位置，如电容、机加类另一方面，可关注确定性强的下游领域

2022年08月28日发布 行业事件: 2022年8月26日，中芯国际与天津市西青经济开发集团有限公司和天津西青经济技术开发区管理委员会共同订立并签署《中芯国际天津12英寸晶圆代工生产线项目合作框架协议》。中芯国际拟在天津西青投资75亿美元建设12英寸晶圆厂代工生产线项目，产品主要应用于通讯、汽车电子、消费电子、工业等领域，规划产能为10万片/月，可提供28纳米-180纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。 中芯国际逆势投资，国内IC需求增长趋势不变 根据中国半导体行业协会数据，中国集成电路制造销售额从2017年1448亿元增至2021年2530亿元，预计至2026年将达到6827亿元，CAGR为21.96%。虽然目前消费电子需求疲软，但是国内集成电路行业需求增长和全球区域化趋势不变，国内本土代工制造长期逻辑不变。 本土晶圆制造自给率低，国产替代势在必行 根据ICInsights数据，2021年中国IC市场规模1865亿美元，而中国大陆IC产量仅为312亿美元，自给率为16.7%，其中中国大陆本土企业产量为123亿美元，本土自给率仅为6.6%，供需缺口较大。2021年中芯国际实现营收56亿美元，约占中国大陆IC市场3%。为弥补芯片供给缺口，中芯国际陆续在深圳、上海、北京扩产，而此次中芯逆势投资，除了满足行业需求，更加凸显了本土晶圆制造的重要性。 目前中芯国际12英寸晶圆制造规划在四地新增产能，其中中芯京城扩产10万片/月，中芯深圳扩产4万片/月，中芯东方扩产10万片/月，天津西青扩产10万片/月。四地合计新增12英寸产能34万片/月，约当8英寸产能918万片/年，而2021年中芯国际晶圆制造产能约当8英寸675万片/年，规划产能全部达产后预计国内还有较大晶圆制造产能缺口，国产替代空间较大。 中芯国际扩产加速，设备材料需求有望高增长 中芯国际在四地的扩产投资合计约263亿美元，按照80%设备投资金额将直接带来210亿美元的设备需求，若2025年前设备全部进场，2022-2025年平均设备需求将超过50亿美元。国内半导体设备行业有望持续受益中芯国际晶圆制造的扩产计划，建议关注半导体设备平台型公司北方华创/盛美上海/中微公司，细分领域设备公司拓荆科技/华海清科/芯源微等，设备零部件公司神工股份/江丰电子等。此外，随着晶圆厂产能逐渐释放，国内半导体材料公司有望受益，建议关注沪硅产业/金宏气体/安集科技/鼎龙股份等。 风险提示：中芯国际扩产进度不及预期的风险、设备企业原材料采购受限的风险、设备企业产能不及预期的风险。

2022年08月28日发布 上周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为+1.13%，在申万一级行业涨跌幅中排名5/31;各基准指数周涨跌幅情况为：社会服务(+1.13%)、上证指数(-0.67%)、深证成指（-2.42%)、沪深300(-1.05%)和创业板指(-3.44%) 子行业涨跌幅排名：酒店餐饮（+3.94%)、旅游及景区（+3.34%)、体育(+1.89%)、教育（-1.22%)、专业服务(-5.37%)。 社会服务行业涨幅前五：中科云网（+21.62%)、西域旅游（+9.33%)、华天酒店（+8.16%)、丽江股份(+7.28%)、ST明诚(+7.02%)； 社会服务行业跌幅前五：*ST文化（-18.47%)、安车检测（-13.02%)、*ST易尚（-9.71%)、腾邦退（-9.09%)、国检集团（-8.87%)。 核心观点： 国常会部署一揽子政策促经济：8月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。 入境政策调整：近期，中国多个驻外使馆发布的通知显示，自北京时间2022年8月24日0时起，持有效APEC商务旅行卡人员、持有效学习居留许可的外国留学生无需重新办理赴华签证，可持上述证件入境。 优化调整国际定期客运航班熔断措施：为高效统筹疫情防控和经济社会发展，促进中外人员往来和对外交流合作，科学精准做好疫情防控工作，民航局于8月7日起对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整。 投资建议：我们认为，当前宏观经济局势之下，提振消费增速有利于推动经济的复苏。在即将到来的中秋和国庆假期，以有效精准的疫情防控为前提,叠加消费刺激政策利好不断出台，线下消费和出行需求有望加速释放，细分行业龙头公司直接享行业复苏带来的业绩提振。 风险提示： 全球疫情的控制；国家政策的调控；行业监管风险；经济下行压力加大。

