2022年08月30日发布 事项： 华住集团发布2022年二季度及中期业绩：22Q2营收为33.82亿元，同比-5.7%；归母净利润-3.50亿元，上年同期为3.78亿元；EBITDA为-2.13亿元，上年同期为9.57亿元；经调整EBITDA为0.53亿元，上年同期为10.43亿元。22Q3指引：营收同比+13%~+17%，或+5%~+9%（不计入DH）。 平安观点： 收入符合预期，海外强劲复苏：1）二季度收入符合预期（指引-2%~-6%）分国内外来看，Legacy-Huazhu（国内）收入为24.61亿元，同比-26.8%（指引-23%~-27%）；Legacy-DH（海外）收入9.21亿元，同比+311.2%，海外业务自2月中旬欧洲开放旅游以来强劲复苏。2）分业务来看，二季度直营/加盟酒店收入23.61/9.45亿元，同比+3.5%/-25.9%，其他收入0.76亿元，上年同期为0.3亿元。 费用管控稳定，疫情致经营利润承压：1）22Q2酒店经营成本同比+8.5%，主要系酒店网络扩张及海外业务恢复所致，但收入受疫情影响下滑显著及成本刚性致二季度毛利率较去年同期下降11.5pct至12.1%。2）销售费用率/管理费用率分别为4.2%/10.9%，同比-0.3pct/-0.05pct，整体较为稳定。3）二季度其他经营利润为1.54亿元，较上年同期3.62亿元（主要与Legacy-DH业务的政府补贴有关）减少2.08亿。4）22Q2营业利润率为0.2%，同比-17.3pct。 在营酒店及签约情况：1）22Q2国内酒店净增183家（新开269家，关店86家），其中直营/加盟分别净增-7/190家，经济型中高端分别净增49/134家，较21Q2门店净增（243家）同比减少，较22Q1门店净增（162家）环比增加。2）22Q2海外酒店新开5家，关店0家，净增5家，其中直营/加盟分别净增2/3家。3）截至2022年6月30日，全球在营酒店共8176家，其中国内/国外分别8051/125家；待开业酒店2236家，其中国内/国外分别为2199/37家，储备店充足。 国内4、5月份多城市大规模静默致复苏受阻，随着5月下旬以来逐步解除封锁，Revpar大幅反弹，但二季度整体经营仍受疫情冲击明显。不包含征用酒店：1）22Q2RevPAR为141元，同比-32.9%，环比+6.8%，恢复至2019年同期的68.4%。2）OCC为64.6%，同比-17.7pct，环比+5.4pct，恢复至2019年同期74.3%。3）ADR为218元，同比-14.5%，环比-2.7%，恢复至2019年同期92.4%。 海外复苏强劲，经营大幅改善。1)22Q2RevPAR为66欧元，同比+233.3%，环比+97.6%。2）OCC为59.8%，同比+35.4pct，环比+21.8pct。3）ADR为110.4欧元，同比+35.5%，环比+25.5%。 优化组织架构提高效率，退出经济型软品牌聚焦“精益发展”。1）公司于今年二季度成立了6个区域总部，将经济型及中档品牌组织架构由以品牌事业部为主导转变为以区域总部为主导，但维持中高档及高档品牌以品牌为主导的组织结构不变。此次组织架构的调整一方面通过区域协同效应提高经营效率，另一方面也维持了中高档及高档品牌的品牌定位和客户体验。2）华住将于未来一至两年内加速退出经济型软品牌酒店市场，聚焦“精益增长”并提高整体酒店网络质量。 投资建议：疫情冲击之下单体酒店出清，行业格局改善，龙头抗风险能力强；同时，防疫政策逐步优化及跨区域旅行障碍的逐步消除将带动商旅出差、旅游等对酒店住宿的需求攀升。华住作为酒店龙头，有望充分享受疫情企稳后市场复苏带来的业绩及估值修复，我们也对公司发展保持乐观，坚定长期看好。 风险提示：1）疫情持续超预期，扰动酒店经营及拓展；2）疫情反复下经济增长放缓，酒店需求或受影响；3）HFCAA下中美双方监管部门对审计底稿问题尚未完全达成共识，不确定性因素仍存；4）竞争加剧风险；5）政策风险；6）客户人身财产安全事件时有发生，影响品牌声誉。

2022年08月30日发布 投资建议：根据乘联会数据，2022年7月国内乘用车批发销量213.4万辆，同比增长40.8%，环比增长-2.5%，即使是在传统消费淡季7月汽车销量依然保持与6月相当的水平，体现政策刺激下车市表现淡季不淡的特征，8月前三周市场零售较去年同期增长32%，较上月同期增长5%，车市表现依然良好，近期长城召开哈弗品牌新能源战略发布会，长城柠檬混动第三代哈弗H6DHTHEV于发布会震撼上市，作为长城汽车旗下最大的整车版块，哈弗将迎来新能源全面转型，至2025年，哈弗新能源车型销量占比将提升至80%，并于2030年正式停售燃油车，由此意味着长城汽车的新能源战略已经全面展开，随着全球新能源汽车的快速发展，一线自主品牌有望凭借在汽车领域技术积累弥补新能源汽车短板，建议关注一线自主品牌强势转型新能源车的机会。