2022年08月28日发布 核心推荐 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气下跌，煤价上涨；C2、C4、芳烃、氯碱部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI+1.1%；核心原料价格布油+4.4%，进口LPG+4.5%，国产LNG气-4.3%，烟煤+3.4%。 原料端，C2、C4、芳烃部分产品价格上涨，C5部分产品价格下跌；制品端，氯碱部分产品价格上涨，橡胶、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 本周油价上涨，沙特表态提振市场气氛，夏季出行高峰旺季仍存。 本周布油结算价从96.7涨至101.0美元/桶（涨幅4.4%）、美油结算价从90.8涨至93.1美元/桶（涨幅2.5%）；美国商业原油库存4.22亿桶（周环比-0.8%），美国原油钻井数605口（周环比+0.7%）。 供应端，根据隆众资讯，本周沙特暗示OPEC+后续能够随时以任何减产的举措来应对伊朗解禁等问题，显著提振了市场气氛，此外俄乌冲突无缓和迹象，欧洲的能源供应担忧仍在延续，且美国没有就伊朗问题进行新的表态，短线落地的难度依然较大。需求端，根据隆众资讯，目前来看美国夏季出行高峰带来的消费旺季仍在，原油和汽油库存低位运行，且夏季出行高峰9月5日才正式结束，与此同时美国经济表现依然欠佳，市场也担忧美联储仍可能大幅加息。政策面来看，根据隆众资讯，市场对于美联储9月加息力度是50还是75个基点产生分歧，9月的加息预期对油价仍有潜在压力。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势短期内难缓和，而伊朗问题虽频繁释放积极信号，但美方无新的表态。 天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧美天然气期货涨跌不一。NBP环比+21.19%，TTF环比+26.83%，HH环比+0.97%，AECO环比-15.73%。现货方面，HH现货环比+5.51%；加拿大AECO现货环比-21.38%，欧洲TTF现货环比+16.57%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为17919元/吨，环比+6.48%，接收站销售均价为6846元/吨，环比-197元/吨（-2.80%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至8月19日，美国天然气库存量为25790亿立方英尺，环比+600亿立方英尺（环比+2.38%，同比-9.40%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至8月19日，欧洲天然气库存量为29049亿立方英尺，环比+1020亿立方英尺（环比+3.64%，同比+20.77%）。 国内价格：本周国内LNG产地价格有所回落。截至8月25日，LNG主产地报价为6381元/吨，较上周-6.37%；消费地价格同向下行，截至8月25日，LNG主要消费地均价为6875元/吨左右，较上周-3.95%。LNG接收站报价7101元/吨，环比-1.70%。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为三氯化磷+19%、四氯乙烯+9%、吡啶+8%、硫酸铵+8%、顺酐+7%、醋酸+7%、三聚氰胺+7%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为PVDF-20%、邻硝基氯化苯-16%、硫酸-14%、腈纶短纤-9%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅-8%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）-4%等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+5%、碳酸锂（工业级+1%、电池级+1%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂+1%等。 下游进场补货，市场整体偏紧，四氯乙烯价格上涨。 本周四氯乙烯(华东)涨9.1%至12000元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周国内制冷剂R125市场震荡维稳，部分地区表示货源存紧张情况，但实际市场流通情况尚可，原料库存逐步消化，进场补货增加；供给端，根据百川盈孚，山东某主力厂家装置负荷偏低维持在四到五成附近，下月中旬有检修计划，江西厂家装置近期检修，西南某厂家受四川限电政策影响装置暂停，西北厂家暂未开车，且山东某厂前几日停盘，订单量大，市场呈现偏紧状态。 