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2022年08月29日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。 本周（ 8.22-8.26）上证综指下跌0.67%，沪深 300 指数下跌 1.05%， SW 有色指数上涨 1.02%，贵金属方面COMEX 黄金下跌 0.54%，白银下跌 1.00%。主要工业金属价格中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 4.03%、 0.53%、 1.93%、 -2.34%、 -1.76%、 -0.81%;主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 2.36%、2.76%、 3.78%、 0.40%、 1.53%、 -0.56%。

工业金属：国内限电影响供需两弱， 但金属持续去库、叠加旺季将至，金属价格支撑较强。 核心观点：限电政策下，金属产量受限， 持续去库下金属价格获较强支撑。 铜方面，限电影响逐步解除，但进口铜供应不足、叠加复产优先补长单供应，现货供应有限； 需求端受亦受疫情影响，供需两弱，但交易所及国内现货库存持续下降，铜价支撑较强。 铝方面， 需求端， 国内下游加工企业开工受限电、高温及疫情等因素干扰，开工有所下滑；供应端， 四川省内省内建成 107 万吨电解铝产能基本全部停产，叠加重庆地区限电错峰生产影响部分电解铝产能，国内供应端压力下降， 同时社会库存周度下降， 铝价得到支撑。 重点关注： 紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属： 锂钴供应端扰动抬升价格； 硫酸镍散单供应持续收缩，价格或高位运行。 核心观点：下游需求旺盛，能源金属供应依然紧张，价格或将持续走强。锂方面， 四川用电紧张，限电政策影响锂盐产量， 预计供应端减量约2600 吨 LCE， 同时青海地区疫情致运输受限， 锂供应偏紧；需求端， 旺季将至叠加铁锂产能持续爬坡，供需缺口有望进一步放大， 锂价或将持续上涨。 钴方面， 供给端，近期挪威电钴厂罢工致海外价格上行，需求端，预计 9 月钴酸锂需求转好， 同时市场预期钴收储， 刺激下游补货，钴价或将上行。 镍方面， 硫酸镍散单供应持续紧缩，短期产能问题尚难解决，报价高位集中度较前期增强，镍盐价格或继续小幅上行。 重点关注： 华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属： 美联储释放偏鹰信息短期金价承压， 但地缘局势持续紧张， 长期避险需求下金价或震荡上行。 核心观点： 长期美联储可能放缓加息， 且俄乌、亚太地缘局势依旧紧张， 长期黄金避险需求下，金价或震荡上行。 8 月 26 日晚鲍威尔强调再次不同寻常的大幅加息可能是合适的，但加息规模取决于整体经济数据， 偏鹰信息或致短期金价承压； 但俄乌问题仍在发酵，亚太地区局势依旧紧张，地缘风险增加， 长期黄金避险需求下，金价或将震荡上行，看好黄金赛道投资机会。 重点关注： 赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等