新能源汽车方面，宁德时代与极氪共同宣布极氪是麒麟电池的全球量产首发的品牌，极氪009为麒麟电池首发车型，且除极氪外，AITO问界车型也全面搭载宁德时代麒麟电池，麒麟电池是宁德时代第三代CTP技术，系统集成度创全球新高，体积利用率最高可达72％，能量密度最高可达255Wh/kg，可实现整车超过1000公里续航，随着麒麟电池的量产，将进一步强化宁德全球龙头地位，建议关注麒麟电池、4680电池等技术迭代带来的投资机会。 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数下跌了2.50%，跑输沪深300指数1.46个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车-0.61%、商用车-3.66%、汽车零部件-4.07%；新能源汽车指数下跌3.21%，跑输沪深300指数2.16个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池-4.56%、锂电正极-3.20%、锂电负极-7.76%、锂电隔膜-3.68%、电解液-3.63%。 行业动态：1）交通运输部：加快推进公路沿线充电基础设施建设；2）国家发改委：在汽车等领域培育一批高端品牌；3）大众汽车集团和梅赛德斯-奔驰与加拿大正式签署电池材料供应协议。 公司动态：1）春风动力、常熟汽饰、神驰机电、银轮股份、拓普集团等发布2022年半年度报告；2）厦门钨业发布关于下属公司厦钨新能宁德基地投资建设年产70000吨锂离子电池正极材料的公告；3）超华科技发布关于签署战略合作协议的提示性公告。 风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期，原材料价格大幅波动。

2022年08月30日发布 市场回顾： 上周，基础化工指数下跌 1.32%，同期沪深 300 指数下跌 1.05%，基础化工指数同期跑输大盘 0.27 个百分点。石油石化指数上涨 2.26%，同期跑赢大盘 3.31 个百分点。其中，呈和科技（ 24.63%）、达志科技（ 19.96%）、圣济堂（ 15.72%）、安迪苏（ 15.20%）、保利联合（ 14.45%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：双星新材（ -17.99%）、华光新材（ -17.89%）、振华股份（ -17.40%）、硅宝科技（ -15.61%）、新纶新材（ -14.91%）。 投资要点： 制冷剂： 上周，国内市场主流三代制冷剂价格企稳运行，个别品类小幅探长。据百川盈孚数据显示，截至 8 月 26 日， R32、 R134a、 R125 市场均价分别为 12500 元/吨、 24500 元/吨、 35750 元/吨，周环比分别持平、上涨4.26%、持平；价差分别为-1641.9 元/吨、 697.1 元/吨、 8204.5 元/吨，周环比分别上涨 5%、上涨 244.25%、下滑 16.36%。原料端方面，无水氟化氢、三氯乙烯、四氯乙烯短期供应偏紧，价格小幅探涨，对 R134a、 R125 价格上涨起到一定推动作用，二氯甲烷价格维持底部运行，对 R32 价格支撑力较弱。需求端方面，受南方高温天气持续影响，售后市场需求良好。供应端方面， R32 供应相对平稳， R134a、 R125 货源偏紧。当前基线年末期厂家让利出货心态仍存，预计短期内制冷剂市场将维持整体偏稳运行，个别品类小幅震荡的走势。 PVDF： 上周，国内 PVDF 市场价格回落。据百川盈孚数据显示，截至 8 月 26日，锂电级 PVDF、 PVDF 粉料、 PVDF 粒料报价分别为 35 万元/吨、 21.5 万元/吨和 22.5 万元/吨，周环比分别下滑了 5.41%、 12.24%和 4.26%。从供应端来看，当前 PVDF 新增产能正陆续投放市场，产品供需结构改善是价格回落的主要因素之一。成本端方面， R142b 价格目前维持在 12.5 万元/吨水平，但考虑到新增 PVDF 产能多配套 R142b 产能，后续 R142b 价格对于PVDF 价格的实际支撑力或将削弱。预计后续 PVDF 价格仍有一定回落空间。 投资建议： 我们建议关注的投资主线如下： 1.随各地疫情有效控制， 下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工； 2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药； 3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及 5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域； 4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下， 需求量有望逐步提升的环保材料； 5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 风险因素： 国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