原料价格居高，流通货源紧张，吡啶价格上涨。 本周吡啶(华东)涨8.1%至40000元/吨。成本端，根据百川盈孚，当前上游产品乙醛价格居高，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，当前需求一般；供给端，根据百川盈孚，当前厂家封盘停报，江苏厂家维持检修状态，其余厂家受高温影响开工不满，部分厂家产品自用和供应老客户为主，暂不对外供应，市场流通货源紧张，预计9月市场供应逐步恢复。 秋肥市场临近，供给尚未全面恢复，硫酸铵价格上涨。 本周硫酸铵(山东临沂)涨7.5%至1150元/吨。需求端，根据百川盈孚，复合肥市场低位弱稳运行，受原料走势不明朗及需求疲弱的影响，经销商多数持观望态度，但随着秋肥市场的临近，预计市场操作积极性将逐步回暖，厂家走货有望明显提升；供给端，根据百川盈孚，焦企利润修复后，开工率提升，但仍有一定限产，尚未全面恢复至限产前的开工状态，但提产的预期尚存，硫酸铵供给面继续释放，己内级硫酸铵供给面窄幅波动。 终端需求略有好转，可售现货不多，推高顺酐价格。 本周顺酐(华东)涨6.9%至7620元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周不饱和树脂市场价格局部小推，北方高温天气结束，终端需求略有好转但需求量暂未有明显提升，市场出货情况好转；供给端，根据百川盈孚，目前苯法顺酐暂无重启计划，丁烷法顺酐停产工厂本月底前均有重启计划，目前整体顺酐市场可售现货不多，目前市场库存略紧，场内优质货源难询。 部分装置低负荷，三氯化磷价格高报低走。 本周三氯化磷(99%,江苏)涨19.4%至8000元/吨。供给端，根据百川盈孚，本周，部分三氯化磷企业仍在低负荷运行，部分企业货源自用为主，部分企业按单生产，维持老客户订单，当前部分企业报价偏高，但成交困难，有高报低走现象。 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

2022年08月28日发布 本周电子板块表现 本周大盘指数普遍下跌，上证指数、深圳成指、创业板指分别下跌0.67%、2.42%、3.44%；电子行业涨跌幅为-6.11%，在申万一级行业中涨跌幅位居最后一位。在电子行业细分板块中，全部板块出现下跌，跌幅最小的前三个板块分别为被动元件、消费电子零部件及组装、品牌消费电子，分别下跌2.91%、4.05%、4.34%。 本周电子板块个股表现 本周电子板块盈方微、捷荣技术、汇创达领涨，分别上涨344.44%、39.15%、15.15%，公司主要业务分别为智能处理器SOC芯片设计、消费电子精密模具及结构件、背光模组及精密按键。苏大维格、翰博高新、大港股份领跌，分别下跌26.80%、23.73%、22.96%，公司主要业务分别为微纳结构产品制造和技术服务、背光显示模组及相关零部件、半导体封测及房地产。 中芯国际拟投资75亿美金建设12寸晶圆代工厂 8月26日，中芯国际发布公告，与天津市西青经济开发集团有限公司和天津西青经济技术开发区管理委员会签订合作框架协议，拟投资75亿美元，建设12英寸晶圆代工生产线项目，产品主要应用于通讯、汽车电子、消费电子、工业等领域，拟选址西青开发区赛达新兴产业园内。规划建设产能为10万片/月的12英寸晶圆代工生产线，可提供28nm～180nm不同技术节点的晶圆代工与技术服务。 投资建议 受到疫情/贸易冲突/通胀等多重因素影响，消费电子销售持续承压，电子板块内部呈现结构性景气度分化，我们认为XR/AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升，带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长，重点标的国芯科技/华润微/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下，同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间，因此我们长期看好半导体设备及材料赛道，重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/神工股份/和林微纳。 风险提示： 宏观经济下滑的系统性风险；新冠疫情反复反弹的风险；智能手机和IOT产品出货量低于预期；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。

