2022年08月29日发布 市场回顾 本周（ 8.22-8.26），沪深 300 指数下跌 1.05%，中小板指数下跌 1.92%，创业板指数下跌 3.44%，计算机（中信）板块下跌 3.76%。板块个股涨幅前五名分别为：传艺科技、 依米康、 南洋股份、 唐源电气、 顺利办； 跌幅前五名分别为：宝兰德、 麦迪科技、 中海达、 盛视科技、 科远智慧。 行业要闻 北京发布国内首个数字人产业专项支持政策 报告：预计 2029 年电动汽车动力系统市场规模达 1070 亿美元 上海：支持深入参与燃料电池汽车示范应用 公司动态 新晨科技： 8 月 22 日消息，公司与联合光电签订《战略合作框架协议》 达实智能： 8 月 22 日消息，公司中标长沙市轨道交通 2 号线西延二期工程自动控制系统采购及服务项目，中标金额 7900 万元 旋极信息： 8 月 25 日消息，拟筹划向特定对象非公开发行股份事宜，并涉及公司实际控制人陈江涛先生放弃部分表决权的相关安排。若前述事项完成，将导致公司控制权发生变更。公司股票自 2022 年 8 月 26 日（星期五）上午开市起停牌，停牌时间不超过 2 个交易日 宝兰德： 8 月 26 日消息，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份828,068 股，占公司总股本 56,000,000 股的比例为 1.48%，回购成交的最高价为 55.40 元/股，最低价为 42.66 元/股，支付资金总额为人民币 3996 万元 本周观点 我们近期多次发布报告强调重视信创重要机遇，更是在 8 月 7 日发布报告《重视信创与资本市场改革新机遇》。近期政策和基本面提速，国产的基础软硬件和工业软件厂商有望迎来持续催化。同时加快全面注册制等新一轮资本市场改革信号明确，我国资本市场改革有望迎来科创板后的又一里程碑。大“信创”产业链建议重点关注信创产业及鲲鹏产业链核心标的金山办公、海光信息、中国软件、海量数据、吉大正元、纳思达、东方通、中望软件、达梦数据（拟 IPO）、创意信息、神州数码、拓维信息、神州信息等；而另一方面，证券 IT 方面，建议关注恒生电子、金证股份、顶点软件、东方财富、同花顺、指南针。 风险提示 国产化政策落地不及预期；行业竞争加剧；原材料紧张风险

2022年08月29日发布 事项： 新东方在线发布 2022 财年年度业绩公告， 公司 2022 财年实现总收入 8.99亿元， 同比下降 36.7%； 净亏损为 5.34 亿元，同比 2021 年的 16.58亿元减少 67.8%； 经调整亏损 3.64 亿元， 去年同期经调整亏损 13.23 亿元。 平安观点： 公司各项业务数据拆分： 拆分公司各项业绩，公司总营收大幅下滑主要来自于 K12 教育及学前教育的出清，该业务终止前营收为 2.98 亿元。其他持续性经营业务收入为 6.01 亿元，同比下降 3.7%；持续经营业务的净亏损为 7100 万元，同比缩窄 72.0%。其中，公司大学教育的营收为 5.18 亿元，同比微减 5.70%，主要系公司调整核心产品及营销策略所致；来自机构业务的收入为 5840 万元，同比减少 21.9%；直播业务营收达到 2460 万元。 转型东方甄选破圈： 公司教育转型后发力直播电商，成立东方甄选平台，今年 6 月迅速破圈， 7 月日均 GMV 维持在 2000 万左右，截至 2022 年 8月 26 日，东方甄选抖音平台粉丝已达到 2476.4 万。 2022 财年直播电商毛利率达 37.8%，整体毛利率处于行业领先水平，主要系 1）东方甄选模式不购买平台流量，市场推广费显著低于同行业； 2）无主播分成，人员成本较低； 3）无坑位费带来的高溢价能力。 公司大学成人业务仍值得期待： 大学教育分部，公司持续提供大学备考及海外备考课程，主要为备考英语统一考试或寻求提高英语能力的成人。 22财年该业务付费学生平均付费稳定在 1308 元， 21 财年为 1303 元； 22 财年付费学生人次为 54.6 万人，较 21 财年 57.3 万人有所下滑，主要系疫情致海外考试需求持续低迷影响。