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2022年09月05日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（8.29-9.02）上证综指下跌1.67%，沪深300指数下跌1.61%，SW有色指数下跌5.90%；贵金属方面COMEX黄金下跌1.61%，白银下跌4.61%；主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-7.43%、-7.10%、-11.83%、-5.68%、-4.58%、-13.51%；主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.71%、-8.28%、0.58%、-1.32%、-0.63%、3.83%。

工业金属：美欧释放鹰派加息信号，金属价格下滑。核心观点：美联储继续强硬，加息预期走强，宏观面因素压制金属价格。铜方面，前期限电影响消除，冶炼厂开工恢复，但江西疫情干扰仍在，同时进口货源仍不足；需求端，随着铜价持续下跌，精铜和电缆需求有所回升，但铜价仍受宏观因素主导，加息预期下承压下滑。铝方面，供应端，四川电力虽恢复，但电解铝企业开展清槽修槽工作，云南水库水位不及去年，或有压减负荷可能，截至目前国内电解铝运行产能较7月底下降约70万吨至4070万吨。需求端，川渝、江浙等地限电解除，下游企业复产，但近期多地疫情反弹，干扰企业开工及运输，行业新增订单不及预期。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：锂钴需求向好支撑价格，三元材料排产上行，3C消费需求回升。核心观点：动力端需求旺盛，3C端需求回升，供需矛盾带动价格持续上行。锂方面，限电影响消除后，开工有所上升，但成都、青海疫情干扰生产和物流，现货供应仍紧张；高镍三元排产上行，动力端需求向好，3C需求略有回升，锂价或将持续上行。钴方面，需求端，正极企业9月采购计划逐步落地，动力端需求向好；供给端，钴中间品价格上行，成本支撑钴盐价格小幅上行。镍方面，硫酸镍价格小幅上涨，当前硫酸镍价格位于镍豆溶解有利润的边界位置，镍盐价格上涨承压。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属：美欧释放强硬加息信号，但名义利率难以跑赢通货膨胀，实际利率低位支撑金价。核心观点：美欧虽可能继续加息，但通胀数据处在历史高位，央行购金需求和俄乌冲突带来的黄金避险需求提升，金价或震荡上行。8月26日晚鲍威尔释放偏鹰加息信号后，金价承压小幅下行，但美国通胀数据仍处高位，实际利率处于低位区间；同时美欧央行疫情后货币超发严重，央行抛售美债，购买黄金需求上升，叠加俄乌冲突持续带来的避险需求，长期看好黄金股投资机会。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。