2022年08月28日发布 投资要点 看好制造业景气度后续复苏，建议关注工控行业龙头 工业自动化核心部件需求与制造业景气度高度相关，考虑到4季度通常进入经销商补库周期及行业大周期上下行季度规律，我们预计后续有望继续看到制造业复苏前景。同时我国正处在产业转型的过程中，劳动力紧缺、劳动力价格上涨，以及需求的多元化必然要通过“机器替人”来解决，低质、低价、低端工业自动化品牌已不能满足国内制造业对品质的需求，逐渐被市场淘汰。国产品牌龙头依靠本土化优势、服务优势、工程师红利加速缩小市场份额差距，行业集中度有望进一步向优势企业靠拢；国内各细分方向的头部公司在行业低潮期保持渗透率提升态势，并带来的显著优于行业的增速。我们预计复苏进程中细分龙头业绩将显现弹性，叠加部分企业估值正处历史洼地，或将迎来戴维斯双击。重点推荐信捷电气，建议关注汇川技术、雷赛智能、伟创电气、中控技术、埃斯顿等。 龙头企业中报韧性彰显，看好后续盈利能力提升 我国检验检测行业市场规模超4000亿元，行业年均复合增长超同期GDP增速，具备优异成长性。广电计量上半年业绩扭亏为盈，实现归母净利润0.19亿元。单2季度毛利率50%，同比增长5.41pct，单季归母净利润0.94亿元，同比增长74.1%，单季利润率16.1%，同比增长4.7pct，疫情扰动下应对更为积极，管理中心向子公司前移，设备人员向子公司倾斜，紧抓落实实验室产能提升和订单消化，规模效应体现叠加公司精细化管理措施得力，利润逐步释放。苏试试验上半年归母净利润1.06亿元，同比增长30.3%，上半年利润率15.6%，同比增长1.54pct，公司积极调整运营模式，实现环试业务上半年38.7%增长。华测检测上半年实现营收21.7亿元，同比增长20.1%；归母净利润3.61亿元，同比增长19.8%，上半年公司毛利率49.3%，同比下降2.72pct，主要系子版块中工业测试、贸易保障及医药及医学服务业务毛利率分别下降5.15/4.96/5.78pct，且医药及医学板块业务比重提升所致；在期间费用有效管控下，上半年净利润率16.9%，同比下降0.29pct，扣非净利率14.9%，同比下降1.3pct，业绩韧性得到彰显。结合部分已披露半年报的企业来看，我们认为国内龙头检测企业经过前期实验室布局，订单消化能力提高，业务范围打开，进入规模效应及精细化管理降本增效阶段，看好后续盈利能力提升。重点推荐苏试试验、广电计量，建议关注信测标准、华测检测、谱尼测试等。 中芯国际拟在津投建12英寸产线，推动国产替代进程加速 中芯国际8月26日公告，与天津市西青经济开发集团有限公司和天津西青经济技术开发区管理委员会共同订立并签署《中芯国际天津12英寸晶圆代工生产线项目合作框架协议》，拟建设12英寸晶圆代工生产线项目，投资总额75亿美元，规划产能为10万片/月，提供28nm-180nm晶圆代工与技术服务，我们预计中芯国际天津项目或将带来更多国产设备需求，驱动替代进程加速；万业企业上半年半导体设备新增订单超11亿元；华海清科上半年新增订单20.2亿元，同比增长133%，上半年半导体设备企业在手订单高增，我们预计后续业绩有望持续兑现进入快速增长期，建议关注中微公司、万业企业、华海清科、北方华创、盛美上海等。 行业评级及本周观点更新 国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“推荐”评级。重点推荐顺产业升级方向及进口替代趋势的工业自动化及高端机床装备、自主可控的半导体设备、碳中和加速下的光伏设备及锂电设备板块、长坡厚雪长赛道属性的检测检验行业、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。 本周核心推荐 信捷电气：工控复苏在途，疫情加速机器替人，公司PLC地位稳固，盈利能力稳定；伺服加速日台系进口替代，DS5系列优势凸显，总线，多轴，高效电机等迭代加快；估值历史底部，有望迎来戴维斯双击。 广电计量：第三方检测赛道强成长弱周期属性优异，政策引导利好头部企业；传统业务表现相对优异，培育业务静待客户结构优化；业务结构及客户策略优化调整，产能逐步释放盈利能力有望修复。 中海油服：公司作为海上油气开采服务龙头占据技术和规模优势，在全球油服复苏期具备强盈利弹性；国内受益于国家能源安全战略下“三桶油”资本支出确定性稳步增加，公司有望步入盈利弹性释放期。 风险提示 宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

2022年08月28日发布 全球能源危机持续演绎，加大配置煤炭股 本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%。