2022年08月30日发布 通信综合能耗下降，氢能发展驶入快车道。8月25日，工信部等七部门联合印发《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》。《计划》提出总体目标，到2025年行业整体资源利用效率明显提升，单位信息流量综合能耗比“十三五”期末下降20%，单位电信业务总量综合能耗比“十三五”期末下降15%。细则上看，《计划》强调加大绿色能源推广使用，鼓励企业在自有场所建设绿色能源设施，与绿色能源方案提供方合作就近消纳，推进新型储能技术与供配电技术的融合应用。《计划》提出，推动畅通绿电采购渠道，逐步提升绿电在整体能源消耗中的占比。绿电转型稳步推进，有利于提升电网对可再生能源接入消纳能力，同时《计划》对单位信息流量与单位电信业务总量综合能耗提出要求，打开绿电需求空间。2.8月26日，上海发改革委等十部门联合印发《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临港新片区氢能产业高质量发展的若干政策》。《政策》明确临港新片区在氢能发展中“国际氢能谷”的战略地位，聚焦绿色安全、自主可控的氢能产业链集聚发展。细则看，《政策》强调加快推动光伏制氢的示范应用，积极培育光伏发电氢储能一体化应用模式，形成电化学储能、氢储能等多种储能技术相互融合的新型电力系统储能体系。《政策》提出支持氢能多元示范应用，加快燃料电池在重卡、通勤客车等的推广应用，探索在叉车、航空器等领域的应用。稳妥布局氢燃料电池分布式热电联供设施，积极探索氢储能在可再生能源消纳、电网调峰等应用场景的示范，有望进一步打开氢能源市场。推荐关注：可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商。 本周碳交易行情：本周(8.22-8.26)，全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量1.3万吨，总成交额76.9万元。最高成交价59.5元/吨，最低成交价58.0元/吨，本周五（8.26）收盘价为58.5元/吨，较上周五（8.19）上涨0.86%。截至2022年8月26日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.0亿吨，累计成交额85.5亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）山西省印发《山西省“十四五”工业资源综合利用发展规划》；2）黑龙江省印发《黑龙江省新污染物治理工作方案（征求意见稿）》。 板块行情回顾：本周（8.22-8.26）环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板。上证综指跌幅为-0.67%、创业板指跌幅为-3.44%，环保工程及服务跌幅为-2.31%，跑输上证综指-1.64%，跑赢创业板1.13%；公用事业涨幅为0.01%，跑赢上证综指0.68%，跑赢创业板3.45%。监测（-4.41%）、大气（0.45%)、水处理（-1.70%）、固废（-1.96%）、水务运营（-0.38%）、节能（-4.43%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

2022年08月30日发布 行业核心观点： 上周沪深300指数下跌1.05%，申万计算机行业下跌3.75%，落后于指数2.70pct，在申万一级行业中排名第26位。我们认为市场中长期向好趋势不变，建议投资者关注业绩确定性强的优质标的，推荐信创、智能驾驶、服务器和工业软件等高景气度细分领域。 投资要点： 国资委召开中央企业关键核心技术攻关大会：按照我国信创“2+8+N”的规划，今年应是行业信创大规模落地之年。八大关键行业中央国企占据主导地位，也将作为行业信创的排头兵。国资委从央企层面陆续部署相关工作，推动核心技术国产化，预计后续还将出台一系列相关落实和考核细则。以央国企为先锋的关键行业有望迎来国产基础软硬件的加速替代。 