英语培训业务是公司起家业务，具有显著品牌优势，随着原有 K12 业务剥离，成人英语培训业务将获得公司资源支持，未来海外考试需求回暖将有望推动该项业务增长。 投资建议： 教育转型后，公司已拓展至直播电商业务、智能学习 产品、STEAM（科学、技术、工程、艺术及数学）教育及职业教育等领域。除大学成人业务托底外，直播电商业务已成为公司另一主要战略业务，随着主播爆火出圈，平台 GMV 显著抬升，且东方甄选模式毛利率显著高于同业，盈利能力可期， 建议长期关注。 风险提示： 1）政策及监管风险； 2）市场竞争加剧风险； 3）业务转型不及预期风险：； 4）电商消费需求不达预期； 5）抖音平台限流风险

2022年08月29日发布 周观点及投资建议 美国餐饮复苏情况乐观，龙头企业业绩及市值均超越疫情前水平。 根据美国商务普查局数据， 22 年 7 月美国餐饮收入（Food Service & DrinkingPlaces）为 860.5 万元，同比增长 11.6%，已恢复至 19 年同期的 132.4%。餐饮龙头企业恢复良好，业绩与市值均超疫情前水平。从业绩来看， 2021财年星 巴克（2020.10-2021.9 ） /麦当劳 / 达美乐 /墨式 烧烤 / 达登 饭店（2021.6-2022.5） 净利润相比 19 年同期增长 16.8%/25.2%/3.9%/86.6%；从市值来看，各餐饮企业总市值受疫情影响，在 20 年初均有明显下降，随后随疫情缓和，市值逐渐恢复呈上升态势，截至目前已超越 19 年同期水平，其中墨式烧烤主打健康餐饮消费理念市值提升 268%最为亮眼。 日本餐企销额恢复已达疫情前同期九成，快餐行业韧性强、居酒屋恢复弹性大。 日本食品服务协会数据显示， 22 年 7 月日本主要连锁餐饮企业销售额恢复至去年同期的 114.5%，恢复至 19 年同期的 98.5%。拆分来看，快餐/家庭 餐 厅 / 酒 吧 餐 厅 / 正 餐 餐 厅 / 咖 啡 馆 销 售 额 恢 复 至 19 年 同 期 的112.1%/89.0%/53.3%/80.6%/91.3%。 快餐业韧性最强。 在 21 年 10 月已超越疫情前水平， 并保持稳定向好发展。酒吧餐厅/居酒屋受疫情影响更为严重，但恢复弹性强， 例如 21 年 9 月-12 月，从恢复至 19 年同期 9.5%至54.7% ， 截至目前已恢复至疫情前同期 5 成左右。 社服数据跟踪： 各线城市外卖运力恢复强度得以缓慢增长， 商户复工强度较过往无明显提升。截至 8 月 20 日，一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的 110%/140%/145%/108%左右水平。受各地政府发放消费券等促消费举措影响， 8 月中旬代表连锁品牌全国餐饮需求增幅显著，北京 /上海 /深 圳截至 8 月 21 日分别 恢复至去年同 期的约113%/94%/71%。 投资建议： 酒店疫后供给出清+竞争格局改善逻辑清晰，静待需求进一步上修，连锁龙头推荐华住集团，关注锦江酒店，高端休闲度假需求修复更快、业绩弹性足，推荐复星旅游文化；餐饮优选疫后复苏+自身成长力强品牌，推荐九毛九、 海伦司。 数据及公告跟踪 行情回顾： 上周（2022/8/22~2022/8/26 ）沪深 300、恒生指数分别跌1.0%、涨 2.0%、社会服务（申万）涨 1.1%，细分来看，餐饮 A 股、港股指数分别涨 2.2%、涨 4.2%，酒店 A 股、港股指数分别涨 5.5%、涨 0.9%，景区指数涨 1.6%。 行业新闻： 1） 航线持续恢复， 8 月国际旅客出行量增长近三成。 2） 第二批国家级夜间文化和旅游消费集聚区名单公布。 3） 奢侈酒店集团安缦获 9 亿美元投资。 重点公司公告： 复星旅游文化、九毛九、峨眉山 A、黄山旅游、宋城演艺、海伦司发布中期业绩报告；西安饮食恢复门店运营。 风险提示 疫情反复，终端需求恢复不及预期， 行业竞争加剧， 原材料价格波动。