供给端：受矿难事件及疫情影响导致产量下滑，晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来一直处于下滑的趋势中，当前开工率82.3%，近期陕西榆林地区出现疫情，煤炭开采和销售受到较大影响；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，导致纽卡斯尔高卡动力煤现货价环比大涨10.3%，海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：虽然已进入8月下旬，但沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.1万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.6天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，虽然九十月进入电煤淡季，但稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，此外冬储有望提前开启，价格大概率继续上涨。炼焦煤方面，近期整体“煤焦钢”产业链反弹，本周螺纹钢价格微涨，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，本周国常会出台稳经济一揽子政策的接续政策，核准开工一批基础设施等项目，此外房地产烂尾续建有望推动地产产业链修复。本周全球能源危机形势愈加严峻，欧盟在制裁俄罗斯部分化石能源法案生效后，再叠加气候等原因，导致一系列问题出现，欧洲电价连续巨幅上涨；此外，中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，全国高温天气持续，干旱导致水电等清洁能源发电量大幅下滑，导致多地限电情况出现。在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配仍将存在，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价大涨，榆林疫情影响供给 本周（2022年8月22日-8月26日）秦港动力煤Q5500现货平仓价为1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%，川渝地区颁布限电令，表明当前用电紧张形势加剧。当前日耗232.1万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.6天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现。 煤焦钢产业链：本周焦煤涨焦炭稳，政府核准一批基建项目 焦炭方面：焦企开工率上升。供给方面，大中型焦企开工率小涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大涨。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：国常会出台稳经济一揽子政策的接续政策，核准开工一批基础设施等项目，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。

本研究报告数据统计采用国家统计局、工业和信息化部、 国家知识产权局的公开口径，并参考采用了 IFR、CSSCI、 Wind、CB Insights 等各大组织和机构的公开数据库。本研究 报告征求吸纳了大量国内外机器人领域知名专家的意见建 议，感谢清华大学、哈尔滨工业大学、北京航空航天大学、 中国科学院自动化研究所、国机智能技术研究院等高校和研 究机构，以及华航唯实、遨博智能科技、北京钢铁侠、大陆智源、布科思、云迹科技、珞石科技、天智航、大艾机器人、 达闼科技、思灵机器人、云启资本、康力优蓝、沈阳新松、 中信开诚、埃夫特、优必选、申昊科技等企业（排名不分先 后）在编写组调查研究过程中给予的帮助。 发布单位：中国电子学会

《蓝皮书》主要结合教育部计算机领域本科教育教学改革试点工作计划（简称“101计划”）中《人工智能引论》课程建设阶段性结果，对人工智能教与学的知识点历史发展和建设思路进行思考，包括人工智能诞生、新一代人工智能发展、人工智能人才培养体系、计算机专业课程体系知识点演变、ACM和IEEE-CS制定的新版人工智能知识点、101计划中人工智能知识点、K12教育中的人工智能等核心内容。 《蓝皮书》认为，认知是人类智能的重要表现，其基石和燃料是规范化的知识（如概念、属性和关系等），基于规范化知识就可形成对学习对象的理解和分类。如13世纪末雷蒙·卢尔提出的“知识树”和莱布尼兹提出的“人类知识字母表”就是对知识进行规范的一种努力。对人工智能所涵盖内容分类越细致周全，明晰不同内容之间的边界和联系，对人工智能的理解就越清晰。为此，需要对人工智能不同知识概念有序组织起来，形成规范化的图景，由此由点到线、由线到面、由面到体，明晰人工智能宏大复杂的知识网络，《蓝皮书》即为实现这一目标的重要尝试，对人工智能知识点全景化凝练。 《蓝皮书》回顾了人工智能于1956年在达特茅斯启航后，因为英国政府20世纪70年代发布“莱特希尔（Lighthill）报告”和20世纪80年代神经网络模型能力受限，使得当时人们对人工智能研究产生了质疑，人工智能发展随即两次先后坠入了低谷。人工智能两次进入发展冬天的本质原因在于人们对人工智能期望过大以及对新生事物的未来发展前景难以预测，当时人工智能理论和方法未能产生所承诺的重大影响又进一步影响了人工智能的研究环境。 发布单位：中国人工智能学会