2022年08月28日发布 本周观点: 一、全面注册制预期加强，行业高景气持续 8月23日，吴晓求在长三角资本市场30人论坛·黄山峰会表示“距离全市场注册制改革时间不会太长”。8月26日，北京市金融服务工作领导小组印发《北京市“十四五”时期金融业发展规划》，提出发展融资租赁、移动支付，拓展绿色金融科技应用场景，重点服务好新能源汽车设计制造、“油换电”推广、智慧充电桩、智能电网等绿色项目。 二、数字人民币应用场景加速扩容 消费券、政府补贴等加速数币在C端普及。8月23日，2022年深圳文惠卡活动正式启动，深圳首次以预充文惠卡的形式向市民发放数字人民币补助，补助总额达5000万元。同日，数字人民币（试点版）App“随用随充”功能。 在人民银行数字货币研究所、北京人力资源和社会保障局的共同指导下，中国邮政储蓄银行北京分行联合多家单位，共同启动北京民生一卡通叠加数字人民币硬件钱包研发，首张样卡已制作完成。这将是全国首批叠加数字人民币硬件钱包的第三代社保卡。社保卡是数字人民币硬件钱包的形态之一，数字人民币社保卡有望成为央行推行与实体经济相关的货币政策的重要触手，为金融机具行业带来全新增量空间。 数币在B端场景的应用也持续落地。8月26日，苏州瑞城电力科技有限公司收到了一笔以数字人民币支付的50万元信用贷款，这是国网江苏省电力有限公司通过“数字人民币+供应链金融”融资新模式协助供应商完成的首笔贷款。 考虑未来数字人民币将在G端、B端（供应链金融、税收监管）的广泛应用，C、G、B三端形成持续交互与联通，新的数字人民币生态闭环将构建我国真正意义上的数字经济支付底座。 三、相关投资主线及受益标的 从数字人民币产业环节增量来看，1）生态运营角度，银行IT厂商迎来系统改造以及场景运营机遇，建议关注合作受益的银行IT厂商，重点推荐宇信科技、长亮科技、神州信息，其他受益厂商包括天阳科技、京北方、高伟达等；2）硬件钱包角度，金融机具厂商也将迎来大规模改造机遇，受益标的包括楚天龙、优博讯、新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通等。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，互联网券商指南针，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

2022年08月28日发布 事件 2022年8月26-28日，2022世界新能源汽车大会（WNEVC2022）在北京、海南两地以线下线上结合的方式召开。在会上，宁德时代董事长曾毓群发表演讲，提出“先进绿色电池是全面电动化的必然趋势”。 点评 全面电动化的确定性机遇正在带来市场的快速增长。根据Wind数据，2022年以来我国已经连续5个月新能源乘用车的渗透率在23%左右，7月份达24.5%，而去年的渗透率不到15%，这说明新能源汽车的发展不断加速，势不可挡。全面电动化的基础一是产品、二是研发： 要实现全面电动化，打造好的、实用的、消费者喜欢认可的产品是关键。电池方面，宁德推出麒麟电池，系统能量密度可以达到255Wh/kg，续航超1000公里，并采用了最新的NP2.0的高安全防护技术，助力高端客户。换电方面，宁德推出换电品牌EVAGO，原本价格较高的纯电动整车车型，通过车电分离，消费者只要花少部分钱买一个车身，然后根据实用场景选择多种电池租赁和放电服务方案，整体价格更为低廉，且原本电车充电等待的时间可以用来运营服务。储能方面，宁德的EnerOne户外液冷储能电柜温差可以控制在3度以内；EnerC集装箱式液冷储能产品可适应全气候场景，稳定服役至少20年。2021年宁德在电化学储能领域的出货量也达到了世界第一，全球市占率第一。 好的产品来自于不断地研发和不断地迭代进步。2022年上半年，宁德时代研发投入57.7亿元，同比增长106.4%。宁德的高水平研发队伍已经超过了12,000人。今年还会有一大批材料、电化学、算法、大数据、人工智能、智能制造等多领域的优秀毕业生加入到宁德时代。有了资金跟人才的保障，宁德的专利申请保持了行业第一的高增速，相比于2020年翻了三倍多。而且其中近80%是发明专利。宁德也是唯一一家连续五年进入福布斯中国创新力50强的企业。 