2022年08月29日发布 行情回顾。 截至2022年8月26日， 申万有色金属行业本周上涨0.08%， 跑赢沪深300指数1.13个百分点， 在申万31个行业中排名第12名； 申万有色金属行业本月下跌1.84%， 跑输沪深300指数0.34个百分点， 在申万31个行业中排名第16名； 申万有色金属板块年初至今下跌5.72%， 跑赢沪深300指数11.14个百分点， 在申万31个行业中排名第8名。 截至2022年8月26日， 本周有色金属行业子板块中， 贵金属板块上涨2.13%， 能源金属板块上涨1.95%， 工业金属板块下跌0.23%， 小金属板块下跌0.91%， 金属新材料板块下跌6.41%。 有色金属行业周观点。 工业金属。 全球宏观经济持续偏弱， 使得工业金属价格上涨缺乏动力。 国内工业金属下游需求增长尚不明显， 铜铝等主要金属供给端未出现明显变化， 预计9月份工业金属价格将持续震荡。贵金属。 美联储表态及通胀数据仍将主导短期黄金价格走势， 美联储是否改变加息进程将取决于8月非农和8月CPI等更多数据的披露。 本周截至8月26日， COMEX黄金价格收于1749.80美元/盎司， 较上周末下跌13.1美元。 能源金属。 本周截至8月26日， 电池级碳酸锂价格收于49万元/吨，工业级碳酸锂价格收于47.50万元/吨， 氢氧化锂价格收于47.50万元/吨， 本周锂盐产品价格得到较大提升。 近期锂精矿价格持续回升， 锂板块下游新能源领域需求持续增长， 带动锂盐产品价格上涨， 持续看好锂板块发展的稳定性。 建议关注天齐锂业（ 002466） 、 盛新锂能（ 002240）。稀土磁材。 稀土下游需求淡季到来， 本周各类稀土产品价格继续回调，未来稀土价格在稀土新能源属性强化下有望触底反弹。 建议关注北方稀土（ 600111） 、 广晟有色（ 600259） 、 厦门钨业（ 600549） 、 横店东磁（ 002056） 。 风险提示： 宏观经济增长不及预期； 美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期； 能源金属及小金属价格下跌； 有色金属下游需求不及预期； 企业在建项目建设进程不及预期； 行业供需格局改变致使行业竞争加剧等

2022年08月29日发布 1.中国移动发布全球首款2.6GHz的5G一体化家庭基站 根据IT之家8月26日报道，中国移动研究院和中国移动紫金（江苏）创新研究院在第六届未来网络发展大会上推出了世界首款2.6GHz5G一体化家庭基站。该家庭基站能够实现5G网络深度覆盖家庭、营业厅、会议室、小型商铺等多个场景，目前已在苏州完成了端到端应用验证，实现在室内也能享受稳定、安全、端到端保障的5G网络服务的目标。该产品能够依托室内已入户网线或光纤做回传，实现5G网络即插即用。 2.我国最大量子城域网正式开通，采用全面国产自主可控设备 根据C114通信网8月26日报道，我国正式开通当前全球最大、覆盖最广、应用最多的合肥量子城域网。据了解，美国最大的量子网络只有6个节点、200公里；由俄罗斯建成的欧洲最大的量子网络全长约700公里。而合肥量子城域网由8个核心网站点和159个接入网站点组成，光纤长达1147公里，远优于美国和欧洲的量子网络。该网络应用了国产自主可控的量子保密通信设备，全面助力我国相关产业发展。 3.爱立信诺基亚联合谷歌在Android 13系统上演示网络切片 根据RCRWireless News 8月25日报道，诺基亚和爱立信均与谷歌进行了合作，基于Android 13系统的谷歌Pixel 6 Pro手机实现了同时对多个网络切片的演示。通过这些演示，可以了解一部手机是怎样通过用户设备路由选择策略规则来为企业和消费者通过网络切片使用多个应用程序提供支持。据了解，Android 12便支持网络切片，但Android 13能够支持5个网络切片。