加强数字政府建设，对加快转变政府职能，全⾯提升政府治理能⼒，具有重要意义。⾃2015 年“互联⽹+”⾏动以来，国家出台多项数字政府领域相关政策。2022年6⽉23⽇，国务院印发 《关于加强数字政府建设的指导意⻅》，对开创数字政府建设新局⾯作出全⾯部署。 数字政务是继电⼦政务、“互联⽹+政务服务”之后的新时代、是信息化发展的新阶段。在国家 政策引导、各地创新实践的推动下，我国数字政务建设取得了显著成效，但在顶层设计、机制 体制、技术应⽤、安全保障等⽅⾯仍⾯临⼀些突出问题。推动技术赋能、业务创新、横纵联 动，构建政府引导、政企合作的运营⽣态，是实现可持续发展的必然选择。 本报告从新时期下推动数字政务发展提质增效出发， 围绕数字政务“⼀⽹通办”、“⼀⽹统 管”、“⼀⽹协同”三⼤核⼼应⽤场景进⾏阐述， 重点分析数字政务建设在基础设施、技术赋 能、应⽤⽀撑、⾏业应⽤等层⾯的关键技术架构，并通过⼈社、税务、市场监管等领域的典型 案例，展示数字政务⾏业应⽤创新实践。最后，本报告对数字政务发展趋势进⾏了展望，探讨 数字政务未来发展⽅向。 发布单位：腾讯云、中国信通院

元宇宙概念和产业的发展处于早期阶段，需要有多种社会力量参与，元宇宙生态的各个角色，对元宇宙有不同的视角和认识方法，同样也存在发展初期的各种不同观点和争论。中国传媒大学媒体融合与传播国家重点实验室新媒体研究院与新浪新闻、央视网智媒学院共同发布《2022元宇宙研究报告：多元视角》，从十个视角深入观察社会实践，对前沿趋势变化提供研究思路。 发布单位：中国传媒大学媒体融合与传播国家重点实验室新媒体研究院、 新浪新闻、央视网智媒学院

元宇宙时代的序幕已然开启。拥抱未来，当全新的变革浪潮来临时，作为创新经济的推动者，投资机构通过对前沿技术与产业趋势的敏锐洞察，围绕元宇宙生态的布局已全面展开 发布单位：创业邦

在 B5G/6G 时代，来自于垂直行业的需求将越来越受到关注。然而，尽管伴随通信技术的快速发展，已经研制了多种物联网通信技术适配相关行业应用，但仍有大量应用场景的相关需求没有得到很好的满足。而使用能量采集和反向散射的零功耗通信技术由于其出色的极低功耗，极小尺寸，极低成本等优良性能，有望成为新一代物联网通信技术，从而解决未满足的物联网通信需求。本书首先系统梳理了零功耗通信的潜在应用场景，进一步梳理了使能零功耗通信的关键技术。其次，对零功耗通信系统设计层面如可使用的频段，系统部署模式以及与传统通信系统的共存进行系统性分析。然后，对零功耗通信的关键技术如无线供能，数据传输，轻量化协议，传输安全以及网络架构等方面也进行了系统的思考和深入分析。最后，对于零功耗通信与当前 6G 热点的潜在融合进行了初步分析。希望 OPPO 研究院这本《零功耗通信》白皮书起到抛砖引玉的作用。若能触发行业内对零功耗通信相关技术更多的思考以及促进相关产业的更早成熟，则本书作者将会倍感欣慰，深受鼓舞。 发布单位：OPPO

2022年08月29日发布 Table_Summary] 1.新能源汽车 电池端盈利修复，技术引领行业发展 我们认为： 1）宁德时代 2022 年上半年业绩实现同比增长，第二季度业绩环比恢复明显，判断电池价格以及盈利能力有所修复，随着成本端的下探以及价格的进一步传导，盈利能力有望持续增强。 2）动力电池作为电动车的重要部件，技术在不断更新优化。宁德时代推出的第三代 CTP 技术再次提升了动力电池的系统集成度，实现了续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升，有望引领行业的技术发展趋势，提升电动车的性价比优势及驾乘体验，助推行业技术迭代以及销量规模扩大，助力电动汽车加速实现对燃油车的全面超越。 3）根据 SNE Research 数据， 2022 年上半年宁德时代动力电池全球市占率达 34.8%，同比增长 6.2pct。公司为全球龙头锂电池供应商，在核心技术革新、产品升级、客户结构优化、产能规模不断扩张等优势的推动下，全球龙头地位有望稳固提高。 