大规模使用回收材料是实现降低碳排放的重要手段。实现碳中和是全球共同目标，国外针对动力电池碳足迹的标准、政策、法规的研究已经率先启动。欧洲《电池法》要求企业公开声明其电池产品碳足迹，2027年实施强制性管理。动力电池全生命周期的碳排放主要来自于上游，占比高达85%。而对于动力电池企业自身，大规模使用回收材料是实现电池低碳化的重要手段。宁德通过工艺技术升级、分离纯化体系迭代、装备自动化提标，镍钴锰的回收率可达到99.3%，锂的回收率可达到90%。今年一季度宁德共回收了21,300多吨的废旧电池。用这些废旧电池生产了18,000多吨的前驱体。除了企业自身努力，也要完善相关政策。例如在免购置税中对电池碳足迹提出要求，或是建立动力电池碳积分的政策等。另外，应进一步完善电池回收利用政策，为电池企业大规模使用再生材料生产新电池提供政策保障。 投资建议 目前先进绿色电池成为动力电池行业发展的必然趋势，在技术创新与绿色低碳上持续发力的相关企业或将受益，如宁德时代等。 风险提示 动力电池技术路线变化、安全环保政策升级、国内疫情反复等。

2022年08月28日发布 核心观点 1、电镀工业环保问题日益突出。电镀被广泛应用于汽车、五金、电子、飞机等领域，具有较为庞大的市场规模，根据中研网数据，目前我国拥有4万家以上的电镀企业，电镀加工能力达30亿平方米。电镀属于重污染行业，其在对待镀物件镀层的过程中会排放含有大量重金属离子的污水、废气、废渣等污染物，若处理不当，将会对生态环境造成较大的影响。目前污染问题已成为制约电镀行业发展的突出问题之一。为解决污染问题，电镀工业逐渐向园区化、集群化方向发展。近年来，我国电镀工业逐渐向园区化、产业集群化方向发展。2013-2021年我国电镀产业园区个数从92个增长到148个。电镀产业园区化有利于对电镀企业进行集中化管理，同时也有利于集中处置电镀生产企业在生产过程中排放的工业废水、沉积物及其他固体废物。但由于我国电镀工业园区起步较晚，目前其在处理污染物的过程中仍存在一定的问题，包括固废处置能力不足、废气、废水处理有待完善等。在“双碳”背景下，电镀产业园区逐渐向绿色环保转型，有望带动电镀添加剂产品升级。“双碳”背景下，我国对电镀产业园区的监管日趋严格，对电镀工业污水排放标准也逐步提高。目前国内正致力于提升园区的污水治理水平，推动电镀产业园区向绿色环保转型。电镀添加剂作为电镀镀层过程中的主要原材料，电镀产业园区转型绿色环保对其技术、产品品质提出了更高的要求，有望带动其升级迭代。目前国内企业积极布局环保电镀添加剂。面对电镀产业园区向绿色环保的发展趋势，国内企业积极推出新型环保电镀添加剂。三孚新科的无氰电镀添加剂从源头上杜绝了电镀过程中使用毒害物质。其储备产品ABS无铬微蚀电镀添加剂采用低毒性三价铬替代高毒性六价铬，减轻了电镀过程中的污染，目前该产品已在行业内典型客户中实现了规模应用。此外，风帆科技也积极生产环保电镀添加剂，包括三价铬防腐性电镀添加剂、无磷环保装饰性电镀添加剂等。未来电镀工业对原材料电镀添加剂的环保要求会越来越高，有望进一步带动电镀添加剂产品升级。综合来看，我国电镀产业园区正逐步向绿色环保转型。国内厂商积极面对电镀行业发展趋势，开发环保型电镀添加剂。未来随着电镀产业园区升级，环保型电镀添加剂将具有显著的竞争优势。 2、截至2022年08月26日，上周新材料指数（885544.TI）跌5.1%。新材料14个板块上周有2个板块上涨或持平，有12个板块下跌。其中，上涨的板块分别为聚氨酯、光伏玻璃，涨幅分别为4.0%、1.5%；跌幅排名前三的分别为膜材料、半导体材料、合成树脂，跌幅分别为11.5%、9.1%、7.5%。 3、化工新材料产品涨跌不一，BDO涨6.1%，碳酸二甲酯跌3.5%。BDO方面，价格上涨原因主要为厂家装置检修增多，市场供应量缩减，推动BDO价格上涨。碳酸二甲酯方面，价格下跌主要原因为碳酸二甲酯开工率保持高位，致使其产量增加，叠加下游需求疲软，致使碳酸二甲酯价格承压下行。 4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有28家上市公司股价上涨或持平，占比17.50%，有132家上市公司下跌，占比82.50%。周涨幅排名前3的依次为家联科技、联盛化学、沧州大化，涨幅分别为18.5%、11.7%、8.3%；周跌幅排名前3的依次为双星新材、阿石创、硅宝科技，跌幅分别为18.0%、15.9%、15.6%。 投资建议 电镀添加剂作为电镀过程中的主要原材料，电镀产业园区向绿色环保转型有望带动其升级。未来环保型电镀添加剂将具有显著的竞争优势，相关企业或将受益，如三孚新科等。 风险提示 原材料价格异常波动、国内疫情反复、研发和成果转化不及预期。