阿里发布首个高性能RISC-V芯片平台“无剑600”：近年来RISC-V架构发展迅猛，该架构因其开源开放、灵活、低功耗等特性，成为继x86和ARM之后的第三大主流芯片架构。此前RISC-V多用于中低端IoT市场，此次阿里平头哥发布的无剑600平台填补了RISC-V在高性能领域的空白，但其软硬件生态的匮乏是其商业化道路上的一大瓶颈，后续还需关注RISC-V生态建设的进展。 行业估值低于历史中枢，行业关注度有所下降：上周日均交易额383.34亿元，交易活跃度下跌。从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）已调整至35.05倍，低于2016年至今历史均值49.56倍，行业估值低于历史中枢水平。 上周计算机板块表现集中：318只个股中，39只个股上涨，277只个股下跌，2只个股持平。上涨股票数占比12.26%。 投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从2022Q2的行情及估值情况看，计算机行业估值已出现底部回升趋势。从基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置仍然低配。建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐信创、智能驾驶、服务器和工业软件领域。 风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业IT资本支出低于预期。

2022年08月30日发布 核心观点 航运： 油运正处由淡转旺的转换期， 且近日伊核协议有所进展， 如顺利达成，100 万桶/天的原油供给增量有望带来油价的回落， 全球原油的补库需求有望随之开启。 当前我们看好旺季运价趋势性向上， 叠加补库存的预期有望持续支撑市场对行业进入景气周期的信心， TCE 或易涨难跌， 标的上建议关注中远海能； 集运方面， 虽然当前运价下行趋势明显， 但是我们认为强劲的需求或为行业形成托底， 消费端来看， 历史上美联储加息对耐用品消费的影响均较为有限； 库存端来看， 全球企业对库存管理的重心已从效率切换为安全。 当前欧美的港口环节及美国内陆物流仍在拥堵当中， 且劳动关系或仍存变数， 如持续出现罢工等情况， 集运的供需格局或再次出现较为明显的转向。航空机场： 我们继续看好疫情全面消退后航空股的业绩弹性， 如有朝一日开放， 民航运价向上弹性大， 业绩有望创历史新高， 推荐板块性的投资机会， 推荐三大航、 春秋、 吉祥、 华夏。 国际线熔断政策松动利好机场国际客流有序恢复， 利好航空及非航收入修复。 当前枢纽机场因国际客减量业绩承压， 一旦国门开放， 机场业绩将大幅改善。 机场估值体系已经逐步过渡至消费股， 在免税消费驱动逻辑下很难再回到公用事业股估值体系， 看好枢纽机场投资价值， 推荐上海机场、 白云机场。 快递： 义乌地区疫情已得到控制， 已于 8 月 21 日起全域解除静默管理状态，电商物流加速恢复正常运营。 三季度是快递传统淡季， 快递单价环比下降属于季节性正常波动， 价格战仍然可控。 圆通公布 22 年中报， 市占率提升及业绩增长表现亮眼， 竞争实力持续提升。 快递龙头企业今年利润高增长确定性仍然很高， 具有长期投资价值， 继续推荐圆通速递、 顺丰控股和韵达股份。 物流&中小盘： 精选物流行业优质个股， 推荐密尔克卫。 双星新材业绩连续环增， 且 PET 铜箔有望替代电池中所用传统铜箔， 继续推荐； 推荐汽车惯导系统定点顺利的华依科技。 新增覆盖广深铁路， 推荐宏华数科、 浙江自然、微光股份、 国联股份、 久祺股份、 安利股份， 关注凯立新材、 牧高笛。 投资建议： 深圳首次对自动驾驶汽车的行业准则、 完全无人驾驶事故权责进行规范， 有利于自动驾驶汽车的商业化落地。 东威科技披露合作框架协议，PET 铜箔开发进度或进入加速阶段。 交运推荐出行板块标的、 上海疫情缓和后下半年有望再创佳绩的密尔克卫及受益于复工复产的快递板块标的-圆通、 顺丰； 中小盘重点推荐拥有 PET 基膜成熟工艺， 并拓展 PET 铜箔的双星新材、 自动驾驶惯导部件定点顺利的华依科技、 长期受益数码印花且近期新产线投产的宏华数科以及户外受益股浙江自然。 风险提示： 宏观经济复苏不及预期， 疫情反复， 油价汇率剧烈波动

