理工酷

2022年07月25日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（7.18-7.22）上证综指下跌0.06%，沪深300指数上涨0.05%，SW有色指数下跌0.20%，贵金属方面COMEX黄金上涨1.10%，白银下跌0.91%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动5.09%、3.00%、1.68%、3.66%、12.62%、1.42%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.95%、2.68%、-6.90%、-0.13%、-3.68%、-1.69%。

工业金属：美联储加息即将落地，对工业金属压制边际减弱，供需格局支撑下，工业金属价格暂时企稳。核心观点：美联储加息致工业金属价格整体承压，但下周加息即将落地、库存低位下价格仍有支撑。铜方面，供应端产能稳步恢复，需求在铜价大跌后接受程度增加，下游逢低采购，实际消费有所增加。但目前仍为消费淡季，后续库存或延续累库，铜价偏弱运行。铝方面，海外能源短缺蔓延，电解铝厂持续减产；国内电解铝供应端小幅抬升，但国内电解铝亏损面积扩大或压低供应释放；虽然需求较弱，但海内外库存仍然继续下降，低库存下叠加未来需求边际改善，铝价或将有所反弹。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：供给偏紧锂价小幅上行；海外夏休致钴需求低迷拖累价格；供给结构失衡支撑镍价。核心观点：新能源车产销快速回暖，下游正极材料厂商大规模扩产，能源金属或将表现较强。锂方面，供应端海外碳酸锂进口短暂增加，但大厂检修暂未结束，供应依旧偏紧；需求端，新能源汽车产销环比增长，终端需求传导至材料厂需求增加，材料厂除消耗自有库存外采购意向增强，锂价后市看涨。钴方面，海外夏休致需求清淡，且国内3C等终端需求恢复较弱，钴盐厂商库存累积较多，钴价持续下行。镍方面，前驱体市场增量主要来自于一体化厂商，对外采购较少，电池级硫酸镍外采成交较为清淡，但硫酸镍库存仍然低位，镍价支撑较强。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属：美联储加息影响边际减弱、美元指数回落，金价反弹，经济滞涨仍期待金价长期表现。核心观点：加息预期及强势美元令金价承压，但加息即将落地，经济滞涨仍期待金价长期表现。本周美元指数在连续上涨三周后录得首周下跌，跌幅约0.76%，低点为106.36，金价压力暂缓。需关注下周美联储加息落地及美国二季度GDP数据，若Q2继续萎缩或将确认经济已经陷入技术性衰退。我们认为地缘局势发展以及经济形势不容乐观，长期看好黄金作为避险资产的表现。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。