2022年08月29日发布 行情回顾： 机械设备本周涨跌幅： 申万机械设备行业本周下跌4.97%， 跑输沪深300指数3.92个百分点，在申万31个行业中排名第28名；申万机械设备板块本月至今下跌4.18%， 跑输沪深300指数2.68个百分点，在申万31个行业中排名第26名；申万机械设备板块年初至今下跌14.59%，跑赢沪深300指数2.27个百分点，在申万31个行业中排名第19名。 机械设备二级板块本周涨跌幅： 截至2022年8月26日， 申万机械设备行业的5个二级板块中， 从本周表现来看， 轨交设备板块跌幅最小，为3.26%。其他板块表现如下， 专用设备板块下跌3.55%， 工程机械板块下跌4.03%， 通用设备板块下跌5.63%，自动化设备板块下跌7.00%。 机械设备个股涨跌情况： 截至8月26日，机械设备板块本周涨幅前三个股分别为德固特、 东方网络、 咸亨国际，涨幅分别为33.63%、 22.80%、21.26%。机械设备板块本周跌幅前三个股分别为英诺激光、 步科股份、奥来德，跌幅分别为30.77%、 26.28%、 25.26%。 机械设备本周估值： 截至8月26日，申万机械设备板块PE TTM为24.70倍。通用设备、专用设备、 轨交设备、工程机械、自动化设备PE TTM分别为27.15倍、 28.85倍、 16.69倍、 14.76倍、 39.03倍。 机械设备行业周观点： 自动化设备： 2022世界机器人大会上，工信部指出中国机器人产业发展迈上新的台阶，减速器、伺服系统等核心零部件取得阶段性突破，核心软件部分关键技术也取得进展，行业技术水平不断提高。建议关注工业机器人产业链中国产化率明显的细分领域。 建议关注： 汇川技术（ 300124）、埃斯顿（ 002747） 。 工程机械： 8月上半月，全国重大基建项目开工数量约32个，总投资约1978亿元。随着专项债资金的加速使用，预计未来开工项目将逐渐增加，基建行业景气度有望回升，将拉动工程机械需求。建议关注：三一重工（ 600031）、徐工机械（ 000425）、恒立液压（ 601100） 。 风险提示： （ 1） 若基建/房地产/制造业投资不及预期， 机械设备需求减弱； （ 2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（ 3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（ 4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

2022年08月29日发布 行情回顾： 家电（中信）行业指数本周涨跌幅表现一般， 下跌2.41%， 周涨幅在中信一级行业指数中排名23， 跑输同期沪深300指数1.37个百分点。 本周， 家电子板块全部下跌， 仅有白色家电Ⅱ指数跑赢沪深300指数。 个股方面： 本周家电（中信）行业个股赚钱效应较差， 有12只个股录得正收益，占比约15%， 周涨幅超过5%的有4个，周涨幅超过10%的有2个； 家电（中信）行业有67只个股录得负收益，占比约83%， 周跌幅超过5%的有29个，周跌幅超过10%的有9个。 北上资金： 2022年8月22日-8月26日，陆股通共净流入-46.96亿元。其中， CS家电板块净流入-3.27亿元，净流入金额位居中信一级行业的第19位。 行 业 运 行 数 据 ： 根 据 奥 维 云 网 ， 2022 年 第 34 周 （2022/08/15-2022/08/21） ， 国内家电市场线下销额同比+18.43%， 线下销量同比+3.78%， 线上销额同比+23.76%， 线上销量同比+0.57%。 白电： 大家电销售数据明显改善， 大多品类线上线下实现同比增长， 受益于高温天气持续，空调销量同比大增； 厨房大电： 市场表现有所好转， 大多品类线上表现优秀， 洗碗机实现全渠道销额增长； 厨房小电： 大多品类销售偏冷清， 电蒸锅全渠道销额保持增长； 环境健康电器： 扫地机器人实现全渠道销额同比增长。 行业观点： 维持对行业的推荐评级。 2022年， LPR已经下调三次，其中5年期LPR累计已下调35个基点； 5年期以上LPR作为房贷利率定价基准，下调幅度高于1年期LPR， 非对称降息表明国家对提振中长期贷款需求的重视，房贷利率下调空间有望加大。 今年以来，全球各地陆续放宽房地产相关政策，刺激国内购房需求。目前房地产修复进度较缓慢，房贷利率下调或对稳楼市起到一定程度的促进作用。当前，大家电中，白电板块估值水平相对较低，具备较高的配置性价比。