2022年08月30日发布 核心观点 医药板块处于历史估值底部。本周全部A股下跌1.42%（总市值加权平均），沪深300下跌1.05%，中小板指下跌1.92%，创业板指下跌3.44%，生物医药板块整体下跌1.13%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，生物制品下跌2.40%，医疗器械下跌1.61%，化学制药下跌0.95%，医疗服务下跌0.72%，中药下跌0.70%，医药商业上涨0.35%。当前申万医药生物指数处于历史0.59%分位数。 中药配方颗粒备案平稳推进。我们统计了天江、一方、三九、康仁堂4家头部企业在各个省份（市、自治区）的中药配方颗粒品种备案情况，根据NMPA官网数据（不排除数据存在一定延后性），综合考虑国标与省标备案，截至2022年8月25日：以400个备案数为界，天江暂无省份（市、自治区）备案数超过400个，一方在1个省份（市、自治区）备案数超过400个，三九暂无省份（市、自治区）备案数超过400个，康仁堂在1个省份（市、自治区）备案数超过400；以300个备案数为界，天江在16个省份（市、自治区）备案数超过300个，一方在14个省份（市、自治区）备案数超过300个，三九在3个省份（市、自治区）备案数超过300个，康仁堂在4个省份（市、自治区）备案数超过300个；以200个备案数为界，天江在25个省份（市、自治区）备案数超过200个，一方在24个省份（市、自治区）备案数超过200个，三九在17个省份（市、自治区）备案数超过200个，康仁堂在26个省份（市、自治区）备案数超过200个。根据目前备案情况，我们认为：头部4家企业备案平稳推进，对于全国化布局的头部企业，备案工作有望于2022年Q4基本完成，即在绝大部分省份完成超过350个品种的备案。推荐关注：华润三九、中国中药。 风险提示：疫情反复的风险、配方颗粒备案不及预期的风险、集采风险

2022年08月30日发布 川财周观点 进入年中，汽车销售进入淡季，新能源车销量仍维持较高增速，目前上下游各环节库存处于良性消化当中，接下来的九月、十月即将迎来传统汽车销售的旺季。同时，目前四川地区的产业链有效产能也受到有序供电的影响，而上游来看无论是海外国内还是精矿锂盐，短期内没有大量的产能释放，供需结构导致目前上游锂等资源价格维持高位，且从中游锂电池上市公司的半年报分析来看，普遍出现价格提升的现象，中长期角度锂电行业仍保持高景气度，依旧是较好的投资赛道。 市场一周表现 本周电力设备指数下跌5.43%，上证指数下跌0.67%，沪深300指数下跌1.05%。各子板块中，电池指数下跌4.75%，光伏设备指数下跌6.90%，风电设备指数下跌10.42%。个股方面，电池行业周涨幅前三的公司为：利元亨（688499.SH,16.17%），骆驼股份（601311.SH,9.22%），ST时万（600241.SH,7.76%）；周跌幅前三的公司为：紫建电子（301121.SZ,-27.74%），先惠技术（688155.SH,-16.18%），中一科技（301150.SZ,-14.53%）。 行业动态 8月22日，河南发改委发布《关于印发河南省“十四五”新型储能实施方案的通知》，指出到2025年在源、网、荷侧应用场景建设一批多元化新型储能项目，力争并网新型储能装机规模达到220万千瓦，到2030年新型储能全面市场化发展，形成一批拥有自主知识产权的核心技术，建成一批技术创新和产业发展基地。此外，文件还指出要建立共享储能容量租赁制度，2022年电化学共享储能(包括独立储能)容量租赁参考价为200元/千瓦时.年，其他新型储能容量租赁参考价另行制定。（财联社）近日，上海首次虚拟电厂签约仪式在新片区举行。浦东供电公司临港能源服务中心主任王威介绍，“当电网出现波动时，电力公司将在征得用户同意后，通过精准、柔性的负荷调节，达到电量的实时供需平衡。”今后，上海海昌极地海洋世界有限公司等6家用电客户将在关键时刻变身为一座座可以参与电网调节的虚拟电厂，和电力公司共同守护新片区的电网安全。（财联社） 8月23日，宁夏发改委发布《完善能耗强度和总量双控制度推动经济平稳发展若干政策措施》，对能耗双控评价考核方式进行了调整。文件指出要优先保障优质项目用能，合理保障低能耗强度项目用能。对社会民生环保类项目、单位工业增加值能耗低于“十四五”全区单位GDP能耗下降激励目标值非“两高”项目，在办理节能审查手续时，不需要落实能耗指标。对风电站、光伏电站（光热）、生物质能、地热能、水电站等项目，实行节能审查手续豁免。（财联社） 8月25日，工信部公开征求对《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见提出，提升太阳能光伏和新型储能电池供给能力。加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，支持高效低成本晶硅电池生产，推动N型高效电池、柔性薄膜电池、钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用，提升规模化量产能力。