2022年08月28日发布 主要观点： 本周上证综指 ] 跌幅为 0.67%， 钢铁板块跌幅为 1.89%； 子板块中普钢板块跌幅为 2.04%，特材板块跌幅为 0.43%。 钢材市场： 高温缓解，需求进入验证期；高炉复工有序进行，供给有所提升； 成本端高位支撑钢价；政策面持续发力； 预计钢价或将持续小幅震荡。 需求端： 由于主要消费区仍受高温天气影响，本周钢材需求转弱，但237 家主流贸易商建筑钢材成交量已经开始环比回升，成交情况好于上周。 9 月作为传统的施工旺季，叠加高温缓解，前期被抑制的需求有望陆续恢复，而稳增长政策落地提速将拉动基建、水利、城建等投资，需求将进入验证期， 若需求改善，钢价有望展现上升势头。 成本端： 焦煤强势导致焦炭价格仍有提涨空间，废钢资源偏紧使得价格易涨难跌，进口铁矿石价格高位震荡，预计 9 月份钢材生产成本难以下降。 供应端： 随着部分高炉复工，长流程钢厂的产持续恢复，但短流程厂家受限电影响， 叠加废钢资源相对偏紧，产量下滑明显， 利润有所上升， 后期供应仍存在一定的波动。 库存方面，社库持续去库，厂库反而全面垒库。 政策面： 国务院常委会议，在落实好稳经济一揽子政策的同时，再实施 19 项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好，保持运行在合理区间，有望提振市场信心。 高频数据： 1） 钢材价格： 、 Myspic 综合钢价指数+1.15%，其中长材、扁平板分别+0.43%、 +2.09%。螺纹钢价格为 4,097.00 元/吨，环比+4.28%；热轧板卷价格 4,090.00 元/吨，环比+4.87%。 原材料成本： 铁矿石价格为 735.0元/吨，环比+9.13%；焦炭价格为 2693.0 元/吨，环比-2.41%；焦煤价格为 2050.0 元/吨，环比+9.54%。 盈利： 螺纹、线材、热轧盘面利润分别为 36.85 元/吨、 535.45 元/吨、 -238.75 元/吨。 2） 产量： 冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为 75.50(-0.41%)/292.11(+0.04%) /139.92 (+0.45%) /140.74 (-1.67%) /269.46(+1.61%)万吨。 开工率： 高炉开工率 80.14%，环比 2.88pct；电炉开工率 53.85%，环比 0.00pct；高炉产能利用率 85.27%，环比 1.65pct；电炉产能利用率48.90%，环比-0.29pct。 库存： 总社库 1140.47 万吨，环比-2.82%；总厂库 488.21 万吨，环比+2.43%；螺纹社库 508.25 万吨，环比-3.75%；螺纹厂库 213.16 万吨，环比+2.18%。 特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。 从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前， 建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。 作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块， 新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高， 长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。 投资建议 制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。 风险提示 新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻

2022年08月28日发布 本周有色金属跑赢大盘，涨幅为0.08%。同期上证指数跌幅为0.67%，收报于3236.22点；深证成指跌幅为2.42%，收报于12059.71点；沪深300跌幅为1.05%，收报于4107.55点。 基本金属 基本金属本周期现市场小幅拉升。期货市场：LME铜、铝、锌、镍较上周同期上涨1.39%、1.27%、2.38%、0.80%，LME铅、锡较上周同期下跌4.50%、0.51%。国内现货市场：铜、铝、锌、铅、锡、镍较上周同期上涨2.46%、2.39%、4.04%、0.57%、2.92%、0.93%。铜：本周铜价震荡上涨。供给端，国内粗铜供应紧张，叠加部分地区限电导致当地铜冶炼开工率下滑，精铜供应不及预期；需求端，稳增长政策预期加强叠加旺季临近带来消费温和回升，市场现货供应整体减少，铜现货库存处于较低水平，对价格有较强支撑。库存方面，截至本周五，SHEF铜库存约为3.49万吨，较上周同期上涨11.83%。铝：本周铝价小幅上涨。供应端，国外铝厂减产范围持续扩大，国内限电政策升级导致铝厂开工率持续下行，需求方面，市场处于传统消费淡季并且下游市场同样受限电冲击，整体需求偏弱。库存方面，截至本周五，SHEF铝库存约为20.46万吨，较上周同期上涨3.37%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。 新能源金属 本周新能源金属价格持续分化。钴：本周钴价持续上涨。截至本周五，长江现货钴价为36.00万元/吨，较上周同期上涨3.45%。钴盐价格持续上涨，硫酸钴、四氧化三钴价格分别为5.90万元/吨、23.50万元/吨，较上周同期分别上涨4.42%、2.17%。钴盐成本面支撑略显强力，厂商挺价情绪浓厚，终端数码需求尚未明朗，下游多呈观望态度。锂：本周锂价小幅抬升。截至本周五，碳酸锂价格为49.00万元/吨，较上周同期上涨1.98%，氢氧化锂价格为49.09万元/吨，与上周价格持平。限电延期导致开工受阻，锂盐产量缩减引发供应持续紧张，终端需求全面恢复仍需时间，此外锂辉石原料价格高位从成本端支撑锂盐价格。上游建议重点关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。 贵金属 本周贵金属价格小幅回升。黄金：截至本周五，COMEX黄金价格为1771.8美元/盎司，较上周上涨0.65%；伦敦现货黄金为1753.6美元/盎司，较上周上涨0.16%。白银：COMEX白银价格为19.13美元/盎司，较上周上涨0.87%；伦敦现货白银价格为19.33美元/盎司，较上周上涨0.49%。美联储官员表态支持加息和鲍威尔鹰派发言支撑美元走强，但美国房地产和销售数据疲软叠加俄乌动荡局势升级，市场避险情绪提升助推金价低位补涨。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。 风险提示 需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。

2022年08月28日发布 主要观点： 本周计算机（申万一级） 5 日下跌 3.75%，全行业排名 26 位。上证指数、创业板指分别下跌 0.67%和 3.44%。 中报披露完成度 73%，如此前预期各指标中位数明显下降，工业软件类公司、智能汽车板块表现亮眼 收入增速中位数 3%；归母净利润增速、扣非归母净利润增速中位数分别为-16%、 -21%，成长性较 2021 年上半年明显下降。从行业内已披露中报的公司来看，收入增速居前的公司包括今天国际、航天宏图、启明信息、指南针等。从中寻找共性： 1、 工业软件类公司：典型如今天国际、中控技术（中控技术中报暂未披露，预告显示收入同比增长 45.5%；归母净利润同比增长 51.8%）。 2、 智能汽车板块：典型如德赛西威、中科创达。受益于新能源汽车销量快速增长、汽车智能化渗透率提升，板块成长性持续。 虚拟电厂持续推进， 3 类企业有望受益 8 月 26 日，深圳虚拟电厂管理中心成立，该深圳虚拟电厂已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商 14 家，接入容量达87 万千瓦，接近一座大型煤电厂的装机容量。 预计到 2025 年，深圳将建成具备 100 万千瓦级可调节能力的虚拟电厂，逐步形成年度最大负荷5%左右的稳定调节能力。 从技术层面而言，该中心虚拟电厂管理平台采用“互联网+5G+智能网关”的先进通信技术，打通了电网调度系统与聚合商平台接口，实现电网调度系统与用户侧可调节资源的双向通信，可满足电网调度对聚合商平台实时调节指令、在线实时监控等技术要求，为用户侧可调节资源参与市场交易、负荷侧响应，实现电网削峰填谷提供坚强技术保障。 