核心观点： 新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）国内新能源汽车恢复高景气度态势， 电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河； 3） 快充性能需求提升，有望带动负极材料、 CNT 导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升； 4） 钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场； 5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节； 6） 终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 8） 龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、 LG 化学等动力电池供应链； 9） 长续航、快充需求扩大，以及 4680 电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势； 11） 在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 12） 竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 13） 产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 14） 在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的： 天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、 震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2.新能源 工信部公开征求对《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见 一方面，推动光伏新技术的突破是降低光伏发电度电成本的重要方式之一，也是提升光伏等可再生能源消费比重的重要措施；因此，我们认为，具备强大技术研发能力和产品量产能力的光伏企业有望持续保持竞争力。另一方面，开展“碳足迹”的评价和认证是实现“碳中和”的重要方式之一，因此，我们认为，较早布局产品“碳足迹”的评价和认证工作的光伏企业将具备先发优势。 《风电场改造升级和退役管理办法》力争近期完成程序发布 我们认为，老旧风场改造升级具有广阔发展空间，根据《我国风电机组退役改造置换的需求分析和政策建议》分析，预计“十四五”期间累计退役机组容量将超过 120 万千瓦， 全国改造置换机组需求将超过 2000 万千瓦， 1.5MW 以下机组和 1.5MW 机组约各占一半。目前个别省份及个别业主已陆续开展“以大代小”试点项目，后续《风电场改造升级和退役管理办法》正式文件发布后将进一步助推风电“以大代小”项目快速发展。 核心观点： （ 1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限：今年全球装机量有望达到 250GW，明年有望达到 350-400GW，中长期看在全球能源转型背景下，具备较好经济性的光伏有望保持快速增长。 行业发展趋势上，我们认为， 1）随着 N 型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中 N 型特别是 TOPCon 产品占比有望持续提升； 2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利关系更优解； 3）在上游紧平衡下，组件厂商景气度出现分化，凭借上游布局/渠道/成本端等优势，需求向头部供应商聚集，同时，重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强。关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如N型硅片及多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。 受益标的： 通威股份、 TCL 中环，隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、锦浪科技、德业股份、阳光电源、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、芯能科技、福斯特、海优新材、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份等。 （ 2）风电 短 期 来 看 ， 行 业 量 增 价 稳 ： ①1-7 月 国 企 累 计 招 标 达59.32GW，行业需求有所支撑。 根据风电之音不完全统计，截至 7 月 31 日， 7 月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达 7.18GW，其中海上风电项目海上风电风机招标项目共4 个，招标容量为 1.70GW； 1-7 月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达 59.32GW。 