（工信部） 公司公告 沧州明珠（002108.SZ）：公司分别使用募集资金48417.00万元以及49098.00万元对全资子公司沧州东鸿制膜科技有限公司和芜湖明珠制膜科技有限公司进行增资，以实施募集资金投资项目，推进公司沧州、芜湖两地分别建设的“年产38000吨高阻隔尼龙薄膜项目”。 多氟多（002407.SZ）：公司拟与珠海市赛纬电子材料股份有限公司签订《合资经营协议》，共同投资设立多氟多百川新材料有限公司。公司拟认缴39000.00万元，占合资公司86.67%的股权；珠海市赛纬电子材料股份有限公司认缴6000.00万元，占合资公司13.33%的股权。 中材科技（002080.SZ）：公司之控股子公司中材锂膜有限公司之全资子公司中材锂膜（宜宾）有限公司拟在四川省宜宾市投资333028.21万元建设“年产10亿平方米锂电池专用湿法隔膜生产线项目”。 汇川技术（300124.SZ）:2022年上半年实现营收103.97亿元，同比去年增长25.65%，归属于母公司股东净利润为19.75亿，同比去年增长26.36%。 圣阳股份（002580.SZ）：2022年上半年实现营收11.27亿元，同比增长20.14%，归属于母公司股东净利5113.73万元，同比增长144.54%。 宁德时代（300750.SZ）:2022年上半年实现营收1129.71亿元，同比增长156.32%，归属于母公司股东净利81.69亿元，同比增长82.17%。 德赛电池（000049.SZ）：2022上半年营收94.78亿元，同比增长23.34%，归属于母公司股东净利3.07亿元，同比增长14.32%。 亿纬锂能（300014.SZ）:2022上半年营收149.26亿元，同比增长127.54%，归属于母公司股东净利13.59亿元，同比下降9.08%。 德方纳米（300769.SZ）:2022上半年营收75.57亿元，同比增长492.89%，归属于母公司股东净利12.8亿元，同比增长847.44%。 风险提示：供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

2022年08月30日发布 重点子行业观点 1)半导体设备：大陆晶圆厂逆周期加大投资力度，拓荆科技继续提升产品线竞争力。在全球芯片周期存在不确定性的环境下，中芯国际公告拟在天津投入75亿美元扩建10万片/月的12英寸晶圆代工产能，代表中国大陆晶圆厂逆周期投资趋势不变。半导体设备公司中报业绩中收入普遍大幅增长，扣非净利率显著上升，且存货、合同负债等仍保持快速攀升趋势，订单大幅增长趋势不变。拓荆科技在原有PECVD+ALD+SACVD基础上，增加HDPCVD+UVCure新产品，并积极开拓多边形高产能平台和多类六站式机台。 2)机器人及通用自动化：机器人是典型的机电强耦合产品，机器人技术已成为衡量各国科技创新和高端制造水平的重要指标，要关注机器人“卡脖子”问题。 3)激光设备：受消费电子疲软影响，精密激光加工市场不及预期，重点关注光伏、动力电池激光加工设备。近日，锐科激光发布半年报，营业收入约15.47亿元，同比减少3.87％。归母净利润约2189万元，同比减少91.6％。宏观加工激光器竞争激烈挤压利润空间。受消费电子周期影响，今年来消费电子激光设备需求疲软，动力电池、光伏领域持续景气，建议关注帝尔激光、海目星、联赢激光。 4)光伏设备：迈为股份、晶盛机电、奥特维、高测股份保持强劲的收入增长及盈利能力。通威公司长期看好HJT电池技术的发展潜力，并持续围绕HJT电池的降本增效进行系列攻关，但公司认为当前HJT电池暂不具备明显优势，仍需要进一步研发攻关。上半年迈为股份、晶盛机电、奥特维、高测股份收入增速依次是42%、91%、64%、124%，净利率依次是22%、28%、19%、18%。 5)锂电设备：四川工业企业让电于民，反映电力系统配储紧迫性。2022年7月新增新型储能以锂电为主，压缩空气储能表现不俗。据CNESA数据，2022年7月国内新增锂电储能项目合计规模达7.1GW/18.6GWh，功率规模占比超过80%；其次是压缩空气储能，功率占比达9%。压缩空气储能、飞轮储能、液态和固态锂离子电池储能、钠离子电池储能等高效储能技术受重视，成为能源绿色低碳转型支撑技术。 6）工程机械：下半年销量降幅有望继续收窄，边际变化将带来反弹机遇。2022年7月份中国工程机械市场指数同比降幅收窄3.72个百分点，环比降幅扩大3.64个百分点，表明国内工程机械市场受高温、汛期和疫情反复等影响导致终端工程开工不足，但同比降幅短期内会继续收窄。推荐三一重工、恒立液压、中联重科。 7）风电设备：钢材价格回落及招标规模上升双重因素催化下半年迎来风电产业盈利拐点。22H1新增招标量接近2021年全年，5MW及以上机型位招标市场的主流。据金风科技业绩展示材料，2022H1，国内公开招标市场新增招标量51.1GW，较去年同期同比增长62.3%。自今年5月份以来钢材价格不断回落，截至8月26日Myspic综合钢价指数为153.59，较年内高点下降19.7%。 近期推荐组合：推荐三一重工、中联重科（A/H）、恒立液压、伊之密、陕鼓动力；建议关注新时达、绿的谐波、埃斯顿、禾川科技、汇川科技、大族激光、德龙激光、天准科技、赛腾股份、新莱应材、英杰电气、联赢激光、帝尔激光、海目星、大金重工、恒润股份、新强联。 风险分析：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。