我们认为三类企业将在虚拟电厂发展的过程中受益： 1、 发电端信息化企业， 典型如国能日新，核心产品新能源发电功率预测、新能源智能管理等是发电侧数字化的关键，同时逐步向发电侧聚合商角色布局。 2、 用电端信息化企业， 深度参与电力交易，接通买卖双方： 1） 朗新科技，基于充电桩聚合充电业务在电力市场中开展预购电、光储充一体化等业务实现电网需求响应，进而削峰填谷。朗新“新电途”已经与行业几乎所有头部充电桩运营商达成合作，包括特来电、星星充电、国家电网等，其中特来电等 14家负荷聚合商首批接入深圳虚拟电厂管理平台； 2） 恒实科技，虚拟电厂设计、建设及运营的先行者，曾全程参与国内首个虚拟电厂国网冀北电力公司虚拟电厂建设； 3） 东方电子，依托数字化技术培育调度、储能、综合能源等产业建设，落地城市级、园区级等三级负荷类虚拟电厂项目。 3、 综合能源优化系统， 全方位服务能源运作：远光软件，公司与国网数科协同不断加深，综合能源服务平台有望成为虚拟电厂平台的雏形。 风险提示 1）疫情加剧降低企业信息化支出； 2）财政与货币政策低于预期； 3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年08月28日发布 行情回顾 本周（2022年8月22日-8月26日），电子板块（申万）下跌6.11%，上证综指下跌0.67%，深证成指下跌2.42%，沪深300下跌1.05%，电子板块落后上证综指5.44pct，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第31位。 行情分析 本周（2022年8月22日-8月26日）受行业内H公司对整体经济形势悲观情绪影响，电子板块全线下跌。跌幅最小的子板块是安防和汽车电子，周跌幅分别为3.27%和3.97%。其中涨幅居前的个股有主要经营视频监控的大华股份（002236.SZ）涨幅为2.08%，主要汽车电子业务的世运电路（603920.SH）涨幅为1.28%、瑞可达（688800.SH）涨幅为2.78%。市场热点主要集中在汽车电子、新能源汽车的发展上。 重大行业新闻 8月22日下午，华为公司创始人任正非发文表示，全球经济将面临着衰退、消费能力下降，公司要把“活下来”作为最主要纲领。 8月23日消息，苹果目前致力于强化在印度的产线，计划在iPhone14于9月份首发后，赶在10月底或11月之前，在印度生产首批iPhone14。 相关标的：立讯精密（002475.SZ）、闻泰科技（600745.SH）、兆易创新（603986.SH）。 风险提示 下游应用行业增速不及预期；全球经济衰退；疫情频发带来的宏观政策变动。

2022年08月28日发布 核心观点 1、2022年8月以来工业硅价格有所上行。截至2022年8月26日工业硅市场均价为20750元/吨，较8月初上涨3092元/吨，涨幅为17.5%。工业硅价格上升主要受供需两方面驱动：供给方面，2022年三季度工业硅供给收紧，长期来看产能产量有望大幅扩张。短期来看，2022年8月受限电影响供给有所收紧，对价格形成支撑。长期来看，2022年我国计划新增投产产能为85万吨，且未来保持高速扩张；2022年1-7月我国工业硅产量为183.5万吨，同比增长21.5%。新增产能持续释放下，我国工业硅产量有望迎来大幅提升。需求方面，有机硅产能稳步扩张，光伏高速发展带来成长空间。工业硅下游主要为有机硅和多晶硅，2021年下游消费占比分别为38.03%和30.28%。有机硅方面，2017至2021年，我国有机硅DMC有效产能从136.5万吨增长到187.5万吨，年均复合增长率为8.3%；2022年计划新增产能为65万吨，同比增长35.5%。随着有机硅新增产能逐步释放，对工业硅需求量有望持续提升。多晶硅方面，2021年我国光伏新增并网容量为54.88GW，同比增长13.9%，创历史新高；2022年上半年我国光伏新增装机30.88GW，同比增长137.4%，维持高速增长态势。随着光伏行业的高速发展，多晶硅需求旺盛，拉动工业硅需求提升。另外，我国工业硅出口量高速增长，对价格形成支撑。2017至2021年我国工业硅出口量从21.37万吨增长到37.56万吨，年均复合增长率达15.1%；2022年1-7月我国工业硅出口量为30.79万吨，同比增长59.6%。综合来看，未来我国工业硅产能稳步扩张，光伏行业高速发展协同有机硅产能扩张持续拉动工业硅需求提升，产品出口旺盛。工业硅行业景气向上，未来有望迎来量价齐升。 