22 年招标规模同比 21 年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障； ②低价竞争暂缓。 根据风电头条不完全统计， 7 月累计 8.68GW 风电项目的风机中标结果出炉，其中含塔筒陆上最高中标单价 2528 元/kW，最低中标单价 2200 元/kW；不含塔筒陆上风电项目最高中标单价 2092 元/kW，最低中标单价 1593 元/kW；含塔筒海上风电项目最高中标单价 4372 元/kW，最低中标单价 3921 元/kW。 中长期看， 风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 受益标的： 大金重工、日月股份、东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、汉缆股份、万马股份、天顺风能、天能重工、广大特材、 新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （ 3）储能 核心观点： 我们认为，全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长，储能市场空间有望超预期。我们看好： 1）电池： 储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益； 2）逆变器： PCS 与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益； 3）储能系统集成： 储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。 4）高压级联： 国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术有望迎来机遇。 5）海外储能： 欧洲能源紧张，需求加大带来供需错配机遇，海外户用以及工商业储能环节将受益增长。 受益标的： 智光电气、金盘科技、阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

2022年08月29日发布 6 大炼化公司涨跌幅： 截止 2022 年 8 月 26 日， 6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为恒逸石化（0.89%）、新凤鸣（-0.99%）、恒力石化（-3.45%）、东方盛虹（-3.99%）、荣盛石化（-5.72%）、桐昆股份（-6.47%）。 近一月涨跌幅为东方盛虹（27.01%）、荣盛石化（4.14%）、新凤鸣（-0.10%）、桐昆股份（-0.48%）、恒逸石化（-2.78%）、恒力石化（-3.35%）。 国内外重点炼化项目价差跟踪： 国内重点大炼化项目本周价差为2512.08 元/吨，环比增加-226.42 元/吨（ -9.01%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1549.16 元/吨，环比增加 89.9 元/吨（ +6.16），本周布伦特原油周均价为 98.74 美元/桶，环比增长 4.00%。 【炼油板块】本周原油价格全面上涨，海外成品油价格价差继续扩大。本周美国经济数据表现良好，叠加 OPEC 对需求前景乐观，同时伊核协议暂时未见进一步发展，导致投资者对伊朗原油出口增加预期减弱，原油价格快速拉涨。国内成品油市场中，汽柴油价格在原油价格上涨支撑下小幅上调，航煤价格相对稳定。海外成品油市场中，在原油拉涨背景下，除美国汽油外， 柴油和航煤价格全面上涨，但汽油涨势相对偏弱，价差较上周缩窄， 柴油和航煤价差普遍扩大。 【化工板块】 本周在原油价格上涨背景下，化工品成本端明显支撑，但由于下游需求依旧萎靡，化工品价格提振有限，价差缩窄。价格方面，苯乙烯、丙烯腈、 MMA 受短期供需格局变化支撑价格上涨，其它化工品价格普遍下跌。价差方面，由于原油价格快速拉涨，化工品价差普遍下跌明显。 【聚酯板块】 本周聚酯上游原料 PTA 价格震荡运行，但在原油价格强势和临近月底市场放量背景下，部分涤纶长丝产品价格回暖，盈利有所改善；由于高温限电政策有些许放松，长丝下游织机开工有所上调。受终端需求仍旧萎靡影响，涤纶短纤和聚酯瓶片价格小幅下滑，同时成本端上行亦对产品盈利有所压缩。 相关上市公司： 荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、 桐昆股份（601233.SH） 和新凤鸣（603225.SH） 等。 风险因素： （1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4） PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。