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2022年02月14日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（02.07-02.11）上证综指上升0.97%，沪深300指数下跌-0.71%，SW有色指数上涨3.6%，贵金属方面COMEX黄金上涨2.16%，白银上涨2.50%。主要工业金属价格LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.07%、-0.2%、0.43%、3.86%、-0.71%、1.96%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动13.93%、-7.40%、-1.57%、-1.19%、-2.90%、0.62%。

工业金属：1月社融超预期持续推进宽信用，稳增长发力推动工业金属价格上行。核心观点：宽信用超预期，稳增长正在兑现。1月新增社融6.17万亿，同比多增9842亿。分项来看，增量多集中于城投债、专项债等，意味着基建融资需求的扩张，看好工业金属价格在稳增长政策推动下持续上行。铜方面，美国通胀数据超预期，美联储加息预期加强，压制铜价，但国内稳增长提振需求，历史低位的库存对价格提供支撑，铜价有望维持高位震荡。铝方面，广西百色疫情致42万吨电解铝停产，其余产品运输亦受影响，供给偏弱。节后第一周复工分散，需求也未完全恢复。社库95万吨，周度累库22.4万吨。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、索通发展、怡球资源、锡业股份等。

能源金属：检修影响供给，供需缺口致锂盐价格大幅上行。核心观点：需求端新能源车企陆续公布1月产量，同比均实现大幅增长，供给端受检修、船期紧张等影响，能源金属供需紧张格局不变。钴方面，疫情影响下非洲运期延长，叠加近期部分海关将钴矿定为危险品，使运输问题加剧。合金端需求向好，供需紧张下全球钴价持续上行。锂方面，供应端部分锂盐厂检修致供应环比下滑；需求端由于原料短缺及春节减产等因素影响，磷酸铁锂、三元均出现减产，但由于供需缺口过大，市场中锂盐仍处于供不应求的状态，价格有望继续上涨。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、北方稀土等。

贵金属：通胀与加息博弈，金价震荡上行。核心观点：美国1月通胀数据高于市场预期，年度通胀率达到7.5%，达到近四十年以来的最高水平，继续看好黄金投资价值。通胀数据飙升加强了美联储3月加息50bps预期，压制黄金价格。但中长期看，美国通胀持续上行，实际利率处于历史低位，黄金仍具有上行空间。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。