同时，近日在持续的高温天气刺激下，空调产品销售升温。建议继续关注三大白电龙头，业务多元化程度较高的美的集团（ 000333），品牌高端化国际化生态化的海尔智家（ 600690）、渠道改革逐显成效的格力电器（ 000651）。此外，业务多元化乃家电企业发展方向之一，建议关注切入汽车热管理业务的中央空调细分龙头企业海信家电（ 000921）。小家电方面，电蒸锅销售数据持续亮眼，建议关注自主品牌逐渐发力的北鼎股份（ 300824）。 风险提示： 宏观经济波动风险、 贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、 行业竞争加剧导致的价格战风险、 疫情风险、 上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。

2022年08月29日发布 行情回顾 本周上证综指下降 0.67%，创业板下跌 3.44%，公用事业板块下跌 0.14%，环保板块下跌 1.71%，煤炭板块上涨 6.78%，碳中和板块下跌 2.74%。 每周专题 7 月份，全社会用电量 8324 亿千瓦时，同比增长 7.3%，环比增长 11.7%。分一/二/三产看，第一产业用电量 121 亿千瓦时，同比增长 18.6%；第二产业用电量 5132 亿千瓦时，同比增长 1.3%；第三产业用电量 1591 亿千瓦时，同比增长 11.9%。城乡居民用电量 1480 亿千瓦时，同比增长 26.9%。持续的极端高温天气，导致城乡居民生活用电增长较快。 分电源发电情况： 7 月份，我国总发电量 8059 亿千瓦时，同比增长 6.2%。其中水电 1463 亿千瓦时，同比增长 2.9%；火电 5560 亿千瓦时，同比增长6.1%；核电同比下降 3.2%，发电量为 370 千瓦时，降幅比上月收窄 6 个百分点；风电 456 亿千瓦时，光伏 704 亿千瓦时，风光发电量同比增长 6.1%。因持续的高温天气导致全国部分地区的湖泊和河流水位下降，水电当月发电量增速放缓，火电发电量增速由负转正。 电源/电网投资情况： 7 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 442 亿元，同比增长 32.3%。其中，水电 61 亿元，与去年持平；火电 58 亿元，同比增长 61.1%；核电 61 亿元，同比增长 45.2%；风电 117 亿元，同比下降29.5%。 行业要闻 8 月 24 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资，支持中央发电企业等发行 2000 亿元能源保供特别债，在今年已发放 300 亿元农资补贴基础上再发放 100 亿元； 8 月 25 日，国家能源局综合司印发《国家能源局 2022 年深化“放管服”改革优化营商环境重点任务分工方案》的通知，通知指出完善市场交易机制，支持分布式发电就近参与市场交易，推动分布式发电参与绿色电力交易。推动建设基于区块链等技术应用的交易平台，研究适应可再生能源微电网、存量地方电网、增量配电网与大电网开展交易的体制机制。 投资建议 火电： 建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等； 新能源发电： 建议关注新能源龙头三峡能源。 核电： 建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块： 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块： 政策释放不及预期等。