2、截至2022年08月26日，中国工业品价格指数报4954点，周涨0.6%。化工产品涨跌不一，其中醋酸涨3.4%，腈纶短纤跌8.9%。醋酸方面，塞拉尼斯和延长释放检修计划，供应压力有所缓解，下游需求保持刚性，对醋酸价格形成支撑，推动醋酸价格上行。腈纶短纤方面，受限电政策影响，下游纺织厂开工负荷较低，需求较为低迷，致使腈纶短纤价格承压下行。 3、过去一周，原油价格有所上涨。截至2022年08月26日，布伦特原油主力连续期货价报101美元/桶，周涨4.4%，WTI原油主力连续期货结算价报93.1美元/桶，周涨2.5%。原油价格上涨的原因主要为，沙特表示OPEC+未来有可能减产，市场担忧情绪加重，推动原油价格上行。 4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有137家上市公司股价上涨或持平，占比31.9%，有292家上市公司下跌，占比68.1%。周涨幅排名前3的依次为呈和科技、达志科技、圣济堂，周涨幅分别为24.6%、20%、15.7%；周跌幅排名前3的依次为双星新材、华光新材、振华股份，周跌幅分别为18%、17.9%、17.4%。 投资建议 目前工业硅供需两旺，有望迎来量价齐升，相关生产企业或将受益，如合盛硅业、东岳硅材等。 风险提示 原料价格异常波动、安全环保政策升级、国内疫情反复等。

2022年08月28日发布 市场回顾：本周（8.22-8.26），沪深300指数下跌1.05%，计算机指数下跌3.76%。 周观点：底部位置逐渐显现，把握“国产化”机遇 （1）底部位置逐渐显现，计算机板块配置价值显现 2022上半年，受疫情影响，计算机板块多数公司招投标、项目实施和验收出现递延，业绩短期承压。6月复工复产之后，招投标正逐渐改善，递延项目也在加紧推进，Q3基本面逐渐向好。机构持仓和估值方面，2022Q2计算机行业基金重仓股市值比例为2.42%，环比Q1下降0.24个百分点，低配0.48%；8月26日计算机板块PE-TTM为41.04，显著低于过去5年均值55.47。当下，计算机板块基本面正逐渐向好，持仓和估值处于2018年以来的低点，板块配置价值凸显。 （2）国家层面高度重视“国产化”产业，基础软硬件有望加速发展 8月23日，国资委召开中央企业关键核心技术攻关大会，会议指出“要不断提升自主创新能力，聚焦‘卡脖子’问题取得更多突破性成果”，国家层面高度重视“国产化”产业。目前国产化基础软硬件已形成生态圈，进入可用、好用的发展时间点，在政策、资本、产业催化下，有望加速在下游行业应用。 （3）建议积极把握底部“国产化”投资机会 建议高度重视在“国产化”领域有望获得突出份额的优质公司，重点推荐海光信息、中科曙光、金山办公、中国长城、神州数码，致远互联，受益标的包括海量数据、卓易信息、中国软件、龙芯中科、东方通、宝兰德、普元软件等；金融信创领域，推荐恒生电子、京北方、中科软，受益标的包括中亦科技等；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括概伦电子、广立微等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。 投资建议 （1）智能网联汽车：推荐中科创达、东软集团、四维图新、道通科技、淳中科技、千方科技、科大讯飞，受益标的包括德赛西威、万集科技等； （2）卫星遥感应用：推荐航天宏图、中科星图、超图软件； （3）产业互联网：推荐国联股份、中控技术、中望软件、宝信软件、赛意信息、鼎捷软件、爱科科技等； （4）能源IT：推荐朗新科技、远光软件、云涌科技、东方电子、瑞纳智能、和达科技，受益标的包括恒华科技、南网科技、国网信通等； （5）云计算：推荐金山办公、中科曙光、用友网络、广联达、石基信息、明源云、福昕软件、泛微网络、致远互联、普联软件、浪潮信息，受益标的新开普等； （6）金融IT：推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软、指南针、财富趋势，受益标的包括宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技等； （7）信息安全：推荐深信服、安恒信息、奇安信、天融信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思、三六零等；受益标的包括卫士通等。 风险提示：政策推进不及预期；IT投入不及预期；行业竞争加剧。