2022年08月30日发布 本周 LPR 如期下调，国务院会议提“一城一策”灵活运用信贷等政策。8 月22日，央行下调 1年期及 5年期以上 LPR，分别调降 5、15个基点，其中 5年期以上 LPR 降至 4.3%。8 月 24 日，国务院常务会议提到允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。我们认为在目前地产需求萎靡、信心不足的环境下，购房信心和需求的复苏需要政策系统性的解决方案。本周国务院常务会议本质上是对前期苏州、南京调低二套首付比例等相关信贷政策的支持，我们继续看好下半年政策放松空间，尤其是一二线核心城市的限购限贷政策。 上半年多数房企负增长，已披露的中报中，业绩负增长占 65.1%。截至8.28，已有 109 家房企披露了中期业绩。从归母净利润同比变化看，上半年实现正增长的仅 38 家（34.9%），负增长的有 71 家（65.1%）。从归母净利润规模看，上半年实现正收益的有 84家（77.1%），亏损的有 25家（22.9%）。 行情回顾：本周中信房地产指数累计变动幅度为-1.4%，落后大盘 0.35 个百分点，在 29 个中信行业板块排名中位列第 18 名。本周上涨个股共 39 支，较上周减少 46支，下跌股数为 96支。（若无特殊说明，报告中本周指 8.22-8.28当周）。 新房成交情况：本周 30 个城市新房成交面积为 278.3 万平方米，环比提升8.3%，同比下降 23.3%，其中样本一线城市的新房成交面积为 76.9 万方，环比 10.5%，同比-24.5%；样本二线城市为 146.5 万方，环比 10.0%，同比-22.7% ；样本三线城市为 54.9 万方，环比 1.3%，同比-23.4%。从今年累计34 周新房成交面积同比看，样本 30城共计 10021.6万方，同比下降-35.4%；一线城市为 2061.0 万方，同比-28.8%；二线城市为 5793.1 万方，同比-32.7%；三线城市为 2167.4 万方，同比-46.0%。 二手房成交情况：本周我们跟踪的 11 个重点城市二手房成交面积合计 115.5万方，环比下降 10.6%，同比增长 13.9%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 27.7 万方，环比-11.8%；样本二线城市为 70.9 万方，环比-12.3%；样本三线城市为 16.9 万方，环比-0.3%。年初至今累计二手房成交面积为 3728.2 万方，同比变动为-20.5%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为 975.7万方，同比-37.5%；样本二线城市为 2284.4万方，同比-8.7%；样本三线城市为 468.2 万方，同比-8.7%。 重点公司境内信用债情况：发行量增加，整体发债利率涨跌不一。根据 wind统计数据，本周（8.22-8.28）共发行房企信用债 13 只，环比增加 2 只；发行规模共计 107.9 亿元，环比增加 35.2 亿元，总偿还量 153.0 亿元，环比增加18.1 亿元，净融资额为-45.1 亿元，环比增加 17.2 亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以 AAA（86.2%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般公司债（44.5%）为主要构成。债券期限方面，本周以 1-3年（41.6%）、3-5 年（37.5%）的债券为主。 投资建议：房地产多点爆发的问题需要系统性的解决方案。与 2008/2014 年不同，本轮周期供需两端均存在很多阻塞，需要政策多点开花。下半年到年底，有望见到第二波强力放松政策的加持，地产和物业均有绝对收益的空间，维持地产开发板块“增持”评级。建议关注：A 股—滨江集团、保利发展、华发股份、万科 A、金地集团、招商蛇口、建发股份；H 股—绿城中国、华润置地、中国海外发展、越秀地产、中国海外宏洋、中国金茂；物业—A 股关注招商积余；H 股关注华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。