2022年08月29日发布 板块市场回顾 本周（08/22-08/26）交运指数上升 0.9%，沪深 300 指数下降 1.0%，跑赢大盘 1.9%，排名 7/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+4.7%）， 公交板块跌幅最大（-3%）。 行业观点 快递： 快递公司相继披露中报，盈利持续修复。 7 月全国快递业务量 96.5 亿件，同比增长 8%；业务收入 898.2 亿元，同比增长 8.6%；快递单票收入9.31 元，同比增长 0.5%。 2022 年 7 月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为 9.21 亿票、 15.86 亿票、 15.06 亿票、 11.95 亿票， 同比分别+8.9%、 +2.1%、 +7.8%、 +33.8%， 市场份额分别为 9.55%、 16.44%、15.61%、 12.39%，环比分别-0.4%、 +0.7%、 +0.3%、 +0.8%，快递单票收入分别+4.2%、 +23.0%、 +26.7%、 +22.8%。 2022Q2 中通调整后净利润17.6 亿元，同比增长 38.2%； 业务量为 62 亿件，同比增长 7.5%，市场份额提升 2pct 至 23%； 资本开支 15.35 亿元，同比下降 30%。圆通速递2022Q2 营业收入 132.39 亿元，同比增长 25.67%，归母净利润 9.03 亿元，同比增长 228.38%。 行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流 Q2 业绩高增， ToB 供应链需求广阔。 宏川智慧港能项目外轮资质获批，出租率有望提升。密尔克卫 2022Q2 归母净利润 1.7 亿元，同比增长 60.8%。 盛航股份 2022Q2 营业收入 2.12 亿元，同比增长 49.0%，归母净利润 5102.96 万元，同比增长 73.1%。 化工物流领域具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级使得对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，海晨股份 2022Q2 营业收入 4.96 亿元，同比增长 39.5%，归母净利润 1.44 亿元，同比增长 39%，超出市场预期。推荐宏川智慧、海晨股份。 航空机场： 航空量价环比回落， 入境申报手续优化。 暑运后程出行需求环比回落， 国内客运量环比下降 17%， 同比增长 4%； 国内票价环比下降 1%，同比增长 10%。 2022 年 7 月， RPK 较 2019 年，国航-59%、东航-63%、南航-46%、春秋-21%、吉祥-38%； 旅客吞吐量较 2019 年，上海机场（浦东） -87%、首都机场-81%、白云机场-48%、深圳机场-45%、厦门机场-42%、美兰机场-43%。 2022H1 美兰空港收入 6.23 亿元，同比下降 30%，归母净利润-1178.8 万元， 2021 年同期为盈利 3.45 亿元。 海关总署公告从 8月 31 日开始启用第九版入境健康申明卡，包括取消对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求，旨在提高申报效率。 近期疫情对经营影响程度减弱， 国际增班趋势延续， 待疫情影响消除且国际放开后， 航司机场板块投资价值将凸显。推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。 集运： CCFI环比下降 3.00%， SCFI环比下降 8.03%。 2022Q2 中远海控归母净利 371 亿元，同比增长 71%。 2022H1海丰国际净利 11.7 亿美元，同比增长 140%。 油运： BDTI 环比下降0.19%，同比上升 156.2%； BCTI 环比下降 2.79%，同比上升 164.7%。2022Q2 招商南油归母净利 3.3 亿元，同比增长 222%。干散货运输： BDI环比下降 14.92%，同比下降 73.3%。 伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

2022年08月29日发布 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。 本周（ 8.22-8.26）上证综指下跌0.67%，沪深 300 指数下跌 1.05%， SW 有色指数上涨 1.02%，贵金属方面COMEX 黄金下跌 0.54%，白银下跌 1.00%。主要工业金属价格中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 4.03%、 0.53%、 1.93%、 -2.34%、 -1.76%、 -0.81%;主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 2.36%、2.76%、 3.78%、 0.40%、 1.53%、 -0.56%。 工业金属：国内限电影响供需两弱， 但金属持续去库、叠加旺季将至，金属价格支撑较强。 核心观点：限电政策下，金属产量受限， 持续去库下金属价格获较强支撑。 铜方面，限电影响逐步解除，但进口铜供应不足、叠加复产优先补长单供应，现货供应有限； 需求端受亦受疫情影响，供需两弱，但交易所及国内现货库存持续下降，铜价支撑较强。 铝方面， 需求端， 国内下游加工企业开工受限电、高温及疫情等因素干扰，开工有所下滑；供应端， 四川省内省内建成 107 万吨电解铝产能基本全部停产，叠加重庆地区限电错峰生产影响部分电解铝产能，国内供应端压力下降， 同时社会库存周度下降， 铝价得到支撑。 重点关注： 紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。 能源金属： 锂钴供应端扰动抬升价格； 硫酸镍散单供应持续收缩，价格或高位运行。 核心观点：下游需求旺盛，能源金属供应依然紧张，价格或将持续走强。锂方面， 四川用电紧张，限电政策影响锂盐产量， 预计供应端减量约2600 吨 LCE， 同时青海地区疫情致运输受限， 锂供应偏紧；需求端， 旺季将至叠加铁锂产能持续爬坡，供需缺口有望进一步放大， 锂价或将持续上涨。 钴方面， 供给端，近期挪威电钴厂罢工致海外价格上行，需求端，预计 9 月钴酸锂需求转好， 同时市场预期钴收储， 刺激下游补货，钴价或将上行。 镍方面， 硫酸镍散单供应持续紧缩，短期产能问题尚难解决，报价高位集中度较前期增强，镍盐价格或继续小幅上行。 重点关注： 华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。 贵金属： 美联储释放偏鹰信息短期金价承压， 但地缘局势持续紧张， 长期避险需求下金价或震荡上行。 核心观点： 长期美联储可能放缓加息， 且俄乌、亚太地缘局势依旧紧张， 长期黄金避险需求下，金价或震荡上行。 8 月 26 日晚鲍威尔强调再次不同寻常的大幅加息可能是合适的，但加息规模取决于整体经济数据， 偏鹰信息或致短期金价承压； 但俄乌问题仍在发酵，亚太地区局势依旧紧张，地缘风险增加， 长期黄金避险需求下，金价或将震荡上行，看好黄金赛道投资机会。 重点关注： 赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等

2022年08月29日发布 海关总署将于 8 月 31 日零时启用第九版《中华人民共和国出/入境健康申明卡》，利好出行链估值修复 根据口岸疫情防控形势，海关总署将于 8 月 31 日零时启用第九版《中华人民共和国出／入境健康申明卡》（以下简称“申明卡”），健康申明卡微信小程序申报、互联网网页申报、掌上海关等 APP 同步启用新版申报功能。第九版健康申明卡内容有三方面优化： 1）取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求。 2）对以往出入境人员容易产生疑问的项目进行了完善或调整，更利于出入境人员理解和填写。 3）增加了在线确定《采样知情同意书》的功能，更加方便进出境旅客简化现场检疫流程，共同做好口岸一线卫生检疫工作，保护好身后祖国和人民的健康安全。 九毛九中期业绩披露： 疫情影响下进行品牌战略聚焦，怂火锅渐入佳境 22H1 九毛九公司实现营收 18.99 亿元/yoy-6.10%，实现归母净利润 5770 万元/yoy-69.98%；实现经调整纯利 6910 万元/ yoy-66.83%，经调整纯利率为3.63%/yoy-6.7pct。 