2022年08月30日发布 行业新闻 1.深耕行业数智化，中兴通讯发布业界最小Mini5GC 根据C114通信网8月29日报道，中兴通讯推出了业内最小的Mini5GC新品，具有超小超轻、超简组网、超高集成三大优势，广泛应用于矿区井下、高铁飞机、柔性工位、油气勘探、应急救援等特殊场景。Mini5GC将通用网络功能细分成4个，网络通讯和资源占用实现双优化，1台1U服务器能够部署轻量化5G核心网，服务器尺寸减小至A3纸张大小，重量仅小于5KG；具有高集成度，转发能力达到5Gbps。 2.安徽联通创新商用ASON CCU迈入F5G智慧全光2.0时代 根据人民邮电报8月29日报道，安徽联通携手华为完成了ASON自动交换光网络创新升级，实现第一次集中算路CCU功能部署，故障点预置恢复路径可自动刷新，进入F5G智慧全光2.0时代。此次ASON升级，网络安全性、稳定性、健壮性均获得了大幅提升，解决ASON业务故障所需的倒换时间小于50ms，为信息传输开辟了高安全的全光联接路径，拥有最强的基础通信能力为业务创新展开服务。 3.Gurman：苹果M2 Pro/Max芯片版MacBook Pro进入开发和测试阶段 根据彭博社MarkGurman8月28日报道，苹果下一代安装M2 Pro和M2Max芯片的MacBook Pro 14英寸和16英寸机型目前已进入开发和测试阶段。据了解，苹果预测最先在今年秋天推出新款MacBook Pro，但Gurman推测，因供应链中断或其他可能原因，该计划将被推迟。苹果计划在M2 Pro和M2 Max芯片采用5nm工艺N5P，其芯片性能相比于目前M1Pro和M1 Max芯片有较大幅度提升。

2022年08月30日发布 行业核心观点： 2022.8.22-2022.8.26：电新行业一周涨幅为-5.14%，同期沪深300跌幅为-1.05%，跑输沪深300指数4.09pct。在申万31个行业板块中位列第29位。 投资要点： 新能源汽车：8月27日，2022世界新能源汽车大会在京开幕。世界新能源汽车大会是新能源汽车领域最高规格、最具影响力的年度大会。本届大会以“碳中和愿景下的全面电动化与全球合作”为主题，重点就全面电动化与绿色低碳转型、氢能与燃料电池汽车商业化、全球产业链协同与跨界融通等领域，汇聚全球政产学研各界进行深度研讨，并将形成和发布大会共识。2022世界新能源汽车大会提供的统计数据显示，2021年，全球主要国家新能源汽车销量超过650万辆，其中中国销量达到352.1万辆，占中国新车销售比例的13.4%。截至2021年底，全球新能源汽车累计销量突破1600万辆，中国占比50%以上。目前我国新能源汽车产业链整体从上半年疫情的冲击中得到恢复，我们持续看好新能源汽车在A级、B级车型中渗透率不断提升。中游主材厂家正加快扩产布局，未来低端车型将主要配备磷酸铁锂电池，而高端车型将配备高镍三元电池，建议关注相关正极标的。 新能源发电：光伏方面，8月24日中国工业和信息化部、国家市场监管总局、国家能源局等三部门近日联合印发通知，部署促进光伏产业链供应链协同发展，提出强化跨部门联合执法，严厉打击光伏行业领域哄抬价格、垄断、制售假冒伪劣产品等违法违规行为。要求加强光伏产业链全生命周期管理和碳足迹核算，加快废弃组件回收技术、标准及产业化研究。风电方面，8月19日，自然资源部、生态环境部、国家林业和草原局发布《关于加强生态保护红线管理的通知（试行）》。《通知》指出，有序处理历史遗留问题。零星分布的已有水电、风电、光伏、海洋能设施，按照相关法律法规规定进行管理，严禁扩大现有规模与范围，项目到期后由建设单位负责做好生态修复。占用生态保护红线的国家重大项目，应严格落实生态环境分区管控要求，依法开展环境影响评价。此外，严格调整程序。生态保护红线一经划定，未经批准，严禁擅自调整。 氢能：8月26日，上海发改委印发《关于支持中国(上海)自由贸易试验区临港新片区氢能产业高质量发展的若干政策》，若干政策指出，围绕技术攻关、产业发展、示范应用、基础设施、公共平台，强化政策创新和先行先试，加快重点企业和重大项目集聚，把安全作为产业发展的内在要求，高水平打造临港新片区“国际氢能谷”，高标准建设中日(上海)地方发展合作示范区，建立跨界融合的氢能及燃料电池产业体系，将临港新片区打造成为上海乃至全国氢能产业发展的制度创新试验田、技术攻坚先锋队、示范应用探索区、基础设施样板间、公共平台聚集地，助力临港新片区成为上海建设国际一流的氢能产业创新高地的新引擎和增长极。 风险因素：新能源车销量不及预期；新能源汽车安全风险；受疫情影响光伏市场解封不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期；电网投资不及预期。