22H1 公司开店 37 家（ 35 家太二， 2 家怂火锅），关店 30家（九毛九关 6 家，两颗鸡蛋煎饼品牌已出售，置出 24 家）。截至 22H1，门店总数达 475 家。 科锐国际中期业绩披露： 韧性增长验证，数字化成果渐显，期待业绩弹性释放 ①22H1 整体来看， 22H1 公司实现收入 44.07 亿元， yoy+39.61%；归母净利润1.31 亿元， yoy+27.72%，扣非归母净利润为 1.13 亿元， yoy+30.09%； 22H1公司非经常性损益为 1882.67 万元，主要系政府补贴增加，上半年公司共收到计入当期损益的政府补助金 2756.86 万元。 ②22Q2 单季度来看， Q2 实现收入22.15 亿元， yoy+29.97%；归母净利润为 0.79 亿元，同比增加 22.97%，环比增加 49.06%，扣非归母净利润为 0.65 亿元。 投资建议 建议关注国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线： 1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、 华住集团、金陵饭店； 2). 推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股； 3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山； 4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险

2022年08月29日发布 行情回顾。 截至2022年8月26日，中信基础化工行业本周下跌1.32%，跑输沪深300指数0.27个百分点，在中信30个行业中排名第18。 具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看， 涨幅前五的板块依次是氮肥（ +5.56%）、纯碱（ +4.10%）、聚氨酯（ +4.07）、磷肥及磷化工（ +3.93%）和食品及饲料添加剂（ +2.34%） ； 跌幅前五的板块依次是膜材料（ -10.27%）、橡胶助剂（ -9.16%）、有机硅（ -8.59%）、碳纤维（ -6.57%）、无机盐（ -6.19%） 。 化工产品涨跌幅： 重点监控的化工产品中， 本周价格涨幅前五的产品是苯乙烯（ +6.82%）、丁酮（ +6.33%）、制冷剂R22 （ +6.06%）、醋酸（ +5.26%）、TDI（ +4.59%），价格跌幅前五的产品是腈纶短纤（ -8.86%）、黄磷（ -6.45%）、金属硅（ -6.29%）、电石（ -4.71%）、 DMC（ -4.17%） 。 基础化工行业周观点：本周金属硅、黄磷价格回调，需持续关注四川地区限电缓解情况。鲍威尔在在杰克逊霍尔央行年会上的鹰派发言使得美股大跌，激进加息导致经济衰退的担忧情绪升温。本周欧洲天然气价格大幅拉涨，欧洲化工产品成本将大幅上升，利好中欧价差大的化工品种出口，建议关注万华化学（ 600309）。当前欧洲干旱导致莱茵河水位明显降低，若后续水位继续下降则莱茵河存在断航风险，叠加目前能源价格高位，欧洲维生素或面临产量下降风险，需要密切跟踪欧洲供应情况，可关注新和成（ 002001）。 7月份三氯蔗糖出口保持快速增长，三氯蔗糖价格维持高位，高景气延续，建议关注金禾实业（ 002597）。从盈利改善角度，国际油价相比前期高点明显回调，海运费下行，利好轮胎行业盈利修复和出口，建议关注森麒麟（ 002984）；同时原材料价格的下降有利于偏下游的改性塑料行业盈利能力逐步回升，建议关注改性塑料龙头企业金发科技（ 600143） 。 风险提示： 限电不确定性对部分化工品供需或造成冲击的风险；俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险； 宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生